定增基金介紹

定增基金介紹2011年11月目錄5定向增發(fā)簡介1定向增發(fā)股票投資機會2構(gòu)建定向增發(fā)投資基金31232一、定向增發(fā)簡介定向增發(fā)是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股份的行為，目前規(guī)定要求發(fā)行對象不得超過10人，發(fā)行價不得低于公告前20個交易日市價的90％，發(fā)行股份12個月內(nèi)(大股東認(rèn)購的為36個月）不得轉(zhuǎn)讓。從定向增發(fā)規(guī)范化程度來看，目前發(fā)行制度已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)謹(jǐn)。2006年5月發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》建立了上市公司向特定對象非公開發(fā)行股票的制度。2007年9月，為規(guī)范上市公司非公開發(fā)行股票行為，證監(jiān)會制定了《上市公司非公開發(fā)行股票實施細(xì)則》，非公開發(fā)行股票更加正規(guī)化。定向增發(fā)的概念績優(yōu)性成長性流動性定向增發(fā)須經(jīng)上市公司股東大會批準(zhǔn)、承銷商認(rèn)同、證監(jiān)會審核批準(zhǔn)等要求和審批程序，多層把關(guān)。實施定向增發(fā)需要上市公司有好的可行性投資項目，能給公司未來業(yè)績帶來較大增長，因而對其未來股價也有較強的提振作用。鎖定期1年。4定向增發(fā)的發(fā)行流程上市公司定向增發(fā)流程及投資者參與流程增發(fā)步驟發(fā)布內(nèi)容投資者流程董事會決議日股東大會決議日證監(jiān)會批準(zhǔn)日增發(fā)發(fā)行日公告預(yù)案：發(fā)行種類、發(fā)行時間和安排、發(fā)行對象、發(fā)行價格與定價方式（定價基準(zhǔn)日）等；可能停牌審批董事會預(yù)案發(fā)布審批結(jié)果：不通過有條件通過無條件通過確定最終發(fā)行價格：價格優(yōu)先、滿足發(fā)行數(shù)量律師監(jiān)督發(fā)行過程并將結(jié)果報證監(jiān)會備案獲得來自上市公司或者投行的信息訪談：參與投資者見面會或者單獨聯(lián)系上市公司向上市公司董事會提交認(rèn)購意向書收到競價邀請函寄送相關(guān)文件至保薦機構(gòu)機構(gòu)向券商申報價格和數(shù)量、打款申購成功，劃款1-2個月3-4個月1-2個月5定向增發(fā)的發(fā)行狀況金融危機后，定向增發(fā)市場發(fā)行項目數(shù)和募資總規(guī)模穩(wěn)步回升，定向增發(fā)逐漸成為A股最主要的融資方式之一。億元平均：16億平均：23億平均：21億平均：31億融資規(guī)模占比情況6數(shù)據(jù)來源：Wind備注：2011年數(shù)據(jù)截止至4月底平均：18億定向增發(fā)目的分類從2006-2008年定向增發(fā)分析中顯示，整體上市、借殼上市、資產(chǎn)注入、財務(wù)融資和戰(zhàn)略投資是增發(fā)的主要目的，其中財務(wù)融資和資產(chǎn)注入占比最高。數(shù)據(jù)來源：Wind7定向增發(fā)行業(yè)分布從定向增發(fā)項目個數(shù)角度，房地產(chǎn)、機械設(shè)備、化工、交運設(shè)備是前四大行業(yè)，并且，前7大行業(yè)項目個數(shù)占總數(shù)的超一半。從募資金融角度，金融服務(wù)、房地產(chǎn)、化工、交通運輸、交運設(shè)備是前五大行業(yè)，其募資金額之和占全部募資金額的超過一半。定向增發(fā)主要集中在資本密集行業(yè)。數(shù)據(jù)來源：Wind8二、定向增發(fā)股票投資機會定向增發(fā)市場表現(xiàn)投資者參與定向增發(fā)主要看中兩個方面：一方面是看中定向增發(fā)公司的成長性，定向增發(fā)常常伴隨優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、戰(zhàn)略投資者引入或新業(yè)務(wù)的擴張等等，參與定向增發(fā)可以在市場尚未充分反應(yīng)時，獲得公司由于基本面改善引起的二級市場股價上漲；另一方面作為一種流動性不是很好的資產(chǎn)，定向增發(fā)的公司為了吸引投資者，大多會折價發(fā)行。這兩個方面共同作用，使得參與定向增發(fā)一般能獲得相對豐厚的投資收益。根據(jù)中金公司的研究統(tǒng)計，從2007年到2011年上半年，折價率大于50%的達(dá)到1/5，折價率處于25%至50%之間的定增股票占33%，折價率處于0%至25%之間的定增股票占38%，僅有9%的定增股票出現(xiàn)溢價發(fā)行情況。10數(shù)據(jù)來源：Wind、CICC定向增發(fā)項目折溢價率分布定向增發(fā)市場表現(xiàn)（續(xù)）11數(shù)據(jù)來源：Wind機構(gòu)參與定向增發(fā)情況參與定向增發(fā)的投資者可以簡單的分為幾大類，包括大股東、機構(gòu)投資者、自然人、大股東關(guān)聯(lián)方以及境外機構(gòu)投資者，其中機構(gòu)投資者和大股東構(gòu)成了定向增發(fā)的主要參與者，70%的項目有機構(gòu)投資者參與，46.2%的有大股東參與。除一般法人外，基金是參與頻率最高機構(gòu)投資者。12數(shù)據(jù)來源：WindVC/PE參與定向增發(fā)情況根據(jù)清科數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，2011年A股市場共有109家企業(yè)完成定向增發(fā)，有64家企業(yè)有VC/PE參與，涉及58家機構(gòu)管理的75支基金。從融資金額來看，64家VC/PE支持的企業(yè)，融資金額為613.27億元，其中，VC/PE機構(gòu)貢獻(xiàn)186.53億元。數(shù)據(jù)來源：清科13三、構(gòu)建定向增發(fā)投資基金定向增發(fā)投資基金簡介定向增發(fā)基金是指以參與上市公司定向增發(fā)為主的基金，即主要投資于上市公司非公開發(fā)行的股票。目前定增基金仍是新興事物，大多在近兩年出現(xiàn)，近一年活躍的有限合伙制定增基金有約50支，平均單支規(guī)模約2億元。規(guī)模最大的包括博弘數(shù)君、天堂硅谷(各10億左右)。定向增發(fā)基金多以機構(gòu)投資者的身份參與定向增發(fā)，從管理主體上分，主要有三類：被動參與類、基金專戶類及PE類。管理主體被動型公募基金PE認(rèn)購門檻一般100萬，超過50人變?yōu)?00萬一般不超過200人，最少100萬一般為300-500萬優(yōu)點指數(shù)化投資可以借助公募基金研究平臺；與公募基金合并投資，降低單筆項目投資額，分散風(fēng)險以項目運作方式參與定增，重視投后主動管理缺點受到二級市場整體收益率影響如有其它倉位，如股票、債權(quán)，會受到其他投資標(biāo)的業(yè)績波動的影響一般專注于投資2-3個項目，難以分散風(fēng)險代表基金博弘數(shù)君鵬華天堂硅谷15多重的風(fēng)控與盈利機制公司估值選擇股票估值水平相對較低的公司發(fā)行折扣選擇增發(fā)價格折價率較高的公司深入的基本面研究選擇行業(yè)前景良好、公司基本面優(yōu)異的個股主動市值管理公司存在可供挖掘的、對股價有提升作用的事項；通過合法有效的方式讓資本市場充分、合理反映公司價值股票交易經(jīng)驗對二級市場賣出時點和節(jié)