國(guó)際儲(chǔ)備管理

學(xué)習(xí)什么?概念:國(guó)際儲(chǔ)藏、SDRs理解：國(guó)際儲(chǔ)藏的構(gòu)成國(guó)際儲(chǔ)藏的管理〔規(guī)模、結(jié)構(gòu)〕。第1頁(yè)/共44頁(yè)1.一、國(guó)際儲(chǔ)藏概述1.定義:國(guó)際儲(chǔ)藏(InternationalReserve)是一國(guó)貨幣當(dāng)局為彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差、維持本國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定及應(yīng)付各種緊急支付而持有的、為世界各國(guó)所普遍接受的資產(chǎn).第2頁(yè)/共44頁(yè)2.2.特征官方持有性——一國(guó)中央貨幣當(dāng)局的一種“特權(quán)〞普遍接受性〔公認(rèn)性〕充分流動(dòng)性〔自由兌換性〕穩(wěn)定性適應(yīng)性。第3頁(yè)/共44頁(yè)3.3.國(guó)際儲(chǔ)藏的構(gòu)成指用于充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)藏資產(chǎn)的資產(chǎn)種類主要有四種形式黃金儲(chǔ)藏外匯儲(chǔ)藏IMF成員國(guó)在基金組織的儲(chǔ)藏頭寸如果該國(guó)還參與特別提款權(quán)的分配，其國(guó)際儲(chǔ)藏中還包括第四項(xiàng)資產(chǎn)，即特別提款權(quán)(SDRs)，第4頁(yè)/共44頁(yè)4.〔1〕黃金儲(chǔ)藏：goldreserve充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)藏資產(chǎn)的黃金儲(chǔ)藏是貨幣當(dāng)局持有的全部黃金儲(chǔ)藏中扣除充當(dāng)國(guó)內(nèi)貨幣發(fā)行準(zhǔn)備后的剩余局部，即一國(guó)的貨幣黃金(Monetarygold),第5頁(yè)/共44頁(yè)5.黃金的儲(chǔ)藏之路從19世紀(jì)初到第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，在國(guó)際金幣本位制下，資本主義國(guó)家一直把黃金作為官方儲(chǔ)藏，同時(shí)，也是一國(guó)國(guó)際支付的最后平衡手段戰(zhàn)后，黃金在國(guó)際儲(chǔ)藏中所占比重呈現(xiàn)不斷下降趨勢(shì)，但占主導(dǎo)地位，1950年為69.1℅進(jìn)入20世紀(jì)70年代，已成為次要的國(guó)際儲(chǔ)藏到20世紀(jì)80年代，比重已缺乏10℅進(jìn)入21世紀(jì)降到2℅以下，第6頁(yè)/共44頁(yè)6.黃金儲(chǔ)藏的未來(lái)黃金作為國(guó)際儲(chǔ)藏的歷史使命將還會(huì)有相當(dāng)長(zhǎng)的一個(gè)時(shí)期目前世界各國(guó)仍把黃金作為國(guó)際儲(chǔ)藏構(gòu)成的重要組成局部，這主要是因?yàn)樗懈哂谄渌魏蝺?chǔ)藏資產(chǎn)的平安性，第7頁(yè)/共44頁(yè)7.黃金作為儲(chǔ)藏資產(chǎn)的平安性在紙幣本位制下，黃金是一種最可靠的保值手段可以防止通貨膨脹帶來(lái)的貶值風(fēng)險(xiǎn)每當(dāng)國(guó)際金融市場(chǎng)上某種貨幣疲弱或危機(jī)時(shí)，有關(guān)國(guó)家都爭(zhēng)相拋售疲弱的貨幣，購(gòu)進(jìn)黃金或其他較堅(jiān)挺的國(guó)際貨幣進(jìn)行保值黃金直接就是一種價(jià)值實(shí)體可以完全不受任何超國(guó)家權(quán)力的的支配和干擾，持有黃金儲(chǔ)藏就成為維護(hù)本國(guó)主權(quán)的一個(gè)重要手段，即所謂的“彈藥庫(kù)〞動(dòng)機(jī)(War-chestMotive).。第8頁(yè)/共44頁(yè)8.〔2〕外匯儲(chǔ)藏：FXreserve外匯儲(chǔ)藏是指一國(guó)政府所持有的可以自由兌換的外幣及其短期金融資產(chǎn)是目前國(guó)際儲(chǔ)藏中最主要、最活潑的局部也是各國(guó)國(guó)際儲(chǔ)藏資產(chǎn)管理的主要對(duì)象，第9頁(yè)/共44頁(yè)9.外匯儲(chǔ)藏的開(kāi)展在金本位制下，外匯儲(chǔ)藏處于極其次要的地位在布系創(chuàng)立以后，地位雖有提高，但同黃金儲(chǔ)藏相比，直到1960年仍處于次要地位，僅占總額的30.8℅，黃金儲(chǔ)藏占63.2℅1960年之后，比重迅速提高，1970年達(dá)48.6℅，超過(guò)黃金占首要地位；1980年擴(kuò)大至82.5℅，1995年為91.4℅，截至2001年底到達(dá)93.74℅,第10頁(yè)/共44頁(yè)10.FXreserve:origin,history&trends最早充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)藏資產(chǎn)的貨幣是英鎊20世紀(jì)30年代后，英鎊和美元共同成為國(guó)際儲(chǔ)藏貨幣二戰(zhàn)后，美元取代英鎊成為最重要的國(guó)際儲(chǔ)藏貨幣從20世紀(jì)70年代開(kāi)始，隨著固定匯率制的崩潰，外匯儲(chǔ)藏逐漸走向多元化目前充當(dāng)外匯儲(chǔ)藏的主要貨幣有美元、日元、歐元、瑞士法郎、英鎊等..第11頁(yè)/共44頁(yè)11.〔3〕儲(chǔ)藏頭寸：reserveposition基金組織中的儲(chǔ)藏頭寸也稱普通提款權(quán)(GeneralDrawingRights)指IMF的會(huì)員國(guó)按規(guī)定從基金組織提取一定數(shù)額款項(xiàng)的權(quán)利,第12頁(yè)/共44頁(yè)12.關(guān)于IMF與份額IMF——一個(gè)股份制性質(zhì)的儲(chǔ)藏互助會(huì)當(dāng)一個(gè)國(guó)家參加基金組織時(shí)，必須按一定的份額向該組織繳納一筆錢(qián)，作為入股基金，稱之為份額按IMF規(guī)定，認(rèn)繳份額的25℅必須以可兌換貨幣繳納，其余75℅用本國(guó)貨幣繳納。第13頁(yè)/共44頁(yè)13.儲(chǔ)藏頭寸的用途是IMF最根本的一項(xiàng)貸款，用于解決會(huì)員國(guó)國(guó)際收支不平衡IMF成員國(guó)可以無(wú)條件地提取其儲(chǔ)藏頭寸用于彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差，但不能用于貿(mào)易和非貿(mào)易的經(jīng)常工程支付。第14頁(yè)/共44頁(yè)14.儲(chǔ)藏頭寸的構(gòu)成儲(chǔ)藏頭寸(reserveposition)該國(guó)在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)藏檔頭寸加上債權(quán)頭寸，第15頁(yè)/共44頁(yè)15.儲(chǔ)藏檔頭寸又稱“儲(chǔ)藏檔貸款〞，指成員國(guó)以儲(chǔ)藏資產(chǎn)(黃金、外匯或特別提款權(quán))向IMF認(rèn)繳的資金額度占IMF分配給該國(guó)配額的25％，第16頁(yè)/共44頁(yè)16.債權(quán)頭寸又稱“超黃金檔貸款〞IMF因?qū)⒛骋怀蓡T國(guó)的貨幣貸給其他成員國(guó)使用而導(dǎo)致其對(duì)該國(guó)貨幣的持有量下降到缺乏該國(guó)本幣份額75％的差額局部+成員國(guó)在IMF超過(guò)份額的貸款局部(最高為份額的125％)IMF對(duì)某一成員國(guó)的貸款是通過(guò)向其提供另一成員國(guó)的貨幣來(lái)實(shí)現(xiàn)的結(jié)果是獲得貸款國(guó)形成了對(duì)IMF的債務(wù)，而貨幣提供國(guó)形成對(duì)IMF的債權(quán)貸款貨幣的使用額構(gòu)成貨幣供給國(guó)的債權(quán)頭寸.。第17頁(yè)/共44頁(yè)17.〔4〕特別提款權(quán)：SDRsIMF為了解決國(guó)際儲(chǔ)藏缺乏問(wèn)題，于1969年在IMF第24屆年會(huì)上創(chuàng)設(shè)的新的國(guó)際儲(chǔ)藏資產(chǎn)是IMF分配給其成員國(guó)的在原有的一般提款權(quán)以外的一種資金使用權(quán)利用以補(bǔ)充原有儲(chǔ)藏資產(chǎn)的一種國(guó)際流通手段幫助美元度過(guò)危機(jī)實(shí)質(zhì)上是記賬貨幣單位，用以記賬以及政府間轉(zhuǎn)賬,第18頁(yè)/共44頁(yè)18.SDRs的價(jià)值與數(shù)量?jī)r(jià)值:1969年9月設(shè)立SDRs，1SDRs=0.888671克純黃金1974年1月1日，SDRs與黃金脫鉤，由16種貨幣的加權(quán)平均值決定其價(jià)值1981年1月1日改由5種貨幣定值：美元53.6%、德國(guó)馬克15.39%、法國(guó)法郎8.08%、日元13.98%、英鎊8.93%。權(quán)重每5年調(diào)整一次數(shù)量:1970年首次發(fā)行。1998年總計(jì)1460億合1990億美元的特別提款權(quán)，其中2/3以上為興旺國(guó)家擁有，第19頁(yè)/共44頁(yè)19.特別提款權(quán)分配情況〔單位：億SDR〕第20頁(yè)/共44頁(yè)20.SDRs：somefeatures

只是一種記帳單位，不能直接用于國(guó)際貿(mào)易支付和結(jié)算；也不能直接兌換成黃金屬于國(guó)有資產(chǎn)，只能由成員國(guó)貨幣當(dāng)局持有，并且只能在成員國(guó)貨幣當(dāng)局和IMF、國(guó)際清算銀行之間使用，非官方金融機(jī)構(gòu)不得持有和使用是根據(jù)各成員國(guó)在IMF中分到的配額比例進(jìn)行分配的成員國(guó)可動(dòng)用分配的特別提款權(quán)換成外匯用于彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差，也可直接歸還基金組織的貸款收付業(yè)務(wù)通過(guò)IMF開(kāi)立的特別提款權(quán)賬戶進(jìn)行..第21頁(yè)/共44頁(yè)21.5.國(guó)際儲(chǔ)藏的來(lái)源(1)國(guó)際收支順差(2)中央銀行針對(duì)本國(guó)貨幣升值進(jìn)行的外匯干預(yù)活動(dòng)(3)IMF分配的提款權(quán)(4)中央銀行在國(guó)內(nèi)收購(gòu)黃金(5)一國(guó)政府或中央銀行向國(guó)外借款的凈額。第22頁(yè)/共44頁(yè)22.6.國(guó)際儲(chǔ)藏的功能維持國(guó)際支付能力，調(diào)節(jié)臨時(shí)性國(guó)際收支不平衡干預(yù)外匯市場(chǎng)，維持本國(guó)貨幣的匯率維持并增強(qiáng)國(guó)際上對(duì)本國(guó)貨幣的信心是一國(guó)向外舉債和償債能力的保證...第23頁(yè)/共44頁(yè)23.二、國(guó)際儲(chǔ)藏管理〔一〕定義：國(guó)際儲(chǔ)藏管理一國(guó)政府及貨幣當(dāng)局根據(jù)一定時(shí)期內(nèi)本國(guó)的國(guó)際收支狀況和經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的要求，對(duì)國(guó)際儲(chǔ)藏的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及儲(chǔ)藏資產(chǎn)的運(yùn)用等進(jìn)行方案、調(diào)整、控制，以實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)藏資產(chǎn)規(guī)模適度化、結(jié)構(gòu)最優(yōu)化、使用高效化的整個(gè)過(guò)程.第24頁(yè)/共44頁(yè)24.〔二〕國(guó)際儲(chǔ)藏管理的機(jī)構(gòu)對(duì)于世界上絕大多數(shù)國(guó)家來(lái)說(shuō)，其國(guó)際儲(chǔ)藏管理的決策權(quán)屬于政府掌握具體的管理工作由各國(guó)貨幣當(dāng)局(主要是中央銀行)及其各個(gè)具體部門(mén)負(fù)責(zé)進(jìn)行,第25頁(yè)/共44頁(yè)25.我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)藏的管理機(jī)構(gòu)我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)藏資產(chǎn)的管理機(jī)構(gòu)是中國(guó)人民銀行，主要負(fù)責(zé)制定儲(chǔ)藏資產(chǎn)的方針政策及原那么、目標(biāo)，儲(chǔ)藏資產(chǎn)的規(guī)模及幣種的結(jié)構(gòu)比例等SDR和IMF儲(chǔ)藏頭寸由中國(guó)人民銀行國(guó)際司的IMF處管理黃金管理原由人民銀行黃金管理司負(fù)責(zé)，2005年年底，交給國(guó)家外管局儲(chǔ)藏司管理管理工作重點(diǎn)集中在對(duì)外匯儲(chǔ)藏的管理上，具體由國(guó)家外匯管理局歸口管理，外匯儲(chǔ)藏資產(chǎn)大局部委托中國(guó)銀行統(tǒng)一經(jīng)營(yíng).第26頁(yè)/共44頁(yè)26.〔三〕國(guó)際儲(chǔ)藏管理的目標(biāo)如何確定和保持國(guó)際儲(chǔ)藏的適度規(guī)模目的是通過(guò)國(guó)際儲(chǔ)藏管理，維持一國(guó)國(guó)際收支的正常進(jìn)行在儲(chǔ)藏總額既定的條件下，如何實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)藏資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上的最優(yōu)化目的是通過(guò)國(guó)際儲(chǔ)藏的管理，提高一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)藏的使用效率.第27頁(yè)/共44頁(yè)27.〔四〕國(guó)際儲(chǔ)藏管理的內(nèi)容1.國(guó)際儲(chǔ)藏的規(guī)模管理指對(duì)國(guó)際儲(chǔ)藏規(guī)模的選擇與調(diào)整2.國(guó)際儲(chǔ)藏的結(jié)構(gòu)管理指對(duì)國(guó)際儲(chǔ)藏運(yùn)營(yíng)的管理，主要是其結(jié)構(gòu)確實(shí)定和調(diào)整.第28頁(yè)/共44頁(yè)28.1.規(guī)模管理

〔1〕影響國(guó)際儲(chǔ)藏規(guī)模的因素〔2〕如何定量？第29頁(yè)/共44頁(yè)29.最適度國(guó)際儲(chǔ)藏量一國(guó)政府為實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而持有的用于平衡國(guó)際收支和維持匯率穩(wěn)定所需要的最低限度的黃金和外匯儲(chǔ)藏量過(guò)多：時(shí)機(jī)本錢(qián)上升，利息損失本幣有升值的壓力易遭受匯率風(fēng)險(xiǎn)過(guò)少：易引起國(guó)際支付危機(jī)，難對(duì)付突發(fā)事件。第30頁(yè)/共44頁(yè)30.(1)影響國(guó)際儲(chǔ)藏規(guī)模的因素A.對(duì)外貿(mào)易狀況規(guī)模大、條件不利、競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，需要量大第31頁(yè)/共44頁(yè)31.B、國(guó)際收支調(diào)節(jié)特點(diǎn)a.自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制效能高→國(guó)際儲(chǔ)藏需求少b.調(diào)節(jié)手段采用自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制→國(guó)際儲(chǔ)藏需求少采用人為干預(yù)→國(guó)際儲(chǔ)藏需求多c.調(diào)節(jié)速度小規(guī)模、慢速調(diào)整→國(guó)際儲(chǔ)藏就多些大規(guī)模，快速調(diào)整→國(guó)際儲(chǔ)藏就少些〔配合其它政策〕.第32頁(yè)/共44頁(yè)32.C、國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況a.經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)狀況結(jié)構(gòu)多樣化→國(guó)際儲(chǔ)藏需求少〔不出現(xiàn)持久逆差〕結(jié)構(gòu)單一化→國(guó)際儲(chǔ)藏需求多〔可能出現(xiàn)持久逆差〕,第33頁(yè)/共44頁(yè)33.b.舉債能力〔對(duì)外資信與融資能力〕舉債能力強(qiáng)→國(guó)際儲(chǔ)藏需求可以小c.經(jīng)濟(jì)開(kāi)展水平開(kāi)展中國(guó)家對(duì)國(guó)際儲(chǔ)藏的需求大，原因：出口波動(dòng)大；在國(guó)際市場(chǎng)融資能力差興旺國(guó)家對(duì)國(guó)際儲(chǔ)藏的需求小，原因：實(shí)行浮動(dòng)匯率制；在國(guó)際市場(chǎng)融資能力強(qiáng)；其貨幣一般為其它國(guó)家的外匯.第34頁(yè)/共44頁(yè)34.D、保持儲(chǔ)藏的時(shí)機(jī)本錢(qián)國(guó)際儲(chǔ)藏本錢(qián)：由于持有國(guó)際儲(chǔ)藏，使一局部外國(guó)資源不能在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中發(fā)揮實(shí)際作用而帶來(lái)的損失是時(shí)機(jī)本錢(qián)=進(jìn)口資本品的投資收益-持有國(guó)際儲(chǔ)藏收益率時(shí)機(jī)本錢(qián)高，國(guó)際儲(chǔ)藏需求少；反之那么多第35頁(yè)/共44頁(yè)35.E、一國(guó)貨幣在國(guó)際儲(chǔ)藏體系中的地位儲(chǔ)藏貨幣發(fā)行國(guó)對(duì)國(guó)際儲(chǔ)藏的需求就可以少一些；相反，需要較多的國(guó)際儲(chǔ)藏本國(guó)貨幣在國(guó)際儲(chǔ)藏體系中的地位較高，本國(guó)貨幣輸出規(guī)?？梢源笠恍?，對(duì)國(guó)際儲(chǔ)藏的需求就少一些；反之，就多一些。第36頁(yè)/共44頁(yè)36.F、一國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的完善和協(xié)調(diào)程度一國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，需求的多樣性得不到滿足，必須和其他國(guó)家進(jìn)行交換，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的依賴性就強(qiáng)。結(jié)構(gòu)越簡(jiǎn)單，交換的規(guī)模越大，對(duì)國(guó)際儲(chǔ)藏的需求越強(qiáng)有時(shí)一國(guó)雖然有較完整的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，但各個(gè)產(chǎn)業(yè)之間缺乏協(xié)調(diào)，有的產(chǎn)業(yè)需要的產(chǎn)品國(guó)內(nèi)其他產(chǎn)業(yè)不能提供，只能從國(guó)際市場(chǎng)上購(gòu)置,就需要較多的國(guó)際儲(chǔ)藏.。第37頁(yè)/共44頁(yè)37.(2)如何定量？？？定量分析法比例分析法(參考指標(biāo))是采用國(guó)際儲(chǔ)藏與其他一些變量的比例水平和變化情況，來(lái)測(cè)算儲(chǔ)藏需求的適度水平的方法1〕國(guó)際儲(chǔ)藏同國(guó)際貿(mào)易進(jìn)口額:25%2〕國(guó)際儲(chǔ)藏同外債總額:50%3〕國(guó)際儲(chǔ)藏同該國(guó)的國(guó)際收支地位4〕國(guó)際儲(chǔ)藏同外匯政策5〕國(guó)際儲(chǔ)藏與時(shí)機(jī)本錢(qián).第38頁(yè)/共44頁(yè)38.國(guó)際儲(chǔ)藏同國(guó)際貿(mào)易進(jìn)口額:25%美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家R·Triffin于1947年在?黃金與美元危機(jī)?中提出的思路：國(guó)際儲(chǔ)藏的一個(gè)重要用途是增加進(jìn)口，因此，國(guó)際儲(chǔ)藏與一國(guó)的年進(jìn)口額M應(yīng)保持一定的比例,第39頁(yè)/共44頁(yè)39.判據(jù)：國(guó)際儲(chǔ)藏/年進(jìn)口額＝40％，按月進(jìn)口額計(jì)小于30％就要調(diào)節(jié)；20％為最低限世界銀行認(rèn)為：全年國(guó)際儲(chǔ)藏/全年進(jìn)口＝25％是合理水平，占進(jìn)口額的1/4，即一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)藏應(yīng)以滿足3個(gè)月的進(jìn)口為宜.第40頁(yè)/共44頁(yè)40.2.結(jié)構(gòu)管理〔1〕管理內(nèi)容四種儲(chǔ)藏資產(chǎn)的比例儲(chǔ)藏貨幣〔外匯儲(chǔ)藏〕中幣種分配流動(dòng)性與盈利性的選擇——銀行存款和證券投資的選擇.第41頁(yè)/共44頁(yè)41.〔2〕管理原那么：

平安性和流動(dòng)性而非盈利性平安性原那么：即低風(fēng)險(xiǎn)原那么根本要求：存放可靠的國(guó)家及銀行儲(chǔ)藏貨幣的選擇要有利于充分發(fā)揮國(guó)際儲(chǔ)藏的作用幣種盡量選擇進(jìn)口支付幣種，以便彌補(bǔ)收支逆差有足夠的干預(yù)貨幣，以支持本幣匯率選擇幣值穩(wěn)定并有上升趨勢(shì)的幣種堅(jiān)持幣種