實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論

#ll第十講實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論參考教材：薩克斯：《全球視角的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》(Cha.l7,P446)；袁志剛《高級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》(Cha.4,P98)?！?-1經(jīng)濟(jì)周期理論概述一、經(jīng)濟(jì)周期的含義時(shí)間經(jīng)濟(jì)周期(BusinessCycle)，又稱商業(yè)周期或商業(yè)循環(huán)，它是指國民總產(chǎn)出、總收入和總就業(yè)的波動(dòng)。這種波動(dòng)以主要的宏觀經(jīng)濟(jì)變量，如就業(yè)率、物價(jià)水平、總產(chǎn)量等普遍的擴(kuò)張或收縮為基本特征，持續(xù)時(shí)間通常為時(shí)間經(jīng)濟(jì)周期(BusinessCycle)，又稱商業(yè)周期或商業(yè)循環(huán)，它是指國民總產(chǎn)出、總收入和總就業(yè)的波動(dòng)。這種波動(dòng)以主要的宏觀經(jīng)濟(jì)變量，如就業(yè)率、物價(jià)水平、總產(chǎn)量等普遍的擴(kuò)張或收縮為基本特征，持續(xù)時(shí)間通常為2?10年不等?，F(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生在實(shí)際GDP相對(duì)于潛在GDP上升(擴(kuò)張)或下降(收縮或衰退)的時(shí)候。圖10-1是對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的一般性描述。潛在GDP實(shí)KGDP經(jīng)濟(jì)周期或經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng),最突出的表現(xiàn)是經(jīng)濟(jì)中的實(shí)際GDP對(duì)潛在GDP呈現(xiàn)出來的階段性的偏離。我們以圖中的粗線表示潛在GDP的穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，細(xì)線代表實(shí)際GDP的變化軌跡。A點(diǎn)對(duì)應(yīng)著經(jīng)濟(jì)蕭條，處于經(jīng)濟(jì)周期的谷底。B點(diǎn)表明經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了復(fù)蘇階段，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的發(fā)展，實(shí)際產(chǎn)出水平到達(dá)潛在產(chǎn)出路徑的上方，即圖中的C點(diǎn)，表示此時(shí)的經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入經(jīng)濟(jì)繁榮的階段。然后經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退階段，此時(shí)產(chǎn)出增長(zhǎng)速度慢于產(chǎn)出增長(zhǎng)趨勢(shì)，甚至產(chǎn)出可能為負(fù)增長(zhǎng)。E點(diǎn)代表經(jīng)濟(jì)蕭條，表示新一輪的經(jīng)濟(jì)周期又重新開始了。一般來說，一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期可以分為蕭條、復(fù)蘇、繁榮、衰退幾個(gè)階段，其中最的兩個(gè)主要階段是衰退階段和擴(kuò)張階段。衰退階段的特征為：通常消費(fèi)者購買急劇下降，同時(shí)，汽車和其他耐用品的存貨會(huì)出人意料地增加。由于廠商會(huì)對(duì)此做出壓縮生產(chǎn)的反應(yīng)，?所以實(shí)際GDP會(huì)下降。緊隨其后，對(duì)工廠和設(shè)備的企業(yè)投資也急劇下降。對(duì)勞動(dòng)的需求下降。首先是平均每周工作時(shí)間減少，其后是被解雇員工的數(shù)量和失業(yè)率上升。產(chǎn)出下降，導(dǎo)致通貨膨脹步伐放慢。對(duì)原材料的需求下降，導(dǎo)致其價(jià)格跌落。工資和服務(wù)的價(jià)格下降的可能性比較小，但在經(jīng)濟(jì)衰退期它們的增長(zhǎng)趨勢(shì)會(huì)放慢。企業(yè)利潤(rùn)在衰退中急劇下滑。由于預(yù)期到這種情況，普通股票的價(jià)格一般都會(huì)下跌，同時(shí)，由于對(duì)貸款的需求減少，利率在衰退時(shí)期一般也會(huì)下降。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家一般認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)周期的形式和持續(xù)時(shí)間是不規(guī)則的。沒有兩個(gè)完全相同的經(jīng)濟(jì)周期，也沒有像測(cè)定行星或鐘擺那樣的精確公式可用來預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)周期的發(fā)生時(shí)間和持續(xù)時(shí)間。相反，經(jīng)濟(jì)周期可能更像天氣那樣變化無常。這就增加了人們對(duì)經(jīng)濟(jì)周期認(rèn)識(shí)上的復(fù)雜性。二、對(duì)經(jīng)濟(jì)周期理論的簡(jiǎn)要回顧在凱恩斯之前，用于解釋經(jīng)濟(jì)周期的理論彼此之間缺乏統(tǒng)一的邏輯框架，主要是貿(mào)易周期理論。以凱恩斯為基礎(chǔ)的乘數(shù)-加速模型；以弗里德曼為代表的貨幣周期理論；以盧卡斯為代表的真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論。認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)周期的這種特殊性后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的研究開始轉(zhuǎn)到對(duì)隨機(jī)擾動(dòng)的分析上來，提出了各種各樣的經(jīng)濟(jì)周期理論或理論假說，可以說是眾說紛紜。這些理論假說對(duì)擾動(dòng)因素的解釋可歸納為三個(gè)方面。一是供給沖擊，即直接影響經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)方面的沖擊，如技術(shù)進(jìn)步、自然氣候的變化、新的資源的開發(fā)等。這方面比較著名的有太陽黑子理論和熊彼特的技術(shù)創(chuàng)新理論。太陽黑子假說把產(chǎn)出波動(dòng)的原因主要?dú)w結(jié)為農(nóng)業(yè)的波動(dòng)，認(rèn)為太陽黑子的活動(dòng)對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)影響很大，而農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的狀況又會(huì)影響工業(yè)及整個(gè)經(jīng)濟(jì)。太陽黑子的周期性決定了經(jīng)濟(jì)的周期性。而熊彼特的周期理論是一種用技術(shù)創(chuàng)新來解釋經(jīng)濟(jì)周期的理論，他用技術(shù)創(chuàng)新的周期性來解釋經(jīng)濟(jì)的繁榮和衰退的交替現(xiàn)象。熊彼特提出，技術(shù)創(chuàng)新和組織創(chuàng)新提高了生產(chǎn)效率，為創(chuàng)新者帶來了盈利，引起其他企業(yè)仿效，形成創(chuàng)新浪潮。創(chuàng)新浪潮會(huì)增加對(duì)資本品的需求，使銀行信用擴(kuò)大，從而引起經(jīng)濟(jì)繁榮。但隨著新技術(shù)的普及，廠商的盈利機(jī)會(huì)減少，銀行信用緊縮，對(duì)資本品的需求減少，這就引起經(jīng)濟(jì)衰退。直至另一次創(chuàng)新出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)才再次繁榮。二是來自需求方面的沖擊，主要是消費(fèi)和投資行為變化對(duì)產(chǎn)出所形成的沖擊。這方面的研究主要有投資沖擊理論和消費(fèi)不足理論。投資沖擊理論的主要代表是凱恩斯，他認(rèn)為投資決策取決于廠商對(duì)未來盈利能力的預(yù)期，但企業(yè)的這種預(yù)期是極不穩(wěn)定的。這種預(yù)期的波動(dòng)性來源于企業(yè)家的“動(dòng)物精神”，即他們對(duì)于未來的經(jīng)濟(jì)前景是持樂觀或是悲觀的態(tài)度。因此，凱恩斯把投資需求的這種不穩(wěn)定性作為解釋經(jīng)濟(jì)周期的主要原因。正是由于預(yù)期的不穩(wěn)定引起的投資的波動(dòng)，引起總需求的變化，從而引起總產(chǎn)出的波動(dòng)。消費(fèi)不足理論的早期代表人物是英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬爾薩斯和法國經(jīng)濟(jì)學(xué)家西斯蒙第。這種理論認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)中的蕭條與危機(jī)是因?yàn)樯鐣?huì)對(duì)消費(fèi)品的需求趕不上消費(fèi)品的增長(zhǎng)，而消費(fèi)品需求不足又引起對(duì)資本品需求不足，進(jìn)而使整個(gè)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)生產(chǎn)過剩性危機(jī)。他們認(rèn)為，消費(fèi)不足的根源則主要是由于收入分配不平等所造成的窮人購買力不足和富人儲(chǔ)蓄過度。三是政策沖擊，主要是政府的貨幣政策、財(cái)政政策和外匯政策所形成的沖擊。這方面比較有影響的是貨幣周期理論，它把經(jīng)濟(jì)周期看成是一種純貨幣現(xiàn)象，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)完全是由于銀行體系交替地?cái)U(kuò)大和緊縮信用所造成的。由以上論述可知，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的研究從來就是眾說紛紜，不存在一個(gè)統(tǒng)一的周期理論。而不同理論流派之間的差異，主要體現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)傳導(dǎo)機(jī)制的不同解釋上。三、存貨周期理論凱恩斯強(qiáng)調(diào)投資的不穩(wěn)定性，并把它作為解釋經(jīng)濟(jì)周期的主要因素。他認(rèn)為由“動(dòng)物精神”變化引起的投資波動(dòng)，將引起總需求的變化，從而影響總產(chǎn)出。凱恩斯觀點(diǎn)的基礎(chǔ)是名義工資剛性假設(shè)，因此總需求的波動(dòng)表現(xiàn)為產(chǎn)出的波動(dòng)，而不僅僅是價(jià)格水平的波動(dòng)。假設(shè)經(jīng)濟(jì)是由投資的自發(fā)性增加引起的，然而自發(fā)性增加本身并不足以產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)周期。凱恩斯的投資乘數(shù)理論闡述了投資增加引起產(chǎn)出增加的過程，但這個(gè)乘數(shù)過程是平滑的，并沒有產(chǎn)生周期，一定有另外的傳導(dǎo)機(jī)制能夠?qū)ν顿Y波動(dòng)引起的周期性變化作出解釋。哈佛大學(xué)梅茨勒(LloydMetzler)提出，存貨投資的變化可以將固定投資的變化與經(jīng)濟(jì)周期聯(lián)系起來，存貨的變化可能是產(chǎn)生周期的原因。存貨的作用：工商企業(yè)持有存貨是作為生產(chǎn)和銷售戰(zhàn)略的一個(gè)重要方面，需求的一次未預(yù)期的增加由未預(yù)期的產(chǎn)出增加和存貨未預(yù)期的減少來滿足。相反，需求緊縮則造成生產(chǎn)下降和存貨增加。因?yàn)槠髽I(yè)一般要保持一定的存貨-產(chǎn)量比率，在一次未預(yù)期的沖擊下，對(duì)于存貨意味的增加和減少，企業(yè)將調(diào)整生產(chǎn)?？紤]一個(gè)沒有政府部門的簡(jiǎn)單模型，產(chǎn)量由消費(fèi)者的銷售、存貨和非存貨投資構(gòu)成：Q二Q+Q+1,（1）us0向消費(fèi)者銷售的部分是根據(jù)當(dāng)前銷售量的預(yù)期確定的，我們假設(shè)這一時(shí)期的預(yù)期銷售等于前一時(shí)期的銷售。如果消費(fèi)在收入中的比例固定為b，那么前期銷售C二bQ。既然t-1t-1前期銷售等于預(yù)期銷售，而此預(yù)期銷售又等于前期的實(shí)際銷售，因此我們有：C二Q二bQ（2）t-1ut-1企業(yè)要保持一定的存貨。當(dāng)未預(yù)期銷售增加，存貨就減少，因?yàn)槠髽I(yè)的銷售來自存貨而不是當(dāng)期產(chǎn)出；當(dāng)銷售突然下降，存貨增加。在t-1期，存貨的突然變化等于實(shí)際銷售bQt-1減去預(yù)期銷售bQ，在當(dāng)期，廠商生產(chǎn)足夠的產(chǎn)品補(bǔ)充前一時(shí)期發(fā)生的存貨未預(yù)期的下降。t-2因此：Q二bQ-bQ，（3）st-1t-2用（2）、（3）式替換（1）式中的Q、Q，我們得到一個(gè)代數(shù)表達(dá)式，表明當(dāng)期產(chǎn)出us是前期產(chǎn)出的滯后函數(shù)和自發(fā)性投資的函數(shù)：Q二2bQ-bQ+1，（4）t-1t-20非存貨投資I會(huì)產(chǎn)生鏈?zhǔn)椒磻?yīng)，從而引起經(jīng)濟(jì)周期。0§8-2真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論（RBC）真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期的思路非常簡(jiǎn)單，就是在連續(xù)的市場(chǎng)出清的競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)中，考察追求最大化的主體、具有理性預(yù)期的行為人在面對(duì)隨機(jī)的實(shí)際沖擊時(shí)，其消費(fèi)、投資和勞動(dòng)供給行為將發(fā)生怎么的變化。一、經(jīng)濟(jì)周期的典型特征：1、度量經(jīng)濟(jì)周期的方法（1）時(shí)間趨勢(shì)法：如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出是平穩(wěn)的，產(chǎn)出的增加往往是經(jīng)濟(jì)處于繁榮階段的標(biāo)志，而產(chǎn)出下降則是經(jīng)濟(jì)衰退的表現(xiàn)。平穩(wěn)的產(chǎn)出意味著這個(gè)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)率為0。但現(xiàn)實(shí)中大多數(shù)國家的長(zhǎng)期增長(zhǎng)率并不為0。在長(zhǎng)期增長(zhǎng)率不為0的情況下，我們不能把產(chǎn)出的絕對(duì)變化作為判斷經(jīng)濟(jì)周期的標(biāo)準(zhǔn)。如中國從1978-1997GDP從未出現(xiàn)過絕對(duì)水平的下降，但這并不能說明中國不存在經(jīng)濟(jì)周期。度量經(jīng)濟(jì)周期的一個(gè)方法，是假設(shè)產(chǎn)出的變化分為兩個(gè)部分，產(chǎn)出的一部分是由長(zhǎng)期因素（如資本積累、勞動(dòng)力增長(zhǎng)、技術(shù)進(jìn)步等）決定的，另一部分則是由短期因素決定的（如貨幣存量的變化）。根據(jù)這一假設(shè)，把產(chǎn)出簡(jiǎn)單地表示為：y二yp+yT，（1）ttt要度量經(jīng)濟(jì)周期，首先是把由長(zhǎng)期因素決定的增長(zhǎng)趨勢(shì)從產(chǎn)出的時(shí)間序列數(shù)據(jù)中分離出來，以獲得平穩(wěn)的周期數(shù)據(jù)yT。設(shè)產(chǎn)出的長(zhǎng)期增長(zhǎng)率為卩，規(guī)定產(chǎn)出的長(zhǎng)期數(shù)據(jù)yp服從：ttTOC\o"1-5"\h\zyp二y+r-1，（2）t0根據(jù)（2）式，（1）式可寫成：y二y+卩-1+yT，（3）t0t一般情況下，y和卩是未知的。但如果把yT看成是誤差項(xiàng)，并假設(shè)yT符合古典線性0tt回歸模型的要求，可以利用最小二乘法得到對(duì)y和卩的估計(jì)值y和d。這樣，我們根據(jù)下00式得到對(duì)yT的估計(jì)值y丁:ttyt二y-y-「t，（4）tt0當(dāng)yt>0，說明產(chǎn)出增長(zhǎng)高于長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)處于繁榮階段；當(dāng)yt<0，說明產(chǎn)tt出低于長(zhǎng)期增長(zhǎng)率。這樣，就可以根據(jù)yt經(jīng)濟(jì)周期作出判斷。t（2）一階差分法：如果產(chǎn)出服從帶漂移的單位根過程：y二g+y+￡，（5）tt-1t其中g(shù)是常數(shù)，&是一個(gè)白噪聲。這時(shí)，可以把g+￡看成是產(chǎn)出的周期數(shù)據(jù)yT。對(duì)上式tt我們利用一階差分可得到：yT-g二y-y，（6）ttt-1所以，以一階差分法獲得的產(chǎn)出周期數(shù)據(jù)是以常數(shù)g為中心上下波動(dòng)的。具體地說：當(dāng)yT>g時(shí)，說明經(jīng)濟(jì)處于繁榮（上升擴(kuò)張）階段；t當(dāng)yT<g時(shí)，經(jīng)濟(jì)處于衰退（下降收縮）階段。t但要注意的是，當(dāng)產(chǎn)出變化服從單位根過程時(shí)，采用時(shí)間趨勢(shì)（線性回歸）可能產(chǎn)生錯(cuò)誤的周期數(shù)據(jù)。比如在經(jīng)濟(jì)連續(xù)遭受負(fù)的沖擊后，產(chǎn)出在t期遭受一次正向的沖擊，即&>0。那么根據(jù)一階差分法，我們知道在t期經(jīng)濟(jì)是處于繁榮或者上升擴(kuò)張階段的，但根t據(jù)時(shí)間趨勢(shì)法的線性回歸，經(jīng)濟(jì)在t期可能仍然被認(rèn)為處于衰退（下降收縮）階段。所以，當(dāng)我們不能確定數(shù)據(jù)的生成機(jī)制時(shí)，最好使用不同的方法，來確定經(jīng)濟(jì)中的周期階段。（3）H-Pfilter法（Hodrick-Prescott）用yp表示對(duì)長(zhǎng)期產(chǎn)出的估計(jì)值，yp可通過如下最優(yōu)規(guī)劃生成：ttTOC\o"1-5"\h\zmin工(y-yp)2+九工[(yP-yP)一(yP-yP)]2,(7)ttt+1ttt-1t=1t=1其中n表示樣本數(shù)量；九則是一個(gè)待定的權(quán)數(shù)。在獲得yp以后，我們需要的產(chǎn)出周期數(shù)據(jù)t由下式給出：y丁=y—yp，(8)ttt{yp}n和{yt抑的生成取決于權(quán)數(shù)九的大小。tt=1tt=1由于yp-yp和yp-yp分別表示在t期和t+1對(duì)產(chǎn)出長(zhǎng)期部分估計(jì)的增長(zhǎng)率，根據(jù)h-pt+1ttt-1法則，九的值越大，表明產(chǎn)出中長(zhǎng)期部分的變化對(duì)產(chǎn)出的周期數(shù)據(jù)的權(quán)重越大，由H-P法生成的產(chǎn)出長(zhǎng)期數(shù)據(jù)的路徑越平滑，而產(chǎn)出的周期數(shù)據(jù)的波動(dòng)也就越劇烈。但需要注意的是，如果產(chǎn)出的周期數(shù)據(jù)yT和長(zhǎng)期產(chǎn)出數(shù)據(jù)的二階差分t(yp-yp)-(yp-yp)是兩個(gè)獨(dú)立的、方差分別為2和2的白噪聲,那么當(dāng)九=^2/2t+1ttt-1TpTp的時(shí)候，HP法就是一個(gè)最優(yōu)的線性濾波器。產(chǎn)出周期數(shù)據(jù)的生成實(shí)際上相當(dāng)于一次信號(hào)提取過程。H-P法主要用于產(chǎn)出通常以非線性的方式增長(zhǎng)。如果產(chǎn)出的長(zhǎng)期增長(zhǎng)部分被假設(shè)為線性的，那么有：(yp-yp)=(yp-yp)和2=0。t+1ttt-1p根據(jù)羅比塔法則，這個(gè)最優(yōu)的線性濾波器退化為線性回歸方法：min芳(y-yp)2，(9)ttt=1根據(jù)上式獲得的長(zhǎng)期產(chǎn)出和周期產(chǎn)出數(shù)據(jù)就是最小二乘法估計(jì)。注意：在使用H-P法時(shí)，由于無法直接得到入"2/q2的準(zhǔn)確數(shù)據(jù)，目前的研究主要Tp遵從基德蘭德和普雷斯科特(KydlandandPrescott,1981；1993),預(yù)先設(shè)定九=1600。這是因?yàn)椋绻a(chǎn)出的周期數(shù)據(jù)yT和長(zhǎng)期產(chǎn)出數(shù)據(jù)的二階差分(yp-yp)-(yp-yp)是兩個(gè)tt+1ttt-1獨(dú)立的、方差分別為b2和b2的白噪聲，那么長(zhǎng)期產(chǎn)出部分的增長(zhǎng)率的標(biāo)準(zhǔn)差就是產(chǎn)出中Tp周期部分標(biāo)準(zhǔn)差的1/40,這時(shí)九=1600的h-p就是一個(gè)最優(yōu)的線性濾波器?？梢?，運(yùn)用不同的方法，會(huì)產(chǎn)生不同的經(jīng)濟(jì)周期數(shù)據(jù)。2、經(jīng)濟(jì)周期的典型特征：下面，我們以金和里貝羅(KingandRebelo,1999)運(yùn)用H-P法對(duì)美國經(jīng)濟(jì)周期的測(cè)度為例，說明經(jīng)濟(jì)周期中的一些典型化事實(shí)。對(duì)美國經(jīng)濟(jì)周期的統(tǒng)計(jì)分析標(biāo)準(zhǔn)差相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)差一階自相關(guān)與同期產(chǎn)出的相關(guān)性Y1.811.000.841.00C1.350.740.800.88I5.302.930.870.80N1.790.990.880.88Y/N1.020.560.740.55W0.680.380.660.12R0.300.160.60-0.35A0.980.540.740.78除實(shí)際利率R外，所有變量取對(duì)數(shù)，人均值。(1)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性(volatility)：以標(biāo)準(zhǔn)差和相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)差度量。投資的波動(dòng)是產(chǎn)出的三倍；消費(fèi)品的波動(dòng)不如產(chǎn)出的波動(dòng)大；實(shí)際利率和實(shí)際工資率W(按每小時(shí)計(jì)算)是所有變量中波動(dòng)最小的；共同運(yùn)動(dòng)性(comovement)：用與同期產(chǎn)出的相關(guān)系數(shù)表示。大多數(shù)宏觀經(jīng)濟(jì)變量具有順周期的特征。只有實(shí)際利率R除外；尤其是總工作時(shí)間與產(chǎn)出高度相關(guān)。持久性(persistence)：用一階自相關(guān)系數(shù)描述。幾乎所有的宏觀經(jīng)濟(jì)變量都表現(xiàn)出很強(qiáng)的持續(xù)性，大多數(shù)去除趨勢(shì)后的季度變量的一階序列自相關(guān)都在0.9附近擺動(dòng)。這種很強(qiáng)的序列相關(guān)性，是對(duì)經(jīng)濟(jì)周期可以作出預(yù)測(cè)的主要原因。盧卡斯(Lucas,1977)：“所有的經(jīng)濟(jì)周期都是相似的?？梢愿鶕?jù)指導(dǎo)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一般法則對(duì)經(jīng)濟(jì)周期作出一個(gè)一致的解釋，而無需依賴于特定國家或時(shí)期的政治、制度特征。”二、沖擊的持續(xù)性與真實(shí)沖擊1、需求沖擊和供給沖擊：經(jīng)濟(jì)學(xué)必須對(duì)沖擊的持久性作出解釋。在早期的經(jīng)濟(jì)周期理論中，如Friedam將經(jīng)濟(jì)周期看成是名義變量出現(xiàn)異常變化的結(jié)果。而在一個(gè)一般均衡模型中，由于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)可以自動(dòng)向均衡狀態(tài)調(diào)整，貨幣等名義變量的沖擊不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成持久性的影響。因此，人們開始把注意力集中在由真實(shí)變量異常變化造成的供給沖擊上。我們稱之為真實(shí)沖擊。真實(shí)沖擊主要包括以下幾個(gè)方面：(1)自然災(zāi)害；(2)戰(zhàn)爭(zhēng)和政局動(dòng)蕩；(3)政策轉(zhuǎn)變(體制改革)；(4)技術(shù)革新。假設(shè)存在如下生產(chǎn)函數(shù)：YF(A,K,N)，tttt注意兩點(diǎn)：(1)給定K和N,A:真實(shí)沖擊對(duì)產(chǎn)出的影響都可以歸結(jié)為生產(chǎn)率A的tttt變化；(2)只要市場(chǎng)是出清的，真實(shí)沖擊引起的生產(chǎn)率變化必然對(duì)產(chǎn)出造成持久性影響。真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論：在一般均衡框架下引入真實(shí)沖擊，并以此模擬經(jīng)濟(jì)周期的特征事實(shí)。2、對(duì)沖擊持久性的度量：真實(shí)沖擊在一個(gè)具有穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)的經(jīng)濟(jì)中，產(chǎn)出可以表示為：y=a+-1+yT,ttTOC\o"1-5"\h\zyT二pyT+￡,(1)tt—1t所以，有：y—a+p?t+pyT+￡,(2)tt—1t其中，a和p是大于o的常數(shù)。p為產(chǎn)出的長(zhǎng)期增長(zhǎng)率，因此t+a為第t期的長(zhǎng)期產(chǎn)出，yT表示t期的周期產(chǎn)出數(shù)據(jù)，其中的￡是一個(gè)白噪聲，表示對(duì)產(chǎn)出的意外沖擊，而tto<P<1，描述的是上期的周期產(chǎn)出對(duì)本期周期產(chǎn)出的影響。這是決定沖擊性質(zhì)的一個(gè)關(guān)鍵參數(shù)。沖擊對(duì)周期產(chǎn)出造成的影響是逐步減小的，最后消失。比如在t期的一個(gè)正向沖擊對(duì)產(chǎn)出的影響，只要條件o<P<1得到滿足，產(chǎn)出在受到o沖擊之后，一定會(huì)逐漸回復(fù)到長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)上。p越小，產(chǎn)出回復(fù)到長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)的速度越快。特別地，當(dāng)P—o，沖擊只影響當(dāng)期的產(chǎn)出水平，不會(huì)對(duì)下期產(chǎn)出產(chǎn)生影響。圖多數(shù)經(jīng)濟(jì)結(jié)果表明，周期產(chǎn)出具有很強(qiáng)的一階自相關(guān)性。很多情況下，PT1。當(dāng)P—1時(shí)，周期產(chǎn)出就由一個(gè)平穩(wěn)的自回歸過程轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)單位根過程，即：產(chǎn)出在受到?jīng)_擊后不會(huì)回到原來的長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)上，而是走向另一條增長(zhǎng)路徑。我們把這種沖擊稱為持久性的由于名義沖擊不可能對(duì)產(chǎn)出造成持久性影響，因此檢驗(yàn)是否P-1，對(duì)于研究經(jīng)濟(jì)周期的傳導(dǎo)機(jī)制具有重要意義。納爾遜和普洛瑟(NelsonandPlosser,1982)利用(2)式對(duì)美國經(jīng)濟(jì)周期數(shù)據(jù)的生成機(jī)制進(jìn)行考察：y—a+p-1+PyT+￡，tt—1t發(fā)現(xiàn)：a>0為顯著大于的正數(shù)，而PT0,pT1。而在樣本很有限和pt1的情況下，利用最小二乘法估計(jì)可能低估了P的值，所以我們不能簡(jiǎn)單地根據(jù)P的最小二乘估計(jì)來判斷產(chǎn)出的周期數(shù)據(jù)是否服從單位根，即沖擊是否為一個(gè)暫時(shí)性沖擊或是持久性沖擊。從技術(shù)上說，迪基和福勒(DicheyandFuller,1979;1981)提出的DF檢驗(yàn)和ADF檢驗(yàn)，為判斷周期數(shù)據(jù)的生成機(jī)制提供了依據(jù)。納爾遜和普洛瑟(NelsonandPlosser,1982)利用DF檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)出的周期數(shù)據(jù)不能拒絕單位根假設(shè)：TOC\o"1-5"\h\zy—a+y+￡，(3)tt—1t同時(shí)發(fā)現(xiàn)：除產(chǎn)出外，其他的宏觀經(jīng)濟(jì)變量如價(jià)格、工資、貨幣等都服從單位根過程因此真實(shí)沖擊或持久性沖擊的假設(shè)是成立的。按照(3)式的理解，y—y—a+￡，y—y為產(chǎn)出增長(zhǎng)率，為一個(gè)隨機(jī)游走過tt—1ttt—1程?？藏悹柡吐?CampbellandMankiw,1987a;1987b)的研究。他們把注意力放在沖擊對(duì)產(chǎn)出是否具有持久影響，而不是產(chǎn)出增長(zhǎng)率是否服從單位根過程。他們利用美國的時(shí)間序列數(shù)據(jù)對(duì)沖擊的持久性進(jìn)行研究，他們把產(chǎn)出的增長(zhǎng)率表示為一個(gè)移動(dòng)平均過程：Ay=y-y二藝a￡，⑷ttt—1it—ii=0從(4)看出，第t期的沖擊對(duì)t+k期產(chǎn)出增長(zhǎng)率的影響為a。對(duì)t+k期的最終影響k為a(k)=丈a。我們用a(s)表示沖擊的最終影響：ii=0如果沖擊服從(1)式，即滿足aS)=0，那么沖擊對(duì)產(chǎn)出的最終影響將消失(0<p<1)；如果沖擊服從(3)式的隨機(jī)游走過程，即滿足aS)=1，那么沖擊對(duì)產(chǎn)出造成等量的影響，上期的沖擊會(huì)100%帶到下期?？藏悹柡吐ゼ僭O(shè)產(chǎn)出的增長(zhǎng)率服從三階滑動(dòng)平均過程，他們的經(jīng)驗(yàn)結(jié)果為：Ay=￡+0.32￡+0.32￡+0.1￡，(5)ttt—1t—2t—3從(5)式看到，a(s)=a(3)=1.74>1，表明沖擊不僅具有持久性，還具有放大效應(yīng)。圖他們利用同樣的方法，對(duì)加拿大、法國、德國、意大利、日本和英國的產(chǎn)出周期數(shù)據(jù)進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)除英國外，其他國家均有a(^)>1。結(jié)論：(1)持久性沖擊在多數(shù)國家是存在的，產(chǎn)出具有很強(qiáng)的自相關(guān)性；(2)經(jīng)濟(jì)中的沖擊主要表現(xiàn)為真實(shí)沖擊。這為真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。三、真實(shí)周期理論：基本模型1、RCK模型是分析真實(shí)周期的基礎(chǔ)。下面我們用一個(gè)經(jīng)過簡(jiǎn)化的RCK模型展示產(chǎn)出、消費(fèi)和投資的變化波動(dòng)。假設(shè)一個(gè)經(jīng)濟(jì)由同質(zhì)的、具有無限生命的個(gè)人構(gòu)成，每個(gè)人在t時(shí)刻都試圖使自己的期望效用(EU)最大化，其中總效用是把各期效用以主觀貼現(xiàn)率貼現(xiàn)到當(dāng)期后的加總,各期效用函數(shù)為單調(diào)遞增的凹函數(shù)：maxU=Sptu(C)，(1)tt=0u'>0,u"<0。假設(shè)生產(chǎn)要素投入中只有資本K,并假設(shè)勞動(dòng)供給是固定不變的。即勞動(dòng)供給是無彈性的，并把勞動(dòng)投入正規(guī)化為1。這樣，生產(chǎn)函數(shù)改寫為：Y二F(K),生產(chǎn)函數(shù)滿足：ttF>0,F〃<0。資本變化服從：K二I+(1-5)K，折舊率0<§<1；t+1ttY二C+1。ttt行為人面臨的約束為將各期產(chǎn)出用作消費(fèi)或投資。顯然，增加消費(fèi)可提高當(dāng)期的效用水平，但代價(jià)是減少投資，減少未來的消費(fèi)。由于行為人的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)未來各期的貼現(xiàn)效用總和的最大化，他面臨的問題是如何確定最優(yōu)的消費(fèi)和投資計(jì)劃。我們可以通過求解在Y和tK約束條件下對(duì)U的最大化來實(shí)現(xiàn)。因此，消費(fèi)者的最優(yōu)化問題可表述為一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的最t+1優(yōu)規(guī)劃問題：maxU=ptu(C)tt=0s.t.:Y=F(K)=C+1,ttttK=I+(1-5)KTOC\o"1-5"\h\zt+1tt首先，從約束條件中我們得到：C=F(K)-K+(1+5)K，將其代如入目標(biāo)函數(shù)，ttt+1t問題轉(zhuǎn)化為求下式的最大值：...ptu[(F(K)-K+(1-5)K]+pt+1u[F(K-K+(1-5)K]+...，tt+1tt+1t+2t+1對(duì)K求導(dǎo)，得到一階條件：t+1u'(C)=卩?u'(C)-[F'(K)+(1-5)]，(2)tt+1t+1也可直接從歐拉方程得到這一結(jié)果：_^^=卩[F'(K)+(1-5)]，u'(C)t+1t+1括號(hào)內(nèi)的部分表示t+1期資本的實(shí)際收益率。歐拉方程：跨時(shí)期消費(fèi)的邊際效用之比=行為人主觀貼現(xiàn)率與資本實(shí)際收益率的乘積。經(jīng)濟(jì)含義：乘積大于1，說明投資是有利可圖的，因此行為人應(yīng)減少當(dāng)期消費(fèi)，用以增加未來的投資。并滿足橫截性條件(TVC)：lim[pt+iu'(C)K]=0，(3)t+it+i+1(1)如果無限期界經(jīng)過貼息的邊際效用大于0，說明行為人在人生的終點(diǎn)還有提高福利水平的可能和激勵(lì)，他的最優(yōu)選擇必然是把資本完全用于消費(fèi)，即limK=0；.t+i+1(2)如果無限期界經(jīng)過貼現(xiàn)的效用等于0,即lim0t+iu(C)=0，那么行為人在無限t+iIS期界可以擁有一定的資本，因?yàn)楦＠揭詿o法進(jìn)一步提高。一階條件和TVC條件構(gòu)成最優(yōu)解的充分必要條件。2、分散經(jīng)濟(jì)中的市場(chǎng)均衡：上述模型中，用典型的行為人代表整個(gè)經(jīng)濟(jì)，這個(gè)行為主體既具有家庭的性質(zhì)，又具有廠商的性質(zhì)，因此行為人的最優(yōu)選擇等價(jià)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)的選擇，即中央計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的最優(yōu)解。下面考察分散均衡。有兩個(gè)要素市場(chǎng)：勞動(dòng)市場(chǎng)，決定工資水平。資本市場(chǎng)，決定利率水平。同質(zhì)的行為人提供勞動(dòng)和資本，從中獲得勞動(dòng)收入和利息收入，實(shí)現(xiàn)貼現(xiàn)效用總和的最大化；同質(zhì)的廠商雇用勞動(dòng)和租用資本，實(shí)現(xiàn)各期利潤(rùn)的最大化。典型的行為人最優(yōu)化問題如下：maxU=0tu(C)tt=0s.t.:w+(r-5)A=C+A—A，ttttt+1t其中，A-A表示t期的儲(chǔ)蓄，r—5為資產(chǎn)的實(shí)際凈收益。t+1tt注意與前一模型約束條件的區(qū)別。典型的代表性廠商的最優(yōu)選擇不涉及跨時(shí)期選擇，其目標(biāo)函數(shù)可表示為：maxF(K,N)—(r+5)K—wN,ttttttr+5=F(K,N)nr=F(K,N)，tktttKttw=F(K,N)tNtt在完全競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)兀=0,即沒有利潤(rùn)：twN=F(K,N)—rK，tttttt我們將行為人提供的勞動(dòng)供給正規(guī)化為1，并假設(shè)行為人的數(shù)量與廠商數(shù)量相等，勞動(dòng)市場(chǎng)出清要求N=1。這樣，F(xiàn)(K,N)=F(K)。最優(yōu)條件改寫為：ttttr=F'(K)—5tt，w=F(K)—rKtttt同時(shí)，在行為人的數(shù)量=廠商數(shù)量的條件下，資本市場(chǎng)出清要求A=K。tt因此，在行為人的偏好和生產(chǎn)技術(shù)滿足一定假設(shè)的情況下，拉姆齊模型中的社會(huì)最優(yōu)解等價(jià)于分散經(jīng)濟(jì)中的市場(chǎng)均衡解。

四、對(duì)產(chǎn)出、消費(fèi)和投資波動(dòng)的解釋：一個(gè)固定勞動(dòng)供給的真實(shí)周期模型下面，我們分兩部分解釋真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論。首先，為了得到顯示解，需要對(duì)生產(chǎn)函數(shù)、效用函數(shù)及相關(guān)參數(shù)作出假定，并據(jù)此對(duì)消費(fèi)、投資和產(chǎn)出的波動(dòng)進(jìn)行解釋；另一方面，則是通過數(shù)字模擬的方法得到定量結(jié)果，這方面的工作可以基得蘭德和普雷斯科特為代表。1、假設(shè)效用函數(shù)為對(duì)數(shù)型：u（C）二InC，生產(chǎn)函數(shù)為C-D生產(chǎn)函數(shù)：F（K）二AKjttttt設(shè)折舊率5=1,即各期資本完全折舊。根據(jù)約束條件和一階條件，我們得到下來關(guān)于消費(fèi)、投資的差分方程：AK?=C+K,4）TOC\o"1-5"\h\ztttt+14）1oaAKu-1，——=p[——1+1_t+1-]CCtt+1按照人們通常的消費(fèi)習(xí)慣，我們可以先“猜測(cè)”消費(fèi)可能與產(chǎn)出成一定比例，即C=?AKa，其中?為待定系數(shù)。至于“猜測(cè)”是否正確，要看與最后的推導(dǎo)結(jié)果是否一ttt致。將C=?AKa代入（4）式第一式，得到：tttK=（1—?）AKa；（5）t+1ttC=?AKa代入（4）式第二式，得到：tttK=a^AKa；（6）t+1tt所以有1—a卩，即?是一個(gè)由資本的產(chǎn)出彈性a和主觀貼現(xiàn)率p決定的常數(shù)。這說明我們的猜測(cè)是正確的，即消費(fèi)是收入的一個(gè)比例。很容易證明，C=?AKa，tttK二apAKa滿足TVC條件，因此它們是最優(yōu)規(guī)劃的解。t+1tt對(duì)K二aPAKa兩邊取對(duì)數(shù)，省略不重要的常數(shù)項(xiàng)后得到：t+1ttk=ak+a，t+1tt（7）由Y二AKa，兩邊取對(duì)數(shù)有：ttty=ak+a，ttt（8）利用（7）式，得到：y=ak+a=a（ak+a）+a，及：y=ak+a，我們得到tttt—1t—1tt—1t—1t—1y=ay+a，（9）tt—1t

再對(duì)C=QAK?取對(duì)數(shù)，得到：c二y