會計收益數(shù)據(jù)的經(jīng)驗評價

AnEmpiricalEvaluationofAccountingIncomeNumbers

評《會計收益數(shù)據(jù)的經(jīng)驗評價》之經(jīng)驗檢驗2021/5/91大綱-Contents背景回顧文章結構理論依據(jù)經(jīng)驗檢驗結論理論貢獻論文局限啟發(fā)參考文獻2021/5/921.背景回顧——Background雷·鮑爾（RayBall）菲利普·布朗（PhilipBrown）1965年在澳大利亞的新南威爾士大學獲得學士學位1968年獲得芝加哥大學的MBA學位1972年在芝加哥大學獲得經(jīng)濟學博士學位主要研究領域：財務報告和披露、盈余和股票價格、跨國會計和財務、市場有效性和市場經(jīng)濟機構等方面。在澳大利亞的新南威爾士大學獲得學士學位在芝加哥大學獲得MBA學位和經(jīng)濟學博士學位主要研究領域：會計管制、公司治理、披露政策和實務、證券市場對信息的反映和市場的微觀結構等方面。2021/5/93自20世紀30年代以來，實證經(jīng)濟學已成為西方經(jīng)濟學的主流，其實證性思想從財務研究領域向會計研究領域強力滲透。20世紀60年代之前的會計研究主要采用的是特定的會計分析模式在20世紀60年代，資本市場有效性的假設和資本資產(chǎn)定價模型的出現(xiàn)引起了會計學者的重視。正是在這一背景下，鮑爾和布朗將實證研究方法引入到會計研究領域。2021/5/942.文章結構-Structure文章分為五個主要部分引言經(jīng)驗檢驗數(shù)據(jù)研究結果結論2021/5/953.理論依據(jù)-TheoryEvidences資本市場有效性假說在資本市場上總會有一些投資者愿意付出一定的時間和金錢來收集和分析有關信息以作出更優(yōu)的投資決策,這些投資者比其他投資者有信息優(yōu)勢,在資本市場上的操作會讓這些信息迅速反映在資本資產(chǎn)的價格中。資本市場總體是有效且無偏的資本資產(chǎn)定價模型模型公式表述如下:E(Ri)=Rf+E(Rm-Rf)*βi系統(tǒng)性風險非系統(tǒng)性風險由于股票等資本資產(chǎn)未來收益的不確定性,資本資產(chǎn)定價模型的實質(zhì)是討論資本風險與收益的關系,即:高風險伴隨著高收益。它是在一定的假設條件基礎上導出的。

2021/5/964.經(jīng)驗檢驗-EmpiricalEvaluation引言在文章開篇，作者首先批判現(xiàn)有會計研究方法的局限性進而，作者提出一種新的研究方式：通過建立模型觀測事實來認識世界。作者做陳述，現(xiàn)在有一種觀點認為：由于會計數(shù)據(jù)不能被準確定義，所以會計數(shù)據(jù)缺乏意義。會計報表上的收益數(shù)據(jù)（incomenumbers）的兩個要素被用來表現(xiàn)其有用性：①收益數(shù)據(jù)的內(nèi)容，②收益數(shù)據(jù)的發(fā)布時間。2021/5/97EmpiricalEvaluation

>>經(jīng)驗檢驗作者認為會計數(shù)據(jù)是具有“有用性”的，可以通過經(jīng)驗檢驗的方式來證實會計信息的有用性（usefulness）。作者選取“會計收益數(shù)據(jù)會影響到證券價格（securityprices）”證實會計數(shù)據(jù)的有用性。該研究屬于事件研究（eventstudy），它研究證券市場對特定事件（收益數(shù)據(jù)發(fā)布）的反應。研究將建立兩個模型（回歸分析模型和幼稚模型）來反映市場對收益的預料，再探究當市場收益期望與實際公布的收益數(shù)據(jù)不一致時市場發(fā)生的反應。2021/5/98EmpiricalEvaluation

>>經(jīng)驗檢驗預期盈余變動未預期盈余變動宏觀經(jīng)濟效應政策效應首先是根據(jù)OLS，數(shù)據(jù)引用截至至上年年末?；貧w方程1是一個線性的方程，被解釋變量（某公司當年的盈余變化）是關于解釋變量（其他所有公司當年盈余變化）的函數(shù)，通過回歸分析方法，利用往年數(shù)據(jù)資料，得到回歸方程。

—將某公司第t年的數(shù)據(jù)代入回歸方程，得到該公司第t年預期盈余變化。得到a1和a2.其中u代表估計的殘差?！皩嶋H盈余變化—預期盈余變化=未預期盈余變化”未預期盈余變化反應了當前收益?zhèn)鬟f的新信息2021/5/99EmpiricalEvaluation

>>經(jīng)驗檢驗市場反應本節(jié)的目的：分離影響公司股價的系統(tǒng)因素即整體市場效應和非系統(tǒng)因素即企業(yè)單獨效應。1）股價的變動反映了股票報酬率的變化。2）可以被證明的是，市場各股票價格（或者是個股票的報酬率）的變動具有一致性。市場性信息在投資一美元到公司股票中獲得的月回報率上的影響可以由公司普通股月股票價格比關于市場報酬率的線性回歸中得出的預測價值來估計：其中，是公司在第月的月股價環(huán)比，PR-1即表示股票該期實際報酬率，是Fisher的“復合投資業(yè)績指數(shù)”的環(huán)比[Fisher(1966)]，是公司在第月的股票報酬率的殘差。等式呈現(xiàn)的普通最小二乘法回歸模型（OLS）中的殘差計量了基于估計回歸參數(shù)（）和市場指數(shù)的實際報酬率與預期報酬率之間差異的程度。

2021/5/9105.結論-Conclusions通過事件研究法得出會計收益數(shù)據(jù)是有用的，即會計收益數(shù)據(jù)產(chǎn)生的新信息對投資者決策產(chǎn)生了影響；通過非正常業(yè)績指數(shù)的統(tǒng)計檢驗，結果表明市場其實早在年度報告發(fā)布前就已經(jīng)在不斷預測會計收益，因為還有其他信息源可以提供給投資者做決策，年度收益數(shù)據(jù)公布帶來的信息僅是投資者獲取信息的來源之一；年度收益報告雖然能提供新信息，但不能及時傳遞消息，因為其大部分內(nèi)容能從更及時的信息（中期報告、非會計信息等）來源中獲取。2021/5/9116.理論貢獻-Contributions文章的創(chuàng)新之處和對后來的會計科學理論研究的主要貢獻：《評價》一文首次提供了可靠的證據(jù)證明了證券價格會對公告的盈余做出反應。該文獻的基本結構由于其具有科學性、明晰性和實用性,已為運用經(jīng)驗研究方法研究會計問題的會計研究者廣為采用,目前已成為經(jīng)驗研究論文結構的主要范式?！对u價》一文開創(chuàng)了會計與資本市場結合研究的先河,在隨后的30年中有大量的相關文獻發(fā)表在頂級的會計和財務期刊上?！对u價》一文對我國會計與資本市場的研究起到了巨大的引導和借鑒作用,豐富和發(fā)展了我國的會計理論。2021/5/9127.論文局限-Limitation沒有考慮月末發(fā)生交易時股票價格同時變化、數(shù)據(jù)中存在誤差、股價的離散性、“預計誤差”模型的無效性、收益預期誤差的系統(tǒng)偏差等。市場如何預測凈收益的變化、中報或股利宣告的作用、中報與年報的成本以及未預期收益變化程度（不僅僅是符號）和相關股票非正常報酬的定量關系（盈余反應系數(shù)）等也沒做仔細研究。2021/5/9138.啟發(fā)-Inspiration發(fā)現(xiàn)和研究問題首先要熟悉前人的理論，扎實的理論知識功底是創(chuàng)新研究的前提（有效正確市場理論）。敢于批判地看待前人的研究方法和成果，批判吸收；（規(guī)范研究）。學會從不同學科遷移學習知識和方法（規(guī)范研究來自財務學和經(jīng)濟學領域，再被引入會計學領域）結合實踐領域的數(shù)據(jù)，能夠利用數(shù)理統(tǒng)計、計量學的應用工具來輔助研究是十分重要的（計量經(jīng)濟學）對待研究，考慮問題一定要全面，研究論證過程要嚴謹，同時數(shù)據(jù)來源要真實可靠，保證樣本對結論的穩(wěn)健性以及結果的可靠性，對信息的搜集能力以及數(shù)據(jù)的整理能力，對數(shù)據(jù)之間聯(lián)系的敏感度是很重要的。2021/5/9149.討論-Discussion作者為何單從收益數(shù)據(jù)對股價的影響來進行信息的決策有用性經(jīng)驗評價而不從資產(chǎn)負債表角度去進行信息決策有用性評價？公布的資產(chǎn)負債表中含有的信息又是如何影響投資者決策的？如何判斷投資者的反應多大程度上是根據(jù)收益數(shù)據(jù)含有的信息做出的，多大程度上是根據(jù)資產(chǎn)負債表中的信息做出的？2021/5/915參考文獻-References[1]Ball,R.,Brown,Anempiricalevaluationofaccountingincomenumbers,JournalofAccountingResearch,1968.[2]張長城,于鵬,毛敏.會計實證研究的經(jīng)典文獻——鮑爾、布朗《會計收益數(shù)據(jù)的經(jīng)驗評價》評析[J].財會通訊(綜合版),2007,07:80-83.[3]柳木華.盈余