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文檔簡介

項目投資練習題甲公司計劃投資一個單純固定資產(chǎn)投資項目,原始投資額為100萬元,全部在建設期起點一次投入,并當年完工投產(chǎn)。投產(chǎn)后每年增加銷售收入90萬元、總成本費用62萬元(其中含利息費用2萬元),該固定資產(chǎn)預計使用5年,按照直線法計提折舊,預計凈殘值為10萬元。該企業(yè)由于享受國家優(yōu)惠政策,項目經(jīng)營期第1、2年所得稅率為0,經(jīng)營期第3~5年的所得稅率為30%。已知項目的折現(xiàn)率為10%。

要求計算:

(1)固定資產(chǎn)的入賬價值;

(2)運營期內(nèi)每年的折舊額;

(3)運營期內(nèi)每年的息稅前利潤;

(4)計算期內(nèi)各年的稅后現(xiàn)金凈流量;

(5)該項目的凈現(xiàn)值。

【正確答案】(1)固定資產(chǎn)入賬價值=固定資產(chǎn)投資額+建設期資本化利息

對于單純固定資產(chǎn)投資項目而言,原始投資額=固定資產(chǎn)投資額

所以,固定資產(chǎn)入賬價值=原始投資額+建設期資本化利息

根據(jù)“當年完工投產(chǎn)”可知,建設期為0,所以,不可能存在“建設期資本化利息”

因此,固定資產(chǎn)入賬價值=原始投資額=100萬元

(2)運營期內(nèi)每年的折舊額=(100-10)/5=18(萬元)

(3)運營期內(nèi)每年的息稅前利潤=(90-62)+2=30(萬元)

(4)NCF0=-100萬元

NCF1~2=息稅前利潤+折舊=30+18=48(萬元)

NCF3?4=息稅前利潤×(1-稅率)+折舊=(90-60)×(1-30%)+18=39(萬元)

NCF5=息稅前利潤×(1-稅率)+折舊+殘值回收=39+10=49(萬元)

(5)該項目的凈現(xiàn)值=48×(P/F,10%,1)+48×(P/F,10%,2)+39×(P/F,10%,3)+39×(P/F,10%,4)+49×(P/F,10%,5)-100=69.67(萬元)

或=48×(P/A,10%,2)+39×(P/A,10%,2)×(P/F,10%,2)+49×(P/F,10%,5)-100

=83.304+55.9345+30.4241-100

=69.66(萬元)

或=48×(P/A,10%,2)+39×(P/A,10%,3)×(P/F,10%,2)+10×(P/F,10%,5)-100

=83.304+80.1518+6.209-100

=69.66(萬元)

2.某完整工業(yè)投資項目需要原始投資合計130萬元,其中固定資產(chǎn)投資100萬元(全部為貸款,年利率10%,貸款期限為5年),開辦費投資10萬元,流動資金投資20萬元。建設期為2年。固定資產(chǎn)投資和開辦費投資在建設期內(nèi)均勻投入,流動資金于第2年末投入。該項目壽命期5年,固定資產(chǎn)按直線法計提折舊,期滿有1萬元凈殘值;開辦費全部在投產(chǎn)第1年年末攤銷。預計投產(chǎn)后每年獲7.5萬元凈利潤,所得稅率為25%,運營期每年維持運營投資為5萬元,流動資金于終結點一次收回,項目的折現(xiàn)率為12%。

要求:

(1)計算項目的計算期;

(2)按照復利計算項目的建設期資本化利息;

(3)計算項目的投資總額;

(4)計算運營期內(nèi)項目各年的息稅前利潤;

(5)計算項目的投資收益率;

(6)計算項目建設期各年的凈現(xiàn)金流量;

(7)計算運營期內(nèi)項目各年的自由現(xiàn)金流量;

(8)計算項目的包括建設期的靜態(tài)投資回收期;

(9)計算項目的獲利指數(shù)和凈現(xiàn)值率;

(10)判斷項目的財務可行性?!菊_答案】(1)項目的計算期=項目的建設期+項目的運營期=項目的建設期+項目的壽命期=2+5=7(年)

(2)建設期資本化利息=100×(F/P,10%,2)-100=21(萬元)

(3)項目的投資總額=原始投資合計+建設期資本化利息=130+21=151(萬元)

(4)運營期內(nèi)項目各年的息稅前利潤=稅前利潤+利息費用=7.5/(1-25%)+100×10%=20(萬元)

(5)項目的投資收益率=20/151×100%=13.25%

(6)由于固定資產(chǎn)投資和開辦費投資是在建設期內(nèi)均勻投入的,所以建設期凈現(xiàn)金流量為:

NCF0=-(100+10)/2=-55(萬元)

NCF1=-(100+10)/2=-55(萬元)

NCF2=-20(萬元)

(7)固定資產(chǎn)原值=100+21=121(萬元)

運營期每年固定資產(chǎn)折舊=(121-1)/5=24(萬元)

運營期第1年開辦費攤銷額=10(萬元)

每年維持運營投資為5萬元

終結點回收額=1+20=21(萬元)

對于完整工業(yè)投資項目而言

運營期內(nèi)項目某年的自由現(xiàn)金流量=運營期某年稅后凈現(xiàn)金流量

=該年息稅前利潤×(1-所得稅稅率)+該年折舊+該年攤銷+該年回收額-該年維持運營投資

NCF3=20×(1-25%)+24+10-5=44(萬元)

NCF4~6=20×(1-25%)+24-5=34(萬元)

NCF7=34+21=55(萬元)

(8)項目的原始投資合計為130萬元,在項目計算期前5年的累計凈現(xiàn)金流量=44+34+34-130=-18(萬元),項目計算期第6年的累計凈現(xiàn)金流量=-18+34=16(萬元),所以包括建設期的靜態(tài)投資回收期=5+18/34=5.53(年)。

(9)運營期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值

=55×(P/F,12%,7)+34×(P/A,12%,3)×(P/F,12%,3)+44×(P/F,12%,3)

=24.8765+58.1264+31.3192

=114.3221(萬元)

原始投資的現(xiàn)值合計=20×(P/F,12%,2)+55×(P/F,12%,1)+55=60375(元)

(11)60375×(P/F,△IRR,5)+40375×(P/A,△IRR,3)×(P/F,△IRR,1)+35375×(P/F,△IRR,1)-100000=0

經(jīng)過計算可知:

60375×(P/F,28%,5)+40375×(P/A,28%,3)×(P/F,28%,1)+35375×(P/F,28%,1)-100000=4146.27(元)

60375×(P/F,32%,5)+40375×(P/A,32%,3)×(P/F,32%,1)+35375×(P/F,32%,1)-100000=-4108.58(元)

因此存在等式:(△IRR-28%)/(32%-28%)=(0-4146.27)/(-4108.58-4146.27)

解得:該更新改造項目的差額內(nèi)含收益率△IRR=30.01%

(12)由于更新改造項目的差額內(nèi)含收益率(30.01%)高于企業(yè)要求的最低投資報酬率(25%),所以,應該進行更新改造。

4.某企業(yè)準備投資一個完整工業(yè)建設項目,所在的行業(yè)基準折現(xiàn)率(資金成本率)為10%,分別有A、B、兩個方案可供選擇。

(1)A方案的有關資料如下:

單位:元

計算期項目0123456

稅后凈現(xiàn)金流量-8000003000035000200004000030000

(2)B方案的項目計算期為3年,凈現(xiàn)值為15000元。

要求:

(1)計算A方案的年等額凈回收額;

(2)按最短計算期法計算A方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值,并做出投資決策;

(3)用方案重復法做出投資決策?!菊_答案】(1)A方案的凈現(xiàn)值

=30000×(P/F,10%,2)+35000×(P/F,10%,3)+20000×(P/F,10%,4)+40000×(P/F,10%,5)+30000×(P/F,10%,6)-80000

=24792+26295.5+13660+24836+16935-80000

=26518.5(元)

A方案的年等額凈回收額=26518.5/(P/A,10%,6)=6088.79(元)

(2)最短計算

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