宏觀經(jīng)濟(jì)與證券市場(chǎng)分析

宏觀經(jīng)濟(jì)與證券市場(chǎng)

分析與展望證券市場(chǎng)跌宕起伏中國(guó)A股熊冠全球回顧2011全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之痛國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)美國(guó)、日本緩慢增長(zhǎng)，歐元區(qū)、中國(guó)減速主要國(guó)家GDP增速減緩：主要國(guó)家制造業(yè)PMI呈下降態(tài)勢(shì):失業(yè)率維持在高位：

2011年上證指數(shù)跌幅為21.68%，深圳成指跌幅28.41%。

1994年22.3%；2001年20.62%；2008年65.39%。

2011年1.25億股民的財(cái)富平均每天蒸發(fā)286億元左右，全年市值縮水7萬億元，超14省市GDP總量；從全球股市走向看，A股深圳成指跌幅僅次于奧地利、阿根廷兩地股市，上證綜指跌幅也只比意大利、印度和俄羅斯少一點(diǎn)點(diǎn)。日本日經(jīng)指數(shù)跌幅為17.34%，歐洲三大股指跌幅也低于20%；美國(guó)股市更是逆勢(shì)上揚(yáng)，道瓊斯指數(shù)全年累計(jì)上漲6.13%。在遭遇日本地震、美國(guó)債務(wù)上限談判風(fēng)波以及歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的沖擊下，其股市表現(xiàn)竟然遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于全球經(jīng)濟(jì)增速領(lǐng)頭羊的中國(guó)A股。道指與上證指數(shù)道瓊斯指數(shù)屢創(chuàng)新高，與08年次貸危機(jī)前只有一步之遙中國(guó)股市仍然在低位徘徊2008-2011中國(guó)GDP平均增長(zhǎng)9%以上，,而美國(guó)這一數(shù)據(jù)則為1.2%，據(jù)中金公司預(yù)計(jì)，2011年中國(guó)GDP增長(zhǎng)將達(dá)到9.2%，而美國(guó)只有1.7%，歐元區(qū)則為1.6%。全球經(jīng)濟(jì)影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型

增長(zhǎng)質(zhì)量低、結(jié)構(gòu)不合理、增長(zhǎng)方式不健康

次貸危機(jī)后經(jīng)濟(jì)更加扭曲保民生、抑通脹、貨幣政策緊縮股票市場(chǎng)自身制度缺陷、股改后遺癥股市反映經(jīng)濟(jì)\缺陷加速跌幅經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量低2011年中國(guó)GDP仍達(dá)9%，但GDP增長(zhǎng)率絕對(duì)不能夠完全代表經(jīng)濟(jì)基本面的好壞，因?yàn)镚DP增長(zhǎng)說明經(jīng)濟(jì)量速度，沒有說經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量。中國(guó)現(xiàn)在制造業(yè)是世界第一大國(guó)，但是我們制造業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率和美國(guó)相比還是差距比較多，美國(guó)制造業(yè)全國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率是每人每年18萬美元，我們中國(guó)制造業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率每人每年不到20萬人民幣。中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理投資消費(fèi)出口占GDP總量的比例在40%以上，近幾年平均每年20%的增長(zhǎng)，2009年全年增長(zhǎng)67%，2010年達(dá)69.89%其中凈出口占GDP的9%，出口的增長(zhǎng)平均每年30%多，有些年達(dá)到了40%，2010年全年增加31.3%居民消費(fèi)占GDP的35%左右，并且呈逐年下降趨勢(shì)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)健康的國(guó)家，消費(fèi)占GDP的70%以上固定資產(chǎn)投資占GDP的18%-20%固定資產(chǎn)投資占GDP比重逐年增加，在經(jīng)歷了2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以后，4萬億救市資金以及天量貨幣信貸的投放，使這一問題進(jìn)一步突出危機(jī)后結(jié)構(gòu)更加扭曲大幅降息4萬億財(cái)政扶持流動(dòng)性泛濫危機(jī)后降的息潮：發(fā)展中國(guó)家利率：M1、M2增速：利率CRB道指與上證A股2011年共計(jì)進(jìn)行了277宗IPO，募集資金2720億元；實(shí)施增發(fā)183起，募資合計(jì)達(dá)到了3577.9億元；配股13起，募資合計(jì)372.56億元；公司債79起，募資合計(jì)1201.2億元；可轉(zhuǎn)債9起，募資合計(jì)413.2億元，總?cè)谫Y額高達(dá)8248.86億。美國(guó)紐約證券交易所和納斯達(dá)克兩大市場(chǎng)IPO籌資總額也僅為487億美元。全年約有80只新股上市首日即“破發(fā)”，截至2011年最后一個(gè)交易日，277個(gè)新股中仍有192家處于“破發(fā)”狀態(tài)；一級(jí)市場(chǎng)牛市、二級(jí)市場(chǎng)熊市277宗IPO的平均發(fā)行后市盈率依然高達(dá)46.07倍。其中，創(chuàng)業(yè)板125宗IPO的平均發(fā)行后市盈率為51.42倍，中小板的110宗IPO的平均發(fā)行后市盈率則為42.68倍。相比之下，上交所股票的平均市盈率為13.22倍，深交所股票的平均市盈率則為22.65倍，過高的發(fā)行市盈率透支了股市增長(zhǎng)的潛力。2011年全年，A股市場(chǎng)共計(jì)發(fā)生了大股東減持4953起，參考市值達(dá)到了980.3億元。其中，高管減持達(dá)到了3228起，套現(xiàn)市值達(dá)到了183.2億元。

如果市場(chǎng)的估值水平偏離了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所能支撐的，股票市場(chǎng)的表現(xiàn)就會(huì)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)背離。股改后遺癥大小非打破股指體系今年以來滬深兩市累計(jì)已有約６００家上市公司遭到了凈減持，“大小非”套現(xiàn)資金已高達(dá)８８０億元。

冬天到了，春天還遠(yuǎn)嗎？12年不確定性因素展望2012世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力一、世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力美國(guó)：數(shù)據(jù)持續(xù)利多經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對(duì)穩(wěn)健中國(guó)：中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議給定12年經(jīng)濟(jì)主基調(diào)2012宏觀經(jīng)濟(jì)分析----美國(guó)篇

經(jīng)過目前的兩次量化寬松之后與扭轉(zhuǎn)操作之后，目前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)小幅回升，GDP在2010年與11年出現(xiàn)小幅回升，2011年第三季度名義GDP增長(zhǎng)達(dá)到3.6%，第四季度GDP增長(zhǎng)4.1%，同時(shí)PMI也出現(xiàn)了類似的回升。美國(guó)失業(yè)率依舊居高不下，10月份失業(yè)率為9%，11月份下降到8.6%量化寬松后美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇情況及未來預(yù)期2007—2011年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速2007—2011美國(guó)GDP緩慢增長(zhǎng)

2007—2011美國(guó)PMI美國(guó)政府財(cái)政收支美國(guó)近年來的就業(yè)形勢(shì)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)恢復(fù)情況美國(guó)經(jīng)濟(jì)率先走出低谷指標(biāo)轉(zhuǎn)好股市震蕩走高美元走強(qiáng)美國(guó)凈出口額量化寬松貨幣政策帶來的通脹壓力在第二輪量化寬松貨幣政策中，美聯(lián)儲(chǔ)通過買入債券的方式向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提速。但其貨幣超發(fā)，加大了通脹壓力，財(cái)政赤字也日益加重，高失業(yè)率和房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)低迷，都使得社會(huì)各界對(duì)該輪政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)生懷疑。政策收效及展望短期內(nèi)聯(lián)儲(chǔ)較大可能維持當(dāng)前的貨幣政策，而不會(huì)繼續(xù)推出QE3，但是，如果美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)與失業(yè)率長(zhǎng)期得不到解決的情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)難以得到徹底的復(fù)蘇繁榮，那么，到了那個(gè)時(shí)候，QE3或其他形式的寬松政策仍然可能是聯(lián)儲(chǔ)所青睞的經(jīng)濟(jì)刺激措施。（流動(dòng)性過剩問題）2012宏觀經(jīng)濟(jì)分析

----中國(guó)及新興國(guó)家篇

新興國(guó)家成為后續(xù)增長(zhǎng)主要看點(diǎn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)修復(fù)為主歐美、新興經(jīng)濟(jì)體GDP比較新興經(jīng)濟(jì)體整體增長(zhǎng)穩(wěn)定新興經(jīng)濟(jì)體整體增長(zhǎng)穩(wěn)定貨幣政策問題中