股市宏觀經(jīng)濟指標解讀(課件版)

宏觀經(jīng)濟指標解讀福建分公司2012.11消費物價指數(shù)（CPI）CPI即消費者物價指數(shù)是反映與居民生活有關的產(chǎn)品及勞務價格統(tǒng)計出來的物價變動指標，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。CPI>3%————通貨膨脹CPI>5%————嚴重的通貨膨脹

CPI構成影響CPI升高因素國內(nèi)成本推動型——如勞動力、原材料、資本、管理等各種價格上漲和成本上漲。國外輸入型通脹——包括國際市場上大宗商品價格上漲，以及美國量化寬松政策，也會對輸入型通脹產(chǎn)生影響

需求拉動型——需求增加的諸因素，如工資增長、供給與需求的結構性失衡，等等翹尾因素——上年較高的CPI對當年有翹尾因素影響CPI數(shù)據(jù)發(fā)布：國家統(tǒng)計局一般于每月9日發(fā)布上月數(shù)據(jù)，其中1、5、10月會有所推遲“翹尾”因素

◆“翹尾”因素，也稱滯后影響，是計算同比價格指數(shù)中獨有的、上年商品價格上漲對下一年價格指數(shù)的影響部分。

◆“翹尾”因素分為正翹尾和負翹尾因素。

◆如某一商品2011年前6個月價格均為每公斤1元，7月份上漲到2元，一直到2012年12月份均保持同一價格，雖然2012年價格保持穩(wěn)定，但計算出來的2012年前6個月的同比價格指數(shù)卻為200%，表明價格上漲一倍，這就是這一商品價格指數(shù)中的“翹尾”因素，是上年7月份價格上漲對下一年上半年價格指數(shù)的滯后影響。核心CPI◆邏輯：受供給原因暫時上漲的商品價格，不影響價格上漲的長期趨勢，為了準確判斷價格上漲的長期趨勢，應該將其影響扣除?！艚Y論：由于在消費價格的構成成分中，食品和能源部分的變動幅度遠遠高于其他部分的變動幅度，因此，目前計算核心CPI的常用方法是從CPI中扣除食品和能源價格的變化來衡量。一般認為，核心CPI能更真實地反映宏觀經(jīng)濟運行情況?！魬茫汉诵腃PI走勢是進一步出臺宏觀調控措施的風向標近年CPI走勢圖CPI指標應用我國貨幣政策目標◆物價高位運行，貨幣政策一般以穩(wěn)物價為首要任務?！羧绻?jīng)濟低迷，同時物價高企，則寬松貨幣政策投鼠忌器，如物價呈現(xiàn)回落甚至進入低位區(qū)域，則為政府實施寬松財政、貨幣政策提供更多余地，推行概率大大提高。保持物價穩(wěn)定保持匯率穩(wěn)定促進經(jīng)濟增長調整經(jīng)濟結構CPI與GDP類型特征備注高增長低通脹GDP高速增長和CPI的低位穩(wěn)定并存，表明宏觀經(jīng)濟處于良性運行的軌道，這是一個社會追求的最重要的經(jīng)濟目標。最優(yōu)狀態(tài)高增長高通脹GDP的高速增長與CPI高位運行并存。由于經(jīng)濟高速增長，國民收入大幅增加，社會需求增長較快，在這種情況下，容易出現(xiàn)價格上漲從而引發(fā)通貨膨脹。此時，由于經(jīng)濟高速運行，所以即使通脹壓力較大，整個社會壓力也不是很大。但如果分配不公，容易出現(xiàn)窮人補貼富人的情況，從而會引發(fā)一系列社會問題。我國在92年至95年期間就處于這樣的階段低增長低通脹GDP增長較慢甚至出現(xiàn)負增長的同時CPI也處于低位運行狀態(tài)。一般情況下，經(jīng)濟增長緩慢，則國民收入增長緩慢，社會需求減少，從而使得產(chǎn)品價格下降，CPI降低。促進經(jīng)濟增長成為整個社會的首要目標，可以采取適當?shù)耐ㄘ浥蛎浾邅泶碳どa(chǎn)。政府會采取擴張性的政策來刺激經(jīng)濟的增長。我國在98年至91年期間就處于這樣的階段低增長高通脹即經(jīng)濟停滯通貨膨脹，俗稱“滯脹”。主要特征就是GDP增長比較緩慢甚至出現(xiàn)負增長的情況，但同時物價上升加快，通貨膨脹率一般超過5%甚至更高。滯脹要比單純的通脹更可怕，對一個社會的破壞性更大。最差狀態(tài)最佳狀態(tài)——低通脹、高增長生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）企業(yè)采購成本產(chǎn)成品成本出廠價格零售價格PPICPIPPI數(shù)據(jù)發(fā)布：國家統(tǒng)計局一般于每月9日發(fā)布上月數(shù)據(jù)，其中1、5、10月會有所推遲生活資料生產(chǎn)資料生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）亦稱工業(yè)品出廠價格指數(shù)，是一個用來衡量制造商出廠價的平均變化的指數(shù)。如果生產(chǎn)物價指數(shù)比預期數(shù)值高時，表明有通貨膨脹的風險。如果生產(chǎn)物價指數(shù)比預期數(shù)值低時，則表明有通貨緊縮的風險。PPI是CPI的輔助指標、先行指標,兩者結合，研判更加準確。產(chǎn)業(yè)鏈的價格傳導原材料生產(chǎn)資料生活資料農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料農(nóng)產(chǎn)品食品工業(yè)品農(nóng)產(chǎn)品×√工業(yè)品PPI→CPI傳導不暢的原因

PPI煤炭、成品油、電力采掘工業(yè)原料、加工工業(yè)工業(yè)消費品價格管制產(chǎn)能過剩，競爭激烈CPI價格管制PPI與CPI不同步食品占比高

能源、原材料占比高

PPI研判采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)中國物流與采購聯(lián)合會和中國國家統(tǒng)計局從2005年開始共同發(fā)布中國PMI數(shù)據(jù)，針對生產(chǎn)量、新訂單、出口訂貨、現(xiàn)有訂貨、產(chǎn)成品庫存、采購量、進口、購進價格、原材料庫存、從業(yè)人員、供應商配送時間等11個問題進行問卷調查。PMI是一個綜合指數(shù)，由5個分類指數(shù)加權計算而成。5個分類指數(shù)及其權數(shù)是依據(jù)其對經(jīng)濟的先行影響程度確定的。具體包括：新訂單指數(shù)（30%）、生產(chǎn)指數(shù)（25%）、從業(yè)人員指數(shù)（20%）、供應商配送時間指數(shù)（15%）、原材料庫存指數(shù)（10%）。

PMI指數(shù)每月1日發(fā)布。在時間上大大早于其他官方數(shù)據(jù)。在PMI基礎之上發(fā)布的商務報告，是所有宏觀經(jīng)濟序列數(shù)據(jù)中滯后期最短的報告之一。PMI指數(shù)50為榮枯分水線。當PMI大于50時，說明經(jīng)濟在發(fā)展，PMI指數(shù)越大于50說明經(jīng)濟發(fā)展越強勢；當PMI小于50時，說明經(jīng)濟在衰退，越小于50說明經(jīng)濟衰退越快。PMI略大于50，說明經(jīng)濟在緩慢前進，PMI略小于50說明經(jīng)濟在慢慢走向衰退。PMI指標運用采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)中國物流與采購聯(lián)合會和中國國家統(tǒng)計局從2005年開始共同發(fā)布中國PMI數(shù)據(jù)，針對生產(chǎn)量、新訂單、出口訂貨、現(xiàn)有訂貨、產(chǎn)成品庫存、采購量、進口、購進價格、原材料庫存、從業(yè)人員、供應商配送時間等11個問題進行問卷調查。PMI是一個綜合指數(shù)，由5個分類指數(shù)加權計算而成。5個分類指數(shù)及其權數(shù)是依據(jù)其對經(jīng)濟的先行影響程度確定的。具體包括：新訂單指數(shù)（30%）、生產(chǎn)指數(shù)（25%）、從業(yè)人員指數(shù)（20%）、供應商配送時間指數(shù)（15%）、原材料庫存指數(shù)（10%）。

如果PMI大于50%，表示經(jīng)濟上升，反之則趨向下降。一般來說，匯總后的制造業(yè)綜合指數(shù)高于50%，表示整個制造業(yè)經(jīng)濟在增長，低于50%表示制造業(yè)經(jīng)濟下降。PMI指數(shù)每月1日發(fā)布。在時間上大大早于其他官方數(shù)據(jù)。在PMI基礎之上發(fā)布的商務報告，是所有宏觀經(jīng)濟序列數(shù)據(jù)中滯后期最短的報告之一。PMI是一個先行指標，與GDP具有高度相關性，且其轉折點往往領先于GDP幾個月

貨幣供應量類別內(nèi)容特點M0(流通中現(xiàn)金)流通中現(xiàn)金，即在銀行體系以外流通的現(xiàn)金M0流動性最強M1(狹義貨幣)M0＋企事業(yè)單位活期存款M1的流動性居中，體現(xiàn)當前的市場需求，最直接地作用于當前的物價水平。M2(廣義貨幣)M1＋企事業(yè)單位定期存款＋居民儲蓄存款M2的流動性比M0和M1都要低，可用于觀察和調控中長期金融市場均衡的目標。M1的神奇功效MI買賣法則：當M1同比增速接近10％的時候買股票，超過20％的時候賣股票，投資標的是深成指。近年△M1-△M2與上證指數(shù)走勢對比用時變轉移概率的馬爾科夫狀態(tài)轉換模型，當△M1與△M2之差(增速差)小于-0.08時，從熊轉牛的概率超過50%；而當小于-0.1時，升至80%，基本可確定牛市到來。M1-股市邏輯圖M1高企M1低位通脹預期升溫物價預計上漲收縮流動性股市下跌通縮陰影浮現(xiàn)注入流動性M1上升股市上漲M1-股市漲跌循環(huán)新政策使△M1-△M2預測效應大打折扣“三個辦法一個指引””三個辦法一個指引“規(guī)定上述貸款必須由銀行按照企業(yè)指令發(fā)放到預定單位，而不是將貸款直接打到企業(yè)賬戶里去。這種做法，等于堵住了銀行貸款間接流入股市的漏洞，企業(yè)再