基于杜邦分析體系的企業(yè)財務(wù)狀況分析杜邦財務(wù)分析體系及其應(yīng)用

基于杜邦分析體系的企業(yè)財務(wù)狀況分析杜邦財務(wù)分析體系及其應(yīng)用

一、分析的目的與方法在實際應(yīng)用中，對單個指標(biāo)的分析是片面的，這意味著分析缺乏系統(tǒng)的完整性和全面的分析，以及過度的表面分析。要想對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)營成果有一個總的評價,則須進(jìn)行相互關(guān)聯(lián)的分析,采用適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)進(jìn)行綜合評價。即從企業(yè)的償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力和發(fā)展能力等諸方面考慮,并納入一個有機(jī)的整體之中,使其能全面反映企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果,從而對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的優(yōu)劣作出較為準(zhǔn)確的評價與判斷。杜邦財務(wù)分析體系,是利用財務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系,以所有者權(quán)益報酬率為龍頭,以資產(chǎn)報酬率為核心,圍繞這兩個財務(wù)比率進(jìn)行層層分解,讓分解后的各個指標(biāo)彼此發(fā)生關(guān)聯(lián),構(gòu)成一個系統(tǒng)。各財務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系如下:所有者權(quán)益報酬率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù);權(quán)益乘數(shù)=1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率);資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷總資產(chǎn);資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷總資產(chǎn)這些比率可以反映出企業(yè)籌資、投資等各種經(jīng)營活動的效率。所有者權(quán)益報酬率主要取決于資產(chǎn)凈利率與權(quán)益乘數(shù),資產(chǎn)凈利率反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率,權(quán)益乘數(shù)反映了企業(yè)的籌資情況;資產(chǎn)凈利率是營業(yè)凈利率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積,可以從銷售與資產(chǎn)管理兩方面來分析;營業(yè)凈利率實際上反映了企業(yè)的凈利潤與營業(yè)收入的關(guān)系,營業(yè)收入增加,企業(yè)的凈利潤也自然增加,但是如果想提高營業(yè)利潤率,必須一方面提高營業(yè)收入;另一方面降低各種成本費(fèi)用。從杜邦體系的結(jié)構(gòu)中,也可以分析企業(yè)成本費(fèi)用的結(jié)構(gòu)是否合理,這樣有利于進(jìn)行成本費(fèi)用分析,加強(qiáng)成本控制,尤其是企業(yè)的凈利潤與利息費(fèi)用,如果企業(yè)所承擔(dān)的利息費(fèi)用太多,就會影響企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)或負(fù)債比率的合理性。在資產(chǎn)方面,應(yīng)該分析流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)是否合理。二、采取采取的方法杜邦財務(wù)分析法可以解釋指標(biāo)變動的原因和變動趨勢,為采取措施指明方向。下面以山西汾西礦業(yè)(集團(tuán))公司為例,說明杜邦分析法的運(yùn)用?；矩攧?wù)數(shù)據(jù)見表1、表2、表3,該企業(yè)2007~2009年財務(wù)比率見表4。(一)32013年,2009年2008年是罪犯數(shù)量的年增長量,2013年比2013年更該企業(yè)的所有者權(quán)益報酬率2007年至2009年度分別為5.92%、11.74%和21.12%,呈現(xiàn)出逐年增長的態(tài)勢,2008年較2007年增長了98.44%,2009年較2008年增長了79.88%。這表示企業(yè)自有資本獲取收益的能力增強(qiáng),運(yùn)營效益也漸好,說明經(jīng)營管理有所改善。(二)煤炭企業(yè)的報酬率和權(quán)益乘數(shù)所有者權(quán)益報酬率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)該企業(yè)所有者權(quán)益報酬率的變動在于資本結(jié)構(gòu)(權(quán)益乘數(shù))變動和資產(chǎn)利用效果(資產(chǎn)凈利率)變動兩方面共同作用的結(jié)果。經(jīng)過分解表明,所有者權(quán)益報酬率的改變是由于資產(chǎn)利用狀況和成本控制的改變,即資產(chǎn)凈利率的大幅增長。2008年和2009年較上年分別增長了55%和110%,說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)的獲利能力增強(qiáng),但該企業(yè)的資產(chǎn)凈利率較低,這主要是煤炭企業(yè)生產(chǎn)投入特殊性的影響。同時資本結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變動,即權(quán)益乘數(shù)也有小幅變動,分別增長了28%和-14%。權(quán)益乘數(shù)較大,表示企業(yè)負(fù)債較多,一般會導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)杠桿較高。但公司營運(yùn)狀況剛好處于向上趨勢中,逐漸增高的權(quán)益乘數(shù)可以為股東創(chuàng)造更高的報酬,提高公司的股東權(quán)益報酬率,公司充分利用了財務(wù)杠桿的正效應(yīng),對股東產(chǎn)生了正面激勵效果。(三)利用資產(chǎn)產(chǎn)生營業(yè)收入的效率增加資產(chǎn)凈利率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)凈利率反映了該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率,經(jīng)過分解可以看出2007至2009年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每年都有所提高,分別提高了33%和9%。說明資產(chǎn)的利用得到了比較好的控制,表明該企業(yè)利用總資產(chǎn)產(chǎn)生營業(yè)收入的效率增加。2007至2009年的營業(yè)凈利率分別增加了17%和92%,這說明銷售收入的收益水平有了大幅的提升,這與本行業(yè)銷售價格的增長密不可分。2007年至2008年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高的同時,由于營業(yè)凈利率的小幅增長,使資產(chǎn)凈利率的增幅較小;而2008年至2009年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和營業(yè)凈利率的增長幅度較大,綜合二者對資產(chǎn)凈利率的影響,使得資產(chǎn)凈利率的增幅較大。(四)收入增長較為快營業(yè)凈利率=凈利潤÷營業(yè)收入營業(yè)凈利率反映了該企業(yè)的凈利潤與營業(yè)收入的關(guān)系。該企業(yè)2008年度營業(yè)收入較上年度增長幅度較大,即增長了70.23%,全部成本從2007年的679842.31萬元增加到2008年的1099888.68萬元,增長了61.79%,營業(yè)收入的增長幅度略大于全部成本;2009年度營業(yè)收入較上年增長幅度不大,即增長了32.39%,全部成本2009年增加到1453360.82萬元,增長了32.14%,二者基本呈同步增長。凈利潤2008年較2007年增長了98.64%,2008年較2007年營業(yè)收入增長幅度比成本增長幅度略大,同時所得稅費(fèi)用的效應(yīng)對凈利潤的影響較低;凈利潤2009年較2008年增長了153.91%,收入增長速度和成本增長幅度分別為32.29%和32.14%,增幅基本一致,但利潤大幅增長了,這是由于2009年比2008年營業(yè)外收入和所得稅的影響較大。營業(yè)外收入2009年比2008年增加了60281.34萬元,所得稅增加了11187.47萬元,在不考慮這二者對凈利潤的影響的情況下,凈利潤的變動幅度和營業(yè)收入增長幅度基本持平。(五)因公利益拓展了資金來源,促進(jìn)了資本中的也在增長全部成本=制造成本+營業(yè)費(fèi)用+管理費(fèi)用+財務(wù)費(fèi)用該企業(yè)全部成本逐年增長,2008年較2007年增長61.79%,2009年較2008年增長32.14%,漲幅逐年減少。2008年度全部成本較上年增幅較大,其中:制造成本較上年增長了60.71%,銷售成本較上年增長了119.49%,管理費(fèi)用較上年增長了61.01%,財務(wù)費(fèi)用較上年增長了35.33%;2009年度全部成本較上年增幅較大,其中,制造成本較上年增長了120.67%,銷售成本較上年減少了18.87%,管理費(fèi)用較上年增長了74.85%,財務(wù)費(fèi)用較上年增長了115.76%。制造成本、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用增幅過大,應(yīng)引起企業(yè)管理層的重視。銷售成本較上年同期減少了,應(yīng)進(jìn)一步分析原因。通過以上分解,可以看出:資產(chǎn)凈利率是影響所有者權(quán)益報酬率的主要因素,資產(chǎn)凈利率的大幅增長,體現(xiàn)了全部資產(chǎn)的總體獲利能力大幅度提高。其中,影響資產(chǎn)凈利率的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增長的同時營業(yè)凈利率也在緩慢增長;影響營業(yè)凈利率的營業(yè)收入增長的同時,雖然全部成本也在增長,尤其是制造成本、管理費(fèi)用和財務(wù)費(fèi)用增幅過快,但促使凈利潤增長的其他因素也逐年增強(qiáng),即營業(yè)外收支差的增長。營業(yè)收入的增加,引起營業(yè)凈利率的增加,綜合顯示出該企業(yè)經(jīng)營獲利能力逐年上升。資產(chǎn)凈利率的提高主要由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高,同時,營業(yè)凈利率的小幅增長也起到了一定的輔助作用。三、4.4.4.4.4.4.4.4.4.4.4.4.4.4.4.4.4.4.4.4.4.4.4.4.4.從杜邦分析系統(tǒng)結(jié)構(gòu)中可以看出,企業(yè)的獲利能力涉及到企業(yè)經(jīng)營活動的方方面面。所有者權(quán)益報酬率與企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)、銷售、成本、資產(chǎn)管理等密切相關(guān),這些因素構(gòu)成了一個系統(tǒng)。只有協(xié)調(diào)好系統(tǒng)內(nèi)各個因素之間的關(guān)系,才能使所有者權(quán)益報酬率達(dá)到最大,實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。2007年5.92%≈2.00%×2.962008年11.74%≈3.10%×3.782009年21.12%≈6.51%×3.242007年2.00%≈2.89%×0.692008年3.10%≈3.38%×0.922009年6.51%≈6.48%×1.012007年2.89%≈20622.44÷712724.71×100%2008年3.38%≈40963.46÷1213256.84×100%2009年6.48%≈104008.83÷1604961.46×10