信用風(fēng)險(xiǎn)管理與評(píng)價(jià)分析模型

信用風(fēng)險(xiǎn)管理與評(píng)價(jià)分析模型信用分析模型可以分兩類(lèi)，預(yù)測(cè)模型和管理模型。預(yù)測(cè)模型用于預(yù)測(cè)客戶前景，衡量客戶破產(chǎn)的可能性。Z計(jì)分模型和巴薩利模型屬于此類(lèi)，兩者都以預(yù)測(cè)客戶破產(chǎn)的可能性為目標(biāo)，不同之處在于所考察的比率和公式略有不同。管理模型不具有預(yù)測(cè)性，它偏重于均衡地解釋客戶信息，從而衡量客戶實(shí)力。營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)分析模型和特征分析模型屬于此類(lèi)。營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)分析模型旨在通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表衡量客戶的實(shí)力與規(guī)模，特征分析模型則偏重于利用各類(lèi)財(cái)務(wù)、非財(cái)務(wù)信息評(píng)價(jià)客戶風(fēng)險(xiǎn)大小。管理模型不像預(yù)測(cè)模型那樣目標(biāo)專(zhuān)一，同時(shí)具有很大的靈活性，通過(guò)適當(dāng)?shù)恼{(diào)整可以用于各種場(chǎng)合。上述提到的4種分析模型都是現(xiàn)在較為常見(jiàn)的信用評(píng)級(jí)模型，書(shū)中也有詳細(xì)介紹。一、EDF模型EDF模型（ExpectedDefaultFrequency）即“預(yù)期違約率模型”，是著名的風(fēng)險(xiǎn)管理公司KMV公司開(kāi)發(fā)的用以衡量違約風(fēng)險(xiǎn)基本工具。該模型最主要的分析工具是所謂的預(yù)期違約率EDF，故也稱(chēng)為EDF模型。EDF作為度量公司違約發(fā)生可能性大小的指標(biāo)，屬于預(yù)測(cè)模型范疇。一家公司的EDF是指該公司在未來(lái)一年或幾年內(nèi)違約的概率，它主要由三大因素決定，分別是：1．資產(chǎn)價(jià)值：公司資產(chǎn)的市值。它是公司資產(chǎn)在未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流以一定的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)到當(dāng)前的價(jià)值。這個(gè)公司資產(chǎn)的測(cè)度不但反映了公司的發(fā)展前景，而且還包含了公司所處的行業(yè)以及宏觀經(jīng)濟(jì)狀況等信息。2．資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)：是指資產(chǎn)價(jià)值的不確定性。這是一個(gè)關(guān)于公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度。因此公司的資產(chǎn)價(jià)值只是一個(gè)估計(jì)值，存在一定不確定性，應(yīng)當(dāng)在公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)或者資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的框架下理解。3．債務(wù)水平：是指公司在合同上負(fù)債的程度。如果說(shuō)與公司資產(chǎn)相關(guān)的測(cè)度是公司的市值，那么公司杠杠比率的相關(guān)測(cè)度就是相對(duì)于公司資產(chǎn)市值的債務(wù)面值，因?yàn)樗枪颈仨殐斶€的金額。模型的基本原理是一個(gè)企業(yè)的違約率隨著企業(yè)資產(chǎn)市值的降低而增加。當(dāng)資產(chǎn)市值最終低于負(fù)債總額的時(shí)候，企業(yè)無(wú)法償還其債務(wù)，而委員就發(fā)生了。而企業(yè)的負(fù)債總額被成為“違約點(diǎn)”。KMV經(jīng)過(guò)研究公司發(fā)現(xiàn)，有一些公司當(dāng)其資產(chǎn)市值跌至公司總負(fù)債時(shí)并沒(méi)有立即出現(xiàn)違約情況，這是因?yàn)楣緜鶆?wù)中有相當(dāng)部分是長(zhǎng)期債務(wù)。實(shí)際的“違約點(diǎn)”是介于總負(fù)債和短期負(fù)債之間的一個(gè)數(shù)值。KMV公司確定一個(gè)公司EDF的全過(guò)程，主要有三個(gè)步驟：（1）估計(jì)資產(chǎn)價(jià)值和資產(chǎn)波動(dòng)率：在這個(gè)步驟里面,公司的市值和波動(dòng)性可以從公司股票價(jià)格和波動(dòng)性、以及公司賬面上的負(fù)債計(jì)算出；（2）計(jì)算違約距離：從上面第一步中計(jì)算出來(lái)的公司的市值及其波動(dòng)性、以及公司賬面上的負(fù)債額度，我們可以計(jì)算出違約距離；違約距離=（資產(chǎn)市值的預(yù)期值-違約點(diǎn)）/資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差（3）計(jì)算EDF：從違約距離及相應(yīng)的對(duì)應(yīng)關(guān)系中，我們可以計(jì)算出公司的預(yù)期違約率。二、Creditmetrics模型Creditmetrics模型（信用計(jì)量模型）是J.P.摩根在1997年推出的用于量化信用風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品。與1994年推出的量化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的Riskmetrics一樣，該模型引起了金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管當(dāng)局的高度重視，是當(dāng)今風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域在信用風(fēng)險(xiǎn)量化管理方面邁出的重要一步。信用矩陣的特點(diǎn)是：將VaR技術(shù)運(yùn)用于貸款組合管理的結(jié)果，適用于有信用風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)。一套貸款組合管理模式，能識(shí)別貸款過(guò)于集中而帶來(lái)的成本和風(fēng)險(xiǎn)分散的益處，建立于“盯市”框架上。運(yùn)用于投資決策、風(fēng)險(xiǎn)減緩措施、基于風(fēng)險(xiǎn)的信用額度上限、基于風(fēng)險(xiǎn)的資本金分配。信用矩陣模型不是從單個(gè)資產(chǎn)，而是從整個(gè)貸款資產(chǎn)組合的角度來(lái)考慮信用風(fēng)險(xiǎn)。由借款人信用等級(jí)的變動(dòng)而帶來(lái)的負(fù)債價(jià)值變化，所引起的貸款組合風(fēng)險(xiǎn)可以用CreditMetrics來(lái)衡量。模型不但考慮由違約事件而引發(fā)的價(jià)值變動(dòng)，而且同時(shí)考慮信用等級(jí)的升降的影響。KMV模型與creditmetrics模型是目前國(guó)際金融界最流行的兩個(gè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型。兩者都為銀行和其它金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行貸款等授信業(yè)務(wù)時(shí)衡量授信對(duì)象的信用狀況，分析所面臨的信用