工程建設(shè)項目資金籌措

工程建設(shè)項目資金的籌集

一、工程建設(shè)項目資金總額的構(gòu)成資本金（注冊資金）資本金以外的自有資金資本溢價自有資金贈款負(fù)債長期借款流動資金借款其他短期借款發(fā)行債券融資租賃資金總額資本公積金二、工程建設(shè)項目資金的籌措

（一）項目資本金的籌措1、資本金含義：指投資項目總投資中必須包含一定比例的、由出資方實繳的資金。2、籌措渠道來源（1）財政預(yù)算投資（2）企業(yè)自籌資金:公益金、未分配利潤（3）發(fā)行股票（4）吸收國外直接投資合資經(jīng)營、合作經(jīng)營、合作開發(fā)、外資獨營。（5）吸收國外其他投資“三來一補(bǔ)”：來料加工、來件裝配、來樣定制、補(bǔ)償貿(mào)易。3.項目資本金籌集的基本要求（1）確定項目資本金的具體來源渠道。（2）根據(jù)資本金額度擬定項目的投資額。（3）合理掌握資本金投入比例。（不宜過多的投入資本金）（4）合理安排資本金到位的時間。（根據(jù)實施進(jìn)度進(jìn)行安排）二、建設(shè)項目資金的籌措

（二）項目負(fù)債資金的籌措1.國內(nèi)來源渠道（1）國內(nèi)銀行借款國家開發(fā)銀行農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行進(jìn)出口信貸銀行中國建設(shè)銀行中國工商銀行中國農(nóng)業(yè)銀行中國銀行交通銀行光大銀行招商銀行中信實業(yè)銀行商業(yè)銀行信托投資公司財務(wù)`公司保險公司國家政策性銀行國有商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)在國內(nèi)發(fā)行債券國內(nèi)融資租賃國內(nèi)負(fù)債籌資（二）項目負(fù)債資金的籌措

1.國內(nèi)來源渠道（2）發(fā)行債券（3）設(shè)備租賃1）融資性租賃：2）經(jīng)營性（或服務(wù)性）租賃2.借用國外資金三、資金成本[是籌資決策考慮的關(guān)鍵問題]與資金構(gòu)成（一）資金成本概述1.概念：為籌集和使用資金而付出的代價。包括籌集成本（F）和使用成本（D）2.計算原理：資金成本一般用相對數(shù)表示，稱之為資金成本率。其一般計算公式為：K=D/(P-F)=D/P(1-f)

其中P—籌集資金總額，f—籌集費費率三、資金成本

(二)不同來源資金的資金成本1．債務(wù)資金成本銀行及金融機(jī)構(gòu)借款的資本成本（k1）

其中：I為年利息，i為借款年實際利率，Te為實際所得稅率)1()1()1()1()1(1fTifPTiPFPTIkeee--=--×=--=（二）不同來源資金的資金成本2.債券的資金成本（kb）

發(fā)行債券按發(fā)行價格的不同可分為三種方式：等價發(fā)行、溢價發(fā)行和折價發(fā)行。則年攤還額為設(shè)F—債券的票面價值，P0—債券發(fā)售時的實際價格，N—債券期限；若折價，F(xiàn)>P0，表示有額外支出若溢價，F(xiàn)<P0，表示有額外收入)(01PFNAt-×=又設(shè)It—按實際利率定期支付的債息,則債券的近似稅后成本可表示為：3、股票的資金成本1）優(yōu)先股的資本成本（kp）設(shè)Dp—支付的優(yōu)先股股息，P0—發(fā)行優(yōu)先股票的價格，i—優(yōu)先股票的固定股息率2）普通股的資本成本（kc）[])1()1()(00fPTNPFIketb--×-+=)1()1()1(000fifPiPfPDkpp-=-×=-=2）普通股的資本成本（kc）

若每年股利增長率為g，則kR=i/(1-f)+g

若每年的股利固定不變,則與優(yōu)先股的資金成本的計算一致。(三)資金結(jié)構(gòu)與籌資決策資金結(jié)構(gòu)：股權(quán)資金（資本金）與債務(wù)資金的比例。股權(quán)資金：風(fēng)險低，但籌資成本高，但擁有對企業(yè)的全部控制權(quán)。債務(wù)資金：風(fēng)險高，有可能失去對企業(yè)的控制權(quán)。1．資金結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險設(shè)：項目的全部投資為K，其中自有資金為K0，貸款為KL，全部投資收益率為R，自有資金收益率為R0，貸款利率為RLK=K0+KL

當(dāng)R>RL時，R0>R，此時，債務(wù)比越大，自有資金的利潤率就越高；反之，當(dāng)R<RL時，R0<R，此時，債務(wù)比就越大，自有資金的利潤率就越低。例：某項工程有三種方案，全投資收益率R為6%，10%，15%，貸款利率為10%，則債務(wù)比分別為0、1、2時的自有資金收益率如下表所示：KL/K0R0

方案方案Ⅰ（R=6%）6%2%-2%方案Ⅱ（R=10%）10%10%10%方案Ⅲ

（R=15%）15%20%25%2．資金結(jié)構(gòu)的決策①依據(jù)國內(nèi)外企業(yè)債務(wù)資金與股權(quán)資金的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，確定股權(quán)資金的臨界點。②設(shè)定若干個資金結(jié)構(gòu)方案，計算不同資金結(jié)構(gòu)下的總資金成本，選擇總資金成本最低的方案為最優(yōu)方案。K=∑wi×ki加權(quán)平均資本成本（綜合資本成本）：例:某企業(yè)計劃年初的資金結(jié)構(gòu)如下,普通股股票每股面值為200元,今年期望股息為20元,預(yù)計以后每年股息增加5%，改期業(yè)所得稅稅率為33%。

各種資金來源金額(萬元)

B長期債券,年利率為9%600P優(yōu)先股,年利息率為7%200C普通股,年利息率為10%,年增長率5%600R保留盈余200

合計1600甲:發(fā)行長期債券400萬元，年利率為10%，籌資費率為3%，同時普通股股息增加到25元，以后每年還可以增加6%。乙:發(fā)行長期債券200萬元，年利率10%，籌資非率為4%，另發(fā)行普通股200萬元，籌資費率為5%，普通股息增加到25元，以后每年增加5%。試選出最佳方案。例:某企業(yè)計劃年初的資金結(jié)構(gòu)如下,普通股股票每股面值為200元,今年期望股息為20元,預(yù)計以后每年股息增加5%,改期業(yè)所得稅稅率為33%.現(xiàn)在該企業(yè)擬增資400萬元,有兩個備選方案:

各種資金來源金額(萬元)

B長期債券，年利率為9%600P優(yōu)先股，年利息率為7%200C普通股，年利息率為10%，年增長率5%600R保留盈余200

合計1600甲:原有長期債券wB1=600/2000=30%KB1=9%×(1-33%)/(1-0)=6.03%

新增長期債券wB1=400/2000=20%KB1=10%×(1-33%)/(1-3%)=6.91%

優(yōu)先股:wp=200/2000=10%Kp=7%

普通股:wc=600/2000=30%