項目三 籌資管理課件

項目三籌資管理

corporationfinance項目三籌資管理項目三籌資管理項目學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)情境任務(wù)分析項目綜述拓展項目實訓(xùn)項目

項目三籌資管理學(xué)習(xí)目標(biāo)知識目標(biāo)1.明確籌資的種類及其各自的特點。2.熟悉各種籌資方式及其優(yōu)缺點。3.掌握資金成本和資金結(jié)構(gòu)的概念及構(gòu)成。技能目標(biāo)1.能夠正確運用銷售百分比法，正確預(yù)測企業(yè)籌資數(shù)額。2.能夠正確計算資金成本，進行企業(yè)籌資方式的選擇。3.能夠運用綜合資金成本法，確定企業(yè)的最佳資金結(jié)構(gòu)。項目三籌資管理學(xué)習(xí)情境王先生擁有一家自己的保健品公司——“東方科技有限公司”，因產(chǎn)品適銷對路，企業(yè)前景良好。王先生發(fā)現(xiàn)消費者對他的產(chǎn)品有著很大的需求量，心里感到由衷的高興。2008年實現(xiàn)銷售額3000萬元，銷售凈利率為10％，股利支付率為40％。報表見下頁王先生的公司計劃在2009年把銷售額提高到3600萬元，銷售凈利率、股利發(fā)放率仍保2008年水平。他想：要是籌集一筆錢，加大產(chǎn)品供應(yīng)量，滿足市場需求，那就好了。請問：2009年，王先生需要籌集多少資金？王先生可以從哪些渠道籌集資金？項目三籌資管理2008年的資產(chǎn)負債表單位：萬元資產(chǎn)權(quán)益貨幣資金1000應(yīng)付賬款2500應(yīng)收賬款2000應(yīng)交稅金500存貨3000長期負債1000固定資產(chǎn)5500實收資本6000無形資產(chǎn)500留存收益2000合計12000合計12000項目三籌資管理任務(wù)分析任務(wù)一

任務(wù)二

預(yù)測資金需要量

下面，在介紹各項任務(wù)必備知識和理論的基礎(chǔ)上，按工作過程實施各項任務(wù)的操作。確定籌資渠道和籌資方式項目三籌資管理任務(wù)一預(yù)測資金需要量

資金需要量的預(yù)測方法——銷售百分比法銷售百分比法是指以未來銷售收入變動的百分比為主要參數(shù)，考慮隨銷售變動的資產(chǎn)、負債項目及其他因素對資金需求的影響，從而預(yù)測未來需要追加的資金量的一種定量計算方法。項目三籌資管理

任務(wù)處理根據(jù)學(xué)習(xí)情境所給的信息資料，王先生的公司2009年需要籌集的資金量計算如下：步驟1：計算預(yù)測年度銷售收入對于基年度增長的百分比K值K=3600-3000/3000=20%步驟2：計算隨銷售收入變動而成正比例變動的資產(chǎn)項目基期金額A=1000+2000+3000+5500=11500(萬元)步驟3：計算隨銷售收入變動而成正比例變動的負債項目基期金額L值L=2500+500=3000(萬元)步驟4：計算預(yù)測年度增加的可以使用的留存收益R值R=3600×10％×（1-40％）=216（萬元）步驟5：計算需要追加的資金量

F=K(A-L)-R=20％×（11500-3000）-216=1484（萬元）該公司2009年需向外界籌資1484萬元。項目三籌資管理任務(wù)二確定籌資渠道和籌資方式

子任務(wù)1：認(rèn)識籌資道問題思考確定公司需要向外界籌資數(shù)額問題，請同學(xué)們接著思考學(xué)習(xí)情境中的籌資渠道問題，即公司可以從那些渠道籌集資金？項目三籌資管理必備知識

1.籌資渠道的概念籌資渠道是指企業(yè)籌集資金的來源方向與處所，體現(xiàn)著資金的源泉和流量。籌資渠道主要是由國家和社會資金的提供狀況所決定的。項目三籌資管理必備知識2.籌資渠道的類型（1）國家財政資金。（2）銀行信貸資金。（3）非銀行金融機構(gòu)資金。（4）其他法人資金。（5）居民個人資金。（6）企業(yè)內(nèi)部資金。項目三籌資管理任務(wù)處理

根據(jù)學(xué)習(xí)情境所給的信息資料，王先生的公司是一家有限責(zé)任公司，需要籌集資金可以采取銀行信貸資金、非銀行金融機構(gòu)資金、吸收其他法人直接投資、吸收居民個人資金、企業(yè)內(nèi)部資金等方式籌集所需資金。項目三籌資管理子任務(wù)2：認(rèn)識籌資方式

問題思考確定了王先生的公司籌資渠道，請同學(xué)們接著思考學(xué)習(xí)情境中的王先生如何選擇籌資方式。項目三籌資管理必備知識1．籌資方式的概念企業(yè)的籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采取的具體形式和工具。它屬于企業(yè)資金籌集的主觀能動行為。項目三籌資管理必備知識2.籌資方式的類型目前我國企業(yè)籌資方式主要有以下幾種：（1）吸收直接投資（2）發(fā)行股票（3）利用留存收益（4）發(fā)行任股權(quán)證（5）發(fā)行債券（6）銀行借款（7）商業(yè)信用（8）融資租賃籌資等。其中：前四種方式籌措的資金為權(quán)益資金；后四種方式籌措的資金為負債資金。項目三籌資管理必備知識3.權(quán)益資金權(quán)益資金的籌集是向股東籌集資本金的過程。企業(yè)成立的前提是股東向企業(yè)投入資本金，因此，權(quán)益資金籌集是企業(yè)成立的前提條件。權(quán)益資金籌集的內(nèi)容主要包括吸收直接投資、發(fā)行普通股、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證等。項目三籌資管理任務(wù)完成根據(jù)學(xué)習(xí)情境所給的信息資料，王先生的公司2009年需要籌集的資金量，如果采用吸收其他法人直接投資、吸收居民個人資金、企業(yè)內(nèi)部資金的方式籌措的資金屬于權(quán)益資金，如果采用銀行信貸資金、非銀行金融機構(gòu)資金方式籌措的資金則屬于負債資金。項目三籌資管理邊學(xué)邊練1.相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股東所擁有的優(yōu)先權(quán)是（）。A.優(yōu)先表決權(quán)B.優(yōu)先購股權(quán)C.優(yōu)先分配股利權(quán)D.優(yōu)先查賬權(quán)“邊學(xué)邊練”，樂趣無窮！項目三籌資管理2.相對于借款購置設(shè)備而言，融資租賃設(shè)備的主要缺點是（）。A.籌資速度較慢B.籌資成本較高C.到期還本負擔(dān)重D.設(shè)備淘汰風(fēng)險大“邊學(xué)邊練”，樂趣無窮！項目三籌資管理3.普通股股東所擁有的權(quán)利有（）。A.分享盈余權(quán)B.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)C.轉(zhuǎn)讓股份權(quán)D.優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)“邊學(xué)邊練”，樂趣無窮！項目三籌資管理學(xué)習(xí)情境二王先生擁有的保健品公司假如是一家上市公司，計劃籌集資金1500萬，假設(shè)企業(yè)適用的所得稅率為40％?；I資的方式有以下幾種：1．向銀行借款，借款利率為6％，手續(xù)費為3‰；2．溢價發(fā)行債券，面值1500萬，發(fā)行價格為1580萬，票面利率為8％，期限為10年，每年支付一次利息，籌資費率4％；3．發(fā)行普通股，每股發(fā)行價格20元，籌資費率6％，今年剛發(fā)行的股利為每股1.5元，以后每年遞增5％。項目三籌資管理學(xué)習(xí)情境二問題：（1）該企業(yè)應(yīng)選擇哪種籌資方式？為什么？（2）籌集資金是要付出代價的，每種籌集方式的籌資成本是多少？（3）如果進行籌資組合，應(yīng)選擇那種以下哪種結(jié)構(gòu)是好？A：向銀行借款500萬，發(fā)行債券500萬，發(fā)行股票500萬；B：向銀行借款200萬，發(fā)行債券400萬，發(fā)行股票900萬；C：向銀行借款300萬，發(fā)行債券700萬，發(fā)行股票500萬。項目三籌資管理任務(wù)分析

金華企業(yè)籌資方式的選擇，可以單選一種，也可以進行方式組合。具體分析：1．王先生的企業(yè)需要解決每種籌集方式的籌資成本，是籌集資金付出代價，是企業(yè)考慮的首要和關(guān)鍵因素。2．王先生的企業(yè)需要解決的“企業(yè)應(yīng)選擇那種籌資方式”，就要選擇籌資成本低的籌資方式。3．王先生的企業(yè)如果進行籌資組合，就要確定最優(yōu)的資金結(jié)構(gòu)項目三籌資管理為了完成問題，可以分為以下幾個任務(wù)和子任務(wù)來完成：任務(wù)一：單一籌資成本的計算任務(wù)二：籌資成本的確定任務(wù)三：最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的確定項目三籌資管理任務(wù)一籌資成本的計算

問題思考請同學(xué)們根據(jù)學(xué)習(xí)情境資料思考資金成本包括那些內(nèi)容？不同的籌資方式，涉及的資金成本是否相同？項目三籌資管理必備知識

資金成本包括用資費用和籌資費用兩部分內(nèi)容：（1）用資費用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、投資過程中因使用資金而付出的費用。（2）籌資費用是指企業(yè)在籌措資金過程中為獲取資金而付出的費用。項目三籌資管理必備知識資金成本的計算項目三籌資管理任務(wù)處理

根據(jù)學(xué)習(xí)情境所給的信息資料，王先生的公司2009年需要籌集的資金成本計算如下：步驟1：計算銀行借款的資金成本發(fā)行股票的資金成本=1500×6%×（1-33%）／1500×（1-3‰）=4.03%步驟2：計算發(fā)行債券的資金成本發(fā)行債券的資金成本=1500×8%×（1-33%）／1520×（1-4%）=5.51%步驟3：計算發(fā)行股票的資金成本發(fā)行股票的資金成本=1.5／20×（1-6%）+5%=12.98%項目三籌資管理邊學(xué)邊練

1.某公司按面值發(fā)行債券1000萬元，票面利率為12%，償還期限5年，發(fā)行費用率為3%，所得稅率為33%，則債券資金成本為（）?！斑厡W(xué)邊練”，樂趣無窮！項目三籌資管理邊學(xué)邊練

2.在計算個別資金成本時，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有（）。A.銀行借款B.長期債券C.優(yōu)先股D.普通股“邊學(xué)邊練”，樂趣無窮！項目三籌資管理邊學(xué)邊練

3.下列關(guān)于資金成本的說法中，正確的是（）。A.資金成本是企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價B.資金成本并不是企業(yè)籌資決策中所要考慮的唯一因素C.資金成本的計算主要以年度的相對比率為計量單位D.資金成本是一種預(yù)測成本“邊學(xué)邊練”，樂趣無窮！項目三籌資管理任務(wù)二籌資成本的選擇與確定問題思考請同學(xué)們根據(jù)學(xué)習(xí)情境資料思考：單一的資金成本根據(jù)什么進行最優(yōu)的選擇與確定？項目三籌資管理必備知識一般情況下個籌資方式的資金成本由小到大依次為：銀行借款、債券、優(yōu)先股、留存收益、普通股等。普通股和留存收益都屬于所有者權(quán)益，股利的支付不固定。企業(yè)破產(chǎn)后，股東的求償權(quán)位于最后，與其他投資相比，普通股股東所承擔(dān)的風(fēng)險最大。因此，普通股的報酬也相應(yīng)最高。所以，在各種資金來源中，普通股的成本也最高。項目三籌資管理任務(wù)處理根據(jù)任務(wù)一的完成結(jié)果，王先生的公司2009年需要籌集的資金成本計算結(jié)果為：銀行借款的4.03%＜發(fā)行債券的5.51%＜發(fā)行股票的12.98%因此，在單一的籌資方式下，應(yīng)選擇資金成本最低的銀行借款，其次是債券，最后才是發(fā)行股票。項目三籌資管理任務(wù)三最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的確定

問題思考請同學(xué)們根據(jù)學(xué)習(xí)情境資料思考：企業(yè)如何進行最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的確定？項目三籌資管理必備知識資金結(jié)構(gòu)是指各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資金結(jié)構(gòu)決策主要是確定負債資金的比例，即確定負債資金在企業(yè)全部資金中所占的比重。項目三籌資管理必備知識比較資金成本法的操作過程第一步，確定不同籌資方案的資金結(jié)構(gòu)；第二步，計算不同方案的綜合資金成本；第三步，選擇資金成本最低的資金組合，即最佳的資金結(jié)構(gòu)。項目三籌資管理邊學(xué)邊練某企業(yè)擬投資5000萬元，其中按面值發(fā)行債券2000萬元，票面利率為10%，籌資費率為2%；發(fā)行優(yōu)先股800萬元，股利率為12%，籌資費率為3%；發(fā)行普通股2200萬元，預(yù)計第一年股利率為12%，以后每年增長4%，所得稅率為33%。要求：計算該企業(yè)籌資的綜合資金成本?！斑厡W(xué)邊練”，樂趣無窮！項目三籌資管理拓展項目——無差異點分析法

資金結(jié)構(gòu)決策的方法除了比較資金成本法，還有一種常用方法叫無差異點分析法。項目三籌資管理必備知識無差異點分析法,也稱為每股利潤分析法,就是將息稅前利潤（EBIT）和每股利潤（EPS）這兩大要素結(jié)合起來，分析資金結(jié)構(gòu)與每股利潤之間的關(guān)系，進而確定最佳資金結(jié)構(gòu)的方法。項目三籌資管理邊學(xué)邊練

某公司原有的長期資金來源為1000萬元，全部為普通股（20萬股，每股面值50元）現(xiàn)決定增加500萬元長期資金，其方案有三：（1）全部發(fā)行普通股，增發(fā)10萬股，每股面值50元；（2）全部籌措長期負債，年利率12％；（3）全部發(fā)行優(yōu)先股，年股利率11％，所得稅率50％。“邊學(xué)邊練”，樂趣無窮！項目三籌資管理邊學(xué)邊練

要求：（1）普通股與長期負債，普通股與優(yōu)先股的籌資無差異點，及在此點的每股收益；（2）若息稅前利潤分別為150萬元、200萬元，應(yīng)采用何方案？“邊學(xué)邊練”，樂趣無窮！項目三籌資管理拓展項目——杠桿

財務(wù)管理中所研究的杠桿主要有經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠杠和復(fù)合杠桿三種。項目三籌資管理必備知識

1．經(jīng)營杠桿在其他條件不變的情況下，產(chǎn)銷量的增加雖然一般不會改變固定成本總額，但會降低單位固定成本，從而提高單位利潤，使息稅前利潤的增長率大于產(chǎn)銷量的增長率。項目三籌資管理必備知識

所謂經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL），是指息稅前利潤變動率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù)。其計算公式為：經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率項目三籌資管理必備知識

財務(wù)杠桿財務(wù)杠桿是指企業(yè)在制定資金結(jié)構(gòu)決策時對債務(wù)籌資的利用。在企業(yè)籌資中，只要籌資方式中有固定財務(wù)費用支出的優(yōu)先股和債務(wù)，就存在財務(wù)杠桿的作用。項目三籌資管理必備知識

財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）是普通股每股利潤的變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。其計算公式為：項目三籌資管理必備知識

3.復(fù)合杠桿只要企業(yè)同時存在固定的生產(chǎn)經(jīng)營成本和固定的財務(wù)費用支出，復(fù)合杠桿就會發(fā)揮作用。復(fù)合杠桿系數(shù)（DCL）等于經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)系數(shù)與財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）之積。項目三籌資管理邊學(xué)邊練某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售A產(chǎn)品。其總成本習(xí)性模型為Y=10000+3X（式中的Y代表總成本，10000代表固定成本總額，3X代表變動成本總額），假定該企業(yè)2008年度A產(chǎn)品銷售量為10000件，每件售價為5元。要求：（1）計算2008年該企業(yè)的息稅前利潤。（2）計算該企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)。（3）假定企業(yè)2008年發(fā)生負債利息5000元，且無優(yōu)先股股息，計算復(fù)合杠桿系數(shù)。（4）如果2009年A產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長10%，計算2009年息稅前利潤增長率。“邊學(xué)邊練”，樂趣無窮！項目三籌資管理項目綜述籌資渠道是企業(yè)籌措資金來源的方向與通道，籌資方式是企業(yè)籌措資金所采用的具體形式。企業(yè)合理籌資的前提是科學(xué)的預(yù)測資金需要量。權(quán)益資金的籌集方式主要有吸收直接投資、發(fā)行股票和利用留存收益；負債資金的籌集方式主要指企業(yè)向銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用方式和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。企業(yè)為籌集資金和使用資金而付出的代價就是資金成本。

項目三籌資管理拓展項目

任務(wù)目標(biāo)根據(jù)企業(yè)具體情況，探討籌資節(jié)稅問題。項目三籌資管理問題思考企業(yè)如何通過節(jié)稅來降低自己的資金成本呢？項目三籌資管理拓展必備知識

籌資節(jié)稅是指利用一定的籌資技術(shù)使企業(yè)達到最大獲利水平和減少稅負的方法。對任何企業(yè)來說，籌資是其進行一系列經(jīng)營活動的先決條件。企業(yè)在實際籌資活動中，企業(yè)可以根據(jù)實際情況，考慮自己可能的籌資方式，比較各種籌資方式，來確定出對自己最為有利的籌資方式。從一般情況來看，企業(yè)的籌資涉及還本付息的問題。因而就涉及如何計算成本和如何將各有關(guān)費用攤?cè)氤杀镜膯栴}。利用利息攤?cè)氤杀镜牟煌椒ê唾Y金往來雙方的關(guān)系及所處經(jīng)濟活動地位的不同往往是實行有效避稅和降低經(jīng)營成本的關(guān)鍵所在。項目三籌資管理案例展示某電扇廠是以生產(chǎn)風(fēng)涼牌電風(fēng)扇為主的集體企業(yè)。近年來，由于公司資金緊張，拖欠貸款嚴(yán)重，造成該廠產(chǎn)品不能及時收回貨款，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)徘徊，產(chǎn)品產(chǎn)量上不去，危及企業(yè)發(fā)展前途。財務(wù)人員根據(jù)目前情況及新的發(fā)展計劃提出了三種籌資方式，供廠部領(lǐng)導(dǎo)決策。新的計劃如下：要增加產(chǎn)品產(chǎn)量，試制的新產(chǎn)品進行批量生產(chǎn)，所需材料物資、設(shè)備和勞務(wù)等耗資約595萬元。項目三籌資管理案例展示

籌資方式如下：（1）銀行貸款，企業(yè)急需資金，可同銀行協(xié)商解決，上一年年底的貸款利率為9.2％，籌資費率估計1％，以后貸款利率可能會提高，本企業(yè)的所得稅稅率為33％。（2）股票集資，由于產(chǎn)品質(zhì)量享有盛譽，發(fā)行股票有良好的基礎(chǔ)，可以發(fā)行普通股，籌資費率為4％。普通股的勝利是不固定的，現(xiàn)假定發(fā)行當(dāng)年的股利率為12％，以后根據(jù)企業(yè)經(jīng)營情況確定。（3）聯(lián)合經(jīng)營集資，建議以本廠為主體。與有一定生產(chǎn)設(shè)備基礎(chǔ)的若干個企業(yè)聯(lián)合經(jīng)營。這樣本廠試制成功的新產(chǎn)品可利用成員廠的場地、勞力、設(shè)備和資源等進行批量生產(chǎn)，從而形成風(fēng)涼牌電扇專業(yè)化生產(chǎn)能力，可保證企業(yè)的穩(wěn)足增長。項目三籌資管理研討與質(zhì)疑

1.在以上三種籌資方式中，不同的籌資方法產(chǎn)生的稅收結(jié)果有什么差別？2.作為籌資方式三的聯(lián)合經(jīng)營集資，分兩種情況，一是成立一個聯(lián)營實體，二是當(dāng)僅為一個項目合資生產(chǎn)的，那么分別計算資金成本率時有什么不同？3.三種籌資方式，籌資成本最低德是哪一種？項目三籌資管理實訓(xùn)項目

籌資渠道與方式籌資渠道與