財(cái)務(wù)管理-資本經(jīng)營(yíng)

《資本經(jīng)營(yíng)》

課程結(jié)構(gòu)本課程系統(tǒng)介紹資本經(jīng)營(yíng)的基本知識(shí)和基本原理，結(jié)合國(guó)內(nèi)外企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的實(shí)際狀況，第一章研究資本經(jīng)營(yíng)的一般性問題；第二——十章研究證券市場(chǎng)融資、企業(yè)并購(gòu)、管理者收購(gòu)、戰(zhàn)略聯(lián)盟、股份回購(gòu)、資產(chǎn)剝離、企業(yè)分立、資產(chǎn)重組、托管經(jīng)營(yíng)、租賃經(jīng)營(yíng)、跨國(guó)資本經(jīng)營(yíng)等的理論與運(yùn)作過程；第十一、二章研究資本經(jīng)營(yíng)者隊(duì)伍建設(shè)及法規(guī)監(jiān)管問題。為“總－分－總”式結(jié)構(gòu)。引子諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)獲得者、美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂格勒曾說過：“縱觀世界上著名的大企業(yè)、大公司，沒有一家不同在某個(gè)時(shí)候以某種方式通過資本經(jīng)營(yíng)發(fā)展起來(lái)的，也沒有哪一家是單純依靠企業(yè)自身利潤(rùn)的積累發(fā)展起來(lái)的?！庇行У馁Y本經(jīng)營(yíng)模式，應(yīng)抓住有利時(shí)機(jī)，實(shí)現(xiàn)了低成本的資本擴(kuò)張。第一章資本經(jīng)營(yíng)概述

一、資本的含義與功能1.資本：能帶來(lái)未來(lái)收益的價(jià)值，是資產(chǎn)的價(jià)值形態(tài)。資產(chǎn)是其形式；資本是逐利的、流動(dòng)的。2.功能：保全、增值、流動(dòng)、乘數(shù)、激勵(lì)功能。二、資本經(jīng)營(yíng)的涵義廣義的概念，囊括了以資本增值最大化為目的的企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，自然包括了產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)和商品經(jīng)營(yíng)。而目前企業(yè)實(shí)際運(yùn)用的資本經(jīng)營(yíng)方式，是與商品經(jīng)營(yíng)相對(duì)應(yīng)的狹義的資本經(jīng)營(yíng)概念，它是指可以獨(dú)立于商品經(jīng)營(yíng)而存在的，以價(jià)值化、證券化了的資本或可以按價(jià)值化、證券化操作的物化資本為基礎(chǔ)，通過兼并、收購(gòu)、戰(zhàn)略聯(lián)盟、股份回購(gòu)、企業(yè)分立、資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)重組、破產(chǎn)重組、債轉(zhuǎn)股、租賃經(jīng)營(yíng)、托管經(jīng)營(yíng)等各種途徑來(lái)提高資本運(yùn)營(yíng)效率和效益的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。本課采用的也是這一概念。第一章資本經(jīng)營(yíng)概述資本經(jīng)營(yíng)：是以實(shí)現(xiàn)資本保值增值為目的，以價(jià)值形態(tài)經(jīng)營(yíng)為特征，通過生產(chǎn)要素的流動(dòng)與重組和資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化配置，對(duì)企業(yè)全部資產(chǎn)或資本進(jìn)行綜合運(yùn)營(yíng)的一種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。第一章資本經(jīng)營(yíng)概述第一章資本經(jīng)營(yíng)概述

聯(lián)系：（1）目的一致。資本經(jīng)營(yíng)和商品經(jīng)營(yíng)都是以資本增值為目的的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。（2）相互依存。商品經(jīng)營(yíng)是資本經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，而資本經(jīng)營(yíng)的成功運(yùn)作，又會(huì)有力地推動(dòng)商品經(jīng)營(yíng)的發(fā)展。（3）相互滲透。如果企業(yè)商品經(jīng)營(yíng)過程供產(chǎn)銷各環(huán)節(jié)脫節(jié)，資本循環(huán)周轉(zhuǎn)就會(huì)中斷，如果企業(yè)的設(shè)備閑置，應(yīng)收賬款與存貨等流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量不高，商品銷售不暢，必然使資本效率和效益低下。企業(yè)通過直接的資本運(yùn)作，盤活存量資產(chǎn)，提高資源利用效率，使資本經(jīng)營(yíng)和商品經(jīng)營(yíng)又在更高的層次上聯(lián)系在一起。三、資本經(jīng)營(yíng)與商品經(jīng)營(yíng)的聯(lián)系與區(qū)別

三、資本經(jīng)營(yíng)與商品經(jīng)營(yíng)的聯(lián)系與區(qū)別

區(qū)別：（1）經(jīng)營(yíng)對(duì)象不同；（2）經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域不同；（3）經(jīng)營(yíng)方式和目的不同；（4）經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向不同；（5）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不同；（6）企業(yè)的發(fā)展方式不同。第一章資本經(jīng)營(yíng)概述資本經(jīng)營(yíng)和商品經(jīng)營(yíng)是是企業(yè)經(jīng)營(yíng)相輔相成的兩個(gè)方面，應(yīng)當(dāng)有機(jī)地結(jié)合起來(lái)。商品經(jīng)營(yíng)始終是企業(yè)運(yùn)作的基本形式，也是資本經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)；資本經(jīng)營(yíng)并不能取代商品經(jīng)營(yíng)，它通過對(duì)生產(chǎn)要素的有效配置，能夠擴(kuò)大企業(yè)市場(chǎng)份額，產(chǎn)生規(guī)模效益，拓寬經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也不一樣。（P6）第一章資本經(jīng)營(yíng)概述四、資本經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)1.流動(dòng)性；2.價(jià)值性；3.增值性；4.不確定性；5.市場(chǎng)性；6.相對(duì)性；7.結(jié)構(gòu)性。第一章資本經(jīng)營(yíng)概述（1）實(shí)施資本經(jīng)營(yíng)是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的必然要求；（2）是企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益的需要；（3）是社會(huì)化大生產(chǎn)的必然要求；（4）是調(diào)整與優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的有效途徑。第一章資本經(jīng)營(yíng)概述五、資本經(jīng)營(yíng)的動(dòng)力1.資本擴(kuò)張方式資本擴(kuò)張是資本自身生存發(fā)展的需要，也是資本具有的本質(zhì)屬性。目前我國(guó)企業(yè)資本擴(kuò)張中采用的基本方式有兼并、收購(gòu)、戰(zhàn)略聯(lián)盟等。其根本目的是實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值的最大化，并且使現(xiàn)有管理者的收益更大。這既是現(xiàn)代經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)所決定的，也是現(xiàn)代企業(yè)代理理論所決定的。企業(yè)資本擴(kuò)張的價(jià)值來(lái)源主要體現(xiàn)在：獲取戰(zhàn)略機(jī)會(huì)；產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)；提高管理效率；從目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值低估中獲益；降低交易成本；在聯(lián)盟中實(shí)現(xiàn)共贏等方面。第一章資本經(jīng)營(yíng)概述六、資本經(jīng)營(yíng)的方式2.資本收縮方式主要有股份回購(gòu)、資產(chǎn)剝離、企業(yè)分立、股權(quán)出售、企業(yè)清算等。資本收縮經(jīng)營(yíng)并非一定是企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗的標(biāo)志，經(jīng)常與資本擴(kuò)張方式相配合，通過資本擴(kuò)張方式進(jìn)入有發(fā)展前途的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，同時(shí)從前景不佳的原有經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域中撤退出來(lái)。在產(chǎn)業(yè)衰退初期就把經(jīng)營(yíng)不善的經(jīng)營(yíng)單位或業(yè)務(wù)，通過資本收縮方式進(jìn)行戰(zhàn)略撤退，最大限度地收回投資，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，將過剩的資本轉(zhuǎn)移到其他經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，可使資本獲得更有效的配置，提高企業(yè)資本利用效率和效益。資本經(jīng)營(yíng)的方式【案例】20世紀(jì)70年代末期，美國(guó)鋼鐵公司在設(shè)備老化、管理不善以及外圍鋼鐵公司競(jìng)爭(zhēng)的壓力下，困難重重，為此，公司采取了退卻型經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，關(guān)閉了50座工廠，出售了公司的大片林地、水泥廠、媒礦和建筑材料廠等資產(chǎn)，獲得了20億美元的資金。隨后，以50億美元的價(jià)格收購(gòu)了馬拉松石油公司，以擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，抵御風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)西方鋼鐵業(yè)最不景氣時(shí)，美國(guó)鋼鐵公司沒有受到倒閉浪潮的波及，反而在困難中獲得高額利潤(rùn)。資本經(jīng)營(yíng)的方式3.資產(chǎn)重組方式資產(chǎn)重組的方式主要有股份制改造、資產(chǎn)置換、債務(wù)重組、債轉(zhuǎn)股、破產(chǎn)重組等。資產(chǎn)重組是指對(duì)一定企業(yè)重組范圍內(nèi)的資產(chǎn)進(jìn)行分拆、整合或優(yōu)化組合的活動(dòng)，是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、達(dá)到資源合理配置的資本經(jīng)營(yíng)方式，資產(chǎn)重組的實(shí)質(zhì)是對(duì)企業(yè)資源的重新配置。為了控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在資本經(jīng)營(yíng)過程中，企業(yè)必需根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的不斷變化，經(jīng)常運(yùn)用資產(chǎn)重組方式，對(duì)企業(yè)的各種資源進(jìn)行重新配置，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高資源利用效率，保證企業(yè)持續(xù)發(fā)展。資本經(jīng)營(yíng)的方式4.租賃經(jīng)營(yíng)和托管經(jīng)營(yíng)方式租賃經(jīng)營(yíng)和托管經(jīng)營(yíng)都是通過存量資本的流動(dòng)和重組來(lái)實(shí)現(xiàn)資本經(jīng)營(yíng)的。租賃經(jīng)營(yíng)是企業(yè)所有者將企業(yè)資產(chǎn)的所有權(quán)在一定時(shí)期內(nèi)出租給承租方，承租方按合同規(guī)定定期交納租金的一種經(jīng)營(yíng)方式。托管經(jīng)營(yíng)是將經(jīng)營(yíng)不善、管理混亂的企業(yè)委托給實(shí)力較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的一種經(jīng)營(yíng)方式。租賃經(jīng)營(yíng)和托管經(jīng)營(yíng)的實(shí)質(zhì)是在企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)徹底分離的情況下，通過市場(chǎng)對(duì)各種生產(chǎn)要素進(jìn)行優(yōu)化配置，提高社會(huì)資源的利用效率，實(shí)現(xiàn)資本經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)。資本經(jīng)營(yíng)的方式5.無(wú)形資本經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)對(duì)所擁有的各種無(wú)形資本進(jìn)行運(yùn)籌和策劃，用無(wú)形資本的價(jià)值實(shí)現(xiàn)企業(yè)的整體價(jià)值增值目的的資本經(jīng)營(yíng)方式。方式主要有：一是通過無(wú)形資本實(shí)施資本擴(kuò)張戰(zhàn)略。企業(yè)在采用兼并、收購(gòu)、參股、合資、特許經(jīng)營(yíng)等方式實(shí)施資本擴(kuò)張戰(zhàn)略時(shí)，可將品牌等無(wú)形資本作為重要的投入資本，實(shí)施名牌發(fā)展戰(zhàn)略；二是無(wú)形資本所有權(quán)或使用權(quán)轉(zhuǎn)讓。盤活企業(yè)的無(wú)形資本，充分發(fā)揮無(wú)形資本的作用；三是保護(hù)和整合無(wú)形資本。企業(yè)必須對(duì)品牌資本進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，采取有效措施防止知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資本受到侵權(quán)，避免品牌等無(wú)形資本的流失，整合本企業(yè)與關(guān)聯(lián)方企業(yè)的相關(guān)品牌，延伸名牌系列產(chǎn)品和服務(wù)，提高品牌資本的知名度。資本經(jīng)營(yíng)的方式6.知識(shí)資本經(jīng)營(yíng)廣義的知識(shí)資本經(jīng)營(yíng)：知識(shí)資本經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)創(chuàng)造、使用、保存、轉(zhuǎn)讓和引進(jìn)知識(shí)、智力的一種新的經(jīng)營(yíng)模式。這是廣義的知識(shí)資本經(jīng)營(yíng)概念，包含了企業(yè)全部人力資本、結(jié)構(gòu)性資本和顧客資本的經(jīng)營(yíng)內(nèi)容，是形成企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素。

狹義的知識(shí)資本經(jīng)營(yíng)概念，是指在企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)過程中，利用市場(chǎng)機(jī)制，轉(zhuǎn)讓和引進(jìn)知識(shí)、智力，整合企業(yè)內(nèi)部與外部的知識(shí)資本，借助于企業(yè)外部的知識(shí)資源創(chuàng)造出具有自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的經(jīng)營(yíng)模式。主要方式有：在資本經(jīng)營(yíng)過程中充分發(fā)揮知識(shí)資本的作用，建立產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合的學(xué)習(xí)型組織，吸引國(guó)內(nèi)外高素質(zhì)技術(shù)和經(jīng)營(yíng)管理人才加盟，借用“外腦”使企業(yè)組織虛擬化，創(chuàng)造知識(shí)資本的自由流動(dòng)機(jī)制，建立以顧客為中心的顧客資本經(jīng)營(yíng)體制等。資本經(jīng)營(yíng)的方式1.優(yōu)勢(shì)企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)企業(yè)：科技創(chuàng)新水平領(lǐng)先，市場(chǎng)占有份額大，管理水平較高，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益好，因此可以選擇兼并、收購(gòu)、戰(zhàn)略聯(lián)盟、資產(chǎn)重組、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)、無(wú)形資本經(jīng)營(yíng)、知識(shí)資本經(jīng)營(yíng)等資本經(jīng)營(yíng)方式，充分發(fā)揮資本的乘數(shù)功能，迅速壯大企業(yè)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。（1）上市戰(zhàn)略（2）并購(gòu)戰(zhàn)略（3）聯(lián)盟戰(zhàn)略（4）跨國(guó)資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略（5）無(wú)形資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與知識(shí)資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略七、資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略2.“優(yōu)而無(wú)勢(shì)”企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略“優(yōu)而無(wú)勢(shì)”企業(yè)雖然達(dá)不到優(yōu)勢(shì)企業(yè)的條件，但產(chǎn)品適銷對(duì)路，有一定的市場(chǎng)品牌優(yōu)勢(shì)、技術(shù)設(shè)備好，其弱勢(shì)在于規(guī)模小、負(fù)擔(dān)較重、資本不足。可采用的戰(zhàn)略為：（1）參股聯(lián)合（2）利用外資嫁接改造