新三板掛牌實(shí)質(zhì)障礙全程指引

新三板掛牌實(shí)質(zhì)障礙全程指引一、新三板項(xiàng)目實(shí)質(zhì)障礙

（一）存續(xù)期未滿兩個(gè)會(huì)計(jì)年度

《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》要求擬掛牌公司依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年。

如果擬掛牌公司成立不足兩年，僅是找了一個(gè)空殼公司對擬掛牌公司進(jìn)行收購，其容易被認(rèn)為刻意規(guī)避“依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年”的條件而遭勸退。

（二）不適宜掛牌行業(yè)

《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》明確指出，股份有限公司申請股票在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，不受股東所有制性質(zhì)的限制，不限于高新技術(shù)企業(yè)，但是否果真什么行業(yè)都可以在新三板掛牌呢？也不盡然。

雖然業(yè)務(wù)規(guī)則明確擬掛牌公司不受行業(yè)、所有制的限制，但是涉及房地產(chǎn)、P2P、眾籌等特殊、敏感行業(yè)，違背傳統(tǒng)道德觀念、違背公序良俗的行業(yè)，建議在申報(bào)之前與全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行充分預(yù)溝通，在征求股轉(zhuǎn)系統(tǒng)意見后再行準(zhǔn)備，不可貿(mào)然申報(bào)。P2P、眾籌最近是否會(huì)放開倒是值得期待。

（三）資質(zhì)存瑕疵

在某些特殊行業(yè)或者特定企業(yè)模式中，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營需要主管部門頒發(fā)的特定資質(zhì)證書才能夠正常經(jīng)營。如果企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，企業(yè)存在無資質(zhì)經(jīng)營或者超越資質(zhì)要求經(jīng)營的情形，那么企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營也會(huì)存在重大不確定性甚至存在違規(guī)的可能。例如互聯(lián)網(wǎng)彩票銷售行業(yè)。

（四）不具有持續(xù)經(jīng)營能力

持續(xù)經(jīng)營能力是指公司基于報(bào)告期內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，在可預(yù)見的將來，有能力按照既定目標(biāo)持續(xù)經(jīng)營下去，在報(bào)告期內(nèi)應(yīng)有持續(xù)的營運(yùn)記錄，不應(yīng)僅存在偶發(fā)性交易或事項(xiàng)。營運(yùn)記錄包括現(xiàn)金流量、營業(yè)收入、交易客戶、研發(fā)費(fèi)用支出等，且公司不存在《中國注冊會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則第1324號??持續(xù)經(jīng)營》中列舉的影響其持續(xù)經(jīng)營能力的相關(guān)事項(xiàng)。企業(yè)若沒有正常營業(yè)記錄的，除非特殊行業(yè)，否則很難不被勸退。經(jīng)過我們一段時(shí)間的審核實(shí)踐的摸索，最后證明我們以閉門造車的心態(tài)和刻舟求劍的眼光，來判斷一個(gè)在商業(yè)競爭洪流中發(fā)展的企業(yè)是不是具有持續(xù)盈利能力是一個(gè)很大的偽命題。于是，我們在改變自己在調(diào)整自己，我們強(qiáng)調(diào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)不再刻意關(guān)注企業(yè)是否存在持續(xù)盈利能力。而對于股轉(zhuǎn)系統(tǒng)來說，作為注冊審核制的一個(gè)試點(diǎn)，那么對于這個(gè)問題的改革至少現(xiàn)在看來更加徹底，那就是不再對掛牌新三板的企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行硬性的規(guī)定。然而截止到現(xiàn)在，我們來統(tǒng)計(jì)已經(jīng)掛牌的新三板企業(yè)，財(cái)務(wù)門檻的指標(biāo)是越來越高，能掙多少錢仍舊是絕大多數(shù)參與者判斷一個(gè)企業(yè)是否能夠掛牌的最核心最基本的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。對于財(cái)務(wù)指標(biāo)的依賴或者說溺愛，是監(jiān)管層管理者、中介機(jī)構(gòu)從業(yè)者以及企業(yè)家仍舊不能改變或者改變徹底的一種觀念。當(dāng)然，從企業(yè)發(fā)展軌跡來講，企業(yè)這個(gè)時(shí)點(diǎn)的經(jīng)營狀況至少反映了企業(yè)歷史的發(fā)展經(jīng)營情況，同時(shí)也展現(xiàn)了企業(yè)未來發(fā)展的一個(gè)基礎(chǔ)和潛力。至少，在一般情況下，在同等情況下，我們是有理由相信目前盈利能力好的企業(yè)未來的發(fā)展可能也會(huì)好的，至少這樣的幾率會(huì)更大一些。從風(fēng)險(xiǎn)控制和責(zé)任邊界的角度來講，我們更加偏好盈利能力強(qiáng)的也無可厚非，畢竟這樣的企業(yè)未來出問題的幾率就會(huì)小很多，出事的幾率自然也就小很多。雖然我們有這么多的理由，但是我們也必須跳出對財(cái)務(wù)指標(biāo)的這種過分的偏愛，我們可以把這個(gè)指標(biāo)看作是一個(gè)重要的指標(biāo)，但是不能過分的渲染和溺愛，那就是不符合一個(gè)正常的資本市場的發(fā)展規(guī)律和要求了。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在大刀闊斧的改革，一直強(qiáng)調(diào)不對掛牌企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行要求，并且歡迎暫時(shí)虧損的企業(yè)來掛牌。對于推薦券商來說，我們要有一種投資的心態(tài)來做新三板的掛牌，如果某一家企業(yè)目前非常不起眼但是未來成長成了一家偉大的公司，而這家公司是某個(gè)券商推薦的，那么這個(gè)券商絕對是有江湖地位的，是很牛逼的。當(dāng)然，誰都想建立自己獨(dú)一無二的江湖地位，誰都想牛逼一把，但是這樣的成就是需要長期的付出、需要理想的思考、甚至是一種說不清大不明的大智慧，或許還有那么一點(diǎn)點(diǎn)的運(yùn)氣。我們判斷一個(gè)現(xiàn)在虧損的企業(yè)是不是以后會(huì)有很好的發(fā)展，我們需要做很多的調(diào)查和工作，至少我們要搞清楚以下幾個(gè)事情，以證明我們對企業(yè)未來的判斷是靠譜的。比如：①企業(yè)所處的行業(yè)是怎樣的，這可能只需要新三板的參與者并不夠，還需要行業(yè)研究人員做大量的研究工作才行。②企業(yè)的管理層是怎樣的，是不是對這個(gè)企業(yè)有著充足的信心，是不是把全部身心和經(jīng)歷都用在這個(gè)企業(yè)上，這個(gè)管理團(tuán)隊(duì)是不是人心很齊等等。③我們有沒有獨(dú)到的眼光和智慧看清楚這個(gè)企業(yè)未來的三年或者五年，或者說我們有沒有勇氣或者擔(dān)當(dāng)來陪這個(gè)企業(yè)一起往前走，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)或許也分享收益。剩下的，或許我們就交給運(yùn)氣吧。

（五）會(huì)計(jì)基礎(chǔ)薄弱，涉稅事項(xiàng)較多

如前所述，“新三板”未對申請掛牌設(shè)置任何財(cái)務(wù)門檻，僅在《掛牌條件指引》中要求公司“應(yīng)設(shè)有獨(dú)立財(cái)務(wù)部門進(jìn)行獨(dú)立的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算，相關(guān)會(huì)計(jì)政策能如實(shí)反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量”。

一些準(zhǔn)備在新三板掛牌的企業(yè)，納稅報(bào)表經(jīng)常顯示虧損，但是實(shí)際情況可能并非如此，原因就在于老板不想一下子體現(xiàn)很多利潤。

對于擬申請掛牌的企業(yè)，其最近兩年一期的財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)經(jīng)具有證券期貨從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，對財(cái)務(wù)規(guī)范性提出了一定要求。

財(cái)務(wù)報(bào)表和審計(jì)報(bào)告需要真實(shí)準(zhǔn)確反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的具體情況，因而從規(guī)則上講，不論是虛增業(yè)績還是隱藏業(yè)績都是違反了審計(jì)報(bào)告的真實(shí)性原則。

（六）不規(guī)范情況過多

新三板審核要求確實(shí)比IPO寬松很多，但企業(yè)規(guī)范性過差，也是難逃被勸退的命運(yùn)。例如：股東特別是控股股東、實(shí)際控制人持有公司的股份存在股權(quán)代持；企業(yè)存在出資不實(shí)且有違誠信的情形；重大訴訟；資產(chǎn)存在不確定性；環(huán)保、質(zhì)量、安全、土地違規(guī)事項(xiàng)；關(guān)聯(lián)方資金占用；關(guān)聯(lián)交易明顯不合理；明顯隱藏關(guān)聯(lián)方等情況。這些事項(xiàng)單方面比較難構(gòu)成致命事項(xiàng)，但積少成多任何一個(gè)瑕疵都可能成為壓倒項(xiàng)目的最后一根稻草。

二、新三板審核要點(diǎn)

（一）設(shè)立及歷史沿革合法合規(guī)

1、公司歷次增資、減資等股本變化情況及履行的內(nèi)部決議、外部審批程序，并就公司歷次的增資、減資等是否依法履行必要程序、是否合法合規(guī)、有無糾紛及潛在糾紛。

2、公司歷次出資的繳納、非貨幣資產(chǎn)評估和權(quán)屬轉(zhuǎn)移情況（如有）、驗(yàn)資情況，并就公司股東出資的真實(shí)性、充足性有無瑕疵。出資履行程序、出資形式及相應(yīng)比例等是否符合當(dāng)時(shí)有效法律法規(guī)的規(guī)定。公司是否存在任何出資瑕疵。

3、公司歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否依法履行必要程序、是否合法合規(guī)、有無糾紛及潛在糾紛。公司歷次股票發(fā)行情況（如有）并就公司股票發(fā)行的合法合規(guī)性發(fā)表意見。

（二）股東主體適格性、實(shí)際控制人、控股股東

1、公司股東是否存在或曾經(jīng)存在法律法規(guī)、任職單位規(guī)定不得擔(dān)任股東的情形或者不滿足法律法規(guī)規(guī)定的股東資格條件等主體資格瑕疵問題。

2、公司的控股股東、實(shí)際控制人最近24個(gè)月內(nèi)是否存在重大違法違規(guī)行為。

（三）股權(quán)

1、公司是否存在或曾經(jīng)存在股權(quán)代持的情形，若存在，請核查股權(quán)代持的形成、變更及解除情況以及全部代持人與被代持人的確認(rèn)情況，并對代持形成與解除的真實(shí)有效性、有無糾紛或潛在糾紛發(fā)表意見。

2、公司是否存在影響公司股權(quán)明晰的問題以及相關(guān)問題的解決情況，以及公司現(xiàn)有股權(quán)是否存在權(quán)屬爭議糾紛情形。

（四）董監(jiān)高及核心員工

1、現(xiàn)任董事、監(jiān)事、高級管理人員是否存在不具備法律法規(guī)規(guī)定的任職資格或違反法律法規(guī)規(guī)定、所兼職單位規(guī)定的任職限制等任職資格方面的瑕疵，若存在，請核查具體瑕疵、解決情況和對公司的影響；

2、現(xiàn)任董事、監(jiān)事和高級管理人員最近24個(gè)月內(nèi)是否存在受到中國證監(jiān)會(huì)行政處罰或者被采取證券市場禁入措施的情形；

3、公司董監(jiān)高、核心員工（核心技術(shù)人員）是否存在違反競業(yè)禁止的法律規(guī)定或與原單位約定的情形，是否存在有關(guān)上述競業(yè)禁止事項(xiàng)的糾紛或潛在糾紛，若存在請核查具體解決措施、對公司經(jīng)營的影響；

4、公司董監(jiān)高、核心員工（核心技術(shù)人員）是否存在與原任職單位知識產(chǎn)權(quán)、商業(yè)秘密方面的侵權(quán)糾紛或潛在糾紛，若存在請核查糾紛情況、解決措施、對公司經(jīng)營的影響。

（五）合法規(guī)范經(jīng)營

1、公司是否具有經(jīng)營業(yè)務(wù)所需的全部資質(zhì)、許可、認(rèn)證、特許經(jīng)營權(quán)；公司是否存在相關(guān)資質(zhì)將到期而無法續(xù)期的情況。

2、環(huán)保、安全生產(chǎn)、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)是否存在瑕疵；是否存在其他違法行為？

3、公司或其股東屬于私募投資基金管理人或私募投資基金的，是否已辦理私募基金備案。

（六）公司業(yè)務(wù)

1、公司所使用的技術(shù)工藝及其在公司產(chǎn)品或服務(wù)中的作用，公司技術(shù)或工藝的創(chuàng)新性、比較優(yōu)勢及可替代情況。

2、研發(fā)基本情況，包括且不限于研發(fā)機(jī)構(gòu)的部門設(shè)置情況、研發(fā)人員數(shù)量和構(gòu)成、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員情況、研發(fā)支出的具體情況及其占營業(yè)收入比例、研發(fā)項(xiàng)目與成果。

3、公司持續(xù)經(jīng)營有重大影響的業(yè)務(wù)合同及履行情況。

（七）財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)匹配性

1、收入確認(rèn)是否符合公司經(jīng)營實(shí)際情況，是否存在特殊處理方式及其合理性（凈額確認(rèn)、完工百分比等）；是否存在虛增收入以及隱藏收入的情形。

2、公司成本歸集、分配、結(jié)轉(zhuǎn)是否準(zhǔn)確，是否存在通過成本調(diào)整業(yè)績的情形；公司成本構(gòu)成與可比公司相比是否存在異常情況。

3、毛利水平以及波動(dòng)是否合理；公司營業(yè)成本和期間費(fèi)用的各組成項(xiàng)目的劃分歸集是否合規(guī)，公司報(bào)告期內(nèi)收入、成本的配比關(guān)系是否合理。

4、結(jié)合預(yù)付款項(xiàng)、其他應(yīng)收款、應(yīng)付款項(xiàng)、其他應(yīng)付款等資產(chǎn)負(fù)債類科目核查公司是否存在跨期確認(rèn)費(fèi)用的情形；結(jié)合固定資產(chǎn)、在建工程、長期待攤費(fèi)用等科目核查公司是否存在將期間費(fèi)用資本化的情形。

5、公司應(yīng)收賬款余額水平以及占當(dāng)期收入的比例是否合理；是否存在長期未收回款項(xiàng)的；報(bào)告期內(nèi)或期后是否存在大額沖減的，請公司披露沖減原因；結(jié)合同行業(yè)公司以及公司自身特點(diǎn)分析壞賬計(jì)提政策的謹(jǐn)慎性；說明期后收款情況。是否存在提前確認(rèn)收入的情形。

6、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提及轉(zhuǎn)回的具體依據(jù)、測算過程，并進(jìn)一步核查公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備是否謹(jǐn)慎合理；公司存貨各項(xiàng)目的發(fā)生、計(jì)價(jià)、分配與結(jié)轉(zhuǎn)情況，是否與實(shí)際生產(chǎn)流轉(zhuǎn)一致、分配及結(jié)轉(zhuǎn)方法是否合理、計(jì)算是否準(zhǔn)確，是否存在通過存貨科目調(diào)節(jié)利潤的情形。

7、分析并披露經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流波動(dòng)的合理性，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額與凈利潤的匹配性；說明各報(bào)告期內(nèi)所有大額現(xiàn)金流量變動(dòng)項(xiàng)目的內(nèi)容、發(fā)生額、是否與實(shí)際業(yè)務(wù)的發(fā)生相符，是否與相關(guān)科目的會(huì)計(jì)核算勾稽。

（八）財(cái)務(wù)規(guī)范性、財(cái)務(wù)指標(biāo)與會(huì)計(jì)政策、估計(jì)

1、公司銷售與收款循環(huán)、購貨與付款循環(huán)、生產(chǎn)循環(huán)、籌資與投資循環(huán)、貨幣資金循環(huán)等五大循環(huán)相關(guān)的內(nèi)控制度，結(jié)合職責(zé)分離、授權(quán)審批、內(nèi)部憑證記錄等核查相關(guān)制度是否有效，是否得到有效執(zhí)行；公司會(huì)計(jì)核算基礎(chǔ)是否符合現(xiàn)行會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范要求。

2、公司財(cái)務(wù)指標(biāo)及其波動(dòng)的合理性，如存在異常，請核查異常會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的真實(shí)性及準(zhǔn)確性。

3、公司選用會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的適當(dāng)性、會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)是否與同行業(yè)公司存在明顯差異、報(bào)告期內(nèi)會(huì)計(jì)政策的一致性、分析其是否利用會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更操縱利潤，如改變收入確認(rèn)方式、調(diào)整壞賬計(jì)提比例、調(diào)整存貨計(jì)價(jià)方式等。

（九）持續(xù)經(jīng)營能力

公司應(yīng)結(jié)合營運(yùn)記錄（可采用多維度界定，如：現(xiàn)金流量、營業(yè)收入、交易客戶、研發(fā)費(fèi)用、合同簽訂情況、行業(yè)特有計(jì)量指標(biāo)等情況）、資金籌資能力（如：掛牌并發(fā)行）等量化指標(biāo)，以及行業(yè)發(fā)展趨勢、市場競爭情況、公司核心優(yōu)勢（如：技術(shù)領(lǐng)先性）、商業(yè)模式創(chuàng)新性、風(fēng)險(xiǎn)管理、主要客戶及供應(yīng)商情況、期后合同簽訂以及盈利情況等方面評估公司在可預(yù)見的未來的持續(xù)經(jīng)營能力。

（十）關(guān)聯(lián)方、關(guān)聯(lián)交易

1、公司關(guān)聯(lián)方認(rèn)定應(yīng)準(zhǔn)確，披露應(yīng)全面，不得存在為規(guī)避披露關(guān)聯(lián)交易將關(guān)聯(lián)方非關(guān)聯(lián)化的情形。

2、報(bào)告期內(nèi)關(guān)聯(lián)交易的內(nèi)部決策程序應(yīng)規(guī)范履行，交易情況須規(guī)范。

3、報(bào)告期內(nèi)公司是否存在控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方占用公司資源（資金）的情形，目前是否已償還。

4、公司與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)是否從事相同或相似業(yè)務(wù)、是否存在同業(yè)競爭，是否已規(guī)范。

5、公司的財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)、人員、業(yè)務(wù)、資產(chǎn)是否與控股股東和實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)分開；公司是否存在對關(guān)聯(lián)方的依賴，其是否影響公司的持續(xù)經(jīng)營能力。

（十一）稅收

1、報(bào)告期內(nèi)公司及其子公司的流轉(zhuǎn)稅與所得稅稅率、征收方式、稅收優(yōu)惠情況，是否合法合規(guī)；公司業(yè)績對稅收優(yōu)惠政策是否存在依賴。

2、公司稅收繳納情況、是否存在少計(jì)稅款、未足額繳納稅款、延期繳納稅款等不規(guī)范行為；公司是否存在偷稅、漏稅等重大違法違規(guī)行為。

（十二）資產(chǎn)

1、公司資產(chǎn)是否權(quán)屬清晰、證件齊備，是否存在權(quán)利瑕疵、權(quán)屬爭議糾紛或其他權(quán)屬不明的情形，若存在，請核查相應(yīng)事項(xiàng)的規(guī)范情況。

2、是否存在資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)共有的情形以及是否存在對他方重大依賴的情形，是否影響公司資產(chǎn)、業(yè)務(wù)的獨(dú)立性。

3、是否存在知識產(chǎn)權(quán)糾紛的訴訟或仲裁。

三、申請新三板上市的注意事項(xiàng)

（一）新三板上市風(fēng)險(xiǎn)

新三板可能帶來巨大財(cái)富，但也可能讓投資者面臨風(fēng)險(xiǎn)：面對新三板上市評估新三板擴(kuò)容可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。在評估前的新三板掛牌的公司大多屬于較優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，投資風(fēng)險(xiǎn)相對較小。而在評估后的新三板掛牌的企業(yè)質(zhì)量參差不齊，投資風(fēng)險(xiǎn)較大；我國僅規(guī)定新三板掛牌公司可參照上市公司信息披露標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行評估，自愿進(jìn)行更為充分的信息披露。亦即，我國對新三板掛牌公司信息評估要求限制小，彈性大，投資風(fēng)險(xiǎn)更大；我國新三板現(xiàn)行股票交易以集合競價(jià)方式進(jìn)行集中配對成交，可能導(dǎo)致投資者面臨買不到股票或賣不出股票的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）新三板掛牌費(fèi)用成本及優(yōu)惠政策

與主板、中小板及創(chuàng)業(yè)板相比，企業(yè)申請?jiān)谛氯鍜炫妻D(zhuǎn)讓的費(fèi)用要低得多。費(fèi)用一般在200萬元左右（依據(jù)項(xiàng)目具體情況和主板券商的不同而上下浮動(dòng)），在新三板市場掛牌后運(yùn)作成本每年不到3萬元。依據(jù)《中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)支持企業(yè)改制上市資助資金管理辦法》，企業(yè)可申請改制資助，每家企業(yè)支持20萬元，企業(yè)進(jìn)入股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的可獲得50萬元資金支持。主辦券商推薦的園區(qū)企業(yè)取得《中國證券業(yè)協(xié)會(huì)掛牌報(bào)價(jià)文件備案確認(rèn)函》后，每家券商可獲得20萬元資金支持。

（三）掛牌新三板時(shí)間

掛牌時(shí)間的長短最為重要的決定因素是企業(yè)的質(zhì)地，另一個(gè)重要的因素是主辦券商以及其他中介機(jī)構(gòu)的團(tuán)隊(duì)和專業(yè)素養(yǎng)。新三板不存在排隊(duì)候?qū)彽默F(xiàn)象，由于采取備案制，沒有復(fù)雜的審批程序，只要符合要求，向監(jiān)管部門報(bào)送備案材料即可，一般來講，從策劃改制到掛牌，需要5-8個(gè)月。

（四）掛牌新三板以后公司控制權(quán)控制權(quán)是否喪失主要取決于企業(yè)家自身的意愿，掛牌后，企業(yè)家既可以選擇出售手中大部分股權(quán)獲得創(chuàng)業(yè)回報(bào)，也可以選擇繼續(xù)持有或者出售少量股權(quán)，從而持續(xù)控制企業(yè)。

新三板擴(kuò)容后在交易制度方面、在活躍市場方面將有重大舉措，包括：新三板投資者由機(jī)構(gòu)擴(kuò)大到自然人，降低買賣起點(diǎn)股數(shù)，引進(jìn)做市商等等。我們相信，在中國自然人投資者為主的市場環(huán)境下，這肯定會(huì)提高新三板的流動(dòng)性，其投資和投機(jī)功能將會(huì)顯現(xiàn)，這將給新三板市場的早期參與者帶來意想不到的機(jī)會(huì)。

新三板的審核要求雖然比IPO寬松很多,但當(dāng)企業(yè)不規(guī)范情況過多時(shí)，也難逃被勸退的命運(yùn)。另外，最關(guān)鍵的是企業(yè)應(yīng)具有持續(xù)經(jīng)營能力。在報(bào)告期內(nèi)應(yīng)有持續(xù)的營運(yùn)記錄,不應(yīng)僅存在偶發(fā)性交易或事項(xiàng)。企業(yè)若沒有正常營業(yè)記錄的，除非特殊行業(yè)，否則很難不被勸退，畢竟投資者看重的是企業(yè)的長期回報(bào)。

四、個(gè)人卡收款是否構(gòu)成新三板掛牌實(shí)質(zhì)障礙

在實(shí)踐中，企業(yè)或多或少都存在使用個(gè)人收取貨款的情況，因此公司銷售收入可能存在多計(jì)、少計(jì)或外流等不規(guī)范情況。那么對于擬申請掛牌新三板的企業(yè)，上述問題是否對企業(yè)掛牌新三板構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙？從股權(quán)系統(tǒng)反饋情況來看，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對于掛牌公司股東使用個(gè)人卡收取貨款的情況，采取了比較寬容的態(tài)度，要求企業(yè)對個(gè)人卡收款問題如實(shí)披露并予以規(guī)范。對于擬掛牌新三板的企業(yè)來說是一個(gè)必須予以規(guī)范，因?yàn)閭€(gè)人卡收取貨款問題一方面無法確保公司收入真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性，另一方面也存在資金被挪用或侵吞的風(fēng)險(xiǎn)。一、根據(jù)掛牌公司反饋答復(fù)，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在審核時(shí)重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)問題：1、掛牌公司由關(guān)聯(lián)方或業(yè)務(wù)員等代公司收款的具體情況、原因及其合理性，是否影響公司資金的獨(dú)立性和完整性；2、結(jié)合針對資金被挪用或侵吞的相關(guān)制度，分析如何保證收款入賬的及時(shí)性及完整性以及解決措施。二、律師、券商和會(huì)計(jì)師對于個(gè)人卡收款問題應(yīng)從以下幾方面核查1、結(jié)合公司業(yè)務(wù)特點(diǎn)如實(shí)披露：請公司結(jié)合業(yè)務(wù)特點(diǎn)補(bǔ)充披露通過個(gè)人卡收款（或付款）的原因、必要性、報(bào)告期內(nèi)個(gè)人卡收款（或付款）的金額及占比，并披露個(gè)人卡相關(guān)內(nèi)部控制是否完備，包括并不限于對銀行卡及密碼的控制措施、個(gè)人卡轉(zhuǎn)賬的具體流程及控制措施、開戶行是否許可、對卡內(nèi)余額的控制、單筆結(jié)算金額的控制等，個(gè)人卡流水是否有合同、發(fā)票等支持性憑據(jù)。2、請公司補(bǔ)充披露該個(gè)人卡未清理的原因及合理性。3、請公司補(bǔ)充披露減少個(gè)人卡使用的具體措施。4、請主辦券商及會(huì)計(jì)師補(bǔ)充核查個(gè)人卡銀行流水是否與業(yè)務(wù)相關(guān)、是否存在通過個(gè)人卡挪用公司資金或虛增銷售及采購的情形、是否不個(gè)人資金混淆，并結(jié)合個(gè)人卡結(jié)算頻率、時(shí)點(diǎn)、金額等進(jìn)一步核查開具個(gè)人卡的必要性。請主辦券商及會(huì)計(jì)師針對與個(gè)人卡相關(guān)的銷售或采購的真實(shí)性、完整性，個(gè)人卡內(nèi)控執(zhí)行的有效性、是否存在資金體外循環(huán)發(fā)表意見。5、請主辦券商及律師補(bǔ)充核查對個(gè)人卡結(jié)算的規(guī)范現(xiàn)狀，并針對個(gè)人卡結(jié)算方式是否符合《公司法》和《現(xiàn)金管理暫行條例》、《商業(yè)銀行法》等相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定補(bǔ)充核查并發(fā)表明確核查意見。三、案例分析案例一：曉鳴農(nóng)牧（831243）個(gè)人卡未清除也掛牌1、問題：公司存在以魏曉明個(gè)人名義開立銀行卡收取貨款的情況2、解決方案：合理披露+規(guī)范使用（1）披露：結(jié)合公司業(yè)務(wù)特點(diǎn)及分析存在個(gè)人卡的背景；魏曉明自1992年開始從事蛋種雞的養(yǎng)殖、孵化時(shí)，經(jīng)營主要以個(gè)人承包經(jīng)營模式，該銀行卡系當(dāng)時(shí)所開立的個(gè)人銀行卡。公司報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營業(yè)務(wù)中一部分是直接銷售給全國各地的經(jīng)銷商，其中的部分經(jīng)銷商所在地較為偏遠(yuǎn)，所在地的部分銀行營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)未開立對公結(jié)算業(yè)務(wù)（如新疆）；對公賬戶結(jié)算存在匯款手續(xù)復(fù)雜、到賬不及時(shí)、周末及節(jié)假日不營業(yè)，而公司需在收到客戶貨款后，方予以發(fā)貨（雞苗理想保質(zhì)期48小時(shí)），個(gè)人賬戶到賬能夠及時(shí)查詢，有利于公司業(yè)務(wù)開展；另外，該卡無打款手續(xù)費(fèi)，同時(shí)很多老客戶的長期合作習(xí)慣難以改變?；谝陨显?，公司的一部分客戶一直將貨款打入該卡進(jìn)行結(jié)算，公司將7018銀行卡上收取的貨款及時(shí)核對轉(zhuǎn)入公司對公賬戶。將貨款打入該卡的客戶并不僅為未開立對公結(jié)算業(yè)務(wù)的銀行分支機(jī)構(gòu)的客戶，由于對公賬戶存在匯款復(fù)雜、節(jié)假日不上班、到賬不及時(shí)等情況，部分其他客戶也存在向該卡匯入貨款的情況。（2）個(gè)人卡的管理和使用：公司報(bào)告期內(nèi)，存在以公司法定代表人魏曉明個(gè)人開立銀行卡（7018賬戶）用于收取部分貨款的情況。該個(gè)人銀行卡由公司財(cái)務(wù)進(jìn)行保管，公司對該賬戶的收、支管理比照公司賬戶進(jìn)行管理，不允許坐支款項(xiàng)，賬戶收款只允許收客戶存入的貨款，支付款項(xiàng)均需轉(zhuǎn)入公司的對公賬戶。財(cái)務(wù)部門通常每日將到賬明細(xì)發(fā)送給銷售內(nèi)勤，由銷售部門與客戶核對收款信息后通知財(cái)務(wù)，財(cái)務(wù)將已核對確認(rèn)至具體客戶的款項(xiàng)轉(zhuǎn)入公司對公賬戶，并按照客戶明細(xì)記錄貨款。目前針對7018賬戶公司已采取了進(jìn)一步規(guī)范措施：會(huì)同銀行將該卡在銀行辦理了自動(dòng)歸集業(yè)務(wù)（每日每筆隨時(shí)將到賬貨款自動(dòng)轉(zhuǎn)入對公賬戶），同時(shí)將該卡的網(wǎng)銀業(yè)務(wù)包括支付業(yè)務(wù)均取消，以監(jiān)事王忠賢的名義在中國銀行開立保管箱業(yè)務(wù)，鑰匙和密碼分別由兩人保管，將銀行卡和網(wǎng)銀U盾委托第三方（銀行保管箱）進(jìn)行保管，由公司監(jiān)事王忠賢及員工馮茹娟在銀行預(yù)留身份證，在兩人憑公司授權(quán)同時(shí)在場且出示身份證后，方能夠從第三方（銀行保管箱）取出。公司將7018賬戶完全比照銀行賬戶嚴(yán)格進(jìn)行管理，以控制可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保證該卡及卡上資金的安全。3、律師意見：本所律師核查后認(rèn)為，由于報(bào)告期內(nèi)該卡沒有用于與公司經(jīng)營無關(guān)的活動(dòng)，卡內(nèi)流入資金全部為合法收入貨款且經(jīng)過公司銷售和財(cái)務(wù)審核確認(rèn)、亦不存在坐支等情況，所收款項(xiàng)均及時(shí)完整的轉(zhuǎn)入公司對公賬戶，不存在未計(jì)收入或多計(jì)收入的情形，也不存在資金體外循環(huán)的情況；公司目前進(jìn)一步采取的卡與卡主隔離、銀行實(shí)時(shí)自動(dòng)歸集轉(zhuǎn)款、通過第三方（銀行）協(xié)助監(jiān)管等措施進(jìn)一步公司加強(qiáng)了對該卡的管控；由于企業(yè)目前的經(jīng)營特點(diǎn)等客觀因素制約，為保障公司的業(yè)務(wù)正常開展進(jìn)而保障股東利益，該卡一段時(shí)間內(nèi)存在有其必要性，不會(huì)影響財(cái)務(wù)核算信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。雖然公司形式上未能完全滿足《公司法》的要求，但由于該卡的使用是歷史形成的，采取強(qiáng)行終止使用的措施會(huì)給公司業(yè)務(wù)帶來不利影響，同時(shí)該卡已經(jīng)完全在公司的掌控之下，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到有效控制，公司能夠達(dá)到合法規(guī)范經(jīng)營的實(shí)質(zhì)要求，因此該卡的存在和使用不影響公司本次掛牌。案例二：民政農(nóng)牧（832132）：清理個(gè)人卡1、信息披露：個(gè)人卡存在的原因由于公司主要客戶為生豬養(yǎng)殖戶及生豬商販，主要供應(yīng)商為當(dāng)?shù)氐募Z農(nóng)及原糧收購站等，習(xí)慣以現(xiàn)金作為主要的支付手段。且由于公司采用現(xiàn)收現(xiàn)付的銷售模式，客戶在公司采購種豬后需現(xiàn)場支付現(xiàn)金或銀行轉(zhuǎn)賬，待公司財(cái)務(wù)部門查詢相關(guān)銀行賬戶，確認(rèn)款項(xiàng)已到賬后方能放行。因使用公司賬戶在查看是否到賬時(shí)存在一定時(shí)滯，故股份公司成立以前，為方便經(jīng)營，公司采取了適應(yīng)這種行業(yè)習(xí)慣的收付款模式，在銷售和采購中采用個(gè)人卡收付款作為收付手段。2、個(gè)人卡使用管理：報(bào)告期內(nèi)公司對個(gè)人卡代收入的內(nèi)部控制具體情況如下：①由公司實(shí)際控制人根據(jù)經(jīng)營情況于當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)處以個(gè)人名義開立賬戶，該銀行卡和密碼分別由指定的財(cái)務(wù)人員保管，專項(xiàng)用于公司收款、付款及其他與公司經(jīng)營有關(guān)的業(yè)務(wù)。②由客戶到財(cái)務(wù)部通過公司以個(gè)人身份開立專用于銷售貨款結(jié)算的銀行卡進(jìn)行結(jié)算?？蛻糍徹洉r(shí)將貨款存入該結(jié)算專用銀行卡，財(cái)務(wù)部根據(jù)銷售單據(jù)、銀行收款憑證等進(jìn)行入賬處理，公司指定專人負(fù)責(zé)在個(gè)人卡資金累計(jì)一定量后從個(gè)人賬戶轉(zhuǎn)至公司賬戶，轉(zhuǎn)賬人在轉(zhuǎn)賬時(shí)需得到相關(guān)負(fù)責(zé)人書面或口頭通知。3、解決方案：清理個(gè)人卡，安裝pos機(jī)2014年，中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場后，公司按照中介機(jī)構(gòu)要求陸續(xù)清理了個(gè)人卡，將其資金全部轉(zhuǎn)入公司賬戶并注銷了相關(guān)個(gè)人卡。為完善公司銷售收款管理，公司在銷售場所安裝POS機(jī)，便于客戶進(jìn)行繳款。公司截止報(bào)告期末，公司個(gè)人卡已清理完畢。

五、新三板特別提醒

1、企業(yè)須有2個(gè)完整會(huì)計(jì)年度(每年的1月1日至12月31日)的運(yùn)營記錄方可申請有新三板掛牌，也就是說如果2014年9月1日操作掛牌，企業(yè)成立時(shí)間不得晚于2012年1月1日。此外，如果公司成立于2013年1月1日，并且于2015年2月份完成2014年度財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)，則可以直接申報(bào)新三板掛牌，無須等到2015年一季報(bào)出來后再申報(bào)，即最近一期財(cái)務(wù)報(bào)表不強(qiáng)制要求為季度、半年度或年度報(bào)表。2、業(yè)務(wù)明確，是指公司能夠明確、具體地闡述其經(jīng)營的業(yè)務(wù)、產(chǎn)品或服務(wù)、用途及其商業(yè)模式等信息。3、公司可同時(shí)經(jīng)營一種或多種業(yè)務(wù)，每種業(yè)務(wù)應(yīng)具有相應(yīng)的關(guān)鍵資源要素，該要素組成應(yīng)具有投入、處理和產(chǎn)出能力，能夠與商業(yè)合同、收入或成本費(fèi)用等相匹配。4、在有限公司基本盈利，凈資產(chǎn)稍微高于注冊資本時(shí)實(shí)施股改，這樣公司留存收益、資本公積金都少，自然人股東繳稅負(fù)擔(dān)輕。5、企業(yè)稅收采用核定征收對掛牌的影響？（1）報(bào)告期最后一期必須采用查賬征收（2）報(bào)告期末公司已向稅務(wù)部門足額繳納稅款（3）稅務(wù)部門出具報(bào)告期內(nèi)無違法違規(guī)證明此外，還需要各中介機(jī)構(gòu)發(fā)表如下意見：（1）公司實(shí)際控制人、控股股東出具承諾，承擔(dān)可能的追繳稅款和滯納金（2）會(huì)計(jì)師對報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)核算是否健全、內(nèi)控制度是否科學(xué)合理發(fā)表意見（3）律師對合法合規(guī)發(fā)表意見（4）主辦券商對所有前面問題發(fā)表意見最近有一個(gè)已經(jīng)掛牌的公司，可以去參考一下（831757）振華股份6、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)對申請掛牌公司是否設(shè)立獨(dú)立董事未做強(qiáng)制要求，申請掛牌公司可根據(jù)自身企業(yè)特點(diǎn)制定相關(guān)規(guī)定。7、重大違法違規(guī)怎么理解？出自于《行政處罰法》；沒有強(qiáng)制要求主管部門出文，對于違法違規(guī)，若處罰部門未出文確認(rèn)，主辦券商、律師可合理、依法說明不構(gòu)成重大違法違規(guī)，合法、合理兜著，找依據(jù)；如果主辦券商、律師根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)不能說明的，需要主管部門出文的，那你們自己把握去拿文。8、報(bào)告期內(nèi)實(shí)際控制人可以變更，但要詳細(xì)說明，最終落實(shí)到是否影響到持續(xù)經(jīng)營能力。9、不強(qiáng)制要求企業(yè)在申報(bào)時(shí)提供環(huán)保、質(zhì)檢、安監(jiān)等官方證明或核查文件，但需要企業(yè)日常經(jīng)營應(yīng)符合相關(guān)法律法規(guī)的要求，并做好相關(guān)信息披露工作。六、新三板發(fā)行股份審核細(xì)節(jié)收到股票發(fā)行備案文件后的審查要點(diǎn)編號審查內(nèi)容審查中的關(guān)注要點(diǎn)一、備案文件檢查文件格式檢查1.1備案文件所需要簽名處，是否為簽名人親筆簽名備案文件中所有簽名處不能以簽章代替簽名人親筆簽名。1.2股票發(fā)行方案、發(fā)行情況報(bào)告書尾頁是否經(jīng)公司全體董事、監(jiān)事、高級管理人員簽名，并加蓋公司公章審查有無這些基本信息1.3主辦券商合法合規(guī)性意見是否經(jīng)法定代表人（或法定代表人授權(quán)的代表）、項(xiàng)目負(fù)責(zé)人簽字，并加蓋主辦券商公章，注明報(bào)告日期;主辦券商法定代表人授權(quán)他人代為簽字的，是否同時(shí)提供了授權(quán)委托書原件審查有無這些基本信息1.4法律意見書是否經(jīng)2名以上經(jīng)辦律師和其所在律師事務(wù)所的負(fù)責(zé)人簽名，并經(jīng)律師事務(wù)所加蓋公章，并簽署日期審查有無這些基本信息1.5報(bào)送備案光盤中的電子文件是否包括pdf版本和可編輯的word版本重點(diǎn)關(guān)注是否包括可編輯word版本以及兩種版本材料的一致性文件一致性檢查1.6董事會(huì)決議、股東大會(huì)決議、股票發(fā)行方案和認(rèn)購合同摘要的內(nèi)容是否與已披露的文件內(nèi)容相一致重點(diǎn)審查認(rèn)購對象、認(rèn)購數(shù)量、認(rèn)購價(jià)格等重要條款與股票發(fā)行方案規(guī)定的是否一致二、認(rèn)購合同或者認(rèn)購繳款憑證備案材料中應(yīng)當(dāng)有認(rèn)購合同或者認(rèn)購繳款憑證2.1實(shí)際出資的認(rèn)購人是否全部簽署了認(rèn)購合同確定發(fā)行對象的股票發(fā)行，合同簽訂時(shí)間應(yīng)當(dāng)在董事會(huì)之前；不確定發(fā)行對象的股票發(fā)行，合同簽訂時(shí)間應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)之后（包括同日）。2.2發(fā)行方案或認(rèn)購辦法規(guī)定了認(rèn)購合同簽署時(shí)限的，是否在該時(shí)限內(nèi)簽署審查簽署時(shí)間是否正確2.3是否存在發(fā)行對象在股東大會(huì)召開前已經(jīng)完成繳款的情形在股東大會(huì)審議通過股票發(fā)行方案前，認(rèn)購對象不能繳款驗(yàn)資。2.4是否存在繳款日期晚于認(rèn)購期限的情形認(rèn)購對象如果不能在認(rèn)購期內(nèi)繳款的，掛牌公司可以發(fā)布延期認(rèn)購公告。三、驗(yàn)資報(bào)告3.1是否經(jīng)有證券期貨從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所驗(yàn)資1、驗(yàn)資報(bào)告不能由會(huì)計(jì)師事務(wù)所分所出具；

2、驗(yàn)資報(bào)告不能僅就新增加的注冊資本做說明，還應(yīng)當(dāng)就計(jì)入資本公積的新增資本說明；

3、出具驗(yàn)資報(bào)告的會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)當(dāng)具備證券、期貨從業(yè)資格。3.2驗(yàn)資報(bào)告顯示的金額與發(fā)行方案、發(fā)行情況報(bào)告書是否一致審查金額前后是否一致3.3驗(yàn)資報(bào)告及相關(guān)材料顯示的繳款時(shí)間，與認(rèn)購方案中規(guī)定的繳款時(shí)間是否一致審查繳款時(shí)間是否一致四、發(fā)行情況報(bào)告書投資者適當(dāng)性的披露情況4.1是否披露了發(fā)行對象的人數(shù)，以及是否符合投資者適當(dāng)性的情況審查有無這些基本信息4.2涉及向核心員工發(fā)行股票的，是否披露了核心員工名單和認(rèn)定程序，是否符合《非上市公眾公司管理辦法》第39條的規(guī)定，參與認(rèn)購的核心員工名單是否在董事會(huì)決議認(rèn)定的名單之內(nèi)審查有無這些基本信息4.3涉及向券商發(fā)股票的，應(yīng)明確披露是否為做市庫存股，如果是做市庫存股的，還應(yīng)當(dāng)披露券商認(rèn)購庫存股的數(shù)量審查有無這些基本信息發(fā)行前后相關(guān)情況對比4.4發(fā)行前后前10名股東持股數(shù)量、持股比例及股票限售等比較情況是否完整披露審查有無這些基本信息4.5發(fā)行前后股本結(jié)構(gòu)、股東人數(shù)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、公司控制權(quán)、董事、監(jiān)事和高級管理人員持股的變動(dòng)情況是否完整披露審查有無這些基本信息4.6最近兩年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)、股票發(fā)行完成后按總股本計(jì)算的每股收益等指標(biāo)的變化情況計(jì)算是否完整披露審查有無這些基本信息股份限售4.7如股票發(fā)行方案或認(rèn)購合同中規(guī)定了本次股票發(fā)行新增股份限售的安排，報(bào)告書是否載明該事項(xiàng)自愿限售的，應(yīng)當(dāng)根據(jù)股轉(zhuǎn)的規(guī)定提交自愿限售材料。4.8向公司董事、監(jiān)事和高級管理人員股票發(fā)行股份的，是否載明依據(jù)《公司法》的規(guī)定進(jìn)行限售重點(diǎn)審查限售計(jì)算是否準(zhǔn)確。優(yōu)先認(rèn)購安排4.9報(bào)告書是否載明現(xiàn)有股東優(yōu)先認(rèn)購安排，與股票發(fā)行方案是否相一致審查優(yōu)先認(rèn)購安排的合法合規(guī)性主辦券商意見4.10本部分內(nèi)容是否摘抄、引用自《主辦券商對本次股票發(fā)行合法合規(guī)的意見》涉及股份支付、對賭或者私募投資基金參與認(rèn)購的，關(guān)注主辦券商是否根據(jù)要求發(fā)表了意見；4.11本部分內(nèi)容的摘抄、引用，與《主辦券商對本次股票發(fā)行合法合規(guī)的意見》文義是否一致審查有無這些基本信息律師意見4.12本部分內(nèi)容是否摘抄、引用自《法律意見書》涉及對賭或者私募投資基金參與認(rèn)購的，關(guān)注律師是否根據(jù)要求發(fā)表了意見；4.13本部分內(nèi)容的摘抄、引用，與《法律意見書》文義是否一致審查有無這些基本信息聲明4.14公司全體董事、監(jiān)事、高級管理人員承諾本股票發(fā)行情況報(bào)告書不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，并對其真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性承擔(dān)個(gè)別和連帶的法律責(zé)任。掛牌公司全體董事是否在股票發(fā)行情況報(bào)告書的尾頁簽名，并加蓋公司公章審查有無這些基本信息簽字蓋章4.15公司全體董事、監(jiān)事、高級管理人員應(yīng)在股票發(fā)行情況報(bào)告書的尾頁簽名，并加蓋公司公章審查有無這些基本信息五、中介機(jī)構(gòu)意見主辦券商對本次股票發(fā)行合法合規(guī)的意見涉及股份支付、對賭或者私募投資基金的，關(guān)注主辦券商是否根據(jù)要求發(fā)表了意見；5.1是否對掛牌公司符合豁免申請核準(zhǔn)股票發(fā)行的條件進(jìn)行說明審查有無這些基本信息5.2是否對公司治理規(guī)范性進(jìn)行說明

審查有無這些基本信息5.3是否對發(fā)行定價(jià)方式或方法、定價(jià)過程的公平性、公正性進(jìn)行說明，并對定價(jià)結(jié)果是否合法有效進(jìn)行評價(jià)審查有無這些基本信息5.4是否對現(xiàn)有股東優(yōu)先認(rèn)購安排和現(xiàn)有股東的合法權(quán)益保障的情況進(jìn)行說明和評價(jià)審查有無這些基本信息5.5是否對發(fā)行過程及結(jié)果合法合規(guī)發(fā)表意見審查有無這些基本信息5.6是否對發(fā)行對象符合中國證監(jiān)會(huì)及全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司關(guān)于投資者適當(dāng)性和發(fā)行對象人數(shù)限制的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行說明審查有無這些基本信息5.7是否對掛牌公司掛牌以來履行信息披露義務(wù)的情況進(jìn)行說明審查有無這些基本信息5.8是否對掛牌公司在本次股票發(fā)行中，履行信息披露義務(wù)的情況進(jìn)行說明審查有無這些基本信息5.9對本次股票發(fā)行認(rèn)購對象或者掛牌公司現(xiàn)有股東中是否存在私募投資基金管理人或私募投資基金，其是否按照《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》等相關(guān)規(guī)定履行了登記備案程序進(jìn)行了專門說明審查有無這些基本信息5.10是否適用《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號——股份支付》進(jìn)行會(huì)計(jì)處理發(fā)表意見（如有）如果股票發(fā)行涉及股份支付的，主辦券商應(yīng)當(dāng)發(fā)表意見。法律意見書涉及對賭或者私募投資基金的，關(guān)注律所是否根據(jù)要求發(fā)表了意見；5.11是否對掛牌公司符合豁免申請核準(zhǔn)股票發(fā)行的條件進(jìn)行說明，與其他文件的記載是否一致審查有無這些基本信息5.12是否對發(fā)行對象符合中國證監(jiān)會(huì)及全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司關(guān)于投資者適當(dāng)性制度的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行說明審查有無這些基本信息5.13是否對發(fā)行過程及結(jié)果的合法合規(guī)性進(jìn)行說明，是否與主辦券商意見相一致審查有無這些基本信息5.14是否對發(fā)行相關(guān)合同等法律文件的合法合規(guī)性進(jìn)行說明重點(diǎn)審查律師對合同文件中估值調(diào)整條款合法合規(guī)性的說明意見。5.15是否對現(xiàn)有股東優(yōu)先認(rèn)購安排或公司章程排除優(yōu)先認(rèn)購的情況進(jìn)行說明審查有無這些基本信息5.16對本次股票發(fā)行認(rèn)購對象或者掛牌公司現(xiàn)有股東中是否存在私募投資基金管理人或私募投資基金，其是否按照《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》等相關(guān)規(guī)定履行了登記備案程序進(jìn)行了專門說明審查有無這些基本信息六、其他審查要點(diǎn)6.1股東大會(huì)通過決議后，就股東大會(huì)決策程序和決議內(nèi)容審查1、召開股東大會(huì)的通知日期是否符合《公司法》的時(shí)間要求；

2、股東大會(huì)審議的股票發(fā)行方案是否與董事會(huì)審議的一致；

3、股東大會(huì)應(yīng)當(dāng)履行公司章程規(guī)定的表決權(quán)回避程序；

4、核心員工參與認(rèn)購的，應(yīng)當(dāng)履行規(guī)則要求的核心員工認(rèn)定程序；

5、董事會(huì)對發(fā)行方案有重大調(diào)整的，是否經(jīng)股東大會(huì)重新審議，并披露決議公告；

6、股東大會(huì)決策程序和決議內(nèi)容應(yīng)當(dāng)符合《公司法》、《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》、《股票發(fā)行細(xì)則》等有關(guān)規(guī)定。6.2是否在驗(yàn)資完成后十個(gè)轉(zhuǎn)讓日內(nèi)，按照規(guī)定向全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司報(bào)送材料，履行備案程序?qū)彶槭欠裨谝?guī)定的時(shí)間內(nèi)提出備案6.3涉及詢價(jià)發(fā)行的，是否存在發(fā)行過程不合法合規(guī)的情況1、詢價(jià)應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)通過發(fā)行方案后進(jìn)行；

2、主辦券商應(yīng)根據(jù)詢價(jià)對象的申購報(bào)價(jià)情況，按照價(jià)格優(yōu)先的原則，并考慮認(rèn)購數(shù)量或其他因素，與掛牌公司協(xié)商確定發(fā)行對象、發(fā)行價(jià)格和發(fā)行股數(shù)；

3、建議采取書面形式詢價(jià)，并做好資料留存；4、詢價(jià)結(jié)束后建議發(fā)布詢價(jià)結(jié)果公告，披露詢價(jià)的過程、方法和結(jié)果；

5、繳款驗(yàn)資應(yīng)當(dāng)在詢價(jià)結(jié)束后進(jìn)行。6.4是否存在股東大會(huì)通過股票發(fā)行方案前繳款驗(yàn)資或者在認(rèn)購公告規(guī)定的認(rèn)購期前繳款驗(yàn)資的情形審查是否存在這些情況6.5是否存在取得新增股份備案登記函前使用了募集資金的情形審查是否存在這些情況

七、企業(yè)掛牌“新三板”的九大稅務(wù)“障礙”

股市一路狂瀉，"新三板"紅火依舊。隨著越來越多企業(yè)的掛牌需求，新三板的交易也越來越活躍。2015年7月22日，新三板迎來歷史性時(shí)刻，企業(yè)掛牌家數(shù)超過A股總和達(dá)到2811家。企業(yè)在申請掛牌過程中，尤其是在改制階段，普遍會(huì)遇到一些稅務(wù)瑕疵問題，甚至?xí)龅揭恍┘值亩悇?wù)問題，干擾著企業(yè)掛牌“新三板”的預(yù)期。若處理不當(dāng)?shù)脑?，將?gòu)成企業(yè)掛牌的實(shí)質(zhì)性障礙。確保掛牌成功的關(guān)鍵，就是稅務(wù)問題能夠得到妥善處理。為使納稅人更深入地了解“新三板”掛牌中的稅務(wù)問題以及操作實(shí)務(wù)，清除掛牌之路的稅務(wù)障礙，需要制定詳盡周全的稅收籌劃方案。筆者結(jié)合“新三板”市場的動(dòng)向，針對擬掛牌企業(yè)可能出現(xiàn)的各種稅務(wù)瑕疵，分析影響擬掛牌“新三板”企業(yè)的稅務(wù)因素,提示企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注掛牌進(jìn)程中的相關(guān)涉稅務(wù)事宜，進(jìn)而揭示影響“新三板”掛牌預(yù)期的主要稅務(wù)“障礙”，以期為擬掛牌“新三板”的企業(yè)提供參考和借鑒。實(shí)質(zhì)性障礙一：歷史遺留稅務(wù)問題“新三板”掛牌中容易出現(xiàn)自行緩繳、拖欠稅款并繳納滯納金情況,需要調(diào)增利潤補(bǔ)繳稅金。中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段或者發(fā)展階段，隱藏一部分收入問題比較常見。企業(yè)擬掛牌轉(zhuǎn)讓，財(cái)務(wù)不規(guī)范問題，可以通過財(cái)務(wù)處理解決，但是需要補(bǔ)流轉(zhuǎn)稅或者企業(yè)所得稅等稅金。如果企業(yè)在發(fā)行前臨時(shí)大量補(bǔ)繳以前年度稅款，又缺乏合理性說明，即使稅務(wù)部門出具了合法納稅的意見，仍具有較大審核風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)際操作中，往往是擬上市企業(yè)必須補(bǔ)繳完欠稅后，再出具稅務(wù)主管部門的證明，即可被監(jiān)管層認(rèn)可。歷史遺留的稅務(wù)問題是產(chǎn)生稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要來源之一，例如，外商投資企業(yè)享受企業(yè)所得稅“兩免三減半”優(yōu)惠政策，在改制為股份有限公司時(shí)，若外商投資企業(yè)實(shí)際經(jīng)營期不滿十年的，應(yīng)當(dāng)補(bǔ)繳已免征、減征的企業(yè)所得稅稅款。對此，擬掛牌企業(yè)應(yīng)積極與相關(guān)稅務(wù)機(jī)關(guān)進(jìn)行有效溝通，盡早解決歷史遺留的稅務(wù)問題，適當(dāng)時(shí)候還應(yīng)向稅務(wù)機(jī)關(guān)申請批復(fù)以明確涉稅問題的處理方法，這是消除或降低稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理想途徑。申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表對原始報(bào)表進(jìn)行的差錯(cuò)更正中，如果涉及收入和利潤的調(diào)整，往往會(huì)有流轉(zhuǎn)稅和企業(yè)所得稅的補(bǔ)繳問題。當(dāng)期補(bǔ)繳前期稅款，屬于“自查補(bǔ)稅”行為，除收取滯納金外，稅務(wù)主管部門一般不會(huì)進(jìn)行處罰。報(bào)告期內(nèi)補(bǔ)稅的性質(zhì)和金額，決定補(bǔ)稅行為是否構(gòu)成審核中的實(shí)質(zhì)障礙，補(bǔ)稅的性質(zhì)和金額，是由相關(guān)會(huì)計(jì)差錯(cuò)的性質(zhì)和金額所決定的。會(huì)計(jì)差錯(cuò)的性質(zhì)，可以分為錯(cuò)誤引起的差錯(cuò)和舞弊引起的差錯(cuò)兩類。錯(cuò)誤引起的差錯(cuò)，主要包括會(huì)計(jì)方法使用不當(dāng)、會(huì)計(jì)未及時(shí)處理業(yè)務(wù)引起的跨期確認(rèn)等所形成的差錯(cuò)；舞弊引起的差錯(cuò)，主要指前期由于避稅的考慮，隱匿收入或虛構(gòu)成本，導(dǎo)致收入和利潤少計(jì)所形成的差錯(cuò)。錯(cuò)誤引起的補(bǔ)稅是容易理解的，但如果涉嫌前期逃稅，那么補(bǔ)稅的性質(zhì)是比較惡劣的。企業(yè)存在的欠稅問題，在以往的發(fā)行過程中，是重點(diǎn)關(guān)注的事項(xiàng)，因?yàn)檠a(bǔ)繳所產(chǎn)生的遲延納稅將會(huì)帶來稅收滯納金或稅務(wù)處罰，有可能減少每股收益及股東權(quán)益?，F(xiàn)在證監(jiān)會(huì)對大幅度的補(bǔ)稅、調(diào)賬不認(rèn)可了。凡出現(xiàn)此類情況的，一般都要至少經(jīng)過一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度后，才能提交發(fā)行申請，使得企業(yè)錯(cuò)過了上市的好時(shí)機(jī)。實(shí)質(zhì)性障礙二：重大稅收違法違規(guī)情形重大稅收違法違規(guī)情形，是指凡被稅務(wù)行政處罰的實(shí)施機(jī)關(guān)給予沒收違法所得、沒收非法財(cái)物以上行政處罰的行為，屬于重大違法違規(guī)情形，但處罰機(jī)關(guān)依法認(rèn)定不屬于的除外；被稅務(wù)行政處罰的實(shí)施機(jī)關(guān)給予罰款的行為，除主辦券商和律師能依法合理說明或處罰機(jī)關(guān)認(rèn)定該行為不屬于重大違法違規(guī)行為的外，都視為重大違法違規(guī)情形。公司應(yīng)就其最近兩年是否存在重大稅收違法違規(guī)情況，發(fā)出明確的書面聲明。表明公司近幾年能夠依法納稅，截止期不存在被海關(guān)、稅務(wù)機(jī)關(guān)處罰的情形，兩年內(nèi)沒有存在稅收違法違規(guī)行為，稅務(wù)、海關(guān)等行政主管部門能夠出具公司無違法違規(guī)證明文件或調(diào)查反饋文件。原則上，凡被稅務(wù)機(jī)關(guān)處罰的、實(shí)施機(jī)關(guān)處于罰款以上行政處罰的行為，均屬重大違法行為，但實(shí)施機(jī)關(guān)依法認(rèn)定該行為不屬于重大違法行為，且做出合理解釋的除外。（一）重大違法違規(guī)行為是指違反國家法律法規(guī)因而受到行政處罰，且情節(jié)嚴(yán)重的行為。（二）原則上，凡被給予稅務(wù)罰款以上稅務(wù)處罰的行為，均屬于重大違法行為，除非作出處罰的稅務(wù)機(jī)關(guān)能夠認(rèn)定該行為不屬于重大違法行為，且能依法給出合理說明。（三）通常是指稅務(wù)部門實(shí)施的，涉及公司經(jīng)營活動(dòng)的稅務(wù)處罰決定。（四）不能出具無稅收違法違規(guī)證明，涉嫌重大稅收違法違規(guī)行為。被視為稅務(wù)行政違法是刑事的違法，并構(gòu)成“新三板”掛牌審核的實(shí)質(zhì)性障礙。（五）逃稅罪、虛開增值稅專用發(fā)票罪等違法行為。實(shí)質(zhì)性障礙三：關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)讓定價(jià)關(guān)聯(lián)交易，包括關(guān)聯(lián)方、關(guān)聯(lián)交易類型、必要性與公允性、規(guī)范制度及關(guān)聯(lián)方資金占用等問題。部分企業(yè)為了降低稅負(fù)，通常選擇利用關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的“稅負(fù)差”轉(zhuǎn)移利潤。無論是IPO還是新三板掛牌，對于關(guān)聯(lián)交易的審查都非常嚴(yán)格。從理想狀況講，有條件的企業(yè)最好能夠完全避免關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生或盡量減少發(fā)生，但是，絕對的避免關(guān)聯(lián)交易背后可能是經(jīng)營受阻、成本增加、競爭力下降。因此，要辯證的看待關(guān)聯(lián)交易，特別要處理好三個(gè)方面的問題：一是清楚認(rèn)識關(guān)聯(lián)交易的性質(zhì)和范圍；二是盡可能減少不重要的關(guān)聯(lián)交易，拒絕不必要和不正常的關(guān)聯(lián)交易；三是對關(guān)聯(lián)交易的決策程序和財(cái)務(wù)處理務(wù)必要做到合法、規(guī)范、嚴(yán)格。關(guān)聯(lián)交易的稅務(wù)問題非常復(fù)雜，中小企業(yè)在“新三板”掛牌時(shí)會(huì)涉及關(guān)聯(lián)交易，而規(guī)避關(guān)聯(lián)交易中的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最好的辦法是減少關(guān)聯(lián)交易行為。但是在現(xiàn)實(shí)情況下，關(guān)聯(lián)交易往往無法避免，并且很難規(guī)避其中的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。上市審核機(jī)構(gòu)之所以對擬掛牌企業(yè)關(guān)聯(lián)交易高度關(guān)注，主要是為了避免掛牌公司大股東利用關(guān)聯(lián)方交易實(shí)施利益輸送，進(jìn)而損害掛牌公司及中小股東的利益。在這種情況下，如果僅憑中小企業(yè)自身的力量，顯然很難通過券商的盡職調(diào)查，也就很難在眾多的掛牌申請企業(yè)名單中脫穎而出。同時(shí)，稅務(wù)機(jī)關(guān)出于反避稅的目的，也會(huì)對關(guān)聯(lián)交易非常關(guān)注。特別是在“新三板”掛牌的公司，其關(guān)聯(lián)交易必須公開披露，更應(yīng)注意其中的涉稅風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，被認(rèn)定為轉(zhuǎn)讓定價(jià)對象的企業(yè)主要包括：連續(xù)數(shù)年?duì)I業(yè)虧損或盈利上下波動(dòng)的企業(yè)，關(guān)聯(lián)交易和非關(guān)聯(lián)交易利潤率存在差異的企業(yè)，與低稅率地區(qū)關(guān)聯(lián)企業(yè)業(yè)務(wù)往來數(shù)額較大的企業(yè)，存在特許權(quán)使用費(fèi)或者其他服務(wù)費(fèi)用支付的企業(yè)，使用不常見的轉(zhuǎn)讓定價(jià)方法的企業(yè)等。關(guān)聯(lián)交易的正面影響反映在可提高企業(yè)競爭力和降低交易成本，負(fù)面影響在于內(nèi)幕交易、利潤轉(zhuǎn)移、稅負(fù)回避、市場壟斷等。因此，擬掛牌新三板的企業(yè)，需按照《企業(yè)所得稅》以及《特別納稅調(diào)整》的規(guī)定，提交、留存相關(guān)資料,如同期資料等，以證明定價(jià)的合理性。實(shí)質(zhì)性障礙四：經(jīng)營成果對稅收優(yōu)惠存在嚴(yán)重依賴《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》明確規(guī)定：“發(fā)行人的經(jīng)營成果對稅收優(yōu)惠不存在嚴(yán)重依賴。”在實(shí)際操作中，如果稅收優(yōu)惠占各期利潤平均達(dá)到20%以上將會(huì)構(gòu)成嚴(yán)重的稅收依賴，同時(shí)將構(gòu)成IPO（首次公開募股）的絕對障礙。在實(shí)際操作中，如果稅收優(yōu)惠占各期利潤平均達(dá)到20%以上將會(huì)構(gòu)成嚴(yán)重的稅收依賴，同時(shí)將構(gòu)成擬掛牌企業(yè)的絕對障礙。在有著嚴(yán)重稅收依賴問題的申報(bào)企業(yè)中，嚴(yán)重的稅收依賴將令企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)極大的不確定性。當(dāng)一家企業(yè)確定上市目標(biāo)后，地方政府往往將其當(dāng)作重點(diǎn)企業(yè)予以照顧，