會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè) 我國(guó)交通運(yùn)輸行業(yè)上市公司償債能力分析-以南方航空為例

一、引言（一）研究的背景及意義隨著交通運(yùn)輸行業(yè)的高速發(fā)展，該行業(yè)作為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，與民生相關(guān)度極高，并結(jié)合其固定成本大，初始投資額高的特點(diǎn)，可以看出交通運(yùn)輸行業(yè)上市公司在現(xiàn)今的研究重點(diǎn)主要是融資手段和償債能力的比例，而我們通過(guò)償債能力的各項(xiàng)指標(biāo)可以分析出該行業(yè)上市公司的研究重點(diǎn)，因此償債能力指標(biāo)應(yīng)該作為交通運(yùn)輸業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的重點(diǎn)。交通運(yùn)輸行業(yè)上市公司的償債能力是指該行業(yè)上市公司對(duì)債務(wù)的償還的承受能力，交通運(yùn)輸行業(yè)上市公司是否能夠償還債務(wù)以及是否能夠用現(xiàn)金方式支付，這些都將關(guān)系到該行業(yè)上市公司是否能夠穩(wěn)定發(fā)展乃至生存下來(lái)，反映了交通運(yùn)輸行業(yè)上市公司資產(chǎn)的安全性，增強(qiáng)該行業(yè)上市公司風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)并實(shí)現(xiàn)其價(jià)值最大化。對(duì)交通運(yùn)輸行業(yè)上市公司的償債能力進(jìn)行分析，對(duì)于該行業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)者、投資者和債權(quán)人都具有非常重要的意義。對(duì)于該行業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，通過(guò)償債能力分析可以幫助經(jīng)營(yíng)者做出正確的經(jīng)營(yíng)決策，及時(shí)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的問(wèn)題，從而采取相應(yīng)的解決措施；對(duì)于該行業(yè)上市公司的投資者來(lái)說(shuō)，通過(guò)償債能力指標(biāo)可以分析出投資的風(fēng)險(xiǎn)，能夠幫助投資者做出最正確的投資決策，分析出其投入資產(chǎn)能否保全甚至于增值；對(duì)于該行業(yè)上市公司的債權(quán)人來(lái)說(shuō)，有利于進(jìn)行正確的借貸決策，償債能力分析對(duì)于債權(quán)人的利益有著最直接的影響，可以直接決定債權(quán)人是否有意愿將資金借給該行業(yè)上市公司；對(duì)于該行業(yè)上市公司來(lái)說(shuō)，進(jìn)行償債能力分析可以正確評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況，分析財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)的原因，找出存在問(wèn)題，提出正確的措施，增強(qiáng)公司的發(fā)展能力。本課題的主要研究目標(biāo)是以中國(guó)南方航空股份有限公司為例通過(guò)償債能力的各項(xiàng)指標(biāo)對(duì)交通運(yùn)輸行業(yè)上市公司的償債能力進(jìn)行分析，從而發(fā)現(xiàn)其存在問(wèn)題并提出解決方案。（二）研究的思路和方法隨著國(guó)內(nèi)的償債能力分析逐漸與國(guó)際接軌，償債能力分析也越來(lái)越被財(cái)務(wù)人員重視并且采用。償債能力指標(biāo)為上市公司管理者制定適合企業(yè)的決策起到了參考作用。償債能力指標(biāo)有利于管理者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)形成預(yù)警、找出問(wèn)題并且及時(shí)付諸具體措施將上市公司的經(jīng)濟(jì)損失減少到最低。通過(guò)對(duì)曹旭明（2018）、常之華（2019）、李亞男（2019）和代婧昊（2019）等幾位學(xué)者論述的總結(jié)，可以知道通過(guò)分析上市公司的償債能力可以幫助了解公司的經(jīng)營(yíng)狀況，從而制定合理有效的償債計(jì)劃，對(duì)上市公司資金進(jìn)行更加合理的配置并且優(yōu)化上市公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。本文將運(yùn)用四種方法進(jìn)行分析和探討，分別是：理論與實(shí)際相結(jié)合的分析方法；文獻(xiàn)研究法；比較分析法；案例分析法。二、償債能力相關(guān)理論概述（一）償債能力的概念和本質(zhì)償付能力是指公司對(duì)債務(wù)償還的保證程度，償還到期債務(wù)的資金保障程度。償付能力是當(dāng)代公司的綜合財(cái)政能力的主要構(gòu)成部分，是使得經(jīng)濟(jì)效益不斷提升的保障。因此，留意和增強(qiáng)償付能力，不僅是為擁有法律責(zé)任人的債權(quán)所有人保障合法權(quán)益和利益，也是維護(hù)良好的市場(chǎng)形象和企業(yè)信用狀況，以避免損失的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的客觀需要。償付能力分析關(guān)系到了企業(yè)的成敗，是財(cái)務(wù)分析的主要實(shí)質(zhì)。因此，對(duì)償付能力的剖析，不可粗略地用少許指標(biāo)來(lái)分析，應(yīng)當(dāng)去尋求解決償付能力根本原因的舉措，而后分層地構(gòu)建吻合每個(gè)分析主體的償債能力理論指標(biāo)，如此的論斷會(huì)更吻合企業(yè)的實(shí)質(zhì)狀況。總之，作為一個(gè)現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)留意公司的償債能力，科學(xué)地剖析，把握規(guī)則，竭力提升償付能力，讓公司健壯有序成長(zhǎng)。我們可以提升以下幾個(gè)方面的償付能力：1、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。正常的企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)，總資產(chǎn)一般都比債務(wù)總額大，但因?yàn)橘Y產(chǎn)的流動(dòng)性，使得償付能力有強(qiáng)有弱，因而需要讓公司內(nèi)部管束更牢固，增強(qiáng)資產(chǎn)的利用率，從而提升償付能力。公司應(yīng)利用本身充裕的貨幣資金為公司創(chuàng)造高額的利潤(rùn)，加強(qiáng)利用貨幣資金，提升貨幣資金獲利能力，對(duì)貨幣資本的閑置盡力降低。2、制定合理的還款計(jì)劃。在我們身邊往往有些容易出狀況的公司，并不是因?yàn)楣緵](méi)有資金去償還債務(wù)，而是因?yàn)槿狈侠淼陌才?。因而，公司在一般情況下應(yīng)當(dāng)對(duì)合理的還款計(jì)劃進(jìn)行提前制定，以便保持良好的信譽(yù)，避免企業(yè)有沒(méi)辦法把債務(wù)還清的風(fēng)險(xiǎn)。在制訂償債方案時(shí)，需要保證提供的數(shù)據(jù)要精準(zhǔn)、可靠，要跟資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)的聯(lián)系結(jié)合緊密。3、加強(qiáng)償還債務(wù)的意識(shí)。某些公司雖有償付債務(wù)的能力，但缺乏償還債務(wù)的意識(shí)，有想要賴(lài)賬的心理。如此的企業(yè)從長(zhǎng)久來(lái)看，會(huì)失去信譽(yù)，最后失去償債能力而倒閉，這是一時(shí)的甜頭不能彌補(bǔ)的。（二）反映企業(yè)償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)企業(yè)的償債能力可分成長(zhǎng)期和短期償債的能力。短期償債能力主要包括的指標(biāo)有：營(yíng)運(yùn)資本、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率；長(zhǎng)期償債能力主要有：資產(chǎn)負(fù)債比率、股東權(quán)益比率、利息保障倍數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率。短期與長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)圖2圖2SEQ圖\*ARABIC\s11短期償債能力指標(biāo)圖2SEQ圖\*ARABIC\s12長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)圖2SEQ圖\*ARABIC\s12長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)各項(xiàng)償債能力指標(biāo)計(jì)算公式表2SEQ表\*ARABIC\s11償債能力指標(biāo)公式指標(biāo)公式短期償債能力流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率貨幣資金/流動(dòng)負(fù)債*100%長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/總資產(chǎn)*100%產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額/股東權(quán)益*100%已獲利息倍數(shù)息稅前利潤(rùn)/利息支出三、我國(guó)交通運(yùn)輸行業(yè)上市公司償債能力的一般分析（一）交通運(yùn)輸行業(yè)上市公司的基本情況近幾年來(lái)，交運(yùn)行業(yè)上市公司的壓力逐漸得到緩和。由于我國(guó)交運(yùn)行業(yè)上市公司的高速成長(zhǎng)，運(yùn)輸手段之間呈現(xiàn)多姿多彩的競(jìng)爭(zhēng)景象。交運(yùn)行業(yè)不斷推出新服務(wù)，讓大眾感受到當(dāng)代交通服務(wù)的快捷與便利，享受到前所未有的幸福。民用航空上市公司2018年總資產(chǎn)均值為1192.6億元，總資產(chǎn)增加162.74億元，總資產(chǎn)較大，該公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模較大，以及其經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張速度較大，持續(xù)發(fā)展能力較強(qiáng)；2018年負(fù)債總額均值為767.71億元，負(fù)債總額增加了159.04億元，民用航空上市公司的負(fù)債較高，持續(xù)發(fā)展能力有所減弱。根據(jù)交運(yùn)行業(yè)基本情況，可知民用航空上市公司在交通運(yùn)輸行業(yè)上具有一定的代表性，因此本文重點(diǎn)是用對(duì)民航上市公司的剖析來(lái)體現(xiàn)交運(yùn)行業(yè)上市公司的基礎(chǔ)境況。（二）交通運(yùn)輸行業(yè)上市公司的償債能力的一般分析—橫向比較由于本文主要針對(duì)民用航空上市公司的償債能力進(jìn)行一般分析，所以本節(jié)通過(guò)對(duì)南方航空、中國(guó)國(guó)航、東方航空、春秋航空這四家具有代表性的民航上市公司來(lái)分析交運(yùn)行業(yè)上市公司的償付能力，分析了它們的長(zhǎng)、短期償債能力。短期償債能力分析表3SEQ表\*ARABIC\s112018年四家民用航空上市公司各項(xiàng)短期償債能力指標(biāo)企業(yè)指標(biāo)南方航空中國(guó)國(guó)航東方航空春秋航空流動(dòng)比率0.290.330.221.32速動(dòng)比率0.270.300.191.30現(xiàn)金比率0.090.110.010.71資料來(lái)源：/由REF_Ref36325479\h表31數(shù)據(jù)可知：根據(jù)經(jīng)驗(yàn)規(guī)則的公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，流動(dòng)比率指標(biāo)達(dá)到2以上，其短期償債能力較強(qiáng)。在四家民用航空上市公司中，流動(dòng)比率最大的是春秋航空上市公司，并且其流動(dòng)比率為1.32，表明春秋航空的短期償債能力相對(duì)而言非常強(qiáng)；而中國(guó)國(guó)航流動(dòng)比率為0.33和南方航空上市公司的0.29，體現(xiàn)了這兩家航空上市公司償還短期債務(wù)的能力較為一般；東方航空上市公司的流動(dòng)比率指標(biāo)最小，其僅有0.22，數(shù)據(jù)表明，東方航空短期內(nèi)得到或轉(zhuǎn)為現(xiàn)款的流動(dòng)資產(chǎn)不可很好地償還到期的流動(dòng)性欠債，短期償債負(fù)擔(dān)比較大。按照經(jīng)驗(yàn)規(guī)則的公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)說(shuō)，速動(dòng)比率通常為1以上，即每一塊錢(qián)的流動(dòng)性欠債都有一塊錢(qián)幾乎能夠即刻變現(xiàn)的資產(chǎn)來(lái)歸還，說(shuō)明其短期償債能力較強(qiáng)。而春秋航空上市公司是四家民用航空上市公司中速動(dòng)比率最大的，其速動(dòng)比率達(dá)到1.30，說(shuō)明春秋航空上市公司的短期償債能力很強(qiáng)，速動(dòng)資產(chǎn)如果能及時(shí)變現(xiàn)，可以?xún)斶€現(xiàn)有流動(dòng)負(fù)債的130%；而南方航空上市公司速動(dòng)比率為0.27和中國(guó)國(guó)航上市公司的為0.30，兩家公司的指標(biāo)都小于1，說(shuō)明這兩家公司短期償債能力是較弱的；東方航空上市公司的速動(dòng)比率指標(biāo)最小，且該指標(biāo)為0.19，遠(yuǎn)低于1，表明根據(jù)速動(dòng)比率指標(biāo)來(lái)看這家企業(yè)短期償債能力是較差的。按照經(jīng)驗(yàn)規(guī)則的公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金比率通常保持在20%上下，這表明上市公司直接支付能力一般沒(méi)有什么問(wèn)題。中國(guó)國(guó)航和南方航空這兩家上市公司的現(xiàn)金比率分別為11%和9%，說(shuō)明這兩家上市公司的直接償付能力還是很不錯(cuò)的；而東方航空的現(xiàn)金比率1%，遠(yuǎn)低于20%的標(biāo)準(zhǔn)，說(shuō)明該上市公司的直接償付能力較差；春秋航空上市公司的現(xiàn)金比率是71%，盡管這家上市公司的指標(biāo)高于20%，然而該上市公司的指標(biāo)過(guò)高了，說(shuō)明該公司用欠債形式所籌集到的流動(dòng)資金并沒(méi)有利用的很充分。綜上可得，根據(jù)一般行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，春秋航空這家上市公司的短期償債能力很強(qiáng)，但該家上市公司對(duì)流動(dòng)資金的利用不夠充分；南方航空和中國(guó)國(guó)航這兩家上市公司短期償債能力一般，但對(duì)流動(dòng)資金的利用是比較充分的；而東方航空上市公司的直接償還債務(wù)的能力是比較差的，短期償債能力也相對(duì)較弱。長(zhǎng)期償債能力分析表3SEQ表\*ARABIC\s122018年四家民用航空上市公司各項(xiàng)長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)企業(yè)指標(biāo)南方航空中國(guó)國(guó)航東方航空春秋航空資產(chǎn)負(fù)債率68.3%58.74%74.93%49.86%產(chǎn)權(quán)比率259.18%153.58%318.14%99.44%已獲利息倍數(shù)1.882.891.6524.92資料來(lái)源：/由REF_Ref36325488\h表32數(shù)據(jù)可知：根據(jù)經(jīng)驗(yàn)規(guī)則的公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)越小，上市公司長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，其債務(wù)負(fù)擔(dān)越輕。四家民用航空上市公司中，資產(chǎn)負(fù)債率最大的上市公司是東方航空，其資產(chǎn)負(fù)債率為74.93%，這相對(duì)較高的比率，盡管企業(yè)本身、投資人或是債務(wù)權(quán)利人都是能夠接受的，不過(guò)表明了它有比較大的長(zhǎng)期償債能力風(fēng)險(xiǎn)；而南方航空上市公司資產(chǎn)負(fù)債率是68.3%與中國(guó)國(guó)航上市公司的是58.74%，這兩家公司都有較為適合的資產(chǎn)負(fù)債率，擁有較強(qiáng)的長(zhǎng)期償債能力；春秋航空的資產(chǎn)負(fù)債率為49.86%，這是相對(duì)較低的比率，說(shuō)明春秋航空有很強(qiáng)的長(zhǎng)期償債能力，不過(guò)這導(dǎo)致它的財(cái)務(wù)杠桿作用發(fā)揮的不是很充分。按照經(jīng)驗(yàn)規(guī)則的公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)說(shuō)，產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)越小，說(shuō)明上市公司的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。中國(guó)國(guó)航產(chǎn)權(quán)率為153.58%。結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看，該公司具有較強(qiáng)的長(zhǎng)期償債能力和較高的債權(quán)權(quán)益保護(hù)能力；春秋航空上市公司產(chǎn)權(quán)率較低，為99.44%，它的長(zhǎng)期償債能力很強(qiáng)，但不能充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用；雖然南航和東航這兩家上市航空公司產(chǎn)權(quán)率較高，但高產(chǎn)權(quán)比率增加了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)規(guī)則的公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，已獲利息倍數(shù)指標(biāo)至少要大于1，否則說(shuō)明公司長(zhǎng)期償債能力很差。南方航空、中國(guó)國(guó)航與東方航空這三家上市公司已獲利息倍數(shù)分別為1.88倍、2.89倍與1.65倍，說(shuō)明這三家民用航空上市公司的支付利息能力都比較強(qiáng)；而春秋航空上市公司已獲利息倍數(shù)為24.92倍，說(shuō)明春秋航空長(zhǎng)期償債能力非常強(qiáng)。綜上可得，根據(jù)一般行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，春秋航空是四家民用航空上市公司中長(zhǎng)期償債能力最強(qiáng)的，但其對(duì)財(cái)務(wù)杠桿作用的發(fā)揮不夠充分；南方航空和中國(guó)國(guó)航這兩家航空上市公司的長(zhǎng)期償債能力相對(duì)而言較強(qiáng)，這兩家公司對(duì)財(cái)務(wù)杠桿作用的發(fā)揮也比較充分，其中中國(guó)國(guó)航的債權(quán)人權(quán)益保障程度較高；而東方航空上市公司的長(zhǎng)期償債能力相對(duì)較弱，而且該上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。四、南方航空的償債能力的案例分析（一）南方航空的基本介紹中國(guó)南方航空股份有限公司成立于1995年，主要從事提供大陸、香港、臺(tái)灣和澳門(mén)以及國(guó)際的客運(yùn)、貨運(yùn)和郵運(yùn)服務(wù)；擁有多家分公司與控股子公司，在新加坡、東京、首爾等地?fù)碛卸鄠€(gè)辦事處。是中國(guó)擁有最發(fā)達(dá)航線，最多運(yùn)輸飛機(jī)，最大客運(yùn)量的航空公司，榮獲最高獎(jiǎng)中國(guó)民航飛行安全授予“中國(guó)民航飛行安全之星獎(jiǎng)”，在世界上處于領(lǐng)先地位。（二）南方航空償債能力的相關(guān)指標(biāo)分析——縱向比較本節(jié)主要是以南方航空這個(gè)上市公司為例子，分析交通運(yùn)輸行業(yè)上市公司不同年份的償債能力，并分別對(duì)它的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力進(jìn)行分析，通過(guò)分析、比較南方航空的償債能力情況，針對(duì)可能存在的問(wèn)題提出本人的建議。1.短期償債能力分析表4SEQ表\*ARABIC\s11南方航空不同年份的各項(xiàng)短期償債能力指標(biāo)年份指標(biāo)2015201620172018流動(dòng)比率60.29速動(dòng)比率30.27現(xiàn)金比率0.090.070.100.09資料來(lái)源：/表4SEQ表\*ARABIC\s12民用航空上市公司不同年份的各項(xiàng)短期償債能力指標(biāo)均值年份指標(biāo)2015201620172018流動(dòng)比率1.130.981.231.15速動(dòng)比率1.110.971.221.14現(xiàn)金比率0.820.670.860.73資料來(lái)源：/結(jié)合REF_Ref36325497\h表41和REF_Ref36325502\h表42數(shù)據(jù)分析：根據(jù)公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，流動(dòng)比率指標(biāo)一般達(dá)到2以上，公司的短期償債能力較強(qiáng)。而民用航空行業(yè)每年的均值均低于公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，并且民用航空上市公司的流動(dòng)比率通常為1左右，而南方航空上市公司的遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于該類(lèi)上市公司的平均值，表明該公司較弱的債權(quán)人安全水平，和比較高的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，在該指標(biāo)上其短期償債能力是比較薄弱的；該上市公司的流動(dòng)比率指標(biāo)2016年比2015年稍稍回落，然而從2016年初步逐年上漲，而民用航空行業(yè)的該指標(biāo)均值有所下降，說(shuō)明在民用航空行業(yè)的短期償債能力下降的同時(shí)，該上市公司的短期償債能力在不斷增強(qiáng)。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)規(guī)則的公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，速動(dòng)比率通常在1以上，若是速動(dòng)比率比1小，通常覺(jué)得公司的短期償債能力是比較差的。南方航空上市公司的速動(dòng)比遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于一般標(biāo)準(zhǔn)，每年也都低于民用航空行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，說(shuō)明該公司的流動(dòng)資產(chǎn)能夠即刻變現(xiàn)償還流動(dòng)性欠債的能力是較弱的，也表明其較弱的短期償債能力；不過(guò)該上市公司的速動(dòng)比率在逐年上升，逐漸靠近行業(yè)指標(biāo)，說(shuō)明該公司的短期償債能力在不斷增強(qiáng)?，F(xiàn)金比率指標(biāo)一般維持在20%左右，上市公司直接支付能力就不會(huì)有太大的問(wèn)題。而民用航空上市公司每年的現(xiàn)金比率均值基本在65%-85%之間，說(shuō)明民用航空行業(yè)上市公司用欠債的形式所籌集到的流動(dòng)性貨幣大部分都沒(méi)有充分的利用到；而南方航空每年的現(xiàn)金比率都較低，說(shuō)明該公司的直接償付能力較弱，在該指標(biāo)上其短期償債能力也較弱；但相對(duì)該類(lèi)上市公司而言，南方航空上市公司對(duì)通過(guò)負(fù)債方式所籌集到的流動(dòng)資金的利用較為充分，并且該公司的現(xiàn)金比率逐年上升，逐漸接近公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，說(shuō)明該公司的短期償債能力在不斷的增強(qiáng)。綜上數(shù)據(jù)可知，南方航空上市公司的各項(xiàng)短期償債能力指標(biāo)均低于公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)也低于民用航空上市公司的各類(lèi)短期指標(biāo)均值，體現(xiàn)了該上市公司比較弱的短期償債能力；2016年與2015年相比，該上市公司的各項(xiàng)短期償債能力指標(biāo)有略微的下跌，而從2016年開(kāi)始到2018年，各項(xiàng)短期償債能力指標(biāo)都在逐年提高，從長(zhǎng)期來(lái)看，該上市公司的短期償債能力是在逐漸變強(qiáng)的。2.長(zhǎng)期償債能力分析表4SEQ表\*ARABIC\s13南方航空不同年份的各項(xiàng)長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)年份指標(biāo)2015201620172018資產(chǎn)負(fù)債率73.30%72.71%71.53%68.30%產(chǎn)權(quán)比率349%338%315%259%已獲利息倍數(shù)1.822.318.851.88資料來(lái)源：/表4SEQ表\*ARABIC\s14民用航空上市公司不同年份的各項(xiàng)長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)均值年份指標(biāo)2015201620172018資產(chǎn)負(fù)債率56.37%53.40%51.84%50.88%產(chǎn)權(quán)比率228.35%180.10%176.16%160.05%已獲利息倍數(shù)-0.99-31.1726.150.66資料來(lái)源：/結(jié)合REF_Ref36325509\h表43和REF_Ref36325515\h表44的數(shù)據(jù)分析：依據(jù)經(jīng)驗(yàn)規(guī)則的公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)越小，上市公司長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，其債務(wù)負(fù)擔(dān)越輕，一般不高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)較為適宜，若公司的該指標(biāo)大于70%，則需要有所注意了。而南方航空每年的資產(chǎn)負(fù)債率都較高，且都高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，說(shuō)明該公司長(zhǎng)期償債能力擁有較大的風(fēng)險(xiǎn)，特別是從2015年到2017年的指標(biāo)都高于70%，達(dá)到了公司預(yù)警信號(hào)的狀態(tài)；不過(guò)從數(shù)據(jù)可以看出，該上市公司在逐年調(diào)整其負(fù)債情況，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率在逐年下降，在2018年降低到了70%以下，較為接近民用航空行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，則說(shuō)明該公司的長(zhǎng)期償債能力有所提高，長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有所下降。依照一般公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，越小的產(chǎn)權(quán)比率，表明公司擁有越強(qiáng)的長(zhǎng)期償債能力，償債保證水平也就越高，根據(jù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)權(quán)比率應(yīng)當(dāng)在160%-230%之間。南方航空上市公司各年的產(chǎn)權(quán)比率都比民用航空行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)高，且2015年至2017年的產(chǎn)權(quán)比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合其資產(chǎn)負(fù)債率可得出該上市公司的長(zhǎng)期償債能力是比較弱，有較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)債權(quán)人權(quán)益而言是低保障程度的等結(jié)論；不過(guò)該公司的產(chǎn)權(quán)比率在大幅下降，逐漸靠近民用航空行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，說(shuō)明該上市公司的長(zhǎng)期償債能力在逐年提高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐年下降。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)規(guī)則的公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，已獲利息倍數(shù)的數(shù)值起碼要大于1，不然則表明公司長(zhǎng)期償債能力很差，而且公司擁有較高的已獲利息倍數(shù)，其長(zhǎng)期償債能力也會(huì)較強(qiáng)。南方航空上市公司所在的民航行業(yè)已獲利息倍數(shù)沒(méi)有那么穩(wěn)定，并且在2015年和2016年時(shí)為負(fù)數(shù)，說(shuō)明民用航空行業(yè)的長(zhǎng)期償債能力非常強(qiáng)，該上市公司2015年-2018年的已獲利息倍數(shù)分別為1.82倍、2.31倍、8.85倍與1.88倍，都大于1，說(shuō)明該上市公司的支付利息能力是很不錯(cuò)的；該上市公司2015年至2017年的已獲利息倍數(shù)逐年增大，說(shuō)明該上市公司的支付利息能力逐年增強(qiáng)，而該上市公司2018年的支付利息能力有所下降，說(shuō)明其2018年在該指標(biāo)上的長(zhǎng)期償債能力有所下降。綜上可得，南方航空在2015年-2018年的長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)都比民用航空行業(yè)的指標(biāo)高，說(shuō)明該上市公司的長(zhǎng)期償債能力相對(duì)而言較弱；但其長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)在逐年下降，說(shuō)明該上市公司的長(zhǎng)期償債能力在逐年提高。（三）南方航空償債能力分析的基本結(jié)論與一般標(biāo)準(zhǔn)相比，南方航空上市公司擁有債務(wù)權(quán)利的人的安全水平薄弱，有較高流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，可立即變現(xiàn)資產(chǎn)的能力較弱，直接償付能力弱，短期償債能力薄弱；與民用航空行業(yè)上市公司各年相比，南方航空上市公司短期償付能力也是較薄弱的，但該上市公司更充分的利用了通過(guò)欠債形式所籌集到的流動(dòng)貨幣，并且南航在逐年上漲的短期償付能力指標(biāo)，都說(shuō)明該上市公司的短期償債能力在不斷增強(qiáng)。與一般標(biāo)準(zhǔn)相比，南方航空擁有債務(wù)權(quán)利的人權(quán)益的保障較低，有較高財(cái)務(wù)性風(fēng)險(xiǎn)，較大的長(zhǎng)期償付能力風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期償債能力較弱；與民航行業(yè)上市公司各年相比，南方航空上市公司償債能力不是很強(qiáng)，南航逐年下降的產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率，以及有所上升的已獲利息倍數(shù)，表明了南方航空公司的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有所下降，長(zhǎng)期償債能力有所提高。五、南方航空償債能力方面存在的問(wèn)題及改善建議針對(duì)上文中對(duì)南方航空償債能力進(jìn)行的分析，下文就上文分析提出南方航空償債能力方面存在的問(wèn)題，就完善南方航空償債能力方面現(xiàn)況提出一些建議和對(duì)策：（一）南方航空償債能力方面存在的問(wèn)題1.南方航空的流動(dòng)負(fù)債過(guò)高南方航空上市公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率各項(xiàng)指標(biāo)每一年都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于公認(rèn)的一般標(biāo)準(zhǔn)，也都低于民用航空行業(yè)的平均水平，雖然各指標(biāo)在逐年提升，但依然遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，且流動(dòng)比率上升的極為緩慢，這說(shuō)明了南方航空每年的流動(dòng)負(fù)債都非常高，雖然流動(dòng)資產(chǎn)有所提高，但流動(dòng)負(fù)債也依舊沒(méi)有下降，反而有所上升，即南方航空的短期流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較高、支付短期債務(wù)的能力較弱。2.南方航空的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理南方航空的速動(dòng)比率指標(biāo)每年都遠(yuǎn)低于公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，也都低于民用航空行業(yè)的平均水平，雖然從2016年—2018年的速動(dòng)比率都有所上升，但其存貨價(jià)值也逐年上漲，能迅速變現(xiàn)為貨幣資金的資產(chǎn)有所上升，但依舊低于行業(yè)平均水平，即南方航空存貨的積壓在提高，直接支付能力較弱。3.南方航空的資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高南方航空的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于較高水平，雖然這一比率在逐年下降，但其依然高于民用航空的平均水平，也高于公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為的適宜水平，這就說(shuō)明南方航空雖然在盡力通過(guò)改變政策或者抓住市場(chǎng)環(huán)境來(lái)改善這一現(xiàn)狀，希望盡可能將長(zhǎng)期償債能力在行業(yè)中保持較好的地位，但是依然無(wú)法改變其負(fù)債總額不合理的事實(shí)，南方航空發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性較高。（二）改善南方航空償債能力的建議1.加強(qiáng)南方航空內(nèi)部財(cái)務(wù)管理應(yīng)收賬款管制應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)，設(shè)立應(yīng)收賬款公司內(nèi)部管制的制度，增強(qiáng)應(yīng)收賬款會(huì)計(jì)核算。降低該公司短期借款的額度和應(yīng)付賬款，在公司資金較為充裕時(shí)，可以先償還優(yōu)惠額度大的應(yīng)付賬款，盡可能減少短期借款。2.優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)南方航空上市公司應(yīng)該對(duì)存貨管理進(jìn)一步提升，過(guò)于多的存貨會(huì)使得資金被占用，并且變現(xiàn)的能力也會(huì)變差，導(dǎo)致直接償付能力下降。因此南方航空上市公司不僅要盡量降低原材料的庫(kù)存，而且應(yīng)當(dāng)充分了解設(shè)備運(yùn)行情況，做到較好的把握設(shè)備維修與消耗備件的情況，必須保證存貨采購(gòu)計(jì)劃的合理性和對(duì)采購(gòu)的透明度進(jìn)行加強(qiáng)；要確保采購(gòu)的存貨金額合理與數(shù)量正確，每一張發(fā)票與采購(gòu)單據(jù)都要真實(shí)并符合要求，要在一定期限進(jìn)行存貨盤(pán)點(diǎn)，保證存貨賬實(shí)相符。3.合理控制資產(chǎn)負(fù)債率在融資管制方面，南方航空上市公司應(yīng)選取符合公司寬緊的準(zhǔn)則，依照宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)要求的變動(dòng)及時(shí)實(shí)行調(diào)整，結(jié)合融資原則，合理地選取融資有序理論與權(quán)衡理論的時(shí)間，同時(shí)進(jìn)行適度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)，但不能為了讓公司獲得額外利潤(rùn)，就無(wú)限制的擴(kuò)大負(fù)債的總額。六、結(jié)束語(yǔ)上市公司的償債能力是現(xiàn)今上市公司綜合財(cái)務(wù)能力的主要構(gòu)成部分，是幫公司了解財(cái)務(wù)情況，幫助公司預(yù)測(cè)籌資前景，為理財(cái)活動(dòng)提供參考標(biāo)準(zhǔn)的一種指標(biāo)。通過(guò)對(duì)民用航空中四家具有代表性的上市公司比較分析，可以看出南方航空的償債能力相對(duì)而言較弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。而南方航空是中國(guó)三大航空集團(tuán)之一，是我國(guó)交通運(yùn)輸行業(yè)領(lǐng)域具有代表性的上市公司，對(duì)其償債能力指標(biāo)的分析能夠在一定程度上體現(xiàn)該行業(yè)的償債能力；對(duì)南方航空不同年份的各項(xiàng)償債能力指標(biāo)分析，可以看出南方航空的償債能力在逐年提高，但其償債能力還是較弱的，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。根據(jù)南方航空存在的問(wèn)題，通過(guò)對(duì)比分析提出優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)存貨控制和合理控制資產(chǎn)負(fù)債率等建議。

參考文獻(xiàn)[1]李偉中.償債能力