作為行業(yè)研究員-如何了解一個公司

----------------------------精品word文檔值得下載值得擁有--------------------------------------------------------------------------精品word文檔值得下載值得擁有---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------跟讀經(jīng)濟學(xué)書同樣的道理，我們首先要做的是：正三觀！

所謂的做行業(yè)研究，不管是我們所研究的，還是我們所想知道的，就是以下幾點：

這個行業(yè)是怎么掙錢的。這個行業(yè)現(xiàn)在能不能掙錢。這個行業(yè)以后能不能掙錢。能掙多久錢，需要多久掙錢……這個行業(yè)掙一筆錢需要多久，周轉(zhuǎn)長么。這個行業(yè)掙錢容易么？風險大么，是不是掙了錢把人都整進去了？靠周轉(zhuǎn)？資本金？大數(shù)量？大體量？高負債？還是高科技？行業(yè)亂不亂？是監(jiān)管嚴重，灰色監(jiān)管，還是江湖呢？是站著掙，躺著掙，還是彎著掙呢。

我們由于總策略的需要，無法做到少而精，走的就是大而全的路線。所以對于無論還是策略，首先要求不是你對行業(yè)的了解，而是對于商業(yè)的敏感。所謂的商業(yè)敏感就是在聽和研究的過程中，第一時間聞出來這個行業(yè)的命門在哪里，說白了就是能不能掙錢，以及掙大錢的點在哪里？

所以，對于我們這種半吊子的行業(yè)研究來說，我們拼的其實是對商業(yè)以及商業(yè)模式的理解。非技術(shù)，偏商業(yè)。我們做行業(yè)研究并不在于要學(xué)會多少專業(yè)名詞，就是要知道這個行業(yè)怎么掙錢能不能掙錢的。下面按照順序來。

1：讀新聞

恩……想了解個行業(yè)？先讀100條新聞再說，剔除重復(fù)的讀100多條。讀各種行業(yè)大事，行業(yè)政策，行業(yè)八卦，要了解行業(yè)排名靠前的，讀不懂的行業(yè)名詞先都記下來，看到的時間排名比較靠前的行業(yè)政策，記下來。行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，記得。行業(yè)快破產(chǎn)的企業(yè)，記得。帶著商業(yè)模式的框架去讀，找其中的關(guān)鍵點。

2:讀賣方研究報告（邁博匯金、啟明星）

這個時候就可以讀賣方研究報告了。我就不細說研究報告里面會怎樣了，研究報告這樣個讀法：

先讀行業(yè)內(nèi)研究。賣方的行業(yè)研究分幾種不同的研究方法的。先找個比較新的，可以研究全行業(yè)的。讀明白掙錢的周期，掙錢的點，掙錢是否容易，這種東西讀之前是要在大腦中形成商業(yè)嗅覺才能讀到東西的。說白了就是大腦中帶著：這個行業(yè)怎么掙錢掙錢難不難啊！這樣的問題去讀…………讀完行業(yè)研究報告你可以對行業(yè)有個大概的了解，非小白，對行業(yè)名詞不懂的一定要去查，明白了記下來。把行業(yè)上下游記下來，渠道記下來。讀行業(yè)周報。行業(yè)周報一般是數(shù)據(jù)比較多，多讀幾家不同的賣方研究你就能知道大家都在看什么數(shù)據(jù)了，例如我們這個時候就開始查每個數(shù)據(jù)的統(tǒng)計結(jié)構(gòu)，采數(shù)據(jù)的點，重要程度，是否靠譜，然后結(jié)合特殊行業(yè)要求（例如有的行業(yè)看存貸比，有的行業(yè)看庫存，有的行業(yè)看沉淀資金，有的行業(yè)看周轉(zhuǎn)）。這個時候就是第一輪設(shè)計現(xiàn)行指標的時候。之前記得了行業(yè)排名靠前的和靠后的行業(yè)了把？靠前的和靠后的都列下來，找?guī)追菡泄烧f明書看。不僅要看內(nèi)容，風險提示，還要看是誰做的，還要看是誰寫的，還要看所在的地區(qū)，還要看老板是誰，是繼續(xù)專注本職還是去找花姑娘還是去投身到房地產(chǎn)的滾滾紅潮中了。要是一個行業(yè)10個老板有7個都在摟著花姑娘干著房地產(chǎn)我就只能打給我在PE的朋友說哎呀這個行業(yè)未來我們討論下MA之類的把？呵呵呵呵………………靠后的一定也要看，看看他在初期到底干什么的了。讀這些公司的深度研究和近期研究。先讀深度研究，深度研究一般是在這個公司轉(zhuǎn)型（例如并購了一個公司，添加了一個產(chǎn)業(yè)鏈之類的）時候發(fā)的，結(jié)合時間前后和價格，看看到底這個轉(zhuǎn)型是真是假，對公司影響如何。查公司換過幾個高層，董事和經(jīng)理。我看到現(xiàn)在覺得，不論是多么好的公司體制，換高層和高級經(jīng)理一定是由影響的，大小而已。另外讀給這個公司做承銷時候的那個券商的首次報告。讀完了那個承銷商的，查查這次承銷中誰落選了，再讀讀那個落選的券商的首次覆蓋報告。這些都讀完了，去查這個公司的負面新聞?？纯吹降资切袠I(yè)問題還是老板問題。是老板問題PASS，是行業(yè)問題就要當心了。例如之前@羅璞在農(nóng)業(yè)行業(yè)作假中說的那種情況，就是行業(yè)問題，這種就要特別當心。讀公司研究中的數(shù)據(jù)：可以做一個范范的估計，各個公司類比一下，對于每個公司做一個大概的（其實是肯定不準的）估值，心里有個譜。每個行業(yè)看重點數(shù)據(jù)。

3：吃飯，電話，喝酒，聊天。

我從來都不覺得我是去公司做調(diào)研的也不是做訪談的。我就是去聊天的。找誰聊，怎么聊這里很關(guān)鍵的。下面是按照順序來。

你前面讀了那么多，想了那么多，肯定是有了解，但是仍然有不懂的問題的。這個時候，打電話到3種券商或者經(jīng)紀的研究員那里：你熟的關(guān)系好的，你不熟的但是長期COVER這個行業(yè)的券商研究員，你不熟但是長期COVER這個行業(yè)的券商研究員，而且要和之前那個有仇的；最后是你自己的經(jīng)紀行的券商。如果你公司NB的話你可以直接打，如果打不了后兩個，你可以先從第一個開始了解起。把你對于盈利點和風險點所有的疑惑，都去好好咨詢下，這個排名是按照你能聽到實話的排名來的。電話過去一個個問題問，在問之前你腦袋中先形成自己的一套邏輯，如果對方是跟你相同的，記得，對方反對你的，你要想是自己想錯了，還是有別的什么原因？記得談的開心了就約出來大家朋友吃個飯嘛，尤其是我這種吃貨，這個時候是最開心的了……行業(yè)大腕。國內(nèi)一般就是朋友約吧？直接約有，效果好不好看你的理解了，說實話，你肯下苦工，做過很深入地研究找到了商業(yè)點，人家還是愿意和你分享的，如果你自己有底子能告訴他們一些他們不了解的就更好了。在國外我們一般是這樣：GersonLehrmanGroup

，這個是要給費用的，哎呀但是看著各行各業(yè)的大腕就由一種觸手可及的感覺了呢，感覺各個大腕都在自己的后宮里面想找誰聊就找誰聊哎呀真愉悅呢??！…………（我到底在說什么…………請忽略上面一句……）各行各業(yè)的好朋友~：國內(nèi)一般就是拜托朋友約來約去啦，想聽到realinsight還是要下一些功夫的。這個時候我們的強項就是宏觀政策國際化方面，這樣大家還是很愿意和我們聊天嘛，而且我喜歡認識不同的人呀，也樂意也喜歡跟大家吃好吃的蛋逼啊，哪怕不了事情也很好呀~~~所以真有insight想知道問問大家都很開心的告訴我呀~~~他們有什么想知道的問問我也很開心的告訴他們呀~~~我覺得挺好的！咨詢公司和會計事務(wù)所以及律所的好伙伴與公對公們：有大的項目或者需要了解的實在身后或者過于niche，這個時候就要請咨詢公司來幫我們做個活了。請咨詢公司應(yīng)該PE比較多，我們很少很少。另外咨詢公司里面的各個行業(yè)專家我們也會經(jīng)常交流的~大家看的角度不同，互補神碼的最開心了~~~行業(yè)的中層干部以及中等公司：說實話直接約大公司的大腕太公對公了，而且這種老油條只喜歡去跟北京部委打交道，平時大家沒事情參加一下可以，想深入了解行業(yè)的話還是看你跟大腕的熟悉程度以及場合，要不然你會什么實話都聽不到要不然就是全場打哈哈。我見過很多行業(yè)中站著做本行業(yè)專注于一個地區(qū)掙錢的，他們的老大其實是對行業(yè)了解最深刻的。這個時候就吃飯喝酒嘛，大家很開心和娛樂呀~~你愿意跟他分享，告訴他很多他不知道的，你又是個買方，性格開朗人活潑再說叔叔你看現(xiàn)在年輕人掙錢那么艱難都快吃不飽穿不暖了天天騎著個小破車就為了整兩個辛苦錢您就告訴我你們公司的周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金流回轉(zhuǎn)EBITD（當然大多數(shù)老板哪里知道這個）上下游誰最牛逼你們又掙的誰的錢通通的告訴我嘛嚶嚶嚶嚶……我最喜歡拉著財務(wù)問商業(yè)拉著老板問財務(wù)的說……但是你要用他們聽得懂的語言跟他們說，你跟老板說財務(wù)老板肯定把財務(wù)總拉過來的……當然，有的老板摟了花姑娘喝到了1斤后就什么都跟你說了也有，但是我不建議你帶著海王金樽入場啊……被發(fā)現(xiàn)了就不好了………………一定老板要人好！實在！你也要實在對人家！

4：整理

最后就是寫報告和整理了。建議去看高盛的，高盛的每個行業(yè)團隊是有自己的思路的。我一般會弄個白板然后在前面發(fā)呆，把盈利能力，風險點風險水平，上下游鏈，政策