財務(wù)環(huán)境-概念與原則課件

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財務(wù)環(huán)境：概念與原則1◆學習目標◆1.2.3.4.理解財務(wù)環(huán)境的概念。理解幾種重要的財務(wù)環(huán)境。掌握企業(yè)核心的財務(wù)原則——風險管理原則和價值原則。掌握財務(wù)人員的職業(yè)道德。貴州財經(jīng)大學會計學院財務(wù)管理課題組內(nèi)容提要:本章主要分為三個小節(jié)。第一小節(jié)講授財務(wù)環(huán)境的概念及介紹政治經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、金融市場環(huán)境、社會文化環(huán)境等幾種重要的財務(wù)環(huán)境。第二小節(jié)講授財務(wù)原則，分別為風險管理原則和價值原則；2第三小節(jié)講授商業(yè)道德，強調(diào)財務(wù)人員的職業(yè)道德。3【引言】2008年4月，受美國企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量增多以及一些進口商資金鏈緊張因素的影響，國內(nèi)的出口企業(yè)尤其是浙江等地的企業(yè)遭遇貨款被拖欠情況增多，面臨的信用風險陡然大增。此前，國際信用保險及信用管理服務(wù)機構(gòu)———科法斯表示，美國企業(yè)在2008年1月及2月期間的付款表現(xiàn)有惡化跡象，美國進口商交易時拖欠貨款的可能性增加。該機構(gòu)同時還宣布調(diào)低美國的國家貿(mào)易風險評級至A2，表示企業(yè)與美4國進口商交易時出現(xiàn)被拖欠貨款的風險增加。據(jù)美國一研究機構(gòu)發(fā)布的調(diào)查結(jié)果顯示，4月份美國企業(yè)申請破產(chǎn)保護的案例達到5173件，較去年同期猛增49%，為年初以來最大月增幅。該機構(gòu)還預測，受信貸危機以及美國經(jīng)濟增長放緩等影響，2008年全年美國企業(yè)和個人破產(chǎn)案例總數(shù)將達到約110萬件，遠遠超出2007年的82.7萬件和2006年的59萬件。破產(chǎn)企業(yè)數(shù)量可能出現(xiàn)最大幅增長的行業(yè)包括電子產(chǎn)品制造、煤炭等能源開采業(yè)和農(nóng)業(yè)。5據(jù)記者了解，貨款被拖欠的企業(yè)主要是一些家裝、建材、紡織、汽配等對房地產(chǎn)和經(jīng)濟景氣敏感度較大的行業(yè)。不過，在涉及機電產(chǎn)品、日用消費品和汽車零配件等行業(yè)中，單個案件的金額大幅增加，尤其是百萬美元以上金額占比較大。對這些企業(yè)而言，其面臨的外部環(huán)境也并不寬松。據(jù)上述人士介紹，在實施從緊的貨幣政策背景下，銀行對貸款的額度控制從嚴，造成出口企業(yè)普遍感到融資困難，流動資金缺口很大。6根據(jù)商務(wù)部監(jiān)測數(shù)據(jù)，被稱為“小商品價格風向標”的義烏小商品景氣指數(shù)顯示，4月份，商品周轉(zhuǎn)指數(shù)、資金周轉(zhuǎn)率指數(shù)分別較上月下行24.08點和24.57點。這表明商品與資金的流轉(zhuǎn)速度也已經(jīng)大幅降低。業(yè)內(nèi)人士分析認為，盡管這一指數(shù)的下降是受多方因素綜合影響的結(jié)果，但對外出口方面的不利影響顯然是其中最重要的因素之一。從本案例可以看出，企業(yè)所處的外部環(huán)境可能增加企業(yè)風險，影響企業(yè)的財務(wù)活動，因此，企業(yè)的財務(wù)環(huán)境需要財務(wù)人員進行關(guān)注。72.1

財務(wù)環(huán)境概念8財務(wù)環(huán)境是企業(yè)從事財務(wù)管理活動過程中所處的特定時間和空間。財務(wù)環(huán)境既包括企業(yè)理財所面臨的政治、經(jīng)濟、法律和社會文化等宏觀環(huán)境，以及企業(yè)自身管理體制、經(jīng)營組織形式、生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、內(nèi)部管理水平等微觀環(huán)境。就所有企業(yè)來說，其宏觀財務(wù)環(huán)境是相同的，但每一個企業(yè)的微觀財務(wù)環(huán)境則是千差萬別。2.1.1

政治經(jīng)濟環(huán)境91、政治環(huán)境政治環(huán)境就是指一個國家或地區(qū)在一定時期內(nèi)的政治大背景。政治環(huán)境是各種不同因素的綜合反映，諸如國內(nèi)危機，針對商業(yè)的恐怖主義行動，以及國家之間在特殊地區(qū)的沖突。政治環(huán)境是政治體系存在和從事政治活動、進行政治決策的背景條件的總和。2、經(jīng)濟環(huán)境所謂經(jīng)濟環(huán)境是指構(gòu)成企業(yè)生存和發(fā)展的社會經(jīng)濟狀況和國家經(jīng)濟政策，是影響企業(yè)財務(wù)管理的社會經(jīng)濟因素，主要有經(jīng)濟周期、通貨膨脹、市場競爭、市場季節(jié)性等社會經(jīng)濟狀況和經(jīng)濟體制、國家經(jīng)濟政策。10社會經(jīng)濟狀況包括經(jīng)濟要素的性質(zhì)、水平、結(jié)構(gòu)、變動趨勢等多方面的內(nèi)容，涉及國家、社會、市場及自然等多個領(lǐng)域。經(jīng)濟周期（Business

cycle）：也稱商業(yè)周期、景氣循環(huán)，它是指經(jīng)濟運行中周期性出現(xiàn)的經(jīng)濟擴張與經(jīng)濟緊縮交替更迭、循環(huán)往復的一種現(xiàn)象。過去把它分為繁榮、衰退、蕭條和復蘇四個階段，現(xiàn)在一般叫做衰退、谷底、擴張和頂峰四個階段。11通貨膨脹（Inflation）指因貨幣供給大于貨幣實際需求，也即現(xiàn)實購買力大于產(chǎn)出供給，導致貨幣貶值，而引起的一段時間內(nèi)物價持續(xù)而普遍地上漲現(xiàn)象。其實質(zhì)是社會總需求大于社會總供給（供遠小于求）。通貨膨脹對企業(yè)財務(wù)活動的影響較為重大，一般表現(xiàn)在以下幾個方面：第一，通貨膨脹導致物價上漲，企業(yè)資金需求增加。第二，通貨12膨脹時物價上漲，即收入增加，但折舊等成本還是按照歷史成本計算的，所以導致利潤虛增。通貨膨脹會使得貨幣貶值，如果在通貨膨脹初期發(fā)行普通股籌集資金，那么等到通貨膨脹更加嚴重的時候，企業(yè)的利潤虛增，那么分配給普通股的股利就會虛增，造成企業(yè)資金由于利潤分配而流失。第三，通貨膨脹下企業(yè)的利潤虛增，企業(yè)利潤增加，則要多分配股利，這樣，13權(quán)益資本的成本就增大。第四，通貨膨脹

時物價上漲，投資者更愿意出售債券然后

去投資實物如房地產(chǎn)，這樣證券價值就下

降，企業(yè)發(fā)行債券就變得困難，籌資難度

進一步增加。第五，通貨膨脹時物價上漲，國家會收縮銀根，減少貨幣供應(yīng)量，這樣，企業(yè)的籌資難度也會進一步增加。市場競爭是市場經(jīng)濟的基本特征。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)從各自的利益出發(fā)，14為取得較好的產(chǎn)銷條件、獲得更多的市場資源而競爭。通過競爭，實現(xiàn)企業(yè)的優(yōu)勝劣汰，進而實現(xiàn)生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置。市場季節(jié)性是指由于天氣、習俗、消費心理和交通運輸情況等多方面原因引發(fā)的市場季節(jié)性供需關(guān)系的變化。15經(jīng)濟體制（Economic

system）指在一定區(qū)域內(nèi)（通常為一個國家）制定并執(zhí)行經(jīng)濟決策的各種機制的總和。通常是一國國民經(jīng)濟的管理制度及運行方式。是一定經(jīng)濟制度下國家組織生產(chǎn)、流通和分配的具體形式或者說就是一個國家經(jīng)濟制度的具體形式。經(jīng)濟體制的構(gòu)成要素有三個層次：其核心要16素，是所有制或產(chǎn)權(quán)制度；其支配要素，包括決策結(jié)構(gòu)和利益結(jié)構(gòu)；其運行要素，包括組織結(jié)構(gòu)、動力結(jié)構(gòu)、信息結(jié)構(gòu)和協(xié)調(diào)（監(jiān)督）結(jié)構(gòu)。經(jīng)濟政策是國家或政府為了達到充分就業(yè)、價格水平穩(wěn)定、經(jīng)濟快速增長、國

際收支平衡等宏觀經(jīng)濟政策的目標，為增

進經(jīng)濟福利而制定的解決經(jīng)濟問題的指導

原則和措施。國家的產(chǎn)業(yè)政策、金融政策、17財稅政策對企業(yè)的籌資活動、投資活動、分配活動都會產(chǎn)生重要的影響。產(chǎn)業(yè)政策（industrial

policy）是政府為了實現(xiàn)一定的經(jīng)濟和社會目標而對產(chǎn)業(yè)的形成和發(fā)展進

行干預的各種政策的總和。金融政策是指

中央銀行為實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟調(diào)控目標而采用

各種方式調(diào)節(jié)貨幣、利率和匯率水平，進

而影響宏觀經(jīng)濟的各種方針和措施的總稱。一般而言，一個國家的宏觀金融政策主要18包括三大政策：即貨幣政策、利率政策和匯率政策。金融政策直接影響企業(yè)的投融資決策，是影響企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)決策的最直接的經(jīng)濟政策之一。財稅政策從字面上可以拆分為財政政策和稅收政策，雖然實際上稅收政策是財政政策的一部分，但由于稅收政策對經(jīng)濟的影響，尤其是對企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)決策具有直接的重大的影響，因此在實際工作中往往將稅收政策單列出來，與財政19政策并列。對企業(yè)而言，稅收政策往往比財政政策的影響更重要、更直接。除了稅收政策之外，財政政策一般包括國民收入分配政策、財政投資政策、財政補貼政策、國債政策等多個方面。202.1.2

法律環(huán)境21法律環(huán)境是指企業(yè)與外部發(fā)生經(jīng)濟關(guān)系時所應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章制度。法律環(huán)境主要包括企業(yè)的組織法規(guī)、稅務(wù)法規(guī)和財務(wù)法規(guī)等。法律對企業(yè)來說是一把雙刃劍，一方面它為企業(yè)的經(jīng)營活動規(guī)定了限制空間，另一方面也為企業(yè)在相應(yīng)空間內(nèi)自由經(jīng)營提供了法律上的保護。每個企業(yè)進行各項財務(wù)活動時，必須依法處理各種財務(wù)關(guān)系，并學會用法律來保護自己的合法權(quán)益。因此，法律環(huán)境主要影響企業(yè)的財務(wù)關(guān)系和財務(wù)行為。盡管影響財務(wù)管理的法律很多，一般來講，主要有企業(yè)組織法規(guī)、會計法規(guī)、證券法規(guī)及稅務(wù)法規(guī)等四個方面。22企業(yè)組織法規(guī)。組建不同的企業(yè)，要依據(jù)不同的法律規(guī)范。它們包括《中華人

民共和國公司法》（以下簡稱《公司法》）、《經(jīng)濟合同法》、《破產(chǎn)法》等。財務(wù)會計法規(guī)。我國的財務(wù)會計法規(guī)主要包括《會計法》、《企業(yè)會計準則》等。證券法規(guī)。證券法律制度是關(guān)于證券發(fā)行和交易過程中各主體的地位及權(quán)利與23義務(wù)關(guān)系的法律規(guī)范?！蹲C券法》與《公司

法》中關(guān)于股票發(fā)行、轉(zhuǎn)讓和上市的規(guī)定，

國務(wù)院發(fā)布的行政法規(guī)以及若干地方性法規(guī)，以及其他證券管理機構(gòu)的行政規(guī)章，再加上

證券交易所的自律性規(guī)則，構(gòu)成了我國當前

的證券法律體系。（4）稅務(wù)法規(guī)。稅收法規(guī)是關(guān)于我國稅收關(guān)系的法律規(guī)范。按照征稅對象的性質(zhì)分類，我國的稅收主要有所得稅、流轉(zhuǎn)稅、行24為稅、財產(chǎn)稅等稅種，我國的稅務(wù)法規(guī)主要包括《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》、《中華人民共和國個人所得稅法》、《中華人民共和國稅收征管法》、《中華人民共和國增值稅暫行條例》等法律法規(guī)。25當然，在企業(yè)國際化過程中，還會遭遇國際法律障礙。TCL并購法國湯姆遜吞苦果 兩項索賠超5億元2004年TCL集團并購法國湯姆遜公司的“跨國姻緣”，卻在幾年后成為一個難咽的“苦果”。

2011年3月14日，TCL集團發(fā)布公告稱，法國南特

商業(yè)法庭于3月10日對TTE歐洲公司重組訴訟案的

第一令訴訟作出初審判決，要求TCL集團、TCL多媒體及其4家全資子公司向TTE歐洲之法定清盤人

賠償2310萬歐元（約2.11億元）。有關(guān)專家表示，這一訴訟將為中國企業(yè)國際化提供警示范例。26事情起因于2004年，TCL集團收購法國湯姆遜彩電業(yè)務(wù)成立合資公司TTE，但并購后歐洲業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，到2006年，TCL集團已面臨高達20多億元的歐洲業(yè)務(wù)虧損，當時TTE歐洲面臨三種選擇：持續(xù)經(jīng)營、協(xié)商重組或破產(chǎn)重組。TCL方面認為，

TTE如遇破產(chǎn)清算，將以公司的注冊資本為限，當時TCL估算的重組費用約為4500萬歐元。而負責TCL歐洲業(yè)務(wù)清算的清算官顯然不認可TCL方面不承擔連帶責任的說法。2011年3月10日的判決是TTE27歐洲公司重組訴訟案的第一令訴訟的判決結(jié)果，

2011年5月4日，法國南特商業(yè)法庭還將判決第二

令狀，索賠額度高達3400萬歐元（約合3.08億元），兩項訴訟被索賠金額共計超過5億元人民幣。其公告中還特別指出，根據(jù)法國法律，股東通常無須對司法清算中的附屬公司債務(wù)負責任。28針對此案，商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院梅新育博士認為，清盤人的做法很可能對其他公司來法投資信心造成負面影響，對于國際化的中國企業(yè)而言，貿(mào)易全球化過程中必須要掌握應(yīng)對在不同目標市場在法律上保護自己的能力。也有法律界人士稱，由于該訴訟才進入到第一令狀的初審，因此TCL的跨國維權(quán)或?qū)⑹且粓龀志脩?zhàn)。292.1.3

金融市場環(huán)境30金融市場環(huán)境是指一個國家在一定的金融體制和制度下，影響經(jīng)濟主體活動的各種要素的集合，金融市場是資金供應(yīng)者和需求者雙方通過信用工具而融通資金的場所。金融市場按照不同的標準有不同的劃分，按照時間標準可分為貨幣市場和資本市場。貨幣市場是短期資金市場，是指融資期

限在一年以下的金融市場，是金融市場的重

要組成部分。貨幣市場由同行業(yè)拆借市場、

票據(jù)市場、可轉(zhuǎn)讓大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場、國庫券市場、消費信貸市場和回購協(xié)議市場

六個子市場構(gòu)成。該市場根據(jù)不同的借貸或

交易方式和業(yè)務(wù)，可為以下幾種：銀行短期

信貸市場；短期證券市場；貼現(xiàn)市場等。31資本市場（capital

market）也稱為“長期金融市場”、“長期資金市場”。期限在一年以上各種資金借貸和證券交易的場所。資本市場上

的交易對象是一年以上的長期證券。因為在

長期金融活動中，涉及資金期限長、風險大，具有長期較穩(wěn)定收入，類似于資本投入，故

稱之為資本市場。該市場是進行長期資本交32易的市場。長期資本指還款期限超過一年、用于固定資產(chǎn)投資的公司債務(wù)和股東權(quán)益——股票。與調(diào)劑政府、公司或金融機構(gòu)資金余缺的資金市場形成鮮明的對照。金融市場按照范圍可分為國際金融市場和國內(nèi)金融市場，其中前者影響后者。國際金融市場指從事各種國際金融業(yè)務(wù)活動的場所。國內(nèi)金融市場指本國居民之間發(fā)生金融關(guān)系的場33所，僅限于有居民身份的法人和自然人參加，經(jīng)營活動一般只涉及本國貨幣，既包括全國性的以本幣（在我國就是人民幣）計值的金融交易，也包括地方性金融交易。金融市場按照功能可以劃分為一級市場和二級市場。在金融市場方面的一級市場（Primary

Market/New

Issue

Market）是籌集資金的公司或政府機構(gòu)將其新發(fā)行的股票和債券34等證券銷售給最初購買者的金融市場。一級市場并不為公眾所熟知，因為將證券銷售給最初購買者的過程并不是公開進行的。股票一級市場指股票的初級市場也即發(fā)行市場，在這個市場上投資者可以認購公司發(fā)行的股票。通過一級市場，發(fā)行人籌措到了公司所需資金，而投資人則購買了公司的股票成為公司的股東，實現(xiàn)了儲蓄轉(zhuǎn)化為資本的過程。在西方國家，35一級市場又稱證券發(fā)行市場、初級金融市場或原始金融市場。在一級市場上，需求者可以通過發(fā)行股票、債券取得資金。在發(fā)行過程中，發(fā)行者一般不直接同持幣購買者進行交易，需要有中間機構(gòu)辦理，即證券經(jīng)紀人。所以一級市場又是證券經(jīng)紀人市場。其主要功能包括：為資金需求者提供籌措資金的渠道；為資金供應(yīng)者提供投資機會，實現(xiàn)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化；36形成資金流動的收益導向機制，促進資源配置的不斷優(yōu)化。二級市場（

secondary

securitymarket）是有價證券的交易場所，是發(fā)行的有價證券進行買賣交易的場所。二級市場是一個資本市場，使已公開發(fā)行或私下發(fā)行的金融證券買賣交易得以進行。這里金融商品可以是股票、債券、抵押、人壽保險等。二級市場在新證券被發(fā)行后即存在，有時也被稱做“配件市場

”（aftermarket）。37一旦新發(fā)行的證券被列入證券交易所里，也就是做市商（market

maker）開始出價和提供新證券之后，投資者和投機客便可以比較輕易地

進行買賣交易。各國的股票市場一般都是二級

市場。證券交易市場分為兩大類：一類是大型、活躍而有秩序的場內(nèi)交易，即在證券交易所內(nèi)

進行的交易；另一類是沒有固定地點的場外交

易，大多是電話中成交。38不同金融市場環(huán)境對企業(yè)的作用不同，金融市場環(huán)境的好壞，決定著企業(yè)未來收益的高低，影響企業(yè)的財務(wù)目標和財務(wù)運行方式。因而，企業(yè)面臨不同的金融市場要采取不同的財務(wù)政策，尋找發(fā)展機遇，推動自身發(fā)展。39社會文化環(huán)境是指企業(yè)所處的社會結(jié)構(gòu)、社會風俗和習慣、信仰和價值觀念、行為規(guī)范、

生活方式、文化傳統(tǒng)、人口規(guī)模與地理分布等因

素的形成和變動。社會文化環(huán)境是影響企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)行為諸多變量中較為復雜、較為深刻和較為重要的變量。社會文化是某一特定人類社會在其長期發(fā)402.1.4

社會文化環(huán)境展歷史過程中形成的，它主要由特定的價值觀念、行為方式、倫理道德規(guī)范、審美觀念、宗教信仰

及風俗習慣等內(nèi)容構(gòu)成，它影響和制約著人們的

財務(wù)觀念和財務(wù)活動，對企業(yè)財務(wù)行為產(chǎn)生直接

影響。在企業(yè)面臨的諸方面環(huán)境中，社會文化環(huán)境是較為特殊的：它不像其它環(huán)境因素那樣顯而易見與易于理解，卻又無時不在地深刻影響著企業(yè)的財務(wù)活動。41環(huán)節(jié),2.2

財務(wù)原則2.2.1

風險管理原則風險管理是指如何在一個肯定有風險的環(huán)境里把風險減至最低的管理過程。在財務(wù)管理的整個過程中，通常會考慮到貨幣的時間價值，考慮到各項資產(chǎn)的收益，投資的必要報酬率，或者是資本成本、折現(xiàn)率，就是無風險報酬率加風險報酬率，對風險的衡量貫穿于財務(wù)管理的各個42包括企業(yè)設(shè)立的組織形式、長期證券估值、資本性資產(chǎn)投資、財務(wù)預算、長期籌資與短期籌資、營運資本管理、財務(wù)分析、并購重組、資本成本與資本結(jié)構(gòu)、股利分配等財務(wù)活動。在本書第五章《風險和收益》中更是對高風險，高收益的財務(wù)基本理念進行了表述。而資產(chǎn)組合理論和資本資產(chǎn)定價模型正是試圖探討在既定風險水平下收益最大化或43既定收益水平下風險最小化的可能性。具體而言，企業(yè)財務(wù)風險是指企業(yè)在整個財務(wù)活動過程中，由于各種不確定性所導致企業(yè)蒙受損失的機會和可能。企業(yè)的財務(wù)風險貫穿于生產(chǎn)經(jīng)營的整個過程中，可將其劃分為：籌資風險、投資風險、資金回收風險和收益分配風險四個方面。主要特征表現(xiàn)在：一是客觀性。即風險處處存在，時時存在。44二是全面性。即財務(wù)風險存在于企業(yè)財務(wù)治

理工作的各個環(huán)節(jié)，在資金籌集、資金運用、資金積累、分配等財務(wù)活動中均會產(chǎn)生財務(wù)

風險。三是不確定性。即財務(wù)風險在一定條

件下、一定時期內(nèi)有可能發(fā)生，也有可能不

發(fā)生。四是收益與損失共存性。即風險與收

益成正比，風險越大收益越高，反之收益就

越低。45部分財務(wù)風險案例截止2013年5月底，三一集團負債達到龐大的946億，相當于一個中等城市一年的GDP，而其股本卻僅為3.2億元，資本結(jié)構(gòu)極為不匹配，其每一億元負債獲取的收入為5620萬元，獲取的利潤僅為707萬元。這種融資結(jié)構(gòu)下，三一集團的利息負擔極為沉重。業(yè)內(nèi)人士稱：這個行業(yè)太瘋狂，三一將大量資金投入信托產(chǎn)品，無外乎飲鴆止渴。向貸款銀行支付高利息，侵吞了三一利潤，淪為46淪為“為銀行打工”。行業(yè)專家指出，從三一、中聯(lián)、徐工3家工程機械行業(yè)的巨頭看，三一集團、三一重工的資產(chǎn)負債率均超過60%，遠高于其它兩家公司，用三一集團2012年有息負債與中聯(lián)和徐工機械對比，是中聯(lián)的2.73倍、徐工機械的4.14倍，特別是三一集團近四個季度資產(chǎn)負債率均在70%左右，財務(wù)風險極高。2007年5月，尚在籌備中的中投斥資以每股29.605美元認購了黑石集團1.01億股的無投票權(quán)股份，總耗資30億美元。至2010年8月5日47收盤，黑石集團股價為11.51美元，在3年多的時間里，這筆30億美元的投資浮虧仍超過60%約18億美元。與之相對應(yīng)的是，黑石集團除了沒能積極讓中投公司的30億美元“解套”外，在中國市場上游刃有余。從2007年開始，入股藍星集團、買入上海商務(wù)樓、打造壽光物流園，甚至設(shè)立中國大陸基金，吸引包括社保基金的關(guān)注等幾乎都是順水順風，黑石集團3年來在中國投資項目的平均收益接近100%。48據(jù)東方鍋爐披露，該公司于2006年5月10日從法律顧問四川匯韜律師事務(wù)所獲知，在2004年3月東方鍋爐匯入中國科技證券有限責任公司（中科證券）的2億元國債購買資金在購買國債后，即被中科證券質(zhì)押回購融資。而由于中科證券已被托管，東方鍋爐也無法得知整個事件的全部情況和最終結(jié)果，2億元資金能否足額收回，尚存懸念。49FPL公司為美國佛羅里達州最大的、全美第四大信譽良好的電力公司。該公司長期以來利潤穩(wěn)定增長，經(jīng)營現(xiàn)金流穩(wěn)定，負債比例低，

現(xiàn)金紅利支付率一直在75%以上，這種情況延

續(xù)了47年，是一個典型的價值型公司。1994年，面對電力市場日益加劇的競爭環(huán)境，F(xiàn)PL公司決定采用擴張戰(zhàn)略，確定了未來5年39億元的投資計劃，由于公司成長需要巨額的現(xiàn)金流，公司于1994年5月中旬宣布將該季度現(xiàn)金紅利削減

32.3%，當天公司的股價就下跌了14%。50上述四個案例分別揭示了企業(yè)的融資風險、投資風險、資金回收風險和收益分配風險，進

一步說明風險貫穿于企業(yè)財務(wù)活動的各個環(huán)節(jié)，因此企業(yè)財務(wù)管理的一個重要思路就是進行風

險管理。51企業(yè)財務(wù)管理的目標是企業(yè)價值最大化，因此價值原則是企業(yè)財務(wù)管理的重要原則，

即企業(yè)的目標是為了實現(xiàn)企業(yè)未來現(xiàn)金流折

現(xiàn)的最大化。在企業(yè)價值原則的具體實踐中

現(xiàn)金流量及其管理貫穿于企業(yè)財務(wù)活動的所

有環(huán)節(jié)，這也是財務(wù)管理與會計存在的最主

要的差異。522.2.2

價值原則理解現(xiàn)金流量及其管理在現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理中的地位時，首先不能將資金與現(xiàn)金混為一談，因為現(xiàn)金管理只是對企業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)進行管理，而現(xiàn)金流量管理的對象不僅僅限于現(xiàn)金資產(chǎn)，應(yīng)是企業(yè)的整個資金運動，涉及企業(yè)的方方面面，現(xiàn)金管理只是現(xiàn)金流量管理的一部分。資金從其靜態(tài)形式來看，一方面53表現(xiàn)為各種流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)（而非僅僅表現(xiàn)為現(xiàn)金）的占用，另一方面表現(xiàn)為各類負債和所有者權(quán)益的取得來源；從其動態(tài)表現(xiàn)來看，資金循環(huán)與周轉(zhuǎn)是以現(xiàn)金為起點，經(jīng)歷儲備資金、生產(chǎn)資金、成品資金、結(jié)算資金等非現(xiàn)金形式，最終又轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。顯然，以現(xiàn)金概括這一過程過于牽強。此外，現(xiàn)金流量管理是對企業(yè)的全面管理，既涉及54具體的管理，又有許多方面是抽象的，如價值評估、投資決策等。企業(yè)獲得所需資金的方法并非僅依靠現(xiàn)金流入，還有獲得供貨商提供的信用、運用融資租賃和經(jīng)營租賃取得資產(chǎn)所有權(quán)或使用權(quán)等。同理，企業(yè)運用資金也非僅現(xiàn)金流出的唯一途徑，給予顧客信用亦為途徑之一?，F(xiàn)金流轉(zhuǎn)順暢是公司資金周轉(zhuǎn)順暢的主體內(nèi)容，重視現(xiàn)金流量管理的55企業(yè)，其資金周轉(zhuǎn)也必定能在一個合理的軌道上運行。資金周轉(zhuǎn)困難，從根本上看就是現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的凝滯和現(xiàn)金頭寸的缺乏。“對現(xiàn)金/資金流轉(zhuǎn)的監(jiān)控與管理正是財務(wù)管理的核心工作”，這代表了西方財務(wù)理論界對資金與現(xiàn)金的關(guān)系及其在理財中地位的認識。56商業(yè)道德，是指人的道德規(guī)范在具體商業(yè)情景和商業(yè)活動中的應(yīng)用。商業(yè)道德從分析商業(yè)的本質(zhì)、商務(wù)活動的前期行為入手，為人們提供了判斷商務(wù)活動是否符合道德規(guī)范的商業(yè)道德行為準則。中國古代就有經(jīng)商要合義取利、價實量足等要求。在財務(wù)活動中，公司同意由外部的會計師事務(wù)所來審計它的財務(wù)報表。這種定期的專業(yè)572.3

商業(yè)道德監(jiān)督加大了偵查舞弊行為的概率，從而抑制了虛報企業(yè)財務(wù)狀況的動機。另外，如果企業(yè)有關(guān)欺騙的信息散布到潛在的未來顧客的速度越快、范圍越廣，期望成本就越高，所以信息服務(wù)有助于抑制企業(yè)的欺騙行為。總體而言，樹立和維護道德行為的聲譽是商業(yè)社會里一項有價值的公司資產(chǎn)。這類分析建議關(guān)注員工道德的企業(yè)應(yīng)當十分注意企業(yè)的管理層、員工、客戶、債權(quán)人和股東58之間的潛在沖突。從財務(wù)人員的角度來看，商業(yè)道德就是財務(wù)人員的職業(yè)道德。一般包括以下幾點：愛崗敬業(yè)。誠實守信。誠實守信要求財務(wù)人員謹慎，信譽至上，不為利益所誘惑，不偽造賬目，不弄虛作假，如實反映單位經(jīng)濟業(yè)務(wù)事項。同時，還應(yīng)當保守本單位的商業(yè)秘密，59商業(yè)道德，是指人的道德規(guī)范在具體商業(yè)情景和商業(yè)活動中的應(yīng)用。商業(yè)道德從分析商業(yè)的本質(zhì)、商務(wù)活動的前期行為入手，為人們提供了判斷商務(wù)活動是否符合道德規(guī)范的商業(yè)道德行為準則。中國古代就有經(jīng)商要合義取利、價實量足等要求。在財務(wù)活動中，公司同意由外部的會計師事務(wù)所來審計它的財務(wù)報表。這種定期的專業(yè)60（3）廉潔自律。客觀公正。堅持準則。堅持準則要求財務(wù)人員熟悉財經(jīng)法律、法規(guī)和國家統(tǒng)一的會計制度，在處理經(jīng)濟業(yè)務(wù)過程中，不為主觀或他人意志左右，始終堅持按照會計法律、法規(guī)和國家統(tǒng)一的會計制度的要求進行業(yè)務(wù)處理，確保所提供的信息真實、完整、維護國家利益、社會公眾利益和正常的經(jīng)濟秩序。61提高技能。提高技能要求財務(wù)人員通過學習、培訓和實踐等途徑，不斷提高理論水平、實務(wù)能力、職業(yè)判斷能力、自動更新知識的能力、提高會計信息能力、溝通交流能力以及職業(yè)經(jīng)驗。參與管理。參與管理要求財務(wù)人員在做好本職工作的同時，樹立參與管理的意識，努力鉆研

相關(guān)業(yè)務(wù)，全面熟悉本單位經(jīng)營活動和業(yè)務(wù)流程，主動向企業(yè)決策層反映經(jīng)營管理活動和財務(wù)管理62