康美醫(yī)藥上市公司的突圍之路

康美醫(yī)藥上市公司的突圍之路

“明朝的清風(fēng)愛上了美麗的花草，康美愛上了康美愛上了愛情。你我就寫了一首愛的神話……”河流在流淌，花葉子柔和地開放，情人的微笑彌補(bǔ)了害羞。近日,廣發(fā)證券投資銀行華南業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理陳家茂先生做客粵東上市融資與管理升級研討會,在還沒開始演講之前,他別出心裁地先為嘉賓們播放了一段《康美之戀》MTV。一段動聽的音樂、一幅幅唯美的畫面,觀眾們被MTV中如詩如畫的意境深深吸引。陳家茂先生接著說:“這不是神話,卻又是一個(gè)實(shí)實(shí)在在的‘現(xiàn)代神話’——九年光陰,康美藥業(yè)股份有限公司從一個(gè)潮汕地區(qū)小小民企‘脫胎換骨’成長為國內(nèi)一家大型藥業(yè)上市公司。2001年,康美藥業(yè)在上海證券交易所成功掛牌上市。融資渠道的開拓,為康美藥業(yè)在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)大施拳腳開放了綠燈?！笨得浪帢I(yè):資本市場的平臺陳家茂先生如此比喻上市的好處:“對一個(gè)企業(yè)來說,產(chǎn)業(yè)經(jīng)營和資本運(yùn)作,就像一輛車的兩個(gè)輪子。只有產(chǎn)業(yè)經(jīng)營,企業(yè)只能一個(gè)輪子滾動發(fā)展;而加上資本運(yùn)作,企業(yè)就可以高速騰飛了。兩個(gè)輪子還有一個(gè)好處,就是企業(yè)發(fā)展更平衡了?！薄霸诿绹{斯達(dá)克市場,上市公司大多數(shù)通過并購來降低成本擴(kuò)張,從而實(shí)現(xiàn)公司的高速增長。并且并購一般不動用現(xiàn)金,而是以支付上市公司股權(quán)的形式實(shí)現(xiàn)?！标惣颐e例道。2010年3月11日,潮資藥業(yè)巨頭、上市公司康美藥業(yè)收購吉林新開河人參的合同簽字儀式在北京舉行,國內(nèi)人參產(chǎn)業(yè)大整合的資本巨浪由此掀起。新開河這家擁有中國唯一紅參品牌的人參生產(chǎn)商,僅以3900萬元的收購價(jià)格被康美藥業(yè)輕取。此時(shí)的康美藥業(yè),已經(jīng)由馬興田夫婦當(dāng)年在廣東普寧創(chuàng)辦的一家小藥材店,成長為國內(nèi)規(guī)模最大的中藥飲片龍頭企業(yè)。康美藥業(yè)是陳家茂剛踏入廣發(fā)證券所做的第一個(gè)項(xiàng)目,他向我們列舉了一系列數(shù)據(jù):康美藥業(yè)剛上市的注冊資本是5280萬,現(xiàn)在的注冊資本是16.9億;當(dāng)時(shí)凈資產(chǎn)是1億,最新市值是232億;當(dāng)時(shí)是一個(gè)多億的收入,一兩千萬的凈利潤,去年銷售收入是24億,凈利潤是5.9億。從這些指標(biāo)可以看到,一個(gè)公司進(jìn)入資本市場之后成長的奇跡,在9年時(shí)間內(nèi)翻了兩百多倍?？得浪帢I(yè)從2001年第一次IPO融資募集到2.16億,連續(xù)3次融資,累計(jì)在資本市場籌集了35億?？得浪帢I(yè)歷次再融資募集資金全部用于固定資產(chǎn)投資、產(chǎn)品研發(fā)、補(bǔ)充流動資金等,公司的資產(chǎn)規(guī)模、凈資產(chǎn)規(guī)模、銷售收入、盈利能力均得到了顯著提高。陳家茂指出,如果說企業(yè)實(shí)業(yè)經(jīng)營能力是企業(yè)家的左手,那么資本運(yùn)營能力就是企業(yè)家的右手。危機(jī)來臨,左右手合力,方能成功躲避風(fēng)險(xiǎn),把握歷史機(jī)遇!資本的力量,融資、并購與被并購、上市,商業(yè)模式的力量,創(chuàng)新、突破、重塑,將幫助企業(yè)度過宏觀經(jīng)濟(jì)的巨變,也將為企業(yè)插上成長騰飛的翅膀!“現(xiàn)在國家已經(jīng)完成股權(quán)分置改革,民間投資活躍,國內(nèi)證券市場的進(jìn)入門檻明顯放低,對中小企業(yè)來說機(jī)會非常好?！标惣颐赋?“當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展至一定水平后,優(yōu)質(zhì)企業(yè)往往已經(jīng)處于成熟期,使投資者很難獲得超額收益,而處于成長期的中小型企業(yè)往往由于規(guī)模、信譽(yù)、盈利等方面的限制無法在主板市場上市,而創(chuàng)業(yè)板市場可以為追求超額回報(bào)的投資者提供一個(gè)投資渠道,將成為培育新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)的搖籃?！笨得浪帢I(yè)、宜華木業(yè)、東方鋯業(yè)、南洋電纜、奧飛動漫、星輝車模、潮宏基、皮寶制藥……在陳家茂“點(diǎn)金術(shù)”運(yùn)作下,一家又一家潮汕企業(yè)進(jìn)入資本市場,這不僅將深刻地改變潮汕區(qū)域經(jīng)濟(jì)的格局,更大的意義在于對潮商脫胎換骨的轉(zhuǎn)型改造。潮汕本土有遠(yuǎn)見、有魄力的民營企業(yè)家,開始有效地利用股票市場的籌資功能,使自己的家族企業(yè)成為公眾公司,募集到的資金已超100億,造就了一個(gè)個(gè)潮商億萬富翁。從資本市場獲得更為充裕的資金支持和有效的監(jiān)督,為潮汕企業(yè)的快速成長創(chuàng)造外部條件?！拔覀兿Ｍ诔鄙嵌喟l(fā)掘一些比較優(yōu)質(zhì)的上市資源,我也預(yù)期著有更多的潮汕本地的民營企業(yè)能夠進(jìn)入資本市場,利用資本市場這個(gè)平臺把企業(yè)做大做強(qiáng)?！标惣颐f。企業(yè)發(fā)展的重要意義:上市是管理、監(jiān)督、不斷提高為什么各地政府和企業(yè)都積極開展運(yùn)作上市,上市又給企業(yè)帶來那些好處呢?許多企業(yè)在踏入資本市場后,經(jīng)過短短幾年時(shí)間,創(chuàng)造了比企業(yè)創(chuàng)立以來累積所得更多的財(cái)富。資本市場的吸引力是巨大的,引來了許多企業(yè)和中介結(jié)構(gòu)的狂熱追求。然而,在當(dāng)前市場中,許多企業(yè)卻根本無法理解這一份執(zhí)著,也不清楚企業(yè)為什么要上市,上市到底意味著什么。那么企業(yè)到底為什么要上市呢?陳家茂認(rèn)為上市的好處不僅僅是融資,還具有以下幾方面理由:1.公司首次發(fā)行上市可以籌集到大量的資金,上市后也有再融資的機(jī)會,從而為企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大提供了資金來源。2.可以推動企業(yè)建立規(guī)范的經(jīng)營管理機(jī)制,完善公司治理結(jié)構(gòu),不斷提高運(yùn)行質(zhì)量。3.股票上市需滿足較為嚴(yán)格的上市標(biāo)準(zhǔn),并通過監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審核。公司能上市,是對公司管理水平、發(fā)展前景、盈利能力的有力的證明。4.股票交易的信息通過報(bào)紙、電視臺等各種媒介不斷向社會發(fā)布,擴(kuò)大了公司的知名度,提高了公司的市場地位和影響力,有助于公司樹立產(chǎn)品品牌形象,擴(kuò)大市場銷售量。5.可以利用股票期權(quán)等方式實(shí)現(xiàn)對員工和管理層的有效激勵,有助于公司吸引優(yōu)秀人才,激發(fā)員工的工作熱情,從而增強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿秃髣拧?.股票的上市流通擴(kuò)大了股東基礎(chǔ),使股票有較高的買賣流通量,股票的自由買賣也可使股東在一定條件下較為便利地兌現(xiàn)投資資本。7.公司取得上市地位,有助于提高自身信用狀況,增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)的信心,使公司在銀行信貸等業(yè)務(wù)方面獲得便利。8.上市后股票價(jià)格的變動,形成對公司業(yè)績的一種市場評價(jià)機(jī)制。9.企業(yè)發(fā)行上市,成為公眾公司,有助于公司更好地承擔(dān)起更多的社會責(zé)任。10.財(cái)富合法化,上市公司及其資產(chǎn)、業(yè)務(wù)受到法律保護(hù)?！懊衿笊鲜锌稍龃蠊局卫淼膹椥?家族企業(yè)上市可從封閉的家庭體制邁向開放式。股市像個(gè)放大鏡,做得好做得壞,都會引起強(qiáng)烈反應(yīng)。更重要的是,上市后企業(yè)一定要學(xué)會按規(guī)則辦事,一定要有公眾股東意識?！标惣颐嵝训?“創(chuàng)業(yè)板企業(yè)一般都是中小企業(yè),絕大多數(shù)是民營企業(yè),上市前,大家習(xí)慣了按照意愿行事。一旦上市,就要嚴(yán)格按照規(guī)則辦事,像信息披露,不要好事就披露,壞事就不披露,而是一視同仁?！笔袌隹偸歉泳祛檹?qiáng)者,弱者會在更透明、更規(guī)范的競爭中被淘汰,這就是企業(yè)生存的規(guī)則。只有經(jīng)過市場考驗(yàn)、被市場認(rèn)可的企業(yè)才是真正優(yōu)秀的企業(yè)。奧飛》：從“質(zhì)量”到“產(chǎn)業(yè)”陳家茂先生指出,企業(yè)上市的另一個(gè)“技巧”是在剛有上市想法的早期,要注意選擇一個(gè)合適的證券公司來對企業(yè)上市進(jìn)行指導(dǎo)和運(yùn)作,以便盡早下定上市決心,并對公司上市作出合理規(guī)劃?！皶械碾u不一定下蛋,會下蛋的也不一定會叫。當(dāng)傳統(tǒng)玩具廠商紛紛倒閉,廣東有出口記錄的玩具企業(yè)由4820家減少為1554家之時(shí),2009年9月10日,澄海農(nóng)家子弟出身的蔡東青率領(lǐng)的奧飛動漫成功登陸深圳中小板,成為國內(nèi)動漫第一股。奧飛動漫2009年登陸深交所時(shí),其58.26倍的發(fā)行市盈率創(chuàng)下了當(dāng)時(shí)中小板之最,被證券時(shí)報(bào)評為國內(nèi)2009年IPO最佳創(chuàng)新獎?！闭勂鹱约旱牧ψ?陳家茂先生難掩驕傲?！拔沂菑?007年3月18日開始介入該項(xiàng)目,奧飛動漫股權(quán)結(jié)構(gòu)簡單,歷史沿革清晰且業(yè)務(wù)主體明確,比較容易確定了改制上市主體。積極有效的發(fā)行路演及推介工作,為奧飛動漫發(fā)行市盈率創(chuàng)下中小板之最打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。”據(jù)陳家茂先生介紹,奧飛動漫具有中小企業(yè)進(jìn)入資本市場的典型路徑。作為廣東奧飛動漫文化股份有限公發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu),廣發(fā)證券為奧飛動漫上市制定了關(guān)鍵步驟,構(gòu)建完整業(yè)務(wù)模式,形成涵蓋動漫內(nèi)容制作、媒體發(fā)行、產(chǎn)業(yè)運(yùn)營、形象授權(quán)與市場營銷等全環(huán)節(jié)的完整動漫產(chǎn)業(yè)鏈,同時(shí)將加快對動漫文化產(chǎn)業(yè)的布局。第一、逐步減少通過奧迪香港辦理出口手續(xù)業(yè)務(wù),以減少美聯(lián)交易,突出奧飛動漫經(jīng)營主體地位;第二、收購廣州奧飛文化公司并對其增資,從500萬資本增資至1800萬,加大了動漫的投入;第三、為了結(jié)構(gòu)清晰,注銷廣州奧飛數(shù)碼公司;通過資產(chǎn)重組,實(shí)現(xiàn)減少關(guān)聯(lián)交易和消除同業(yè)競爭的目標(biāo),同時(shí)可以有效的整合動漫資源。第四、轉(zhuǎn)讓光大銀行2000多萬股股權(quán),避免造成主營業(yè)務(wù)不清晰;第五、對公司的主體架構(gòu)進(jìn)行改組,在董事會的專業(yè)委員加上內(nèi)容審核委員會,目的把握企業(yè)的作品必須是符合社會主流的價(jià)值觀,在內(nèi)容上是健康的、向上的,起著正面的積極的引導(dǎo);第六、將企業(yè)名稱改為奧飛動漫文化股份有限公司,明確企業(yè)未來發(fā)展方向,即集產(chǎn)業(yè)運(yùn)營與內(nèi)容創(chuàng)造一體的模式;在財(cái)務(wù)上創(chuàng)新,采取與電影產(chǎn)業(yè)類似的核算模式;第七、在發(fā)行環(huán)節(jié)進(jìn)行了微調(diào),在證監(jiān)會材料定義為玩具加動漫,在路演時(shí)對調(diào)為動漫加玩具,開創(chuàng)了中小板最高的發(fā)行市盈率。陳家茂笑著講了一段小插曲:“當(dāng)時(shí)報(bào)價(jià)區(qū)間在23～25元,蔡東青說發(fā)行價(jià)定在23元,我想了一想,說不如定在22.92吧,就差8分錢,你就留一個(gè)“發(fā)”給二級股民吧,又剛好跟股票代碼一致,多好。他一聽也覺得蠻有創(chuàng)意的,然后就按22.92元上報(bào)證監(jiān)會,證監(jiān)會也同意了?！眾W飛動漫的上市對奧飛而言獲得大量的資本推動企業(yè)快速提升從而成為行業(yè)的領(lǐng)頭羊;從動漫產(chǎn)業(yè)來講奧飛的上市給整個(gè)產(chǎn)業(yè)提供了一個(gè)學(xué)習(xí)的標(biāo)竿,提振了整個(gè)產(chǎn)業(yè)的信心。“上市其實(shí)并不神秘,也沒有一般人想象中那么高不可攀。潮汕地區(qū)企業(yè)有很多行業(yè)隱形冠軍,許多企業(yè)都能達(dá)到。重要的是企業(yè)上市前要有明確的自我定位和發(fā)展方向,要根據(jù)自身特點(diǎn)選擇合適的上市時(shí)機(jī)和證券市場。”陳家茂說。上市即融資上市幾乎是大多數(shù)中小企業(yè)的夢想和階段目標(biāo),企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模以后,是否走向資本市場,選擇什么樣的資本市場,就成了企業(yè)面臨的選擇。就境內(nèi)上市和境外上市,陳家茂先生以為,應(yīng)結(jié)合企業(yè)的實(shí)際和不同資本市場的特性,做出理性選擇。境外上市有以下三方面的優(yōu)勢:一是上市時(shí)間門檻低,相對境內(nèi)上市的各種條件特別是財(cái)務(wù)指標(biāo),境外不少創(chuàng)業(yè)板市場上市條件相對較低,為一些初創(chuàng)期的企業(yè)謀求上市提供了機(jī)遇;二是上市準(zhǔn)備時(shí)間相對較短,特別是境外創(chuàng)業(yè)板市場;三是上市成功概率相對較大,有些境外創(chuàng)業(yè)板市場采用登記制,上市時(shí)間可期。而境內(nèi)上市,對中小企業(yè)而言,具有以下優(yōu)勢:一是上市成本和維護(hù)成本較低,相對境外上市高昂的上市費(fèi)用和上市后維護(hù)成本,境內(nèi)上市可大大降低上市成本和上市維護(hù)成本;二是境內(nèi)上市募集資金量相對較大,目前國內(nèi)市場發(fā)行市盈率普遍較海外市場高,企業(yè)在上市時(shí)可以募集更多的資金;三是境內(nèi)上市重組較為便利,相對境外上市較為復(fù)雜的重組架構(gòu),境內(nèi)上市重組架構(gòu)更容易搭建。針對龐大的中國市場,境外交易所新招迭出,積極推介自己的優(yōu)勢,以吸引中國企業(yè)的眼球。面對境外交易所咄咄逼人的氣勢,中國本土證券交易所則在一旁提醒中國企業(yè)謹(jǐn)慎赴海外上市。陳家茂指出,中小企業(yè)應(yīng)充分考慮其業(yè)務(wù)特點(diǎn)、組織架構(gòu)、未來發(fā)展目標(biāo)、募集資金及使用等企業(yè)自身因素,以及世界證券市場的發(fā)展趨勢,慎重選擇適合自身的上市地。不同的選擇會對企業(yè)上市后的未來產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。身為廣