意大利修憲公投能否承受失敗之痛

意大利修憲公投能否承受失敗之痛2016-12-02

來源：經濟參考報

12月4日，意大利將舉行有關修憲的全民公投。此次修憲的核心訴求是削弱參議院權利，降低改革政策推行難度。若修憲失敗，可能引發(fā)市場動蕩，進而激化意大利銀行業(yè)危機全面爆發(fā)。意大利總理馬泰奧·倫齊已經表示，若公投失敗將辭職，如果倫齊下臺，就意味著意大利或將面臨“反歐派”當權的風險，甚至可能就“脫歐”問題進行公投。倫齊為何要修憲意大利總理倫齊領導的中左政府已定于12月4日就憲法改革進行全民公投，就現行的議會兩院政治體制改革投贊成或反對票。選票問題為：選民是否同意通過修改憲法改變現行的議會兩院制，其中包括減少議員數量、限制議會機構的開支、取消國家經濟和勞工委員會、修改涉及地方政府的憲法第二部分第五款。意大利修憲改革的核心訴求是削弱參議院權力，降低改革政策推行難度。支持者認為，這一憲法改革是二戰(zhàn)以來意大利最為重要的改革。倫齊一再表示，修憲有助于精簡機構、節(jié)省開支、提高效率，確保未來政府執(zhí)政能力。意大利目前正在推進結構性改革。涵蓋勞動力市場、公共行政機構和教育制度等多個方面，在銀行業(yè)重組問題上，倫齊希望以更加市場化的方式來進行。經濟合作與發(fā)展組織近期也對修憲表示了支持。經合組織11月28日表示，意大利政府在結構改革方面已經取得進展，計劃中的憲法改革將進一步推進結構改革進程，并將加強政治和經濟治理。如果修憲能在公投中獲得通過，會改善未來的立法程序，并妥善解決司法管轄權在中央和地方重疊的問題，司法管轄權重疊已嚴重阻礙了公共和私人投資。但反對者認為，憲法改革將導致意大利失去二戰(zhàn)之后建立起來的民主制度制衡，減少對權利的制約。1946年起，意大利經歷了60屆政府。憲法改革試圖通過精簡議會和選舉制度提高意大利政治的穩(wěn)定性。改革方案下，議會上院參議院的人數和權力將被削減。最近數月，政府和反對黨為公投進行的游說活動均在加碼。倫齊一直在力推這一改革，并明確表示，如果出現多數票反對修憲改革的結果，他將辭職。商界大多支持修改憲法。意大利80多位各界名人近期簽署請愿書，為支持憲改陣營“拉票”。意大利名廚馬西莫·博圖拉甚至表示，即將進行的憲改公投如果失敗，他將關掉自己榮登“全球50佳餐廳”榜首的餐廳并離開意大利。但目前的民意調查顯示，反對陣營略占優(yōu)勢。投票前兩周不允許再發(fā)布民意調查。最后的40個民意調查顯示，目前反對陣營大概領先11個百分點，不過還有大量未決定票，公投結果仍難預測。而且，許多投票者的意向無關改革，而是要表達對當權者的態(tài)度。此次公投已成為對倫齊的信任投票，公投結果將關乎倫齊去留。在不少意大利人看來，憲法是嚴肅而神圣的，進行修改必須謹慎，上一個試圖修改意大利憲法的人還要追溯到墨索里尼。10月公布的33起民調結果當中，除了一個以外、所有的都預測公投結果是反對陣營勝出。意大利正面臨多重危機。意大利雖然是歐元區(qū)第三大經濟體，但是第三季度經濟增速僅為0.3%，在歐元區(qū)國家中排名倒數第三。失業(yè)率仍然高達11%，青年失業(yè)率更高。銀行業(yè)危機正可能令許多意大利人辛苦積攢的財富縮水。很多意大利人從未想過，像西雅那這樣歷史悠久的銀行也會面臨如此嚴重的危機。如果這些銀行接受政府救助，按照歐盟規(guī)定，投資者也必須接受一定比例的損失，這意味著數以百萬計的銀行債券散戶將遭受損失。今年8月以來的地震為意大利的人民增添了新的焦慮與不安。意大利中部地區(qū)連續(xù)遭受3場地震襲擊，導致299人死亡、2.2萬人無家可歸，許多地區(qū)受到重創(chuàng)。災后重建預計需要花費數十億歐元，一些中世紀古鎮(zhèn)被摧毀也為旅游產業(yè)造成巨大影響。同時，難民問題依然令意大利頭疼。冬季惡劣的天氣并沒有阻擋住難民的步伐。據聯合國難民署的數據顯示，截至11月20日，抵達意大利的難民數量已經達到168348人。這一數字已經超過去年全年的總額153842人。不少難民得不到及時安置而滯留在城市街頭，給意大利人的生活增添壓力，也帶來不滿。倫齊11月28日發(fā)布的2017年預算案中包括了多項安撫民心的措施，希望幫助恢復經濟，如減稅，增加醫(yī)療和教育投入，幫助小企業(yè)和受地震災害影響的地區(qū)的措施等等。但預算案也引來歐盟對其債務可持續(xù)性再次發(fā)出警告。分析指出，意大利基層選民情緒難以捉摸。目前意大利經濟雖然已經重回增長軌道，但是銀行業(yè)出現危機，失業(yè)率高企，基層人民的生活水平與債務危機之前相比仍有差距，這與英國“脫歐”公投選民乃至美國大選選民的感受是相似的：經濟增勢轉好，但是民眾并未感受到從中受益。英國《衛(wèi)報》的文章指出，西方民主政治國家重心正在向右傾斜。西方選民目前正表現出一些共性，包括認為全球化威脅到他們的工作、敵視移民、對城市精英階層感到憤怒、擔心恐怖主義威脅等等。如果說八個月前倫齊和執(zhí)政聯盟通過公投案時還信心滿滿的話，現在經歷過英國“脫歐”公投和美國大選之后，公投結果也變得更加不可預測。意大利反對派、反歐盟的右派政黨“北方聯盟”領袖馬泰奧·薩爾維尼表示：“特朗普告訴我們，我們是可以獲勝的。這次輪到我們上場了。”銀行業(yè)危機一觸即發(fā)目前，意大利面臨的最大風險來自銀行業(yè)的龐大不良資產。意大利銀行業(yè)不良貸款高達3600億歐元，限制了信貸供應，阻礙投資恢復，也嚴重打擊著投資者信心。不少官員和銀行業(yè)人士表示，如果倫齊力推的憲法改革失敗，隨之引發(fā)的市場動蕩將令投資者不敢對意大利的問題銀行進行資本重組，將有多家存在問題的銀行面臨倒閉風險。據英國《金融時報》11月28日報道，意大利已知有八家銀行處于不同階段的困境，這些銀行包括該國資產排名第三的西雅那銀行;三家中等規(guī)模銀行：維琴察大眾銀行、威尼托銀行及卡里奇銀行;以及四家去年受到救助的小銀行：伊特魯里亞銀行、CariChieti銀行、馬爾凱銀行及CariFerrara銀行。該消息幫助推動意大利銀行股11月28日再次大跳水，大跌近4%。由于擔心意大利西雅那銀行能否落實50億歐元的發(fā)股籌資計劃，該行股價下跌13.8%，一度因波動幅度太大而暫停交易。對此，倫齊試圖安撫市場的不安情緒。倫齊28日表態(tài)稱，將盡一切努力確保意大利能夠應對面臨的挑戰(zhàn)。意大利財長帕多安也表示，顯然市場不喜歡不確定性，但是可以肯定的是意大利經濟的基本面是強勁的。帕多安認為，11月28日有關意大利銀行業(yè)危機的報道并沒有什么新鮮之處：“可能因為今天是星期一，所以沒有太多東西能報道吧?！钡拇_，意大利的銀行業(yè)危機早已不是什么新聞，今年一直受到外界關注。不安情緒在投資者中不斷升溫。今年以來，由于擔心意大利各銀行的不良貸款，銀行市值已縮水一半以上。據德國《經濟周刊》報道，越來越多的意大利投資者清空自己在意大利銀行的賬戶，預防性地將錢投資到國外。意大利銀行的存款不斷減少。例如，深陷危機的第三大銀行西雅那銀行的客戶在一年中已經取走了14%的存款。意大利西雅那銀行的危機最受關注。由于在金融危機前夕進行的收購帶來了巨大損失，西雅那銀行最近幾年一直處于危機之中。高風險的金融衍生品交易損失和壞賬越積越多。在2014年10月進行的歐洲銀行業(yè)健康狀況評估中，西雅那銀行成為狀況最差的銀行之一。自2008年金融危機以來，西雅那銀行共融資約150億歐元，但在2011年至2014年期間的虧損也達到這一數額。西雅那銀行最后一次融資是在2015年，籌得30億歐元。今年7月，歐洲央行已要求西雅那銀行大幅削減30%的壞賬，以降低風險。西雅那銀行目前的壞賬數額高達280億歐元，需要在年底前籌集到50億歐元的資本。時間已經非常緊迫。在英國“脫歐”進程啟動后，投資者對于壞賬資產的興趣下降，形勢將更為不利。如果西雅那銀行在12月初的發(fā)債融資中無法籌集到所需資金，最終可能需要意大利政府出手相助。目前看來，投資者對其的信心或許很難逆轉，政府出手或不可避免。但問題是，根據歐盟的相關規(guī)定，成員國要想用納稅人的錢對銀行進行救助，需要該行的投資者和股東也承擔一些損失。意大利銀行體系規(guī)模超4萬億歐元。有數百萬散戶投資者買入了銀行的債券。根據國際評級機構惠譽的數據，普通的意大利投資者持有約三分之一的該國銀行債務，一旦銀行以較大折扣大量出售資產或者股份，投資者將承受不小的損失。因此，意大利銀行業(yè)是否按照歐盟規(guī)定進行清算備受爭議。意大利政府深知該國銀行業(yè)主要依賴散戶投資者支撐，因此害怕打擊投資者信心，希望歐盟能夠同意讓意大利政府出手援助類似西雅那這樣的問題銀行，但又不必觸動歐盟的相關援助條款。意大利政府目前正就相關問題與歐盟展開磋商。目前外界的擔憂進一步加深，倫齊如果下臺，在創(chuàng)建新政府期間將出現漫長的不確定性，銀行業(yè)重組的解決也將缺乏清晰的路徑，這可能會延長市場對意大利各銀行狀況的不安情緒。標準普爾經濟學家讓-米歇爾·希克斯23日表示，意大利12月4日將舉行修憲公投，如果反對陣營獲勝，肯定會引發(fā)市場波動。因為市場關注意大利的銀行系統和不良貸款問題，一旦反對陣營獲勝，市場的解讀可能是那些銀行業(yè)存在的問題不能較早獲得解決。希克斯說，但這次公投不會像2010年意大利發(fā)生主權債務危機那樣引發(fā)市場較大的動蕩，因為歐洲央行的債券購買機制對于金融市場的保護作用相當于“核保護傘”。而且，公投是政治問題，而非金融問題。外溢效應引關注意大利是歐元區(qū)第三大經濟體，銀行業(yè)規(guī)模在歐元區(qū)排名第四，但其持有的不良資產規(guī)模約為3600億歐元，占歐元區(qū)銀行業(yè)不良資產總額的約三分之一。歐洲各國和其他地方的金融家和政策制定者正在密切關注意大利的局勢，一旦意大利的銀行大規(guī)模倒閉可能引發(fā)整個歐元區(qū)銀行體系的恐慌。因此，如果意大利不能很快解決銀行業(yè)重組問題，導致危機發(fā)生，不但影響意大利經濟復蘇，還可能拖累整個歐元區(qū)經濟。一些分析預測，如果公投修憲失敗，意大利的預算案難以執(zhí)行，明年經濟增速或將放緩至0.6%。而這可能進一步拖累歐元區(qū)目前正剛剛略有起色的經濟增長和通脹回升。經濟合作與發(fā)展組織的數據顯示，今年第三季度，歐盟和歐元區(qū)經濟環(huán)比增速分別穩(wěn)定在0.4%和0.3%。而歐元區(qū)的通脹水平也恢復至0.5%。意大利銀行業(yè)危機也折射出歐洲銀行業(yè)的一些共性問題。根據最新一次壓力測試結果，截至2015年底，51家接受測試的歐洲銀行的一級資本充足率平均為13.2%，分別較2014年和2012年高出200個基點和400個基點，歐洲銀行業(yè)整體抗風險能力有所增強。但是，歐洲銀行業(yè)目前急需面對的不是償付問題，而是普遍的盈利能力下滑，需要進行精減人員、提高經營效率，轉變商業(yè)模式等改革。歐洲央行的數據顯示，截至2015年，歐元區(qū)主要銀行的平均股本回報率為5.8%，低于資本成本率9%。國際貨幣基金組織貨幣與資本市場部副主任彼得·達特爾斯指出，目前歐元區(qū)有三分之一的銀行仍然無法實現可持續(xù)盈利。還有不少人擔憂危機不僅限于銀行業(yè)的問題。如果倫齊下臺，意大利的政局將面臨動蕩，可能出現解散議會重新大選的情況。疑歐和脫歐的聲音可能抬頭，外界擔憂這或許成為意大利離開歐盟和歐元區(qū)的開始。如果這種局面發(fā)生，歐元必將受到重創(chuàng)。路透社報道稱，由法蘭克福機構Sentix進行的調查顯示，意大利在未來12個月內退出歐元區(qū)的概率為19.3%，是2012年6月開始這項調查以來的最高位。上月的Sentix調查顯示，意大利首度取代希臘，成為最有可能退出歐元區(qū)的國家，概率為9.9%。倫齊今年41歲，是歐洲最為年輕的領導人之一。美國總統奧巴馬之前曾表示，無論公投結果如何，都希望倫齊繼續(xù)留任一段時間。德國財政部長朔伊布勒也表示，即使意大利公投修憲失敗，倫齊也應當繼續(xù)在政界發(fā)揮重要作用，尋求通過其他方式推進改革。意大利政府高層也呼吁倫齊留任，表示“應當考慮的