劫難重重有色金屬6月07日周報(bào)

日PAGE2-杭紹湖研究4-南華研究金屬周報(bào)·Wo杭紹湖區(qū)域總部有色金屬周報(bào)2010杭紹湖區(qū)域總部電話箱：wangzi44@126.com劫難重重本周要點(diǎn)：受歐洲債務(wù)危機(jī)影響，本周金屬價(jià)格繼續(xù)大幅回落，其中倫敦鎳價(jià)跌幅居前，超過14%。國(guó)內(nèi)外銅價(jià)比值小幅回升至8.0上方，進(jìn)口套利窗口打開，不過進(jìn)口利潤(rùn)并不多，國(guó)內(nèi)外鋁比價(jià)雖然回升，但依然低于均衡位置。倫鎳大跌而國(guó)內(nèi)鎳價(jià)相對(duì)抗跌，因此國(guó)內(nèi)外鎳比價(jià)大幅回升，進(jìn)口變得有利。鋅國(guó)內(nèi)外比值達(dá)到8.7高位，關(guān)注內(nèi)外盤的套利機(jī)會(huì)。LME銅鋁鎳庫存都持續(xù)減少。不過近期庫存變化對(duì)于價(jià)格失去了影響力，因市場(chǎng)焦點(diǎn)依然集中在歐洲債務(wù)危機(jī)上面。鉛鋅庫存繼續(xù)增加，繼續(xù)成為制約價(jià)格的不利因素。中國(guó)5月份的PMI指數(shù)出現(xiàn)下滑，歐美一些重要國(guó)家和地區(qū)的PMI指數(shù)也都出現(xiàn)下滑，這對(duì)有色金屬形成了負(fù)面的影響。中鋁降低了氧化鋁價(jià)格，不過在目前原材料價(jià)格下，電解鋁成本依然高企，滬鋁各合約價(jià)格已經(jīng)低于成本價(jià)。而且電價(jià)又再度提高，電解鋁行業(yè)面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。國(guó)內(nèi)不銹鋼價(jià)格大幅回調(diào)，太鋼不銹亦調(diào)低了產(chǎn)品出廠價(jià)，市場(chǎng)觀望氛圍濃厚，不銹鋼將進(jìn)入消費(fèi)淡季，也將對(duì)鎳的消費(fèi)需求形成壓力。鎳價(jià)基本面利空偏多。COMEX期銅持倉數(shù)據(jù)顯示截至6月1日當(dāng)周基金的凈多頭持倉比前一周增加了1328從技術(shù)圖形看，LME銅鋁鎳價(jià)短期都面臨著繼續(xù)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。鉛鋅或?qū)⒗^續(xù)成為最弱的金屬品種。一周行情回顧金屬跌勢(shì)不止雖然歐洲的債務(wù)危機(jī)一直在平緩的進(jìn)展當(dāng)中，但是一些機(jī)構(gòu)也似乎在不斷地提醒市場(chǎng)危機(jī)并沒有過去，投資仍然要謹(jǐn)慎，在經(jīng)歷了上周的短暫反彈之后，本周有色金屬價(jià)格再度出現(xiàn)回落。本周一倫敦市場(chǎng)因?yàn)殂y行假日而休市。滬銅主力1009合約開盤于55320元，之后震蕩下挫。在隨后的兩個(gè)交易日當(dāng)中，銅價(jià)不斷下挫，成交不斷放量，周三銅價(jià)最低下跌至52520元的低點(diǎn)，之后縮減跌幅收?qǐng)?bào)于53330元，當(dāng)日成交量大增近30萬手。周四合約出現(xiàn)了小幅的反彈，但是成交量卻出現(xiàn)了縮減。周五合約再度跌至低位，雖然之后縮減跌幅，但依然下挫了850元，收盤報(bào)52990元，累計(jì)比上周下挫5%。滬鋁1009合約本周同樣大幅下挫。周一開盤于15450元，周三盤中一度跌至14800元的09年10月9日來最低位，當(dāng)日成交大幅增長(zhǎng)至13萬手。周四合約基本持穩(wěn)，成交縮量，周五合約再度下滑，收盤報(bào)14855元，盤中甚至創(chuàng)出了14695元的新低價(jià)格。倫敦銅周一休市，周二開盤后在滬銅的拖累下下挫逾1%，周三雖然探底回升縮減部分跌幅，周四又再度大幅下挫，跌幅達(dá)2.4%。周五銅價(jià)一度從低位小幅反彈，但之后卻大幅下挫，收盤報(bào)6240美元，比上周跌630美元，跌幅逾9%。倫鋁周二高開低走，跌破了2000美元，當(dāng)日跌幅為1.3%，之后一個(gè)交易日價(jià)格小幅下挫，周四合約再度高開后一度沖高至2022美元，但最終大幅下挫，跌幅接近1.6%。周五價(jià)格同樣小幅反彈后大幅下挫，收盤報(bào)1880美元，比上周跌143美元，跌幅達(dá)7%。本周國(guó)內(nèi)外銅比價(jià)基本維持在8.0至8.2之間，相對(duì)來講國(guó)內(nèi)價(jià)格要略高于倫敦價(jià)格，不過如果進(jìn)行跨市場(chǎng)套利的話，利潤(rùn)空間比較小。國(guó)內(nèi)外鋁的比價(jià)本周波動(dòng)范圍較小，基本在7.5至7.7圖3、倫敦鎳價(jià)大幅回調(diào)，現(xiàn)貨貼水平穩(wěn)圖4、長(zhǎng)江有色鎳價(jià)跟隨倫鎳下挫有色金屬庫存繼續(xù)減少LME銅庫存本周繼續(xù)減少，上周五庫存報(bào)告為476725噸，本周庫存繼續(xù)小幅減少，截止周五庫存報(bào)告為473000噸。從三大地區(qū)的倉庫來看，美洲和歐洲的庫存繼續(xù)小幅減少，而亞洲倉庫的庫存小幅增長(zhǎng)。目前美洲倉庫庫存水平在31.5萬噸附近，歐洲庫存在6.1萬噸附近，亞洲庫存為9.7萬噸。庫存的大部分依然集中在美洲倉庫。近期LME銅的注銷倉單量基本維持在一個(gè)區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，本周的注銷倉單量平均每日約2.25萬噸，占庫存的比重為4.75%左右。銅的出庫情況總體比較平淡，近期沒有太大的起伏。倫敦電解鋁庫存水平自2009年7月15日突破450萬噸之后，僅在今年5月11日至17日之間庫存水平曾短暫地回落至450萬噸下方，但之后又迅速恢復(fù)至459萬噸的高位。電解鋁庫存近期雖然繼續(xù)小幅減少，但總體庫存量依然處于相對(duì)高位，上周五庫存報(bào)告為4561400噸，本周庫存累計(jì)減少29325噸，周五庫存報(bào)告為4532075噸。而近期LME電解鋁的注銷倉單基本維持在29萬噸的水平，占庫存的比重在6.5%左右，屬于近期的一個(gè)相對(duì)高位。不過此水平相對(duì)于電解鋁的龐大庫存量來講幫助不是很大。最關(guān)鍵的問題是，近期有色金屬市場(chǎng)在繼續(xù)被歐洲債務(wù)危機(jī)的憂慮所影響，依然沒有回歸基本面，因此近期庫存的變化對(duì)于市場(chǎng)的影響微乎其微。倫敦鎳庫存本周繼續(xù)小幅減少，上周五庫存報(bào)告為138504噸，本周每日減少數(shù)百噸，截止周五庫存報(bào)告為135942噸，目前庫存水平為09年12月份以來最低水平。鎳的注銷倉單量近期也維持在一個(gè)相對(duì)的高位區(qū)間徘徊。本周注銷倉單基本在5500噸左右，占庫存的比重為4%左右。圖5倫銅庫存小幅減少，注銷倉單下降圖6、倫敦鋁庫存減少，注銷倉單小幅下降倫敦鋅庫存本周減少2525噸，目前倫鋅庫存總量達(dá)到617950噸，仍舊位于歷史高位。本周鋅的注銷倉單量減少1750噸，總量19025噸。本周，倫敦鉛庫存本周繼續(xù)增加1600噸，總量達(dá)到192200噸，繼續(xù)創(chuàng)出歷史新高。LME鉛庫存連續(xù)增加，注銷倉單雖然增加2175噸，目前全球共有注銷倉單6975噸，和庫存總量相比，可謂是小巫見大巫。上海期貨交易所銅庫存本周出現(xiàn)了小幅減少，減少幅度為4974噸，周五庫存報(bào)告為152724噸，為連續(xù)第五個(gè)星期減少，且為3月12日來最低庫存水平。上海電解鋁庫存本周小幅增加1552噸至496240噸，再度刷新了歷史最高庫存水平紀(jì)錄。電解鋁庫存的高企讓國(guó)內(nèi)鋁價(jià)遭遇到了更加強(qiáng)的壓力。上海鋅庫存本周增加220噸至295234噸，繼續(xù)創(chuàng)出歷史高點(diǎn)，鋅庫存始終處于高位暗示了鋅未來的供給過剩將會(huì)延續(xù)。圖7、倫鋅庫存和注銷倉單均減少圖8、上海銅庫存維持高位，現(xiàn)貨出現(xiàn)升水PMI指數(shù)回落，對(duì)有色金屬形成負(fù)面影響近期有色金屬價(jià)格的持續(xù)回落，雖然始作俑者是歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)，不過全球一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)也在其中推波助瀾，打壓了金屬價(jià)格。中國(guó)物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月份我國(guó)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI為53.9，雖然表明當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭依然旺盛，但是與4月份相比回落了1.8個(gè)百分點(diǎn)，顯示制造業(yè)增速有所放緩。從分項(xiàng)指標(biāo)來看，新訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)等回落幅度明顯。另外一家機(jī)構(gòu)匯豐發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月份我國(guó)的PMI為52.7，為連續(xù)第二個(gè)月回落，而且為2009年6月份以來的最低水平。這顯示中國(guó)的制造業(yè)復(fù)蘇步伐在逐步減緩。PMI指數(shù)的降低可能是因?yàn)?010年中國(guó)政府的多次收縮政策所致。而除了中國(guó)之外，歐美一些國(guó)家的PMI指數(shù)同樣出現(xiàn)了下滑。歐元區(qū)5月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI終值降低至55.8，低于4月份的57.6，且為三個(gè)月來的最低點(diǎn)。這表明歐元區(qū)的制造業(yè)依然在擴(kuò)張，但是擴(kuò)張速度同樣在逐步放緩。歐元區(qū)幾個(gè)主要國(guó)家的PMI都有所下滑。美國(guó)的制造業(yè)PMI也有所下滑。根據(jù)美國(guó)供應(yīng)管理學(xué)會(huì)ISM公布的數(shù)據(jù)，其5月份制造業(yè)指數(shù)降至59.7，低于4月份的60.4。同時(shí)美國(guó)的非制造業(yè)擴(kuò)張速度與3、4月份基本持平，5月份非制造業(yè)PMI為55.4。PMI指數(shù)的回落一方面可能有一些季節(jié)性的因素，但是另一方面也是全球制造業(yè)經(jīng)濟(jì)增速放緩的一個(gè)標(biāo)志，時(shí)刻提醒著全球的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不容市場(chǎng)非常樂觀。PMI指數(shù)的全面下滑對(duì)于有色金屬形成了比較大的壓力。另一方面，全球又一著名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)日前調(diào)低了對(duì)于西班牙的債務(wù)評(píng)級(jí)，在似乎已經(jīng)逐漸平靜的歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)事件當(dāng)中又投下一顆炸彈，似乎也是在時(shí)刻提醒著市場(chǎng)債務(wù)危機(jī)并沒有遠(yuǎn)去，更加沒有解決，因此對(duì)于經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的不確定性依然存在。對(duì)于整個(gè)商品市場(chǎng)來講，壓力也依然存在。圖9、各主要國(guó)家和地區(qū)PMI紛紛回落圖10、銅價(jià)遭遇壓力電解鋁市場(chǎng)劫難重重中國(guó)最大的鋁企，也是最大的氧化鋁供應(yīng)商——中國(guó)鋁業(yè)之前宣布，將其氧化鋁價(jià)格下調(diào)5%，由之前的3000元/噸下調(diào)至2850元/噸，調(diào)價(jià)自6月1日起生效。這是今年以來中國(guó)鋁業(yè)第一次下調(diào)氧化鋁價(jià)格。年初在1月8日時(shí)，中鋁曾將氧化鋁價(jià)格從2800元上調(diào)至3000元/噸，此后就一直維持3000元/噸的價(jià)格水平。不過近期非中鋁系的氧化鋁報(bào)價(jià)早就出現(xiàn)了松動(dòng)，報(bào)價(jià)基本維持在2750-2900元之間。按照生產(chǎn)電解鋁的各原材料目前的價(jià)格水平進(jìn)行估算，則電解鋁的生產(chǎn)成本大體在15500元左右，由此來看，滬鋁的各合約已經(jīng)都下跌至了成本線下方。電解鋁企業(yè)的生存再度面臨挑戰(zhàn)。然而電解鋁企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)并不僅僅體現(xiàn)在跌破成本價(jià)的鋁價(jià)上，近期電解鋁的原材料市場(chǎng)也暗流涌動(dòng)，包括氧化鋁的定價(jià)，甚至電價(jià)都面臨挑戰(zhàn)。我們知道現(xiàn)行的氧化鋁定價(jià)模式就是現(xiàn)貨價(jià)格和長(zhǎng)期協(xié)議價(jià)，與鐵礦石市場(chǎng)比較相像。氧化鋁的長(zhǎng)期協(xié)議價(jià)是以電解鋁的一定比例來浮動(dòng)計(jì)算氧化鋁的價(jià)格，這個(gè)比例通常在3月期鋁價(jià)格的17%左右。目前這種定價(jià)模式也在遭遇挑戰(zhàn)。早在今年3月份必和必拓就提出想要改變氧化鋁的定價(jià)體系。而近期，澳大利亞氧化鋁公司也再次提起了改革氧化鋁定價(jià)體系的想法，希望能以指數(shù)定價(jià)取代現(xiàn)行的長(zhǎng)期協(xié)議價(jià)，而這個(gè)指數(shù)也將以中國(guó)現(xiàn)貨價(jià)格為依據(jù)。擁護(hù)指數(shù)定價(jià)的聲音主要是認(rèn)為目前長(zhǎng)協(xié)定價(jià)的模式是以電解鋁價(jià)格為基礎(chǔ)，忽略了氧化鋁市場(chǎng)自身的基本面規(guī)律，在一定程度上侵害了氧化鋁企業(yè)的利益。從我們國(guó)內(nèi)的情況來看，我國(guó)電解鋁產(chǎn)量巨大，占全球之首，在全球產(chǎn)量中的比重達(dá)到1/3。我國(guó)氧化鋁需求量巨大，氧化鋁進(jìn)口量巨大，大部分規(guī)模較大的企業(yè)都有50%以上的氧化鋁長(zhǎng)單，因此指數(shù)定價(jià)或許對(duì)于國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)來講不是一個(gè)好消息。假如2010年我國(guó)電解鋁產(chǎn)量為1700萬噸，按照一噸電解鋁消耗1.93噸氧化鋁來計(jì)算，則需要氧化鋁3281萬噸。而1-4月份我國(guó)共進(jìn)口氧化鋁174.6萬噸，同比增長(zhǎng)4.4%，按此粗略測(cè)算則我國(guó)全年將進(jìn)口氧化鋁逾520萬噸，占氧化鋁需求量的15%。因此氧化鋁如果實(shí)行指數(shù)定價(jià)，則很可能成為下一個(gè)鐵礦石，或許中國(guó)需求會(huì)再次成為推升價(jià)格的一個(gè)重要因素。不過筆者認(rèn)為氧化鋁并不會(huì)真正演變?yōu)殍F礦石那樣，因?yàn)榫丸F礦石而言，我國(guó)對(duì)外依賴度非常強(qiáng)，且鐵礦石的供應(yīng)集中在三大礦山手中，壟斷性非常高，因此礦山的議價(jià)能力很強(qiáng)，但是氧化鋁而言，我國(guó)的對(duì)外依存度并不算特別高，而且氧化鋁也沒有形成壟斷資源，因此不用太過擔(dān)憂。問題就是出在指數(shù)的定價(jià)方式可能會(huì)損害國(guó)內(nèi)一些電解鋁企業(yè)的利益。不管最終結(jié)果會(huì)如何，總是狼正在慢慢走來，或許會(huì)吞噬一些企業(yè)利益，引發(fā)社會(huì)問題，但或許也會(huì)起到一些積極作用，比如讓企業(yè)不敢再過度擴(kuò)張產(chǎn)能，讓企業(yè)多一些危機(jī)感等。我們不能簡(jiǎn)單地拿好壞來評(píng)價(jià)它。作為電解鋁生產(chǎn)當(dāng)中另一大成本的電價(jià)也出現(xiàn)了上行態(tài)勢(shì)。5月中旬我國(guó)三部委聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于清理對(duì)高耗能企業(yè)優(yōu)惠電價(jià)等問題的通知》，通知中限期取消了對(duì)電解鋁等高耗能企業(yè)優(yōu)惠電價(jià)的措施，同時(shí)繼續(xù)執(zhí)行差別電價(jià)政策，自今年6月1日起將限制類企業(yè)執(zhí)行的電價(jià)加價(jià)標(biāo)準(zhǔn)由現(xiàn)行的0.05元/千瓦時(shí)提高至0.1元/千瓦時(shí)，將淘汰類企業(yè)的電價(jià)加價(jià)由現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)的0.2元/千瓦時(shí)提高至0.3元/千瓦時(shí)。而此前提出了很久的電解鋁企業(yè)直購電的試行也因?yàn)榘l(fā)電成本的高企以及發(fā)電企業(yè)利益的驅(qū)使而陷入停滯。電解鋁生產(chǎn)當(dāng)中電力環(huán)節(jié)的成本遭遇大的挑戰(zhàn)。按照生產(chǎn)一噸電解鋁耗電14300度來計(jì)算，則如果電價(jià)提高0.05元/千瓦時(shí)，電解鋁生產(chǎn)成本將提高715元/噸。這對(duì)于目前困境中的電解鋁企業(yè)無疑雪上加霜。我國(guó)電解鋁的生產(chǎn)大省河南省已經(jīng)率先將用電大戶電解鋁企業(yè)的電價(jià)成本平均上調(diào)了0.03元/千瓦時(shí)，相當(dāng)于提高電解鋁生產(chǎn)成本429元/噸。電價(jià)的提高受影響的主要是一些中小型沒有自發(fā)電廠的企業(yè)，一些自己擁有發(fā)電廠的企業(yè)可能受到的影響會(huì)比較小。雖然電價(jià)的提高對(duì)于企業(yè)來講成本再度大幅提高，利潤(rùn)空間被壓縮，甚至虧損擴(kuò)大，生存愈發(fā)艱難，但是個(gè)人認(rèn)為對(duì)于整個(gè)電解鋁行業(yè)來講并不見得是一件壞事，這有利于調(diào)整我們國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加快淘汰落后產(chǎn)能的步伐，限制企業(yè)盲目擴(kuò)張新產(chǎn)能，減少資源的浪費(fèi)，從長(zhǎng)期來看，對(duì)于整個(gè)電解鋁行業(yè)來講應(yīng)該利大于弊。不銹鋼市場(chǎng)遭遇壓力近期鎳價(jià)再度成為有色金屬當(dāng)中調(diào)整最大的一個(gè)。鎳價(jià)的大幅下調(diào)也給不銹鋼價(jià)格造成了很大的壓力。目前不管是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還是國(guó)際市場(chǎng)的不銹鋼價(jià)格都處于回調(diào)當(dāng)中，個(gè)別價(jià)格維持高位的區(qū)域則消費(fèi)需求相當(dāng)冷清，市場(chǎng)正等待著價(jià)格的下降。韓國(guó)、日本和臺(tái)灣等地的不銹鋼價(jià)格都在回落，雖然目前北美地區(qū)的不銹鋼價(jià)格依然高企，但是買家已基本處于觀望當(dāng)中，希望能等到市場(chǎng)價(jià)格下滑后再開始采購。近期國(guó)內(nèi)的不銹鋼價(jià)格也出現(xiàn)回落，目前佛山地區(qū)冷軋3042B不銹鋼的價(jià)格已經(jīng)回落至21200元/噸，而熱軋304的價(jià)格也下滑至20200元/噸，降幅逾2700元。國(guó)內(nèi)主要不銹鋼廠的協(xié)議出廠價(jià)格也紛紛下調(diào)。據(jù)悉，太鋼不銹的304系協(xié)議價(jià)下調(diào)1500元/噸，430系協(xié)議價(jià)下調(diào)1050元/噸。寶鋼不銹也下調(diào)了6月份的價(jià)格，304/2B冷卷基價(jià)下調(diào)3800元，調(diào)整后為22000元。目前佛山地區(qū)太鋼304/2B卷2mm的報(bào)價(jià)為21000元/噸，依然要高于市場(chǎng)價(jià)格，貿(mào)易商的日子依舊艱難。鋼廠的普遍下調(diào)協(xié)議價(jià)反映了目前鋼廠對(duì)于市場(chǎng)的悲觀心態(tài)，一方面消費(fèi)需求不甚旺盛，另一方面社會(huì)庫存不斷高企，再者鎳價(jià)格近期大幅下滑，拖累不銹鋼價(jià)格。不銹鋼的消費(fèi)需求逐漸轉(zhuǎn)向疲弱。根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，4月份我國(guó)主要不銹鋼板材產(chǎn)品進(jìn)出口環(huán)比出現(xiàn)下滑，寬度大于等于600mm的不銹鋼板材進(jìn)口環(huán)比下滑了27%，不銹鋼板材出口環(huán)比下滑了8%。這表明不僅中國(guó)國(guó)內(nèi)的消費(fèi)需求增長(zhǎng)放緩，國(guó)外的消費(fèi)需求增長(zhǎng)也在放緩。雖然今年特鋼市場(chǎng)的消費(fèi)需求要明顯好于2009年，但是更多地是市場(chǎng)補(bǔ)充庫存的需求。按照歷史經(jīng)驗(yàn)，在第三季度通常是不銹鋼消費(fèi)需求的淡季，市場(chǎng)對(duì)于不銹鋼的需求會(huì)有所減少，再加上國(guó)際市場(chǎng)需求的清淡，不銹鋼價(jià)格遭遇壓力可想而知。不銹鋼庫存也在逐步增多。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在無錫地區(qū)的26個(gè)倉庫當(dāng)中，不銹鋼庫存截止5月30日達(dá)到25.16萬噸，與5月20日相比增加了0.39萬噸，其中冷軋400系和熱軋300系庫存增長(zhǎng)較多。不斷增加的庫存對(duì)于不銹鋼的價(jià)格形成了壓力。由此可見，未來鎳的消費(fèi)需求將會(huì)受到不銹鋼市場(chǎng)的壓制，這將會(huì)對(duì)鎳價(jià)形成壓力。我們之前曾經(jīng)多次講過，下半年鎳價(jià)的壓力會(huì)比較大，因?yàn)橄M(fèi)需求的疲弱以及供應(yīng)的增加。從目前情況來看，市場(chǎng)正在印證我們之前的說法。再加上歐洲債務(wù)危機(jī)的影響，未來鎳價(jià)的壓力可能會(huì)更大。圖11、無錫不銹鋼庫存量維持高位圖12、中國(guó)佛山熱軋304和冷軋304/2B不銹鋼價(jià)格大幅回落CFTC持倉：基金凈多頭寸增加COMEX期銅持倉數(shù)據(jù)顯示截至2010年6月1日當(dāng)周基金多頭持倉增加了175手至32767手，而空頭頭寸則減少了1153手至27456手。總體來看，基金的凈多頭持倉比前一周增加了1328手至5311手。不過前期隨著銅價(jià)的下滑，基金的凈多頭寸迅速減少，頭寸的調(diào)整速度與銅價(jià)的走勢(shì)密切吻合。圖21、CFTC基金凈多頭寸略增技術(shù)分析倫銅本周大幅回落，目前從月K線和周K線的形態(tài)來看，都顯示出非常疲弱的態(tài)勢(shì)，多數(shù)均線掉頭向下，且相互交叉，非常不利于多頭。從周K線看已經(jīng)相繼跌破了5、10、20、40等比較重要的周均線。從日K線看，價(jià)格也已經(jīng)完全運(yùn)行于多數(shù)