顯性貨幣理論與隱性貨幣理論的異質性影響

顯性貨幣理論與隱性貨幣理論的異質性影響新冠肺炎疫情肆虐，嚴重沖擊各國的經濟社會發(fā)展。業(yè)內人士評論稱，“疫情大流行使現(xiàn)代貨幣理論從邊緣走向美國的政策現(xiàn)實”“現(xiàn)代貨幣理論時代已經到來，它加速了40年‘新自由主義’的終結”。本文簡要總結歸納了現(xiàn)代貨幣理論的創(chuàng)新與不足?，F(xiàn)代貨幣理論的創(chuàng)新之處概括而言，現(xiàn)代貨幣理論在如下幾方面具有新意：第一，現(xiàn)代貨幣理論遵循國家貨幣論的內在邏輯，貫徹“稅收驅動貨幣”的基本主張。在深入分析貨幣創(chuàng)造和支付過程的基礎上，闡明了財政、貨幣政策相互配合的機制，為準確把握財政、貨幣政策相互關系，完善宏觀調控政策設計提供了新的思路。第二，現(xiàn)代貨幣理論把充分就業(yè)放在宏觀調控目標的中心位置。現(xiàn)代貨幣理論強調就業(yè)對個人、家庭乃至社會發(fā)展的重要意義;強調依托積極的財政支出，把閑置社會資源充分利用起來以改善公共福利的重要意義。在失業(yè)率居高不下、收入差距持續(xù)拉大的環(huán)境下，擴大就業(yè)的主張直接觸及諸多社會問題的根源，從而贏得了廣泛的共鳴;而美國破舊的基礎設施系統(tǒng)(如公路、橋梁、機場、城市基礎設施等)，也使人們對改善基礎設施、提升公共服務的必要性擁有了切身感受。第三，現(xiàn)代貨幣理論直面了貨幣政策的有限性。貨幣政策是典型的間接調控方式。人們常把貨幣政策的調節(jié)機制比作“放風箏”：當經濟過熱時，緊縮貨幣可以遏制通貨膨脹發(fā)展;而當經濟衰退時，刺激性貨幣政策卻離不開市場主體的積極配合。為了應對“次貸危機”，許多國家推出了“零利率”(甚至“負利率”)的超常規(guī)刺激措施，但由于內需不振、企業(yè)投資意愿不強，政策效果并不明顯?，F(xiàn)代貨幣理論正確地指出：“零利率”政策嚴重損害了消費者(存款人)利益，擠壓了消費，從而對沖了極低利率政策的政策效果。第四，現(xiàn)代貨幣理論強調了財政政策在宏觀調控體系中的應有地位。20世紀80年代以來，隨著新自由主義的泛濫，“讓市場發(fā)揮作用”成為人們的口頭禪，“有形之手”的缺點被人為放大，政府直接干預被一邊倒地指責為“低效率”。在此背景下，基礎設施建設、公共服務遭到削減，政府調節(jié)收入分配職能嚴重弱化，財政刺激政策被簡化為減稅。與此同時，貨幣政策則受到過分吹捧。美聯(lián)儲主席艾倫·格林斯潘甚至一度被譽為全球的“經濟沙皇”。但是，離開了財政政策的有力調節(jié)，一國經濟必然會因為收入兩極分化而陷入內需不足的境地，而內需不足反過來又為貨幣政策發(fā)揮作用設定了邊界。次貸危機后，許多國家推行“零利率”政策也難以擺脫經濟困局，就是上述政策困境的一個表現(xiàn)。面對貨幣政策空間日漸狹窄的新挑戰(zhàn)，現(xiàn)代貨幣理論呼吁實施更加激進的財政政策、依托就業(yè)計劃來實現(xiàn)充分就業(yè)和經濟社會的全面進步，啟發(fā)了廣大經濟學家和政策制定者，有助于糾正當前過于倚重貨幣政策實施宏觀調控的政策傾向。現(xiàn)代貨幣理論的不足與缺陷第一，現(xiàn)代貨幣理論強調貨幣供給側的外生性，忽略了對貨幣需求(貨幣流通規(guī)律)的分析。早在20世紀30年代，凱恩斯就把人們持有貨幣的動機歸納為交易動機、預防動機和投機動機，指出利率和收入是影響人們貨幣需求的重要因素。當前，金融市場高度發(fā)展、國內外金融市場密切聯(lián)系。企業(yè)投資、家庭消費已經和金融市場、資產價格密不可分。遺憾的是，現(xiàn)代貨幣理論框架內卻嚴重缺乏對貨幣需求的分析，缺乏對金融市場與實體經濟運行有效互動的分析。對于以貨幣理論冠名的現(xiàn)代貨幣理論而言，這不能不說是嚴重的缺憾。第二，現(xiàn)代貨幣理論暗含了“完善市場”的假設，缺乏對微觀主體行為的分析，缺乏對經濟運行制度環(huán)境的分析。在現(xiàn)實生活中，市場都是不完善的。壟斷、寡頭競爭、信息不對稱無處不在。只有結合特定的市場結構，深入分析市場主體的基本行為方式，才能準確把握市場的運行規(guī)律和發(fā)展趨勢。簡而言之，已有大量的研究表明：執(zhí)政者為了追求自身利益的最大化(如競選連任等)，往往不惜犧牲長遠利益、集體利益(如容忍通貨膨脹的發(fā)生發(fā)展)。那么，有何種機制來消除執(zhí)政者的短期機會主義行為?預期在金融運行中發(fā)揮著重要作用，市場主體一旦對政府信用失去信任，就會明顯減少貨幣需求。對于主張“無限制發(fā)行貨幣”權力的政府而言，應采取何種機制才能有效維持市場主體的信任?在經濟全球化深入發(fā)展的背景下，即便一國政府不舉借以外幣償付的債務，企業(yè)也可能大量參與到以外幣計價的投融資業(yè)務之中，這就使一國的經濟運行不僅受制于國內的貨幣政策(利率)，也受制于本幣匯率的變動。主權貨幣和全球化之間又該如何協(xié)調?現(xiàn)代貨幣理論強調，政府可以通過增加稅收、減少支出等方式收回貨幣，以遏制通貨膨脹的發(fā)生、發(fā)展;但需要什么樣的機制設計才能使政府及時行動，把“財政擴張”改為“財政緊縮”呢?對于上述問題，現(xiàn)代貨幣理論都沒有作出明確回答!正是上述種種未解的問題，使人們對現(xiàn)代貨幣理論的政策主張充滿疑惑。第三，現(xiàn)代貨幣理論推崇“就業(yè)保障計劃”，其政策設計有待豐富完善。面對經濟資源的閑置(大量失業(yè)的存在)，現(xiàn)代貨幣理論主張由政府出面雇傭失業(yè)工人從事公共事業(yè)。這項主張既符合道義(培養(yǎng)勞動精神、提升社會道德水平)，又利國(改善基礎設施、增強發(fā)展?jié)摿?利民(增加居民收入、改善居民生活)，確實值得稱道。但是，由于歷史、文化和社會管理等方面的差異，即便是發(fā)達國家，其所面臨的經濟問題也大相徑庭。在失業(yè)率居高不下、公用設施破舊不堪的國家，現(xiàn)代貨幣理論有關“就業(yè)計劃”的主張很容易獲得社會認同;而在基礎設施相對完善、社會運行高度有序的國家，人們則對“就業(yè)保障計劃”相對無感。按照馬斯洛的需求層次論，在低層次的需要得到滿足之后，人們會更加關注高層次需求的實現(xiàn);因而，許多人把解決問題的思路放到了縮短勞動時間、確?；旧钚枰?發(fā)放基本國民收入)、發(fā)展教育以充分激發(fā)個人潛能上。在政策建議方面，現(xiàn)代貨幣理論需要有更加系統(tǒng)的、完整的解決方案。第四，現(xiàn)代貨幣理論忽視了改善經濟結構的重大意義，其政策建議不夠全面、系統(tǒng)?，F(xiàn)代貨幣理論提出了“三部門平衡說”，認為政府負債的增加，有助于改善家庭部門的資產負債表，從而消除經濟運行風險。在經濟結構、制度框架不變的前提下，現(xiàn)代貨幣理論的上述結論無疑是正確的。事實上，面對相同水平的均衡收入可以存在不同的三部門資產負債組合。一種情形是政府部門低凈負債、銀行部門低凈資產、家庭部門低凈資產，整個經濟主要依托自身的內在動力高效運轉。這是居民收入差距小，國內需求旺盛，經濟內在均衡水平很高的情形，不需要政府強力刺激就可以實現(xiàn)充分就業(yè);另一種情形則是政府高凈負債、銀行部門高凈資產、家庭部門高凈負債。這是收入分配嚴重失衡、國內需求受到壓抑、國際市場嚴重受阻時的情形。此時，雖然政府已經采取極低利率政策刺激經濟，但新增信貸資金大量流入股票、房地產市場，投資收益主要流入超高收入群體，貨幣政策對刺激社會消費的作用相對有限，繼而政府只能采取激進的財政措施來刺激需求，推動充分就業(yè)。人們經常引用現(xiàn)代貨幣理論有關政府可以不受限制地實施財政赤字的觀點來襯托現(xiàn)代貨幣理論政策建議的激進和匪夷所思。事實上，激進的財政赤字主張，僅僅是在政治議程僵持不下、相關的社會改進措施難以實施的背景下作出的“不得已的”政策選擇。對于這一點，現(xiàn)代貨幣理論簡略地提到過，但沒有充分展開。缺乏結構性分析不僅影響到現(xiàn)代貨幣理論的完整性，也制約了其政策建議的全面性和系統(tǒng)性。第五，現(xiàn)代貨幣理論的政策主張面臨操作難題?，F(xiàn)代貨幣理論把物價穩(wěn)定作為判斷政策失當(刺激力度過大)的指標。大家都知道，物價是反映經濟運行變化的滯后指標，通常被用來確認一個趨勢的發(fā)生發(fā)展。用物價變動來指導政策操作，顯然滯后了。不僅如此，現(xiàn)代貨幣理論主張通過增加稅收、減少財政支出的辦法來回收貨幣以遏制通貨膨脹發(fā)生發(fā)展。在現(xiàn)代社會里，增加稅收需要議會通過相應的法律，而削減預算支出不僅要面臨技術上的挑戰(zhàn)(如許多工程或投資項目不能叫停)，而且還需要獲得議會的同意(預算調整)。這是費時費力的操作，并不完全由政府獨家操控。即便議會支持政府增加稅收、削減財政支出，上述政策要真正落地并發(fā)揮作用，也需