基于主成分分析的我國上市公司財(cái)務(wù)狀況評價(jià)

基于主成分分析的我國上市公司財(cái)務(wù)狀況評價(jià)

一、證券投資的基礎(chǔ)是公司分析隨著中國證券市場的蓬勃發(fā)展和上市公司數(shù)量的增加，證券在社會經(jīng)濟(jì)生活中的地位日益重要。投資者進(jìn)入股市之后面對的將是上千只不同行業(yè),不同背景的股票。眾多投資者除了進(jìn)行政策面分析外,還希望對這些股票進(jìn)行理性客觀的評價(jià),特別是長線投資者更希望選擇那些業(yè)績優(yōu)良的股票。證券投資是一個(gè)漸進(jìn)過程,包含證券投資的分析、決策、操作和管理等一系列階段,其中證券投資分析是基礎(chǔ)性的核心環(huán)節(jié)。它可以使投資者提高投資收益,降低風(fēng)險(xiǎn)損失。除了進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析和行業(yè)分析外,公司分析則是證券投資基本分析的最關(guān)鍵一環(huán)。證券投資能否獲得與其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)的收益,主要取決于證券發(fā)行者的經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況。要避免投資的盲目性就需要投資者對發(fā)行證券的公司了解透徹,分析全面。利用統(tǒng)計(jì)方法對上市公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析會對投資者選擇理想的投資對象起到很好的參考作用。財(cái)務(wù)分析的對象是上市公司定期公布的財(cái)務(wù)報(bào)表。為了讓投資者對上市公司的運(yùn)營狀況有一個(gè)更好的了解,這些公司每隔一段時(shí)間就要公布一次該公司的財(cái)務(wù)狀況。財(cái)務(wù)報(bào)表是對公司資金運(yùn)行與財(cái)務(wù)狀況的定量描述,是公司經(jīng)營狀況的“晴雨表”。上市公司所公布的十種主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)是:主營業(yè)務(wù)收入(萬元),主營業(yè)務(wù)利潤(萬元),利潤總額(萬元),凈利潤(萬元),總資產(chǎn)(萬元),凈資產(chǎn)(萬元),凈資產(chǎn)收益率(%),每股凈資產(chǎn)(元),每股資本公積(元),每股收益(元)(有關(guān)這些財(cái)務(wù)指標(biāo)的解釋請參見)。本文在參考這些財(cái)務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)上,利用多元統(tǒng)計(jì)分析中的主成份分析法,使用SAS統(tǒng)計(jì)計(jì)算軟件包,對我國31種股票在1997年上半年的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了分析,數(shù)據(jù)取自(略)。提出使用第一主成份來評價(jià)個(gè)股業(yè)績的方法?，F(xiàn)將有關(guān)結(jié)果整理出來,僅供參考。二、綜合財(cái)務(wù)業(yè)績的排序主成份分析是一種降維的統(tǒng)計(jì)方法,它可以用盡量少的綜合指標(biāo)代替眾多的原始數(shù)據(jù),并盡可能多地反映原始數(shù)據(jù)所提供的信息。通過對樣本相關(guān)陣的內(nèi)部結(jié)構(gòu)關(guān)系的研究,找出影響個(gè)股業(yè)績的幾個(gè)綜合指標(biāo),使綜合指標(biāo)為原來變量的線性組合。綜合指標(biāo)不僅保留了原始變量的主要信息,彼此之間又不相關(guān),又比原始變量具有某些更優(yōu)越的性質(zhì),使得我們在評析個(gè)股時(shí)容易抓住主要矛盾。我把深發(fā)展等31只股票作為樣本,將主營業(yè)務(wù)收入(x1),主營業(yè)務(wù)利潤(x2),利潤總額(x3),凈利潤(x4),總資產(chǎn)(x5),凈資產(chǎn)(x6),凈資產(chǎn)收益率(x7),每股凈資產(chǎn)(x8),每股資本公積(x9),每股收益(x10)作為變量。這樣得到了31*10的原始數(shù)據(jù)陣(略),算出樣本相關(guān)系數(shù)陣,如表1:從中可以看出x1與x2,x2與x3,x3與x4間具有較強(qiáng)的相關(guān)性,變量是可以被精簡的。我們?nèi)±鄯e貢獻(xiàn)率p=90%,則取3個(gè)主成分變量來代替原來10個(gè)變量。前3個(gè)主成分對應(yīng)的特征向量列于表3。下面計(jì)算各主成分的值第一主成分PRIN1=0.389400x1+0.409604x2+0.426052x3+0.425951x4+0.314486x5+0.352946x6+0.124213x7+0.088170x8-.106078x9+0.244359x10(1)第二主成份計(jì)算公式為PRIN2=0.087503x1+0.030829x2+0.013527x3+0.010948x4-.006514x5+0.118146x6-.480806x7+0.592106x8+0.621451x9-.095516x10(2)第二主成份計(jì)算公式為PRIN3=0.037430x1+0.076466x2-.082670x3-.091678x4-.257737x5-.326642x6+.490101x7+0.341067x8+0.205841x9+0.636783x10(3)對這兩個(gè)公式中的系數(shù)值進(jìn)行分析,我們可以看到前兩個(gè)主成份的含義是明顯的。第一主成份(PRIN1)在各個(gè)變量上的系數(shù)都是正的,而且數(shù)值上相差不大,因而可以認(rèn)為PRIN1代表總的業(yè)績水平,亦即綜合財(cái)務(wù)業(yè)績。較大的系數(shù)是在x1、x2、x3、x4、x5及x6上,亦即這幾個(gè)指標(biāo)最能代表綜合財(cái)務(wù)業(yè)績。按第一主成份之值排序,可得下列之表4。在此表中個(gè)股的順序是按PRIN1的數(shù)值由大到小,即綜合財(cái)務(wù)業(yè)績由強(qiáng)到弱而列出的。此結(jié)果顯示:四川長虹(PRIN1=4.50242)明顯居于首位,深發(fā)展(1.98888)、一汽轎車(0.81652)次之?？梢钥闯?綜合財(cái)務(wù)業(yè)績的排序與x1、x2、x3、x4、x5及x6的總的順序大體保持一致,但與其中任何一個(gè)并不總保持完全一致。這說明了綜合財(cái)務(wù)業(yè)績不能只用任何一個(gè)指標(biāo)完全代替(即使采用最有代表性的主營業(yè)務(wù)收入x1也不行),它確實(shí)是考慮了多項(xiàng)指標(biāo)的綜合情況而得到的。從上面第二主成份(PRIN2)的公式(2)中可以看出,它在變量x8、x9上是較大的正值,而在變量x7上是較大的負(fù)值,其含義是有較多的每股凈資產(chǎn)和每股資本公積,而只有較少的凈資產(chǎn)收益率將獲得較大的數(shù)值。深振業(yè)名列第一,清華同方、桂林集琦、湖北雙環(huán)次之。而湘酒鬼排在最后。PRIN2也可以粗略地被認(rèn)為是對“資本雄厚,收益較少”的度量。是一種穩(wěn)健發(fā)展的象征,湘酒鬼1997年上半年突顯佳績,奪得深市329家企業(yè)中報(bào)凈資產(chǎn)收益率第一名,而它95年和96年的每股收益則少得可憐?？梢娤婢乒聿皇悄欠N穩(wěn)健發(fā)展的股票,與之相對應(yīng)名列第一的深振業(yè)則是老牌房產(chǎn)績優(yōu)股,經(jīng)營比較穩(wěn)健,中長線投資價(jià)值較大。第三主成份(PRIN3)反映了幾種財(cái)務(wù)指標(biāo)的對照。由于取三個(gè)主成份的累積貢獻(xiàn)率已達(dá)到90.442%,可以說明主要問題了。將第一主成份PRIN1作為橫軸,將第二主成份PRIN2作為縱軸,每支股票就有了兩個(gè)坐標(biāo),因而可以在平面上標(biāo)出一個(gè)點(diǎn)。把這31支股票全部標(biāo)出就可以得到主成份坐標(biāo)圖(略)。三、用主成癮系數(shù)作為個(gè)案綜合指標(biāo)面對上市公司財(cái)