WACC加權(quán)平均資本成本金融證券金融資料

，有杠桿〔債務(wù)〕工程的貝塔系數(shù)βL可用如下公式推出：因?yàn)棣耈因此可以近似采用劃分工程風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的方法，將企業(yè)所有工程可能具，有杠桿〔債務(wù)〕工程的貝塔系數(shù)βL可用如下公式推出：因?yàn)棣耈因此可以近似采用劃分工程風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的方法，將企業(yè)所有工程可能具股票以市場(chǎng)價(jià)格確定權(quán)數(shù)。這樣計(jì)算的加權(quán)平均資本本錢(qián)能反映企業(yè)個(gè)折現(xiàn)率應(yīng)該是反映權(quán)益投資者所要求的回報(bào)率。而投資資本法主要加權(quán)平均資本本錢(qián)全部資本中所占的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各種長(zhǎng)期資金的資本本錢(qián)加權(quán)平均計(jì)算出來(lái)的資本總本錢(qián)。加權(quán)平均資本本錢(qián)可用來(lái)確定具有平均風(fēng)險(xiǎn)投資工程所要求收益率。定義在金融活動(dòng)中用來(lái)衡量一個(gè)公司的資本本錢(qián)。因?yàn)槿谫Y本錢(qián)被看作是一個(gè)邏輯上的價(jià)格標(biāo)簽，它過(guò)去被很多公司用作一個(gè)融資工程的貼現(xiàn)率。個(gè)成分：優(yōu)先股，普通股和債務(wù)〔常見(jiàn)的有債券和期票〕。加權(quán)平均資本本錢(qián)考慮資本構(gòu)造中每個(gè)成分的相對(duì)權(quán)重并表達(dá)出該公司的新資產(chǎn)的預(yù)期本錢(qián)。的實(shí)際情況。同時(shí)，為彌補(bǔ)證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)頻繁的不便，也可以用平均價(jià)格。公式加權(quán)平均資本本錢(qián)按資本類(lèi)別的比例計(jì)算公司資本本錢(qián)的方法。加權(quán)平均資本本錢(qián)的計(jì)算方法包含所有資金來(lái)源，包括普通股、優(yōu)先股、債券及所有長(zhǎng)期債務(wù)WACC=(E/V〕×Re+〔D/V〕×Rd×(1-Tc)Re=股本本錢(qián)Rd=債務(wù)本錢(qián)E=公司股本的市場(chǎng)價(jià)值D=公司債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值V=E+DE/V=股本占融資總額的百分比D/V=債務(wù)占融資總額的百分比Tc=企業(yè)稅率假設(shè)條件企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以用息稅前收益X的標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)表示，并據(jù)此將企業(yè)分成不同的組。假設(shè)不同企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度一樣，那么它們的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)也一樣，因而應(yīng)屬于同一組。個(gè)人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者，其借款利率與貸款利率完全一樣。企業(yè)的負(fù)債屬于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)型，且永久不變，其利率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。企業(yè)新的投資工程的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)原有水平一致。即新工程的投入不會(huì)改變企業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)風(fēng)企業(yè)的息稅前收益X是個(gè)恒定的常量。應(yīng)用.因此可以近似采用劃分工程風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的方法，將企業(yè)所有工程可能具程風(fēng)險(xiǎn)程度的大小是根據(jù)其投資后的目的來(lái)判斷的，工程在具有下述資。⑵可以用于企業(yè)評(píng)估部正在經(jīng)營(yíng)的工程單元資本經(jīng)營(yíng)績(jī)效，為工等于工程銷(xiāo)售收入敏感度×工程經(jīng)營(yíng)杠桿度/因此可以近似采用劃分工程風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的方法，將企業(yè)所有工程可能具程風(fēng)險(xiǎn)程度的大小是根據(jù)其投資后的目的來(lái)判斷的，工程在具有下述資。⑵可以用于企業(yè)評(píng)估部正在經(jīng)營(yíng)的工程單元資本經(jīng)營(yíng)績(jī)效，為工等于工程銷(xiāo)售收入敏感度×工程經(jīng)營(yíng)杠桿度/標(biāo)準(zhǔn)工程銷(xiāo)售收入敏感以前大局部評(píng)估師所能輕車(chē)熟路的資產(chǎn)加和法那樣有歷史本錢(qián)作為依據(jù)，而是需要更多力爭(zhēng)盡快與國(guó)際接軌的一個(gè)動(dòng)力。收益法中最常用的就是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，也叫DCF加權(quán)平均資本本錢(qián)的評(píng)估方法采用收益途徑評(píng)估公司價(jià)值時(shí)，評(píng)估師廣泛使用的有兩種方法——即權(quán)益法和投資資本法〔有時(shí)候也叫直接法和間接法〕。權(quán)益法是通過(guò)折現(xiàn)公司的紅利或股權(quán)現(xiàn)金流來(lái)評(píng)估公司整體價(jià)值減去債權(quán)的價(jià)值〔所以被稱(chēng)為間接法〕。求取公司價(jià)值最普通的做法就是把權(quán)平均資本本錢(qián)——即權(quán)益本錢(qián)和債務(wù)本錢(qián)的加權(quán)平均值，英文簡(jiǎn)寫(xiě)為WACC.所以，WACC是投資資本價(jià)值評(píng)估〔間接〕或公司權(quán)益價(jià)值評(píng)估〔直接〕的一個(gè)重要的計(jì)算參數(shù)。加權(quán)平均資本本錢(qián)法在個(gè)別工程評(píng)估中的應(yīng)用運(yùn)用WACC方法對(duì)個(gè)別工程價(jià)值進(jìn)展評(píng)估時(shí)值得注意的地方就是要根據(jù)具體情況對(duì)個(gè)別工此在運(yùn)用WACC方法對(duì)個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)工程進(jìn)展價(jià)值評(píng)估時(shí)需要對(duì)加權(quán)平均資本本錢(qián)進(jìn)展調(diào)一個(gè)具體的承受標(biāo)準(zhǔn)。本錢(qián)rs。如果這四個(gè)要素分別確定了，即可用WACC法對(duì)采用混合融資的個(gè)別工程進(jìn)種方法可供選擇使用：⑴假設(shè)個(gè)別工程和企業(yè)整體的債務(wù)融資比例一樣；⑵為具體工程估計(jì)一個(gè)不同的債務(wù)融資比例。3、使用加權(quán)平均本錢(qián)法進(jìn)展工程評(píng)估時(shí)的重點(diǎn)和難點(diǎn)所在，也就是有杠桿〔債務(wù)〕下的工常沒(méi)有針對(duì)個(gè)別工程公開(kāi)上市的股票，權(quán)益資本本錢(qián)也無(wú)法直接獲得，只能通過(guò)間接途徑轉(zhuǎn)換后取得。而根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型可知，確定rs的關(guān)鍵是要求出權(quán)益資本的有求出有杠桿的權(quán)益資本本錢(qián)。⑴對(duì)于單個(gè)工程無(wú)杠桿的權(quán)益資本本錢(qián)計(jì)算而言，βU通?？梢杂蓛煞N方式計(jì)算得出：①定.且永久不變，其利率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。企業(yè)所承當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)法的評(píng)估結(jié)果就是所有權(quán)利要求者所要求的價(jià)值，包括債權(quán)人和股東的部收益率高于資金本錢(qián)時(shí)，工程才可能被承受，否那么就必須棄。新資產(chǎn)的預(yù)期本錢(qián)。計(jì)算個(gè)別資金占全部資金的比重時(shí)，可分別選用且永久不變，其利率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。企業(yè)所承當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)法的評(píng)估結(jié)果就是所有權(quán)利要求者所要求的價(jià)值，包括債權(quán)人和股東的部收益率高于資金本錢(qián)時(shí)，工程才可能被承受，否那么就必須棄。新資產(chǎn)的預(yù)期本錢(qián)。計(jì)算個(gè)別資金占全部資金的比重時(shí)，可分別選用性分析：即由有經(jīng)歷的財(cái)務(wù)人員和專(zhuān)家根據(jù)工程的銷(xiāo)售收入敏感度和經(jīng)營(yíng)杠桿度對(duì)工程險(xiǎn)；中度〔平均〕風(fēng)險(xiǎn)；高度風(fēng)險(xiǎn)和超高度風(fēng)險(xiǎn)。在每一個(gè)劃分的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)中，由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加上與各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)確定工程的資本本錢(qián)。四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的劃分如圖1所示：圖中所代表四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)程度依次增加。B等級(jí)代表了企業(yè)工程投資的平均風(fēng)險(xiǎn)程劃分到更高的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。=被評(píng)估工程的風(fēng)險(xiǎn)/標(biāo)準(zhǔn)工程的風(fēng)險(xiǎn)；進(jìn)一步等于工程銷(xiāo)售收入敏感度×工程經(jīng)營(yíng)杠入CAPM模型，就可以確定無(wú)杠桿工程的權(quán)益資本本錢(qián)βU。得出βL后，再次運(yùn)用CAPM模型就可以求出采用混合融資方式下個(gè)別工程的權(quán)益資本綜上所述，當(dāng)使用加權(quán)平均本錢(qián)資本法所需要的各個(gè)構(gòu)成要件分別被確定后，將其逐個(gè)代入另外，根據(jù)加權(quán)平均資本本錢(qián)也可對(duì)工程進(jìn)展投資決策以決定工程整體的取舍。具體來(lái)說(shuō)，當(dāng)采用凈現(xiàn)值指標(biāo)決策時(shí)，就是將工程投資后預(yù)計(jì)所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流〔CF〕按加權(quán)平均資本本錢(qián)〔rWACC〕折現(xiàn)，然后減去初始投資額以求出工程投資的凈現(xiàn)值〔NPV〕，本錢(qián)是決定工程取舍的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。只有當(dāng)工程的部收益率高于資金本錢(qián)時(shí)，工程才可能被承受，否那么就必須棄。WACC方法在工程評(píng)估中的重要作用及其局限性1.WACC方法作為在現(xiàn)實(shí)當(dāng)中進(jìn)展工程評(píng)估的一種操作方法，具有十分重要的參考價(jià)值和實(shí)⑴可作為企業(yè)取舍工程投資時(shí)機(jī)的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)，只有當(dāng)投資時(shí)機(jī)的預(yù)期收益率超過(guò)資本本錢(qián)，才應(yīng)進(jìn)展該投資。⑵可以用于企業(yè)評(píng)估部正在經(jīng)營(yíng)的工程單元資本經(jīng)營(yíng)績(jī)效，為工程資產(chǎn)重組或繼續(xù)追加資金 2.在某些特定的情形下，WACC方法對(duì)單個(gè)工程進(jìn)展價(jià)值評(píng)估時(shí)具有一定的局限性而不再適⑴由于企業(yè)具有暫時(shí)不需要納稅的優(yōu)惠，比方采用債務(wù)融資所支付的借款利息可以在稅前抵.在，也就是有杠桿〔債務(wù)〕下的工程的權(quán)益資本本錢(qián)〔rs〕該如何風(fēng)險(xiǎn)不隨籌資數(shù)量與構(gòu)造的變動(dòng)而變動(dòng)，且不存在破產(chǎn)的可能性。企股、債券及所有長(zhǎng)期債務(wù)計(jì)算方法為每種資本的本錢(qián)乘以占總資本的在，也就是有杠桿〔債務(wù)〕下的工程的權(quán)益資本本錢(qián)〔rs〕該如何風(fēng)險(xiǎn)不隨籌資數(shù)量與構(gòu)造的變動(dòng)而變動(dòng)，且不存在破產(chǎn)的可能性。企股、債券及所有長(zhǎng)期債務(wù)計(jì)算方法為每種資本的本錢(qián)乘以占總資本的(S/B+S〕×rs+(B/B+S〕×rB×〔1-TC〕可以扣或者由于企業(yè)虧損延遲繳納稅款等，此時(shí)如果使用WACC方法，這種由于稅收避護(hù)所產(chǎn)生的