第6章 財務(wù)報表分析

第六章

財務(wù)報表分析本章知識架構(gòu)圖第一節(jié)財務(wù)報告體系（一）資產(chǎn)負(fù)債表（二）利潤表（三）現(xiàn)金流量表3（一）資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源、所承擔(dān)的現(xiàn)時義務(wù)和所有者對凈資產(chǎn)的要求權(quán)閱讀與分析資產(chǎn)負(fù)債表時，我們需要注意三個問題流動性債務(wù)與權(quán)益市場價值與賬面價值。資產(chǎn)期初余額期末余額負(fù)債和股東權(quán)益期初余額期末余額流動資產(chǎn)：

流動負(fù)債：

現(xiàn)金及其等價物

短期借款

應(yīng)收賬款

應(yīng)付賬款等

存貨

長期負(fù)債：

非流動資產(chǎn)：

長期借款

固定資產(chǎn)

應(yīng)付債券等

無形資產(chǎn)等

股東權(quán)益：

資產(chǎn)合計

負(fù)債與所有者權(quán)益合計

5表1資產(chǎn)負(fù)債表編制單位：ABC公司20×1年12月31日 單位：萬元特定日期流動性降低=歷史成本VS公允價值償還期延長歷史成本VS公允價值計量歷史成本是資產(chǎn)取得或負(fù)債形成時市場對其價值的評價公允價值為計量當(dāng)日，市場競爭者在井然有序的環(huán)境中換出資產(chǎn)或轉(zhuǎn)讓債務(wù)可以獲取或?qū)С龅慕痤~。公允價值能更準(zhǔn)確地反映企業(yè)的實際財務(wù)狀況與經(jīng)營成果，為信息使用者提供更有力的決策支持。公允價值的可靠性較低。更糟糕的是主觀性估值為管理者提供了一種在恰當(dāng)時機操縱利潤和粉飾財務(wù)報表的工具。6（二）利潤表的閱讀利潤表是反映企業(yè)一定期間生產(chǎn)經(jīng)營成果（即利潤或虧損）的會計報告閱讀與分析利潤表時必須注意以下幾個方面的問題：利潤的可操控性：每個國家都制定了公認(rèn)會計準(zhǔn)則，但同時為了照顧到各個企業(yè)的獨特性，對一些交易和事項規(guī)定了不同的會計處理方法，這為企業(yè)合理調(diào)節(jié)利潤提供了一定空間利潤與現(xiàn)金流量的差異：利潤的計算采用權(quán)責(zé)發(fā)生制，而現(xiàn)金流量的計算采用收付實現(xiàn)制成本構(gòu)成及可變性：在短期內(nèi)哪些成本是固定不變的，哪些成本是可變的，這會直接影響企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險8項目本年金額上年金額一、營業(yè)收入

減：營業(yè)成本

銷售費用

管理費用

財務(wù)費用

資產(chǎn)減值損失

加：公允價值變動收益

投資收益

二、營業(yè)利潤

加：營業(yè)外收入

減：營業(yè)外支出

三、利潤總額

減：所得稅費用

四、凈利潤

表2利潤表編制單位：ABC公司 20×1年 單位：萬元一定時期公認(rèn)會計準(zhǔn)則時間與成本主營業(yè)務(wù)利潤與非主營業(yè)務(wù)利潤非現(xiàn)金項目利潤VS經(jīng)濟(jì)增加值利潤VS經(jīng)濟(jì)增加值經(jīng)濟(jì)增加值（economicvalueadded，EVA）經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）=（ROA-k）×資本ROA為企業(yè)資產(chǎn)收益率K為資本機會成本率EVA認(rèn)為只有當(dāng)公司的收益率超過投資者在資本市場中期望收益（在風(fēng)險調(diào)整的基礎(chǔ)上）時，才可以被認(rèn)為是成功的，才能為股東創(chuàng)造財富。9（三）現(xiàn)金流量表的閱讀現(xiàn)金流量表，是指反映企業(yè)在一定會計期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的報告現(xiàn)金流量表分為三個部分：經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。財務(wù)報告中的現(xiàn)金流量分析廣受歡迎，其原因主要有：現(xiàn)金流量難以被操控和編造現(xiàn)金流量更有利于評估企業(yè)的內(nèi)在價值現(xiàn)金流量的短缺會很快導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)困境，并可能被迫破產(chǎn)清算。11項目金額一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額：

銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金

購買商品、勞務(wù)支付的現(xiàn)金

支付的各項稅費

二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額；

處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額等

購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金等

三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；

吸收投資、取得借款收到的現(xiàn)金

償還債務(wù)支付本息、分配股利支付的現(xiàn)金

四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額

加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額

五：期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額

表3現(xiàn)金流量表編制單位：ABC公司20×1年單位：萬元利潤VS現(xiàn)金流量投資活動現(xiàn)金流量小于零現(xiàn)金流量難以被操控和編造現(xiàn)金流量更有利于評估企業(yè)的內(nèi)在價值現(xiàn)金流量的短缺會很快導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)困境第二節(jié)財務(wù)分析概述一、財務(wù)分析的目的二、財務(wù)分析兩種基本方法三、財務(wù)分析的局限性一、財務(wù)分析的目的財務(wù)報告分析的一般目的可以概括為：評價過去的經(jīng)營業(yè)績；衡量現(xiàn)在的財務(wù)狀況；預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。根據(jù)分析的具體目的，財務(wù)報告分析可以分為：流動性分析；盈利性分析；財務(wù)風(fēng)險分析；專題分析，如破產(chǎn)預(yù)測；審計師的分析性檢查程序等。二、公司

財務(wù)分析的基本方法比較分析法比較之前需要進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化（計算各類財務(wù)比率，解決規(guī)模問題）比較標(biāo)準(zhǔn)選擇（本公司歷史比、與同類公司比、與計劃預(yù)算比）因素分析法是依據(jù)財務(wù)指標(biāo)與其驅(qū)動因素之間的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對指標(biāo)影響程度的一種方法。14三、財務(wù)分析的局限性1.財務(wù)報告本身的局限性。2.財務(wù)分析方法的局限性。3.比較標(biāo)準(zhǔn)問題。4.財務(wù)數(shù)據(jù)反映企業(yè)當(dāng)年的經(jīng)營情況，而股票的內(nèi)在價值則由其存續(xù)期間的所有未來收益決定。第三節(jié)

償債能力分析一、短期償債能力（或流動性）分析二、長期償債能力（或財務(wù)杠桿）分析三、影響企業(yè)償債能力的因素一、短期償債能力（或流動性）分析流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動比率=(流動資產(chǎn)–存貨)/流動負(fù)債現(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動負(fù)債17二、長期償債能力（或財務(wù)杠桿）分析負(fù)債比率=負(fù)債/總資產(chǎn)負(fù)債權(quán)益比=總負(fù)債/總權(quán)益權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/總權(quán)益已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用現(xiàn)金對利息的保障倍數(shù)=(息稅前利潤+折舊+攤銷)/利息費用18三、影響企業(yè)償債能力的因素（一）影響流動性的其他因素1.增強流動性的因素可動用的銀行貸款指標(biāo)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)良好的信譽1.減弱流動性的因素未作記錄的或有負(fù)債擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債（二）影響長期償債能力的其他因素1.長期租賃2.擔(dān)保責(zé)任3.或有項目第四節(jié)

營運能力分析一、存貨周轉(zhuǎn)率二、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率三、營業(yè)周期四、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率五、現(xiàn)金周期周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的計算時間應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周期經(jīng)營周期收到現(xiàn)金應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)賣出產(chǎn)成品公司收到發(fā)票支付購貨款下定單存貨到達(dá)買入原材料21一、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售成本/存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)率22二、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率三、營業(yè)周期營業(yè)周期＝存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)四、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售額/總資產(chǎn)五、現(xiàn)金周期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售成本/應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周期=營業(yè)周期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)第五節(jié)

獲利能力分析銷售利潤率=凈利潤/銷售額資產(chǎn)收益率(ROA)=凈利潤/總資產(chǎn)權(quán)益收益率(ROE)=凈利潤/總權(quán)益息、稅及折舊與攤銷前利潤率（EBITDAMargin）=息、稅及折舊與攤銷前利潤/銷售額第六節(jié)市場價值指標(biāo)的計算與分析資本市場價值=每股價格×發(fā)行在外的股份數(shù)市盈率=每股價格/每股收益市值面值比=每股市場價值/每股帳面價值企業(yè)價值(EV)=資本市場價值+帶息債務(wù)市場價值–現(xiàn)金EV乘數(shù)=企業(yè)價值/息、稅及折舊與攤銷前利潤28第七節(jié)

綜合財務(wù)分析法一、杜邦財務(wù)分析體系二、財務(wù)風(fēng)險預(yù)測方法一、

杜邦財務(wù)分析體系銷售利潤率度量了公司的經(jīng)營效率——成本費用控制得如何？總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率度量了公司資產(chǎn)運用的效率——資產(chǎn)管理得如何權(quán)益乘數(shù)度量了公司的財務(wù)杠桿水平30杜邦財務(wù)分析一個比較31

銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)-----------------------------------------------------公司A200.21----------------