2023年電影行業(yè)分析報(bào)告

2023年電影行業(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄一、產(chǎn)業(yè)化運(yùn)作帶動(dòng)電影華麗轉(zhuǎn)身 31、電影產(chǎn)業(yè)定義及全球發(fā)展范式：從內(nèi)容制作商向泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍 32、國(guó)內(nèi)電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)：以?xún)?nèi)容制作和渠道營(yíng)銷(xiāo)為主的產(chǎn)業(yè)發(fā)展期 6（1）電影制作 8（2）電影發(fā)行 9（3）電影院線(xiàn) 10（4）電影影院 113、國(guó)內(nèi)電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀：票房收入占主導(dǎo)，其他衍生收入待開(kāi)發(fā) 12二、軟硬件升級(jí)策動(dòng)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展 141、播放渠道：渠道下沉打造票房收入新增長(zhǎng)點(diǎn) 152、營(yíng)銷(xiāo)渠道：新媒體等營(yíng)銷(xiāo)渠道引爆口碑效應(yīng) 17（1）自媒體時(shí)代改變主流內(nèi)容營(yíng)銷(xiāo)范式 17（2）新媒體繁榮拓寬互動(dòng)式銷(xiāo)售渠道 183、內(nèi)容制作：新生文化群體的萌發(fā)昭示熱潮興起 20（1）題材——青春粉絲文學(xué)成就銀屏熱點(diǎn) 20（2）創(chuàng)作群體——有格調(diào)的商業(yè)片取代文藝范兒 23（3）受眾——群體轉(zhuǎn)換80、90后投身大銀幕 24三、重點(diǎn)公司簡(jiǎn)況：光線(xiàn)傳媒華誼兄弟 251、光線(xiàn)傳媒（300251）：新生代導(dǎo)演助力大熒幕轉(zhuǎn)型 262、華誼兄弟（300027）：制作起家走向多元衍生經(jīng)營(yíng) 27一、產(chǎn)業(yè)化運(yùn)作帶動(dòng)電影華麗轉(zhuǎn)身1、電影產(chǎn)業(yè)定義及全球發(fā)展范式：從內(nèi)容制作商向泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍甘哈曼在《第四次浪潮》書(shū)中宣告第四次浪潮是一個(gè)以“休閑者”為中心的時(shí)代的到來(lái)。以“電影產(chǎn)業(yè)”為代表的體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)，具有短周期，互動(dòng)性，不可替代，轉(zhuǎn)瞬即逝等特點(diǎn)，企業(yè)以服務(wù)為舞臺(tái)，以商品為道具，激活消費(fèi)者內(nèi)在的積極主動(dòng)性，引發(fā)內(nèi)心的強(qiáng)烈反響，創(chuàng)造出讓消費(fèi)者難以忘懷的經(jīng)歷的活動(dòng)，體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)是農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、工業(yè)經(jīng)濟(jì)和服務(wù)經(jīng)濟(jì)之后的第四個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)展階段。電影本身是一種視聽(tīng)藝術(shù)，它既可以滿(mǎn)足拍攝者自身故事講述的需求，又可以滿(mǎn)足觀(guān)影者根據(jù)自身觀(guān)影的瞬間感受，將自身的情感投射到作品中去的需求，可以說(shuō)拍攝、觀(guān)看電影是一種純主觀(guān)的個(gè)體體驗(yàn)，“一千個(gè)讀者就有一千個(gè)哈姆雷特”。但由于電影日益高昂的在制作成本和發(fā)行費(fèi)用，以及日新月異的放映技術(shù)，都要求電影承載起更多的商業(yè)屬性，應(yīng)運(yùn)而生的就出現(xiàn)了電影產(chǎn)業(yè)，電影產(chǎn)業(yè)是電影從制作者的單打獨(dú)斗發(fā)展到規(guī)?；谋亟?jīng)之路。電影產(chǎn)業(yè)代表了電影從純藝術(shù)走向商業(yè)化運(yùn)作中去，影片作為商業(yè)化的產(chǎn)品，除了負(fù)載了制作者所要傳達(dá)的內(nèi)容藝術(shù)，更多的是牽涉到投資、融資、發(fā)行、營(yíng)銷(xiāo)、乃至最后的分賬結(jié)算等運(yùn)作。可以說(shuō)，電影產(chǎn)業(yè)是文化產(chǎn)業(yè)中價(jià)值鏈拓展最為活躍的產(chǎn)業(yè)之一。其核心特征是價(jià)值鏈的自身完善和“擴(kuò)窗效應(yīng)”，即向各關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的融合與延伸。經(jīng)濟(jì)學(xué)上有規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)兩個(gè)概念。規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，當(dāng)平均成本隨著生產(chǎn)的產(chǎn)品和服務(wù)的增加而下降的時(shí)候，就會(huì)出現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，它主要是針對(duì)企業(yè)通過(guò)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，降低生產(chǎn)成本，建立一種獨(dú)特的規(guī)模和成本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而營(yíng)造出強(qiáng)大的先行者優(yōu)勢(shì)。那如果把企業(yè)的兩條或多條產(chǎn)品線(xiàn)組合在一家公司的內(nèi)部，而其生產(chǎn)成本又低于分別生產(chǎn)這些產(chǎn)品的成本時(shí)，這種現(xiàn)象就叫范圍經(jīng)濟(jì)。電影產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)既是規(guī)模經(jīng)濟(jì)又是范圍經(jīng)濟(jì)，前者表現(xiàn)在目前全球最為純熟的“好萊塢模式”的寡頭壟斷，成為產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的龍頭公司，就是對(duì)電影制作、營(yíng)銷(xiāo)、發(fā)行、院線(xiàn)等價(jià)值鏈核心環(huán)節(jié)的自我構(gòu)建?！昂萌R塢”模式就是以跨國(guó)界、跨種族、跨階級(jí)、跨文化等基本價(jià)值觀(guān)為審美元素，建立銀幕營(yíng)銷(xiāo)、電視營(yíng)銷(xiāo)、家庭影院、網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)“五位一體”的營(yíng)銷(xiāo)架構(gòu)，以事件營(yíng)銷(xiāo)、整合營(yíng)銷(xiāo)、品牌營(yíng)銷(xiāo)等營(yíng)銷(xiāo)策略，追求利益最大化的多元營(yíng)銷(xiāo)模式，在電影發(fā)行和放映上，建立完善的發(fā)行體系，最大限度的掌控院線(xiàn)，從而設(shè)立阻礙新的競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入的規(guī)模經(jīng)濟(jì)壁壘。而后者則表現(xiàn)在以迪士尼為代表的優(yōu)先級(jí)產(chǎn)業(yè)架構(gòu)，不僅僅依靠電影銀幕一個(gè)媒體打天下，必須是跨媒體、跨產(chǎn)品、跨業(yè)務(wù)門(mén)類(lèi)共同發(fā)展，走多種媒介的聯(lián)合經(jīng)營(yíng)，為客戶(hù)提供需求的多元解決方案，以便提升客戶(hù)粘性與市場(chǎng)占有率。從“大傳媒大文化”產(chǎn)業(yè)融合的角度來(lái)說(shuō)，電影產(chǎn)業(yè)與電視、出版、音像等產(chǎn)業(yè)的價(jià)值鏈將形成一個(gè)價(jià)值互動(dòng)傳遞的機(jī)制，電影產(chǎn)業(yè)作為內(nèi)容供應(yīng)商，價(jià)值鏈不斷向電視、出版、音像、動(dòng)漫、游戲、網(wǎng)絡(luò)、主體公園、旅游、服裝、玩具等相關(guān)產(chǎn)業(yè)延伸，通過(guò)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的延伸，構(gòu)建新的放映平臺(tái)，創(chuàng)造衍生的邊際價(jià)值，構(gòu)造一個(gè)以電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展為核心的生態(tài)系統(tǒng)。2、國(guó)內(nèi)電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)：以?xún)?nèi)容制作和渠道營(yíng)銷(xiāo)為主的產(chǎn)業(yè)發(fā)展期中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)的改革之路始于1993年，一些制片單位開(kāi)始越過(guò)中央級(jí)或省市級(jí)電影發(fā)行放映公司，而直接向下一級(jí)發(fā)行放映機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售影片。維持?jǐn)?shù)十年的統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)銷(xiāo)局面被打破，地域性壟斷的防線(xiàn)也開(kāi)始受到越來(lái)越多的沖擊。但是由于長(zhǎng)期形成的觀(guān)念桎梏，上世紀(jì)90年代中國(guó)的電影產(chǎn)業(yè)仍處于連年滑坡的狀態(tài)，其負(fù)面效應(yīng)延續(xù)到2001年，這一年，全國(guó)故事片產(chǎn)量為88部，與電影產(chǎn)量減少相伴而生的是電影觀(guān)影人次的不斷減少，國(guó)營(yíng)的電影制片廠(chǎng)度日如年。自此長(zhǎng)期被認(rèn)為是文化產(chǎn)業(yè)排頭兵的電影事業(yè)遭遇了艱難的發(fā)展窘境。2000年10月，國(guó)家廣電總局公布了《外商投資電影院暫行規(guī)定》，2001年12月，又公布了新修訂的《電影管理?xiàng)l例》。這兩個(gè)法規(guī)性穩(wěn)健，從某種程度上顯示出了產(chǎn)業(yè)壯大新生的苗頭，2002國(guó)產(chǎn)故事片的生產(chǎn)數(shù)量爬升到100部，其中由非國(guó)營(yíng)制片單位獨(dú)立或聯(lián)合出品的故事片達(dá)到34部，與此同時(shí)，全國(guó)23個(gè)省市“合縱連橫”方式組建的30條院線(xiàn)橫空出世，院線(xiàn)制的建立，徹底打破了放映發(fā)行跨地區(qū)經(jīng)營(yíng)壁壘，有效整合了多種資源，其規(guī)模效應(yīng)在下一年度的票房業(yè)績(jī)中很快有了顯現(xiàn)。2003年可以說(shuō)是電影產(chǎn)業(yè)化改革初見(jiàn)成效的元年，隨著02年《關(guān)于取得攝制電影許可證（單片）資格認(rèn)證制度的實(shí)施細(xì)則（試行）》的制定和實(shí)施，影片投資和拍攝進(jìn)一步向社會(huì)開(kāi)放，電影作為產(chǎn)業(yè)的概念更加明晰，國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)的生產(chǎn)和需求獲利得到了進(jìn)一步激發(fā)，國(guó)產(chǎn)故事片的產(chǎn)量達(dá)到了140部，較上年增加了40部，票房達(dá)到10億元。電影產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)侵鸽娪爸谱?、電影發(fā)行、電影院線(xiàn)、和影院的整體鏈條的統(tǒng)稱(chēng)，它反映的是電影產(chǎn)業(yè)單位公司之間的經(jīng)濟(jì)生態(tài)系統(tǒng)。（1）電影制作完成電影的投資、拍攝和后期制作的環(huán)節(jié)。電影制作公司擁有電影的版權(quán)，將電影的版權(quán)出售給發(fā)行公司。目前國(guó)內(nèi)電影制作機(jī)構(gòu)從股東背景來(lái)看主要分為國(guó)有制作公司、民營(yíng)制作公司等，制作類(lèi)公司的市場(chǎng)集中度相對(duì)分散，以光線(xiàn)傳媒、華誼兄弟為代表的民營(yíng)企業(yè)異軍突起，不論從內(nèi)容制作的商業(yè)化程度還是選材的多樣性和獨(dú)具匠心方面，民營(yíng)企業(yè)都不遜于國(guó)有制作公司。（2）電影發(fā)行發(fā)行公司從制作公司手中購(gòu)買(mǎi)電影版權(quán)，然后以票房分賬的方式與院線(xiàn)公司合作，將電影在合作院線(xiàn)的電影院放映。很多時(shí)候，電影的制作和發(fā)行都由同一家公司操作。目前國(guó)內(nèi)電影發(fā)行市場(chǎng)的集中度較高，其中僅中影、華誼兄弟、華夏、光線(xiàn)影業(yè)等前四位發(fā)行機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)份額就達(dá)到79%，其中中影和華夏擁有目前僅有的兩張進(jìn)口片發(fā)行牌照，幾乎壟斷了全部的外來(lái)影片發(fā)行，而華誼和光線(xiàn)則主要側(cè)重國(guó)內(nèi)自制影片的發(fā)行。（3）電影院線(xiàn)一條院線(xiàn)下面會(huì)有若干個(gè)電影院，由院線(xiàn)公司統(tǒng)一管理，統(tǒng)一排片，以票房分賬的方式拿到影片拷貝。院線(xiàn)一般會(huì)安排大片的放映，而一些中小成本電影的發(fā)行方則要努力爭(zhēng)取院線(xiàn)。目前國(guó)內(nèi)院線(xiàn)的市場(chǎng)份額集中度介于制作和發(fā)行之間，其中萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)以其雄厚的資本實(shí)力獨(dú)占鰲頭，前五大院線(xiàn)的市場(chǎng)占有率為46.6%，前十大院線(xiàn)的市場(chǎng)占比接近70%，業(yè)已形成了一定的進(jìn)入壁壘。（4）電影影院電影產(chǎn)業(yè)鏈的終端。在中國(guó)一般說(shuō)來(lái)，電影院可以分到一部電影票房收入的40-50%。影院作為影片發(fā)行的終端，是影片最終實(shí)現(xiàn)票房收入的載體，目前國(guó)內(nèi)影院仍處于高速擴(kuò)張期，硬件升級(jí)在一定程度上帶動(dòng)了觀(guān)影人數(shù)的增加和票房的增長(zhǎng)。3、國(guó)內(nèi)電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀：票房收入占主導(dǎo)，其他衍生收入待開(kāi)發(fā)2023年全球票房為347億美元，同比上升6%（2022年為326億美元）。其中北美票房為108億美元（2022年為102億美元），其他地區(qū)票房239億美元（2022年為224億美元），除歐洲地區(qū)以外，所有地區(qū)票房均有所增長(zhǎng)，其中中國(guó)票房為27億美元（2022年為20億美元），同比增長(zhǎng)了36%，超越日本成為全球第二大電影消費(fèi)市場(chǎng)。從2005年到2023年，國(guó)內(nèi)的電影產(chǎn)業(yè)收入構(gòu)成仍以票房收入為主，截止2023年，整個(gè)電影產(chǎn)業(yè)中海外銷(xiāo)售收入和非票房收入的占比仍不到20%，而7年間票房收入則增長(zhǎng)了7倍多。2023年，國(guó)內(nèi)票房達(dá)到170.73億元，其中月均票房額度超過(guò)14億元，比2022年的11億元高出3億，平均月增長(zhǎng)率為27.2%?？v觀(guān)全年票房變化趨勢(shì)，波動(dòng)幅度較大，其中以競(jìng)爭(zhēng)激烈的賀歲檔為代表的12月為月總票房峰值，票房總額高達(dá)25.4億，較2022年同期增長(zhǎng)超過(guò)80%，月票房排名第二的是4月份。其中7、8月的月票房較2022年同比略有下降，而3月票房是全年最低水平。影片產(chǎn)量和票房收入息息相關(guān)。目前國(guó)產(chǎn)電影數(shù)量從2005年的250部左右上升到2023年的近800部，年均復(fù)合增速接近20%，由于影院等播放硬件的擴(kuò)容，上映的影片數(shù)量也從2005年的40部左右到達(dá)了2023年底的超過(guò)200部。其中2021-2023年進(jìn)入了一個(gè)影片放映的高潮期，兩年間放映的國(guó)產(chǎn)影片數(shù)量翻了一倍。姑且不算當(dāng)前層出不窮的移動(dòng)終端，僅僅從電影屏幕和電影院線(xiàn)數(shù)量的爆發(fā)式增長(zhǎng)我們就可以看出，這是一個(gè)文化爆發(fā)的時(shí)代。截至2023年底，銀幕數(shù)量從十年前的不足2000余塊的增加到目前的13118塊。而電影院線(xiàn)方面，十余年間，中國(guó)電影院線(xiàn)的數(shù)量經(jīng)歷了兩次大規(guī)模增長(zhǎng)，每次大幅增長(zhǎng)后，都帶動(dòng)了電影票房的大爆發(fā)。其中2002年到2005年是國(guó)內(nèi)院線(xiàn)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展后的第一次增長(zhǎng)，共增加了6條院線(xiàn)，于是3-4年間國(guó)內(nèi)電影票房翻了2倍。2020年到2023年是院線(xiàn)的第二次增長(zhǎng)，其中僅2023年一年，院線(xiàn)的數(shù)量就增加了7條，超過(guò)了前五年的增長(zhǎng)總和。與此同時(shí)，中國(guó)內(nèi)地電影票房同比增長(zhǎng)率達(dá)到十年來(lái)最高點(diǎn)63.77%，可以說(shuō)，十年間，正是電影屏幕及院線(xiàn)的飛速增長(zhǎng)，拉動(dòng)了超過(guò)原先產(chǎn)值近20倍的國(guó)內(nèi)電影票房。二、軟硬件升級(jí)策動(dòng)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展隨著電影產(chǎn)業(yè)化運(yùn)作的展開(kāi)，以及人均收入提升后的消費(fèi)升級(jí)需求，電影市場(chǎng)的軟硬件也實(shí)現(xiàn)了升級(jí)換代，硬件一方面表現(xiàn)在影院數(shù)量尤其是多廳影院數(shù)量激增，且呈現(xiàn)出在一線(xiàn)城市布局完成后的渠道下沉跡象，二方面表現(xiàn)在新的營(yíng)銷(xiāo)渠道的形成，包括互聯(lián)網(wǎng)，移動(dòng)終端的普及，使得口碑效應(yīng)變成可能，人們能在更大的范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)交互應(yīng)答，軟件則體現(xiàn)在新文化群體帶來(lái)的文化熱潮的興起，其中包括題材、制作團(tuán)隊(duì)以及受眾群體的新老交替等。1、播放渠道：渠道下沉打造票房收入新增長(zhǎng)點(diǎn)票房收入會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。票房收入=座位數(shù)*放映場(chǎng)次*上座率*票價(jià)，而座位數(shù)*放映場(chǎng)次*上座率直接等于觀(guān)影人次，其主要受票價(jià)占月人均可支配收入的比例及影片質(zhì)量的影響。影片因成本回收渠道單一，票價(jià)難以大幅下調(diào)，因此，人均可支配收入的上升是推動(dòng)人均觀(guān)影次數(shù)增加的關(guān)鍵因素。根據(jù)IMF的預(yù)測(cè)，中國(guó)實(shí)際GDP未來(lái)5年仍將維持在7%-8%左右的增速，人均可支配收入仍將維持向上的趨勢(shì)，與美國(guó)等成熟的電影消費(fèi)市場(chǎng)相比，中國(guó)的電影行業(yè)還處于成長(zhǎng)期，無(wú)論從在人均觀(guān)影次數(shù)、人均銀幕數(shù)量來(lái)說(shuō)，還是從電影的發(fā)行數(shù)量、影院分布、以及衍生商品種類(lèi)等要素的發(fā)展上，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到達(dá)高峰階段。因此，我們推斷我國(guó)的電影產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值還會(huì)繼續(xù)增加。目前，美國(guó)的人均觀(guān)影次數(shù)為4.1次/年，而2023年國(guó)內(nèi)一線(xiàn)城市中北京的人均觀(guān)影為2.41次，上海為1.72次，廣州為1.65次，雖然已較上年有了較大幅度的提升，但和歐美發(fā)達(dá)電影市場(chǎng)來(lái)比還是差距明顯，而二線(xiàn)城市中蘇州、沈陽(yáng)、長(zhǎng)春、濟(jì)南等年人均觀(guān)影次數(shù)均在1次左右，和國(guó)內(nèi)一線(xiàn)城市相比消費(fèi)市場(chǎng)潛力仍然巨大。2013年春節(jié)，三線(xiàn)城市的票房有了明顯的崛起趨勢(shì)，從平時(shí)占國(guó)內(nèi)票房10%-20%左右的占比，到了春節(jié)時(shí)達(dá)到了40%，一方面是由于中國(guó)獨(dú)有的回家過(guò)年的習(xí)慣，造成一線(xiàn)城市的春節(jié)票房呈現(xiàn)出無(wú)人捧場(chǎng)的情形，但另一方面，我們認(rèn)為主要還是目前三線(xiàn)城市的影院布局下沉后，硬件能力已具備了票房爆發(fā)的潛質(zhì)。因此渠道下沉，布局二三線(xiàn)城市，成為了如今眾多院線(xiàn)的發(fā)展戰(zhàn)略。從上圖我們可以看出，上海、北京、廣東等傳統(tǒng)文化消費(fèi)聚集地的票房增長(zhǎng)顯現(xiàn)出放緩跡象，而青海、河北、安徽、江西、寧夏等欠發(fā)達(dá)地區(qū)的票發(fā)增長(zhǎng)勢(shì)頭相當(dāng)迅猛，在鞏固一線(xiàn)城市票房的基礎(chǔ)上，爭(zhēng)奪并培育二三線(xiàn)消費(fèi)潛力較大的區(qū)域成為未來(lái)中國(guó)電影市場(chǎng)的新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。多條全國(guó)主流院線(xiàn)的負(fù)責(zé)人一致表示，目前北京等一線(xiàn)城市的影院建設(shè)已飽和，接下來(lái)將向二三線(xiàn)城市“進(jìn)軍”。從2023年院線(xiàn)票房增長(zhǎng)率較高的大地電影院線(xiàn)來(lái)看，其品牌內(nèi)涵中強(qiáng)調(diào)“更接近新興城市的選點(diǎn)，親切合理的票價(jià)，網(wǎng)上購(gòu)票實(shí)時(shí)自由選位的貼心服務(wù)”，可見(jiàn)布局新興城市已經(jīng)為其高速增長(zhǎng)提供了長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)的動(dòng)能。2、營(yíng)銷(xiāo)渠道：新媒體等營(yíng)銷(xiāo)渠道引爆口碑效應(yīng)市場(chǎng)推廣注重宣傳包裝。營(yíng)銷(xiāo)對(duì)于一部電影來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，好萊塢的發(fā)行商經(jīng)常說(shuō)的是“營(yíng)銷(xiāo)大于影片”，電影產(chǎn)業(yè)猶如一架天平，一端是創(chuàng)意，一端是營(yíng)銷(xiāo)。（1）自媒體時(shí)代改變主流內(nèi)容營(yíng)銷(xiāo)范式當(dāng)前國(guó)內(nèi)媒體營(yíng)銷(xiāo)渠道已經(jīng)發(fā)生了深刻的轉(zhuǎn)變，從以往傳統(tǒng)的紙質(zhì)媒體，電視廣播多媒體等形式，轉(zhuǎn)向了以微信、微博等口碑式自媒體時(shí)代，截至2023年年底，中國(guó)網(wǎng)民總?cè)藬?shù)達(dá)到5.64億，網(wǎng)民中使用手機(jī)上網(wǎng)的用戶(hù)人數(shù)達(dá)4.2億，而目前微信用戶(hù)已經(jīng)超過(guò)了3億人，微信的發(fā)展主要?dú)v經(jīng)了以下幾個(gè)過(guò)程，首先是實(shí)現(xiàn)平臺(tái)化，即打通QQ、郵箱、手機(jī)通訊錄、微博等產(chǎn)品，幫助用戶(hù)整合和管理關(guān)系鏈。然后是社交的多維化，打造并管理多維度的熟人與陌生人并存的社交關(guān)系圈，最后是創(chuàng)新生活方式，主要發(fā)揮的功能包括語(yǔ)音對(duì)講、LBS交友、動(dòng)感表情等。梳理這個(gè)發(fā)展脈絡(luò)，可以發(fā)現(xiàn)微信的功能幾乎能夠滲透用戶(hù)所有的社交生活，因此，在擁有龐大用戶(hù)基數(shù)的同時(shí)，微信也培養(yǎng)了其忠誠(chéng)度，這使得微信賬號(hào)甚至可能在未來(lái)成為一個(gè)像手機(jī)號(hào)一樣的通用ID。這意味著傳統(tǒng)的單線(xiàn)式營(yíng)銷(xiāo)方式日漸式微，而真正打動(dòng)人心的內(nèi)容制作，能通過(guò)受眾廣泛的自媒體獲得更大范圍內(nèi)的傳播和認(rèn)同。以《泰囧》為例，經(jīng)調(diào)研，其三分之一的觀(guān)眾群觀(guān)影的動(dòng)機(jī)是因?yàn)槭烊私榻B。而電視、報(bào)紙等大眾媒體的傳播排在第二，比例為28.7%。可以說(shuō)種類(lèi)繁多的即時(shí)聊天工具，使得朋友和熟人之間消息傳遞的方式更加快捷，“口碑核爆”成了傳媒營(yíng)銷(xiāo)的新理念。而諸如車(chē)載電視，樓宇液晶屏，互聯(lián)網(wǎng)等高滲透率和高達(dá)到率的營(yíng)銷(xiāo)方式也在很大層面上成就了如今的傳媒火爆。（2）新媒體繁榮拓寬互動(dòng)式銷(xiāo)售渠道未來(lái)中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展關(guān)鍵不僅在于制作環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)鏈下端也亟需突破。傳統(tǒng)影院購(gòu)票的服務(wù)質(zhì)量嚴(yán)重不足，一方面是長(zhǎng)時(shí)間的排隊(duì)購(gòu)票以及較高票價(jià)，阻擋了很多觀(guān)影人的消費(fèi)熱情，另一方面是傳統(tǒng)的購(gòu)票方式無(wú)法實(shí)現(xiàn)互動(dòng)式消費(fèi)模式，例如目前較為紅火的豆瓣網(wǎng)，它既可以購(gòu)買(mǎi)電影票，又可以通過(guò)查看觀(guān)影打分和影評(píng)等資料，使得消費(fèi)者在篩選和理解影片的過(guò)程中獲得有效引導(dǎo)和幫助。隨著電商的崛起以及第三方支付平臺(tái)的普及，電影票網(wǎng)購(gòu)產(chǎn)品市場(chǎng)表現(xiàn)出了巨大的潛力。團(tuán)購(gòu)、在線(xiàn)實(shí)時(shí)選座、自動(dòng)售票機(jī)、影票折扣等服務(wù)為越來(lái)越多的用戶(hù)提供便捷、便宜的購(gòu)票方式，不僅為影院帶來(lái)更多觀(guān)眾、也提升了人均觀(guān)影次數(shù)。電子售票系統(tǒng)、互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)手機(jī)平臺(tái)以及新興二維碼技術(shù)等的整合為競(jìng)爭(zhēng)激烈的影票市場(chǎng)帶來(lái)全面提升，影院終端或?qū)⒔枇?shí)現(xiàn)逐步完善。2013年淘寶網(wǎng)春節(jié)7天內(nèi)，共成交22.2萬(wàn)張電影票，成交人數(shù)環(huán)比節(jié)前增長(zhǎng)56%，比去年同期多出162%，電影票網(wǎng)購(gòu)表現(xiàn)出巨大的潛力。3、內(nèi)容制作：新生文化群體的萌發(fā)昭示熱潮興起（1）題材——青春粉絲文學(xué)成就銀屏熱點(diǎn)某知名網(wǎng)絡(luò)作家曾云：“中國(guó)劇本必須向文學(xué)求救，任何脫離文學(xué)本身的劇本都將如其最終拍攝出來(lái)的作品一樣，成為過(guò)眼煙云?！庇谑?，人氣小說(shuō)成為華語(yǔ)電影最強(qiáng)有力的故事基礎(chǔ)，同時(shí)也買(mǎi)一贈(zèng)一地將其本身龐大的讀者群打包贈(zèng)送。而無(wú)論是青春、網(wǎng)絡(luò)、還是玄幻小說(shuō)，但凡人氣暢銷(xiāo)作品皆擁有死忠擁躉。這些作品也都曾在文學(xué)的浩瀚海洋里激起過(guò)吊詭的、驚人的浪花，但它們卻又如過(guò)眼煙云很難留駐文學(xué)史，在這里，我們統(tǒng)一將它們成為“粉絲文學(xué)”。當(dāng)然，“粉絲文學(xué)”并非一個(gè)貶義詞，歸根結(jié)底，它的暢銷(xiāo)及成功無(wú)非是迎合了大眾心理，與社會(huì)需求形成了共振。粉絲文學(xué)改編電影之所以受歡迎，一方面是因?yàn)轭}材大多表現(xiàn)的是青春流逝與追溯青春相關(guān)的內(nèi)容，當(dāng)在下懷舊風(fēng)盛行的氛圍中能夠牢牢地抓住受眾的內(nèi)心，撥弄人群敏感而又脆弱的神經(jīng)，產(chǎn)生情感上的共鳴與反響，能夠在較大范圍內(nèi)引發(fā)群體的關(guān)注與爭(zhēng)論，成為銀幕熱點(diǎn)，二方面由于目前觀(guān)影群體主要是80、90后，他們作為獨(dú)一代人群，自小有著較為優(yōu)越的物質(zhì)環(huán)境，更有閑暇去關(guān)注內(nèi)心，飽含著“為為詩(shī)賦強(qiáng)說(shuō)愁”的細(xì)膩內(nèi)心感觸，需要有人為他們書(shū)寫(xiě)青春不朽，因此改編粉絲文學(xué)成了討巧的活兒。趙薇用執(zhí)導(dǎo)處女作《致我們終將逝去的青春》宣布與粉絲文學(xué)親密接觸，人氣作家郭敬明將他風(fēng)靡萬(wàn)千青少年的小說(shuō)《小時(shí)代》搬上大銀幕，暢銷(xiāo)玄幻小說(shuō)《鬼吹燈》花落《畫(huà)皮Ⅱ》導(dǎo)演烏爾善，種種跡象表明將人氣小說(shuō)改編成影視作品已成為一個(gè)固定的“娛樂(lè)節(jié)目”，既為小說(shuō)制造更高的人氣，同時(shí)托小說(shuō)眾多粉絲的福，也為影視作品創(chuàng)造了最有力的宣傳途徑。隨著影視市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化，我們?cè)絹?lái)越需要像《暮光之城》、《饑餓游戲》系列之類(lèi)根據(jù)粉絲文學(xué)改編而成的影視作品，它們憑借強(qiáng)大的群眾基礎(chǔ)占得先機(jī)，也成為影視時(shí)尚的風(fēng)向標(biāo)。從宮斗到奇幻穿越，從《失戀33天》到《致青春》《小時(shí)代》，每一部粉絲文學(xué)都有望或已經(jīng)成為大銀幕上、小熒屏里的一個(gè)焦點(diǎn)，它們被集體首肯也好，引發(fā)激烈爭(zhēng)論也罷，都是被賦予了時(shí)代感并具備競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的一種表現(xiàn)。所以當(dāng)中國(guó)的粉絲文學(xué)與影視牽起手的時(shí)候，在好萊塢早已發(fā)展了N久的“暮色”之光終于照到了東方。從百轉(zhuǎn)千回的文字到聲色犬馬的光影制作，接下來(lái)的多起大銀幕潮流，或許都離不開(kāi)“粉絲文學(xué)電影”的牽絆。趙薇將辛夷塢的代表作《致我們終將逝去的青春》作為自己的導(dǎo)演處女作，完成了華麗轉(zhuǎn)身；而郭敬明亦憑借強(qiáng)大的粉絲基礎(chǔ)，把《小時(shí)代》做成了電影，和九把刀一樣從作家跨行成為電影編導(dǎo)。無(wú)數(shù)電影人都瞄準(zhǔn)“粉絲小說(shuō)”這塊肥肉，于是韓寒的《一座城池》被交到了青年導(dǎo)演孫渤涵手里，或?qū)⒀堇[成銀幕上的青春故事；天下霸唱風(fēng)靡全國(guó)的網(wǎng)絡(luò)奇幻小說(shuō)《鬼吹燈》在影視版權(quán)幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)之后，終于“花落”烏爾善，有望成為《畫(huà)皮Ⅱ》之后又一部瑰麗的魔幻大作。與此同時(shí)，蔡駿著名的恐怖小說(shuō)《蝴蝶公墓》開(kāi)機(jī)在即，女主角鎖定了人氣女星楊冪；而嘗到改編粉絲文學(xué)甜頭的九把刀，繼《那些年》之后又讓其早期小說(shuō)《變身超人》變身電影，亦成為春季檔臺(tái)灣電影市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)。有人氣的、普及率廣、通俗易懂的文學(xué)作品很容易獲得人們的共鳴，它深入人心的程度亦能隨之劇增。（2）創(chuàng)作群體——有格調(diào)的商業(yè)片取代文藝范兒由于中國(guó)當(dāng)代特殊的文化斷層現(xiàn)狀，致使以張?jiān)?、張揚(yáng)、陸川、管虎、婁燁等為代表的第六代導(dǎo)演，劍走偏鋒，過(guò)于關(guān)注少數(shù)派弱勢(shì)群體，重于表達(dá)自身的內(nèi)在情感訴求，且有著較為明顯的文化精英意識(shí)，致使他們的電影或被束之高閣，或被冠以曲高和寡的名頭，票房似乎難以與他們?cè)跇I(yè)內(nèi)的口碑相匹配，因此長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)電影市場(chǎng)是被以張藝謀、陳凱歌、馮小剛等為代表的50后導(dǎo)演一統(tǒng)山河，似乎看電影就是為了去電影院看他們的電影。但這一切在2023年底發(fā)生了翻天覆地的變化，《泰囧》的火爆正式宣告新生代導(dǎo)演已經(jīng)粉墨登場(chǎng)，他們大多生于70后，與當(dāng)下主流文化較為契合，一方面，擺脫了文化禁錮放開(kāi)后急速膨脹的自我訴說(shuō)式困境，另一方面由于其從事創(chuàng)作的高峰期正好趕上了中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)化革新的浪潮，使得他們更加重視文藝與商業(yè)的互利關(guān)系，做“有格調(diào)的商業(yè)片”取代了“自說(shuō)自話(huà)式的文藝范兒”，在詮釋當(dāng)下的同時(shí)，以一種輕幽默的方式賺盡票房，可謂口碑票房?jī)刹徽`。（3）受眾——群體轉(zhuǎn)換80、90后投身大銀幕而伴隨著電影創(chuàng)作群體的轉(zhuǎn)換，電影消費(fèi)群體也呈現(xiàn)出了欣喜的變化，80后、90后正式成為電影觀(guān)賞群體的主流，可以說(shuō)，中國(guó)觀(guān)眾幾乎與中國(guó)電影創(chuàng)作群體同步完成了更新?lián)Q代。從國(guó)產(chǎn)電影的調(diào)查報(bào)告中顯示，《西游降魔篇》的觀(guān)影年齡最小，為29.35歲，其次是《十二生肖》31.69歲、《泰囧》32.84歲。整體的平均年齡在30歲左右，觀(guān)影群體的年輕化趨勢(shì)非常明顯。電影觀(guān)眾的學(xué)歷構(gòu)成也與以往不同，大學(xué)本科及以上觀(guān)眾占了四成左右比例，專(zhuān)科學(xué)歷有兩成多比例。其中《泰囧》電影觀(guān)眾的學(xué)歷在大學(xué)本科及以上的占41.6%；《西游》電影觀(guān)眾的學(xué)歷在大學(xué)本科及以上的占43.5%。這就表明，以80、90后為代表的年輕觀(guān)眾在電影院內(nèi)“登堂入室”，正式成為觀(guān)影的主流，作為“獨(dú)一代”他們似乎是在“探照燈”下成長(zhǎng)的一代人，人們總是用蜜罐子里長(zhǎng)大的來(lái)形容他們，但是隨著年齡的增長(zhǎng)，逐漸步入社會(huì)，他們偶爾也會(huì)被青春撞了一個(gè)滿(mǎn)懷，被照看著的一代人也需要借助外力釋放青春際遇中的樂(lè)與路，作為與《北京遇上西雅圖》、《致青春》的主角們?cè)谖幕?、生活背景上相仿的“同齡人”，他們當(dāng)然會(huì)為接近于自己的故事而捧場(chǎng)買(mǎi)單。而相對(duì)于“老一代”消費(fèi)觀(guān)念偏保守的觀(guān)眾，年輕的觀(guān)眾們更愿意花錢(qián)來(lái)到影院，在第一時(shí)間觀(guān)看自己中意的電影，而不是窩在電視機(jī)前看DVD。三、重點(diǎn)公司簡(jiǎn)況：光線(xiàn)傳媒華誼兄弟截至2023年底，國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)的銀幕數(shù)量從十年前的不足2000余塊的增加到目前的13118塊。而電影院線(xiàn)方面，十余年間，中國(guó)電影院線(xiàn)的數(shù)量經(jīng)歷了兩次大規(guī)模增長(zhǎng)，每次大幅增長(zhǎng)后，都帶動(dòng)了電影票房的大爆發(fā)。在資本市場(chǎng)上，截止2013年6月6日，中信一級(jí)行業(yè)中，傳媒行業(yè)漲幅高達(dá)+39.39%，與之同期的全部A股的漲跌幅僅為+2.90%，一方面是產(chǎn)業(yè)的高速成長(zhǎng)得到了資本市場(chǎng)的認(rèn)同，二方面是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期文化產(chǎn)業(yè)具有高天花板和高附加值的特點(diǎn)，迎合了消費(fèi)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)升級(jí)的需求。影視行業(yè)是整個(gè)傳媒行業(yè)中最為依賴(lài)內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的部分，它能夠直接反應(yīng)社會(huì)變遷對(duì)于文化產(chǎn)業(yè)的訴求。我們重點(diǎn)推薦兩家公司：光線(xiàn)傳媒、華誼兄弟。1、光線(xiàn)傳媒（300251）：新生代導(dǎo)演助力大熒幕轉(zhuǎn)型光線(xiàn)傳媒是國(guó)內(nèi)最大的民營(yíng)電視節(jié)目制作和運(yùn)營(yíng)商之一。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是電視節(jié)目和影視劇的投資制作和發(fā)行業(yè)務(wù)。電視欄目、演藝活動(dòng)和影視劇是公司的三大傳媒內(nèi)容產(chǎn)品。電視欄目和演藝活動(dòng)是自主制作發(fā)行，通過(guò)節(jié)目版權(quán)銷(xiāo)售或廣告營(yíng)銷(xiāo)的方式實(shí)現(xiàn)收入；影視劇主要是投資和發(fā)行，少量參與制作，其中，又以電影的投資發(fā)行為主，收入主要包括電影票房分賬收入、電視劇播映權(quán)收入等。光線(xiàn)傳媒上市前主營(yíng)業(yè)務(wù)中欄目制作與廣告收入占比接近70%，而影視劇投資發(fā)行收入占比僅為20%左右，2023年隨著“泰囧”的爆發(fā)，光線(xiàn)傳媒的收入結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大的變化，其中影視劇投資發(fā)行收入占比超過(guò)60%，而欄目制作與廣告收入占比則下降到32%左右，毛利率方面，欄目制作與廣告收入的毛利基本維持在40%左右，而影視劇投資與發(fā)行的毛利則由2008年的15%上升到了2023年底的40%。，體現(xiàn)出公司在從小銀幕向大銀幕轉(zhuǎn)向的過(guò)程中取得了令人驚訝的成績(jī)。由于大銀幕的票房收入存在一定的偶然性和不確定性，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中的欄目制作與廣告收入在前期的精根細(xì)作的基礎(chǔ)上，能夠起到平滑主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)的作用，可以說(shuō)公司已經(jīng)建立起了大銀幕和小銀幕兩條腿走路的機(jī)制，大銀幕的爆發(fā)是公司業(yè)績(jī)具備較高的估值彈性，小銀幕的堅(jiān)守能夠確保公司具備較為穩(wěn)健的盈利能力。2、華誼兄弟（300027）：制作起家走向多元衍生經(jīng)營(yíng)華誼兄弟是由王中軍、王中磊兄弟創(chuàng)立。是國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)電影、電視劇和藝人經(jīng)紀(jì)三大業(yè)務(wù)板塊有效整合的標(biāo)桿企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)鏈完整性和影視資源豐富性方面較為突出。在公司統(tǒng)一平臺(tái)的整體運(yùn)作下，電影、電視劇的制作、發(fā)行業(yè)務(wù)與藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)形成了顯著的協(xié)同效應(yīng)。產(chǎn)品包括電影、電視劇，主要服務(wù)包括藝人經(jīng)紀(jì)服務(wù)及相關(guān)服務(wù)。華誼兄弟2006年的業(yè)務(wù)收入占比情況是電影制作業(yè)務(wù)占比為49.53%，電視劇業(yè)務(wù)占比為19.36%，藝人經(jīng)紀(jì)占比為31.11%，公司始終秉承以電影制作為核心的戰(zhàn)略，該業(yè)務(wù)在收入中的占比情況沒(méi)有發(fā)生大的變化，占比為43.60%，仍然超過(guò)總收入的四成，其中變化較為明顯的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入和電視劇業(yè)務(wù)收入，其其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入降至16.39%，而電視劇業(yè)務(wù)收入則上升27.07%，與此同時(shí)公司加大了其他業(yè)務(wù)的拓展，包括電影院、品牌授權(quán)及服務(wù)、游戲等多個(gè)領(lǐng)域，也顯示出公司強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈的上下游及衍生收入的決心。在公司三大主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率變化情況可以看出，公司電視劇業(yè)務(wù)的毛利自2021年起有了較大幅度的提升，而電影業(yè)務(wù)的毛利則有一定程度的下滑，這跟公司一直以來(lái)在電影業(yè)務(wù)開(kāi)展上的高投入、高產(chǎn)出策略有著比較密切的關(guān)系。從凈利潤(rùn)情況來(lái)看，截止2023年，公司電影業(yè)務(wù)和電視劇業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)情況旗鼓相當(dāng)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入相對(duì)比較平穩(wěn)。華誼兄弟作為國(guó)內(nèi)老牌的商業(yè)片制作團(tuán)隊(duì)，有著較為明顯的先天優(yōu)勢(shì)，盡管近年來(lái)公司在新制作團(tuán)隊(duì)的開(kāi)拓方面略顯保守，但是公司未來(lái)的戰(zhàn)略布局意圖比較明顯，就是走大電影產(chǎn)業(yè)道路，強(qiáng)化上下游的掌控力和品牌延展力。

2023年紡織服飾品牌分析報(bào)告2023年8月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、品牌公司復(fù)蘇時(shí)點(diǎn) 3二、本土服飾品牌復(fù)蘇的突破口 81、品牌與產(chǎn)品差異化 82、傳統(tǒng)渠道精簡(jiǎn)與整合 93、適度提升直營(yíng)比重，加強(qiáng)渠道控制力 94、更重視電子商務(wù)，強(qiáng)調(diào)線(xiàn)上線(xiàn)下共同發(fā)展 105、管理層由創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)向職業(yè)化、專(zhuān)業(yè)化團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)變 116、通過(guò)品牌兼并整合實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化發(fā)展 12三、上市品牌服飾公司分析 14四、品牌服飾公司未來(lái)發(fā)展前景 16五、投資建議及重點(diǎn)公司簡(jiǎn)況 181、魯泰A 192、富安娜 203、探路者 204、朗姿股份 215、卡奴迪路 226、羅萊家紡 227、森馬服飾 238、華斯股份 24六、風(fēng)險(xiǎn)因素 25一、品牌公司復(fù)蘇時(shí)點(diǎn)從行業(yè)終端來(lái)看，此輪服飾行業(yè)調(diào)整始于2022年。2022年在通脹大背景下，品牌企業(yè)為了應(yīng)對(duì)持續(xù)上漲的成本費(fèi)用壓力同時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)的要求，不斷對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，2022年下半年開(kāi)始，雖然終端零售金額的增速并沒(méi)有出現(xiàn)大幅度的波動(dòng)，但終端銷(xiāo)量增速已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的惡化。終端疲弱對(duì)上市品牌公司的沖擊已經(jīng)從終端庫(kù)存積壓傳導(dǎo)至訂貨會(huì)增速。由于加盟訂貨制的存在，上市品牌公司利潤(rùn)表增速的下滑會(huì)明顯滯后于終端出現(xiàn)的惡化。從傳導(dǎo)路徑來(lái)分析，從2022年秋冬開(kāi)始行業(yè)終端售罄率相對(duì)往年普遍出現(xiàn)一定程度的下降，事實(shí)上行業(yè)的這輪調(diào)整尚在進(jìn)行之中，多數(shù)品牌公司目前都處于打折促銷(xiāo)去庫(kù)存的狀態(tài)，2022年秋冬訂貨會(huì)不少公司開(kāi)始出現(xiàn)一定程度的下降，今年上市品牌公司普遍面臨著利潤(rùn)表增速進(jìn)一步下滑甚至盈利下降的壓力。行業(yè)調(diào)整之后，未來(lái)修復(fù)路徑也將從終端開(kāi)始。由于終端銷(xiāo)售低迷，2021年下半年開(kāi)始行業(yè)整體都在通過(guò)頻繁的打折促銷(xiāo)（包括電商渠道）清理積壓的庫(kù)存，我們認(rèn)為終端的問(wèn)題最終還是要先從終端修復(fù)，考慮到2022年秋冬訂貨會(huì)普遍不再壓貨，同時(shí)考慮到2021年開(kāi)始大力清庫(kù)存，我們預(yù)計(jì)2022年末全行業(yè)清庫(kù)存會(huì)告一段落，2021年開(kāi)始上市品牌公司的資產(chǎn)負(fù)債表與現(xiàn)金流量表將逐步好轉(zhuǎn)，隨后傳導(dǎo)至2021秋冬訂貨會(huì)數(shù)據(jù)與利潤(rùn)表將逐步修復(fù)轉(zhuǎn)正。從戴維斯雙殺到雙擊，上市品牌服飾公司的股價(jià)修復(fù)取決于凈利潤(rùn)的恢復(fù)節(jié)奏。2021年下半年起品牌服飾行業(yè)爆發(fā)的庫(kù)存危機(jī)、電商沖擊、終端銷(xiāo)售低迷等一系列問(wèn)題使上市品牌公司在資本市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪“戴維斯雙殺”，隨著盈利預(yù)測(cè)的不斷下調(diào)與負(fù)面數(shù)據(jù)的不斷出現(xiàn)，服裝家紡行業(yè)上市公司整體PE從最高點(diǎn)的40倍下降到如今的14倍，我們認(rèn)為從中長(zhǎng)期來(lái)看，目前的估值水平已經(jīng)大部分反映了資本市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的悲觀(guān)預(yù)期。一旦行業(yè)或部分脫穎而出的品牌公司在終端銷(xiāo)售與訂貨會(huì)增速等指標(biāo)上出現(xiàn)明顯的向上拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)行業(yè)的估值將會(huì)得到率先修復(fù)，業(yè)績(jī)的逐步兌現(xiàn)會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)股價(jià)的上漲。但從投資機(jī)會(huì)上看，本輪調(diào)整之后品牌服飾行業(yè)未來(lái)將很難出現(xiàn)齊漲齊跌的局面，個(gè)股之間的分化將明顯加劇，最終走出來(lái)的企業(yè)將有一輪恢復(fù)性行業(yè)，而有一些品牌將逐步邊緣化，未來(lái)更多擁有更好定位、更新渠道和更好商業(yè)模式的品牌企業(yè)將逐步加入資本市場(chǎng)，為投資者提供更多更新的選擇。二、本土服飾品牌復(fù)蘇的突破口曾經(jīng)的粗放式增長(zhǎng)告一段落，未來(lái)行業(yè)將恢復(fù)到更高質(zhì)量、更可持續(xù)的增長(zhǎng)階段。我們認(rèn)為過(guò)去本土品牌服飾行業(yè)依靠開(kāi)店鋪貨與產(chǎn)品提價(jià)方式實(shí)現(xiàn)的粗放式增長(zhǎng)已經(jīng)結(jié)束，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)服飾需求增長(zhǎng)相對(duì)低迷的背景下，品牌公司正在積極尋找復(fù)蘇的突破口。1、品牌與產(chǎn)品差異化在過(guò)去行業(yè)高速發(fā)展階段，本土品牌在各自的細(xì)分領(lǐng)域并沒(méi)有形成明顯的品牌及產(chǎn)品差異，因此品牌也沒(méi)有形成足夠強(qiáng)大的客戶(hù)粘性，產(chǎn)品提價(jià)無(wú)法彌補(bǔ)銷(xiāo)量下滑帶來(lái)的損失，這也在一方面造成了行業(yè)低迷階段，各品牌出現(xiàn)一損俱損的局面。在行業(yè)調(diào)整中期，多數(shù)品牌服飾公司已經(jīng)意識(shí)到品牌及產(chǎn)品差異化的重要性，品牌特色和性?xún)r(jià)比將取代高定價(jià)倍率成為產(chǎn)品定位方向，戶(hù)外用品行業(yè)中探路者通過(guò)產(chǎn)品定價(jià)的下調(diào)與品牌訴求上的持續(xù)投入，已經(jīng)成功與主要外資戶(hù)外品牌形成差異化的定位。品牌形象與號(hào)召力需要企業(yè)持之以恒的投入，如今越來(lái)越多的傳播媒介與方式為品牌公司提供了足夠多的推廣渠道。2、傳統(tǒng)渠道精簡(jiǎn)與整合過(guò)去粗放的開(kāi)店鋪貨擴(kuò)張模式對(duì)品牌公司已經(jīng)開(kāi)始產(chǎn)生負(fù)面影響，由于消費(fèi)與商業(yè)環(huán)境的惡化，2021年起多數(shù)品牌公司及加盟商不再盲目擴(kuò)張，對(duì)新開(kāi)店的店址、費(fèi)用投入與盈利會(huì)有更謹(jǐn)慎的要求與考量，現(xiàn)有渠道也會(huì)經(jīng)歷一個(gè)整合的過(guò)程，2021年起不少品牌公司凈開(kāi)店速度開(kāi)始下降，關(guān)店數(shù)量開(kāi)始增加。我們判斷經(jīng)過(guò)這輪傳統(tǒng)渠道的精簡(jiǎn)與整合，未來(lái)渠道的內(nèi)生性增長(zhǎng)將是考量渠道的重要指標(biāo)，也將成為品牌公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要拉動(dòng)力之一，參考優(yōu)秀外資品牌的成長(zhǎng)路徑，穩(wěn)健的開(kāi)店、良好的貨品管理與店效的持續(xù)增長(zhǎng)是推動(dòng)品牌公司由小做大的主要驅(qū)動(dòng)因素，也是本土品牌下一輪增長(zhǎng)的突破口。3、適度提升直營(yíng)比重，加強(qiáng)渠道控制力本土品牌普遍采用加盟訂貨制度在行業(yè)持續(xù)景氣階段讓公司享受到了渠道數(shù)量快速拓展的收益，但也掩蓋了品牌公司對(duì)渠道控制力較弱、對(duì)終端反饋不敏銳的不足，由于缺少零售與管理經(jīng)驗(yàn)，品牌公司難以在實(shí)體渠道形象、貨品管理、銷(xiāo)售數(shù)據(jù)等方面進(jìn)行統(tǒng)一的掌控與管理，也無(wú)法對(duì)消費(fèi)需求變化做出快速的反應(yīng)。通過(guò)適度提升直營(yíng)店比重，本土品牌公司已經(jīng)開(kāi)始由批發(fā)向零售轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)，這一方面有利于減少中間環(huán)節(jié)帶來(lái)的庫(kù)存積壓等問(wèn)題，另一方面也有利于統(tǒng)一品牌推廣，更好的與終端反饋。品牌鞋類(lèi)公司中，達(dá)芙妮與奧康等已經(jīng)開(kāi)始通過(guò)加盟收直營(yíng)與聯(lián)營(yíng)等各種方式來(lái)提升品牌公司對(duì)渠道的掌控。4、更重視電子商務(wù)，強(qiáng)調(diào)線(xiàn)上線(xiàn)下共同發(fā)展2021年前品牌公司更多是把電商作為消化庫(kù)存的渠道，由于基數(shù)較小，各品牌公司電商收入跟隨國(guó)內(nèi)電子商務(wù)的發(fā)展同步爆發(fā)式增長(zhǎng)。2021年“雙十一”各電商平臺(tái)的促銷(xiāo)活動(dòng)讓本土品牌充分嘗到甜頭，同時(shí)也開(kāi)始逐步重視電商作為新興渠道的作用與影響力，將電商視為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。針對(duì)電商渠道，目前本土品牌大多將其作為清庫(kù)存的重要渠道，部分品牌也通過(guò)設(shè)立專(zhuān)屬品牌、專(zhuān)供商品等方式平衡線(xiàn)上線(xiàn)下利益，同時(shí)設(shè)立專(zhuān)門(mén)的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行管理。我們認(rèn)為未來(lái)電子商務(wù)將成品牌企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分，而不是簡(jiǎn)單的清庫(kù)存渠道，O2O等發(fā)展也將為眾多公司帶來(lái)全新的機(jī)會(huì)。5、管理層由創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)向職業(yè)化、專(zhuān)業(yè)化團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)變隨著國(guó)內(nèi)零售環(huán)境的日益復(fù)雜化與消費(fèi)偏好的日益細(xì)分成熟，本土品牌面臨著消費(fèi)環(huán)境與外資品牌競(jìng)爭(zhēng)的雙重挑戰(zhàn)，從公司管理團(tuán)隊(duì)角度來(lái)分析，多數(shù)本土品牌原有創(chuàng)始人及創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)由于經(jīng)驗(yàn)依賴(lài)等原因?qū)嶋H上未必能夠適應(yīng)新的商業(yè)模式與消費(fèi)環(huán)境，在保證股東長(zhǎng)期利益的前提下，啟用職業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，并通過(guò)合適的激勵(lì)方式來(lái)平衡各方利益，是本土品牌公司未來(lái)實(shí)現(xiàn)管理轉(zhuǎn)型可以選擇的突破口之一。在這一點(diǎn)上，探路者、七匹狼等公司已經(jīng)走在行業(yè)的前頭，通過(guò)多年的發(fā)展，公司職業(yè)化管理團(tuán)隊(duì)已經(jīng)基本搭建完畢，并通過(guò)股權(quán)激勵(lì)等方式將管理層與股東的長(zhǎng)期利益捆綁在一起。6、通過(guò)品牌兼并整合實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化發(fā)展在當(dāng)前行業(yè)洗牌加劇的背景下，相比非上市品牌公司，已上市公司相對(duì)擁有更強(qiáng)大的融資平臺(tái)，并在信息、資源等方面擁有一定的優(yōu)勢(shì)，在握有充足資金的情況下，這些品牌公司都在積極地進(jìn)行戰(zhàn)略上的調(diào)整，收購(gòu)整合品牌或渠道互補(bǔ)的同行或許將成為行業(yè)重要方向之一。在品牌零售普遍低迷的當(dāng)下，部分非上市品牌面臨著業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)、加盟商盈利下降等成長(zhǎng)瓶頸，融資與退出渠道的不暢使得這些具備潛力的品牌成為上市品牌公司的并購(gòu)整合對(duì)象。從國(guó)外品牌公司的發(fā)展歷史看，大型龍頭企業(yè)普遍經(jīng)歷了單品牌單系列到單品牌多系列再到多品牌的成長(zhǎng)過(guò)程，例如全球戶(hù)外運(yùn)動(dòng)巨頭VF集團(tuán)、全球化妝品龍頭歐萊雅無(wú)不經(jīng)歷了這樣發(fā)展壯大的過(guò)程，當(dāng)然這種發(fā)展模式的前提是整合方自身有一個(gè)較為穩(wěn)固的自有品牌基礎(chǔ)，同時(shí)要求有強(qiáng)大的整合能力，而被收購(gòu)方管理團(tuán)隊(duì)能較長(zhǎng)時(shí)間保持穩(wěn)定。我們認(rèn)為2022年6月森馬公告擬收購(gòu)GXG的案例或許已經(jīng)打開(kāi)了行業(yè)品牌間整合的序幕。三、上市品牌服飾公司分析國(guó)內(nèi)的品牌服飾領(lǐng)域經(jīng)過(guò)15—20年左右的快速發(fā)展，已經(jīng)發(fā)展出相對(duì)齊全的子行業(yè)，不同的子行業(yè)因?yàn)榘l(fā)展階段的不同和行業(yè)特征的不同，在未來(lái)的發(fā)展中也將呈現(xiàn)出不同的分化。我們從子行業(yè)增長(zhǎng)速度、擴(kuò)容空間、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)、行業(yè)可能達(dá)到的市場(chǎng)集中度、消費(fèi)粘度等多個(gè)角度綜合考慮，目前階段對(duì)子行業(yè)基本面的排序是：戶(hù)外行業(yè)、家紡、中高檔女裝、童裝、商務(wù)休閑、時(shí)尚休閑、女鞋、男正裝和運(yùn)動(dòng)裝。從發(fā)展模式上分析，直營(yíng)占比更高的品牌公司產(chǎn)生的歷史庫(kù)存壓力通常小于代理加盟商為主的公司，短期終端銷(xiāo)售的改善也會(huì)更快傳導(dǎo)至直營(yíng)占比更高的品牌公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上。此外，電子商務(wù)作為行業(yè)新興渠道與未來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，越來(lái)越獲得品牌公司的重視，在這一點(diǎn)上，已經(jīng)具備良好基礎(chǔ)和成型的電商戰(zhàn)略的品牌公司將擁有先機(jī)。從行業(yè)調(diào)整傳導(dǎo)路徑來(lái)看，在訂貨會(huì)數(shù)據(jù)與終端零售等指標(biāo)上最早開(kāi)始惡化的上市品牌公司先于其他公司面對(duì)一系列問(wèn)題，同時(shí)也有更長(zhǎng)的時(shí)間做出調(diào)整改變，在庫(kù)存消化告一段落后這些公司在財(cái)務(wù)報(bào)表上將呈現(xiàn)更早的復(fù)蘇跡象。綜合考慮上述3種不同維度的篩選，我們認(rèn)為可能率先復(fù)蘇的選標(biāo)有：富安娜、朗姿股份、卡奴迪路、探路者、羅萊家紡和森馬服飾。四、品牌服飾公司未來(lái)發(fā)展前景未來(lái)行業(yè)復(fù)蘇是否有一些前瞻性的指標(biāo)，這個(gè)也許是資本市場(chǎng)最關(guān)心的問(wèn)題，我們認(rèn)為，除了每季的訂貨會(huì)指標(biāo)外（部分品牌由于訂貨比重調(diào)整可比性在逐步降低），終端零售與公司營(yíng)運(yùn)質(zhì)量方面的相關(guān)指標(biāo)持續(xù)改善也是行業(yè)或公司復(fù)蘇的重要標(biāo)志，具體包括終端打折促銷(xiāo)頻率、可比同店銷(xiāo)量增長(zhǎng)、營(yíng)運(yùn)指標(biāo)（存貨與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等）、行業(yè)零售數(shù)據(jù)、售罄率、凈開(kāi)店等。打折促銷(xiāo)頻率的減少，一方面可以說(shuō)明終端積壓庫(kù)存消化基本完畢，另一方面也可以部分反映消費(fèi)者對(duì)品牌、定價(jià)、產(chǎn)品的逐步認(rèn)可，未來(lái)的增長(zhǎng)更多將來(lái)自銷(xiāo)量的帶動(dòng)?？杀韧赇N(xiāo)量增長(zhǎng)擺脫低個(gè)位數(shù)甚至負(fù)增長(zhǎng)后，恢復(fù)至接近雙位數(shù)增速也基本可以反映行業(yè)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。對(duì)于目前仍以加盟訂貨為主的品牌服飾企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款的變化通常是企業(yè)營(yíng)業(yè)收入變化的前兆。根據(jù)我們前期對(duì)國(guó)內(nèi)外品牌公司的比較研究（具體參考先前報(bào)告《應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變化是企業(yè)營(yíng)收轉(zhuǎn)暖的先行指標(biāo)》），當(dāng)季度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變化下穿營(yíng)業(yè)收入變化時(shí)，往往預(yù)示著企業(yè)當(dāng)年或者次年?duì)I收復(fù)蘇，因?yàn)閷?duì)加盟商授信的減少預(yù)示著終端經(jīng)營(yíng)情況的改善，下一個(gè)訂貨期，訂單量將會(huì)增加。在我們這篇定量分析的行業(yè)報(bào)告中初步帥選出有復(fù)蘇跡象的可能標(biāo)的包括富安娜、森馬服飾和夢(mèng)潔家紡。行業(yè)低迷的情況下，2021年開(kāi)始不少品牌公司放緩了開(kāi)店節(jié)奏，關(guān)店數(shù)量開(kāi)始增加，傳統(tǒng)渠道數(shù)量調(diào)整的時(shí)間一方面取決于零售終端的恢復(fù)，另一方面也取決于門(mén)店各類(lèi)成本費(fèi)用壓力的減輕，在本土品牌公司越來(lái)越注重鞏固現(xiàn)有門(mén)店質(zhì)量（店效與平效的提升）的趨勢(shì)下，凈開(kāi)店增長(zhǎng)的恢復(fù)本身反映了公司對(duì)自身擴(kuò)張與復(fù)制高質(zhì)量門(mén)店的信心，同時(shí)可以反映加盟商信心與盈利水平的恢復(fù)。受到季節(jié)性、大規(guī)模促銷(xiāo)活動(dòng)等因素的影響，單月行業(yè)零售數(shù)據(jù)（全國(guó)百家大型零售企業(yè)、全國(guó)50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝零售數(shù)據(jù)等）增速波動(dòng)較大，我們認(rèn)為連續(xù)3個(gè)月零售數(shù)據(jù)增速的回升基本可以反映行業(yè)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，尤其是銷(xiāo)量增速的持續(xù)回暖可以反映零售終端更高質(zhì)量的復(fù)蘇。五、投資建議及重點(diǎn)公司簡(jiǎn)況品牌服飾公司作為消費(fèi)型企業(yè)，本身具備更多的防御屬性，過(guò)去粗放式的發(fā)展與加盟商體制帶來(lái)的庫(kù)存問(wèn)題以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)本身的減速使得行業(yè)出現(xiàn)了較大的業(yè)績(jī)波動(dòng)，我們認(rèn)為目前品牌公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的波動(dòng)一方面有經(jīng)濟(jì)減速的原因，另一方面更多是為過(guò)去的發(fā)展模式埋單。我們認(rèn)為在行業(yè)調(diào)整與洗牌過(guò)程中，優(yōu)秀的品牌服飾公司將向更可持續(xù)的增長(zhǎng)模式與更高的營(yíng)運(yùn)質(zhì)量轉(zhuǎn)型，最終脫穎而出的公司在財(cái)務(wù)質(zhì)量與自由現(xiàn)金流等指標(biāo)上會(huì)出現(xiàn)越來(lái)越明顯的改善，參考海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，資本市場(chǎng)通常愿意給予這些發(fā)展模式更為穩(wěn)健的服飾品牌公司一定的估值溢價(jià)，我們認(rèn)為經(jīng)歷本輪行業(yè)調(diào)整后生存并逐步壯大的品牌服飾企業(yè)盡管不會(huì)有以前那么高的盈利增速，但更可預(yù)期、更穩(wěn)健的增長(zhǎng)及更高的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量將為他們帶來(lái)估值溢價(jià)。經(jīng)過(guò)行業(yè)繁榮期的洗禮與快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)紡織制造龍頭企業(yè)已經(jīng)積累了自身優(yōu)勢(shì)，多年的擴(kuò)張幫助中高端紡織制造企業(yè)形成了一定的產(chǎn)能規(guī)模，企業(yè)自身已經(jīng)擁有了成熟的產(chǎn)業(yè)鏈配套體系，并且儲(chǔ)備了較高素質(zhì)、持續(xù)豐富的人力資源與研發(fā)力量，后期更多依靠研發(fā)能力的不斷提升和產(chǎn)業(yè)鏈綜合優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)。經(jīng)歷宏觀(guān)環(huán)境波動(dòng)、人民幣升值、原材料成本上升等多種因素的考驗(yàn)，中高端紡織制造企業(yè)積累了寶貴的生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和研發(fā)能力，多年的市場(chǎng)摸爬滾打可以通過(guò)深入大客戶(hù)的供應(yīng)鏈體系從而逐漸綁定大客戶(hù)，客戶(hù)的高集中度形成的粘性正是行業(yè)重要的護(hù)城河之一，未來(lái)龍頭企業(yè)也將充分受益于行業(yè)集中度與產(chǎn)品附加值的提升。我們認(rèn)為，市場(chǎng)應(yīng)該重新審視對(duì)傳中高端紡織制造龍頭企業(yè)的估值水平，持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的現(xiàn)金流表現(xiàn)實(shí)際已經(jīng)代表了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，也理應(yīng)對(duì)應(yīng)更高的估值水平。綜上，紡織制造類(lèi)我們依然首推魯泰A，四季度建議重點(diǎn)關(guān)注華斯股份的階段性機(jī)會(huì)。品牌類(lèi)未來(lái)一年我們更傾向的標(biāo)的為：富安娜、探路者、朗姿股份、卡奴迪路、羅萊家紡和森馬服飾。1、魯泰A從公司上市13年以來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)看，公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)能力、穩(wěn)定性、較高的盈利質(zhì)量都體現(xiàn)了其在細(xì)分領(lǐng)域的護(hù)城河，優(yōu)異的綜合管理能力、研發(fā)能力及全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)枪竞诵母?jìng)爭(zhēng)力所在，也是公司長(zhǎng)期以來(lái)相對(duì)行業(yè)的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性更強(qiáng)的重要原因。未來(lái)行業(yè)集中度的提升與產(chǎn)品附加值的提升將是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要推動(dòng)因素，棉價(jià)的上漲將為公司業(yè)績(jī)疊加彈性。近年來(lái)內(nèi)外部宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的變化將進(jìn)一步加速行業(yè)洗牌，業(yè)內(nèi)訂單有望進(jìn)一步向公司這樣的龍頭企業(yè)集中，隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中高價(jià)訂單占比的逐步上升，預(yù)計(jì)近3年公司業(yè)績(jī)可以保持20%左右的復(fù)合增長(zhǎng)。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型、減速的大背景下，魯泰這樣具有全球產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、不存在歷史增長(zhǎng)負(fù)擔(dān)的企業(yè)所受影響相對(duì)更小，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性相對(duì)更高，更具有吸引力。我們認(rèn)為前期公司股價(jià)的上漲主要來(lái)自于業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的確認(rèn)，后期公司股價(jià)上漲將更多來(lái)自于估值修復(fù)和業(yè)績(jī)可能的超預(yù)期。2、富安娜較高的直營(yíng)占比、鮮明的品牌產(chǎn)品特色帶來(lái)的客戶(hù)黏度、更為精細(xì)化的管理與相對(duì)更強(qiáng)的零售能力一直是公司區(qū)別于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的主要優(yōu)勢(shì)，也是公司在終端零售低迷的大環(huán)境下始終能保持相對(duì)更穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要原因，公司一貫穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格、嚴(yán)格的期間費(fèi)用控制力度可以使其保持相對(duì)行業(yè)更好的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。公司電子商務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，收入連續(xù)3年實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。除了將電商作為處理庫(kù)存的渠道外，公司將“圣之花”定為電商專(zhuān)屬品牌，同時(shí)發(fā)展電商專(zhuān)屬產(chǎn)品，在產(chǎn)品與設(shè)計(jì)風(fēng)格上形成差異，避免線(xiàn)上線(xiàn)下沖突。中長(zhǎng)期我們繼續(xù)看好家紡行業(yè)處于消費(fèi)升級(jí)晚期帶來(lái)的快速增長(zhǎng)和行業(yè)集中度的提升。另一方面公司由家紡向大家居用品的延伸可以使公司在更大的市場(chǎng)空間內(nèi)憑借自身的品牌特色與經(jīng)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì)豐富產(chǎn)品品類(lèi)，進(jìn)一步打開(kāi)公司銷(xiāo)售與市值空間。3、探路者考慮到國(guó)內(nèi)戶(hù)外用品市場(chǎng)較小的基數(shù)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年國(guó)內(nèi)戶(hù)外用品行業(yè)仍能保持20%以上復(fù)合增長(zhǎng)，是目前品牌服飾中增速最快的子行業(yè)之一。作為國(guó)內(nèi)戶(hù)外用品行業(yè)唯一一家上市公司，公司較其他同類(lèi)型本土品牌擁有更多的優(yōu)勢(shì)。公司較早完成了職業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，并且通過(guò)較為完善的激勵(lì)措施充分保證了管理團(tuán)隊(duì)不斷學(xué)習(xí)與改善經(jīng)營(yíng)管理的積極性，另一方面管理團(tuán)隊(duì)本身具備豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，目睹了運(yùn)動(dòng)服飾等子行業(yè)過(guò)去粗放的開(kāi)店模式下的問(wèn)題。2021年起公司未雨綢繆通過(guò)開(kāi)展了多品牌業(yè)務(wù)覆蓋更多元化的市場(chǎng)需求，主品牌探路者本身已經(jīng)擁有一定的品牌影響力與號(hào)召力，公司設(shè)立Discovery與電商專(zhuān)屬品牌阿肯諾，為中長(zhǎng)期的發(fā)展做好儲(chǔ)備。2022年公司進(jìn)一步明確以美國(guó)VF集團(tuán)為標(biāo)桿，堅(jiān)定貫徹多品牌的發(fā)展道路，為未來(lái)營(yíng)收和市值打開(kāi)了更大空間。對(duì)比其他品牌服飾企業(yè)，公司對(duì)電子商務(wù)更為重視，發(fā)展戰(zhàn)略更清晰明確。公司將電商戰(zhàn)略分為3個(gè)投入層次，首先積極推動(dòng)加盟商參與電子商務(wù)的運(yùn)營(yíng)，倡導(dǎo)全員電商，并考慮將期貨轉(zhuǎn)移至線(xiàn)上；其次通過(guò)對(duì)網(wǎng)站的投入進(jìn)行品牌與公司線(xiàn)上平臺(tái)的推廣；最后是通過(guò)搭建集零售、服務(wù)與文化傳播等為一體的線(xiàn)上戶(hù)外家園大平臺(tái)，帶領(lǐng)公司建立強(qiáng)大的品牌號(hào)召力與忠實(shí)的客戶(hù)群，實(shí)現(xiàn)企業(yè)多元化、立體化的發(fā)展，充分分享國(guó)內(nèi)戶(hù)外行業(yè)一步步的成長(zhǎng)。4、朗姿股份公司所處的中高檔成熟女裝市場(chǎng)行業(yè)集中度較低，個(gè)性化與差異化特征超過(guò)其他服飾子行業(yè)，進(jìn)入壁壘比較高，同時(shí)受外資沖擊不大，競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)較好。朗姿作為A股第一家純粹的中高端女裝上市企業(yè)，上市后帶來(lái)的資源平臺(tái)優(yōu)勢(shì)相當(dāng)明顯，也給公司帶來(lái)了潛在的行業(yè)整合機(jī)會(huì)。不同于其他多數(shù)品牌