1 風(fēng)險(xiǎn)管理概觀

□什么是風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理?□什么是風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理?■風(fēng)險(xiǎn)管理的目的/企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性EQ\*jc3\*hps44\o\al(\s\up0(··案例討論-次貸危機(jī)■金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理與足球隊(duì)什么是風(fēng)險(xiǎn)?4企業(yè)將來(lái)是否能依貸款協(xié)議按時(shí)付息還本()是個(gè)未知數(shù)()如果企業(yè)違約不能按時(shí)付息還本，銀行就會(huì)遭受損失()■經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)，尤其是金融中介如銀行的業(yè)務(wù)本質(zhì)■賺不賺錢(qián)，關(guān)鍵在于“風(fēng)險(xiǎn)管理”只有充分認(rèn)識(shí)，掌握和管理風(fēng)險(xiǎn)，才能使風(fēng)險(xiǎn)成為賺錢(qián)的機(jī)會(huì)(一維：???)(二維：???)6(總之，風(fēng)險(xiǎn)管理是在減少發(fā)生??的可能性和如果6廣義來(lái)說(shuō)....風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)包括???管理?“是對(duì)此業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)的辨認(rèn)與識(shí)別，評(píng)估(包括分析利用金融衍生工具來(lái)規(guī)避，轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn))”■什么是風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理?風(fēng)險(xiǎn)管理的目的/企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性風(fēng)險(xiǎn)管理的目的/企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性EQ\*jc3\*hps44\o\al(\s\up0(·),·)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別(風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi))·案例討論-次貸危機(jī)■金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理與足球隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的目的實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本收益率(風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)的意義■企業(yè)(股份制)是現(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)組織之一■與傳統(tǒng)的個(gè)體戶(hù)或企業(yè)一個(gè)不同點(diǎn)的是現(xiàn)代的股份制企■企業(yè)在管理層有效的召集，組織與管理下，把生產(chǎn)因素(如資本、技術(shù)、人才、材料等等)有效地結(jié)合起來(lái)，以■企業(yè)應(yīng)為股東創(chuàng)值.當(dāng)股東受益，其他各生產(chǎn)因素也應(yīng)已取得足夠補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)的意義東創(chuàng)/增值。而財(cái)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)內(nèi)部治理機(jī)制的重要環(huán)節(jié)(天時(shí)地利風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)的意義-策劃業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略，維持公司的優(yōu)勢(shì)。課題包括新業(yè)務(wù)與新投資項(xiàng)目的評(píng)估和決策，資本預(yù)算等-積極管理業(yè)務(wù)面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)包括金融風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)離不開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)□策略風(fēng)險(xiǎn)“入錯(cuò)行”,入錯(cuò)市場(chǎng)/地方，過(guò)早“走出去”等…□業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)□財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)如資本結(jié)構(gòu)管理不當(dāng)，財(cái)務(wù)杠桿/債務(wù)水平過(guò)高，融資成本高漲或遭致破產(chǎn)的可能性增加等...進(jìn)口外國(guó)原/材料或出口產(chǎn)品到國(guó)外面對(duì)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，利率上升提高融資成本的風(fēng)險(xiǎn)等...中國(guó)企業(yè)面對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)日益增加■自20世紀(jì)70年代以來(lái)，受放松管制與金融自由化、信息技術(shù)與金融創(chuàng)新等因素的影響，金融市場(chǎng)的波動(dòng)性顯著增加,金融體系的穩(wěn)定性下降，金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)、居民甚至國(guó)家都不斷面臨著各種金融風(fēng)險(xiǎn)的威脅■近年來(lái)中國(guó)金融市場(chǎng)改革，推行“市場(chǎng)化”利率與匯率形成機(jī)制■還有中國(guó)企業(yè)在“走出去”與“一帶一路”戰(zhàn)略下，積極這都使中國(guó)企業(yè)面對(duì)了更多的風(fēng)險(xiǎn)包括金融風(fēng)險(xiǎn)中國(guó)央行人民幣利率的政策生效日2012年6月和從3.5%下調(diào)至上限調(diào)整1.1倍從6.56%下調(diào)至下限從0.9倍調(diào)至0.7倍2013年7月取消0.7倍的下限/農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限2014年11月下調(diào)至2.75%上限調(diào)整1.2倍下調(diào)至5.6%2015年3月下調(diào)至2.50%上限調(diào)整1.3倍下調(diào)至5.35%2015年5月下調(diào)至2.25%上限調(diào)整1.5倍下調(diào)至5.10%2015年6月下調(diào)至2.00%下調(diào)至4.85%2015年8月下調(diào)至1.75%放開(kāi)一年期以上定期存款的利率浮動(dòng)上限下調(diào)至4.60%2015年10月下調(diào)至1.50%不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限下調(diào)至4.35%以上一系列的利率政策含有什么意義?利率市場(chǎng)化近期重要改革措施利率市場(chǎng)化相關(guān)的制度基礎(chǔ)就此已基本到位中國(guó)金融大環(huán)境逐漸改變些企業(yè)連最起碼的風(fēng)險(xiǎn)都不懂…>李榮融<…中央企業(yè)要加快“走出去”,但也要“量力而行”,央企必須加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制，防止盲目對(duì)外投資、■什么是風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理?■風(fēng)險(xiǎn)管理的目的/企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性 ·風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別(風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi))(identification)·案例討論-次貸危機(jī)■金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理與足球隊(duì)-策略風(fēng)險(xiǎn)-市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)-利率風(fēng)險(xiǎn)-操作/業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)-信(聲)譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)-法律風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)(識(shí)別與確認(rèn))“指機(jī)構(gòu)的整體發(fā)展方向與策略、企業(yè)文化、核心競(jìng)爭(zhēng)力和生存能力(如缺乏對(duì)環(huán)境變化做出及時(shí)改變)或企業(yè)效益發(fā)生問(wèn)題而可能帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)”可把策略(戰(zhàn)略)風(fēng)險(xiǎn)理解為機(jī)構(gòu)整體盈利能力的不確定性風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)(識(shí)別與確認(rèn))惡化的風(fēng)險(xiǎn).因?yàn)樾庞脿顩r惡化如信用評(píng)級(jí)下調(diào)增加了跌。這風(fēng)險(xiǎn)對(duì)為了取得價(jià)差而進(jìn)行交易的敞口或頭寸尤為顯著”風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)(識(shí)別與確認(rèn))市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(與交易賬戶(hù)“指金融市場(chǎng)各種價(jià)格的波動(dòng)而對(duì)表內(nèi)表外所持有作為交易及金融產(chǎn)品等價(jià)格的波動(dòng)(包括這些價(jià)格的波動(dòng)性的波動(dòng))”值的頭寸)而產(chǎn)生的.波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn).]風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)(識(shí)別與確認(rèn))“指利率波動(dòng)而造成銀行利潤(rùn)或整體財(cái)務(wù)狀況受到不利影響的風(fēng)險(xiǎn)”敏感性強(qiáng)的資產(chǎn)的收入風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)(識(shí)別與確認(rèn))業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)”“指金融資產(chǎn)的流動(dòng)性的不確定性。如市場(chǎng)流動(dòng)性低，造成持有的金融資產(chǎn)不易或需長(zhǎng)時(shí)間才能變現(xiàn)，或轉(zhuǎn)讓價(jià)格低于合理價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)”風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)(識(shí)別與確認(rèn))“指因?yàn)?內(nèi)部管理或控制程序不足或失效-員工人為失誤或疏忽-信息科技系統(tǒng)不適當(dāng)，失效或發(fā)生故障；以及-外在突發(fā)事件帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)” 也包括商品需求，商品價(jià)格以及制造或運(yùn)輸成本的不確定性等風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)(識(shí)別與確認(rèn))“指機(jī)構(gòu)本身或其職員在市場(chǎng)或客戶(hù)/外方的任何行為或和他們進(jìn)行任何交易對(duì)機(jī)構(gòu)的信譽(yù)帶來(lái)負(fù)面的影響”例如金融企業(yè)是否公平對(duì)待客戶(hù)，公平交易；是否進(jìn)行負(fù)責(zé)任道德的專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)服務(wù)(負(fù)面例子-投行通過(guò)金融工程協(xié)助安然和世通隱瞞債務(wù))等”風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)(識(shí)別與確認(rèn))法律風(fēng)險(xiǎn)(含合規(guī)風(fēng)險(xiǎn))“指由于法律事務(wù)不足或疏忽，或違反監(jiān)管當(dāng)局的規(guī)定而造成損失的風(fēng)險(xiǎn)”如某企業(yè)在與銀行進(jìn)行某復(fù)雜金融衍生品交易中遭受得到適當(dāng)授權(quán)，使交易合約無(wú)效以避免履行義務(wù)■什么是風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理?■風(fēng)險(xiǎn)管理的目的/企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性 ·風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別(風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi))(identification) ·風(fēng)險(xiǎn)衡量(含風(fēng)險(xiǎn)值簡(jiǎn)介)(measurement)·案例討論-次貸危機(jī)■金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理與足球隊(duì)-市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)-利率風(fēng)險(xiǎn)-流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)-操作風(fēng)險(xiǎn)-信(聲)譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)-法律風(fēng)險(xiǎn)策略風(fēng)險(xiǎn)第一支柱下)主要是針對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及操作風(fēng)險(xiǎn)可能發(fā)生的非預(yù)期損失.其他風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)還是要靠防范性的風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制做法來(lái)處理風(fēng)險(xiǎn)的衡量-統(tǒng)計(jì)概念圖12.4不同投資組合中的81投資：1926—1998年(1925年末為81)風(fēng)險(xiǎn)的衡量-統(tǒng)計(jì)概念資產(chǎn)種類(lèi)答：???風(fēng)險(xiǎn)的衡量-統(tǒng)計(jì)概念·長(zhǎng)期公司債券：6.1-3.8=2.3%“承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)有回報(bào)!”但風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)如何互動(dòng)?首先，須先了解如何衡量風(fēng)險(xiǎn).·用方差及標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)度量金融資產(chǎn)收益(可能是正或負(fù)值)的變觀察值的數(shù)量計(jì)算方差及標(biāo)準(zhǔn)差-例子(百分點(diǎn))計(jì)算方差及標(biāo)準(zhǔn)差-例子年收益平均年收益平均值偏差偏差的平方風(fēng)險(xiǎn)的衡量-統(tǒng)計(jì)概念標(biāo)準(zhǔn)差(美國(guó)市場(chǎng)，1926-1998) 以上驗(yàn)證了資本市場(chǎng)的另一啟示：(一般來(lái)說(shuō))風(fēng)險(xiǎn)的衡量-統(tǒng)計(jì)概念標(biāo)準(zhǔn)差的意義-風(fēng)險(xiǎn)衡量率應(yīng)越高含不確定性或變動(dòng)性越高，也就是風(fēng)險(xiǎn)的真正含義·統(tǒng)計(jì)學(xué)用概率分布圖來(lái)表示各觀察值發(fā)生的概率風(fēng)險(xiǎn)的衡量-統(tǒng)計(jì)概念標(biāo)準(zhǔn)差小公司股票大公司股票長(zhǎng)期公司債券長(zhǎng)期美國(guó)政府債券短期美國(guó)政府國(guó)庫(kù)券口夏普比率(或指數(shù))衡量金融資產(chǎn)經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整後的績(jī)效表現(xiàn)，衡量每個(gè)單位的風(fēng)險(xiǎn)所能帶來(lái)的(無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益以外)超額回報(bào)或報(bào)酬.夏普口夏普比率由諾貝爾奬得主威廉.夏普博士於1966年研究出的口其算法是：:某股票或組合A在此期間的標(biāo)準(zhǔn)差問(wèn)：根據(jù)美國(guó)金融市場(chǎng)的歷史數(shù)據(jù)(用上一個(gè)幻燈片的資料),哪個(gè)金融資產(chǎn)的夏普比率最高?43產(chǎn)品B風(fēng)險(xiǎn)值(涉險(xiǎn)值)的定義組合或機(jī)構(gòu)造成的潛在最大損失”它讓各個(gè)不同的金融資產(chǎn)能以共同的語(yǔ)言-價(jià)值的損失風(fēng)險(xiǎn)值-例子說(shuō)明“對(duì)某資產(chǎn)(或組合)來(lái)說(shuō)，某銀行在一天以之內(nèi)(即給定持有期，如做短線交易),在