2023年軟件外包行業(yè)分析報(bào)告

2023年軟件外包行業(yè)分析報(bào)告目錄一、軟件服務(wù)外包——節(jié)約成本與專業(yè)化 PAGEREFToc368423997\h3二、軟件外包行業(yè)的標(biāo)桿——印度 PAGEREFToc368423998\h51、印度在全球占有領(lǐng)先地位 PAGEREFToc368423999\h52、離岸外包市場(chǎng)印度是霸主 PAGEREFToc368424000\h73、印度市場(chǎng)近年持續(xù)增長(zhǎng) PAGEREFToc368424001\h94、軟件外包服務(wù)已成印度最重要支柱產(chǎn)業(yè)之一 PAGEREFToc368424002\h115、印度軟件外包仍以ITO為主 PAGEREFToc368424003\h11三、印度軟件外包優(yōu)勢(shì)明顯 PAGEREFToc368424004\h121、豐富且相對(duì)廉價(jià)的人力資源 PAGEREFToc368424005\h132、語(yǔ)言和文化形成天然優(yōu)勢(shì) PAGEREFToc368424006\h143、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)增加砝碼 PAGEREFToc368424007\h164、明確的產(chǎn)業(yè)促進(jìn)和稅收優(yōu)惠政策 PAGEREFToc368424008\h175、積極進(jìn)行質(zhì)量認(rèn)證 PAGEREFToc368424009\h18四、TCS和Infosys的擴(kuò)張之路——并購(gòu) PAGEREFToc368424010\h21五、Infosys的借鑒——上市后快速發(fā)展 PAGEREFToc368424011\h231、公司收入與員工數(shù)高度相關(guān) PAGEREFToc368424012\h232、公司收入與客戶數(shù)明顯正相關(guān) PAGEREFToc368424013\h25六、愛爾蘭軟件外包 PAGEREFToc368424014\h26七、菲律賓軟件外包 PAGEREFToc368424015\h28八、國(guó)內(nèi)主要企業(yè)簡(jiǎn)況：博彥科技 PAGEREFToc368424016\h31九、風(fēng)險(xiǎn)分析 PAGEREFToc368424017\h33一、軟件服務(wù)外包——節(jié)約成本與專業(yè)化外包是將企業(yè)的部分業(yè)務(wù)委派給外部的專業(yè)公司，外包的兩個(gè)核心目的是節(jié)約成本和專業(yè)化。軟件外包是服務(wù)外包的一種。服務(wù)外包分為信息技術(shù)外包（ITO）、業(yè)務(wù)流程外包（BPO）、知識(shí)流程外包（KPO）；按服務(wù)對(duì)象分，發(fā)包商和接包商在一個(gè)國(guó)家為在岸外包（onshoreoutsourcing）、發(fā)包商和接包商在不同國(guó)家為離岸外包（offshoreoutsourcing）。ITO（InformationTechnologyOutsourcing）即“信息技術(shù)外包”，是指發(fā)包商委托接包商向企業(yè)提供部分或全部信息技術(shù)服務(wù)功能，既包括產(chǎn)品支持、又包括專業(yè)服務(wù)。具體內(nèi)容按附加值由低到高可分為：IT基礎(chǔ)設(shè)施（設(shè)施管理、網(wǎng)絡(luò)管理、應(yīng)用管理）、軟件（桌面管理、應(yīng)用集成、應(yīng)用開發(fā)、ERP）、IT咨詢、軟件研發(fā)等。BPO（BusinessProcessOutsourcing）即“業(yè)務(wù)流程外包”，是企業(yè)將一些重復(fù)性的業(yè)務(wù)流程外包給供應(yīng)商，以降低成本、同時(shí)提高服務(wù)質(zhì)量。BPO包括管理流程外包（內(nèi)容、采購(gòu)、物流、供應(yīng)鏈、財(cái)務(wù)）、人力資源外包（招聘、培訓(xùn)）、客戶關(guān)系外包（呼叫中心、營(yíng)銷）等。ITO更關(guān)注企業(yè)IT基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和軟件支持，而BPO關(guān)注的是企業(yè)內(nèi)部運(yùn)作或客戶的后端活動(dòng)，BPO的很多業(yè)務(wù)都離不開IT系統(tǒng)的支持，因此在實(shí)際操作中一個(gè)項(xiàng)目可能既包含ITO又包含BPO。KPO（KnowledgeProcessOutsourcing）即“知識(shí)流程外包”，是指將公司內(nèi)部具體的業(yè)務(wù)承包給外部專門的服務(wù)提供商。KPO的中心任務(wù)是以業(yè)務(wù)專長(zhǎng)而非流程專長(zhǎng)為客戶創(chuàng)造價(jià)值，KPO是BPO向更高層次的延伸，更多地尋求先進(jìn)的分析與技術(shù)技能、以及果斷的判斷能力。KPO主要是以知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)為主的活動(dòng)如市場(chǎng)研究、商業(yè)分析、商業(yè)咨詢等。在ITO、BPO、KPO的具體分類中，價(jià)值鏈的高低各有不同；但整體來(lái)講，ITO到BPO、再到KPO是一個(gè)價(jià)值增值的過(guò)程。發(fā)展中國(guó)家的具體發(fā)展情況是，ITO最多，BPO以較低端的呼叫中心業(yè)務(wù)為主，KPO很少。具體業(yè)務(wù)附加值高低的一個(gè)直接體現(xiàn)是雇員人均產(chǎn)出的水平，人均產(chǎn)出越高，表明業(yè)務(wù)的附加值越高。向附加值更高的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移是服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要路徑，另一條路徑是向行業(yè)方向轉(zhuǎn)移，走行業(yè)專業(yè)化的路線。我們研究的軟件外包指這三類外包業(yè)務(wù)中以軟件為載體的部分，早期的軟件外包主要是ITO，未來(lái)企業(yè)的業(yè)務(wù)流程將與IT系統(tǒng)和軟件有更深刻的聯(lián)系，因此軟件外包從ITO到BPO、KPO也是一個(gè)價(jià)值增值的過(guò)程。二、軟件外包行業(yè)的標(biāo)桿——印度1、印度在全球占有領(lǐng)先地位印度軟件外包行業(yè)在全球占有領(lǐng)先地位，印度軟件外包公司在國(guó)際外包市場(chǎng)具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。IAOP發(fā)布的全球外包Top100中，印度軟件外包公司W(wǎng)ipro、Infosys、HCL名列前十。（此排名只是報(bào)名企業(yè)的排名，并不代表全部外包企業(yè)排名。）印度軟件外包的發(fā)包方主要是美國(guó)和歐洲，近十來(lái)年間，印度軟件外包產(chǎn)業(yè)的發(fā)展使得美國(guó)和印度出口項(xiàng)目中的計(jì)算機(jī)與信息服務(wù)凈出口發(fā)生了逆轉(zhuǎn)：美國(guó)在2023年之前，是計(jì)算機(jī)與信息服務(wù)的凈出口國(guó)，而從2023年開始，計(jì)算機(jī)與軟件服務(wù)的逆差逐漸擴(kuò)大；與此同時(shí)，印度的計(jì)算機(jī)與信息服務(wù)的凈出口每年均有大幅增長(zhǎng)。從總量而非結(jié)構(gòu)上的趨勢(shì)看，印度的軟件外包對(duì)美國(guó)的軟件外包形成了替代。2、離岸外包市場(chǎng)印度是霸主全球服務(wù)外包咨詢公司Tholons公布的2023年度全球前100離岸外包目的地排名，前二十個(gè)目的地城市中有6座印度城市，且全部在前7名；有4座中國(guó)城市入圍前二十，但全部在十名之后：印度仍然穩(wěn)坐全球軟件外包老大哥的地位，中國(guó)雖然發(fā)展較快，但仍然屬于第二梯隊(duì)。菲律賓、愛爾蘭、波蘭也入圍前十。我們注意到此排名是所有服務(wù)外包的排名，不僅包括純軟件外包，還包括其他類型的服務(wù)外包如語(yǔ)音外包，其中排名第三的菲律賓的馬尼拉即是以語(yǔ)音外包領(lǐng)先?？磁琶笆耐獍康牡氐墓痉植?，印度的班加羅爾、孟買、欽奈、海得拉巴、浦那分布著印度前五大軟件外包公司的各類子公司。這些印度軟件外包巨頭已成長(zhǎng)為全球化的跨國(guó)公司，其分支機(jī)構(gòu)也延伸到其他熱門外包目的地比如菲律賓的宿霧、愛爾蘭的都柏林，以及中國(guó)的上海、北京、深圳、大連、香港等，在這些軟件外包城市中，本土公司與印度軟件外包巨頭共存。3、印度市場(chǎng)近年持續(xù)增長(zhǎng)印度軟件外包行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，從2023年的600多億美元，到2023年，已突破1000億美元，其中離岸外包收入達(dá)691億美元，比上一年增長(zhǎng)16%；在岸外包收入達(dá)317億美元，增長(zhǎng)10%。離岸外包和在岸外包的收入比例基本在2：1左右波動(dòng)，說(shuō)明印度的軟件服務(wù)外包市場(chǎng)發(fā)展較為均衡，另一方面看，印度軟件產(chǎn)業(yè)的收入主要是由出口貢獻(xiàn)。軟件外包在印度經(jīng)濟(jì)中占據(jù)越來(lái)越重要的地位，印度的軟件外包產(chǎn)業(yè)近五年年均增長(zhǎng)率為13%，高于GDP增長(zhǎng)率，為印度經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出重要貢獻(xiàn)，這也正是印度政府重視軟件外包產(chǎn)業(yè)的重要原因。印度軟件外包行業(yè)是出口導(dǎo)向的，在全球外包市場(chǎng)中占有一半以上的市場(chǎng)份額。2023年，印度在全球軟件外包市場(chǎng)中的份額為51%，近幾年持續(xù)增長(zhǎng)，2023年提高到58%。4、軟件外包服務(wù)已成印度最重要支柱產(chǎn)業(yè)之一2023年，IT-BPO產(chǎn)業(yè)僅占印度GDP的1.2%，這一比例逐年增加，到2023年占GDP比例提升到7.5%。同時(shí)，軟件外包構(gòu)成了印度最重要的國(guó)際貿(mào)易品類，2023年，軟件外包產(chǎn)業(yè)占印度出口（商品和服不到4%，到2023年，這一比例提升到25%，已經(jīng)成為印度出口中最為重要的一個(gè)部分之一。5、印度軟件外包仍以ITO為主軟件外包按外包內(nèi)容分可分為ITO、BPO和KPO。廣義來(lái)講，美國(guó)服務(wù)于行業(yè)客戶的跨國(guó)IT公司如IBM、埃森哲從事的也是外包業(yè)務(wù)，但其更強(qiáng)調(diào)“咨詢與IT服務(wù)”，事實(shí)上是以高端的咨詢業(yè)務(wù)（KPO）帶動(dòng)業(yè)務(wù)流程(BPO)和IT服務(wù)(ITO)發(fā)展，更注重頂層設(shè)計(jì)，強(qiáng)調(diào)專業(yè)化而非節(jié)約成本。印度軟件公司Infosys去年提出“Infosys3.0”轉(zhuǎn)型，正是向美國(guó)這類公司看齊，謀求在價(jià)值鏈更高端獲得發(fā)展機(jī)會(huì)。2023年，印度軟件外包中ITO收入401億美元、BPO收入159億美元；ITO和BPO的增長(zhǎng)幾乎同步，二者比例在5:2左右波動(dòng)。這表明基礎(chǔ)IT服務(wù)的需求仍然很大，印度軟件產(chǎn)業(yè)向與業(yè)務(wù)流程結(jié)合的軟件服務(wù)轉(zhuǎn)型尚沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。在市場(chǎng)參與者方面，印度軟件外包行業(yè)集中度較高，前十名的服務(wù)商占據(jù)了市場(chǎng)40%的份額。這些服務(wù)商通過(guò)在各地建立分支機(jī)構(gòu)和并購(gòu)，逐漸成長(zhǎng)為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的軟件外包公司。三、印度軟件外包優(yōu)勢(shì)明顯服務(wù)外包的發(fā)展是全球分工細(xì)化的自然產(chǎn)物，中國(guó)和印度在國(guó)家發(fā)展階段、人口規(guī)模方面非常相似，為何中國(guó)在制造業(yè)分工中處于價(jià)值鏈最低端的組裝環(huán)節(jié)，而印度卻能在服務(wù)業(yè)的分工中將軟件外包發(fā)展成國(guó)家重要的產(chǎn)業(yè)呢？我們認(rèn)為印度軟件外包行業(yè)之所以能取得成功，除了印度在語(yǔ)言、文化方面的優(yōu)勢(shì)有很大關(guān)系外，也離不開政府的支持、法律環(huán)境和產(chǎn)品質(zhì)量的不斷完善。1、豐富且相對(duì)廉價(jià)的人力資源服務(wù)外包業(yè)發(fā)展的深層邏輯是服務(wù)業(yè)國(guó)際分工的細(xì)化，而國(guó)際分工的原動(dòng)力是尋找最具成本優(yōu)勢(shì)的地區(qū)；軟件開發(fā)70%的成本是人力成本，豐富且成本較低的軟件工程師是印度軟件外包產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。在教育層面，印度精英教育和大眾教育并重，在近3000所中學(xué)、1000多所大專院校開設(shè)不同層次的信息技術(shù)專業(yè)課程，還依靠民辦和私營(yíng)機(jī)構(gòu)以及軟件企業(yè)實(shí)行人才的整體培訓(xùn)，具有豐富的信息技術(shù)人才儲(chǔ)備。印度軟件外包產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員的增長(zhǎng)與產(chǎn)值的增長(zhǎng)幾乎同步。從2023-2023年，人均產(chǎn)值有所提升，表明產(chǎn)業(yè)發(fā)展更依賴人員個(gè)人知識(shí)；雖然如此，人均產(chǎn)值同美國(guó)相比仍處于較低水平，仍是人力資本密集型行業(yè)，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力較為依賴人力資源的累積。印度作為發(fā)展中國(guó)家，其軟件工程師的平均工資水平遠(yuǎn)低于歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家。根據(jù)Infosys2023年財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)，2023年Infosys軟件開發(fā)的薪資和獎(jiǎng)金支出為1778.6億盧比，軟件人才數(shù)量為14.7萬(wàn)，折合成美元軟件人才的人均年薪約2萬(wàn)美元。根據(jù)美國(guó)招聘網(wǎng)站CareerCast的評(píng)估，2023年美國(guó)軟件工程師平均年薪為8.8萬(wàn)美元。如果美國(guó)企業(yè)選擇將軟件開發(fā)外包給印度公司，會(huì)節(jié)約近四分之三的成本。2、語(yǔ)言和文化形成天然優(yōu)勢(shì)不同于制造業(yè)外包，服務(wù)業(yè)外包中發(fā)包方和接包方有更多的溝通需要，因此語(yǔ)言溝通較容易、文化較接近的國(guó)家更容易建立起發(fā)包和接包的商業(yè)關(guān)系。軟件服務(wù)外包的發(fā)包方以美國(guó)和歐洲占80%的主要份額，主要溝通語(yǔ)言為英語(yǔ)；印度在英語(yǔ)方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)是其在軟件外包市場(chǎng)取得成功的重要原因。印度政府高度重視英語(yǔ)教學(xué)，自1947年獨(dú)立后，憲法就把英語(yǔ)確定為官方語(yǔ)言之一，官方文件、電臺(tái)廣播、工作交流皆以英語(yǔ)為主，社會(huì)具備良好的英語(yǔ)語(yǔ)言環(huán)境。1968年的《國(guó)家教育政策》把英語(yǔ)教學(xué)提到了更重要位置，特別指出學(xué)習(xí)英語(yǔ)來(lái)促進(jìn)印度經(jīng)濟(jì)發(fā)展：在12年的小學(xué)到中學(xué)的教育時(shí)間里，大部分學(xué)校從始到終都用英語(yǔ)授課；而到了高等教育階段，除個(gè)別文科外，學(xué)習(xí)課程全部采用英語(yǔ)教學(xué)。語(yǔ)言一方面在外包服務(wù)的直接溝通上起作用，另一方面，由于使用英語(yǔ)閱讀、工作，印度人更熟悉西方的政治、經(jīng)濟(jì)、法律制度和社會(huì)結(jié)構(gòu)和技術(shù)變革等信息，在文化上的親近性也是印度在歐美服務(wù)外包市場(chǎng)成功的原因。從印度軟件外包的海外市場(chǎng)分布來(lái)看，印度離岸外包的主要服務(wù)對(duì)象也是美國(guó)、歐洲等英語(yǔ)國(guó)家，并且與離岸外包需求比例高度一致。3、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)增加砝碼軟件外包涉及專利、商標(biāo)、著作權(quán)以及商業(yè)秘密等，基本涵蓋了知識(shí)產(chǎn)權(quán)的每一個(gè)領(lǐng)域，其中最重要的是軟件著作權(quán)的歸屬問(wèn)題。印度為了促進(jìn)軟件外包產(chǎn)業(yè)發(fā)展，在知識(shí)產(chǎn)權(quán)的法律環(huán)境方面做了很多努力，完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)立法、并且在法律實(shí)施方面嚴(yán)格落實(shí)。立法是一個(gè)方面，印度政府在法律的實(shí)施方面也采取了很多措施，具體有：政府編寫《知識(shí)產(chǎn)權(quán)法手冊(cè)》，免費(fèi)分發(fā)到中央政府、各邦政府和各級(jí)警察局官員手中，并向政府執(zhí)法官員、警察和海關(guān)官員提供知識(shí)產(chǎn)權(quán)法培訓(xùn)；定期檢查知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的執(zhí)法工作，把具體執(zhí)法責(zé)任落實(shí)到官員個(gè)人；加大對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)執(zhí)法機(jī)關(guān)執(zhí)法設(shè)施和裝備的資金投入；制定《專利操作及程序手冊(cè)》等具體的執(zhí)法操作規(guī)程，供各地執(zhí)法官員遵照?qǐng)?zhí)行；在地方警察局內(nèi)設(shè)立獨(dú)立的版權(quán)實(shí)施處，使用來(lái)源識(shí)別碼(SIDCODE)打擊盜版；在11個(gè)邦及3個(gè)中央直轄區(qū)的政府內(nèi)專門指定一位官員協(xié)調(diào)政府和知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織及產(chǎn)權(quán)人的關(guān)系，為加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織及產(chǎn)權(quán)人與執(zhí)法機(jī)關(guān)的聯(lián)系，及時(shí)交流相關(guān)信息等。4、明確的產(chǎn)業(yè)促進(jìn)和稅收優(yōu)惠政策印度的軟件外包是政府重點(diǎn)扶持的一個(gè)產(chǎn)業(yè)，早在1986年，印度政府就制定了《計(jì)算機(jī)軟件出口、軟件發(fā)展和軟件培訓(xùn)政策》，明確把發(fā)展服務(wù)外包提高到國(guó)家戰(zhàn)略高度。為促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，政府建立軟件技術(shù)園(STPI)和經(jīng)濟(jì)特區(qū)，并出臺(tái)一系列針對(duì)軟件外包企業(yè)納稅、IT產(chǎn)品出口方面的稅收優(yōu)惠政策。在企業(yè)所得稅方面，提供10年減免期限(前5年全額免稅，其后5年50％免稅)，如果在經(jīng)濟(jì)特區(qū)則延長(zhǎng)5年；經(jīng)濟(jì)特區(qū)內(nèi)企業(yè)進(jìn)口零配件、設(shè)備、貨物，享受零關(guān)稅；經(jīng)濟(jì)特區(qū)內(nèi)企業(yè)采購(gòu)和銷售貨物，銷售稅為零；經(jīng)濟(jì)特區(qū)內(nèi)企業(yè)出口貨物、軟件取得利潤(rùn)免征所得稅；服務(wù)出口免征服務(wù)稅；投資收益可自由匯出。另外還有一些比較特殊的稅收優(yōu)惠政策，例如，在軟件園區(qū)注冊(cè)的軟件企業(yè)2023年前免征所得稅；在軟件園區(qū)內(nèi)注冊(cè)且5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)至少25萬(wàn)美元外匯凈收入的企業(yè)享受進(jìn)口設(shè)備零關(guān)稅；對(duì)軟件研發(fā)中必需的進(jìn)口軟件免征關(guān)稅；為開發(fā)軟件而進(jìn)口的硬件設(shè)備也采取了不同程度的關(guān)稅減免；在國(guó)內(nèi)采購(gòu)中間產(chǎn)品的軟件企業(yè)免除國(guó)內(nèi)地方稅?！秶?guó)家電子/IT硬件制造政策》還專門規(guī)定了與軟件相關(guān)的硬件產(chǎn)品的稅收優(yōu)惠，包括：降低IT硬件產(chǎn)品關(guān)稅稅率，部分產(chǎn)品關(guān)稅為零；計(jì)算機(jī)消費(fèi)稅為12％，折舊率為60％；微處理器、硬盤驅(qū)動(dòng)器、軟盤驅(qū)動(dòng)器、CD—ROM驅(qū)動(dòng)器、DVD驅(qū)動(dòng)器、USB閃存和Combo驅(qū)動(dòng)器免征消費(fèi)稅。5、積極進(jìn)行質(zhì)量認(rèn)證進(jìn)行國(guó)際化的質(zhì)量認(rèn)證可以讓企業(yè)獲得更多的認(rèn)可，是打破軟件出口壁壘，走向世界的重要敲門磚。越來(lái)越多的印度軟件外包企業(yè)采用ISO9001（質(zhì)量管理）和ISO27000（信息安全）的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，印度企業(yè)擁有最多的質(zhì)量認(rèn)證。過(guò)去三年間，獲得質(zhì)量認(rèn)證的印度軟件外包企業(yè)增長(zhǎng)了18%，增加了30%的性能認(rèn)證和20%的安全認(rèn)證。CMMI（軟件能力成熟度模型）是目前國(guó)際上最實(shí)用的軟件生產(chǎn)過(guò)程標(biāo)準(zhǔn)和軟件企業(yè)成熟度等級(jí)認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，可以表明企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)、軟件服務(wù)外包、系統(tǒng)集成、IT服務(wù)等方面的能力；軟件企業(yè)一般申請(qǐng)CMMI-DEV（研發(fā)）或CMMI-SVC（服務(wù)），CMMI5是其最高等級(jí)。印度企業(yè)在申請(qǐng)CMMI認(rèn)證方面非常積極，2023-2023年，通過(guò)CMMI-DEVv1.3第五級(jí)成熟度認(rèn)證的印度企業(yè)（部門）有52家，中國(guó)企業(yè)（部門）有34家；獲得CMMI-SVCv1.3第五級(jí)成熟度認(rèn)證的印度企業(yè)（部門）有9家，而中國(guó)企業(yè)（部門）只有1家。印度企業(yè)重視質(zhì)量認(rèn)證，同政府的鼓勵(lì)措施也有關(guān)，政府提供給產(chǎn)業(yè)界不超過(guò)50%的申請(qǐng)費(fèi)補(bǔ)助，鼓勵(lì)企業(yè)重視質(zhì)量認(rèn)證。比較2023-2023年通過(guò)CMMI-DEVv1.3第五級(jí)成熟度認(rèn)證的中國(guó)企業(yè)和印度企業(yè)名單，可以發(fā)現(xiàn)，這兩份名單中有很多是美國(guó)跨國(guó)公司在中國(guó)和印度的分部，如IBM、惠普、微軟等，這表明CMMI認(rèn)證在美國(guó)軟件企業(yè)中有較高的認(rèn)可度，美國(guó)跨國(guó)公司在尋找外包或分包合作伙伴時(shí)，CMMI認(rèn)證是一個(gè)有力的實(shí)力證明。印度排名前十的軟件外包公司（部門）有七家在2023-2023年間通過(guò)了CMMI-DEVv1.3第五級(jí)成熟度認(rèn)證，CMMI證書使得印度軟件公司更易得到國(guó)際市場(chǎng)的認(rèn)可。四、TCS和Infosys的擴(kuò)張之路——并購(gòu)印度軟件外包產(chǎn)業(yè)有很高的行業(yè)集中度，而并購(gòu)是行業(yè)整合的重要手段，印度軟件巨頭Infosys和TCS在發(fā)展過(guò)程中，并購(gòu)是它們一直堅(jiān)持的戰(zhàn)略。并購(gòu)有三個(gè)層面的目的：一是收購(gòu)全球其他地區(qū)的解決方案公司（如Infosys收購(gòu)澳大利亞的ExpertInformationService和新西蘭電信Gen-i旗下的軟件解決方案業(yè)務(wù)），是期望快速進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)，進(jìn)行全球化布局；二是收購(gòu)在某一行業(yè)具有深厚經(jīng)驗(yàn)的公司（如Infosys收購(gòu)LodestoneHoldingAG、TCS收購(gòu)CitigroupGlobalServicesLimited），是期望獲得在行業(yè)方面更專業(yè)的能力，獲得行業(yè)客戶和行業(yè)解決方案專家等企業(yè)資源；三是收購(gòu)在某方面具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的公司（如TCS收購(gòu)ComputationalResearchLaboratories），是期望將收購(gòu)公司的技術(shù)資源整合到公司的業(yè)務(wù)升級(jí)和轉(zhuǎn)型策略中來(lái)，助力公司業(yè)務(wù)發(fā)展和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。相對(duì)于自己設(shè)立分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張、通過(guò)內(nèi)部研發(fā)獲得技術(shù)和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，并購(gòu)是一種更快速的擴(kuò)張和提升企業(yè)能力的手段，在行業(yè)整合的大環(huán)境下能幫助企業(yè)更快的獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。五、Infosys的借鑒——上市后快速發(fā)展1981年，Infosys成立，目前位全球著名的IT服務(wù)公司。1993年，印度國(guó)內(nèi)上市，之后飛速發(fā)展：2023年到2023年的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)45%。2023年收入為74億美元，人員規(guī)模15.67萬(wàn)人，凈利率超過(guò)23%；其服務(wù)行業(yè)主要為金融、電信和制造等行業(yè)。1、公司收入與員工數(shù)高度相關(guān)從20世紀(jì)跨入到21世紀(jì)后，Infosys迎來(lái)了其發(fā)展速度最快的十多個(gè)年頭，2023年公司收入為8億美金，到2023年收入已超過(guò)74億美金，10年收入增長(zhǎng)超過(guò)9倍。與此同時(shí)，公司規(guī)模和人員的增長(zhǎng)也呈同比例變化，員工人數(shù)從2023年的1.54萬(wàn)人增長(zhǎng)到2023年的16.67萬(wàn)人，10年增長(zhǎng)10倍。從下圖我們可以看到，公司收入增速與員工數(shù)增速除了2023、2023年變化不一致外，其余年份均呈現(xiàn)明顯正相關(guān)。公司員工人數(shù)在1萬(wàn)到5萬(wàn)人之間的增速最快，從1萬(wàn)人到5萬(wàn)人只用了不到5年的時(shí)間，之后員工的增速出現(xiàn)下降，從5萬(wàn)人到15萬(wàn)人用了6年時(shí)間，與此同時(shí)收入增速也相應(yīng)下降。相對(duì)應(yīng)的，公司人均產(chǎn)值在員工增速最快的4年中呈下降趨勢(shì)，由2023年的4.91萬(wàn)美元下降到2023年的4.08萬(wàn)美元。員工增速下降后，人均產(chǎn)值也得到提升。由此我們認(rèn)為：公司在人員快速擴(kuò)張期伴隨著收入的高增長(zhǎng)和人均產(chǎn)值的下降，人員擴(kuò)張放慢后收入增速也同步放慢但人均產(chǎn)值得到提升。2、公司收入與客戶數(shù)明顯正相關(guān)從客戶的角度分析，也可以從另一方面說(shuō)明infosys的收入變化與客戶數(shù)有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)度，在客戶數(shù)量增加的同時(shí)客戶結(jié)構(gòu)也有變化，年貢獻(xiàn)超過(guò)1000萬(wàn)美元的客戶比例由2023年的不到30%增加到2023年超過(guò)40%，大客戶占公司比例逐漸提升。Infosys大客戶數(shù)量和比例的提升并沒有給公司帶來(lái)毛利率的提升，反而在十年間毛利率呈現(xiàn)溫和的下降趨勢(shì)，從2023年的50%下降到2023年的40%。從全球軟件外包的領(lǐng)頭企業(yè)Infosys的發(fā)展歷程我們可以看到，公司人數(shù)在超過(guò)1萬(wàn)人之后，進(jìn)入了快速成長(zhǎng)的5年黃金時(shí)期，收入與人數(shù)均實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。當(dāng)人數(shù)超過(guò)7萬(wàn)人后，公司收入增速下降一個(gè)臺(tái)階，進(jìn)入到穩(wěn)定增長(zhǎng)期。十年間公司毛利率總體呈現(xiàn)穩(wěn)定下降的趨勢(shì)，我們認(rèn)為這與公司在客戶中的議價(jià)能力也有一定相關(guān)性，大客戶比例提升后，公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定性提高，但議價(jià)能力也被削弱。六、愛爾蘭軟件外包同印度一樣，愛爾蘭也是最早進(jìn)入離岸服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)的國(guó)家之一，但愛爾蘭主要為歐洲市場(chǎng)服務(wù)。2023年，英國(guó)和愛爾蘭的IT-BPO市場(chǎng)規(guī)模為520億美元，占?xì)W洲軟件外包總成交額的一半以上；其中百分之八十的合同是IT服務(wù)合同。預(yù)計(jì)到2023年英國(guó)和愛爾蘭的IT-BPO市場(chǎng)將達(dá)到600億美元，BPO將達(dá)到140億美元，年均增長(zhǎng)率為6.5%。同印度不同的是，外資企業(yè)是愛爾蘭軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要組成部分：全球排名前10位的軟件企業(yè)在愛爾蘭都設(shè)有分支機(jī)構(gòu)；都柏林是Microsoft、IBM、Intel、Oracle、Google、Yahoo等世界知名IT公司的歐洲總部所在地；印度軟件外包跨國(guó)公司TCS、Infosys、Cognizant也在都柏林設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。2023年，愛爾蘭排名前十的供應(yīng)商中有七家總部位于歐洲，但前三的供應(yīng)商中有三家是非歐洲企業(yè)。外資企業(yè)將大部分軟件開發(fā)工作在本土的總部完成，而在愛爾蘭主要完成軟件本地化、裝配、打包和銷售等工作，并將產(chǎn)品出口至歐盟及其他地區(qū)。愛爾蘭的軟件開發(fā)工資逐漸上升、生活成本增加使得愛爾蘭在人力成本方面的優(yōu)勢(shì)變的不明顯。然而，政治穩(wěn)定，低公司稅、文化和語(yǔ)言優(yōu)勢(shì)、高教育程度、優(yōu)秀的基礎(chǔ)設(shè)施仍是愛爾蘭軟件外包的核心競(jìng)爭(zhēng)力。愛爾蘭最初提供電腦軟件的本地化服務(wù)，隨著人力成本的上升，愛爾蘭的外包產(chǎn)業(yè)向產(chǎn)業(yè)更高端遷移，升級(jí)到更高附加值和更具發(fā)展?jié)摿Φ膶I(yè)化細(xì)分市場(chǎng)和特殊的商業(yè)應(yīng)用市場(chǎng)，其中一個(gè)重要領(lǐng)域是財(cái)務(wù)服務(wù)外包領(lǐng)域。2023-2023年間，愛爾蘭的ICT和工程雇員呈下降趨勢(shì)，而國(guó)際和財(cái)務(wù)服務(wù)的雇員則增長(zhǎng)了兩倍多。七、菲律賓軟件外包菲律賓IT-BPO產(chǎn)業(yè)近年來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)，2023-2023年保持年均29%的增長(zhǎng)速度。預(yù)計(jì)到2023年IT-BPO產(chǎn)值達(dá)到200億美元，最差預(yù)計(jì)可達(dá)150億美元，而樂(lè)觀預(yù)期可達(dá)到250億美元。IT-BPO占GDP的比重逐年增加，從2023年的2.7%增加到2023年的4.8%，預(yù)計(jì)到2023年將占GDP的7%。菲律賓的IT-BPO的構(gòu)成以呼叫外包為主，占69%，非呼叫外包和KPO占18%；而IT外包只占到全部IT-BPO的8%。呼叫外包是業(yè)務(wù)流程外包中較為低端的一種，相對(duì)于IT外包，呼叫中心業(yè)務(wù)對(duì)雇員的教育程度要求較低，一般要求高中以上即可；呼叫中心雇員創(chuàng)造的平均收入水平也最低，僅為1.97萬(wàn)美元。中國(guó)在發(fā)展服務(wù)外包時(shí)以軟件外包為主，菲律賓IT外包的占比比較小，短期對(duì)中國(guó)并不構(gòu)成明顯的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手關(guān)系。但近年來(lái)，菲律賓的軟件外包產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快，據(jù)PSIA的數(shù)據(jù)，2023年菲律賓軟件出口達(dá)11.6億美元，較上一年增長(zhǎng)17%，2023-2023年保持了年均27%左右的增長(zhǎng)率。如果保持此增長(zhǎng)勢(shì)頭，菲律賓在軟件外包市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿Σ蝗菪∮U。八、國(guó)內(nèi)主要企業(yè)簡(jiǎn)況：博彥科技公司為客戶提供離岸交付、在岸交付、現(xiàn)場(chǎng)服務(wù)和項(xiàng)目合作等交付模式，其中離岸和近岸及現(xiàn)場(chǎng)的組合為其最常用的模式。由于公司客戶包含眾多世界500強(qiáng)企業(yè)，客戶業(yè)務(wù)分布不同區(qū)域，因此，公司全球化的布局有利于其更好的服務(wù)于客戶。目前，公司在國(guó)內(nèi)，美國(guó)，日本，新加坡和印度20個(gè)城市有分支機(jī)構(gòu)，具備全球交付的能力。公司業(yè)務(wù)跨越多個(gè)行業(yè)：高科技、互聯(lián)網(wǎng)、金融、電信和制造業(yè)等，客戶包括：微軟和HP等高科技行業(yè)客戶，阿里巴巴和Google等互聯(lián)網(wǎng)客戶，中國(guó)平安和太平人壽等金融行業(yè)客戶，華為和CISCO等電信客戶。博彥科技的優(yōu)勢(shì)：1、公司業(yè)務(wù)跨越多個(gè)行業(yè)：高科技、互聯(lián)網(wǎng)、金融、電信和制造業(yè)等，客戶包括：微軟和HP等高科技行業(yè)客戶，阿里巴巴和Google等互聯(lián)網(wǎng)客戶，中國(guó)平安和太平人壽等金融行業(yè)客戶，華為和CISCO等電信客戶。2、公司在國(guó)內(nèi)，美國(guó)，日本，新加坡和印度20個(gè)城市有分支機(jī)構(gòu)，具備全球交付的能力。3、公司近8000人，上百個(gè)項(xiàng)目在不同地方同時(shí)運(yùn)行，合規(guī)，按時(shí)，高質(zhì)量的交付得到了客戶認(rèn)可，毛利率高于同行。公司通過(guò)收購(gòu)大展進(jìn)入了快速增長(zhǎng)在的快車道。我們從公司上市以來(lái)就一直看好其外延式發(fā)展的模式。軟件外包行業(yè)公司要實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，尤其是達(dá)到一定收入級(jí)別的公司，通過(guò)收購(gòu)擴(kuò)張是其必然的選擇。參考印度的軟件外包巨頭，他們?cè)谄淇焖侔l(fā)展期也是通過(guò)很多的并購(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，從而帶動(dòng)盈利能力快速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為公司不僅會(huì)以并購(gòu)方式繼續(xù)發(fā)展，同時(shí)還會(huì)提高公司的業(yè)務(wù)水平和能力，向著世界一流軟件服務(wù)外包企業(yè)的目標(biāo)快速前進(jìn)。九、風(fēng)險(xiǎn)分析1、人力成本上升速度與幅度超預(yù)期2、美國(guó)、日本等市場(chǎng)加強(qiáng)對(duì)本國(guó)外包產(chǎn)業(yè)的保護(hù)3、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，單價(jià)下降較快

2023年電子行業(yè)智能化分析報(bào)告2023年9月目錄一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè) 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī) 8五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多 91、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無(wú)線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達(dá)電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來(lái)了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無(wú)線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計(jì)劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性消費(fèi)電子沿著智能性和便攜性兩個(gè)維度發(fā)展。在過(guò)去幾年，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認(rèn)為，消費(fèi)電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來(lái)甚至?xí)蚩汕度胄脱葑?，投資機(jī)會(huì)將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計(jì)：至2023年，整個(gè)可穿戴電子設(shè)備市場(chǎng)將會(huì)超過(guò)150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷量至2022年預(yù)計(jì)將達(dá)到7000萬(wàn)臺(tái)。正如應(yīng)用的成長(zhǎng)促進(jìn)了智能手機(jī)市場(chǎng)的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會(huì)出現(xiàn)類似的成長(zhǎng)：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長(zhǎng)，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動(dòng)技術(shù)變革的行情。當(dāng)前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來(lái)了重大變革和機(jī)遇，其對(duì)硬件的要求體現(xiàn)在四個(gè)方面：1）人機(jī)互動(dòng)友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時(shí)間長(zhǎng)；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時(shí)間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導(dǎo)耳機(jī)的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問(wèn)題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長(zhǎng)續(xù)航時(shí)間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細(xì)論述請(qǐng)參見我們3月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價(jià)達(dá)330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費(fèi)者的關(guān)注。我們認(rèn)為，在智能手機(jī)尚未普及的時(shí)期，消費(fèi)者對(duì)智能終端和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)認(rèn)知度低，創(chuàng)新跨度過(guò)大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運(yùn)動(dòng)監(jiān)測(cè)功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強(qiáng)化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機(jī)同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運(yùn)動(dòng)時(shí)可以準(zhǔn)確追蹤所在位臵及記錄時(shí)間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運(yùn)動(dòng)時(shí)可連續(xù)使用5至10小時(shí)。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個(gè)程序同時(shí)運(yùn)行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過(guò)藍(lán)牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動(dòng)馬達(dá)和三軸加速度計(jì)，可安裝位運(yùn)動(dòng)專門設(shè)計(jì)的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大第二代智能手表在功能上還無(wú)法與智能手機(jī)相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動(dòng)向讓我們堅(jiān)信第三代智能手表功能將更為強(qiáng)大，有望與智能手機(jī)相當(dāng)。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經(jīng)建立了一支100的團(tuán)隊(duì)來(lái)研制智能手表iWatch，已經(jīng)開始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計(jì)和健康指標(biāo)傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過(guò)連接智能手機(jī)來(lái)顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機(jī)的通話功能，并通過(guò)內(nèi)臵地圖實(shí)現(xiàn)導(dǎo)航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺(tái)灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報(bào)道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對(duì)Fortius開發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計(jì)了健康軟件SHealth，預(yù)示著運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣點(diǎn)。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī)智能手機(jī)在功能手機(jī)通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機(jī)和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強(qiáng)的可穿戴設(shè)備智能手機(jī)+眼鏡將埋葬智能手機(jī)。智能手機(jī)、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點(diǎn)：1.智能手機(jī)是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場(chǎng)合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡(jiǎn)單動(dòng)作識(shí)別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長(zhǎng)時(shí)間觀看。我們認(rèn)為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的特點(diǎn)，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實(shí)現(xiàn)較好的視覺體驗(yàn)。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機(jī)所不具備的優(yōu)點(diǎn)：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過(guò)傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場(chǎng)合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機(jī)，有望替代智能手機(jī)，從而帶來(lái)消費(fèi)電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機(jī)等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學(xué)方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機(jī)的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計(jì)。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個(gè)產(chǎn)品之間頻繁的信號(hào)互聯(lián)，勢(shì)必增加對(duì)無(wú)線模組的需求。我們認(rèn)為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的公司是手機(jī)鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機(jī)用光學(xué)低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級(jí)和新產(chǎn)品拓展兩個(gè)維度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。光學(xué)低通濾波器的單價(jià)隨著從卡片機(jī)升級(jí)為單反微單而增長(zhǎng)10倍以上，隨著攝像模組對(duì)像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學(xué)玻璃升級(jí)為藍(lán)玻璃，單價(jià)和市場(chǎng)空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學(xué)加工、光引擎設(shè)計(jì)和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學(xué)加工方面，水晶光電具有十來(lái)年的經(jīng)驗(yàn)積累；在光引擎設(shè)計(jì)方面，水晶光電與芯片設(shè)計(jì)商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢(shì)，其光學(xué)鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當(dāng)前已進(jìn)入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無(wú)線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無(wú)線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機(jī)的1/3,輕薄化要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)絕大多數(shù)手機(jī)，智能手表的面積和體積也大約是智能手機(jī)的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對(duì)元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)在可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領(lǐng)先的電聲器件廠商，通過(guò)強(qiáng)大的研發(fā)能力向上游整合，實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵原材料、自動(dòng)化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強(qiáng)的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進(jìn)行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)，同時(shí)可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費(fèi)電子巨頭主流供應(yīng)鏈。公司也在MEMS聲學(xué)器件上積累深厚，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)MEMS技術(shù)的突破?？纱┐髟O(shè)備需要麥克風(fēng)來(lái)讀取用戶的語(yǔ)音信息，也需要音筒來(lái)輸出設(shè)備的信號(hào)，在很小的空間實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。4、共達(dá)電聲公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的聲學(xué)器件廠商，主要產(chǎn)品為微型麥克風(fēng)、微型揚(yáng)聲器/受話器及其陣列模組，產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機(jī)、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個(gè)人數(shù)碼產(chǎn)品、汽車電子等消費(fèi)類電子產(chǎn)品。主要大客戶包括蘋果（通過(guò)MWM間接供應(yīng)）、華為、中興、索尼、索愛以及三星等企業(yè)。六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總1、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來(lái)了之前美國(guó)媒體就曾給出消息稱，為了研發(fā)iWatch，蘋果秘密