李嘉圖等價在我國是否成立的研究

-1-李嘉圖等價在我國是否成立的研究引言：20世紀(jì)30年代爆發(fā)的世界性的資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使主張自由放任的主流經(jīng)濟(jì)學(xué)失去了解決現(xiàn)實(shí)問題的效力，以擴(kuò)大政府支出、減少稅收來刺激需求為特征的凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)應(yīng)運(yùn)而生。按照標(biāo)準(zhǔn)的凱恩斯主義理論，當(dāng)總需求不足，從而出現(xiàn)大規(guī)模失業(yè)時，可以實(shí)行擴(kuò)張性財政政策以刺激總需求和國民收入的增加。由此引起的財政赤字則由政府發(fā)行公債籌措資金來彌補(bǔ)。20世紀(jì)70年代，隨著西方資本主義戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)發(fā)展的黃金時期的結(jié)束，各國紛紛陷入滯脹的困境。于是擴(kuò)張性財政政策遭到各種非凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家的攻擊和批判。其中，理性預(yù)期學(xué)派的代表人物之一羅伯特·巴羅在70年代中期通過復(fù)活古老的“李嘉圖等價定理”，全面否定了財政政策的有效性，并由此引起了一場激烈的經(jīng)濟(jì)學(xué)爭論。改革開放以來，我國社會主義經(jīng)濟(jì)體制逐漸由以公有制為主體的計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，在自由競爭的條件下通過價格作為經(jīng)濟(jì)參與者之間聯(lián)系和傳遞信息的機(jī)制，生產(chǎn)力得到了顯著的提高，經(jīng)濟(jì)迅速增長。但是，完全競爭的市場經(jīng)濟(jì)體制仍具有局限性，看不見的手的原理一般來講并不成立，壟斷、外部影響、信息不對稱等市場失靈現(xiàn)象仍需要政府制定合理的財政稅收政策加以調(diào)節(jié)。在我國現(xiàn)在過分依賴投資出口的背景下，通過發(fā)行國債刺激經(jīng)濟(jì)增長，拉動內(nèi)需已經(jīng)成為國家調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)主要的手段。早在19世紀(jì)初，李嘉圖提出了賦稅與舉債的等價性關(guān)系，認(rèn)為舉債只是稅收安排的延遲，消費(fèi)者由于具有理性預(yù)期，并不會增加自身的消費(fèi)。李嘉圖等價定理建立在諸多假設(shè)條件之下,其成立可以說只能具有理論上的意義,在實(shí)際經(jīng)濟(jì)中幾乎很難成立。因此該定理在我國經(jīng)濟(jì)條件下成立與否,還有待實(shí)證檢驗(yàn)。在當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況下研究該命題具有實(shí)際意義。一、關(guān)于李嘉圖等價與國債的基本理論（一）李嘉圖等價思想、前提條件及政策含義1.李嘉圖等價思想李嘉圖等價認(rèn)為征稅和政府借款在邏輯上是相同的。通過下面的例子來加以說明。假定人口不隨時間而變化，政府決定對每個人減少現(xiàn)行稅收（一次性總付稅）100元，由此造成的財政收入的減少，通過向每個人發(fā)行100元政府債券的形式來彌補(bǔ)（再假定債券期限為一年，年利息率為5%），以保證政府支出規(guī)模不會發(fā)生變化。減稅后的第二年，為償付國債本息，政府必須向每個人增課105元的稅收。面對稅負(fù)在時間上的調(diào)整，納稅人可以用增加儲蓄的方式來應(yīng)付下一期增加的稅收。實(shí)際上，完全可以將政府因減稅而發(fā)行的100元的債券加上5%的利息，作為應(yīng)付政府為償付國債本息而增課稅收105元的支出。這樣，納稅人原有的消費(fèi)方式并不會發(fā)生變化。公債不是凈財富，政府無論是以稅收形式，還是以公債形式來取得公共收入，對于人們經(jīng)濟(jì)選擇的影響是一樣的。在具有完全理性的消費(fèi)者眼中，債務(wù)和稅收是等價的，因?yàn)槔硇缘南M(fèi)者認(rèn)為此時發(fā)行的公債，日后其利息會以稅收的形式收回，即公債無非是延遲的稅收。其中利息的償還只不過是把一部分人的收入轉(zhuǎn)移給另一部分人，即把納稅人的收入轉(zhuǎn)移給公債的債權(quán)人。在這種情況下，用舉債替代稅收，不會影響即期和未來的消費(fèi)。根據(jù)這個定理，政府發(fā)行公債并不提高利率，對私人投資不會產(chǎn)生擠出效應(yīng)，也不會增加通貨膨脹的壓力。2.李嘉圖等價的前提條件其前提假設(shè)有：在經(jīng)濟(jì)的兩時期模型中，當(dāng)稅收變化時，其變化數(shù)量在當(dāng)期和未來對所有消費(fèi)者都一樣；政府發(fā)行的債券在政府舉債時活著的人的有生之年內(nèi)償還；稅收是一次總付稅；存在完全信貸市場。3.李嘉圖等價的政策含義在李嘉圖等價定理成立的條件下，意味著：在特定時期，某國或地區(qū)的政府若想通過公債代替稅收的政策手段來刺激需求，不會引起人們經(jīng)濟(jì)行為的積極調(diào)整這種政策企圖是徒勞的或無效的。（二）積極財政政策，發(fā)行國債債券,作為我國經(jīng)濟(jì)生活中的一種籌資手段和投資對象,它對聚集社會閑散資金、調(diào)整社會資金結(jié)構(gòu)、發(fā)展生產(chǎn)有著重要的作用。國債是彌補(bǔ)財政赤字的較優(yōu)方式。敗政赤字出現(xiàn)后,一般有三種方式彌補(bǔ)。一是動用歷年的財政結(jié)余;二是向中央銀行借款或透支;三是發(fā)行國家公債。采用第一種彌補(bǔ)方式的前提必須有結(jié)余存在,但目前,由于政府職能的不斷擴(kuò)展,財政支出往往呈不斷擴(kuò)大的態(tài)勢,年終結(jié)余情況很少發(fā)生,大多出現(xiàn)的是赤字。動用結(jié)余來彌補(bǔ)財政赤字不是現(xiàn)實(shí)生活中的主要方式。第二種彌補(bǔ)赤字的方法,我國曾經(jīng)采用過,但在銀行信貸資金不足的情況下,只有擴(kuò)大貨幣發(fā)行,使流通中貨幣過多,極有可能導(dǎo)致需求拉動型通貨膨脹,給經(jīng)濟(jì)增長和人民生活帶來不利的影響。以上兩種彌補(bǔ)赤字的方式,都有弊端,都存在發(fā)生通貨膨脹的危險,所以,用第三種方式,即發(fā)行國債來彌補(bǔ)財政赤字,就有其本身的優(yōu)越性。從國債的發(fā)行方式來看,得到了補(bǔ)充的收入來源,滿足了支出的需要。從國債認(rèn)購方來看,不僅到期能收回本金,而且還有一筆可觀的利息收入。所以國債的有效、適度發(fā)行,將部分消費(fèi)資金轉(zhuǎn)化為積累資金,只涉及購買權(quán)的轉(zhuǎn)移問題,不會直接帶來通貨膨脹,也易于為社會公眾所接受,這也是我國近幾年來發(fā)展國債的主要原因。發(fā)行國債，是國家籌集資金的重要方式?；I集到的資金可以根據(jù)國家的需要投放到國民經(jīng)濟(jì)的相關(guān)部門，支持經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。從而這一方面可以體現(xiàn)其積極的財政政策特點(diǎn)。另一方面出售債券，即中央銀行在公開市場上出售所持有的國債。通過中央銀行售出國債，金融機(jī)構(gòu)將一定數(shù)量的基礎(chǔ)貨幣回籠到中央銀行，從而制約了商業(yè)銀行的信貸投放能力。中央銀行會根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的形勢和宏觀調(diào)控的需要，決定什么時候買入國債或賣出國債。體現(xiàn)了出售政府債券是緊縮的貨幣政策，這里不加過多說明。二、根據(jù)數(shù)據(jù)分析李嘉圖等價是否成立我國政府以擴(kuò)大投資作為保增長的主要舉措，而所需的資金通過向機(jī)構(gòu)財團(tuán)及國民發(fā)債形式來實(shí)現(xiàn)，其中國債是主要渠道，且國內(nèi)債務(wù)相較國外債務(wù)占比中相當(dāng)之大，可忽略外債的影響，此處為了方便分析，我們直接通過EViews軟件分析政府債務(wù)與居民消費(fèi)的關(guān)系。我們設(shè)居民消費(fèi)價格指數(shù)為Y，政府當(dāng)年增加債務(wù)為X1生成一元線性回歸模型，分析二者關(guān)系。表12010-2016年政府債務(wù)和居民消費(fèi)指數(shù)（資料來源：中國統(tǒng)計局網(wǎng)站）DependentVariable:YMethod:LeastSquaresDate:03/12/18Time:22:26Sample:20112016Includedobservations:6VariableCoefficientStd.Errort-StatisticProb.

C100.08721.61082662.134070.0000X10.0013500.0001747.7656940.0015R-squared0.937797

Meandependentvar111.9000AdjustedR-squared0.922247

S.D.dependentvar4.655320S.E.ofregression1.298102

Akaikeinfocriterion3.620885Sumsquaredresid6.740273

Schwarzcriterion3.551471Loglikelihood-8.862654

Hannan-Quinncriter.3.343017F-statistic60.30600

Durbin-Watsonstat2.865915Prob(F-statistic)0.001482經(jīng)檢驗(yàn)，此時P值小于0.05說明C和X1通過檢驗(yàn)，R值大于0.85說明整個方程擬合很好?？傻梅匠蘗=100.0872+0.001350X1根據(jù)上面數(shù)據(jù)可知居民消費(fèi)與政府債務(wù)呈正相關(guān)（因?yàn)椴捎脭?shù)值與比值的計算，所以X1系數(shù)較小，實(shí)際系數(shù)較高），這表明居民感覺到財富在增加，當(dāng)政府債務(wù)增大時即發(fā)行債券時人們感覺到財富在增加，政府增加支出有利于擴(kuò)大內(nèi)需、拉動消費(fèi)，所以李嘉圖等價在中國并不適用。李嘉圖等價在上述數(shù)據(jù)分析下并不成立，我國積極財政政策國債的增加發(fā)行并沒有使人們的消費(fèi)行為不發(fā)生變化，反觀人們的消費(fèi)反而增加，即積極的財政政策是有效的，其結(jié)論一定程度上反而與李嘉圖等價思想背道而馳的凱恩斯主義有點(diǎn)相似。下面我們根據(jù)前人的經(jīng)驗(yàn)和結(jié)論就來說一下其不成立的可能原因。三、李嘉圖等價不成立的可能原因（一）人們不一定都是理性的且能理性預(yù)期的1、公債幻視李嘉圖等價認(rèn)為人們作為理性消費(fèi)者總是能正確意識到其今天購買債券將來會以稅收的形式收回，但是人們往往會有公債幻視的現(xiàn)象，即消費(fèi)者在持有公債時，誤認(rèn)為自己的實(shí)際資產(chǎn)增加了，因而增加即期消費(fèi)的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。在幻覺情況下，公債能使納稅人在政府利用發(fā)行公債籌集財政資金時，并不感受到所負(fù)擔(dān)的預(yù)期成本，而同時卻享受到了政府利用公債投資所帶來的收益，從而會改變當(dāng)期的可支配收入與消費(fèi)水平。公債幻視的存在，暗示著債務(wù)持有人的消費(fèi)行為是否變化取決于其獲得預(yù)期稅收負(fù)擔(dān)信息的成本。稅制的復(fù)雜性、不可預(yù)見性增加了信息成本，使消費(fèi)者可能低估納稅負(fù)擔(dān)，從而刺激了消費(fèi)行為。納稅人的理性程度與公債幻覺大小呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即理性程度越高，幻覺程度越小，理性程度越低，幻覺程度越大?？梢哉f，納稅人的有限理性是導(dǎo)致公債幻覺產(chǎn)生的主觀原因。對政府來說，由于舉債和償債存在時間上的不一致性，公債也會產(chǎn)生某種幻覺效應(yīng)。受公債幻覺影響的個體，既可能產(chǎn)生樂觀的幻覺，也可能產(chǎn)生悲觀的幻覺。理論上，公債幻覺下的個體行為不一定就是非理性的，但非理性的個體行為往往會導(dǎo)致公債幻覺。稅制越復(fù)雜，稅收總體負(fù)擔(dān)與納稅人個人負(fù)擔(dān)之間的關(guān)系也就越模糊，納稅人未來實(shí)際支付不確定性就越大，由此就會創(chuàng)造出更大程度的公債幻覺。稅制的復(fù)雜程度大大地影響了納稅人對自身稅負(fù)做出正確判斷所需要的信息，這種不確定性決策困境是產(chǎn)生公債幻覺的重要客觀條件。2、短視“李嘉圖等價”的贊成者認(rèn)為，人們在作出消費(fèi)和儲蓄決策時具有充分的知識和先見之明，即人們的決策行為是建立在理性基礎(chǔ)上的。但一般情況下人的理性是有限的，甚至，人們在作出消費(fèi)和儲蓄決策時是短視的。債務(wù)融資的減稅效應(yīng)將導(dǎo)致人們誤以為永久收入增加（其實(shí)并沒有增加），從而導(dǎo)致其增加消費(fèi)。（二）前提條件難以實(shí)現(xiàn)1、完全競爭市場李嘉圖等價有一個條件是現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中幾乎不存在的完全競爭市場，在資本市場不完善的情況下，政府由于擁有征稅權(quán)和貨幣發(fā)行的壟斷權(quán)力，政府沒有或違約風(fēng)險極低。因此政府債務(wù)的利率在金融市場上是最低的。而面對流動性約束的個人，如果想要在金融市場上借錢，支付的利率肯定高過公債利率。所以，政府減稅產(chǎn)生的財政赤字為這些人提供了成本更低的資金，這些人將感覺到境況改善了。另外，個人將以比政府債券更高的利率去貼現(xiàn)未來的稅負(fù)。因此，他們未來稅負(fù)的貼現(xiàn)值比減稅收入的價值低，接過他們的福利也提高了。2、范圍的不一致性公債持有者與稅負(fù)承擔(dān)者范圍的不一致性，以及同為公債持有者、稅負(fù)承擔(dān)者，其公債持有比例與稅負(fù)承擔(dān)比例的不一致性，使社會資源從稅負(fù)不變的消費(fèi)者轉(zhuǎn)移到了稅負(fù)減少的消費(fèi)者手中。其結(jié)果是，減稅的受益者將會增加當(dāng)期消費(fèi)，受損者將會減少當(dāng)期消費(fèi)。消費(fèi)結(jié)構(gòu)的這一改變，是否會對總需求產(chǎn)生影響，取決于受益者和受損者之間邊際消費(fèi)傾向的對比。如果二者相等，不會影響社會總需求。如果二者不等，前者大于后者，社會總需求會增加；而前者小于后者，則社會總需求便會減少。消費(fèi)者之間邊際消費(fèi)傾向存在的差異，使李嘉圖等價定理不能成立。3、財產(chǎn)為正值首先，等價定理的成立，不但要求各代消費(fèi)者具有利他動機(jī)，而且還必須保證消費(fèi)者遺留給后代的財產(chǎn)為正值。而實(shí)際生活中，人們常?？吹骄哂欣麆訖C(jī)的消費(fèi)者遺留給后代的財富并不總是正值。比如，雖然消費(fèi)者關(guān)心其后代的效用，但如果后代比他本人更富裕，他便會認(rèn)為即使從后代那里獲得財富，也不會影響后代的效用，這種情況下，消費(fèi)者留給后代的財富就不一定會是正值，這并不改變消費(fèi)者的利他屬性。實(shí)際上，消費(fèi)者也許并沒有遺贈動機(jī)，因?yàn)榭赡芩麄儧]有子女，或許他們根本就不關(guān)心他人的福利。因而，當(dāng)政府采用公債替代征稅時，消費(fèi)者便不會將債券留給后代，讓其用于應(yīng)付未來稅負(fù)的增加。相反，由于償還公債本息所需增加的稅收要在他死后才開征，因而他所要承擔(dān)的稅負(fù)的現(xiàn)值下降，財富會增加，因而消費(fèi)者當(dāng)期的消費(fèi)支出完全可能會隨之而增加。4、數(shù)額相同支撐等價定理的假設(shè)是政府對每個消費(fèi)者減少稅負(fù)的數(shù)額相同，并且每個消費(fèi)者的邊際消費(fèi)傾向沒有差異。這一假設(shè)很容易遭到攻擊，因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)生活中一次性總付的人頭稅并不存在，政府的財政政策常常會造成社會財富的重新分配。對每個消費(fèi)者來說，稅收減少的數(shù)額不可能相同，并且消費(fèi)者之間的邊際消費(fèi)傾向存在差異。為了方便說明，假定政府減稅政策的受益者為消費(fèi)者人數(shù)的一半，受益者當(dāng)期稅負(fù)減少200元。由于政府的財政支出規(guī)模要保持不變，因此，減稅而引起的收入減少，政府將通過向所有的消費(fèi)者發(fā)行100元的債券來籌措。假如政府債券利息為年息5%，人口不變，若政府在第二年償還本息，采取向每個消費(fèi)者征收105元的新稅來實(shí)現(xiàn)。（三）利他動機(jī)不一定成立“李嘉圖等價”的贊成者認(rèn)為，消費(fèi)者具有利他主義的行為傾向，不僅從自己消費(fèi)中而且從子女消費(fèi)中得到效用，不僅關(guān)心自己的消費(fèi)而且關(guān)心子女的消費(fèi)。對減稅后的增稅預(yù)期使消費(fèi)者對增加儲蓄而不是消費(fèi)以應(yīng)對將來（甚至子女）的稅收負(fù)擔(dān)。曼昆認(rèn)為，人們所具有的是普遍的利己主義行為動機(jī)。舉債導(dǎo)致將來稅收的增加會落在下一代人身上。舉債代表一種財富的轉(zhuǎn)移，從下一代人向當(dāng)代人的轉(zhuǎn)移。當(dāng)代人會以下一代人消費(fèi)減少為代價而增加自己的消費(fèi)。（四）借債約束“李嘉圖等價”的贊成者認(rèn)為，消費(fèi)不僅取決于當(dāng)前收入，更重要的是取決于永久收入（包括當(dāng)前收入和預(yù)期收入）。因此債務(wù)融資的減稅會增加當(dāng)前收入，但永久收入不變，從而消費(fèi)不變。曼昆認(rèn)為，永久收入假說是靠不住的，因?yàn)槟承┫M(fèi)者面臨著借債約束，無法顧及永久收入問題。對這樣的消費(fèi)者，當(dāng)前收入具有重要意義。是當(dāng)前收入而不是永久收入決定其消費(fèi)。債務(wù)融資的減稅增加當(dāng)前收入，從而增加消費(fèi)。在了解了李嘉圖等價不成立的一些原因后，我們也意識到了發(fā)行國債會一定程度上刺激我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為此對于我國國債發(fā)行提出一些建議。四、對于我國發(fā)行國債的建議國債的發(fā)售規(guī)模主要受應(yīng)債能力和負(fù)債能力的影響。所謂應(yīng)債能力是居民、企業(yè)、單位購買國債的能力,這是決定國債發(fā)行數(shù)量的最基本和最主要的因素,從資源配置的角度來看,國債的數(shù)量界限乃是政府在一定時期內(nèi)所掌握和運(yùn)用資源的最大量。在理論上,應(yīng)債資源的規(guī)模和數(shù)量反映了該國的社會應(yīng)債能力。負(fù)債能力表現(xiàn)為政府的償債能力,償還能力是一個綜合性的指標(biāo),政府的國債償還能力主要由以下幾個因素決定:1財政收入增量,即預(yù)算年度新增財政收入。2償債基金存量,它是政府對各項(xiàng)財政支出綜合平衡而建立和發(fā)展起來的。3社會認(rèn)可的物價上漲水平。財政收支存在赤字是造成物價上漲的一個因素。假設(shè)除財政赤字外其他因素均不會造成物價的上漲,那么社會認(rèn)可的物價上漲就全部是由財政赤字來實(shí)現(xiàn),這實(shí)際是國家償還能力的一個組成部分,當(dāng)其他因素均對物價上升起作用時,在社會認(rèn)可的物價上升水平內(nèi),財政赤字應(yīng)分得的一部分,就是國債償還能力的一部分。對我國國債的建議有：（一）強(qiáng)化國債的規(guī)模管理我國近幾年已面臨償債高峰,而財政收入大幅增長的可能性很小。因此,我們應(yīng)強(qiáng)化國債規(guī)模管理,逐年壓縮發(fā)行額占當(dāng)年償債額的比重,這樣不僅可減輕財政的償債壓力,減少舉債風(fēng)險,而且也符合公民個人和企事業(yè)單位的承受能力。（二）建立一個統(tǒng)一的國債管理機(jī)構(gòu)目標(biāo)是建立一個權(quán)威機(jī)構(gòu)來制定國債運(yùn)行中的計劃規(guī)模發(fā)行種類、期限、流通以及國債籌集的投向,償還管理等方面的總體政策。這個機(jī)構(gòu)主要以國民經(jīng)濟(jì)管理發(fā)展財政收入情況作為制定總體政策的依據(jù),具體可成立由國務(wù)院直接領(lǐng)導(dǎo)的,由計委、財政部、人行共同組成的國家債務(wù)委員會,作為確定債務(wù)大政方針的權(quán)威性領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu),統(tǒng)一進(jìn)行國債預(yù)測決策,制定總體規(guī)劃。（三）健全債務(wù)法規(guī)債務(wù)法規(guī)是保證債務(wù)活動按照正常秩序進(jìn)行、嚴(yán)格控制國債規(guī)模與投向的一個重要因素。在國債經(jīng)濟(jì)活動中,許多內(nèi)容都應(yīng)該受到法律的約束和確定。債務(wù)法規(guī)主要規(guī)定以下內(nèi)容:舉債主體的法律地位、資格及條件;國債管理機(jī)構(gòu)的職責(zé)權(quán)限和工作范圍。當(dāng)務(wù)之急,我們要制定一部在全國范圍內(nèi)發(fā)生效力的《債券法》,明確規(guī)定發(fā)行國債的總則、審批機(jī)關(guān)、調(diào)整與償付等主要內(nèi)容。（四）建立國債基金制度首先,在國家預(yù)算安排上,把債務(wù)收入同正常財政收入嚴(yán)格區(qū)別,單獨(dú)劃分出來,列作“國債基金”專項(xiàng)管理。其次,設(shè)立“國債償還基金”,即國家預(yù)算每年撥出一定數(shù)額的資金做為償債基金,專項(xiàng)管理?；鸬慕?不僅可以從制度上保證和穩(wěn)定償債資金的來源,而且還能夠分散和均衡債務(wù)負(fù)擔(dān),避免因國債償還集中和償債規(guī)模過大而引起國家財政收支的劇烈波動,在國債的發(fā)行與償還之間建立起一種有機(jī)的聯(lián)系。五、結(jié)語李嘉圖等價在我國并不適用。適度的國債的發(fā)行等積極財政政策有利于我們國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但我們也要意識到這種作用的發(fā)生并不是沒有限度。譬如國債雖然可以充當(dāng)彌補(bǔ)財政赤字的“先鋒”,但如果國家肆意擴(kuò)大投資規(guī)模,造成經(jīng)濟(jì)狀況惡化,財政赤字大幅度增加。此時,又僅僅依靠舉債來彌補(bǔ)赤字,必然引起發(fā)債規(guī)模的大舉攀升,并由此給國民經(jīng)濟(jì)帶來一輪惡性循環(huán),這就是說舉債必須要有一定的限度,否則將會給經(jīng)濟(jì)生活帶來一些不利的影響。

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