【基于杜邦分析的企業(yè)財務(wù)分析案例11000字（論文）】

-30-第1章緒論1.1研究背景及研究意義1.1.1研究背景中美沖突的矛盾點在2012年爆發(fā)的“中興事件”得以體現(xiàn)，在2018年的“華為事件”中正式爆發(fā)。中興包攬了2G、3G、4G的通訊領(lǐng)域的成績同時也率先突破并掌握了5G技術(shù)，其在世界領(lǐng)域內(nèi)的影響某種程度上已將超越了美國。3G、4G時代，華為狼性凸顯，連同中興一起，生生將中間通信網(wǎng)設(shè)備市場殺成一片紅海，最終占據(jù)通信網(wǎng)設(shè)備銷售最大份額。不僅如此，依靠堅持自研投入和成熟的經(jīng)營銷售體系，華為持續(xù)向上游芯片、下游終端侵略，制造了全產(chǎn)業(yè)鏈的危機感。同時近兩年在世界格局中的推進美國變得“坐立難安”所以美國把制裁方向伸向了基礎(chǔ)設(shè)備到高端領(lǐng)域的重要組成部分——芯片。雖然中國在5G技術(shù)上擁有技術(shù)優(yōu)勢，但是其“芯臟”卻是中國的技術(shù)短板。正因如此，美國則帶領(lǐng)“光刻機聯(lián)盟”對中國進行芯片技術(shù)和光刻機的技術(shù)封鎖。中芯國際作為中國大陸技術(shù)最先進，規(guī)模最大的晶元體代工企業(yè)，擁有成熟的14納米制造工藝并且因為全球芯片緊張在2020年-2021年業(yè)績大增。同時，十九屆五中全會提出“堅持創(chuàng)新”的政策導(dǎo)向也將芯片行業(yè)更一步推向風(fēng)口浪尖。自事件發(fā)酵后大量資金的流進高科技領(lǐng)域。隨著社會各界的不斷關(guān)注其相關(guān)的可持續(xù)發(fā)展問題也暴露出來：技術(shù)短時無法突破、高端人才引進困難、管理層人員動蕩、工廠和設(shè)備老化更新等。面對這一系列的問題，通過使用杜邦分析對中芯國際的財務(wù)具體情況進行全面分析，對其存在問題提出對策與建議，幫助企業(yè)及其同行業(yè)公司提供一定參考價值。1.1.2研究意義關(guān)于企業(yè)發(fā)展和突破等各方面問題均離不開資金的支持，所以本文認為企業(yè)有必要深入剖析財務(wù)狀況，深入了解財務(wù)各項指標以及其所展現(xiàn)的問題進行具體分析和研究。1.通過分析了解企業(yè)財務(wù)狀況的全貌以及各項財務(wù)分析指標之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系，查明各項財務(wù)指標增減變動的影響因素及其存在的問題，為了進一步采取具體措施指明方向。2.只有各方利益都能夠得到有效兼顧公司才能夠持續(xù)穩(wěn)定協(xié)調(diào)地發(fā)展,最終才能實現(xiàn)包括股東財富在內(nèi)的各方利益最大化。這是一種很嚴密的邏輯關(guān)系，它反映了各方利益與公司發(fā)展之間相互促進相互制約相輔相成的內(nèi)在聯(lián)系。3.為企業(yè)決策者優(yōu)化經(jīng)營結(jié)構(gòu)和財務(wù)管理結(jié)構(gòu)、提高企業(yè)償債能力和經(jīng)營效益提供基本思路，即提高股東權(quán)益報酬率的根本途徑在于擴大銷售、改善經(jīng)營結(jié)構(gòu)，節(jié)約成本開支，合理資源配置，加速資金周轉(zhuǎn)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等。所以本文認為，在錯綜復(fù)雜的各界環(huán)境下中芯國際最終要的就是把握好公司的運營情況。權(quán)益報酬率、總資產(chǎn)凈利率可以體現(xiàn)出企業(yè)的運營情況、經(jīng)營效率、獲利情況等；而銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等又能體現(xiàn)出企業(yè)的收入、支出、成本情況；綜上得出的權(quán)益乘數(shù)則為股東和投資者提供了對企業(yè)的各方面情況了解。綜上所述，基于杜邦分析的企業(yè)財務(wù)分析可總結(jié)為一下三大作用：1.優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)；2.提高企業(yè)獲利情況；3.提高企業(yè)運營能力；4.為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供建議1.2國內(nèi)外研究綜述1.2.1國內(nèi)研究綜述改進杜邦分析體系是過去學(xué)者們對以往杜邦分析的優(yōu)缺點加以改良來闡述說明。學(xué)者們匯集杜邦分析的以往結(jié)論，加以改進得出來杜邦分析的改善措施。黃劍（2018）提出杜邦分析體系在財務(wù)分析中是普遍應(yīng)用的財務(wù)分析工具，杜邦分析體系是以權(quán)益凈利率為考核指標，通過對權(quán)益凈利率進行分解，可得到三個重要指標，分別為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率和權(quán)益乘數(shù)，再將這三個重要指標向下分解，最后將各指標加以融合，使財務(wù)分析方法更具有系統(tǒng)性和精準性，能夠真實的反映企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略和財務(wù)狀況。楊曉卉，姜明棟(2018)對財務(wù)狀況進行了分析。提出LMDI模型比杜邦模型更加準確。劉肖（2018）提出基于傳統(tǒng)杜邦分析體系增加經(jīng)濟增加值、現(xiàn)金流量和成本形態(tài)分析、每股收益等重要的財務(wù)指標，對杜邦分析體系進行改進，并將其運用實際的財務(wù)分析中。閻天一(2019）提出傳統(tǒng)的有盈利能力、營運能力和財務(wù)杠桿三個指標，但是這幾個指標太片面化不能綜合反映資金變動情況。而通過采用改進杜邦分析體系則可以詳細對資產(chǎn)能力進行綜合化應(yīng)用，而傳統(tǒng)的模型分析并不能全面的去分析其內(nèi)容和價值，改進的分析囊括了其之前的缺點和短期目標。郭欣欣（2018）把發(fā)展能力作為核心。依次展開數(shù)據(jù)對其目標的支撐理論依據(jù)，再依次展開其他數(shù)據(jù)的分析。但這都離不開發(fā)展能力對其理論依據(jù)的支持。也就是說明了發(fā)展能力的綜合應(yīng)用占有重要程度和地位。王如燕、閆妤文、白楠楠、孫濤（2019）增加了可持續(xù)增長率。這個指標能將企業(yè)長期目標作為其理論依據(jù)，幫助企業(yè)未來發(fā)展，并囊括了其缺點突出了現(xiàn)金流的重要性，是一個必不可缺的重要數(shù)據(jù)。張婧瑤（2019）加入了化工行業(yè)的指標，其目的在于將杜邦理論能夠?qū)嵺`操作。改進杜邦分析能更好的用運于實際生活中這樣才能創(chuàng)造其自身價值，說明杜邦分析在實踐中具有多種用途。1.2.2國外研究綜述杜邦分析法在1919年由美國杜邦公司的財務(wù)經(jīng)理唐納森布朗創(chuàng)造，故稱杜邦財務(wù)分析體系。在這一時期，企業(yè)追求凈資產(chǎn)收益率最大化，因此原始杜邦分析法模型以凈資產(chǎn)收益率為核心。后經(jīng)美國哈佛大學(xué)帕利浦教授進行擴充、變形，完善后的分析體系被稱為“帕利浦財務(wù)分析體系”。其在《企業(yè)財務(wù)分析與評價》中將財務(wù)分析體系中常用的財務(wù)比率分為四大類：償債能力比率、盈利比率、資產(chǎn)管理效率比率、現(xiàn)金流量比率。帕利浦財務(wù)分析的原理是將目標財務(wù)指標層層展開、層層分析，以便于可以更直觀具體的得到指標發(fā)生變化的根本原因。Allen（2016）對比改進后和改進前的杜邦系統(tǒng)，據(jù)研究發(fā)現(xiàn)改進后的杜邦體系能合理的分析財務(wù)返現(xiàn)問題，改進后的對結(jié)果影響力度更加具有說服力。KevinBernhardt(2018)認為改進前杜邦分析評價角度單一。因為先前的研究分析內(nèi)容太片面。因此加入了現(xiàn)金流量指標。加入此項指標能更好的全面了解各項財務(wù)水平，幫助經(jīng)營者更好的使用報告。Soliman(2018)提出了債券價格，充分具體的闡述了該系統(tǒng)對價值方面的影響，進一步研究出了對內(nèi)容的增量的必要要求。James.C.VanHorne（2019）提出凈利潤與現(xiàn)金流量的關(guān)系。得出相關(guān)結(jié)構(gòu)體系及影響現(xiàn)金方面的內(nèi)容。綜上所述，杜邦分析體系自1919年被提出以來，一直都是學(xué)術(shù)界研究的熱點。但隨著經(jīng)濟的發(fā)展，與改進前相比改進后杜邦分析內(nèi)容更具有優(yōu)勢。本文的創(chuàng)新性是基于改進的杜邦分析體系，有效的返現(xiàn)財務(wù)指標相互之間的關(guān)系，找到財務(wù)狀況存在的問題，結(jié)合中芯國際數(shù)據(jù)指標內(nèi)容增減變化進行綜合分析并提出優(yōu)化建議。因此，相比傳統(tǒng)的內(nèi)容得出結(jié)果更為具體精確。1.3研究方法及思路1.3.1研究方法案例分析法。將中芯國際的年度財務(wù)報告進行數(shù)據(jù)的篩選和分析，最終將重要分析指標進行歸納總結(jié)，提出中芯國際近5年發(fā)展的優(yōu)缺點，闡發(fā)說明相關(guān)合理意見。文獻綜述法。參考其它數(shù)據(jù)案例信息，對同類型的案例研究成果學(xué)習(xí)其分析經(jīng)驗，利用大量文獻參考對比總結(jié)出自己的思想內(nèi)容，闡發(fā)證明自己的理論觀點。比較分析法。對性質(zhì)相同的兩個或者多個指標進行對比分析，從而揭示出企業(yè)財務(wù)情況、經(jīng)營效果和現(xiàn)金流量的一種基本的分析方法。在精準計算的前提下，對存在的差異的性質(zhì)和數(shù)值進行分析，找出存在差異的主要原因，進而對改善經(jīng)營管理工作提出有針對性的措施。因素分析法。依據(jù)財務(wù)指標與其驅(qū)動因素之間的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對指標影響程度的一種方法。它的原理是，當有許多因素都對研究對象產(chǎn)生影響時，假設(shè)其他因素都不發(fā)生變化，按照先后順序來計算每個因素獨自變動所產(chǎn)生的影響大小。因素分析法常用的方法為連環(huán)替代法。連續(xù)替換法是將研究指標拆分成為眾多的可測量因素，進而按照各因素之間的相互關(guān)系，依次用比較比替代掉參考值，最重來判斷各因素對研究指標的影響程度。1.3.2研究思路首先對闡述選題的背景以及為何選擇《基于杜邦分析的企業(yè)財務(wù)分析——以中芯國際為例》并將個人宏觀觀點進行簡單的歸納總結(jié)，如何對本文的相關(guān)概念及理論進行了梳理界定，如何對傳統(tǒng)杜邦分析法的運用進行客觀評價，對中芯國際現(xiàn)如今所處形式進行評價、總結(jié)。第2章概念界定及相關(guān)理論2.1杜邦分析體系的概念及特點杜邦分析法，也被叫作杜邦財務(wù)分析體系，對財務(wù)的分析有很高的的實用性，通過它來研究企業(yè)運用股東投入的資金給股東帶來回報與價值的能力。2.1.1權(quán)益凈利率它是企業(yè)凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率，反映所有者權(quán)益所獲報酬的水平。2.1.2資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利潤率、資產(chǎn)報酬率或資產(chǎn)收益率，是企業(yè)在一定時期內(nèi)的凈利潤和資產(chǎn)平均總額的比率。資產(chǎn)凈利潤率越高，說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)的獲利能力越強；資產(chǎn)凈利潤率越低，說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)的獲利能力越弱。資產(chǎn)凈利潤率與凈利潤成正比，與資產(chǎn)平均總額成反比。資產(chǎn)凈利潤率是影響所有者權(quán)益利潤率的最重要的指標，具有很強的綜合性，而資產(chǎn)凈利潤率又取決于銷售凈利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低。2.1.3權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益比例的倒數(shù)稱為權(quán)益乘數(shù)，即資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的多少倍，是杜邦分析法中的一個指標。權(quán)益乘數(shù)反映了企業(yè)財務(wù)杠桿的大小，權(quán)益乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占的比重越小，財務(wù)杠桿越大。2.2杜邦分析法的作用（1）有助于經(jīng)營者分析企業(yè)的財務(wù)實力。利用財務(wù)報表等資料對財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，運用相關(guān)財務(wù)指標，分析企業(yè)的資產(chǎn)與負債的分配是否存在不合理，繼而判斷企業(yè)的盈利水平、營運管理能力及償還能力等，對企業(yè)可能存在的財務(wù)問題提出解決方案。（2）有助于經(jīng)營者考核企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，發(fā)現(xiàn)財務(wù)活動存在的問題。對財務(wù)指標進行相關(guān)的計算，與企業(yè)縱向比較，對企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況和盈利水平進行評價，找到其經(jīng)營管理的每個流通環(huán)節(jié)可能出現(xiàn)的問題，分析原因，進而進行總結(jié)。（3）有助于經(jīng)營者挖掘企業(yè)潛力，找到提升企業(yè)經(jīng)濟效益和運營管理質(zhì)量的方式。對財務(wù)數(shù)據(jù)的研究，充分有效地利用運營管理中成功的經(jīng)驗，在發(fā)現(xiàn)問題的時候，要集思廣益，聽取員工的建議，實施有針對性的措施，從而提高運營管理能力與企業(yè)的經(jīng)濟效益。（4）有利于預(yù)測企業(yè)的發(fā)展前景。對企業(yè)的財務(wù)狀況分析，來判斷企業(yè)的發(fā)展方向，并對其經(jīng)營能力與償債能力進行預(yù)測，讓企業(yè)管理層可以做出更有效的生產(chǎn)經(jīng)營決策，投資者在投資的時候有了參考的依據(jù)，而債權(quán)人對債務(wù)人也有了屬于自己的判斷。第3章案例公司基本情況與分析3.1中芯國際所在行業(yè)狀況3.1.1國內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀芯片行業(yè)覆蓋面廣且擁有龐大的產(chǎn)業(yè)鏈條。而芯片的制造是一個非常復(fù)雜的過程，因為投資巨大而技術(shù)復(fù)雜，近年來，在政策和資金的雙重刺激下，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展駛?cè)肟燔嚨?。中國半?dǎo)體行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2020年中國芯片產(chǎn)業(yè)銷售額增長17.8%，達到8911億元人民幣。截止到去年，中國市場每年都要進口超過3700億美元的芯片，再加上，中國制定了要在2025年實現(xiàn)芯片自給率70%的目標。2018年-2019年隨著孟州晚扣留事件、華為在美基礎(chǔ)建設(shè)遭針對性制裁、中國芯片行業(yè)遭技術(shù)封鎖等一系列事件的發(fā)酵，大陸的中芯國際和臺灣省的臺積電逐漸進入大眾視野內(nèi)。3.1.2國外發(fā)展現(xiàn)狀目前，全球芯片主要以美日歐企業(yè)為主，高端市場幾乎被這三大主力地區(qū)壟斷。在高端芯片領(lǐng)域，由于國內(nèi)廠商尚未形成規(guī)模效應(yīng)與集群效應(yīng)，所以其生產(chǎn)仍以“代工”模式為主。如圖3-1所示，從區(qū)域分布來看，亞太地區(qū)地區(qū)依然占據(jù)了全球半導(dǎo)體市場的半壁江山，據(jù)SIA數(shù)據(jù)顯示，2020中國半導(dǎo)體市場銷售額同比增長27.3%，居第一位；美洲（美國）市場同比增長15%，居第二位。中國芯片市場是全球最大、增長最快的市場，但是對外依存度過高。圖3-12018年8月全球芯片行業(yè)市場區(qū)域分布從消費增速來看，近十余年來，隨著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)同時邁入后摩爾時代與后PC時代，全球半導(dǎo)體市場增速明顯放緩，而與此同時，中國對各類半導(dǎo)體產(chǎn)品的需求大幅增加，中國半導(dǎo)體銷售額相對維持較快增長。3.2案例公司經(jīng)營情況介紹3.2.1案例公司業(yè)務(wù)情況如圖3-2所示，大陸第一，全球第五的晶圓代工企業(yè)。中芯國際成立于2000年，是中國內(nèi)地規(guī)模最大、技術(shù)最先進的集成電路晶圓代工企業(yè)。面向全球客戶提供0.35微米到14納米晶圓代工與技術(shù)服務(wù)，包括邏輯芯片，混合信號/射頻收發(fā)芯片，耐高壓芯片，系統(tǒng)芯片，閃存芯片，EEPROM芯片，CIS、電源管理，MCU等。公司19年在全球晶圓代工市場市占率約4.87%，位列全球第五，大陸第一。圖3-2中芯國際2020年市占率3.2.2總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖3-3總資產(chǎn)凈利率圖如上圖3-3所示，從數(shù)據(jù)相對完整的東方財富網(wǎng)得知近四年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。中芯國際在2010年前以生產(chǎn)儲存器為主營業(yè)務(wù)，2010年后公司放棄儲存器生產(chǎn)業(yè)務(wù)，將戰(zhàn)略轉(zhuǎn)為以芯片生產(chǎn)為主營業(yè)務(wù)。受芯片行業(yè)周期性影響，公司在2015-2016年進行了大規(guī)模擴產(chǎn)行動，所以營業(yè)額大幅度上升。由于需要承受大規(guī)模投產(chǎn)所需要的建廠、流水線、人員等成本壓力，公司在2016其需要持續(xù)承擔高額的折舊費用，這也是中芯國際一直存在的重要問題之一。從（總資產(chǎn)凈利率）途中可以看到2017-2018年出現(xiàn)“跳水”式波動，其原因是因為出售了公司在意大利的代工廠而導(dǎo)致產(chǎn)能的下降（中芯國際以國際市場為主打），但公司仍處于發(fā)展擴張階段。圖3-42017-2020年中芯國際總資產(chǎn)及凈資產(chǎn)統(tǒng)計由上圖3-4可知，2020年中芯國際總資產(chǎn)為20460165.4萬元，相比2019年增長了8978459.07萬元，同比增長78.2%；凈資產(chǎn)為9912803.7萬元，相比2019年增長了5555468.27萬元，同比增長127.5%從利潤情況來看：圖3-5凈利潤統(tǒng)計圖圖3-6每股收益圖如圖3-5及3-6所示，2020年中芯國際公司凈利潤具體為433227萬元，相比2019年增長了253850.58萬元，同比增長141.52%。2021年中芯國際每股收益為0.95元，2020年中芯國際每股收益為0.67元，同比增長70.5%。個人認為與管理層動蕩、國際局勢、EUV光刻機不能交付有關(guān)。3.2.3權(quán)益乘數(shù)圖3-72017-2020年中芯國際總負債及資產(chǎn)負債率統(tǒng)計如圖3-7所示，2020年中芯國際總負債為6296570.1萬元，相比2019年增長了1940766.24萬元，同比增長44.56%。資產(chǎn)負債率為30.78%3.2.4資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率=息稅前利潤EBITx(1-稅率)/投入資本圖3-82017-2020年中芯國際總負債及資產(chǎn)負債率統(tǒng)計如圖3-8所示，2020年中芯國際凈資產(chǎn)收益率為2.8%，逐年呈上升趨勢。3.3案例公司與臺積電對比分析中芯國際與臺積電都屬于芯片代工企業(yè)，而芯片代工企業(yè)需要用到光刻機，二者所用的光刻機都來自于荷蘭的ASML。中芯國際最成熟的代工技術(shù)可以達到14nm，但與臺積電相比還相差2代左右。因此，本文選擇案例公司與臺積電進行對比分析。3.3.1財務(wù)狀況對比在財務(wù)指標上，臺積電遠高于競爭對手，2019年實現(xiàn)營收357億美元，凈利潤115億美元，凈利率32%，ROE為21%，毛利率長期維持在47-50%之間，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流205億美元，是全球市值最大的半導(dǎo)體公司，市值達到3000億美元（約合2萬億人民幣）。同期，中芯國際收入為31.16億美元，凈利潤2.35億美元，毛利率20.6%，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流10.19億美元，港股總市值超過2300億港元。國信證券測算，按照A股半導(dǎo)體公司平均市盈率93倍計算，中芯國際未來市值有望達到6500億元。中芯國際27.46元/股的發(fā)行價格對應(yīng)的市盈率為109.25倍（未行使超額配售選擇權(quán)）、對應(yīng)的市盈率為113.12倍（全額行使超額配售選擇權(quán)情況下），高于可比公司臺積電的同期平均市盈率。全額行使超額配售選擇權(quán)后，發(fā)行總市值將超過2000億元。3.3.2總資產(chǎn)凈利率及相關(guān)指標分析表3-12018-2020年各公司總資產(chǎn)凈利率及相關(guān)指標表公司名稱2020年2019年2018年2017年總資產(chǎn)收入凈利潤毛利率總資產(chǎn)收入凈利潤毛利率總資產(chǎn)收入凈利潤毛利率總資產(chǎn)收入凈利潤毛利率臺積電15874597181955285246681646%4686223378648%43912228787515中芯國際27443.3224%11482201321%988230423%779214925%20年末，在財務(wù)指標上，臺積電遠高于競爭對手，2019年實現(xiàn)營收357億美元，凈利潤115億美元，凈利率32%，ROE為21%，毛利率長期維持在47-50%之間，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流205億美元，是全球市值最大的半導(dǎo)體公司，市值達到3000億美元（約合2萬億人民幣）。20年末，中芯國際取得營業(yè)收入220.18億元，同比下降4.34%，凈利潤為17.94億元，同比上升140.04%。收入下滑，但是利潤卻大幅上升，這種情況一般離不開售出旗下資產(chǎn)或獲得補貼等原因，根據(jù)招股書披露數(shù)據(jù)，2018-2020年，中芯國際獲得的政府補助分別為10.24億元、11.07億元和20.39億元，占同期凈利潤的比重分別為82.23%、148.09%和113.69%那么若扣除政府補貼，中芯國際在2019和2020年都是出于虧損狀態(tài)圖3-92017-2020年前3季度臺機點與中芯國際歸母凈利潤對比表由上圖3-9可知，從凈利潤來看，中芯國際和臺積電的差距還是相當明顯的，2017年和臺積電有60倍的差距，2018年更達到了百倍以上，但2020年前三季度已經(jīng)追到28倍。中芯國際這么多年的努力還是有效果的，而且是在逆市中也有如此的表現(xiàn)，實屬不易。但也可以看出來，科技企業(yè)比傳統(tǒng)制造業(yè)在技術(shù)上的優(yōu)勢差，會比傳統(tǒng)行業(yè)放大很多倍。圖3-102018-2020年臺積電與中芯國際凈利潤增長率圖由上圖3-10可知，從凈利潤增長率來看，由于臺積電規(guī)模遠超中芯國際，臺積電近年來凈利潤增長率已經(jīng)趨于平緩，較為穩(wěn)定。中芯國際字2018年開始一直呈現(xiàn)上升趨勢，發(fā)展趨勢良好。3.3.3權(quán)益乘數(shù)及相關(guān)指標分析凈資產(chǎn)收益率33.82%營業(yè)凈利潤率46.49%權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率33.82%營業(yè)凈利潤率46.49%權(quán)益乘數(shù)1.50總資產(chǎn)收益率22.55%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.485%資產(chǎn)負債率0.335%圖3-11臺積電2021年杜邦分析相關(guān)指標上圖3-11為臺積電2021年杜邦分析相關(guān)指標。凈資產(chǎn)收益率6.30%總資產(chǎn)收益率2.52%凈資產(chǎn)收益率6.30%總資產(chǎn)收益率2.52%權(quán)益乘數(shù)1.98歸屬目公司股東的凈利潤占比107.73%圖3-12中芯國際2021年杜邦分析相關(guān)指標上圖3-12為中芯國際2021年杜邦分析相關(guān)指標?？梢钥闯雠_積電在總資產(chǎn)凈利率力壓中芯國際，但仔細觀察兩者的權(quán)益乘數(shù)相差無幾，可見二者的負債率均控制在水平線之下，對于一個正處于發(fā)展關(guān)鍵期且備受各方勢力打壓的企業(yè)來說能與臺積電在這方面打成平手實屬不易。3.3.4凈資產(chǎn)收益率對比分析圖3-132018-2020年臺積電與中芯國際凈資產(chǎn)收益率對比圖由上圖3-13可知，從凈資產(chǎn)收益率來看，中芯國際和臺積電的差距較為明顯，2018年和臺積電相差10倍，2018與2020年相差約5倍。雖然中芯國際已經(jīng)發(fā)展成長不少，但任然與臺積電有較大差距。3.3.5對比分析的結(jié)論及問題臺積電涉足芯片行業(yè)早依靠美國得以長期發(fā)展且擁有世界頂尖工藝水平，資本雄厚，擁有國際上大量知名廠商訂單，無論在技術(shù)還是企業(yè)規(guī)模上在目前均力壓中芯國際一頭。但通過財務(wù)數(shù)據(jù)可以見得，中芯國際正在以光速進行對企業(yè)的發(fā)展、追趕，營業(yè)額、凈利率屢創(chuàng)新高，由于收到規(guī)模限制產(chǎn)量有限。近兩年內(nèi)各界資本的進入以及國家對產(chǎn)業(yè)的關(guān)注與支持，使中芯國際事半功倍一日千里，坐擁良好態(tài)勢的權(quán)益乘數(shù)，目前最大的問題莫屬于由收入總額和成本總額引出的凈利率和營業(yè)總收入。由于生產(chǎn)流水線落后于臺積電，所以在70%的成型率中無疑耗費了大量成本，再考慮設(shè)備老化折舊導(dǎo)致成本費用居高不下，再加上擴張階段的中芯國際大規(guī)模建廠，想要追趕臺積電的腳步或許還需要很長一段路。目前中芯國際暴露出的主要問題是：將大量資金運用與投資建廠和流水線，殊不知目前技術(shù)問題才是國產(chǎn)芯的瓶頸所在。第4章增強企業(yè)經(jīng)營狀況的建議4.1提高企業(yè)盈利能力4.1.1努力提高銷售收入在維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)的同時，加大技術(shù)突破強度，如若能擁有“中國芯自由”從而發(fā)展到國際上更多跟優(yōu)良客戶的認可。發(fā)展戰(zhàn)略的詳細定制：以技術(shù)為主與擴張為輔。建立國際市場上的戰(zhàn)略合作伙伴，繼續(xù)擴大國際市場，搶占以美國為首的“芯片聯(lián)盟”的市場份額。優(yōu)化產(chǎn)品質(zhì)量，提高流水線合格率，將己方成熟產(chǎn)品更進一步。企業(yè)增加產(chǎn)品銷售量的過程當中，一方面要加強企業(yè)的產(chǎn)品的質(zhì)量服務(wù)和推銷力度，另一方面要凝聚內(nèi)部競爭力。在產(chǎn)品營銷方面可以培訓(xùn)員工服務(wù)的態(tài)度，提升服務(wù)人員的素質(zhì)和面貌，學(xué)習(xí)企業(yè)產(chǎn)品的相關(guān)知識，從而更好的為顧客介紹商品。在產(chǎn)品推廣方面可以多和媒體合作，增加廣告費用，可以線上擴大銷售渠道，進行網(wǎng)絡(luò)直播的方式利用名人效應(yīng)來推廣產(chǎn)品。提升產(chǎn)品競爭力上，要提高產(chǎn)品質(zhì)量加強售后，內(nèi)部部門定期進行產(chǎn)品的研發(fā)改進，不斷創(chuàng)新，從而提升企業(yè)的核心競爭力。這些措施能更好的為企業(yè)擴大銷路，增長企業(yè)的銷售收入。4.1.2加大科技投入力度，提升企業(yè)核心競爭力中芯國際應(yīng)該加強科技投入力度，加強對公司的內(nèi)部管理，強化公司人才隊伍的建設(shè)，加強科技投入力度建設(shè)，優(yōu)化公司科技創(chuàng)新保障機制。公司應(yīng)該以重大項目研究為載體，加強自主創(chuàng)新能力建設(shè)，全面提升公司的核心競爭力。公司應(yīng)該進行對外交流提，及時了解市場的發(fā)展需求，推進公司的發(fā)展，同時，也要注重公司人才隊伍的建設(shè)，提升工作人員的綜合技術(shù)實力和管理水平，公司要瞄準市場需求，發(fā)揮比較優(yōu)勢，加大科技投入力度，加快科技成果轉(zhuǎn)化，不斷增強企業(yè)核心競爭力。4.2拓寬籌資渠道，加強對現(xiàn)金流通環(huán)節(jié)的管理4.2.1拓寬企業(yè)籌資渠道，降低企業(yè)償債壓力財務(wù)杠桿要平衡利用，如果使用不當會極大可能的增加財務(wù)風(fēng)險，對比本文建議中芯國際要進一步擴展企業(yè)的融資渠道，降低企業(yè)的償債壓力。具體來說企業(yè)可以從以下方面著手：中芯國際可以通過商業(yè)信用和銀行貸款獲取資金，公司應(yīng)發(fā)展多元化籌資。同時近年來隨著互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展，快捷移動支付的普及，使得數(shù)據(jù)收集信息量大。為了擴寬融資渠道，可以將供應(yīng)商和下屬公司緊密的聯(lián)系在一起，統(tǒng)一給下鏈供貨，進行統(tǒng)一模式的庫存管理。庫存集中在母公司如有訂單需求可以統(tǒng)一發(fā)貨配送管理。這樣做可以增加企業(yè)的應(yīng)收賬款，將資金鏈集中于一起，提高資金的運轉(zhuǎn)，更好更快的提高企業(yè)融資能力。除此之外，中芯國際可以用可轉(zhuǎn)換債券，更容易取得有效的資金來源，擴充企業(yè)融資發(fā)展渠道，增加企業(yè)的利潤和報酬。同時從銀行購買更多的投資理財產(chǎn)品來增加企業(yè)的投資收益。從而提升企業(yè)在宏觀經(jīng)濟環(huán)境中適應(yīng)變化的能力。中芯國際只有把經(jīng)營能力提升上去，才能擴寬籌資本領(lǐng)，提高運營效率。4.2.2加強對現(xiàn)金流通環(huán)節(jié)的管理現(xiàn)金流如同企業(yè)的血液，掌握企業(yè)資金的運營狀況。企業(yè)在合理的運營范圍內(nèi)更應(yīng)該加強對資金鏈的控制，加快資金回收或提前收回貨款，比如利用現(xiàn)金折扣，商業(yè)折扣的方式，增加銷售量。企業(yè)還可以通過出租資產(chǎn)，收取商品定金等方式獲得資金。將取得的資金進行再投資，銀行理財，短期貸款等方式獲取流動資金，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。企業(yè)在合理時間范圍盡可能的前提下延遲交納貨款，將資金靈活再投資，創(chuàng)造更多的收益。企業(yè)在資金鏈的各個環(huán)節(jié)可以嚴格控制資金成本，在供應(yīng)鏈的環(huán)節(jié)加強資金管理，有效控制資金的人為成本。加強資金的流動和資金的周轉(zhuǎn)能力，使得企業(yè)的收益能夠最大化。4.3提高企業(yè)資產(chǎn)運營效率芯國際的使命一方面是要持續(xù)成長，成為具備國際競爭力的中國集成電路芯片加工制造公司；另一方面是要促進中國半導(dǎo)體業(yè)的發(fā)展。不僅要支持中國的集成電路設(shè)計公司，而且要支持中國的設(shè)備制造商和原材料供應(yīng)商。盡管中芯國際在今年第三季度實現(xiàn)了贏利，但仍然如履薄冰，因為必須持續(xù)贏利。為了實現(xiàn)持續(xù)性的贏利，中芯國際將從提升領(lǐng)導(dǎo)力、優(yōu)化產(chǎn)品組合、強化運營效率、加大科技投入和擴大產(chǎn)能績效5個方面入手。4.4合理運用政策2020年中國公布了幫助國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)的一系列政策，而在這些政策中，包含了相當多方面對于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的扶持。而在這其中，對于各類芯片生產(chǎn)商最高長達十年的免稅政策，無疑是最大焦點。當然，在這一系列政策中，獲得減稅的不僅僅是負責(zé)生產(chǎn)的領(lǐng)域?？梢哉f從芯片設(shè)計再到軟件的全產(chǎn)業(yè)鏈都獲得了稅收方面的優(yōu)惠政策。同時，報道稱，新政策也同樣重視融資問題，鼓勵公司上市。結(jié)論作為一種經(jīng)典的財務(wù)分析方法，杜邦分析法最顯著的特點是把財務(wù)的各種分析指標與企業(yè)的經(jīng)營狀況有機地結(jié)合起來，構(gòu)建一個比較完整的財務(wù)分析體系，讓企業(yè)管理者能更加透徹地了解企業(yè)的發(fā)展狀況。該企業(yè)作為通信領(lǐng)域最具代表性的高新技術(shù)企業(yè)，其經(jīng)營狀況與發(fā)展能力備受矚目，本文選取中芯國際的財務(wù)數(shù)據(jù)，運用杜邦分析法對其財務(wù)進行深入的分析，發(fā)現(xiàn)了該企業(yè)在發(fā)展過程中存在的問題與取得的績效，得到以下的結(jié)論：中芯國際從整體上看，經(jīng)營狀況良好，但是企業(yè)的成本費用增長速度比營業(yè)收入要快，導(dǎo)致企業(yè)的盈利水平不高，財務(wù)杠桿的不合理化運用，在無形中增加了企業(yè)的償付壓力，企業(yè)的應(yīng)收賬款能力比較差，容易產(chǎn)生資金鏈斷層的情況等。在應(yīng)對這些問題的方法中，本人建議：提高企業(yè)盈利能力，加強企業(yè)現(xiàn)金管理，提高企業(yè)資產(chǎn)運營效率，合理運用政策，減少財務(wù)風(fēng)險。本文是基于杜邦分析法下，對該企業(yè)近四年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行了分析，得到一些結(jié)論，但是本人只是通過理論知識來對會出現(xiàn)的問題進行討論，缺乏了實際的操作經(jīng)經(jīng)驗作為輔助，該分析難免會有不足之處。另外，通過幾年的財務(wù)報表上的相關(guān)財務(wù)指標，對一家企業(yè)的盈利水平進行分析是不全面的。激烈的市場環(huán)境，消費者的購買力，國家出臺的一些政策都會對企業(yè)的盈利水平產(chǎn)生不容忽視的影響，而這些影響不能用具體的某個財務(wù)指標進行衡量。因此，本文在基于杜邦分析法下對企業(yè)獲利能力的研究還不夠深入。本文研究的初衷是通過運用杜邦分析體系來對企業(yè)的財務(wù)進行分析，找到企業(yè)所存在的問題，并為企業(yè)改善經(jīng)營提出建議，也為同行業(yè)的企業(yè)對財務(wù)分析進行研究的時候提供參考。本文在對企業(yè)近四年的財務(wù)報表進行探討時，并沒有研究現(xiàn)金流量方面的問題，這也是不足之處。在今后的研究中，根據(jù)企業(yè)的發(fā)展特點，在基于杜邦分析法下更多地引入現(xiàn)金流量指標來分析企業(yè)的盈利能力。致謝參考文獻1.許延明,李雪綿.基于杜邦分析體系的L農(nóng)業(yè)公司盈利能力研究[J].福建質(zhì)量管理,20202.卓岱.基于行業(yè)分析視角的瑞幸咖啡盈利困局淺析[J].現(xiàn)代營銷,20203.赫小嵐.基于杜邦分析體系的B公司盈利能力研究[J].中國管理信息化,20204.賈艷琴,陳曉園.基于杜邦分析體系Y公司盈利能力研究[J].產(chǎn)業(yè)與科技論壇,20195.趙子純.基于杜邦分析體系的雙塔食品盈利能力研究