價(jià)值投資策略

A股市場(chǎng)價(jià)值投資策略2023/9/18中國(guó)股市的未來(lái)何去何從？關(guān)注四大因素：

（1）宏觀經(jīng)濟(jì)（2）人民幣升值（3）人口紅利（4）QFII

（5）投資基金2023/9/18宏觀經(jīng)濟(jì)（1）總市值/GDP

衡量證券市場(chǎng)發(fā)展的重要指標(biāo)，一般成熟證券市場(chǎng)往往超過(guò)100%，中國(guó)A股市場(chǎng)未來(lái)增長(zhǎng)空間還很大中國(guó)：46%

美國(guó)：138%英國(guó)：166%法國(guó)：113%

韓國(guó)：100%印度：99%巴西：81%（2）居民儲(chǔ)蓄余額國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄余額目前已達(dá)14萬(wàn)億元，股市擁有巨大的后備資金來(lái)源。

預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)GDP將保持8%的增長(zhǎng)率，而A股市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)10%年平均復(fù)合收益率2023/9/18人民幣升值

11月23日，中國(guó)外匯交易中心人民幣兌美元周五在詢(xún)價(jià)系統(tǒng)再創(chuàng)匯改來(lái)收盤(pán)新高至7.8525元，突破了7.86的關(guān)口.累計(jì)升值已達(dá)3%.近期人民幣兌美走勢(shì)圖2023/9/18人民幣升值

近年來(lái)中國(guó)面臨的國(guó)際壓力比較大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外需求依賴(lài)度也比較高，國(guó)內(nèi)投資需求失調(diào)。進(jìn)行匯率調(diào)整，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)產(chǎn)生好的效果。

人民幣持續(xù)升值固然會(huì)影響我國(guó)的出口貿(mào)易,但是從整體經(jīng)濟(jì)角度來(lái)說(shuō),人民幣升值將會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)我國(guó)資本的吸引力,從而吸引更多外資進(jìn)入,房地產(chǎn)、金融等國(guó)民支柱行業(yè)將從中受益。

人民幣升值將使A股市場(chǎng)面臨有利的金融環(huán)境2023/9/18人口紅利“人口紅利”是指一個(gè)國(guó)家勞動(dòng)年齡人口最富余的階段，經(jīng)濟(jì)將獲利額外的增長(zhǎng)源泉。人口紅利將會(huì)驅(qū)動(dòng)未來(lái)十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入黃金時(shí)期2023/9/18人口紅利

嬰兒潮人口消費(fèi)高峰期的到來(lái)將使消費(fèi)逐漸取代投資成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要拉動(dòng)力。新生代創(chuàng)新高峰期的到業(yè)將使得技術(shù)進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用日益顯著?？傮w而言，嬰兒潮的消費(fèi)高峰期和新生代的創(chuàng)新高峰期的同時(shí)到來(lái)，兩者的共振使得未來(lái)十年有望成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的黃金時(shí)期。2023/9/18QFII

QFII：合格境外機(jī)構(gòu)投資者，是指允許合格的境外機(jī)構(gòu)投資者，在一定規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過(guò)嚴(yán)格監(jiān)管的專(zhuān)門(mén)帳戶(hù)投資當(dāng)?shù)刈C券市場(chǎng)，其資本利得、股息等經(jīng)批準(zhǔn)后可轉(zhuǎn)為外匯匯出的一種市場(chǎng)開(kāi)放模式。截至2006年11月16日，QFII的總獲批額度已經(jīng)超過(guò)了86.45億美元，已經(jīng)逼近了100億美元的上限，但仍然有QFII繼續(xù)申請(qǐng)?jiān)黾宇~度。目前QFII在華總家數(shù)已經(jīng)達(dá)到51家，涵蓋了投資銀行、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、著名大學(xué)等多種機(jī)構(gòu)。

外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者排隊(duì)等著進(jìn)入A股市場(chǎng)2023/9/18QFIIQFII已經(jīng)開(kāi)始大舉建倉(cāng)A股市場(chǎng)QFII持股家數(shù)前10名排行2023/9/18投資基金

投資基金已經(jīng)成為A股市場(chǎng)的主力軍，據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，目前基金凈值已突破6000億元，僅今年成立的新基金規(guī)模就達(dá)3000億元。截至11月份，今年基金新增開(kāi)戶(hù)總數(shù)為673.18萬(wàn)戶(hù)，而A股新增開(kāi)戶(hù)數(shù)只有426.71萬(wàn)戶(hù)，基金新增開(kāi)戶(hù)數(shù)達(dá)到A股新增開(kāi)戶(hù)數(shù)的1.65倍，創(chuàng)下了歷年之最，投資者結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化。

截至11月22日，今年以來(lái)新成立基金已達(dá)79只，規(guī)模超過(guò)了3000億份，其中，近一個(gè)月以來(lái)新成立的開(kāi)放式基金規(guī)模就超過(guò)450億份，日益火爆的基金發(fā)行使“兩日完成募集”幾乎成了一種趨勢(shì)。2023/9/18投資基金

如果加上剛募集完100多億的華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)基金，實(shí)際上11月成立的基金分額就已經(jīng)高達(dá)600億，而這批基金將要在未來(lái)一兩個(gè)月內(nèi)建倉(cāng)完畢，流入股市的資金源源不斷。2023/9/18股票投資（1）技術(shù)分析（非主流）主要分析股票二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)，偏重于短線，投機(jī)氛圍較重——K線理論、形態(tài)理論、波浪理論、江恩理論、指標(biāo)分析（2）基本分析（主流）主要分析股票的公司基本面情況，偏重于長(zhǎng)線，價(jià)值投資——宏觀分析、行業(yè)分析、公司分析2023/9/18堅(jiān)定的價(jià)值投資者——巴菲特1、把自己當(dāng)作是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，才能成為優(yōu)秀的投資人2、好的企業(yè)比好的價(jià)格更重要3、一生追求消費(fèi)壟斷企業(yè)4、最終決定公司股價(jià)的公司的實(shí)質(zhì)價(jià)值5、沒(méi)有任何時(shí)間適合將最優(yōu)盤(pán)的企業(yè)脫手5項(xiàng)投資邏輯2023/9/181、消費(fèi)壟斷企業(yè)2、產(chǎn)品簡(jiǎn)單、易了解、前景看好3、有穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)史4、經(jīng)營(yíng)者理性、忠誠(chéng)，始終以股東利益為先5、財(cái)務(wù)穩(wěn)健6、經(jīng)營(yíng)效率高，收益好7、資本支出少、自由現(xiàn)金流量充裕8、價(jià)格合理8項(xiàng)投資標(biāo)準(zhǔn)2023/9/188項(xiàng)投資標(biāo)準(zhǔn)在中國(guó)股市的實(shí)踐典型代表：云南白藥（000538）1、消費(fèi)壟斷企業(yè)？中藥行業(yè)屬于典型的非周期性消費(fèi)品行業(yè)，云南白藥公司擁有我國(guó)目前僅有的三個(gè)國(guó)家級(jí)中藥絕密品種（云南白藥散劑、云南白藥膠囊和片仔癀）中的兩個(gè)，目前獨(dú)家壟斷生產(chǎn)。2、產(chǎn)品簡(jiǎn)單、易了解、前景看好？云南白藥是著名的國(guó)產(chǎn)成藥，具有止血鎮(zhèn)痛、消炎散腫、活血化瘀等功能，治療方法簡(jiǎn)便易行，容易掌握，不良反應(yīng)少，應(yīng)用范圍廣，治療效果好。2023/9/183、有穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)史?

公司一直專(zhuān)注于云南白藥的生產(chǎn)、銷(xiāo)售，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，沒(méi)有實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)。4、經(jīng)營(yíng)者理性、忠誠(chéng)，始終以股東利益為先?

公司管理層始終以股東利益為先，多次送股派現(xiàn)回報(bào)股東。2023/9/185、財(cái)務(wù)穩(wěn)健?

公司資產(chǎn)負(fù)債率雖有一定提高，但對(duì)于如此高速發(fā)展公司來(lái)說(shuō)，仍屬較低水平。6、經(jīng)營(yíng)效率高，收益好?

2023/9/187、自由現(xiàn)金流量充裕?8、價(jià)格合理？公司目前股價(jià)在19元水平左右，如按照2005年全年的EPS0.7974元計(jì)算，P/E僅為24倍。對(duì)于高速發(fā)展的云南白藥來(lái)說(shuō)仍屬被低估狀態(tài)。2023/9/18Tenbagger

美國(guó)著名投資大師彼得·林奇在其自傳《OneUponWallStreet》提出，意指10年漲10倍的股票。

Tenbagger由持續(xù)的高復(fù)合增長(zhǎng)率造就。假定估值不變，當(dāng)盈利年增長(zhǎng)率超過(guò)25%，那么10年后公司的盈利和股價(jià)都將增長(zhǎng)10倍。兩三年的超高速增長(zhǎng)無(wú)法造就Tenbagger，只有長(zhǎng)期穩(wěn)定的高速增長(zhǎng)才能造就真正的Tenbagger。2023/9/18A股市場(chǎng)的Tenbagger2023/9/18A股市場(chǎng)的Tenbagger2023/9/18林奇在其自傳中指出成為“tenbagger”的關(guān)鍵

盈利年增長(zhǎng)率為20-25%

為了獲得并且確保持續(xù)高速的盈利增長(zhǎng)，一個(gè)能夠成為tenbagger的公司需要具備以下六個(gè)方面素質(zhì)：（1）合理的戰(zhàn)略目標(biāo)和產(chǎn)業(yè)布局；（2）積極進(jìn)取的管理層；（3）完善的公司治理結(jié)構(gòu)；（4）持續(xù)領(lǐng)先、難以模仿的核心競(jìng)爭(zhēng)力；（5）可復(fù)制的盈利模式；（6）廣闊的市場(chǎng)空間。Tenbagger的關(guān)鍵2023/9/18尋找中國(guó)的Tenbagger一、能源與資源行業(yè)能源與資源行業(yè)包括石油、天然氣、電力、煤炭、有色金屬、貴金屬等等公司的盈利動(dòng)力來(lái)自?xún)r(jià)格上升及資源擴(kuò)張，單純依靠?jī)r(jià)格上升的公司并不具備持續(xù)成長(zhǎng)的條件，只有擁有巨大資源儲(chǔ)備的公司，并且在資源價(jià)格上升趨勢(shì)中通過(guò)持續(xù)的資源擴(kuò)張，才有望成為T(mén)enbagger。代表個(gè)股：廈門(mén)鎢業(yè)（P/E：24.7倍）、鹽湖鉀肥（P/E：22.2倍）寶鈦股份（P/E：31倍）

2023/9/18Tenbagger歷史走勢(shì)圖2023/9/18二、非周期性消費(fèi)品典型的非周期性消費(fèi)品行業(yè)包括食品飲料、醫(yī)藥等行業(yè)。公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)自于品牌價(jià)值，以及具有自主定價(jià)能力（1）食品飲料業(yè)：獨(dú)特的品牌價(jià)值及壟斷價(jià)