期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展

期貨投資任課教師：孟凡強(qiáng)郵箱：fanqiangmeng@126.com手機(jī)程郵箱：qhtzx2024@126.compassword：2024qhtzx參考教材?期貨投資實(shí)務(wù)?，方曉雄編著，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2024?期貨市場(chǎng)教程?，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)編，中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2024第1講期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生與開(kāi)展期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生期貨市場(chǎng)的開(kāi)展一、期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生較為標(biāo)準(zhǔn)化的期貨市場(chǎng)在19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國(guó)芝加哥。19世紀(jì)三四十年代，芝加哥作為連接中西部產(chǎn)糧區(qū)與東部消費(fèi)市場(chǎng)的糧食集散地，已經(jīng)開(kāi)展成為當(dāng)時(shí)全美最大的谷物集散中心。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)劇烈，儲(chǔ)運(yùn)經(jīng)銷(xiāo)應(yīng)運(yùn)而生。為躲避風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)?shù)亟?jīng)銷(xiāo)商購(gòu)進(jìn)谷物后就前往芝加哥與那里的經(jīng)銷(xiāo)商和加工商簽訂來(lái)年交貨的遠(yuǎn)期合同。1848年芝加哥期貨交易所〔CBOT〕產(chǎn)生交易所成立之初，采用遠(yuǎn)期合同交易的方式。實(shí)買(mǎi)實(shí)賣(mài)、實(shí)物交割。隨著交易量的增加和交易品種的增多，合同轉(zhuǎn)賣(mài)的情況越來(lái)越普遍。為了進(jìn)一步標(biāo)準(zhǔn)交易，芝加哥期貨交易所于1865年推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，取代了原先使用的遠(yuǎn)期合同。同年，該交易所又實(shí)行了保證金制度〔又稱(chēng)按金制度〕，以消除交易雙方由于不能按期履約而產(chǎn)生的諸多矛盾。1882年，交易所允許以對(duì)沖合約的方式結(jié)束交易，而不必交割實(shí)物。為了更有效地進(jìn)行交易，專(zhuān)門(mén)聯(lián)系買(mǎi)賣(mài)雙方成交的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)日益興隆，開(kāi)展成為經(jīng)紀(jì)行。為了處理日益復(fù)雜的結(jié)算業(yè)務(wù)，專(zhuān)門(mén)從事結(jié)算業(yè)務(wù)的結(jié)算所也應(yīng)運(yùn)而生。現(xiàn)代期貨市場(chǎng)確立標(biāo)準(zhǔn)化合約保證金制度對(duì)沖機(jī)制統(tǒng)一結(jié)算期貨市場(chǎng)相關(guān)概念期貨〔Futures〕與現(xiàn)貨相對(duì)應(yīng)，并由現(xiàn)貨衍生而來(lái)，通常指期貨合約。期貨合約是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨交易〔FuturesTrading〕即期貨合約的買(mǎi)賣(mài)，它由遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易衍生而來(lái)，是與現(xiàn)貨交易相對(duì)應(yīng)的交易方式。期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)是進(jìn)行期貨交易的場(chǎng)所，它由遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)衍生而來(lái)，是與現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的組織化和標(biāo)準(zhǔn)化程度更高的市場(chǎng)形態(tài)。期貨市場(chǎng)是期貨交易中各種經(jīng)濟(jì)關(guān)系的總和。廣義的期貨市場(chǎng)包括期貨交易所、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)、期貨經(jīng)紀(jì)公司和期貨交易〔投資〕者。狹義的期貨市場(chǎng)一般指期貨交易所。二、期貨市場(chǎng)的開(kāi)展期貨品種擴(kuò)大交易規(guī)模擴(kuò)大和結(jié)構(gòu)變化市場(chǎng)創(chuàng)新和國(guó)際化〔一〕期貨品種擴(kuò)大1、商品期貨〔農(nóng)產(chǎn)品期貨-----金屬期貨-----能源化工期貨〕2、金融期貨〔外匯期貨-----利率期貨-----股票指數(shù)期貨-----股票期貨〕3、其他期貨品種〔天氣期貨、房地產(chǎn)指數(shù)期貨等〕商品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨〔最早的期貨交易品種〕谷物期貨：小麥、玉米、大豆等經(jīng)濟(jì)作物：棉花、咖啡、可可等畜禽產(chǎn)品：黃油、雞蛋、生豬、活牛、豬腩等林產(chǎn)品：木材、天然橡膠等金屬期貨〔1876年倫敦金屬交易所〔LME〕成立，開(kāi)創(chuàng)金屬期貨交易先河?！滁S金、白銀、銅、錫、鉛、鋅、鋁、鎳能源期貨〔紐約商業(yè)交易所〔NYMEX〕〕原油、汽油、取暖油、天然氣、丙烷等世界主要商品期貨及其交易所芝加哥期貨交易所（CBOT）小麥、玉米、大豆紐約期貨交易所（NYBOT）棉花、原糖紐約商品交易所（COMEX）黃金、白銀倫敦金屬交易所（LME）銅、鋁、鋅、錫、鎳紐約商業(yè)交易所（NYMEX）原油倫敦國(guó)際石油交易所（IPE）原油金融期貨1972年，CME推出英鎊、加元、日元等在內(nèi)的外匯期貨合約。1975年，CBOT上市國(guó)民抵押協(xié)會(huì)債券期貨合約，成為第一個(gè)利率期貨品種。1977年，CBOT推出美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約1982年，KCBT(堪薩斯期貨交易所〕推出價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約〔第一個(gè)股指期貨品種〕1995年，中國(guó)香港開(kāi)始股票期貨交易。金融期貨目前占據(jù)主導(dǎo)地位其他期貨品種天氣期貨房地產(chǎn)指數(shù)期貨消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)期貨碳排放期貨〔二〕交易規(guī)模擴(kuò)大和結(jié)構(gòu)變化進(jìn)入20世紀(jì)80年代以后，世界期貨市場(chǎng)開(kāi)展出現(xiàn)了新趨勢(shì)。長(zhǎng)期居于主導(dǎo)地位的農(nóng)產(chǎn)品期貨的交易量雖仍在增加，但其市場(chǎng)占有率卻大幅下降。金融期貨和以石油為代表的能源期貨開(kāi)展迅猛。金融期貨的交易量超過(guò)商品期貨，至今保持著在期貨市場(chǎng)中的主導(dǎo)地位。2024年全球期貨品種占比〔三〕市場(chǎng)創(chuàng)新和國(guó)際化1982年，芝加哥期貨交易所將期權(quán)交易與期貨交易相結(jié)合，推出了美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨期權(quán)合約，期貨期權(quán)作為一項(xiàng)重要的金融創(chuàng)新，引發(fā)了期貨交易的又一場(chǎng)革命。20世紀(jì)90年代以來(lái)，隨著計(jì)算機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的開(kāi)展和廣泛應(yīng)用，電子化交易方式被引入期貨市場(chǎng)，并成為期貨交易所采用的主要方式。公司化改制和上市成為期貨交易所開(kāi)展的一個(gè)方向。期貨交易所的聯(lián)合和合并。期貨市場(chǎng)創(chuàng)新推進(jìn)了期貨市場(chǎng)的國(guó)際化公司制交易所的股東或出資人已經(jīng)開(kāi)始多元化，并不局限于本國(guó)或本地區(qū)的范圍。市場(chǎng)參與者來(lái)自世界各地，期貨