2023年吡啶行業(yè)分析報(bào)告

2023年吡啶行業(yè)行業(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄一、吡啶行業(yè)發(fā)展?jié)u趨穩(wěn)定 PAGEREFToc363384726\h41、吡啶作為中間體下游應(yīng)用廣泛 PAGEREFToc363384727\h42、吡啶的合成工藝路線決定產(chǎn)能不易急劇擴(kuò)張 PAGEREFToc363384728\h63、吡啶產(chǎn)能集中度提升，新產(chǎn)能增速放緩 PAGEREFToc363384729\h7二、百草枯需求轉(zhuǎn)好引導(dǎo)吡啶行業(yè)景氣度回升 PAGEREFToc363384730\h91、吡啶類農(nóng)藥作為第四代新型農(nóng)藥優(yōu)勢明顯 PAGEREFToc363384731\h92、百草枯性能優(yōu)異短期無法替代 PAGEREFToc363384732\h93、隨著高毒農(nóng)藥削減，高效低毒農(nóng)藥擁有巨大空間 PAGEREFToc363384733\h114、草甘膦行業(yè)復(fù)蘇，百草枯也將受益 PAGEREFToc363384734\h12三、毒死蜱工藝改進(jìn)有望引爆吡啶需求 PAGEREFToc363384735\h13四、吡啶及其衍生物下游需求逐步多元化 PAGEREFToc363384736\h15五、吡啶價(jià)格上漲短期催化劑-百草枯補(bǔ)庫存行情 PAGEREFToc363384737\h18六、百草枯行業(yè)集中度提升長期利于吡啶行業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc363384738\h20七、反傾銷保護(hù)吡啶產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展 PAGEREFToc363384739\h201、進(jìn)口吡啶傾銷證據(jù)確鑿，產(chǎn)業(yè)發(fā)展長期受到限制 PAGEREFToc363384740\h202、反傾銷推動(dòng)行業(yè)格局變革，紅太陽受益最大 PAGEREFToc363384741\h21（1）甲醛 PAGEREFToc363384742\h22（2）乙醛 PAGEREFToc363384743\h23（3）氨 PAGEREFToc363384744\h23（4）催化劑 PAGEREFToc363384745\h23（5）成本估算 PAGEREFToc363384746\h24八、重點(diǎn)關(guān)注吡啶堿及百草枯優(yōu)質(zhì)公司 PAGEREFToc363384747\h271、紅太陽（000525） PAGEREFToc363384748\h27（1）公司成為全國最大環(huán)保農(nóng)藥一體化企業(yè) PAGEREFToc363384749\h27（2）公司逐步構(gòu)建完整的國內(nèi)國際立體營銷體系 PAGEREFToc363384750\h27（3）受益于吡啶反傾銷及百草枯漲價(jià)，業(yè)績提升明顯 PAGEREFToc363384751\h282、沙隆達(dá)A（000553） PAGEREFToc363384752\h28九、風(fēng)險(xiǎn)因素 PAGEREFToc363384753\h29一、吡啶行業(yè)發(fā)展?jié)u趨穩(wěn)定1、吡啶作為中間體下游應(yīng)用廣泛吡啶是一種含有一個(gè)氮雜原子的六元雜環(huán)化合物，分子式C5H5N，即苯分子中的一個(gè)-CH=被氮取代而生成的化合物，故又稱氮苯。通常將吡啶及其衍生物統(tǒng)稱為吡啶堿類，即在吡啶環(huán)上帶上各種各樣的取代基，包括吡啶（PY）、2-甲基吡啶（2-MPY）、3-甲基吡啶（3-MPY）、4-甲基吡啶（4-MPY）、氯吡啶（CMPY）、2-甲基-5-乙基吡啶（MEP）等。吡啶堿是替代進(jìn)口、高毒、國家重點(diǎn)鼓勵(lì)的雜環(huán)類農(nóng)藥、醫(yī)藥、獸藥等三藥及三藥中間體的含氮雜環(huán)類核心共性化合物。吡啶堿俗稱為雜環(huán)類三藥及三藥中間體的“芯片”，主要應(yīng)用于農(nóng)藥、醫(yī)藥、染料、日用化工、香料、飼料添加劑、橡膠助劑等領(lǐng)域，在農(nóng)業(yè)方面可做除草劑(百草枯、敵草快、毒莠定)和殺蟲劑(毒死蜱、甲基毒死蜱、菊酯)；在染料方面，可制備藍(lán)色基BB、藍(lán)色基RR、分散藍(lán)S-RB、可溶性還原灰IBL、可溶性還原藍(lán)IBC等；在醫(yī)藥方面，可制頭孢菌素、類固醇、磺胺的溶劑，抗組織胺類、解毒藥用吡啶吸收氯，青霉素中用十五烷基溴化物作為蛋白質(zhì)的沉淀劑，提取金霉素時(shí)的破乳劑，Phenriamine、溴苯胺馬來酸酯、氯苯胺馬來酸酯和二異焦酰胺等，吡啶堿是這些領(lǐng)域的基礎(chǔ)原料之一。吡啶類化合物最大的應(yīng)用是農(nóng)用化學(xué)品（主要為除草劑）和煙酰胺/煙酸。農(nóng)藥占吡啶系列產(chǎn)品消費(fèi)總量66%左右，醫(yī)藥及飼料添加劑約為28%，其他占6%。2、吡啶的合成工藝路線決定產(chǎn)能不易急劇擴(kuò)張吡啶類產(chǎn)品來源最初是從煤焦油中提?。ㄕ?%），化學(xué)合成法（占98%）中最常見的是醛-氨法，根據(jù)原料醛的種類不同和反應(yīng)條件不同，可得到不同的吡啶化合物，如乙醛和氨反映得到產(chǎn)物為吡啶、2-甲基吡啶、4-甲基吡啶；乙醛、甲醛與氨反應(yīng)得到吡啶、3-甲基吡啶等。目前國外基本上多采用管式反應(yīng)氣相醛-氨法生產(chǎn)吡啶及其同系物。吡啶的生產(chǎn)工藝是很困難的，10年前只有美國，日本，德國和瑞士幾家公司具備吡啶的生產(chǎn)能力?，F(xiàn)在國內(nèi)也已經(jīng)有幾家大型的合成吡啶的廠家，但是只有紅太陽一家是自主產(chǎn)權(quán)生產(chǎn)吡啶及其衍生物的。從紅太陽公司公布的資料看來，紅太陽公司采用乙醛-甲醛-氨合成工藝路線,以吡啶和3-甲基吡啶為主要產(chǎn)品，將甲醛、乙醛和氨，在一定外在條件下充分混和，進(jìn)入裝有催化劑的反應(yīng)器，在高溫、常壓反應(yīng)，經(jīng)萃取、精餾等后處理，可得很高純度的吡啶和3-甲基吡啶及少量副產(chǎn)物。吡啶和3-甲基吡啶的比例可以通過控制投料比調(diào)整。3、吡啶產(chǎn)能集中度提升，新產(chǎn)能增速放緩吡啶實(shí)際上將乙醛和甲醛環(huán)起來再在環(huán)上加上一個(gè)雜原子氮,是一項(xiàng)技術(shù)含量很高的合成工藝。世界上能夠掌握這項(xiàng)技術(shù)的公司為數(shù)不多，10年前有美國、日本、德國和瑞士等幾家公司，產(chǎn)能僅為5.5萬噸/年，目前又增加了中國臺灣、中國大陸和印度等幾家公司，產(chǎn)能增加到24.2萬噸/年，其中中國臺灣、日本產(chǎn)能較小，產(chǎn)能主要集中在中國、美國、印度三個(gè)國家。目前國內(nèi)吡啶堿主要生產(chǎn)廠有7家，截至2023年國內(nèi)吡啶堿產(chǎn)能12.2萬噸/年。維持穩(wěn)定生產(chǎn)的有紅太陽、凡特魯斯、山東綠霸、廣州龍沙等，國內(nèi)也有一些公司一直計(jì)劃進(jìn)入吡啶堿環(huán)節(jié)生產(chǎn)，如沙隆達(dá)，但目前裝臵由于技術(shù)問題未能正常投入使用，因此產(chǎn)能在一段時(shí)間內(nèi)將維持穩(wěn)定。二、百草枯需求轉(zhuǎn)好引導(dǎo)吡啶行業(yè)景氣度回升1、吡啶類農(nóng)藥作為第四代新型農(nóng)藥優(yōu)勢明顯農(nóng)藥占吡啶系列產(chǎn)品消費(fèi)總量50％左右，吡啶類農(nóng)藥被稱為第四代農(nóng)藥，具有高效、低毒的特點(diǎn)，與人和生物具有良好的環(huán)境相容性，符合農(nóng)藥的發(fā)展要求和趨勢，近年來含吡啶的農(nóng)藥發(fā)展很快，覆蓋殺蟲劑、除草劑、殺菌劑三大種類，含吡啶環(huán)的化合物已成為農(nóng)藥創(chuàng)制主要方向之一。這當(dāng)中大噸位農(nóng)藥產(chǎn)品百草枯、毒死蜱約占50％。2、百草枯性能優(yōu)異短期無法替代百草枯又名對草快，屬于快速觸殺型滅生性的聯(lián)吡啶類除草劑，能迅速被植物綠色組織吸收，使其枯死，可防除各種一年生雜草，目前在全球應(yīng)用非常廣泛。百草枯具有殺草譜廣、無內(nèi)吸性、起效迅速、與土壤接觸后迅速失活、安全環(huán)保等優(yōu)秀特點(diǎn)，使它成為一種其他除草劑無法替代的除草劑品種。除草速度快可以解決人多地少，提高復(fù)種指數(shù)和生產(chǎn)效率，特別是在糧食作物及蔬菜的套作、輪作及行間除草方面優(yōu)勢明顯。我國作為蔬菜第一生產(chǎn)大國，種植面積大，耕作密度高，為最大提高產(chǎn)量必須保持較短的種植間歇期，因此我國40%以上蔬菜種植區(qū)都使用百草枯。百草枯的使用只是進(jìn)行作物莖葉處理不殺死草根，可以配合實(shí)施大面積免耕栽培，防止水的侵蝕及土壤養(yǎng)分流失。美國利用百草枯的這一特點(diǎn)開發(fā)了特殊的播種技術(shù)并迅速得到傳播，目前采用保護(hù)性耕作（包括直播和免耕）占玉米種植面積的60%，大豆種植面積的85%。百草枯全球用量僅次于草甘膦的第二大滅生性除草劑，全球產(chǎn)能約9萬噸，百草枯是我國第二大農(nóng)藥生產(chǎn)品種，目前國內(nèi)約有34家生產(chǎn)企業(yè)，水劑登記證有效期內(nèi)共有380家，百草枯產(chǎn)能主要集中在江蘇、山東和浙江三地。我國產(chǎn)能為6.2萬噸左右，約占全球產(chǎn)能的70%。每年國內(nèi)百草枯原藥實(shí)際產(chǎn)量在4.5-5萬噸，其中約50%出口至國外。我國是不折不扣的百草枯生產(chǎn)、出口和使用大國。世界權(quán)威咨詢機(jī)構(gòu)預(yù)測，未來幾年我國農(nóng)業(yè)將以7%的速度增長，國際國內(nèi)需求的穩(wěn)定增長無疑給農(nóng)藥行業(yè)發(fā)展提供了充足的動(dòng)力。同時(shí)，全球百草枯近兩年無新增產(chǎn)能，隨著環(huán)保壓力逐漸增大，未來很長一段時(shí)間將很難有新增產(chǎn)能。同時(shí)百草枯開工率也難以大幅度上調(diào)，因此我們認(rèn)為百草枯價(jià)格從底部回升，行業(yè)逐步進(jìn)入景氣周期。3、隨著高毒農(nóng)藥削減，高效低毒農(nóng)藥擁有巨大空間我國自2023年制定方案逐步停止甲胺磷、對硫磷、甲基對硫磷、久效磷和磷胺５種高毒有機(jī)磷農(nóng)藥的生產(chǎn)、流通和使用。隨著全社會對食品安全和環(huán)境保護(hù)的日益重視，高毒農(nóng)藥的削減已從計(jì)劃落實(shí)到實(shí)施。根據(jù)中國農(nóng)藥協(xié)會2023年１月起在全國范圍內(nèi)的摸底調(diào)查，2023年全國5種高毒農(nóng)藥的產(chǎn)能約15萬噸，產(chǎn)量為9.2萬噸，同年銷售量8萬噸，其中國內(nèi)銷售量4.9萬噸，出口3.1萬噸。根據(jù)ANR的統(tǒng)計(jì)，這5種高毒農(nóng)藥經(jīng)過多年削減，仍占國內(nèi)殺蟲劑市場的15.6%。高毒農(nóng)藥的削減和淘汰，對我國農(nóng)藥行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。但這對于品種結(jié)構(gòu)良好的優(yōu)勢企業(yè)則意味著又一次新的發(fā)展機(jī)遇。高毒有機(jī)磷品種的禁用，將給低毒有機(jī)磷、擬除蟲菊酯和吡啶類殺蟲劑帶來巨大的新增市場空間。4、草甘膦行業(yè)復(fù)蘇，百草枯也將受益轉(zhuǎn)基因作物面積的擴(kuò)大不僅拉動(dòng)草甘膦需求，對于百草枯同樣具有促進(jìn)作用。澳大利亞研究者發(fā)現(xiàn)，噴灑百草枯是阻止進(jìn)化出抗草甘膦雜草的一種有效途徑。據(jù)統(tǒng)計(jì)，如果在整地時(shí)交替使用草甘膦和百草枯，在30年后僅有五分之一的農(nóng)田會出現(xiàn)耐藥性雜草，而對于只噴灑草甘膦的農(nóng)田，其發(fā)生幾率則是90%。根據(jù)預(yù)測，在草甘膦后使用百草枯的二次施藥方法，至少能在30年內(nèi)防止所有農(nóng)田出現(xiàn)耐草甘膦雜草。因此，轉(zhuǎn)基因作物面積的逐年增加不僅草甘膦的用量逐漸增長，也間接拉動(dòng)百草枯的需求。草甘膦行業(yè)持續(xù)低迷了3年，隨著產(chǎn)能減少、原材料價(jià)格上漲，草甘膦價(jià)格自2023年初逐步反彈，截至目前價(jià)格已上漲58%左右。隨著生物能源技術(shù)的推廣、轉(zhuǎn)基因作物面積的擴(kuò)大，草甘膦的需求將維持穩(wěn)定增長，環(huán)保局出臺57號文出臺，實(shí)質(zhì)性的環(huán)保核查力度已經(jīng)加強(qiáng)，迫使一批不合格中小產(chǎn)能關(guān)停，草甘膦行業(yè)發(fā)展將更為正規(guī)，行業(yè)發(fā)展健康競爭有序，支撐草甘膦價(jià)格繼續(xù)上漲。三、毒死蜱工藝改進(jìn)有望引爆吡啶需求相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年全球吡啶堿銷售量達(dá)10.5萬噸，吡啶類化合物的市場消費(fèi)量約為25.5萬噸，2023～2023年期間，吡啶類化合物消費(fèi)量平均增長率為15.5%，國內(nèi)平均增長率為20%。吡啶下游需求領(lǐng)域較為確定的主要有百草枯、煙酸/煙酸胺及醫(yī)藥等領(lǐng)域，而存在較大變量的毒死蜱如果采用吡啶合成路線，將會帶動(dòng)吡啶類化合物的巨大需求。毒死蜱具有胃毒、觸殺、熏蒸三重作用，對水稻、小麥、棉花、果樹、蔬菜、茶樹上多種咀嚼式和刺吸式口器害蟲均具有較好防效?？膳c多種殺蟲劑混用且增效作用明顯（如毒死蜱與三唑磷混用）。與常規(guī)農(nóng)藥相比毒性低，是替代高毒有機(jī)磷農(nóng)藥的首選藥劑。殺蟲譜廣，易于土壤中的有機(jī)質(zhì)結(jié)合，對地下害蟲特效，持效期長達(dá)30天以上。無內(nèi)吸作用，保障農(nóng)產(chǎn)品、消費(fèi)者的安全，適用于無公害優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)。殺蟲劑領(lǐng)域僅次于吡蟲啉和噻蟲嗪，目前毒死蜱主要集中在陶氏、以色列馬克西姆、印度格達(dá)、米蘇等四家公司，產(chǎn)能共計(jì)5萬噸，國內(nèi)約有15家共計(jì)10.3萬噸產(chǎn)能規(guī)模。陶氏采用較為先進(jìn)的四氯吡啶法，其他企業(yè)暫時(shí)均采用三氯乙酰氯法。兩種工藝的比較對比顯示，四氯吡啶法具有明顯的優(yōu)勢，但是由于工藝難度高，且原來吡啶價(jià)格較高導(dǎo)致毒死蜱生產(chǎn)企業(yè)研發(fā)積極性低，隨著吡啶價(jià)格逐漸回歸合理，部分企業(yè)建立中試產(chǎn)業(yè)線，隨著國內(nèi)企業(yè)在該工藝領(lǐng)域的逐步突破以及環(huán)保政策更加嚴(yán)厲，國內(nèi)毒死蜱工藝路線有望加快轉(zhuǎn)向四氯吡啶法。四、吡啶及其衍生物下游需求逐步多元化我們可以把吡啶類化合物的消費(fèi)領(lǐng)域歸納為以下5個(gè)方面，即醫(yī)藥、農(nóng)用化學(xué)品、食品／飼料添加劑、日用化學(xué)品、染料和其它中間體。五、吡啶價(jià)格上漲短期催化劑-百草枯補(bǔ)庫存行情由于近年來屢發(fā)安全和誤服事故，2023年4月24日農(nóng)業(yè)部、工業(yè)和信息化部、國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局針對百草枯行業(yè)發(fā)布第1745號公告，將于2023年7月1日停止百草枯水劑在國內(nèi)銷售和使用。1745號公告對現(xiàn)有百草枯廠商具有較大的限制性預(yù)期，但由于百草枯在一定時(shí)間內(nèi)仍無法替代，下游需求仍維持穩(wěn)定增長，行業(yè)庫存逐漸消耗，隨之經(jīng)銷商迎來第一輪補(bǔ)庫存行情。但由于國內(nèi)自公告日開始停止核準(zhǔn)百草枯新增產(chǎn)能以及登記和生產(chǎn)許可，因此在供應(yīng)維持不變的情況下短時(shí)間需求大增，百草枯迎來第一波價(jià)格上漲，吡啶受下游需求好轉(zhuǎn)價(jià)格上漲。百草枯水劑退出進(jìn)程安排推升經(jīng)銷商做庫存積極性。由于公告中規(guī)定，百草枯水劑自2023年7月之后用于出口的水劑依然可正常生產(chǎn)，國內(nèi)銷售的水劑停止生產(chǎn)，部分經(jīng)銷商備貨以備國內(nèi)市場貨源緊張。備庫存行情預(yù)計(jì)將持續(xù)至2023年。六、百草枯行業(yè)集中度提升長期利于吡啶行業(yè)發(fā)展1745號公告最終將停止百草枯水劑在中國的銷售和使用，但粒劑及膏劑不在限制范圍之內(nèi)，給予了國內(nèi)企業(yè)緩沖期。國內(nèi)有實(shí)力的百草枯生產(chǎn)企業(yè)正在逐步開發(fā)其它劑型用以替代原水劑，并已取得突破。我們認(rèn)為在劑型的變革方面正是行業(yè)產(chǎn)能優(yōu)勝劣汰過程，百草枯行業(yè)中有實(shí)力的企業(yè)通過劑型的轉(zhuǎn)變替代原有中小水劑生產(chǎn)企業(yè)的市場份額，一方面百草枯在國內(nèi)整體用量不會受到影響；另一方面，落后產(chǎn)能退出有利于行業(yè)的競爭有序性，有利于提升百草枯行業(yè)增長。長期來看下游集中度提高，同樣有利于吡啶行業(yè)的發(fā)展。七、反傾銷保護(hù)吡啶產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展1、進(jìn)口吡啶傾銷證據(jù)確鑿，產(chǎn)業(yè)發(fā)展長期受到限制紅太陽經(jīng)過近十年的研發(fā)，突破國外技術(shù)封鎖將吡啶生產(chǎn)技術(shù)國產(chǎn)化。但由于不正常的競爭導(dǎo)致國內(nèi)吡啶價(jià)格處于成本線以下，國內(nèi)大多數(shù)吡啶企業(yè)生產(chǎn)裝臵長期開工率不足。本次反傾銷調(diào)查重點(diǎn)針對印度、日本吡啶產(chǎn)業(yè)，其中以印度為主，印度產(chǎn)能主要集中在吉友聯(lián)，吡啶及3-甲基吡啶產(chǎn)能共計(jì)4.2萬噸，吉友聯(lián)作為醫(yī)藥垂直一體化企業(yè)主要產(chǎn)品為3-甲基吡啶自用以生產(chǎn)煙酸/煙酰胺，副產(chǎn)吡啶低價(jià)外賣，中國作為百草枯主要生產(chǎn)基地，印度吉友聯(lián)的吡啶產(chǎn)品主要銷往中國。將印度及日本企業(yè)國內(nèi)銷售價(jià)格與外銷至中國價(jià)格進(jìn)行了對比，最終發(fā)現(xiàn)印度和日本國內(nèi)銷售價(jià)格遠(yuǎn)高于中國從上述兩國的進(jìn)口價(jià)格，以印度為例，若將印度國內(nèi)價(jià)格換算成美元，近一年來平均價(jià)格為5400美元/噸，按照目前匯率測算，人民幣價(jià)格約3.4-3.5萬元/噸，而出口至中國價(jià)格僅為3500美元/噸，加上稅費(fèi)和其它費(fèi)用，國內(nèi)銷售價(jià)格在2.4-2.6萬元/噸，國內(nèi)銷售價(jià)格遠(yuǎn)低于印度國內(nèi)。我們認(rèn)為最終傾銷被確認(rèn)的概率較大，在反傾銷調(diào)查期間，為順利應(yīng)訴，印度公司主動(dòng)提價(jià)，價(jià)格自反傾銷調(diào)查開始日期2023年9月21日起已經(jīng)上漲44%以上。2、反傾銷推動(dòng)行業(yè)格局變革，紅太陽受益最大作為國內(nèi)吡啶行業(yè)一體化龍頭企業(yè)，產(chǎn)能占比30%以上。目前3.7萬噸吡啶產(chǎn)能自用生產(chǎn)百草枯，仍有一套2.5萬噸吡啶裝臵前期受低價(jià)進(jìn)口吡啶沖擊而閑臵，隨著吡啶價(jià)格上漲，我們認(rèn)為該套裝臵將極有可能在反傾銷仲裁確定之后，與原有的3.7萬噸裝臵同時(shí)開啟，而本套裝臵產(chǎn)品未來主要用于外賣，由于國內(nèi)3-甲基吡啶消費(fèi)能力較差，我們認(rèn)為較為可能的開工時(shí)機(jī)為純吡啶盈利能夠覆蓋住3-甲基吡啶虧損。我們對紅太陽的吡啶成本做了詳細(xì)的測算：從歷史文獻(xiàn)的研究中，由于吡啶的生產(chǎn)是屬于商業(yè)保密的，各個(gè)公司披露的詳細(xì)信息有限，所以成本數(shù)據(jù)并不透明，我們依據(jù)紅太陽公司資產(chǎn)重組報(bào)告書經(jīng)過合理推算得出其成本構(gòu)成。吡啶和3-甲基吡啶的生產(chǎn)是相伴的，生產(chǎn)吡啶的過程中一定伴隨著3-甲基吡啶的生成，紅太陽公司在掌握了一定的技術(shù)之后，通過調(diào)整投料比，就可以控制吡啶和3-甲基吡啶的比例。所以在本報(bào)告的推算中，吡啶堿是作為一個(gè)整體來被應(yīng)用的。在本報(bào)告中，我們采用兩種方法來推算吡啶的生產(chǎn)成本。第一種是從化工生產(chǎn)的角度，從原料向成本推算。兩外一種方法是采用公司報(bào)告中給出的單耗來確定成本。從公司重組報(bào)告中，我們整理南京紅太陽生物化學(xué)披露的原材料信息，可以得到以下有參考價(jià)值的原始數(shù)據(jù)。（1）甲醛甲醛（分子式HCHO）亦稱蟻醛，是最簡單的醛類，純甲醛為無色透明氣體，密度0.825g/ml，極易溶于水，易溶于醇、醚、丙酮、苯等有機(jī)溶劑。其40%的水溶液俗稱福爾馬林溶液。工業(yè)用甲醛為37%甲醛水溶液，密度1.075-1.085g/ml，紅太陽公司生產(chǎn)吡啶堿用的原料之一就是37%甲醛水溶液，在高溫下氣化再通過管道和乙醛混合進(jìn)入反應(yīng)釜。目前市場報(bào)價(jià)為1500-3000元/噸。單耗方面，37%甲醛溶液為3.2噸左右。（2）乙醛乙醛（分子式CH3CHO）亦稱醋醛，在大自然中廣泛存在而且工業(yè)上大規(guī)模生產(chǎn)，是醛類當(dāng)中最重要的化合物之一。常溫下為液態(tài)，無色、可燃有刺鼻氣味，熔點(diǎn)為-123.5℃，沸點(diǎn)為20.2℃。目前重要的乙醛合成法是Wacker法，利用PdCl2、CuCl2作催化劑，使空氣和乙烯與水反應(yīng)生成乙醛。工業(yè)上主要是乙炔在高汞鹽的催化下水合而成。單耗方面，乙醛為1.6噸左右，目前市場報(bào)價(jià)為7900元/噸。（3）氨氨（NH3）或稱氨氣，無色有刺激性氣味氣體，極易溶于水，具有很廣泛的用途。易液化，一般稱作液氨。液氨一方面可以作為制冷劑，另一方面易于運(yùn)輸，是工業(yè)用氨的最佳選擇。吡啶生產(chǎn)工藝選用的是液氨，氣化后與醛反應(yīng)生成吡啶堿粗產(chǎn)物。未反應(yīng)的氨可以通過氨精餾塔從粗產(chǎn)物中分離出來重新進(jìn)入反應(yīng)釜再次進(jìn)行生產(chǎn)。單耗變化比較大在0.9-9噸之間，目前液氨市場報(bào)價(jià)為2900-3500元/噸。（4）催化劑吡啶堿生產(chǎn)中所采用的催化劑主要有兩類，一類為硅鋁酸鹽型，另一類為柱狀內(nèi)分層粘土型。催化劑在工業(yè)生產(chǎn)中起著非常重要的作用，合理的選擇催化劑，不僅可以調(diào)整反應(yīng)的轉(zhuǎn)化率和產(chǎn)物橫縱各個(gè)組分的比例，而且可以影響到產(chǎn)品的質(zhì)量和經(jīng)濟(jì)效益，對于催化劑自身的使用壽命也有很大的影響。催化劑的選擇是工業(yè)生產(chǎn)中保密的環(huán)節(jié)之一，所以我們不能確定紅太陽公司在吡啶生產(chǎn)中選用的催化劑種類和數(shù)量。在工業(yè)生產(chǎn)中，催化劑的用量比較少，而且可以回收使用，所以生產(chǎn)成本對于催化劑成本的敏感性比較小，在本報(bào)告成本的推算中忽略。（5）成本估算我們首先通過原料的消耗量來確定其生產(chǎn)投料比（原材料質(zhì)量比）為甲醛：乙醛：氨=2.9：1.5：1（氨可過量0.9-9倍），氨的多少能夠影響到產(chǎn)物中3-甲基吡啶的比例，原料中氨氣的比例越大，3-甲基吡啶的產(chǎn)率越低產(chǎn)物中的吡啶越純，但是過多的氨氣會增快催化劑失活。而且，氨氣在實(shí)際生產(chǎn)中可以最大化利用，利用率可以默認(rèn)為100%。根據(jù)南京生化公布的吡啶和3-甲基吡啶產(chǎn)量以及消耗的原材料量，綜合我們的考慮，可以推算出吡啶堿的產(chǎn)率為72%。根據(jù)南京生化和安徽生化吡啶堿的產(chǎn)能數(shù)據(jù)和產(chǎn)量數(shù)據(jù)，可以確定其生產(chǎn)工藝中得到的吡啶堿為吡啶和3-甲基吡啶2：1（質(zhì)量比）的混合物，即1噸吡啶堿包括2/3噸吡啶和1/3噸3-甲基吡啶然后再通過提純裝臵分離得到純產(chǎn)物。所以在成本估算中我們也考慮到了此因素，采用將二者合并起來計(jì)算吡啶堿單耗，然后再按照方程式拆分，方程式的比例采取摩爾比例，即7：3，分別得到吡啶和3-甲基吡啶的單耗。將2023年1-3月份吡啶堿單耗代入分析，考慮2023年1-3月份原材料采購價(jià)格，計(jì)算得到對應(yīng)時(shí)期的吡啶堿原材料總成本為1.36萬元/噸，公司2023年披露吡啶堿的銷售成本為2.11萬，經(jīng)計(jì)算得出其固定成本為0.75萬/噸，占銷售成本比例為35.54%。2023年原材料成本估算：吡啶堿：1500*2.77+7900*1.45+2900*0.96=1.84萬元/噸吡啶：1500*2.10+7900*1.52+2900*1.01=1.81萬元/噸3-甲基吡啶：1500*3.84+7900*1.30+2900*0.86=1.85萬元/噸加上固定成本后得到噸成本（固定成本采取每年10%的增長率改變）：吡啶堿：1.84+0.75*（1+10）3=2.84萬元/噸吡啶：1.81+0.75（1+10）3=2.80萬元/噸3-甲基吡啶：1.85+0.75（1+10）3=2.85萬元/噸八、重點(diǎn)關(guān)注吡啶堿及百草枯優(yōu)質(zhì)公司1、紅太陽（000525）（1）公司成為全國最大環(huán)保農(nóng)藥一體化企業(yè)通過自主創(chuàng)新，紅太陽在全球同行業(yè)中唯一建成了擬除蟲菊酯類、雜環(huán)類、HCN類等三大環(huán)保農(nóng)藥上下游一體的產(chǎn)業(yè)鏈。已獲得自主知識產(chǎn)權(quán)和國家級新產(chǎn)品371件，其中國際專利76件，正在申請可申請的專利總數(shù)可突破1000項(xiàng)，其中發(fā)明專利660項(xiàng)。這三條產(chǎn)業(yè)鏈中所有農(nóng)藥產(chǎn)品不僅符合國際21世紀(jì)綠色環(huán)保、自主創(chuàng)新、節(jié)能減排、循環(huán)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求，而且改寫了世界環(huán)保無公害農(nóng)藥被歐美日六大跨國公司壟斷的技術(shù)、生產(chǎn)格局。（2）公司逐步構(gòu)建完整的國內(nèi)國際立體營銷體系公司已經(jīng)形成品牌營銷、深度分銷、大流通立體營銷模式，率先在國內(nèi)通過由點(diǎn)到面成功構(gòu)筑了“千縣萬鎮(zhèn)”農(nóng)資連鎖的新業(yè)態(tài)，門店已在覆蓋到全國28個(gè)省2098個(gè)地市縣基礎(chǔ)上，總數(shù)已達(dá)3600家；公司通過多種途徑和方法開拓海外市場，由于產(chǎn)品種類齊全，擁有全球用量最大的除草劑（草甘膦和百草枯），兩大殺蟲劑（毒死蜱和吡蟲啉）都有出口，并在國際已成功沖破歐美跨國公司的技術(shù)壁壘，成功獲得了五大洲99個(gè)農(nóng)業(yè)主產(chǎn)國家近1000個(gè)農(nóng)藥產(chǎn)品的“綠色通行證”（注冊登記證），由此建立了以全球農(nóng)化行業(yè)第一方陣、第二方陣的跨國公司以及國際醫(yī)藥巨頭、108個(gè)農(nóng)業(yè)大國的前十位品牌代理商為主體的“百國千商”國際農(nóng)藥立體營銷體系，產(chǎn)品成功銷往五大洲108個(gè)國家和地區(qū)，隨著紅太陽國際貿(mào)易的并入，公司未來將大力開拓海外市場，對外出口將消化大部分公司產(chǎn)能。（3）受益于吡啶反傾銷及百草枯漲價(jià)，業(yè)績提升明顯公司目前擁有吡啶堿6.2萬噸、百草枯2萬噸產(chǎn)能，三氯吡啶醇鈉1萬噸。吡啶堿目前實(shí)際有3.7萬噸裝臵運(yùn)行，基本自用。根據(jù)我們的監(jiān)測。純吡啶價(jià)格自年初以來上漲了16%，百草枯價(jià)格上漲41%，僅百草枯就為公司業(yè)績增厚0.26元。我們判斷今年下半年吡啶及百草枯價(jià)格仍有上漲空間，因此看好今年紅太陽的業(yè)績提升。2、沙隆達(dá)A（000553）公司具備有機(jī)磷、光氣、吡啶三大產(chǎn)品系列，其中草甘膦2.5萬噸、雙甘膦5萬噸（外銷量1.3萬噸）、百草枯0.8萬噸。隨著環(huán)保政策趨嚴(yán)，草甘膦行業(yè)環(huán)保壓力已經(jīng)顯現(xiàn)，環(huán)保不達(dá)標(biāo)企業(yè)生產(chǎn)受限所帶來的供貨量減少，同時(shí)，在需求方面轉(zhuǎn)基因作物種植面積進(jìn)一步擴(kuò)大，轉(zhuǎn)基因作物對草甘膦需求穩(wěn)步增長，對草甘膦需求量增長明顯，公司作為行業(yè)內(nèi)有品牌的農(nóng)藥公司受益較為明顯。今年百草枯和草甘膦雙雙漲價(jià)，而公司兩種產(chǎn)品兼?zhèn)洌鶕?jù)我們的判斷草甘膦和百草枯價(jià)格仍將繼續(xù)上漲，其中42%百草枯母液價(jià)格每上漲1000元/噸，增厚業(yè)績0.01元，草甘膦+雙甘膦價(jià)格每上漲1000元/噸，增厚業(yè)績0.06元。上半年百草枯上漲6500元/噸，公司目前訂單量良好，下半年業(yè)績可能有超預(yù)期可能。九、風(fēng)險(xiǎn)因素農(nóng)藥需求變化缺乏預(yù)見性，對市場需求很難定量估算以合理安排產(chǎn)能。近幾年全球天氣異常，對于農(nóng)藥行業(yè)的影響也難以預(yù)見。吡啶價(jià)格上漲低于預(yù)期。

2023年出版行業(yè)分析報(bào)告2023年9月目錄一、技術(shù)進(jìn)步與新媒體發(fā)展帶動(dòng)出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197373\h31、數(shù)字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢 PAGEREFToc357197374\h32、新媒體時(shí)代用戶消費(fèi)習(xí)慣改變 PAGEREFToc357197375\h53、移動(dòng)終端普及帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc357197376\h74、政策大力扶持?jǐn)?shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197377\h8二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長平緩，但用戶需求仍然旺盛 PAGEREFToc357197378\h91、圖書期刊報(bào)紙整體增速保持平穩(wěn) PAGEREFToc357197379\h92、用戶消費(fèi)需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升 PAGEREFToc357197380\h11三、教材教輔是中國出版業(yè)的支柱和驅(qū)動(dòng)力 PAGEREFToc357197381\h121、初高中毛入學(xué)率不斷提高，教育出版市場前景廣闊 PAGEREFToc357197382\h122、出版集團(tuán)深耕教育出版市場，開拓全國盤活出版資源 PAGEREFToc357197383\h14一、技術(shù)進(jìn)步與新媒體發(fā)展帶動(dòng)出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型1、數(shù)字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢隨著技術(shù)的發(fā)展，特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步、電腦的普及以及數(shù)字閱讀器的開發(fā)，人們的閱讀習(xí)慣和閱讀環(huán)境發(fā)生了深刻的變化。相比于傳統(tǒng)的報(bào)紙、期刊、圖書等傳媒方式，人們越來越傾向于選擇數(shù)字媒體，數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也隨之迎來了一個(gè)高速發(fā)展期。傳統(tǒng)出版公司在數(shù)字化浪潮中也同樣而臨著沖擊，目前行業(yè)龍頭公司已經(jīng)開始積極布局?jǐn)?shù)字出版等新領(lǐng)域。傳統(tǒng)出版向數(shù)字出版轉(zhuǎn)型，使得通過提供內(nèi)容實(shí)現(xiàn)價(jià)值的出版行業(yè)將不再囿于紙質(zhì)圖書的產(chǎn)品形態(tài)，得以突破貨架經(jīng)濟(jì)的限制，成為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的一部分，規(guī)模經(jīng)濟(jì)、長尾效應(yīng)作用更加突出;在定價(jià)機(jī)制、盈利模式等方而也有望制定新的規(guī)則、開創(chuàng)新的空間。2023年，全球電子書市場增速加快，美英市場發(fā)展最快。美國電子書市場占美國整個(gè)圖書市場份額的近8%，達(dá)到了2.7億英鎊。英國市場2023年的電子書產(chǎn)品銷售同比增長20%至1.8億英鎊。德國的電子書市場不到整個(gè)圖書市場份額的1%，即少于7500萬英鎊。2023年日本電子書市場占圖書市場的1.1%，即117億日元(9000萬英鎊)，韓國電子書市場銷售額達(dá)到了1975億韓元(C1.1億英鎊)。近年來，我國數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也發(fā)展迅猛，2023年國內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)收入規(guī)模達(dá)到4億元，同比2023年增長33%}2023年國內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)入規(guī)模達(dá)到5億元，同比2023年增長25%。2、新媒體時(shí)代用戶消費(fèi)習(xí)慣改變根據(jù)“第九次全國國民閱讀調(diào)查”結(jié)果，2023年我國18-70周歲國民包括書報(bào)刊和數(shù)字出版物在內(nèi)的各種媒介的綜合閱讀率為77.6%，其中傳統(tǒng)媒介如報(bào)紙、期刊閱讀率都下降，數(shù)字化閱讀方式同比大幅增長。數(shù)字化閱讀方式主要包括網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等。對各類數(shù)字化閱讀方式的接觸情況進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，2023年我國18周歲-70周歲國民的網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤讀取等數(shù)字化閱讀方式接觸率，均有不同程度的上升。現(xiàn)代生活節(jié)奏加快，受到高強(qiáng)度的工作、豐富的娛樂活動(dòng)以及網(wǎng)絡(luò)沖浪的擠壓，在家中、辦公室等固定場所的整塊閱讀時(shí)間漸漸萎縮。人們的時(shí)間被分散到上下班路途、會議就餐等過程中，形成越來越多的“時(shí)間碎片”。充分利用這些“時(shí)間碎片”的移動(dòng)閱讀，釋放了大批有心沒時(shí)間的讀者的閱讀需求，成為當(dāng)下閱讀的流行方式，手機(jī)、平板電腦、電子書等移動(dòng)電子閱讀器正在讓人們的閱讀習(xí)慣“移動(dòng)化”。2023年，在報(bào)紙期刊閱讀率走弱之時(shí)，以手機(jī)、電子閱讀器為代表的移動(dòng)數(shù)字閱讀成為促進(jìn)國民閱讀率增長的主要引擎。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀等新型便捷的閱讀方式走進(jìn)人們的生活，使閱讀行為不再受時(shí)間、空間和環(huán)境的限制，閱讀變得更加容易進(jìn)行。這些數(shù)字化閱讀方式的發(fā)展，也成為國民綜合閱讀率上升的一個(gè)重要因素。2023年，我國18周歲-70周歲國民數(shù)字化閱讀方式(網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等)的接觸率為38.6%，比2023年的32.8%上升了5.8個(gè)百分點(diǎn)，增幅為17.7%。根據(jù)《第九次國民閱讀調(diào)查》統(tǒng)計(jì)，從2023年到2023年的4年間，呈現(xiàn)出逐年攀升的態(tài)勢，特別是在2023年以后，年均增幅度都在6個(gè)百分點(diǎn)左右。3、移動(dòng)終端普及帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展數(shù)字閱讀產(chǎn)業(yè)的興起很大程度受益于數(shù)字終端的普及，數(shù)字閱讀器包括兩類，一類是專門的電子閱讀器、電紙書等設(shè)備，另一類是移動(dòng)終端，包括平板電腦、手機(jī)等。根據(jù)IHSiSuppli2023年12月的數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，2023年全球電子閱讀器出貨量較2023年增長了108%，達(dá)到了2710萬臺的規(guī)模。據(jù)預(yù)測，該數(shù)據(jù)在2023年將達(dá)到3710臺，但是增長率放緩，約為37%。預(yù)計(jì)未來電子閱讀器的出貨量仍將保持增長的趨勢，但增速會逐漸放緩，主要是由于前期固定用戶的使用率基本趨于飽和，另外來自平板電腦，智能手機(jī)等移動(dòng)終端的快速發(fā)展，也會影響純電子閱讀器終端的增長率。近年來移動(dòng)終端快速發(fā)展，2023年全球智能移動(dòng)終端(平板及手機(jī))出貨量達(dá)到了4.87億部，首次超過了全球市場PC(臺式本及筆記本)的出貨量。我們認(rèn)為，未來移動(dòng)終端是帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要力量，單一功能的電子閱讀器會被逐漸淘汰，隨著相關(guān)應(yīng)用和內(nèi)容的豐富，未來趨勢是平臺化的運(yùn)作，通過云端進(jìn)行存儲和交互。在中國市場上，智能終端發(fā)展迅速，我們預(yù)計(jì)智能手機(jī)出貨量在2023年將超過功能手機(jī)。4、政策大力扶持?jǐn)?shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型2023年4月末，新聞出版總署《新聞出版業(yè)“十四五”時(shí)期發(fā)展規(guī)劃》正式發(fā)布。《規(guī)劃》第一次將“電子書包研發(fā)工程”列入“十四五”重大工程項(xiàng)目。《規(guī)劃》指出，通過電子書包及配套資源數(shù)字化工程提高教學(xué)資源重復(fù)使用率，推動(dòng)節(jié)能減排，形成內(nèi)容豐富、互動(dòng)性強(qiáng)、易于學(xué)生使用、符合青少年閱讀習(xí)慣的數(shù)字教學(xué)出版體系，推動(dòng)電子書包的發(fā)展。2023年出臺的《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要(2023-2023年)》明確要求，加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)教育資源開發(fā)與應(yīng)用。2023年下半年，新聞出版總署等牽頭組織的專門機(jī)構(gòu)就電子書包的標(biāo)準(zhǔn)等開始研究制定，在北京、上海、成都、廣州、深圳、大連等大城市的中小學(xué)，開始了電子書包教學(xué)模式的實(shí)驗(yàn)和研究，研究涉及語文、數(shù)學(xué)、英語、科學(xué)、綜合活動(dòng)等課程。教育產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化，將是出版集團(tuán)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的最佳切入點(diǎn)，數(shù)字教育包括電子書包和教育信息化，教育部制定了100個(gè)示范區(qū)來進(jìn)行試驗(yàn)推廣，傳統(tǒng)的出版集團(tuán)抓住教育產(chǎn)業(yè)的機(jī)遇進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，再逐步全而向出版行業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長平緩，但用戶需求仍然旺盛1、圖書期刊報(bào)紙整體增速保持平穩(wěn)出版發(fā)行行業(yè)在數(shù)字出版技術(shù)進(jìn)步與消費(fèi)行為變遷挑戰(zhàn)下，整體呈現(xiàn)平緩增長態(tài)勢，在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不景氣的大背景下，以及新媒體的沖擊下，傳統(tǒng)媒體的發(fā)行和銷售收入(包括圖書、期刊、報(bào)紙)增幅在10%以內(nèi)。在教材教輔改革、人口結(jié)構(gòu)變化的大趨勢下，圖書內(nèi)生經(jīng)營而臨較大壓力，出版類公司的成長需要寄希望于外延整合和發(fā)行及商業(yè)模式變革。2023年前9月，圖書銷售指數(shù)累計(jì)同比降幅1%，較上年同期及2023年全年均實(shí)現(xiàn)正增長。我們認(rèn)為，雖然出版發(fā)行景氣度偏弱，但應(yīng)該看到，發(fā)行資產(chǎn)往往包括良好的地段優(yōu)勢資源(如市中心新華書店)，如果結(jié)合商業(yè)文化地產(chǎn)運(yùn)作，將有資產(chǎn)增值機(jī)遇。我們預(yù)判結(jié)合影院、圖書、娛