金融經(jīng)典案例3課件

金融經(jīng)典案例第三章信用金融經(jīng)典案例3案例1我國社會信用體系的現(xiàn)狀與發(fā)展社會信用交易的四個環(huán)節(jié)信用的投放信用風(fēng)險的管理和控制信用信息的開放和服務(wù)失信行為的懲戒社會公開類信息授權(quán)查詢類信息部門共享類信息金融經(jīng)典案例3案例1國家信用銀行信用商業(yè)信用個人信用社會信用分類金融經(jīng)典案例3國家信用國家信用：是以國家為主體進(jìn)行的一種信用活動。基本形式是發(fā)行政府債券，包括國內(nèi)信用和國際信用。國內(nèi)信用是國家以債務(wù)人身份向國內(nèi)居民、企業(yè)、團(tuán)體取得的信用，它形成國家的內(nèi)債。國際信用是國家以債務(wù)人身份向國外居民、企業(yè)、團(tuán)體和政府取得的信用，它形成國家的外債。金融經(jīng)典案例3國際信用——“冰島”主權(quán)債務(wù)危機(jī)2008年初，冰島GDP達(dá)194億美元，人均收入排名全球第四，還長期躋身"世界最幸福國家"之列，多次被聯(lián)合國評為"最宜居國家"。2008年金融海嘯爆發(fā)，銀行業(yè)首當(dāng)其沖受到影響，最終冰島全國最大的三家銀行全部宣布破產(chǎn)，被政府接管。這3家銀行，所欠外債已達(dá)1380多億美元，將近達(dá)到冰島GDP的7倍，再加上其他負(fù)債，冰島的總外債高達(dá)GDP的9倍。金融經(jīng)典案例3國際信用——“冰島”主權(quán)債務(wù)危機(jī)2010年3月7日，冰島通過全民公決，否認(rèn)了原來政府所達(dá)成的向英國和荷蘭償還巨額賠款的協(xié)議——人民選擇了讓國家信用破產(chǎn)的道路。這意味著冰島將拒絕償還其所有欠款，欠款不還，以后將不能在國際上得到借款，冰島成了金融危機(jī)爆發(fā)以來第一個倒在債務(wù)面前的國家。金融經(jīng)典案例3“全球政府債務(wù)鐘”金融經(jīng)典案例32014“全球政府債務(wù)鐘”日本政府債務(wù)占GDP比重：239%，人均98452美元債務(wù)。美國政府債務(wù)占GDP比重：82%，人均42228美元債務(wù)。加拿大政府債務(wù)占GDP比重：86%，人均46212美元債務(wù)。巴西政府債務(wù)占GDP比重：54.6%，人均7868美元債務(wù)。澳大利亞政府債務(wù)占GDP比重：27.2%，人均17070美元債務(wù)。中國政府債務(wù)占GDP比重：16.6%，人均1185美元債務(wù)。金融經(jīng)典案例3商業(yè)信用商業(yè)信用：企業(yè)在正常的經(jīng)營活動和商品交易中由于延期付款或預(yù)收賬款所形成的企業(yè)常見的信貸關(guān)系。商業(yè)信用的形式主要有：賒購商品，預(yù)收貨款和商業(yè)匯票。金融經(jīng)典案例32013年國內(nèi)銷售平均賒銷期—科法斯企業(yè)信用調(diào)查金融經(jīng)典案例32013年國內(nèi)銷售逾期情況—科法斯企業(yè)信用調(diào)查在調(diào)查中，33%的企業(yè)稱它們的長期逾期賬款大于年銷售額的2%。金融經(jīng)典案例3銀行信用銀行信用是銀行或其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣形態(tài)提供的信用。與商業(yè)信用不同，銀行信用屬于間接信用。金融經(jīng)典案例3銀行信用報告（部分）——人行企業(yè)征信系統(tǒng)貸款等級：正常、關(guān)注、次級、可疑、損失，后三種為不良貸款。金融經(jīng)典案例3銀行對企業(yè)信用評級：中國農(nóng)業(yè)銀行企業(yè)信用評定按得分高低，企業(yè)信用等級分為AAA、AA、A、B、C五個等級：國家開發(fā)銀行企業(yè)信用等級評定實(shí)行AAA級、AA級、A級、BBB級、BB級、B級、C級七級。中國銀行的客戶信用等級分為AAA級、AA級、A級、BBB級、BB級、B級、CCC級、CC級、C級和D級，共十個信用等級。行業(yè)信用等級用預(yù)警信號表示，分為綠信號、黃信號、紅信號三種。地區(qū)信用等級用風(fēng)險程度表示，分為低風(fēng)險、較低風(fēng)險、中等風(fēng)險、較高風(fēng)險、高風(fēng)險五類。金融經(jīng)典案例3個人信用報告——人行企業(yè)征信系統(tǒng)金融經(jīng)典案例3個人信用報告——人行企業(yè)征信系統(tǒng)金融經(jīng)典案例3案例3次貸危機(jī)視角下我國信用評級機(jī)構(gòu)規(guī)范次級抵押貸款（subprimemortgageloan）發(fā)放對象：向低收入、少數(shù)族群、受教育水平低、金融知識匱乏的家庭和個人發(fā)放的住房抵押貸款。美國的次級貸款市場，由兩家政府主導(dǎo)的公司占據(jù)七成以上的份額：房利美（FannieMae，聯(lián)邦國民抵押貸款協(xié)會)與房地美（FreddieMac，聯(lián)邦住房貸款抵押公司）。在投資銀行的幫助下，貸款機(jī)構(gòu)將流動性很弱的次級抵押房貸包裝成抵押擔(dān)保證券(MBS)。金融經(jīng)典案例3案例3次貸危機(jī)視角下我國信用評級機(jī)構(gòu)規(guī)范次貸危機(jī)產(chǎn)生：在截至2006年6月的兩年時間里，美國聯(lián)邦儲備委員會連續(xù)17次提息，將聯(lián)邦基金利率從1%提升到5．25%。加之房地產(chǎn)市場的不景氣，使得次貸違約率上升。自2006年下半年開始已經(jīng)有大量證據(jù)顯示美國次級抵押貸款市場借款人違約率大幅上升。2007年春季各評級機(jī)構(gòu)才開始將新發(fā)行次級債的評級調(diào)低,7月份后又大范圍調(diào)低幾乎全部次級債券的評級，僅7月10日一天穆迪就調(diào)低了超過種此類債券的評級標(biāo)準(zhǔn)，普爾在同一天將種債券列為觀望，并在隨后兩天內(nèi)調(diào)低了大部分債券的評級這也成為次級債危機(jī)造成全球投資者恐慌的直接導(dǎo)火索。金融經(jīng)典案例3案例3次貸危機(jī)視角下我國信用評級機(jī)構(gòu)規(guī)范次貸危機(jī)的蔓延：評級機(jī)構(gòu)并沒有預(yù)測出MBS債券市場違約率的上升，而調(diào)低評級提示風(fēng)險而不是在違約率大幅提升投資者損失出現(xiàn)后才降低評級。MBS債券評級非公證客觀，導(dǎo)致高盛、貝爾斯登、雷曼兄弟所承銷的企業(yè)債遭到市場普遍冷遇，失去了吸引力。金融經(jīng)典案例3世界三大評級公司美國標(biāo)準(zhǔn)普爾公司創(chuàng)始人普爾于1860年，順應(yīng)歐洲投資者希望更多的了解自己在美國新發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施的資產(chǎn)的愿望而創(chuàng)建.穆迪投資服務(wù)公司創(chuàng)立于1909年，首創(chuàng)了對鐵路債券信息進(jìn)行信用評級；1913年對公用事業(yè)和工業(yè)進(jìn)行債券信用評級.惠譽(yù)國際信用評級有限公司創(chuàng)立于1913年，規(guī)模小于標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪，但在全球市場尤其是新興市場的評級上，惠譽(yù)的敏感度要高得多.三家評級機(jī)構(gòu)各有側(cè)重，標(biāo)準(zhǔn)普爾側(cè)重于企業(yè)評級方面，穆迪側(cè)重于機(jī)構(gòu)融資方面，而惠譽(yù)更側(cè)重于金融機(jī)構(gòu)的評級。金融經(jīng)典案例3標(biāo)普的評級投資級包括ＡＡＡ、ＡＡ、Ａ和ＢＢＢ，投機(jī)級則分為ＢＢ、Ｂ、ＣＣＣ、ＣＣ、Ｃ和Ｄ。信用級別由高到低排列，ＡＡＡ級具有最高信用等級；Ｄ級最低，視為對條款的違約。從ＡＡ至ＣＣＣ級，每個級別都可通過添加“＋”或“－”來顯示信用高低程度。例如，在ＡＡ序列中，信用級別由高到低依次為ＡＡ＋、ＡＡ、ＡＡ－。展望包括“正面”（評級可能被上調(diào)）、“負(fù)面”（評級可能被下調(diào)）、“穩(wěn)定”（評級不變）、“觀望”（評級可能被下調(diào)或上調(diào)）和“無意義”。金融經(jīng)典案例3穆迪評級穆迪長期評級共分九個級別：Ａａａ、Ａａ、Ａ、Ｂａａ、Ｂａ、Ｂ、Ｃａａ、Ｃａ和Ｃ。其中Ａａａ級債務(wù)的信用質(zhì)量最高，信用風(fēng)險最低；Ｃ級債務(wù)為最低債券等級，收回本金及利息的機(jī)會微乎其微。在Ａａ到Ｃａａ的六個級別中，還可以添加數(shù)字１、２或３進(jìn)一步顯示各類債務(wù)在同類評級中的排位，１為最高，３則最低。通常認(rèn)為，從Ａａａ級到Ｂａａ３級屬于投資級，從Ｂａ１級以下則為投機(jī)級。金融經(jīng)典案例3惠譽(yù)評級惠譽(yù)的規(guī)模較其他兩家稍小，是唯一一家歐洲控股的評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)的長期信用評級分為投資級和投機(jī)級，其中投資級包括ＡＡＡ、ＡＡ、Ａ和ＢＢＢ，投機(jī)級則包括ＢＢ、Ｂ、ＣＣＣ、ＣＣ、Ｃ、ＲＤ和Ｄ?；葑u(yù)采用“＋”或“－”用于主要評級等級內(nèi)的微調(diào)，但這在長期評級中僅適用于ＡＡ至ＣＣＣ六個等級，而在短期評級中只有Ｆ１一個等級適用。金融經(jīng)典案例3評級公司存在的問題三大評級公司在一定程度與一定范圍內(nèi)增加了市場透明度，提高了金融交易效率，為政府監(jiān)管部門提供了管理依據(jù)與參考資料，但與此同時，它們也成為西方某些勢力持續(xù)推行美國價值觀與強(qiáng)權(quán)，進(jìn)而威脅主權(quán)國家經(jīng)濟(jì)安全的一個新工具.三大評級公司的獨(dú)立、公正、客觀與科學(xué)性受到了廣泛質(zhì)疑.金融經(jīng)典案例3令人質(zhì)疑的獨(dú)立性

1975年美國證券交易委員會(SEC)認(rèn)可穆迪、標(biāo)普與惠譽(yù)三家公司為“全國認(rèn)定的評級組織”（NRSRO）,并規(guī)定外國籌資者在美國金融市場融資時必須接受NRSRO評級公司的評估,由此確立了三大公司的壟斷地位。名義上信用評級受SEC監(jiān)管,事實(shí)上三大公司極少向SEC報送相關(guān)資料,SEC的例行檢查平均每五年才有一次.因此,長期以來三大公司幾乎沒有受到任何監(jiān)督.金融經(jīng)典案例3令人質(zhì)疑的公正性

三大公司對美國本土市場存在的問題經(jīng)常視而不見，對他國尤其是美國不喜歡的國家的金融市場動態(tài)則往往“明察秋毫”。1995年英國巴林銀行破產(chǎn)，當(dāng)時美國銀行的金融衍生品不良投資高達(dá)23萬億美元，但三大公司都不曾降低美國銀行的信譽(yù)等級。從“9·11”事件到安然等巨型企業(yè)財務(wù)丑聞，摩根大通等知名銀行金融欺詐，再到伊拉克戰(zhàn)爭與持續(xù)恐怖襲擊威脅等，美國金融市場遭遇連續(xù)的沖擊，國際資本一度紛紛逃離美國，三大公司同樣不曾也不打算降低美國主權(quán)信用評級。金融經(jīng)典案例3令人質(zhì)疑的客觀性

長期以來，三大公司堅持以美國的價值觀來審視亞洲文化與市場環(huán)境，因而在對亞洲進(jìn)行評級時總是“另眼相看”。中國經(jīng)濟(jì)多年來的快速增長和良好的發(fā)展預(yù)期令全球矚目，但直到2003年底，標(biāo)普對中國主權(quán)信用評級10年不變，即“適宜投資”的最低限—BBB級。《華爾街日報》評論，標(biāo)普將中國大陸銀行全部定為垃圾等級。這嚴(yán)重影響中國的投資環(huán)境，造成數(shù)以百億美元計的經(jīng)濟(jì)損失，因為中資機(jī)構(gòu)與企業(yè)在境外融資時要付出更高的成本。金融經(jīng)典案例3令人質(zhì)疑的科學(xué)性

法國《世界報》2003年5月6日載文指出，評級公司缺乏信息發(fā)布工作的規(guī)則，發(fā)布信息的無規(guī)律性使人們對其預(yù)測能力產(chǎn)生懷疑。美國賓夕法尼亞大學(xué)商學(xué)院金融系副教授黃京志認(rèn)為，三大公司使用的方法與模型已經(jīng)過時，模型使用的數(shù)據(jù)對于美國本土公司一般一季度才更新一次，而境外尤其是發(fā)展中國家公司的數(shù)據(jù)更新周期往往超過一年甚至更長，遠(yuǎn)不能適應(yīng)快速發(fā)展的金融市場的需要。金融經(jīng)典案例3國內(nèi)評級機(jī)構(gòu)中國具有債券評估從業(yè)資格的機(jī)構(gòu)只有五家，包括三家合資機(jī)構(gòu)，即中誠信、聯(lián)合資信、新世紀(jì)；兩家內(nèi)資機(jī)構(gòu)，即大公、鵬元。合資：中誠信國際2006年引進(jìn)穆迪（占49%）；新世紀(jì)于2009年與標(biāo)準(zhǔn)普爾簽署技術(shù)服務(wù)協(xié)議；聯(lián)合資信2007年引進(jìn)惠譽(yù)（占49%）。內(nèi)資：大公為中資民營機(jī)構(gòu)，鵬元則為帶有官方背景的中資評級機(jī)構(gòu)。金融經(jīng)典案例3國內(nèi)評級機(jī)構(gòu)營業(yè)規(guī)模：2010年評級行業(yè)總營業(yè)額估計在2億元左右，其中最大機(jī)構(gòu)的人數(shù)為100人左右，年營業(yè)額7000萬元左右。與國際評級機(jī)構(gòu)類似，目前我國評級行業(yè)收費(fèi)模式和贏利業(yè)務(wù)都比較單一，發(fā)行人付費(fèi)的評級業(yè)務(wù)在市場上占據(jù)統(tǒng)治地位。金融經(jīng)典案例3大公國際的糊涂賬1、大公國際對外評級的明智使其躥紅2011年8月5日，標(biāo)普首次剝奪美國百年AAA最高主權(quán)信用評級。盡管穆迪和惠譽(yù)沒有跟進(jìn)降級，但標(biāo)普一家的舉動仍引起全球金融市場恐慌，全球股市全面下挫，我國股市在8月8日（美國被下調(diào)評級后的第一個交易日）就迎來黑色星期一，A股狂降近百點(diǎn)。對于美國、希臘、西班牙、意大利等國家的信用風(fēng)險，大公國際都早于三大國際評級機(jī)構(gòu)下調(diào)各國主權(quán)評級，早于國際信用評級機(jī)構(gòu)下手的大公國際也因為看的清楚明白迅速“躥紅”。金融經(jīng)典案例3大公國際的糊涂賬2、大公國際對鐵道部評級的“看不懂”2011年8月8日，大公國際給予鐵道部AAA主體信用級別。而在此前，大公國際給予中國本幣的評級是AA+，低于鐵道部的評級，引起市場嘩然。這一“鐵道部信用高于國家信用”的評級舉動讓市場嘩然，降低了大公國際好不容易建立起來的公信力。截至2011年6月30日，鐵道部的負(fù)債已高達(dá)2.09萬億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到58.54%。2011年7月23日甬溫線動車追尾事故發(fā)生，鐵道部正處于風(fēng)口浪尖。金融經(jīng)典案例3大公國際的糊涂賬3、大公國際對城投債的評級與現(xiàn)實(shí)相違背

2011年4月“云南省公路開發(fā)投資有限公司違約事件”之后，2011年6月29日，另一家云南省政府的獨(dú)資平臺公司云投集團(tuán)主體信用評級，被大公國際從AA上調(diào)至AA+。隨后，7月城投債遭遇了信用危機(jī)，但其又上調(diào)了兩款其他城投債的評級。金融經(jīng)典案例3案例4歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的成因和啟示1、歐盟總部設(shè)在比利時首都布魯塞爾，是由歐洲共同體（EuropeanCommunity，又稱歐洲共同市場）發(fā)展而來的，主要經(jīng)歷了三個階段：荷盧比三國經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟、歐洲共同體、歐盟。一個集政治實(shí)體和經(jīng)濟(jì)實(shí)體于一身、在世界上具有重要影響的區(qū)域一體化組織。1991年12月，歐洲共同體馬斯特里赫特首腦會議通過《歐洲聯(lián)盟條約》，通稱《馬斯特里赫特條約》（簡稱《馬約》）。1993年11月1日，《馬約》正式生效，歐盟正式誕生。金融經(jīng)典案例3歐元?dú)W元的前身是德國馬克，領(lǐng)導(dǎo)國是德國。1999年1月1日起在奧地利、比利時、法國、德國、芬蘭、荷蘭、盧森堡、愛爾蘭、意大利、葡萄牙和西班牙11個國家（歐元區(qū)國家）正式使用。2002年1月1日取代上述11國的貨幣。金融經(jīng)典案例3歐債危機(jī)與“歐豬”PIIGS歐洲債務(wù)危機(jī)：歐洲主權(quán)的債務(wù)危機(jī)。在2008年金融危機(jī)發(fā)生后，以希臘為代表的歐盟國家所發(fā)生的債務(wù)危機(jī)。歐豬四國(PIGS)：從20世紀(jì)90年代初開始，人們用“歐豬四國(PIGS)”來合稱Portugal—葡萄牙、Italy—意大利、Greece—希臘、Spain—西班牙四個南歐國家。2007年，鑒于同發(fā)生巨額財政赤字，加入愛爾蘭（Ireland），合稱PIIGS，歐豬五國。歐債危機(jī)時期，“歐豬國家”財政赤字都遠(yuǎn)超國際公認(rèn)的警戒線（不超過GDP的3%）。金融經(jīng)典案例3金融經(jīng)典案例3歐債危機(jī)—開端2009年10月，希臘新任首相喬治·帕潘德里歐宣布，其前任隱瞞了大量的財政赤字，隨即引發(fā)市場恐慌。2009年12月全球三大評級公司下調(diào)希臘主權(quán)評級，希臘的債務(wù)危機(jī)隨即愈演愈烈。2009年12月8日惠譽(yù)將希臘信貸評級由A-下調(diào)至BBB+，前景展望為負(fù)面。2009年12月15日希臘發(fā)售20億歐元國債。2009年12月16日標(biāo)準(zhǔn)普爾將希臘的長期主權(quán)信用評級由“A－”下調(diào)為“BBB+”。2009年12月22日穆迪宣布將希臘主權(quán)評級從A1下調(diào)到A2，評級展望為負(fù)面。金融經(jīng)典案例3希臘評級的不斷調(diào)低2010年4月9日，惠譽(yù)下調(diào)希臘政府債務(wù)信用評級。2011年1月14日，惠譽(yù)下調(diào)希臘主權(quán)信貸評級由BBB-級下調(diào)至BB+級，評級展望為負(fù)面2011年7月27日，標(biāo)普下調(diào)希臘評級至“CC”，展望為負(fù)面,標(biāo)普認(rèn)為歐盟的希臘債務(wù)重組計劃是“廉價交換”，看似希臘債務(wù)交換和展期選項“對投資者不利”，希臘債務(wù)重組相當(dāng)于“選擇性違約”。金融經(jīng)典案例3歐債危機(jī)—蔓延歐洲其它國家也開始陷入危機(jī)，包括比利時這些外界認(rèn)為較穩(wěn)健的國家，及歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的西班牙，都預(yù)報未來三年預(yù)算赤字居高不下，希臘已非危機(jī)主角。2010年1月11日穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字將調(diào)降該國債信評級。2010年2月4日西班牙財政部指出，西班牙2010年整體公共預(yù)算赤字恐將占GDP的9.8%。2010年2月5日債務(wù)危機(jī)引發(fā)市場惶恐，西班牙股市當(dāng)天急跌6%，創(chuàng)下15個月以來最大。金融經(jīng)典案例3歐債危機(jī)—蔓延德國等歐元區(qū)的龍頭國都開始感受到危機(jī)的影響，因為歐元大幅下跌，加上歐洲股市暴挫。2010年2月4日德國預(yù)計2010年預(yù)算赤字占GDP的5.5%2010年2月9日歐元空頭頭寸已增至80億美元，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄2010年2月10日巴克萊資本表示，美國銀行業(yè)在希臘、愛爾蘭、葡萄牙及西班牙的風(fēng)險敞口達(dá)1760億美元。金融經(jīng)典案例3歐債危機(jī)—救市希臘財政部長稱，希臘在5月19日之前需要約90億歐元資金度過危機(jī)。2010年4月23日希臘正式向歐盟與IMF申請援助。2010年5月3日德內(nèi)閣批224億歐元援希計劃。2010年5月10日歐盟批準(zhǔn)7500億歐元希臘援助計劃，IMF可能提供2500億歐元資金救助希臘。2010年9月7日歐元區(qū)財長批準(zhǔn)為希臘提供第二筆貸款，總額65億歐元。011年1月14日惠譽(yù)下調(diào)希臘主權(quán)信貸評級由BBB-級下調(diào)至BB+級，評級展望為負(fù)面。2011年3月7日穆迪3月7日將希臘國債評級從“Ba1”下調(diào)至“B1”，評級前景為負(fù)面。

金融經(jīng)典案例37500億歐元的救助機(jī)制金融經(jīng)典案例3歐債危機(jī)—救市2011年7月21日歐元區(qū)通過緊急峰會再向希臘提供1090億歐元貸款的第二次援助。2011年7月21日歐元區(qū)通過峰會再向希臘提供1090億歐元貸款的第二次援助。貸款到期時間從7年半延長到15年至30年；利率從4.5%降低至3.5%。2011年10月歐元區(qū)成員國在峰會達(dá)成協(xié)議：銀行等私人投資者同意對所持希臘國債進(jìn)行50%的減記，按照票面價值將損失一半能令希臘總債務(wù)減少1000億歐元。金融經(jīng)典案例3歐債危機(jī)—持續(xù)發(fā)酵2011年11月28日穆迪稱，歐洲的債務(wù)危機(jī)正在威脅全部歐洲主權(quán)國家的信貸情況，意味即使Aaa評級的德國、法國、奧地利和荷蘭都有危險。2011年11月25日穆迪下調(diào)匈牙利本外幣債券評級一個級別至Ba1，是垃圾級中最高一級，前景展望負(fù)面。2011年11月25日葡萄牙主權(quán)評級遭惠譽(yù)降至垃圾級別，即由BBB-調(diào)降至BB+，前景展望為負(fù)面。金融經(jīng)典案例3歐債危機(jī)的內(nèi)部原因產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不平衡：實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展脆弱北歐制造，南歐消費(fèi)；北歐儲蓄，南歐借貸；北歐出口，南歐進(jìn)口；北歐經(jīng)常賬戶盈余，南歐赤字；北歐人追求財富，南歐人追求享受。人口結(jié)構(gòu)不平衡：逐步進(jìn)入老齡化剛性的社會福利制度金融經(jīng)典案例3歐債危機(jī)的深層次原因第一，貨幣制度與財政制度不能統(tǒng)一，協(xié)調(diào)成本過高。第二，歐盟各國勞動力無法自由流動，各國不同的公司稅稅率導(dǎo)致資本的流入，從而造成經(jīng)濟(jì)的泡沫化。第三，歐元區(qū)設(shè)計上沒有退出機(jī)制，出現(xiàn)問題后協(xié)商成本很高。金融經(jīng)典案例3案例4民間借貸民間借貸：公民之間、公民與法人之間、公民與其它組織之間借貸。只要雙方當(dāng)事人意思表示真實(shí)即可認(rèn)定有效，因借貸產(chǎn)生的抵押相應(yīng)有效，但利率不得超過人民銀行規(guī)定的相關(guān)利率。2013年西南財經(jīng)大學(xué)發(fā)布報告中顯示國家庭民間金融市場規(guī)模為5.28萬億。城市家庭通常會因為買房而向他人借款。在有借款的城市家庭中，房屋借款占到借款總額一半以上。金融經(jīng)典案例3民間借貸與非法集資非法集資是指單位或者個人未依照法定程序經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，以發(fā)行股票、債券、彩票、投資基金證券或者其他債權(quán)憑證的方式向社會公眾籌集資金，并承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實(shí)物以及其他方式向出資人還本付息或給予回報的行為。金融經(jīng)典案例3民間借貸與非法集資

2010年最高法頒布了《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》。非法集資需同時具備“四個條件”：（一）未經(jīng)有關(guān)部門依法批準(zhǔn)或者借用合法經(jīng)營的形式吸收資金；（二）通過媒體、推介會等途徑向社會公開宣傳；（三）承諾在一定期限內(nèi)還本付息；（四）向社會不特定對象吸收資金——個人向30人以上吸收存款；單位向150人以上吸收存款。金融經(jīng)典案例3湖南婁底的百億民間借貸擠兌潮2014年，婁底市數(shù)十家企業(yè)先后停付本息，導(dǎo)致民間借貸市場“崩盤”。春節(jié)前夕，在這個湖南中部的地級市里，每天都傳出有借款人以跳樓、喝藥等極端方式討債。婁底市金融辦介紹，全市民間借貸資金規(guī)模400億左右，其中約有118億資金出現(xiàn)問題，涉及73家企業(yè)。金融經(jīng)典案例32011年——溫州民間債務(wù)危機(jī)爆發(fā)11年11月11日，溫州甌海區(qū)老年公寓“芙蓉山莊”大股東劉加順跑路，據(jù)當(dāng)?shù)孛裾块T初步統(tǒng)計其拖欠債務(wù)1.07億元。11年11月12日，浙江麥浪實(shí)業(yè)有限公司老板周子龍攜款3億出逃，被騙的五十多名受害者已聯(lián)名報案。2011年溫州市民間債務(wù)危機(jī)爆發(fā)之前，全市有89%的家庭或個人、59.67%的企業(yè)參與民間借貸，民間借貸規(guī)模達(dá)1200億元，當(dāng)?shù)孛耖g借貸規(guī)模占民間資本總量1/6左右，相當(dāng)于溫州全市銀行貸款總額的1/5。金融經(jīng)典案例3溫州民間債務(wù)危機(jī)——產(chǎn)生原因在2000年以前，溫州資本基本還是做實(shí)業(yè)，但隨后，溫州商人發(fā)現(xiàn)了賺錢更快的方式——投資房地產(chǎn)，于是，溫州炒房團(tuán)開始在全國嶄露頭角。溫州資本隨后于2003年進(jìn)軍山西煤礦、2007年收購新疆油井，“投資視野”越來越開闊。在2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后，溫州資本開始涉足創(chuàng)投公司、小額貸款公司等金融領(lǐng)域，并于近一兩年的時間中，在銀根收緊的背景下投向民間借貸市場。金融經(jīng)典案例3溫州民間債務(wù)危機(jī)——規(guī)范與治理2012年3月28日，國務(wù)院批準(zhǔn)溫州設(shè)立全國首個金融綜合改革試驗區(qū)，確定的金改任務(wù)共12項，其中“推進(jìn)民間借貸規(guī)范化、陽光化”被確定為溫州金改的首要任務(wù)。全國首部金融地方性法規(guī)——《溫州市民間融資管理條例》及《實(shí)施細(xì)則》于2014年3月1號正式實(shí)施。“單筆借款金額300萬以上”、“借款余額1000萬以上”“涉及的出借人30人以上”等情形，借款人應(yīng)當(dāng)向管理部門報備?！笆烊私栀J”轉(zhuǎn)向“市場借貸”。金融經(jīng)典案例3溫州民間債務(wù)危機(jī)的規(guī)范與治理

——溫州民間借貸服務(wù)中心溫州民間借貸服務(wù)中心：集聚民間融資中介服務(wù)、備案管理及監(jiān)測體系等功能。中心于2012年4月開業(yè)試運(yùn)行，注冊資金600萬元，由14家法人、8個自然人投資設(shè)立。經(jīng)營范圍涉及信息登記、信