財務(wù)報表分析講稿

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表1—2商業(yè)貸款部門評級的常用財務(wù)指標(biāo)財務(wù)指標(biāo)重要性等級衡量內(nèi)容債務(wù)股權(quán)比率流動比率現(xiàn)金流量與當(dāng)期到期長期債務(wù)之比固定費用補(bǔ)償倍數(shù)稅后凈利潤率利息收入倍數(shù)稅前凈利潤率財務(wù)杠桿程度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)8.718.258.087.587.567.507.437.337.257.08債務(wù)變現(xiàn)能力債務(wù)債務(wù)盈利能力債務(wù)盈利能力債務(wù)變現(xiàn)能力變現(xiàn)能力表1—3貸款協(xié)議中最常用的財務(wù)指標(biāo)財務(wù)指標(biāo)確認(rèn)下列指標(biāo)至少在貸款協(xié)議中出現(xiàn)頻率為26%的銀行數(shù)占被調(diào)查總數(shù)的百分比衡量內(nèi)容債務(wù)股權(quán)比率流動比率股息支付率現(xiàn)金流量占當(dāng)期到期長期債務(wù)比固定費用補(bǔ)償倍數(shù)利息收入倍數(shù)財務(wù)杠桿程度股本與資產(chǎn)之比現(xiàn)金流量與債務(wù)總額之比速動比率92.590.070.060.355.252.644.741.036.133.3債務(wù)變現(xiàn)能力—債務(wù)債務(wù)債務(wù)債務(wù)—債務(wù)變現(xiàn)能力

表1—4經(jīng)企業(yè)財務(wù)主管人員評級的最重要財務(wù)指標(biāo)財務(wù)指標(biāo)重要性等級衡量內(nèi)容每股盈利稅后股本收益率稅后凈利潤率債務(wù)股權(quán)比率稅前凈利潤率稅后全部投資資本收益率稅后資產(chǎn)收益率股息支付率股票市價與盈利之比流動比率8.197.837.477.467.417.206.976.836.816.71盈利能力盈利能力盈利能力債務(wù)盈利能力盈利能力盈利能力其他其他變現(xiàn)能力表1—5企業(yè)目標(biāo)中常見的財務(wù)指標(biāo)財務(wù)指標(biāo)確認(rèn)下列指標(biāo)包括在企業(yè)目標(biāo)中的企業(yè)數(shù)占被調(diào)查總數(shù)的百分比衡量內(nèi)容每股盈利債務(wù)股權(quán)比率稅后股本收益率流動比率稅后凈利潤率股息支付率稅后全部投資資本收益率稅前凈利潤率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)稅后資產(chǎn)收益率80.668.868.562.060.954.353.352.247.347.3盈利能力債務(wù)盈利能力變現(xiàn)能力盈利能力其他盈利能力盈利能力變現(xiàn)能力盈利能力表1—6企業(yè)年度財務(wù)報告中常出現(xiàn)的財務(wù)指標(biāo)財務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)在企業(yè)年度報告中的財務(wù)指標(biāo)（100份年度報告的調(diào)查）出現(xiàn)該指標(biāo)的報告數(shù)總經(jīng)理給股東的信管理部門討論意見書管理簡訊財務(wù)審查報告財務(wù)總結(jié)報告每股盈利每股股息每股賬面價值營運資本股本收益率利潤率實際稅率流動比率債務(wù)資本比率資本收益率債務(wù)股權(quán)比率資產(chǎn)收益率股息支付率毛利率稅前利潤率資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)股票市價與盈利之比營業(yè)毛利率小時工資率100988481625850472321191313121077756653101281023965430210105103133110201010000298855350212121648320030023454918232323461214885611641629388636737356341358106364612以上介紹的是美國財務(wù)報表分析所使用的財務(wù)指標(biāo)。值得注意的是，從表1—6可以看出，不同企業(yè)的年度報告中所計算的指標(biāo)各有不同。其次，財務(wù)指標(biāo)的計算方法在實踐和理論上也有許多不同的觀點和做法。據(jù)美國的一項調(diào)查表明，債務(wù)資本比率在100家被調(diào)查企業(yè)中23家企業(yè)的年度報告中出現(xiàn)，這個指標(biāo)有11種不同的計算方法。23家企業(yè)中有1家是用資產(chǎn)負(fù)債表上的年初和年末的簡單平均數(shù)，有22家使用年末數(shù)。其實，在美國，制訂法律的機(jī)構(gòu)如證券交易委員會和財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會，都不承擔(dān)規(guī)定企業(yè)財務(wù)指標(biāo)內(nèi)容和年度財務(wù)報告中財務(wù)指標(biāo)列示方法的責(zé)任，企業(yè)一般都是自由地使用財務(wù)報表數(shù)字來解釋自己的經(jīng)營業(yè)績，這就難免有許多不同的財務(wù)指標(biāo)及其計算方法。1993年我國財政部發(fā)布的企業(yè)財務(wù)通則，曾設(shè)計了一套包括資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、銷售利潤率、成本費用利稅率和資本收益率等指標(biāo)的企業(yè)財務(wù)評價指標(biāo)體系。1995年又制定了一套新的企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評價指標(biāo)體系，包括銷售利潤率、總資產(chǎn)報酬率、資本收益率、資本保值增值率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率或速動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、社會貢獻(xiàn)率和社會積累率等十項指標(biāo)。1999年，財政部統(tǒng)計評價司在所制定的《國有資本金效績評價規(guī)則》中，又將工商企業(yè)的效績評價指標(biāo)分為基本指標(biāo)、修正指標(biāo)和評議指標(biāo)三個層次，共32項指標(biāo)（如表1—7所示）。表1-7工業(yè)競爭類企業(yè)國有資本金效績評價指標(biāo)評價內(nèi)容基本指標(biāo)修正指標(biāo)（+/-）評議指標(biāo)（+/-）財務(wù)收益狀況凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)報酬率資本保值增值率銷售利潤率成本費用利潤率領(lǐng)導(dǎo)班子基本素質(zhì)產(chǎn)品市場占有能力（服務(wù)滿意度）基礎(chǔ)管理比較水平在崗員工素質(zhì)狀況技術(shù)裝備更新水平（服務(wù)硬環(huán)境）行業(yè)或區(qū)域影響力企業(yè)經(jīng)營發(fā)展策略長期發(fā)展能力預(yù)測資產(chǎn)營運狀況總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不良資產(chǎn)比率資產(chǎn)損失率償債能力狀況資產(chǎn)負(fù)債率已獲利息倍數(shù)流動比率速動比率長期資產(chǎn)適合率經(jīng)營虧損掛賬率發(fā)展能力狀況銷售增長率資本積累率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)成新率三年利潤平均增長率三年資本平均增長率(二)財務(wù)指標(biāo)比較縱向比較即：趨勢分析法。按絕對金額或財務(wù)比率編制比較財務(wù)報表或比較財務(wù)比率表；橫向比較如：與行業(yè)平均數(shù)指標(biāo)比較；與行業(yè)中先進(jìn)企業(yè)或主要競爭者同類指標(biāo)比較；與國外同類企業(yè)指標(biāo)或國際平均指標(biāo)比較；與地區(qū)平均指標(biāo)比較等。標(biāo)準(zhǔn)比較如合理的流動比率一般認(rèn)為是2，速動比率一般認(rèn)為是1之類。(三)財務(wù)指標(biāo)差異分析實務(wù)中，常用的可計量指標(biāo)的因素分析法是連環(huán)替代法。四、財務(wù)報表趨勢觀察（一）趨勢分析的形式就單獨一項或幾項財務(wù)指標(biāo)的變化趨勢進(jìn)行分析，其主要形式有：（1）絕對金額式趨勢分析；（2）趨勢百分比分析。即以某一期為基期，計算各期的定比增長率，以趨勢百分比觀察其變動趨勢。（二）比較財務(wù)報表1.比較財務(wù)報表的觀察方法比較財務(wù)報表觀察其趨勢，應(yīng)當(dāng)注意以下方法性問題：合理選擇觀察項目實務(wù)中，一般把現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、速動資產(chǎn)、流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、在建工程、短期借款、應(yīng)付賬款、流動負(fù)債、長期負(fù)債、負(fù)債總額、實收資本、盈余公積、營運資本、所有者權(quán)益，研究損益表中的銷售收入、營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤等，作為重點項目進(jìn)行觀察和分析。對于報表上數(shù)額不大的項目，如資產(chǎn)負(fù)債表上的待攤費用、待處理財產(chǎn)損失等以及損益表中的其他業(yè)務(wù)利潤、投資凈收益等，盡管其變動幅度可能很大，但分析人員在考察時很少會首先去注意這類項目，而是把注意力首先集中在重點項目上。值得注意的是，在觀察某項目的變動趨勢是否合理時，最好不要就該項目進(jìn)行單獨觀察，應(yīng)當(dāng)將相互之間有內(nèi)在聯(lián)系的兩個或兩個以上的項目的趨勢加以比較觀察。在分析資產(chǎn)負(fù)債表時應(yīng)同損益表上的變動相聯(lián)系，以判斷其變動是否適當(dāng)。重點項目的觀察方法對財務(wù)報表某項目的變動趨勢單獨觀察是沒有多大實際意義的，有意義的乃是將相互間密切關(guān)聯(lián)的兩個以上項目的趨勢加以比較觀察。下面介紹幾個常見項目的觀察方法。應(yīng)收賬款。若要診斷應(yīng)收賬款這一銷貨債權(quán)是否有投資過分的傾向，須將應(yīng)收賬款增加的傾向與銷售收入、流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)等項目增加的傾向比較。倘使應(yīng)收賬款的增長率超過這些項目的增長率，可以判斷應(yīng)收賬款有不合理增長或投資過大的傾向。存貨。若要診斷存貨有否儲備過多的傾向，須將存貨資產(chǎn)的增長率與銷售收入、速動資產(chǎn)的增長率相比較，并將流動資產(chǎn)增長率與速動資產(chǎn)增長率相比較。若存貨資產(chǎn)增長率大于銷售收入等項目的增長率，或流動資產(chǎn)增長率大于速動資產(chǎn)增長率，則可以判斷存貨資產(chǎn)有不合理增長的傾向。固定資產(chǎn)。若要診斷企業(yè)固定資產(chǎn)有無投資過大的傾向，必須將固定資產(chǎn)增長率與銷售收入、流動資產(chǎn)、實收資本增長率相比較，若固定資產(chǎn)增長率大于各項目增長率，便可以判定固定資產(chǎn)有投資過大的傾向。實收資本和公積金。若要診斷企業(yè)資本是否有不足傾向，須將資本增加與負(fù)債增加或銷售收入增加相比，如果資本增長率小于這些項目的增長率，則表示資本有不足的傾向。流動資產(chǎn)。若要診斷企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力或流動性是否有惡化的傾向，須將流動負(fù)債的增加額與流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)和資本的增加額相比較，并將固定資產(chǎn)增加傾向與流動資產(chǎn)增加傾向比較。如果流動負(fù)債增長率超過流動資產(chǎn)增長率，或固定資產(chǎn)增長率大于流動資產(chǎn)增長率，可以判斷流動性有惡化傾向。收入、費用和利潤。若要診斷企業(yè)費用增長是否過快，須將成本費用增長與銷售收入、銷售利潤增長比較。如果成本費用增長大于收入和利潤增長，則可以判斷成本費用增長是不合理的。2.財務(wù)比率的期間比較在財務(wù)報表閱讀與分析時，觀察和分析各項財務(wù)比率在各期間的變化趨勢也是十分重要的。但是，觀察財務(wù)比率的期間變動趨勢，要計算財務(wù)比率的趨勢百分比是不適宜的。因為，使用趨勢百分比的目的，不過是使各期間的變化置于容易觀察的狀態(tài)的手段而已，而財務(wù)比率本身就處于容易觀察的狀態(tài)，所以再用趨勢百分比就無實際意義。不但如此，這些財務(wù)比率若用趨勢百分比代替的話，比率本身所有的意義會部分消失。因此，要觀察財務(wù)比率的變化趨勢，只需要將原來的比率直接比較就可以了。怎樣閱讀與分析資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表的作用資產(chǎn)負(fù)債表，又稱財務(wù)狀況表，是反映企業(yè)在某一特定日期資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益的總量、構(gòu)成及其相互關(guān)系的財務(wù)報表。其主要作用是：可以反映企業(yè)實際控制的經(jīng)濟(jì)資源的數(shù)量和構(gòu)成，向人們展示企業(yè)獲取經(jīng)濟(jì)利益的潛在能力以及內(nèi)部資源配置的合理性和有效性，并為預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展提供依據(jù)；可以反映企業(yè)的資金來源及其構(gòu)成，向人們展示企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性、財務(wù)經(jīng)營的穩(wěn)定性和可持續(xù)發(fā)展能力，并為有效地評估企業(yè)財務(wù)與經(jīng)營風(fēng)險提供依據(jù)；可以反映企業(yè)的財務(wù)彈性、資金的融通能力以及應(yīng)付理財與經(jīng)營的資金能力；與損益表相結(jié)合，有助于反映企業(yè)資產(chǎn)的運作效率和使用效益，并為合理評價企業(yè)經(jīng)營效績和獲利能力提供依據(jù)。二、資產(chǎn)負(fù)債表要素的閱讀資產(chǎn)負(fù)債表由三大要素組成，即資產(chǎn)、負(fù)債和產(chǎn)權(quán)。它們各自代表不同的含義，體現(xiàn)不同的經(jīng)濟(jì)意義。資產(chǎn)資產(chǎn)體現(xiàn)企業(yè)控制的可以用貨幣計量的經(jīng)濟(jì)資源。作為經(jīng)濟(jì)資源，其實質(zhì)是能為企業(yè)帶來未來經(jīng)濟(jì)利益，即能在將來產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量的能力。因此，資產(chǎn)實質(zhì)上是體現(xiàn)企業(yè)的獲利能力或產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益的能力。從這個意義上說，企業(yè)控制的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)是越多越好。資產(chǎn)體現(xiàn)企業(yè)獨立的控制權(quán)，按照通常的說法就是企業(yè)的自主經(jīng)營權(quán)或法人財產(chǎn)權(quán)。資產(chǎn)不是以所有權(quán)為前提的，也就是說，資產(chǎn)不體現(xiàn)企業(yè)的所有權(quán)，在資產(chǎn)上，看不出所有權(quán)的影子。因此，嚴(yán)格地說，所謂的“國有資產(chǎn)”實際上一個不甚確切的概念，準(zhǔn)確地說應(yīng)是“國有資本”。其次，企業(yè)的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)由企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)來控制和治理，資產(chǎn)的使用和控制一般不受所有者或政府部門的直接干預(yù)。資產(chǎn)只體現(xiàn)企業(yè)控制的部分而不是全部經(jīng)濟(jì)資源。這部分經(jīng)濟(jì)資源必須是可以用貨幣計量的，主要包括有流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)。這樣的分類安排，可以體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的流動性。一般情況是，企業(yè)資產(chǎn)的流動性越好，即流動資產(chǎn)所占比重越大，則企業(yè)可償債融資的空間越大。在資產(chǎn)負(fù)債率適度值的高低上，人們通常說第三產(chǎn)業(yè)大于第二產(chǎn)業(yè)，第二產(chǎn)業(yè)又大于第一產(chǎn)業(yè)，道理就在于此。所以，在閱讀資產(chǎn)負(fù)債表時，還要觀察資產(chǎn)的流動性，并據(jù)此判斷企業(yè)負(fù)債比率的高低，以及對企業(yè)的融資問題進(jìn)行科學(xué)的決策。2.負(fù)債負(fù)債體現(xiàn)企業(yè)實際承擔(dān)的可以用貨幣計量的債務(wù)。負(fù)債的償還，將導(dǎo)致含有未來經(jīng)濟(jì)利益的資產(chǎn)的流出。這個觀點對企業(yè)的實際指導(dǎo)意義是：第一，負(fù)債在存續(xù)期間雖導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的增加，因而具有潛在經(jīng)濟(jì)利益的可增加性，但這種潛在利益能否轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實，則取決于企業(yè)的生存環(huán)境和經(jīng)營管理水平等因素，這說明負(fù)債對企業(yè)收益的增加是有風(fēng)險的；第二，即使負(fù)債所帶來的資產(chǎn)能夠產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益，但負(fù)債一般是有償?shù)模挥性谪?fù)債所產(chǎn)生的收益能夠補(bǔ)償負(fù)債的成本即利息時，負(fù)債對企業(yè)才是真正有利的；第三，由于負(fù)債的償還將導(dǎo)致資產(chǎn)（實際上是有效資產(chǎn)）的流出，因而只有在企業(yè)的有效資產(chǎn)能夠償還負(fù)債并且在償還負(fù)債后剩余的資產(chǎn)能夠確保企業(yè)的正常經(jīng)營活動時，企業(yè)的負(fù)債行為才是有效的或正常的。由于負(fù)債的償還將導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的外流，因此，在閱讀資產(chǎn)負(fù)債表時，必須將負(fù)債與資產(chǎn)相聯(lián)系起來，考察企業(yè)資產(chǎn)對負(fù)債的物質(zhì)保障程度。會計上的負(fù)債僅僅體現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)在承擔(dān)的貨幣化負(fù)債。這個觀點對企業(yè)的實際指導(dǎo)意義是，即使資產(chǎn)負(fù)債表上的負(fù)債率水平是較低的，但是，如果在這個負(fù)債水平上企業(yè)的資金仍是短缺的，并且企業(yè)又不能借助非債務(wù)性的渠道和方式來融資，則企業(yè)為確保正常經(jīng)營活動而需要保持的“自然負(fù)債率”要比資產(chǎn)負(fù)債表上顯示的“實際負(fù)債率”要高。這就是說，在閱讀資產(chǎn)負(fù)債表時，不應(yīng)只注意實際的資產(chǎn)負(fù)債率，還應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)務(wù)活動情況，估算和考察企業(yè)的自然負(fù)債率以及二者的關(guān)系。自然負(fù)債率的估算方法是：自然負(fù)債率=（貨幣化現(xiàn)實負(fù)債+資金缺口）/（貨幣化現(xiàn)實資產(chǎn)+資金缺口）3.產(chǎn)權(quán)產(chǎn)權(quán)體現(xiàn)企業(yè)所有者對企業(yè)的所有權(quán)，這種所有權(quán)只是體現(xiàn)在企業(yè)的凈資產(chǎn)而不是總資產(chǎn)之中。資產(chǎn)負(fù)債表上的產(chǎn)權(quán)，所表達(dá)的實際上還是財務(wù)資本所有者的所有權(quán)。產(chǎn)權(quán)是企業(yè)償還負(fù)債的保障和基礎(chǔ)。正因如此，世界各國一般都要求企業(yè)有最低限額的產(chǎn)權(quán)數(shù)量。但是，企業(yè)的凈資產(chǎn)有“賬面凈資產(chǎn)”與“實際凈資產(chǎn)”之分，這是在閱讀資產(chǎn)負(fù)債表時應(yīng)注意的問題。二者的關(guān)系是：實際凈資產(chǎn)=賬面凈資產(chǎn)–（不良資產(chǎn)+虛資產(chǎn)）。所謂不良資產(chǎn)，是指企業(yè)控制的但不能變現(xiàn)的或無法正常發(fā)揮其功能的資產(chǎn)。目前，相當(dāng)一部分企業(yè)有不良資產(chǎn)，主要體現(xiàn)在四個方面，即不良應(yīng)收款項、不良投資、不良存貨和不良固定資產(chǎn)。有的企業(yè)不良資產(chǎn)占資產(chǎn)的比重已經(jīng)很大，若扣除不良資產(chǎn)，實際凈資產(chǎn)可能已經(jīng)是負(fù)數(shù)。另外還要注意“虛資產(chǎn)”的問題。所謂虛資產(chǎn)，是指資產(chǎn)負(fù)債表中被作為資產(chǎn)來看待，但實際上已經(jīng)不符合資產(chǎn)的定義，不能真正代表企業(yè)的經(jīng)濟(jì)資源，如待攤費用、遞延資產(chǎn)和待處理財產(chǎn)損失等。若考慮由于物價變動等原因引起的資產(chǎn)賬面價值背離真實價值的問題，實際的凈資產(chǎn)還要進(jìn)行調(diào)整。即：實際凈資產(chǎn)=賬面凈資產(chǎn)－（不良資產(chǎn)+虛資產(chǎn)）±資產(chǎn)評估增值或減值三、從資產(chǎn)負(fù)債表看財務(wù)實力從資產(chǎn)負(fù)債表上看企業(yè)的財務(wù)實力，主要借助于資產(chǎn)、資本等指標(biāo)。一般情況下，企業(yè)資產(chǎn)和資本的規(guī)模越大，其財務(wù)實力就越強(qiáng)，就越是有財務(wù)競爭能力。從國際經(jīng)驗來看，資產(chǎn)和資本規(guī)模大的企業(yè)，其人才素質(zhì)也較高，研究開發(fā)能力及由此所決定的產(chǎn)品競爭力和多元化運作的能力較強(qiáng)，參與國際化經(jīng)營和資本運作的能力也較強(qiáng)，因此綜合競爭力較強(qiáng)。這個觀點說明，企業(yè)的規(guī)模應(yīng)當(dāng)是越大越好。但是，與資本相比，用資產(chǎn)作為衡量財務(wù)實力的指標(biāo)，其局限性也較大。在閱讀資產(chǎn)負(fù)債表的時候，應(yīng)當(dāng)注意資產(chǎn)這個指標(biāo)的一系列局限性或缺陷。主要有三點：資產(chǎn)的內(nèi)容不完整。就是說，會計上的資產(chǎn)沒有涵蓋企業(yè)全部能夠為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)資源，尤其是那些相對價值不斷上升、成長性較好的軟資源，如市場資源、人力資源和組織管理資源等，還沒有體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表之中。由于更多的軟資源沒有在資產(chǎn)負(fù)債表上反映出來，所以資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)有時并不一定能夠確切的反映一個企業(yè)的財務(wù)實力。一個較好的例子是美國通用汽車公司和微軟公司。從賬面資產(chǎn)看，微軟公司還不到通用公司的四分之一，然而能據(jù)此判斷微軟公司的財務(wù)實力不如通用公司嗎？資產(chǎn)的計量不真實。即使是可以用貨幣計量的經(jīng)濟(jì)資源，在計量時也未必就是真實的。在物價變動的環(huán)境里，按幣值不變的假設(shè)所選擇的面值貨幣單位計量的結(jié)果，必然地會導(dǎo)致會計上的賬面資產(chǎn)價值與其真實價值的背離。這里說的真實價值，實際上就是資產(chǎn)的“現(xiàn)時價值”或“現(xiàn)時成本”。資產(chǎn)中包含虛資產(chǎn)。四、從資產(chǎn)負(fù)債表看財務(wù)結(jié)構(gòu)從資產(chǎn)負(fù)債表上看企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的合理性，就是看企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債和產(chǎn)權(quán)的分布結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析特別值得重視的幾個資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是：第一，現(xiàn)金資產(chǎn)比重。第二，應(yīng)收賬款和存貨資產(chǎn)比重。1968年美國會計學(xué)會曾在一份研究報告中得出這樣的結(jié)論：財務(wù)失敗企業(yè)在走向失敗的過程中，流動性項目所呈現(xiàn)出來的特征是，應(yīng)收賬款和存貨越來越多，現(xiàn)金及現(xiàn)金流量越來越少。照此結(jié)論，企業(yè)只有保持較低的應(yīng)收賬款和存貨比重，才能確保其財務(wù)的安全性，才能防止企業(yè)出現(xiàn)藍(lán)字破產(chǎn)的風(fēng)險。第三，生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)比重。非生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)所占比重越大，則總資產(chǎn)的使用效果就越差。在各類企業(yè)中，國有和集體企業(yè)中非生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)所占比重較大，1995年國有工業(yè)企業(yè)占20%，這是舊體制造成的。因此，剝離非生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)以凈化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)已成為國有和集體企業(yè)改革的重要內(nèi)容。第四，無形資產(chǎn)比重?？偟膩砜?，這個比重是越高越好。隨著科技進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)發(fā)展尤其是知識經(jīng)濟(jì)時代的到來，包括無形資產(chǎn)在內(nèi)的軟資源的作用和相對價值在不斷上升。與這個規(guī)律和趨勢相適應(yīng)，企業(yè)必須善于培育和合理配置無形資源。借助無形資產(chǎn)比重指標(biāo)，可以觀察企業(yè)知識化和高新技術(shù)化的程度，也可以分析企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的潛力以及綜合競爭能力的強(qiáng)弱。負(fù)債結(jié)構(gòu)的分析一是看負(fù)債的長期化程度。短期負(fù)債比重越高，說明企業(yè)短期還債的壓力和財務(wù)風(fēng)險就越大。如果企業(yè)的現(xiàn)金儲備不足，較高的短期負(fù)債率便是威脅企業(yè)生存的重大因素，泰國金融危機(jī)的教訓(xùn)就說明了這一點，而這個教訓(xùn)對企業(yè)也是適用的。因此，一個資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的企業(yè)，不僅應(yīng)當(dāng)保持適度的負(fù)債規(guī)模和負(fù)債經(jīng)營水平，而且還應(yīng)當(dāng)通過不斷的降低短期負(fù)債的比重以使企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)長期化和合理化。目前我國企業(yè)的這個比重還是偏高的。一個主要的原因是企業(yè)流動資金短缺，形成正常的業(yè)務(wù)經(jīng)營活動對流動負(fù)債的高度依賴。因此，解決這個問題的主要出路，還是要盤活流動資產(chǎn)，尤其是流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款和存貨。二是看負(fù)債的集中性程度。從現(xiàn)實看，我國企業(yè)負(fù)債的主要內(nèi)容是銀行借款，這與我國資本市場特別是直接資本市場不發(fā)達(dá)有關(guān)，上市公司在我國才有1000多家，更多的企業(yè)對外融資渠道還是單一的銀行借款。看負(fù)債的集中程度，也就主要看企業(yè)的各個銀行的借款占總的銀行借款的比重。在其他條件一定的情況下，負(fù)債越分散，或負(fù)債的集中度越小，則負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險就越小。因此企業(yè)的對外舉債，還不能一棵樹上吊死，多元化應(yīng)是舉債的一個策略。產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)分析進(jìn)行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的分析，重點是觀察“某類投資者的實收資本占全部實收資本的比重”，借助這個指標(biāo)，可觀察企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的集中化程度以及企業(yè)治理制度的有效性。從歷史和現(xiàn)實看，產(chǎn)權(quán)高度集中的或產(chǎn)權(quán)主體單一化的企業(yè)，通常是所有者主導(dǎo)企業(yè)治理。而在產(chǎn)權(quán)主體日益多元化的現(xiàn)代企業(yè)里，治理主導(dǎo)權(quán)一般為人力資本最大者所擁有和控制。獨資企業(yè)和合伙企業(yè)向現(xiàn)代公司制企業(yè)的演變與發(fā)展，說明了人力資本最大者擁有企業(yè)治理的主導(dǎo)權(quán)更具環(huán)境適應(yīng)性和更具效率。五、從資產(chǎn)負(fù)債表看償債能力從資產(chǎn)負(fù)債表上看償債能力，主要是借助于資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等財務(wù)指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率又叫債務(wù)比率或負(fù)債經(jīng)營比率，它是衡量企業(yè)全部償債能力的主要的和常用的指標(biāo)，其計算方法是：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)×100%究竟多大的資產(chǎn)負(fù)債率對企業(yè)是適宜的，這是值得研究的問題。在有關(guān)的教科書上，一般聲稱50%是資產(chǎn)負(fù)債率的標(biāo)準(zhǔn)值。這是資本市場最發(fā)達(dá)的美國企業(yè)的一個經(jīng)驗數(shù)值。實際上，即使是在證券市場發(fā)達(dá)的國家，適度的資產(chǎn)負(fù)債率水平或適度的負(fù)債經(jīng)營規(guī)模也要綜合考慮經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)性質(zhì)、資產(chǎn)流動性、資金密集度、行業(yè)成熟度、資本市場、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益狀況、文化傳統(tǒng)和理財風(fēng)險態(tài)度等因素來確定。進(jìn)入20世紀(jì)80年代以來，西方發(fā)達(dá)國家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在60-70%。進(jìn)入90年代以來，資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)降到50-60%，東南亞一些大型上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率則更低一些?？傮w上看，我國企業(yè)目前的資產(chǎn)負(fù)債率水平還是偏高。根據(jù)1996年第三次工業(yè)普查的統(tǒng)計數(shù)字，到1995年底，全國工業(yè)企業(yè)的賬面平均資產(chǎn)負(fù)債率為65.3%，其中集體企業(yè)平均高達(dá)71.67%，國有企業(yè)也超過平均數(shù)，若扣除數(shù)量較大的潛虧和損失掛賬的虛數(shù)，平均負(fù)債水平可能會更高。還有相當(dāng)部分的企業(yè)其資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)超過了100%。說到底，企業(yè)的過度負(fù)債是由預(yù)算軟約束的經(jīng)濟(jì)體制和資本市場不發(fā)達(dá)造成的。流動比率流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債×100%實務(wù)中，使用流動比率指標(biāo)評價企業(yè)的償債能力特別是短期償債能力時，要充分注意到該指標(biāo)數(shù)據(jù)的一些缺陷和使用技巧：第一，流動資產(chǎn)的長期化問題。理論上說，流動資產(chǎn)是指能夠在1年內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)，現(xiàn)實地看，資產(chǎn)負(fù)債表上的流動資產(chǎn)總有一些實際上是不可能在1年變現(xiàn)的或已經(jīng)“沉淀”了1年以上，如長期積壓的存貨和長期掛賬的應(yīng)收款項等。像這樣被長期化了的“流動資產(chǎn)”，其數(shù)量再多，也不表示企業(yè)的短期償債能力強(qiáng)。如果一個企業(yè)的長期化流動資產(chǎn)數(shù)量較大，則較高的流動比率不僅不能說明企業(yè)的短期償債能力強(qiáng)，反而給報表閱讀者造成一種假象，這是在閱讀分析資產(chǎn)負(fù)債表時要注意的問題。為使流動比率能夠如實反映企業(yè)的償債能力，對于已經(jīng)被長期化的那部分流動資產(chǎn)，最好是在計算流動比率時扣除。第二，流動資產(chǎn)中虛資產(chǎn)的問題。流動比率由于長期化資產(chǎn)和虛資產(chǎn)而被高估，這是流動比率指標(biāo)的一個缺陷。另一方面，流動比率還會掩蓋流動資產(chǎn)或流動負(fù)債的內(nèi)部結(jié)構(gòu)性矛盾。流動比率高，可能是存貨積壓或滯銷的結(jié)果，也可能是應(yīng)收賬款大量掛賬和三角債的結(jié)果，甚至還可能是擁有過多的現(xiàn)金而未很好地加以利用的緣故，這些都會影響企業(yè)的正常經(jīng)營和獲利能力；另一方面，流動資產(chǎn)的變現(xiàn)時間結(jié)構(gòu)與流動內(nèi)負(fù)債的償還時間結(jié)構(gòu)很難做到一致，即使流動比率較高，有時也難以滿足償付流動負(fù)債的需要。為彌補(bǔ)流動比率的這一缺陷，財務(wù)分析人員還必須注意觀察速動比率和現(xiàn)金比率等指標(biāo)。因此，即使一個企業(yè)有一個較高的流動比率，也不要以此就認(rèn)為企業(yè)的短期償債能力就一定就好。對企業(yè)來說，流動比率過低，會影響短期償債能力，進(jìn)而會影響生存能力；如果過高，又會導(dǎo)致流動資金的閑置，進(jìn)而影響其盈利能力。那么，多大的流動比率是最適宜的呢？一般認(rèn)為，適當(dāng)?shù)幕蚝侠淼牧鲃颖嚷适?00%，即流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比是2：1。這個“二比一的原則”是源于美國，其理論依據(jù)可能是：流動負(fù)債需要用流動資產(chǎn)來償還，而流動資產(chǎn)中含有存貨，根據(jù)經(jīng)驗，一般企業(yè)的存貨約占流動資產(chǎn)的一半左右，因此，如果速動比率的合理標(biāo)準(zhǔn)定為“一比一”，則流動比率的理想標(biāo)準(zhǔn)便是200%。實際上，流動比率是受多種因素影響的，一成不變的理想標(biāo)準(zhǔn)是不存在的。每個企業(yè)，都應(yīng)當(dāng)結(jié)合本企業(yè)的具體情況分析確定理想的流動比率。在確定合理的流動比率時，以下兩個方面是應(yīng)當(dāng)考慮和注意的：第一，流動資產(chǎn)的實際變現(xiàn)能力。如果流動資產(chǎn)都是優(yōu)良的，即不存在不良的資產(chǎn)，則流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力強(qiáng)，合理的流動比率值就可以低于不良流動資產(chǎn)較多的企業(yè)。第二，流動負(fù)債的時間結(jié)構(gòu)。流動負(fù)債都是有償還時間的，如果各項流動負(fù)債的加權(quán)平均償還時間小于各項流動資產(chǎn)的預(yù)期加權(quán)平均變現(xiàn)時間，則流動比率的實際數(shù)值可以比還債迫切的企業(yè)低些。從實用的角度出發(fā)，一般認(rèn)為流動比率1.5以上，速動比率在0.75以上為償債能力優(yōu)良；流動比率在1.5以下，速動比率0.75以上為普通；流動比率在1以下，速動比率0.5以下為不良。據(jù)此衡量，我國工業(yè)企業(yè)的財務(wù)狀況和償債能力屬于不良型（1995年分別為0.998和0.625）。如果考慮30000多億元的產(chǎn)成品積壓和大量的應(yīng)收賬款掛賬，存貨和應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力較差的話，企業(yè)的短期償債能力應(yīng)歸屬于嚴(yán)重不良型。速動比率速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債×100%速動資產(chǎn)有兩種確定方法：一是減法。即：速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨-待攤費用二是加法或保守法。即：速動資產(chǎn)=現(xiàn)金+短期可上市證券+應(yīng)收賬款凈值根據(jù)穩(wěn)健原則的要求，保守的速動比率更適宜。但是，從我國目前的情況看，由于三角債普遍，企業(yè)中相當(dāng)一部分應(yīng)收款項是難以在短期內(nèi)收回或變現(xiàn)的，這部分長期掛賬的應(yīng)收賬款作為速動資產(chǎn)是不合理的，在計算速動比率時，應(yīng)對應(yīng)收賬款的結(jié)構(gòu)進(jìn)行具體分析，扣除那些長期掛賬的被長期化了的應(yīng)收賬款。這個現(xiàn)象也說明，由于應(yīng)收賬款的長期化問題嚴(yán)重，根據(jù)報表上的相關(guān)數(shù)字計算的速動比率也還是有缺陷的，仍無法解決由此產(chǎn)生的對企業(yè)短期償債能力的高估問題?，F(xiàn)金比率在有應(yīng)收賬款長期掛賬和存貨大量積壓的情況下，按賬面流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)計算的流動比率和速動比率都有可能高估企業(yè)的短期償債能力，解決這個問題的方法就是采取更極端保守的態(tài)度計算和分析企業(yè)的短期償債能力，也就是計算現(xiàn)金比率，這是衡量短期償債能力的一個最好的指標(biāo)。從國外的經(jīng)驗看，現(xiàn)金比率的計算方法是：現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流動負(fù)債×100%現(xiàn)金包括庫存現(xiàn)金和銀行活期存款。所謂現(xiàn)金等價物，通常的解釋是企業(yè)持有的期限短、流動性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額的現(xiàn)金和價值變動風(fēng)險很小的投資。一般地說，現(xiàn)金比率越高，短期債權(quán)人的債務(wù)風(fēng)險就越小。但是，如果這個指標(biāo)很高，也不一定是好事，可能反映企業(yè)不善于利用現(xiàn)有現(xiàn)金資源，沒有把現(xiàn)金投入到經(jīng)營以賺取更多的收益。因此，在對這個指標(biāo)下結(jié)論之前，應(yīng)充分了解企業(yè)的情況。但有一點是肯定的，過低的現(xiàn)金比率多半會反映企業(yè)目前的一些要付的賬單都存在支付上的困難。最后要說明的是，全面客觀地評價一個企業(yè)的償債能力，還必須將企業(yè)的負(fù)債規(guī)模與上一節(jié)所分析的負(fù)債結(jié)構(gòu)結(jié)合起來?？偟挠^點是：在資產(chǎn)負(fù)債率一定時，流動負(fù)債比重越高，則償債能力越小，財務(wù)風(fēng)險越大；負(fù)債越是集中，則償債能力越小，財務(wù)風(fēng)險越大。六、從資產(chǎn)負(fù)債表看營運能力對資產(chǎn)運營能力和效率的分析評價一般是從兩方面展開的：一是看資產(chǎn)特別是其中的流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度；二是看資產(chǎn)在運營中的增值能力。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的衡量實務(wù)中，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度通常使用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)來衡量。各自的計算方法是：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=銷售收入/平均資產(chǎn)余額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=銷售收入/平均流動資產(chǎn)余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=銷售凈收入/平均應(yīng)收賬款余額存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=銷售成本/平均存貨余額在全部資產(chǎn)中，流動資產(chǎn)特別是其中的應(yīng)收賬款和存貨兩項，不僅流動性較強(qiáng)，而且也最能體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營管理能力與管理效率。所以，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率在國際上的使用也最為普遍。不過在使用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率兩個指標(biāo)時，應(yīng)當(dāng)注意以下問題：第一，在計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時，如果使用資產(chǎn)負(fù)債表中“應(yīng)收賬款凈值”而不是“應(yīng)收賬款總值”項目的金額，則所計算的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的數(shù)值就受企業(yè)對壞賬損失核算方法的選擇結(jié)果的影響。如果企業(yè)在不同年度選擇了不同的壞賬方法，或者是，對壞賬核算方法發(fā)生了變更，則實際使用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時，就應(yīng)當(dāng)剔除壞賬核算方法變更的影響，否則就會高估或低估企業(yè)應(yīng)收賬款的營運效率。第二，在使用存貨周轉(zhuǎn)率時，應(yīng)注意存貨計價方法變更的影響。存貨流出或發(fā)出的計價方法有先進(jìn)先出法、后進(jìn)先出法、加權(quán)平均法、移動平均法和個別計價法等多種，按不同計價方法計算的存貨銷售成本和期末存貨的余額是不同的。在通貨緊縮的情況下，先進(jìn)先出法計算與后進(jìn)先出計算比較，前者的銷售成本大于后者，前者的存貨余額小于后者，因此，如果企業(yè)將先進(jìn)先出法改為后進(jìn)先出法對存貨進(jìn)行計價，就有可能減少存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)，但這并不反映企業(yè)存貨管理效率的變化，也就不能據(jù)此變化來判斷企業(yè)存貨營運能力下降。上述道理說明，如果企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率的數(shù)值發(fā)生變化，財務(wù)分析人員應(yīng)分析判別這一變化是由會計核算方法的變化造成的，還是由于經(jīng)營管理效率的變化造成的，不能僅僅根據(jù)指標(biāo)數(shù)值的變化來評價企業(yè)的資產(chǎn)管理效率。這個道理對所有的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)都是適用的。第三，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率指標(biāo)有時會掩蓋資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性矛盾，如存貨周轉(zhuǎn)率就是如此。因為，存貨的結(jié)構(gòu)是復(fù)雜的，有供應(yīng)環(huán)節(jié)的存貨如原材料，有生產(chǎn)環(huán)節(jié)的存貨如在產(chǎn)品，有銷售環(huán)節(jié)的存貨如產(chǎn)成品等，按全部存貨計算周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，其指標(biāo)數(shù)值的高低及其變化有時很難分清是采購過量還是銷售不足造成的。近年來，我國企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率總體偏低，且出現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢，這是值得關(guān)注并努力解決的突出問題。資產(chǎn)增值效率的衡量資產(chǎn)的營運和利用效果主要是通過資產(chǎn)的利用效率來反映的，通常對資產(chǎn)利用效率的分析是通過一系列財務(wù)盈利性指標(biāo)進(jìn)行的，其中資產(chǎn)增值率、資產(chǎn)報酬率、投資收益率（或資產(chǎn)利潤率）和資產(chǎn)利稅率能夠較好地反映資產(chǎn)綜合營運效率的高低。各項指標(biāo)的計算方法如下：資產(chǎn)增值率=增值額/平均資產(chǎn)凈額×100%其中，資產(chǎn)的增值額可以通過分配法來確定，主要包括：一是支付給員工的薪資，包括離退休人員的生活費用等；二是支付給債權(quán)人的利息支出；三是應(yīng)交給國家的稅金；四是企業(yè)自身的凈利潤。資產(chǎn)的增值率在有關(guān)文獻(xiàn)中又被稱為是“社會貢獻(xiàn)率”，即企業(yè)運用所控制的經(jīng)濟(jì)資源給社會創(chuàng)造新的社會財富的能力。根據(jù)商品二因素原理，企業(yè)創(chuàng)造的新的社會財富有兩重計量方法：一是從使用價值的角度計量，為社會生產(chǎn)出多少新的產(chǎn)品；二是從價值的角度計量，就是企業(yè)的資產(chǎn)增值額。資產(chǎn)的增值額是企業(yè)運用資產(chǎn)的綜合效果。資產(chǎn)利潤率=利潤總額/平均資產(chǎn)凈額×100%資產(chǎn)利稅率=（利潤總額+稅金）/平均資產(chǎn)總額×100%與資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度指標(biāo)一樣，我國企業(yè)的資產(chǎn)增值效率近年來也是偏低呈下降趨勢的。造成資產(chǎn)營運效率降低的原因是多方面的，從資產(chǎn)方面看，直接的原因主要有以下幾點：一是投資盲目擴(kuò)張所形成的生產(chǎn)能力的大量閑置；二是三角債盛行所形成的應(yīng)收賬款的大量掛賬；三是生產(chǎn)過剩所形成的庫存商品的大量積壓。至于從效益方面的直接原因分析，將在損益表分析部分說明。其實，資產(chǎn)使用效率降低的深層原因還在于企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度和運作機(jī)制。私營企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和資產(chǎn)使用效益均大大好于國有企業(yè)和其他企業(yè)，足以說明產(chǎn)權(quán)制度對企業(yè)資產(chǎn)運營效率的影響。至于運作機(jī)制，主要的還是企業(yè)內(nèi)部治理制度不完善，形不成對資產(chǎn)盲目擴(kuò)張和資產(chǎn)盲目使用的約束和控制機(jī)制，從而導(dǎo)致資產(chǎn)營運效率的下降態(tài)勢。怎樣閱讀與分析損益表損益表的作用損益表又稱為利潤表、收益表或損益計算書，它是反映企業(yè)一定期間生產(chǎn)經(jīng)營成果的財務(wù)報表。損益表的基本功能是計算企業(yè)一定期間實現(xiàn)的利潤。損益表反映的會計利潤有其特殊性，比如根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則和實現(xiàn)原則計算等，這是在閱讀和分析損益表時首先應(yīng)注意了解的問題。對企業(yè)利益相關(guān)者或報表使用者如政府、投資者、債權(quán)人、員工及經(jīng)營者來說，損益表在以下方面發(fā)揮著重要的作用。損益表反映了可以向利益相關(guān)者分配的經(jīng)營成果的形成和數(shù)額，因而是確定利益相關(guān)者有關(guān)經(jīng)濟(jì)利益的基本依據(jù)；（利益分配）損益表的各種數(shù)據(jù)，實際上體現(xiàn)了企業(yè)在生產(chǎn)、經(jīng)營和理財?shù)确矫娴墓芾硇屎托б?，是對企業(yè)經(jīng)營效績的直接反映，因而是所有者考評經(jīng)營者受托責(zé)任履行情況的重要依據(jù)（業(yè)績考核）信息是決策基本要素，損益表提供的有關(guān)企業(yè)經(jīng)營情況和利益分配情況的信息，是利益相關(guān)者進(jìn)行相關(guān)經(jīng)濟(jì)決策的基本依據(jù)。（相關(guān)性）二、損益表要素的閱讀與分析損益表的要素有收入、費用和凈利潤。收入收入是企業(yè)在銷售商品、提供勞務(wù)和提供他人使用本企業(yè)資產(chǎn)等日常經(jīng)營活動中產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利益的總流入。收入的實質(zhì)或結(jié)果是經(jīng)濟(jì)利益的流入，最常見的形式是資產(chǎn)增加。收入體現(xiàn)的是經(jīng)濟(jì)利益的總流入，這個觀點揭示了收入及與其相關(guān)聯(lián)的費用之間的內(nèi)在聯(lián)系或因果聯(lián)系，收入只有在扣除了與其相關(guān)聯(lián)的費用之后的凈額，才是企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益的凈流入，這點不同于利得。收入是判斷企業(yè)規(guī)模和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。世界500強(qiáng)的排名，主要就是依據(jù)銷售收入的數(shù)量。我國企業(yè)中大、中、小企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)中，也有銷售額一項。在企業(yè)的經(jīng)營策略中，常見的現(xiàn)象是寧可虧損也要保市場或銷售。所以如此，概因銷售體現(xiàn)一個企業(yè)的經(jīng)營能力。對企業(yè)來說，喪失掉經(jīng)營能力，其危險程度顯然要超過暫時出現(xiàn)虧損。但是，會計上的收入是依據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制的原則或制度來核算或確認(rèn)的。按照這個原則，就有可能產(chǎn)生“無效收入”，即不能真正帶來經(jīng)濟(jì)利益流入的或發(fā)生了壞賬的那部分收入。無效收入不僅不能為企業(yè)帶來實際經(jīng)濟(jì)利益，而且給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)損失，至少是損失了企業(yè)銷售發(fā)出的存貨的價值。因此，企業(yè)在收入的管理上，應(yīng)采取有效措施，降低無效收入，增加有效收入。費用費用是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中發(fā)生的各種耗費。費用的實質(zhì)是經(jīng)濟(jì)利益的流出，但這并不是說費用對企業(yè)來說就是一個消極的因素。有所得必有所費。凈收益或凈利潤凈利潤是企業(yè)全部收益扣除全部費用損失后的凈額。這里的全部收益，包括經(jīng)營活動的收入和產(chǎn)生于偶發(fā)事項的利得即營業(yè)外收入；這里的全部費用、損失包括產(chǎn)生于生產(chǎn)經(jīng)營活動中的費用以及營業(yè)外的各項損失等，也包括需要從收入中扣除的各項稅金。凈利潤是衡量企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)實現(xiàn)程度的一個重要指標(biāo)。不過，將獲利作為企業(yè)經(jīng)營的目標(biāo)，有一定的合理性，但不全面完整。完整的企業(yè)目標(biāo)觀念中還必須包括社會責(zé)任，比如環(huán)境保護(hù)、就業(yè)和開發(fā)人力資源、自然資源的有效利用、維護(hù)消費者利益等。其次，在用凈利潤數(shù)字來衡量企業(yè)獲利目標(biāo)的實現(xiàn)程度時，還必須充分注意凈利潤指標(biāo)的缺陷或不足。凈利潤是根據(jù)收入和費用計算出來的，而收入和費用均是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制的原則核算的，如果在企業(yè)的收入中含有無效收入的說，則凈利潤中或多或少地也含有無效的成分，即所謂“無效利潤”。例如，某企業(yè)1999年損益表上有收入1000萬元，各項成本費用600萬元，所得稅120萬元，則凈利潤280萬元。如果1000萬元的貨款收回或確保能夠收回，則280萬元的凈利潤就是有效利潤；如果1000萬元貨款最終成為了壞賬，則280萬元的凈利潤就是無效利潤。無效利潤的數(shù)量再多，也不體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)。只有有效利潤的數(shù)字，才能反映企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)程度。三、從損益表看經(jīng)營實力一個企業(yè)的經(jīng)營能力的強(qiáng)弱，通常是受多種因素影響的，比如企業(yè)經(jīng)營機(jī)制的靈活性、產(chǎn)品開發(fā)和生產(chǎn)能力與效率、經(jīng)營者的能力和責(zé)任心、市場營銷和開拓能力等等。所有這些因素對企業(yè)經(jīng)營的影響，最終都體現(xiàn)在經(jīng)營業(yè)績上，主要就是體現(xiàn)在市場份額和獲利能力上。銷售額銷售額直接體現(xiàn)企業(yè)的市場占有情況。企業(yè)產(chǎn)品銷售規(guī)模越大，其產(chǎn)品的市場占有份額就越高，則經(jīng)營和競爭能力就越強(qiáng)。而產(chǎn)品的市場占有狀況又直接影響甚至決定該企業(yè)的生存和發(fā)展能力，從這個意義上說，企業(yè)必須把穩(wěn)定和持續(xù)擴(kuò)展市場作為維持其生存的重要保障。當(dāng)然，企業(yè)還必須把開拓市場和有效理財結(jié)合在一起。如上所述，企業(yè)的銷售存在發(fā)生壞賬的風(fēng)險，壞賬越多，無效銷售越多，損失越多，這是當(dāng)前企業(yè)開拓市場擴(kuò)大銷售時應(yīng)當(dāng)特別注意的問題。如果企業(yè)能夠有效地控制壞賬風(fēng)險，則較高的市場份額就能給企業(yè)帶來更多的實際利益。而有效地控制和防范壞賬風(fēng)險，就必須充分地發(fā)揮理財?shù)墓δ?，因為，從理論上說，防范信用風(fēng)險是理財?shù)墓δ?。凈利潤企業(yè)經(jīng)營的主要目的是為了獲利。因此，只有將銷售與獲利結(jié)合起來，才能更準(zhǔn)確地反映企業(yè)的經(jīng)營能力或經(jīng)營實力。穩(wěn)定市場和開拓市場的目的還是獲利，如果一個企業(yè)的市場擴(kuò)展了，銷售增長了，但相關(guān)的營業(yè)利潤卻下降了，就不能認(rèn)為企業(yè)的經(jīng)營能力增強(qiáng)了。只有利潤隨同市場的擴(kuò)展增加，才可以說企業(yè)的經(jīng)營實力增強(qiáng)了。這個觀點告訴人們，不能只注意銷售的增長，更應(yīng)當(dāng)關(guān)心利潤的增長。在對企業(yè)持續(xù)發(fā)展的貢獻(xiàn)上，利潤總是勝于銷售。從損益表看經(jīng)營成長性觀察企業(yè)經(jīng)營的成長性狀況，可重點選擇觀察銷售和凈利潤的增長率指標(biāo)及其變化態(tài)勢。銷售增長率市場是企業(yè)生存和發(fā)展的空間，銷售越大，表明企業(yè)生存和發(fā)展的市場空間越大。相應(yīng)的，企業(yè)銷售增長越快，說明企業(yè)生存和發(fā)展的能力提高越快。這是總的銷售額增長所反映出來的情況。從個別產(chǎn)品的銷售增長率指標(biāo)上，還可以觀察企業(yè)產(chǎn)品所處的壽命周期階段，進(jìn)而也可以觀察企業(yè)的成長性。對一個有良好成長性的企業(yè)來說，較為理想的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是“成熟一代、生產(chǎn)一代、儲備一代、開發(fā)一代”。對一個產(chǎn)品都處于成熟期或衰退期的企業(yè)來說，其未來的成長性和可持續(xù)發(fā)展能力是令人懷疑的。利潤增長率在排除了無效利潤的前提下，企業(yè)的有效利潤若能保持一個持續(xù)的較高的增長率，則說明企業(yè)的經(jīng)營成長性較好。企業(yè)還可以將利潤增長率與銷售增長率比較分析。如果銷售增長率高于利潤增長率特別是銷售利潤增長率，反映企業(yè)成本費用的上升超過了銷售的增長，這是值得注意的事項。從損益表看盈利能力銷售利潤率會計上的利潤概念有多種，諸如毛利潤或毛利、邊際利潤、息稅前利潤、總利潤、凈利潤、營業(yè)利潤等，一般是使用凈利潤來計算銷售利潤率，即：銷售利潤率=凈利潤/銷售凈額×100%這樣計算有其不合理之處。在損益表上，凈利潤是根據(jù)四部分內(nèi)容計算的，即營業(yè)利潤、投資凈收益、營業(yè)外收支凈額和以前年度損益調(diào)整等。其中，與銷售直接相關(guān)或直接由于銷售產(chǎn)生的利潤只是營業(yè)利潤，凈利潤的其他部分均與銷售無直接的聯(lián)系，即無相關(guān)性。根據(jù)這個道理，使用營業(yè)利潤計算銷售利潤率，才能使這個指標(biāo)直接反映銷售產(chǎn)生盈利的能力。從利潤構(gòu)成的性質(zhì)來看，產(chǎn)生于日?；顒拥臓I業(yè)利潤穩(wěn)定性相對較好，具有持續(xù)再生的性質(zhì)；而營業(yè)外的收支凈額和以前年度損益調(diào)整兩項，甚至還有投資凈收益，基本上不具有再生性。收益或凈利潤中的再生性質(zhì)，決定收益信息的用途和使用價值。一般說來，再生的信息，其預(yù)測價值大，并可以作為對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價的基礎(chǔ)；而不可再生的信息或偶發(fā)性的信息，一般不具有預(yù)測價值，評價的作用也較差。大概是出于這個緣故，西方企業(yè)財務(wù)分析和評價中經(jīng)常使用的銷售利潤率指標(biāo)，不是按凈利潤來計算，而是按“經(jīng)常性營業(yè)利潤”來計算。即：銷售利潤率=經(jīng)常性營業(yè)利潤/銷售凈額×100%不過，即使是使用“經(jīng)常性營業(yè)利潤”概念來計算銷售利潤率指標(biāo)，在使用時也必須注意其“虛”的成分。這個“虛”的成分主要來自上文所說的“無效利潤”。在有大量無效利潤存在的情況下，較高的銷售利潤率并不一定就是好事。企業(yè)所致力于追求的，應(yīng)當(dāng)是有效的經(jīng)常性的銷售利潤率的不斷提高。成本費用利稅率成本費用反映的是對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營投入的一種耗費。經(jīng)營投入與經(jīng)營耗費不是一回事，比如購買設(shè)備是投入，而設(shè)備的耗費是逐漸地發(fā)生的。投入形成資產(chǎn)，耗費則將投入的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為費用。經(jīng)營中的投入和耗費一般均應(yīng)有所得或凈收益，其所能帶來所得的水平，便是企業(yè)經(jīng)營獲益能力的直接衡量。將所得與投入或資產(chǎn)比較，就是上面所講的資產(chǎn)收益率或投資報酬率；將所得與所費比較，計算所費帶來所得的效率，就是這里講的成本費用利潤率。成本費用利潤率體現(xiàn)的所得與所費的比例關(guān)系，該數(shù)值越大，則所費的報酬就越高，這是人人都期望得到的結(jié)果。不過，真正實現(xiàn)這樣的愿望或結(jié)果，需要企業(yè)在制度創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新上，在強(qiáng)化內(nèi)部管理控制上等方面下一番功夫。其次，“所得”有多種理解。企業(yè)一定時期的增加值是所得，利潤和稅金即利稅是所得，總利潤或凈利潤也是所得。與之相適應(yīng)，也就有多種所費與所得的對比關(guān)系，諸如：成本費用增值率=增加凈值/成本費用×100%它與資產(chǎn)增值率所體現(xiàn)的意義有所不同。資產(chǎn)增值率體現(xiàn)企業(yè)使用所控制的經(jīng)濟(jì)資源給社會帶來新的財富的能力，反映的是資產(chǎn)的使用效率；而成本費用增值率體現(xiàn)的則是企業(yè)耗費一定的經(jīng)濟(jì)資源給社會帶來新的財富的能力，反映企業(yè)經(jīng)營活動的增值能力。這里所說的增加凈值，是指扣除了固定資產(chǎn)折舊后的增加值。兩個指標(biāo)在實際中可以結(jié)合運用。成本費用利稅率=利稅總額/成本費用×100%利稅總額中包括企業(yè)凈利潤和應(yīng)繳國家的各項稅金，包括所得稅在內(nèi)。這部分稅金雖也是企業(yè)資產(chǎn)耗費的報酬，但不是企業(yè)直接的所得，不為企業(yè)所有，對企業(yè)的生存和發(fā)展沒有直接的影響。因此，站在企業(yè)經(jīng)營者的立場上，或站在企業(yè)投資人和債權(quán)人的立場上，最好是使用不含有稅金的指標(biāo)，即：成本費用利潤率=凈利潤/成本費用×100%資本收益率、凈資產(chǎn)收益率和資本保值增值率對企業(yè)來說，投入一詞指的是企業(yè)控制的全部經(jīng)濟(jì)資源即總資產(chǎn)；對企業(yè)投資者來說，投入一詞指的是投入資本或凈資產(chǎn)，在股份制的企業(yè)稱為股本或股東權(quán)益。三個指標(biāo)的計算方法如下：資本收益率=凈利潤/實收資本×100%這個指標(biāo)的計算一定要使用凈利潤，因為只有凈利潤才體現(xiàn)所有者的權(quán)益，才是投資者投入資本的報酬。其次，與資產(chǎn)利潤率等指標(biāo)不同的是，實收資本可以使用資產(chǎn)負(fù)債表中的期末數(shù)字，而資產(chǎn)利潤率中的資產(chǎn)則要使用資產(chǎn)的平均數(shù)。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/期末凈資產(chǎn)×100%這是企業(yè)全部股權(quán)的收益率，在西方又被稱為“凈收益與股東權(quán)益比率”。資本保值增值率=期末所有者權(quán)益/期初所有者權(quán)益×100%如果資本保值增值率為100%，就是保值；如果大于100%，就是增值；如果小于100%，就是減值。對投資者來說，減值就意味著投資權(quán)益的損失；對債權(quán)人來說，持續(xù)的減值將會影響企業(yè)的償債能力，并降低債權(quán)人利益的保障程度；對企業(yè)經(jīng)營者來說，減值就說明自己的受托責(zé)任沒有完成，并因此會影響激勵利益的水平。所以，對各種報表的使用者來說，都不希望出現(xiàn)資本減值。值得注意的是，在計算資本保值增值率指標(biāo)時，必須扣除由于業(yè)主往來所引起的權(quán)益變動。在同時設(shè)有普通股和優(yōu)先股的股份制公司，鑒于普通股股東的收益特別與公司凈收益相關(guān)聯(lián)的特性，還可以單獨計算分析普通股股本收益率指標(biāo)。計算方法如下：普通股股本收益率=（凈利潤-優(yōu)先股股息）/普通股股本×100%每股凈收益在諸多指標(biāo)中，每股凈收益或每股盈余是一個頗受人們關(guān)注的指標(biāo)，并被許多公開的財務(wù)文獻(xiàn)所廣泛引用。一項對美國500家公司財務(wù)主管的調(diào)查表明，每股凈收益被列于最常用的十個財務(wù)指標(biāo)之首。在各國，有關(guān)上市公司財務(wù)報告的準(zhǔn)則和制度一般都要求在損益表上列示每股凈收益的指標(biāo)。每股凈收益又稱為每股盈余或每股稅后利潤，其計算公式是：每股凈收益=（凈利潤-優(yōu)先股股息）/發(fā)行在外的普通股股數(shù)每股凈收益可以認(rèn)為是一家上市公司管理效率、盈利能力和股利分配來源的顯示器，通常在各上市公司之間的業(yè)績比較中廣泛運用，它是投資者進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。實務(wù)中，使用每股凈收益指標(biāo)還應(yīng)當(dāng)注意以下問題：如果公司發(fā)行具有潛在勻利的有價證券，包括認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等，按照約定，這些有價證券有權(quán)于適當(dāng)?shù)臅r機(jī)轉(zhuǎn)換成普通股或借以購買普通股，計算每股凈收益指標(biāo)時應(yīng)當(dāng)充分考慮這些證券對每股凈收益降低的可能性。這時，每股凈收益指標(biāo)可以采用如下方法計算：每股凈收益=（稅后凈利潤-優(yōu)先股股息）/（實際發(fā)行在外普通股股數(shù)+普通股當(dāng)量）普通股當(dāng)量又稱是約當(dāng)普通股，也就是那些具有潛在勻利影響的有價證券按一定方法折合的普通股股數(shù)。因為約當(dāng)普通股具有分享凈利潤的權(quán)利，所以它具有與相關(guān)的普通股相同的市場價值。因此，在存在可轉(zhuǎn)換證券的公司，計算每股凈收益指標(biāo)時應(yīng)考慮這些因素。這是謹(jǐn)慎地處理財務(wù)指標(biāo)的方式。獲利是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，獲利能力決定著企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力。但是，面對現(xiàn)實，我們不能不承認(rèn)，我國企業(yè)的獲利能力不僅低下，而且在不斷下降，并且是全面下降，尤其是國有企業(yè)，獲利能力問題更為嚴(yán)重。1985年國有工業(yè)企業(yè)的資金利潤率為13.2%，1990年下降到3.2%，1995年又進(jìn)一步將至1.9%，企業(yè)每百元銷售收入實現(xiàn)的利潤既相當(dāng)于流動資金貸款利率的1/5左右。企業(yè)虧損數(shù)額增加，虧損面擴(kuò)大。企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益偏低，獲利能力持續(xù)下降，從財務(wù)報表所能觀察的直接原因主要不是市場問題，而是管理弱化等原因帶來的成本費用水平過高且上升過快。在我國的制造業(yè)，產(chǎn)品的完全成本一般是由兩部分構(gòu)成的，即制造成本和期間費用。其中，制造成本平均超過八成，1995年占到83.7%；期間費用不足20%。完全成本的兩個部分，都有不斷增加的趨勢，期間費用的增長更快。1995年，全國工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)品銷售利潤為7519億元，比上年增長16.8%，而同期管理費用4280億元，增長18.6%；財務(wù)費用2530億元，增長36.7%。管理費用和財務(wù)費用合計占到產(chǎn)品銷售利潤的90.6%，大大高于制造成本上升對利潤的影響。期間費用上升成為影響利潤下降的主要因素，幾乎在所有行業(yè)中表現(xiàn)都十分突出。1995年，在全國的37個主要工業(yè)行業(yè)中，有11個行業(yè)管理費用和財務(wù)費用已超過了產(chǎn)品銷售利潤。管理費用和財務(wù)費用上升較快，對實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和獲利能力的影響加大，既有財會制度改革，如成本核算由完全成本法改為制造成本法、實行更穩(wěn)健的會計政策等的影響，但更深刻的原因我們認(rèn)為還在于政府對企業(yè)的管理制度和企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度、企業(yè)內(nèi)部治理機(jī)制和職能凈化機(jī)制、規(guī)模、技術(shù)、管理和文化等方面。就是說，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益低下的問題實際上是綜合癥，因而需要綜合治理和改進(jìn)。從損益表看償債能力從損益表角度看，可以借助于計算利息收入倍數(shù)來觀察企業(yè)的償債能力特別是長期償債能力。利息收入倍數(shù)也稱為利息賺取倍數(shù)或已獲利息倍數(shù)，計算方法是：利息收入倍數(shù)=（利息費用+總利潤）/利息費用（含資本化利息）從損益表看經(jīng)營結(jié)構(gòu)企業(yè)經(jīng)營結(jié)構(gòu)合理與否，主要的還是要借助于財務(wù)報表包括報表的附表提供的數(shù)字來分析判斷，并且主要是從以下方面進(jìn)行分析判斷：收入結(jié)構(gòu)企業(yè)的全部收入在結(jié)構(gòu)上是復(fù)雜的。分析收入結(jié)構(gòu)，可著重分析觀察兩個方面：一是經(jīng)常性收入比重。經(jīng)常性收入具有持續(xù)再生的特性，因而其“預(yù)測價值”和對決策的意義更大；而基于偶發(fā)事項或間斷性的業(yè)務(wù)引起的非經(jīng)常性收入，即使在性質(zhì)上是營業(yè)性的，其決策意義也較小。因此，對企業(yè)來說，使再生的經(jīng)常性收入始終保持一個較高的比例，無疑是必要的。借助這個指標(biāo)，可以觀察企業(yè)經(jīng)營持續(xù)化的能力大小。二是有效收入比重。這是一個新的但極具現(xiàn)實意義的概念。如上所述，有效收入與無效收入的判斷標(biāo)志，主要是看收入是否能最終給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益，主要形式是帶來現(xiàn)金凈流入。對企業(yè)來說，較高的無效收入比重將意味著企業(yè)有較大的利益損失。因此，一個經(jīng)營或業(yè)績良好的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)是能夠通過有效的措施，將無效收入的比重降低到最低限度。產(chǎn)品產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)也就是根據(jù)銷售明細(xì)表計算的各種產(chǎn)品或業(yè)務(wù)在總的生產(chǎn)或銷售或業(yè)務(wù)收入中的比重，它可以觀察企業(yè)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的實施情況及與之相關(guān)的經(jīng)營風(fēng)險情況。一般情況是，對工業(yè)企業(yè)而言，如果企業(yè)某一種或某一類產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的收入所占比重較大，說明該企業(yè)的經(jīng)營較為集中或單一；反之，說明企業(yè)經(jīng)營多元化的水平較高。從理論和實踐兩方面看，經(jīng)營多元化都是企業(yè)合理配置內(nèi)部資源和防范經(jīng)營與理財風(fēng)險的有效途徑。但是，經(jīng)營從單一化到多元化是有條件的，至少包括：第一，主導(dǎo)產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的競爭優(yōu)勢已經(jīng)形成；第二，有足夠的自有資金保證；第三，有相適應(yīng)的管理控制能力；第四，有理想的投資和未來經(jīng)營方向；等。在條件不具備時過早進(jìn)入多元化，有可能不是降低風(fēng)險而是增加風(fēng)險，巨人、環(huán)宇等公司的失敗就是典型的例證。因此，多元化實際上一把“雙刃劍”，它可以降低風(fēng)險也可以增加風(fēng)險，關(guān)鍵是條件是否具備以及企業(yè)如何運作。對一個企業(yè)來說，與其奉行“東方不亮西方亮”的經(jīng)營理念，不如按照“亮了東方再亮西方”的思路來展開自己的經(jīng)營，這可以說是所有成功企業(yè)的共同經(jīng)驗。成本費用結(jié)構(gòu)從會計上的“收入-費用=凈利潤”的計算公式推論，企業(yè)增加利潤提高效益的基本途徑有兩條：一是增加收入；二是降低成本費用。而選擇何者為主，實際上是受企業(yè)所處的經(jīng)營和理財環(huán)境的影響的。在賣方市場的環(huán)境中，市場供不應(yīng)求，產(chǎn)品屬于“皇帝的女兒不愁嫁”，這時企業(yè)一般都選擇擴(kuò)張生產(chǎn)和銷售的數(shù)量作為獲利的主要途徑。良好的市場銷路及由此引起的高價格和高收益水平，使得企業(yè)有可能輕視內(nèi)部的管理，這也是改革20年來企業(yè)管理弱化的重要原因之一。然而買方市場環(huán)境就不同了。買方市場的形成將使企業(yè)依靠擴(kuò)張產(chǎn)品銷量和提高或維持高價格來增加收入的難度和風(fēng)險增大，從而迫使企業(yè)不能不調(diào)整自己的經(jīng)營和理財思路，將效益增加的途徑從單純強(qiáng)調(diào)眼睛向外盯市場抓營銷，轉(zhuǎn)向?qū)?nèi)強(qiáng)化管理和對外擴(kuò)大銷售同時抓上來，并將高度重視企業(yè)的內(nèi)部管理。這也是中央推出“邯鋼經(jīng)驗”的一個極為重要的經(jīng)濟(jì)背景?！昂摻?jīng)驗”的實質(zhì)是，它警示人們，一個重管理將成本費用的時代該來了。這個觀點說明，企業(yè)的經(jīng)營、理財和管理戰(zhàn)略和思路的制定和調(diào)整，必須充分考慮所處的市場和經(jīng)濟(jì)環(huán)境。類似的環(huán)境還有經(jīng)濟(jì)社會的可持續(xù)發(fā)展、“入世”、證券市場的發(fā)展、技術(shù)進(jìn)步和知識經(jīng)濟(jì)時代的到來等。對管理的重視，將帶來企業(yè)成本費用水平的降低，但對企業(yè)來說，優(yōu)化成本費用的結(jié)構(gòu)與降低成本費用同等重要。進(jìn)行成本費用結(jié)構(gòu)的分析，特別值得重視的幾個方面是：產(chǎn)品銷售成本比重。在實務(wù)中，對銷售成本比重的分析通常是借助于“銷售成本率”指標(biāo)。計算方法是：銷售成本率=產(chǎn)品銷售成本/產(chǎn)品銷售收入×100%三項期間費用比重。指的是銷售費用、管理費用和財務(wù)費用，這是特別值得關(guān)注的數(shù)字。因為，從現(xiàn)實情況看，期間費用的上升是影響企業(yè)利潤下降的主要原因。研究開發(fā)費用比重。在成本費用總水平降低的情況下，研究開發(fā)費用的比重卻應(yīng)進(jìn)一步提高，這既是科技進(jìn)步和知識經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及提高企業(yè)綜合競爭力的要求，也是國內(nèi)外企業(yè)發(fā)展的共同經(jīng)驗和趨勢。利潤形成結(jié)構(gòu)企業(yè)利潤的形成結(jié)構(gòu)復(fù)雜，一個合理的利潤形成結(jié)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)是經(jīng)常性業(yè)務(wù)利潤占絕大比重的結(jié)構(gòu)。因為，只有經(jīng)常性業(yè)務(wù)的利潤，才是具有持續(xù)不斷的再生特性的利潤，才對預(yù)測和決策具有價值。非經(jīng)常性業(yè)務(wù)的利潤如營業(yè)外收支凈額等，不具有再生的性質(zhì)，持續(xù)性和穩(wěn)定性較差，不能成為企業(yè)持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，也無預(yù)測和決策價值。非再生性的利潤所占比重越大，盈利結(jié)構(gòu)就越不合理，盈利的不穩(wěn)定性和風(fēng)險越大。另外，無效利潤和有效利潤的比重也應(yīng)當(dāng)成為利潤形成結(jié)構(gòu)分析的重要內(nèi)容。人們已習(xí)慣于將“利潤最大化”表述為企業(yè)經(jīng)營的主要或基本目標(biāo)，然而實際上，企業(yè)按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則核算出來的利潤，其中或多或少地都帶有一定的“水分”即無效利潤，這一點已在上文作了說明。利潤分配結(jié)構(gòu)企業(yè)的損益表均附有利潤分配表這樣一張附表，這是我們分析和考察企業(yè)利潤分配結(jié)構(gòu)合理與否的基本依據(jù)，一般是從以下幾個方面進(jìn)行：利潤分配率或股利支付率在一般企業(yè)，對投資者的利潤分配水平可以用利潤分配率來衡量，即：利潤分配率=應(yīng)分給投資者利潤/凈利潤×100%這個指標(biāo)可能會大于100%。有兩種情況：一是虧損時用以前年度的利潤結(jié)余來分配利潤；二是在盈利較少時分配了更多的利潤，這個更多利潤的來源也是企業(yè)以前年度累積的未分配利潤，按規(guī)定可以并入以后年度的可供分配利潤。為了避免利潤分配率出現(xiàn)大于100%的情況，同時也為了理順公式的子項與母項的關(guān)系，也可以計算為：利潤分配率=應(yīng)分給投資者利潤/當(dāng)年可供分配利潤×100%盡管利潤率不可能穩(wěn)定，但向投資者分配的利潤水平的穩(wěn)定則是相當(dāng)重要的。在西方企業(yè)，一般在利潤率提高一段時間，表現(xiàn)穩(wěn)定以后，然后相應(yīng)提高股利分配水平。提高以后，即使企業(yè)利潤率下降，也不應(yīng)非常急促地降低股利分配比率，而是應(yīng)作出努力阻止利潤率下降。如果這種努力不能奏效，利潤率的下降由于種種原因看來無法改變時，再行降低股利也不遲。在股份制的企業(yè)尤其是上市公司，通常是用股利支付率來衡量當(dāng)期凈收益中用于分配的比例，即：股利支付率=每股股利/每股凈收益×100%或：股利支付率=支付普通股股利/稅后凈收益×100%多大的利潤分配比率或股利支付率，以及它們?nèi)绾巫兓^為合理，要視企業(yè)的具體情況以及所采用的利潤分配政策來定。留存收益率若判斷企業(yè)利潤中有多大的比例用于擴(kuò)大再生產(chǎn)，還可以使用留存收益比率指標(biāo)，即：留存收益比率=留存收益/凈利潤×100%怎樣閱讀與分析現(xiàn)金流量表編制現(xiàn)金流量表的意義人們重視現(xiàn)金流動并直接報告關(guān)于現(xiàn)金流量的信息，只是20世紀(jì)70年代以后才開始。然而，人們對現(xiàn)金流動的早期形態(tài)—資金流動—的關(guān)注，卻可以追溯到工業(yè)化形成時期。據(jù)文獻(xiàn)記載，早在1862年，英國的一些企業(yè)就開始編報資金流量表。1863年，美國的一些公司也編制資金流量表。到20世紀(jì)初，資金流量表已有多種類型，如匯總現(xiàn)金流動計算書、匯總流動資產(chǎn)計算書、匯總營運資本計算書和匯總?cè)控攧?wù)活動報告書。20世紀(jì)30年代，資金流量表已成為會計教科書的一般論題。第二次世界大戰(zhàn)以后，美國的公司已普遍地將資金流量表作為獨立報表或以附注的形式加以陳報。鑒于資金流量表日益受到關(guān)注，并在實務(wù)中廣泛采用，美國會計原則委員會（APB）于70年代發(fā)布準(zhǔn)則公告要求各公司公開的年報都應(yīng)有一份資金流量表，并要求“資金”的概念廣義化，包括財務(wù)狀況的一切變動，即“全部財務(wù)資源”觀念。1973年開始的美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使企業(yè)財務(wù)資源如存貨、應(yīng)收賬款和證券投資的流動性和變現(xiàn)效果降低，并促使人們改變“資金”觀念。1978年，美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會（FASB）發(fā)布的財務(wù)會計概念公告第1號《企業(yè)財務(wù)報告的目標(biāo)》中，將提法明確修正為：“與特定企業(yè)關(guān)系最直接的信息使用者，一般地說，關(guān)心的是企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流動的能力”。這份綱領(lǐng)性報告為后來美國用現(xiàn)金流量表代替財務(wù)狀況變動表奠定了理論基礎(chǔ)。新的“資金”觀念在實務(wù)中得到了有效貫徹。有關(guān)調(diào)查表明，在所調(diào)查的600家美國公司中，1980年編制現(xiàn)金流量表的有59家，1985年就增加到380家，占60%多。會計實務(wù)的變化直接影響到會計準(zhǔn)則的制定機(jī)構(gòu)，于是，在80年代末和90年代初在國際上就出現(xiàn)了一個報表改革的熱潮。1987年美國修改會計準(zhǔn)則，要求用現(xiàn)金流量表代替財務(wù)狀況變動表。1991年英國會計準(zhǔn)則委員會和1992年國際會計準(zhǔn)則委員會也都要求用現(xiàn)金流量表代替財務(wù)狀況變動表。這意味著，到90年代初，編制現(xiàn)金流量表已成為一項國際慣例或世界性趨勢。我國財政部1998年發(fā)布的《企業(yè)會計準(zhǔn)則—現(xiàn)金流量表》，也已替代了1993年度開始編制的以營運資金為基礎(chǔ)的財務(wù)狀況變動表。用現(xiàn)金流量表代替財務(wù)狀況變動表，其主要理由是：由于多數(shù)企業(yè)資金短缺導(dǎo)致的三角債盛行，以及買方市場出現(xiàn)所導(dǎo)致的存貨大量積壓等新的環(huán)境因素的出現(xiàn)，使得企業(yè)資產(chǎn)的收益性與流動性發(fā)生嚴(yán)重背離，進(jìn)而使報表的使用者更關(guān)注企業(yè)的資金流動性由于會計環(huán)境的變化，使得過去所使用的評價企業(yè)資金流動性的指標(biāo)即營運資金的有效性大大降低，根據(jù)流動資金指標(biāo)來判斷企業(yè)資金的流動性失靈，迫使人們將評價指標(biāo)的范圍和口徑縮小，用口徑較小的現(xiàn)金代替口徑較大的流動資金。3、流動資金的范圍較寬，因此流動資金的總量指標(biāo)就容易掩蓋內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性差異，從而影響該指標(biāo)的應(yīng)用效果，而現(xiàn)金就不存在這個缺陷。在新的報告環(huán)境下，現(xiàn)金及現(xiàn)金流量指標(biāo)是一個企業(yè)支付能力、償債能力和流動性的最佳計量。編制現(xiàn)金流量表的主要作用如下：評估企業(yè)未來產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量的能力，以便作出正確的投資和信貸等經(jīng)濟(jì)決策；評估企業(yè)凈利潤與現(xiàn)金凈流量的關(guān)系，解釋企業(yè)為什么連續(xù)不斷的有可觀的利潤卻要停止?fàn)I業(yè)或發(fā)生財務(wù)困難，也可以解釋企業(yè)為什么出現(xiàn)經(jīng)營虧損卻能在短期內(nèi)繼續(xù)經(jīng)營。評估企業(yè)現(xiàn)金適應(yīng)經(jīng)營和償債及發(fā)放股利的能力，以及是否需要對外融資。評估企業(yè)現(xiàn)金和非現(xiàn)金的投資和理財活動對企業(yè)財務(wù)狀況的影響，以及企業(yè)采用了何種融資戰(zhàn)略和策略。與損益表和資產(chǎn)負(fù)債表聯(lián)系，還可以評估企業(yè)運用資產(chǎn)產(chǎn)生有效收益的能力，幫助企業(yè)正確認(rèn)識和恰當(dāng)處理盈利和現(xiàn)金流量的關(guān)系。評估企業(yè)期末結(jié)余的現(xiàn)金流量，以便合理安排下期的現(xiàn)金流量計劃。二、現(xiàn)金流量表項目的閱讀經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的閱讀經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量是由現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和現(xiàn)金凈流量三部分組成的。閱讀與觀察這部分的現(xiàn)金流量時，要充分注意和把握如下基本要點：經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性較好，一般情況應(yīng)占較大比例。在現(xiàn)金流量表所反映的三類現(xiàn)金流量中，一般情況是，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性和再生性較好。如果企業(yè)經(jīng)營所得的現(xiàn)金占較大的比重，說明企業(yè)從生產(chǎn)經(jīng)營中獲得現(xiàn)金的能力較大，若連續(xù)多年或長期的結(jié)構(gòu)比率均是如此，則說明企業(yè)采取的資金籌措戰(zhàn)略是利潤型或經(jīng)營性的資金戰(zhàn)略；反之，如果企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量比重較小，則說明企業(yè)資金的來源主要依賴增加資本或?qū)ν饨杩?，采用的是金融型或證券型的資金戰(zhàn)略。應(yīng)當(dāng)將經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出聯(lián)系起來閱讀。正常經(jīng)營情況下，企業(yè)當(dāng)期從經(jīng)營活動中獲得的現(xiàn)金流入，首先應(yīng)當(dāng)滿足生產(chǎn)經(jīng)營的一些基本支出，如購買原材料與商品、支付經(jīng)營費用、支付工資和福利費、繳納各種稅金等，然后才用于償付債務(wù)或擴(kuò)大投資。根據(jù)這個原理，產(chǎn)生了如下基本觀點：如果經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入量小于現(xiàn)金流出量，說明經(jīng)營活動的現(xiàn)金自適應(yīng)能力較差，經(jīng)營不僅不能支持投資或償債，而且還要借助于收回投資或舉借新債所取得現(xiàn)金才能維持正常的經(jīng)營。形成這個情況的主要原因，可能是銷貨款的回籠不及時，或存貨大量積壓無法變現(xiàn)。所有這些情況，都說明企業(yè)管理上出了問題。并且，如果企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金自適應(yīng)能力較差，不能自我適應(yīng)因而更不能償還債務(wù)，必須向外籌資來償債的話，則說明企業(yè)已陷入了財務(wù)困境，很難籌措到新的資金。如果經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量，反映企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金自適應(yīng)能力較強(qiáng)，通過經(jīng)營活動收取的現(xiàn)金，不僅能夠滿足經(jīng)營本身的需要，而且剩余的部分還可以用于再投資或償債。因此，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，是企業(yè)在沒有舉借新債的情況下進(jìn)行再投資和償還債務(wù)的前提，體現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定的經(jīng)營活動對投資和理財?shù)闹С帜芰Γ搀w現(xiàn)企業(yè)成長和支付的能力較好?，F(xiàn)金流入與流出的結(jié)合閱讀，不僅在總量上，還應(yīng)在具體結(jié)構(gòu)或項目上。比如銷售收到的現(xiàn)金與繳納稅金支付的現(xiàn)金，就可以聯(lián)系企業(yè)一并閱讀。一般情況下，如果企業(yè)銷售收到的現(xiàn)金對當(dāng)期銷售收入的比例較高，而繳納稅金支付的現(xiàn)金對當(dāng)期應(yīng)繳稅金的比率偏低，則說明企業(yè)納稅的熱情不高，或許是拖欠稅款嚴(yán)重。如果連續(xù)幾年均是如此，那情況或許就更加嚴(yán)重。經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量可以觀察企業(yè)銷售和盈利的品質(zhì)。銷售的實質(zhì)是經(jīng)濟(jì)利益的流入，而經(jīng)濟(jì)利益流入的主要形式就是現(xiàn)金的流入。根據(jù)這個原理，聯(lián)系現(xiàn)金流量表和損益表，則企業(yè)一定時期因銷售商品所收到的現(xiàn)金對當(dāng)期銷售收入的比率，就可以觀察銷售收入的有效性與品質(zhì)。如果這個比值較高，說明貨款回籠及時，銷售的品質(zhì)好；反之，則說明銷售的品質(zhì)差，壞賬損失發(fā)生的可能性也大。同樣的道理，將損益表中的凈利潤與經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量聯(lián)系起來，也可以觀察企業(yè)利潤的品質(zhì)。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量實際上就是企業(yè)實現(xiàn)的可變現(xiàn)的經(jīng)營收入與企業(yè)實際發(fā)生的需要支付現(xiàn)金的成本費用的差額，相當(dāng)于采用收付實現(xiàn)制的原則計算的凈收益，或者說就是企業(yè)變現(xiàn)收益。這部分的收益相對于按權(quán)責(zé)發(fā)生制原則計算的賬面收益來說，更具有現(xiàn)實意義，更實在。因此，變現(xiàn)收益對于賬面收益的比值越高，說明企業(yè)經(jīng)營活動中實現(xiàn)的凈收益的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，凈收益就越是有效，企業(yè)的貨款回籠工作做得越好。相反，如果變現(xiàn)收益相對于賬面收益的比值偏低，低于1，說明總有一部分的以確認(rèn)收益未收回現(xiàn)金，收益質(zhì)量較差，收賬效率低下，壞賬率可能較高。對經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的閱讀應(yīng)與資產(chǎn)負(fù)債表和損益表結(jié)合起來。其他兩類現(xiàn)金流量的閱讀同樣如此。譬如，將銷貨收到的現(xiàn)金項目與損益表中的銷售凈收入項目比較，所計算的“銷貨收到現(xiàn)金對銷貨收入的比率”的數(shù)值，可以判斷企業(yè)銷貨的收現(xiàn)質(zhì)量。判斷時有三種情況：其一，企業(yè)本期銷貨收到的現(xiàn)金與本期的銷貨