美元的網(wǎng)絡(luò)外部性與國(guó)際貨幣體系改革

美元的網(wǎng)絡(luò)外部性與國(guó)際貨幣體系改革

一、人民幣主導(dǎo)的格局沒有改變,且成為最重要的國(guó)際貨幣在美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)中，強(qiáng)調(diào)了以美國(guó)為首的人民幣為基礎(chǔ)的國(guó)際貨幣體系的弊端，并要求國(guó)際貨幣體系的改革更加緊迫。社會(huì)各界紛紛呼吁對(duì)現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系進(jìn)行改革,尤其是包括中國(guó)在內(nèi)的發(fā)展中國(guó)家或新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體也表達(dá)了對(duì)國(guó)際貨幣體系改革的訴求。然而,由于國(guó)際貨幣體系的改革涉及發(fā)達(dá)國(guó)家之間、發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家之間等不同利益集團(tuán)的沖突問題,改革要達(dá)成一致存在巨大的困難,因此在現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系下的局部改良或調(diào)整是更為現(xiàn)實(shí)的選擇。而在局部改良方案中,發(fā)達(dá)國(guó)家傾向于建立各種危機(jī)預(yù)警機(jī)制,加強(qiáng)金融監(jiān)管、危機(jī)救助的國(guó)際合作,發(fā)展中國(guó)家除了提出加強(qiáng)各國(guó)合作外還希望擴(kuò)大其話語(yǔ)權(quán),但這些均沒有觸及美元的本位問題?，F(xiàn)實(shí)進(jìn)展方面,2010年4月25日世界銀行通過(guò)了向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移______3.13個(gè)百分點(diǎn)投票權(quán)的改革方案(中國(guó)在世界銀行的投票權(quán)從2.77%提升至4.42%,成為僅次于美國(guó)和日本的第3大股東國(guó)),2010年11月6日IMF通過(guò)了向有活力的新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移6個(gè)百分點(diǎn)份額的方案(中國(guó)份額占比增加了2.398個(gè)百分點(diǎn)至6.394%,排名從并列第6躍居第3,次于美國(guó)和日本)。然而,這僅僅是發(fā)達(dá)國(guó)家在不影響其總體控制力的情況下,讓渡部分投票權(quán),以更好地開展與發(fā)展中國(guó)家的聯(lián)合行動(dòng),同時(shí)也是順應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)變化(即發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)普遍快于發(fā)達(dá)國(guó)家)的需要,美元主導(dǎo)的格局并沒有改變,美元仍然是最重要的國(guó)際貨幣,無(wú)論是在國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域還是在國(guó)際金融領(lǐng)域中,美元作為價(jià)值貯藏手段和交易媒介都處于中心的地位。為什么美元的主導(dǎo)地位無(wú)法撼動(dòng)?為什么國(guó)際貨幣體系改革難以取得根本性的進(jìn)展?筆者認(rèn)為,除了美國(guó)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)、政治、軍事實(shí)力等宏觀基本因素支撐外,微觀因素——美元的網(wǎng)絡(luò)外部性(NetworkExternalities)起到了重要的作用;即使這些宏觀因素的支撐作用不斷減弱,網(wǎng)絡(luò)外部性也能使美元在國(guó)際貨幣體系中的主導(dǎo)地位持續(xù)較長(zhǎng)的時(shí)間。Cooper(1997)、McKinnon(1998)、Kenen(2002)等均強(qiáng)調(diào)網(wǎng)絡(luò)外部性在國(guó)際貨幣決定中的重要性;Lim(2006)運(yùn)用相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證的結(jié)果表明,國(guó)際貨幣的影響因素中網(wǎng)絡(luò)外部性更重要,單純具有大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模還不足以挑戰(zhàn)具有強(qiáng)大網(wǎng)絡(luò)外部性的國(guó)際貨幣;FlandreauandJobst(2009)對(duì)19世紀(jì)末國(guó)際貨幣地位的決定因素進(jìn)行了實(shí)證分析,發(fā)現(xiàn)國(guó)際貨幣的使用存在明顯的網(wǎng)絡(luò)外部性及由此導(dǎo)致的路徑依賴性;Pineau(2010)認(rèn)為由于微觀方面的網(wǎng)絡(luò)外部性顯著地支撐了國(guó)際貨幣(美元)的使用慣性,致使歐元在全球范圍內(nèi)作為國(guó)際貨幣表現(xiàn)不佳。本文擬從網(wǎng)絡(luò)外部性的角度,對(duì)當(dāng)前美元在國(guó)際貨幣體系中的主導(dǎo)地位難以被撼動(dòng)的原因進(jìn)行微觀解釋。二、美元網(wǎng)絡(luò)的外部性分析(一)網(wǎng)絡(luò)外部功能的含義和特征1.網(wǎng)絡(luò)外部性及其發(fā)展所謂網(wǎng)絡(luò)外部性,是指一個(gè)消費(fèi)者從產(chǎn)品或服務(wù)中獲得的效用隨著消費(fèi)同一產(chǎn)品的消費(fèi)者數(shù)量的增加而增加。不論是物理網(wǎng)絡(luò)還是虛擬網(wǎng)絡(luò),都存在著網(wǎng)絡(luò)外部性1。著名的梅特卡夫法則(MetcalfeLaw)形象地描述了網(wǎng)絡(luò)外部性現(xiàn)象,即網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值與其用戶數(shù)量的平方成正比,對(duì)一個(gè)擁有n個(gè)用戶的網(wǎng)絡(luò)來(lái)說(shuō),該網(wǎng)絡(luò)對(duì)所有人的總價(jià)值與n·(n-1)=n2-n成正比。按照來(lái)源,網(wǎng)絡(luò)外部性可以分為直接網(wǎng)絡(luò)外部性和間接網(wǎng)絡(luò)外部性(KatzandShapiro,1985)。其中,直接網(wǎng)絡(luò)外部性是指由于消費(fèi)某一產(chǎn)品的用戶數(shù)量增加而直接導(dǎo)致的產(chǎn)品價(jià)值增大,也即使用同一產(chǎn)品的消費(fèi)者可以直接增加其他使用者的消費(fèi)效用;間接網(wǎng)絡(luò)外部則指隨著某一產(chǎn)品使用者數(shù)量的增加,該產(chǎn)品的互補(bǔ)品數(shù)量增多、價(jià)格降低,從而間接增加了消費(fèi)者從該產(chǎn)品中獲得的效用。2.網(wǎng)絡(luò)外部性產(chǎn)品及其市場(chǎng)平衡的特點(diǎn)需求方規(guī)模經(jīng)濟(jì)從其定義及分類可以看出,網(wǎng)絡(luò)外部性實(shí)際上體現(xiàn)了需求方規(guī)模經(jīng)濟(jì)(Demand-sideEconomiesofScale)和供給方規(guī)模經(jīng)濟(jì)(Supply-sideEconomiesofScale)的雙重特征。需求方規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指產(chǎn)品或服務(wù)對(duì)消費(fèi)者的價(jià)值隨著該產(chǎn)品消費(fèi)者數(shù)量的增加而增加。網(wǎng)絡(luò)外部性與直接網(wǎng)絡(luò)外部性的定義直接體現(xiàn)了需求方規(guī)模經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)。供給方規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指企業(yè)的單位生產(chǎn)成本隨著其產(chǎn)量的增加而降低,也就是習(xí)慣上所說(shuō)的生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)濟(jì),間接網(wǎng)絡(luò)外部性體現(xiàn)了這一特點(diǎn),即互補(bǔ)品產(chǎn)量的增加導(dǎo)致其單位產(chǎn)品價(jià)格的下降。無(wú)論是需求方規(guī)模經(jīng)濟(jì)還是供給方規(guī)模經(jīng)濟(jì)都會(huì)導(dǎo)致正反饋(PositiveFeedback)效應(yīng),即市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中強(qiáng)者更強(qiáng)、弱者更弱的現(xiàn)象。如果更多的人使用一種產(chǎn)品,從需求方規(guī)模經(jīng)濟(jì)來(lái)看,該產(chǎn)品對(duì)消費(fèi)者的效用就會(huì)增加,更多的人會(huì)加入消費(fèi)的行列;從供給方規(guī)模經(jīng)濟(jì)來(lái)看,因?yàn)槠浠パa(bǔ)品單位成本的減少而降低了價(jià)格,從而也吸引了更多的消費(fèi)者購(gòu)買該產(chǎn)品。兩者的共同結(jié)果是該產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大,而其相應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)者一開始就處于劣勢(shì),無(wú)法獲得消費(fèi)者的青睞,其市場(chǎng)規(guī)模難以擴(kuò)大,甚至原有的市場(chǎng)份額也被侵蝕,最終只能退出市場(chǎng)。路徑依賴的影響網(wǎng)絡(luò)外部性市場(chǎng)中,已有的消費(fèi)者決策受其前期決策的影響(即消費(fèi)慣性),后進(jìn)入的消費(fèi)者決策不僅受到前期消費(fèi)者決策的影響,還受到前期市場(chǎng)初始事件的影響,即路徑依賴。初始條件或偶然事件使得某種產(chǎn)品首先進(jìn)入市場(chǎng),其用戶基礎(chǔ)得以形成、互補(bǔ)品得以發(fā)展,正反饋效應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)了市場(chǎng)均衡向著有利于該種產(chǎn)品的方向演變,市場(chǎng)將最終均衡于由該產(chǎn)品壟斷的狀態(tài)。因此,一旦路徑依賴最終選擇了某種產(chǎn)品成為市場(chǎng)的壟斷者,在正反饋效應(yīng)下,這種壟斷地位往往具有進(jìn)一步加強(qiáng)的趨勢(shì),使得網(wǎng)絡(luò)外部性市場(chǎng)均衡一旦形成,就具有很強(qiáng)的穩(wěn)定性,在其他條件不變的情況下,市場(chǎng)往往會(huì)鎖定在這種均衡狀態(tài)中。(二)網(wǎng)絡(luò)外部性產(chǎn)品的特點(diǎn)ChinnandFrankel(2005)指出,由于不同國(guó)家的人們都在使用英語(yǔ),且有日益增加的趨勢(shì),因此,如果有人需要一種世界通用語(yǔ)言時(shí),他一定會(huì)選擇別人都在使用的英語(yǔ),盡管英語(yǔ)并不一定都符合世界通用語(yǔ)言在諸如內(nèi)在美、簡(jiǎn)潔、有效等方面的標(biāo)準(zhǔn)。此即英語(yǔ)的網(wǎng)絡(luò)外部性。作為國(guó)際貨幣的美元與英語(yǔ)一樣,其對(duì)使用者的價(jià)值與他人的使用有關(guān),使用的人越多,國(guó)際貨幣對(duì)使用者的價(jià)值越大,其網(wǎng)絡(luò)外部性同樣包括直接和間接兩個(gè)方面:前者表現(xiàn)在使用美元的人越多,美元的流動(dòng)性就越大,個(gè)人在使用該種貨幣時(shí)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越小,從而引致更多的人使用該貨幣;后者表現(xiàn)在使用美元交易的人越多,相應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),例如美元的交易站點(diǎn)(TradingPost))就越多,美元交易者就可以更快、更容易地找到交易對(duì)手,從而降低了交易成本,也增加了美元的使用價(jià)值。上面談到,網(wǎng)絡(luò)外部性產(chǎn)品具有雙重規(guī)模經(jīng)濟(jì)和正反饋效應(yīng)、路徑依賴和鎖定性的特點(diǎn),美元及其市場(chǎng)均衡也不例外,具體表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面。1.雙重規(guī)模經(jīng)濟(jì)和正反饋效應(yīng)方面。需求方規(guī)模經(jīng)濟(jì)能夠增加貨幣的流動(dòng)性,從而降低交易成本。流動(dòng)性越大,越能吸引其他人使用;而使用者越多,美元的流動(dòng)性越大,于是形成自我增強(qiáng)的循環(huán)(Self-reinforcingCycle)。同時(shí),美元也存在供給方規(guī)模經(jīng)濟(jì),即美元交易網(wǎng)絡(luò)和市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)展,可以降低平均成本;交易雙方匹配加快,使得美元的做市商可以持有較少的現(xiàn)金存貨,這也降低了成本。在需求方規(guī)模經(jīng)濟(jì)和供給方規(guī)模經(jīng)濟(jì)的雙重作用下,美元就會(huì)占有更多的市場(chǎng)份額,而其他開始處于劣勢(shì)的國(guó)際貨幣則難以發(fā)展甚至可能退出市場(chǎng),即存在強(qiáng)幣更強(qiáng),弱幣更弱的正反饋效應(yīng)。2.路徑依賴和鎖定方面。一旦貨幣統(tǒng)治地位確定,改變是困難的。美元的使用之所以存在路徑依賴,除了使用慣性外,轉(zhuǎn)換成本和學(xué)習(xí)成本也是重要的影響因素。由于使用者從美元轉(zhuǎn)向另一種國(guó)際貨幣存在轉(zhuǎn)換成本,既包括兌換成本及兌換后可能面臨的貨幣在幣值等方面的不確定性等,又包括學(xué)習(xí)使用一種新的國(guó)際貨幣的成本,這種轉(zhuǎn)換成本往往很高,因此人們往往沒有動(dòng)力離開現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò),除非其他人同時(shí)這么做。路徑依賴和正反饋效應(yīng)的共同作用使人們對(duì)現(xiàn)任貨幣存在強(qiáng)烈的慣性偏愛(InertialBias),從而使該種貨幣成為穩(wěn)定的市場(chǎng)壟斷者,在其他條件不變的情況下國(guó)際貨幣市場(chǎng)均衡因而可能處于鎖定的狀態(tài)。3.網(wǎng)絡(luò)外部性的存在使得國(guó)際貨幣的某些決定因素即便已經(jīng)發(fā)生變化(如一國(guó)經(jīng)濟(jì)或政治實(shí)力的減弱),也不會(huì)立即引起該貨幣地位的變動(dòng),國(guó)際貨幣地位的相對(duì)變化會(huì)存在一個(gè)較長(zhǎng)的滯后期。換句話說(shuō),由于網(wǎng)絡(luò)外部性的作用,一種國(guó)際貨幣與其發(fā)行國(guó)經(jīng)濟(jì)地位之間會(huì)存在錯(cuò)位的現(xiàn)象。一方面,國(guó)際貨幣地位上升往往滯后于一國(guó)經(jīng)濟(jì)地位;另一方面,當(dāng)發(fā)行國(guó)失去經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先地位后,在國(guó)際貨幣的地位會(huì)因“慣性”力量在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)得以維持(曹勇,2010)。這一點(diǎn)始終貫穿于國(guó)際貨幣體系的演變史。17～18世紀(jì)的荷蘭盾即使在西班牙、法國(guó)已經(jīng)取得政治和軍事上的霸權(quán)后,仍然作為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣存在;英鎊在英國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力連續(xù)幾十年穩(wěn)居世界首位之后,才取代荷蘭盾成為最主要的國(guó)際貨幣,并在金本位制時(shí)期一直保持霸主地位;美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力在19世紀(jì)末期就已經(jīng)超過(guò)英國(guó),但直到1944年布雷頓森林體系建立后,美元才取代英鎊成為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣,并持續(xù)到現(xiàn)在。因此,且不說(shuō)當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力仍然穩(wěn)居世界之首,即使其失去經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先地位,網(wǎng)絡(luò)外部性也將使美元的主導(dǎo)地位在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)得以持續(xù)。三、人民幣體系內(nèi)部性存在國(guó)際貨幣體系的核心是本位幣的確定問題。當(dāng)前國(guó)際貨幣體系改革要有突破,就需要那些具有成為本位幣潛力的國(guó)際貨幣與美元進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng),以改變美元為本位的現(xiàn)狀。但是,美元網(wǎng)絡(luò)外部性的存在,一方面使?jié)撛诘膰?guó)際貨幣無(wú)法進(jìn)入國(guó)際貨幣體系,另一方面,即使進(jìn)入的國(guó)際貨幣(如歐元)也因?yàn)槊涝南刃姓邇?yōu)勢(shì)而表現(xiàn)不佳。此即由美元網(wǎng)絡(luò)外部性所產(chǎn)生的國(guó)際貨幣市場(chǎng)中后進(jìn)入者的進(jìn)入壁壘問題。(一)后入者的進(jìn)入壁壘強(qiáng)化美元網(wǎng)絡(luò)外部性的雙重規(guī)模經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)均衡的路徑依賴等方面的特征形成強(qiáng)化了作為后入者的其他國(guó)際貨幣的進(jìn)入壁壘。1.直接的網(wǎng)絡(luò)外部性所體現(xiàn)的需求方規(guī)模經(jīng)濟(jì)強(qiáng)化了后入者的進(jìn)入壁壘。需求方的規(guī)模經(jīng)濟(jì)使美元使用者對(duì)美元的需求表現(xiàn)為美元使用者數(shù)量的函數(shù)。在美元已經(jīng)擁有了全球貿(mào)易、金融領(lǐng)域大部分市場(chǎng)份額的基礎(chǔ)上,其對(duì)使用者的價(jià)值必然大于那些潛在的國(guó)際貨幣。潛在的使用者在比較之下必然選擇美元。因此,后進(jìn)入者無(wú)法獲得市場(chǎng)上的潛在“用戶”。2.間接的網(wǎng)絡(luò)外部性所體現(xiàn)的供給方規(guī)模經(jīng)濟(jì)強(qiáng)化了后入者的進(jìn)入壁壘。由于美元已經(jīng)擁有了與之相配套的各種基礎(chǔ)設(shè)施,如外匯交易市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)、與市場(chǎng)運(yùn)行相關(guān)的技術(shù)等,與這些基礎(chǔ)設(shè)施相應(yīng)的交易成本隨著交易規(guī)模的擴(kuò)大會(huì)不斷降低(即出現(xiàn)供給方規(guī)模經(jīng)濟(jì))。而對(duì)后入者來(lái)說(shuō),要建立這些基礎(chǔ)設(shè)施需要付出固定成本,同時(shí)由于新進(jìn)入的不確定性,可能無(wú)法進(jìn)入相應(yīng)的交易網(wǎng)絡(luò)(如外匯交易市場(chǎng)的做市商不愿意提供該種貨幣的交易服務(wù)等)?？紤]到這些情況,潛在的使用者也會(huì)選擇美元。3.網(wǎng)絡(luò)外部性市場(chǎng)均衡的路徑依賴強(qiáng)化了后入者進(jìn)入壁壘。網(wǎng)絡(luò)外部性使美元自然壟斷或自然壟斷的趨勢(shì)存在路徑依賴和鎖定特征,不僅潛在進(jìn)入者很難進(jìn)入,即使進(jìn)入后也很難改變美元的這種地位;而且美元壟斷的市場(chǎng)地位還使其擁有豐富且較完善的配套體系(如美元的各種避險(xiǎn)產(chǎn)品等),加上相應(yīng)的做市商也在不斷完善和開發(fā)美元的各種衍生品,使美元交易網(wǎng)絡(luò)規(guī)模不斷擴(kuò)大。這些都是后進(jìn)入者無(wú)法獲得的優(yōu)勢(shì)。4.網(wǎng)絡(luò)外部性市場(chǎng)均衡狀態(tài)強(qiáng)化了轉(zhuǎn)移成本所形成的壁壘。從美元使用者的角度看,美元壟斷地位下龐大的網(wǎng)絡(luò)規(guī)模增加了使用者轉(zhuǎn)向其他國(guó)際貨幣的成本。因?yàn)閺拇蟮木W(wǎng)絡(luò)規(guī)模轉(zhuǎn)向小的網(wǎng)絡(luò)規(guī)模,即使小規(guī)模國(guó)際貨幣所提供的優(yōu)惠能夠涵蓋規(guī)模經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的交易成本差異,但由于新的國(guó)際貨幣存在不確定性,也會(huì)使其效用水平降低。在這種轉(zhuǎn)移成本的影響下,潛在進(jìn)入者無(wú)法爭(zhēng)取到已經(jīng)選擇了美元的使用者。因此,美元忠實(shí)的原有使用者,加上其對(duì)潛在使用者的吸引力,后入者將很難獲得市場(chǎng)份額,或者進(jìn)入后市場(chǎng)規(guī)模也難以擴(kuò)大。(二)第二,整體來(lái)看,中歐作為國(guó)際貨幣的主導(dǎo)性優(yōu)勢(shì)已有所顯現(xiàn)在歐元還未產(chǎn)生之前,許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)其作為國(guó)際貨幣的前景持樂觀態(tài)度,他們預(yù)言歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟(EMU)的這種單一貨幣,將會(huì)立即挑戰(zhàn)美元的主導(dǎo)地位甚至取而代之成為新的主導(dǎo)貨幣。歐元誕生以來(lái),更是被賦予了能夠挑戰(zhàn)美元的高期望。如ChinnandFrankel(2008)通過(guò)精確的計(jì)量檢驗(yàn)得出,“歐元將在2022年甚至更早在2015年超過(guò)美元,成為主導(dǎo)性的世界貨幣”。誠(chéng)然,歐元在繼承其前身貨幣尤其是德國(guó)馬克的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)上,一開始就獲得了僅次于美元的市場(chǎng)份額,并在之后的10年里取得了一定的進(jìn)展。但由于網(wǎng)絡(luò)外部性強(qiáng)化下形成的美元先行者的天然優(yōu)勢(shì),導(dǎo)致了如上文提到的強(qiáng)大壁壘,因此歐元作為國(guó)際貨幣的發(fā)展十分緩慢,且遠(yuǎn)未達(dá)到挑戰(zhàn)美元的程度。Cohen(2008)認(rèn)為在評(píng)估歐元的成就和前景時(shí)必須同時(shí)考慮其作為國(guó)際貨幣內(nèi)涵的3個(gè)相互獨(dú)立的維度,即路徑、范圍和區(qū)域。1.“一帶一路”下的歐洲物流體系路徑是一個(gè)線性維度,該維度衡量歐元在通向成為世界主導(dǎo)貨幣的征途中,超越美元的速度如何、有無(wú)障礙以及與美元相比目前所處的位置,還有在“貨幣金字塔”2體系中,歐元的向上發(fā)展有無(wú)最高限制等。在經(jīng)過(guò)初期的大幅擴(kuò)張之后(1999～2002年),歐元的國(guó)際使用基本處于較穩(wěn)定的狀態(tài)。這是因?yàn)闅W元產(chǎn)生之初,美國(guó)持續(xù)攀升的貿(mào)易逆差和外債規(guī)模,使人們相信美元的國(guó)際地位正在走向衰弱;而與此形成鮮明對(duì)比的是,歐元區(qū)龐大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、穩(wěn)定的政治、較低的通貨膨脹率以及統(tǒng)一的中央銀行,支撐了人們對(duì)歐元的信心,促進(jìn)了歐元的國(guó)際使用。但隨著歐元區(qū)在運(yùn)行中體制缺陷的逐漸暴露,歐元最初的增長(zhǎng)動(dòng)力逐漸減弱。2.美國(guó)貨幣制度現(xiàn)狀范圍是一個(gè)立體維度,它度量歐元在交易媒介、計(jì)賬單位和價(jià)值貯藏等國(guó)際貨幣職能中被使用的程度。在不同的貨幣職能方面,歐元使用的增長(zhǎng)很不平衡。得益于歐盟統(tǒng)一的金融市場(chǎng),歐洲中央銀行發(fā)行的歐元債券呈現(xiàn)迅速擴(kuò)張的特點(diǎn),2002～2008年,以歐元計(jì)價(jià)的債券在全球債券凈發(fā)行總額中的比重均超過(guò)美元;但在美國(guó)采取的量化寬松政策及歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響下,截至2010年底,以美元計(jì)價(jià)的債券占全球債券凈發(fā)行總額的比重高達(dá)72%,歐元只有22%。目前,美元仍是中東、拉美和亞太地區(qū)債券發(fā)行國(guó)的主要融資貨幣。在儲(chǔ)備資產(chǎn)方面,雖然歐元略有增加,但美元仍占有很大份額,即使是受2008年的金融危機(jī)影響全球外匯儲(chǔ)備總額有所減少,美元在全球外匯儲(chǔ)備中所占的份額仍保持在60%以上。在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算和外匯交易等其他領(lǐng)域,美元仍然處于主導(dǎo)地位,如美元在外匯市場(chǎng)成交額中所占的比例高達(dá)80%以上,是歐元的2倍多。許多國(guó)家的匯率體系仍以美元為基礎(chǔ)。按照ReinhartandRogoff(2004)對(duì)匯率制度的分類,目前實(shí)行美元化或基于美元的貨幣制度的經(jīng)濟(jì)體有7個(gè),實(shí)行釘住美元匯率制度的經(jīng)濟(jì)體有89個(gè);1995年至今,在所有經(jīng)濟(jì)體之中,以某種方式將本幣與美元掛鉤的經(jīng)濟(jì)體所占的比例一直保持穩(wěn)定(LindaGoldberg,2010)。3.區(qū)域性質(zhì)和作用的提高該維度考察歐元使用的地理區(qū)域,看其是在有限的區(qū)域范圍內(nèi)還是在全球范圍內(nèi)使用。歐元表現(xiàn)出較明顯的區(qū)域性質(zhì),主要局限于在地理和制度上聯(lián)系緊密的歐元區(qū)以及與歐元區(qū)相鄰的國(guó)家。這點(diǎn)表現(xiàn)在貿(mào)易計(jì)價(jià)方面十分明顯。歐元在這些區(qū)域作為進(jìn)出口計(jì)價(jià)貨幣的份額超過(guò)了50%,而在其他區(qū)域如亞洲、中東、拉丁美洲,則很難被使用,因?yàn)檫@些地區(qū)主要使用美元。歐元在錨貨幣以及官方和私人的使用方面,也同樣表現(xiàn)出了區(qū)域性質(zhì),許多東歐國(guó)家和歐洲以前在非洲的殖民地因?yàn)榫o密的貿(mào)易或政治關(guān)系,將它們的貨幣釘住歐元或與歐元保持穩(wěn)定的關(guān)系,同時(shí)歐元也成為這些國(guó)家或地區(qū)的干預(yù)貨幣和儲(chǔ)備貨幣。歐元的這種由于地理或政治以及貿(mào)易和金融方面的緊密聯(lián)系而產(chǎn)生的吸引力,實(shí)際上就是引力模型效應(yīng)(GravityModelEffect)3。這種效應(yīng)主要與國(guó)家間的地理、政治及貿(mào)易和金融聯(lián)系的緊密性呈正相關(guān),即一國(guó)會(huì)傾向于選擇與本國(guó)在地理聯(lián)系緊密或政治依附性強(qiáng)及貿(mào)易、金融上往來(lái)頻繁的國(guó)家的貨幣。而美元除了具有區(qū)域范圍內(nèi)的吸引力外,在區(qū)域外也被廣泛使用。因此可以說(shuō),歐元更多地表現(xiàn)為一種區(qū)域性貨幣,美元才是全球范圍的國(guó)際貨幣。綜上所述,在美元網(wǎng)絡(luò)外部性的強(qiáng)化下,一種貨幣要成為國(guó)際貨幣存在著巨大的進(jìn)入壁壘。雖然歐元在其前身貨幣的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)上成為僅次于美元的國(guó)際貨幣,但無(wú)論從路徑、范圍還是區(qū)域的維度看,其作為國(guó)際貨幣的表現(xiàn)都不如之前所預(yù)言的那么樂觀,至今仍無(wú)法對(duì)美元構(gòu)成威脅。而2010年始于希臘的歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)暴露了歐元體制存在的缺陷,在一定程度上使人們對(duì)歐元的信心受挫,從而更多地轉(zhuǎn)向使用美元,這反過(guò)來(lái)又強(qiáng)化了美元網(wǎng)絡(luò)外部性的作用。由此可見,美元的網(wǎng)絡(luò)外部性使美元的主導(dǎo)地位難以撼動(dòng),也就使得當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的改革難以取得根本性的進(jìn)展。四、進(jìn)一步推進(jìn)歐體化進(jìn)程,有利于削弱人民幣網(wǎng)絡(luò)外部性,推動(dòng)國(guó)際貨幣體系改革進(jìn)程。當(dāng)前的改革經(jīng)歷了一個(gè)或本文從網(wǎng)絡(luò)外部性的角度對(duì)當(dāng)前美元在國(guó)際貨幣體系中的主導(dǎo)地位難以被撼動(dòng)的原因進(jìn)行了微觀解釋。結(jié)果表明,對(duì)國(guó)際貨幣體系進(jìn)行局部的改良或調(diào)整是更為現(xiàn)實(shí)的選擇;而對(duì)當(dāng)前國(guó)際貨幣體系進(jìn)行局部的改良或調(diào)整,除了改革國(guó)際金融機(jī)構(gòu)、增加發(fā)展中國(guó)家的話語(yǔ)權(quán)外,在微觀方面逐步削弱美元的網(wǎng)絡(luò)外部性也具有重要的意義。在具體舉措上,一是可以利用區(qū)域一體化的“引力”作用削弱網(wǎng)絡(luò)外部性。在貨幣使用決定的微觀因素中,除了網(wǎng)絡(luò)外部性外,還存在引力模型效應(yīng),其重要性主要體現(xiàn)在貨幣的區(qū)域一體化中。盡管歐元在全球范圍內(nèi)作為國(guó)際貨幣表現(xiàn)不甚理想,但其作為區(qū)域貨幣,由于引力效應(yīng),主導(dǎo)了歐洲及其周邊國(guó)家的市場(chǎng),在很大程度上阻止了美元的網(wǎng)絡(luò)規(guī)模向這些地區(qū)的擴(kuò)張,從而削弱了美元總體的