第二章(已整理)

第二章一、選擇題1、VAR是表示一定時期（A）的損失。A、最大B、最小C、預期D、實際2、設資產的初始價值為100美元，持有期末最低收益率為-20%，期望收益的數(shù)學期望為5%，則此資產的相對和絕對分別為（D）？A、20,25B、20,20C、25,25D、25,203、VAR和DVAR的關系為：（A）A、B、C、D、4、下列資產間收益的相關性與資產組合的總風險間的關系正確的是（A）A、資產間收益若為完全正相關則資產組合的總風險越大B、資產間收益若為完全負相關則資產組合的總風險越大C、資產間收益若不相關則資產組合的總風險越大D、資產間收益若一些為負相關，而另一些為正相關則資產組合的總風險越大5、假設一個投資的平均日收益率0.03%，標準差為1%，目前的價值為100萬元，置信度水平為99%，則VAR為（B）A、16200元B、23000元C、162000元D、230000元6、兩個變量間的相關系數(shù)的取值區(qū)間為（A）。A、[-1,1]B、[0,1]C、[-1,0]D、任意數(shù)7、較低的投資組合風險可以通過（B）來實現(xiàn)。A、提高相關系數(shù)或增加資產數(shù)量B、降低相關系數(shù)或增加資產數(shù)量C、降低相關系數(shù)或減少資產數(shù)量D、提高相關系數(shù)或減少資產數(shù)量8、投資組合的風險（D）各個單個VAR值的總和。A、大于B、等于C、小于D、不確定9、下列哪個是對99%的置信水平下的$300萬的隔夜VAR值得正確解釋？該金融機構（C）A、可以被預期在未來的100天中有1天至多損失$300萬B、可以被預期在未來的100天中有95天至多損失$300萬C、可以被預期在未來的100天中有1天至少損失$300萬D、可以被預期在未來的100天中有2天至少損失$300萬10、將1天的VAR值轉換為10天的VAR值，應當將VAR值乘以（B）A、2.33B、3.16C、7.25D、10.0011、將下列投資組合按照風險從低到高的順序排列，假設一年有252個交易日，一周有5個交易日。(A)組合VAR持有時間置信水平1105992105953101099410109551015996101595A、5,3,6,1,4,2B、3,4,1,2,5,6

C、5,6,1,2,3,4D、2,1,5,6,4,312、VAR方法應當?shù)玫酵顿Y組合壓力測試的補充，因為（A）A、VAR方法標明VAR值是最小的損失，但是沒有說明損失會有多大B、壓力測試提供了精確的最大損失水平DVAR（90%）=18，期望損失=2226、假設一個流動性資產的損失收益分布為正態(tài)分布。該頭寸95%置信水平下的每日VAR為1000000美元。估計相同頭寸99%置信水平下的10天VAR(B)A1000000美元B450000美元C320000美元D220000美元27、在95%置信水平下1天的銀行交易組合的VAR為1000000美元，那么下列最接近市場風險資本要求的為多少？(A)A3000000美元B9500000美元C4200000美元D13400000美元28、下列關于壓力測試說法哪一個正確(C)A它被用來評估不太可能發(fā)生的事件或者金融變量的變動對投資組合價值的潛在沖擊。B它是一個將預測結果和實際觀測結果進行直接比較的風險管理工具，預測結果還和歷史數(shù)據(jù)進行比較。C選項A和B都正確D以上說法均不正確29、一個價值1.5億美元的困境債券投資組合經理，對投資組合進行壓力測試。該投資組合的年收益率為12%，年收益率的波動率為25%。在過去的兩年中，該投資組合有好幾天投資組合每日價值的變化超過3個波動里。如果該投資組合遭受到4個波動率的每日沖擊，估計該投資組合的價值變化。(C)A948萬美元B2370萬美元C3750萬美元D1.5億美元30、巴塞爾國際銀行監(jiān)管委員會建議計算風險價值時使用的置信水平為（C）A.95%B90%C99%D97.5%31、銀行可以通過（C）來估算突發(fā)的小概率事件等極端不利情況可能對其造成的潛在損失A歷史模擬B統(tǒng)計分析C壓力測試D方差分析32、在90%的置信水平下，事后測試VAR時，在一年250個交易日會出現(xiàn)多少個異常事件（C）A10B15C25D50二、計算題1、假定一個投資者持有資產價值為1000萬元，收益率服從正態(tài)分布，利用移動平均法估計出收益率日波動率為3.1084%，求投資者在的置信度下的單日VAR.解：置信度為99%時取α=-2.33，綜上所述，單日VAR為724257.2元。2、一家銀行的為8500元，問10天的為多少？20天的為多少？（假定市場是有效的，資產在10天內的每日收益分布相同且相互獨立）解：10天：元20天：元綜上所述，10天VAR約為26879.36元，20天VAR約為38013.16元3、假設一個投資者在95%的置信水平上VAR值為10萬美元，如果將置信水平提高到99%，那么投資組合的VAR是多少？（假設投資組合的價值變化服從正態(tài)分布）解：元綜上所述，99%下的VAR為141212.12元。4、假設一個投資者在置信水平為95%，持有期為10天的投資組合的VAR值為20萬美元，在正態(tài)假設下，如果收益率之間相互獨立，那么，持有期為20天的投資組合的VAR值為多少？解：元綜上所述，20天VAR約為282842.71元5、某銀行有含兩種貨幣日元和歐元的投資組合。假設這兩種貨幣不相關且對于美元各自有10%和5%的波動性。該投資組合有100萬美元投資于日元，200萬美元投資于歐元。計算95%置信水平下的投資組合VAR；增加2萬美元的日元頭寸，求增量VAR。解：（1）綜上所述，所求VAR為340155元。（2）三、簡答：什么是VAR?答：VAR（valueatrisk）是在正常的市場條件和給定的置信水平（通常是95%或99%）上，某一投資組合或資產組合在未來特定的一段時間內預期可能發(fā)生的最大損失；或者說，在正常的市場條件和給定的時間段內，該投資組合發(fā)生VAR值損失的概率僅為給定的概率水平（置信水平）?？梢员硎緸椋浩渲?，ΔP為證券組合在持有期內的損失，VAR為置信水平c下處于風險之中的資產價值。VAR的優(yōu)缺點有哪些？答：答：VAR的優(yōu)點：(1)可以測量不同市場因子、不同金融工具構成的復雜證券組合（信用資產組合）和不同業(yè)務部門的總體市場風險大??；(2)有利于比較不同業(yè)務部門之間風險大小，有利于進行基于風險調整的績效評估、資本配置、風險限額設置等；(3)VAR是基于資產組合層面上的風險度量工具，充分考慮了不同資產價格變化之間的相關性，體現(xiàn)出資產組合分散化對降低風險的作用；(4)VAR可以度量資產集中度風險，為對資產的集中度進行總量控制提供依據(jù)，有利于監(jiān)管部門的監(jiān)管。VAR的缺點：(1)其前提是假設歷史與未來存在驚人的相似性，對未來損失的估計基于歷史數(shù)據(jù)。許多情況下，事實并非如此。(2)VAR在特定的假設條件下進行，如服從正態(tài)分布，這時常與事實不符。(3)VAR的計算相當復雜。(4)VAR只是市場處于正常變動下市場（信用）風險的有效測量，對金融市場價格的極端變動給資產組合造成的損失無法進行度量。簡述使用方差—協(xié)方差法計算VAR的步驟。答：設資產組合的初始價值為W，持有期末的期望收益為R，R的數(shù)學期望和標準差分別為μ和σ，在給定的置信水平c下，資產組合的最低價值W*為其中為對應的最低收益率（一般為負值）。那么：壓力測試的優(yōu)缺點有哪些？答：壓力測試的優(yōu)點：壓力測試考慮了歷史數(shù)據(jù)所無法涵蓋的事件風險。壓力測試的缺點：（1）在測定在險價值時，它不像其它方法那樣具有科學性，完全是一種主觀的預測。如果場景設定的不太合理，測定的在險價值就是完全錯誤的。（2）場景的設定會受到投資組合頭寸的影響。如果投資組合的主要成分是外匯資產，場景就應該設定為匯率的變化。（3）當場景發(fā)生變化，風險的測定值就會發(fā)生變化。并且，壓力