(48)-第六章 價格乘數(shù)估價模型 第一節(jié) 價格乘數(shù)的概念與種類

第六章價格乘數(shù)估價模型第一節(jié)價格乘數(shù)的概念與種類第一節(jié)價格乘數(shù)的概念與種類

一、價格乘數(shù)的概念所謂價格乘數(shù)，是指一種以乘數(shù)形式計量的價格尺度，通過它可以為不同企業(yè)或不同股票之間的比較提供基準(zhǔn)。價格乘數(shù)的經(jīng)濟(jì)含義是：資產(chǎn)的收益率，現(xiàn)實財務(wù)狀況及其他價值標(biāo)準(zhǔn)均會反映企業(yè)的價值，因此在對股票定價時，必須將股價與這些因素聯(lián)系起來。第一節(jié)價格乘數(shù)的概念與種類

使用價格乘數(shù)的步驟有：一是通過可比性原理確定價格乘數(shù)，它認(rèn)為如果兩種相似資產(chǎn)的收益成長性及對應(yīng)的風(fēng)險水平相等，那么它們的價格乘數(shù)應(yīng)該相等二是基本面分析，它主要是通過估計公司的基本面指標(biāo)，如EPS、BV、Sales、FCFF等，再結(jié)合價格乘數(shù)來對公司進(jìn)行估價。第一節(jié)價格乘數(shù)的概念與種類

二、價格/收益乘數(shù)價格/收益乘數(shù)，也稱為市盈率（P/E）（price/earning），就是某只股票的市場價格與最近一期（或多期平均）的每股收益的比值，其單位是“倍”。市盈率指標(biāo)的現(xiàn)實意義是，假設(shè)某公司的每股收益保持不變，投資者完全收回二級市場的投資所需要的年數(shù)。對于EPS，主要有兩種不同的計算方法，即時的和預(yù)期的。第一節(jié)價格乘數(shù)的概念與種類

三、價格/帳面值乘數(shù)（P/BV）權(quán)益的帳面價值是資產(chǎn)帳面價值與負(fù)債帳面價值的差額。資產(chǎn)帳面價值的度量在很大程度上取決于會計制度。在美國，資產(chǎn)的帳面價值是最初購買價格減去任何允許的資產(chǎn)折舊后的部分。因此資產(chǎn)帳面價值是隨著使用年限的增加而減少。第一節(jié)價格乘數(shù)的概念與種類

帳面價值和市場價值資產(chǎn)的市場價值反映了該資產(chǎn)的盈利能力和預(yù)期未來現(xiàn)金流。而帳面價值反映的是它的初始成本。資產(chǎn)的帳面價值和市場價值存在一定差異。由于資產(chǎn)的盈利能力和預(yù)期未來現(xiàn)金流與其初始成本之間并不一定存在必然的聯(lián)系。如果在獲得一項資產(chǎn)后，其盈利能力顯著增加或者降低，那么其市場價值就會與帳面價值產(chǎn)生顯著差異。第一節(jié)價格乘數(shù)的概念與種類

帳面價值和市場價值一般情況下，由于存在通貨膨脹以及提前折舊等因素，資產(chǎn)的市場價值往往大于帳面價值。也存在市場價值低于資產(chǎn)帳面價值的情況，即資產(chǎn)完全喪失了盈利能力或者盈利能力很低，未來預(yù)期現(xiàn)金流為零，即使該資產(chǎn)的帳面價值大于零，其市場價值為零，或者極低。市場價值大于帳面價值市場價值=189*1億=189億賬面價值=5.13億第一節(jié)價格乘數(shù)的概念與