尋求電信業(yè)變革中的投資機(jī)會(新財富論壇)

尋求電信業(yè)變革中的投資機(jī)會——2011年通信行業(yè)投資策略周勵謙執(zhí)業(yè)證書編號：S09302090501992010年11月主要觀點(diǎn)電信業(yè)依靠用戶規(guī)模驅(qū)動的增長模式已經(jīng)難以為繼，未來增長點(diǎn)將從傳統(tǒng)通信網(wǎng)向?qū)拵?、移動?shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)移，從基礎(chǔ)業(yè)務(wù)向增值數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移。我們看好FTTx及三網(wǎng)融合給光通信行業(yè)帶來的持續(xù)發(fā)展機(jī)會，移動互聯(lián)網(wǎng)迅猛增長帶來的主設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化及增值業(yè)務(wù)等方面的投資機(jī)會。2內(nèi)容提綱電信業(yè)增長方式正在轉(zhuǎn)變政策支持和需求刺激促通信業(yè)變革

FTTx及三網(wǎng)融合使光通信持續(xù)發(fā)展移動互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入迅猛增長期投資建議及個股推薦31簡要回顧電信業(yè)增長方式正在轉(zhuǎn)變4設(shè)備商股價走勢總體強(qiáng)于運(yùn)營商數(shù)據(jù)來源：WIND資訊，光大證券研究所整理5制造業(yè)相對估值較高，絕對PE均值附近數(shù)據(jù)來源：WIND資訊，光大證券研究所整理絕對P/E相對P/E6全球電信投資企穩(wěn)回升數(shù)據(jù)來源：Gartner、光大證券研究所整理7國內(nèi)投資有望保持，光纖寬帶投資將加強(qiáng)2011年運(yùn)營商投資仍有望達(dá)到3000億元，光纖寬帶投資將繼續(xù)增加中國移動有望自2011年開始建設(shè)TD-LTE試商用網(wǎng)絡(luò)廣電有望于2011年開始NGB建設(shè)，進(jìn)一步促進(jìn)光纖寬帶投資數(shù)據(jù)來源：工信部電信研究院、光大證券研究所整理國內(nèi)電信運(yùn)營商資本支出億元82受益FTTx及三網(wǎng)融合光通信持續(xù)發(fā)展9國家大力推進(jìn)新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)10光通信發(fā)展目標(biāo)政策支持對象光纖寬帶通信涉及的核心芯片、器件、系統(tǒng)設(shè)備和應(yīng)用的研發(fā)發(fā)展目標(biāo)3年內(nèi)光纖寬帶投資1500億元以上，新增寬帶用戶5000萬以上光纖寬帶端口超過8000萬個商業(yè)樓宇用戶接入速率100Mbps以上、城市用戶接入速率8Mbps以上、農(nóng)村用戶接入速率2Mbps以上11寬帶接入用戶2013年有望接近2億寬帶用戶數(shù)連年快速增長寬帶用戶滲透率穩(wěn)步提升數(shù)據(jù)來源：工信部電信研究院，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)來源：運(yùn)營商公告，光大證券研究所整理2013年國內(nèi)寬帶用戶有望接近2億，滲透率超過13%萬12運(yùn)營商大力發(fā)展光纖寬帶13三網(wǎng)融合將造就又一輪產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)⒀?010-2012年，推廣廣電和電信雙向進(jìn)入試點(diǎn)2013-2015年，80%以上城市實(shí)現(xiàn)光纖到樓，在30個大中城市建成NGB示范工程，提供家庭接入速率100Mbps數(shù)據(jù)來源：工信部電信研究院，光大證券研究所整理國內(nèi)IPTV用戶增長情況預(yù)測萬143需求刺激帶來的通信業(yè)變革移動互聯(lián)網(wǎng)15移動互聯(lián)網(wǎng)將進(jìn)入快速發(fā)展期16移動數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)需求旺盛AppStore日均下載量達(dá)到1770萬次未來數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)仍將維持高增長PB數(shù)據(jù)來源：PocketGamer，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)來源：Cisco，光大證券研究所整理17移動數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)不斷升級換代移動通信網(wǎng)每升級一代，傳輸容量提升10倍以上41個國家的101家運(yùn)營商籌劃部署LTE網(wǎng)絡(luò)：Docomo、Verizon等2014年，LTE全球營收有望達(dá)到1000億美元（JuniperResearch）183G用戶在新增用戶中占比持續(xù)提高數(shù)據(jù)來源：運(yùn)營商公告，光大證券研究所整理萬每月凈增3G用戶數(shù)及占新增移動用戶比例19中國有望迎來3G用戶加速發(fā)展期國內(nèi)現(xiàn)有3G用戶比例(2010Q3)國內(nèi)3G用戶比例將于2011年中期達(dá)到9-10%加速增長數(shù)據(jù)來源：運(yùn)營商公告，光大證券研究所整理日本NTTDocomo的“3G拐點(diǎn)”百萬20智能手機(jī)銷量2011年有望超4.5億部全球智能手機(jī)銷量2011年有望超4.5億部，同比增長50%以上智能手機(jī)快速增長，為移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了良好條件數(shù)據(jù)來源：Gartner，光大證券研究所整理百萬2010Q3智能手機(jī)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長21移動增值業(yè)務(wù)成為運(yùn)營商增長動力數(shù)據(jù)來源：中國移動公告，光大證券研究所注：重點(diǎn)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)包括無線音樂、彩信、飛信、12580及手機(jī)郵箱18.2%64.2%重點(diǎn)數(shù)據(jù)