歷年注冊(cè)會(huì)計(jì)師-財(cái)務(wù)成本管理樣卷(共五卷)

2/2歷年注冊(cè)會(huì)計(jì)師-財(cái)務(wù)成本管理樣卷(一)一、主觀題（共10題，每小題10分，共100分）1、（2017年）甲公司是一家空氣凈化器制造企業(yè)，共設(shè)三個(gè)生產(chǎn)部門，分別生產(chǎn)X、Y、Z三種空氣凈化器。最近幾年該行業(yè)市場(chǎng)需求變化較大，公司正進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營的調(diào)整和決策。

公司預(yù)計(jì)2018年X凈化器銷售3萬臺(tái)，單位售價(jià)10000元，單位變動(dòng)成本6000元，固定成本3375萬元；Y凈化器銷售3萬臺(tái)，單位售價(jià)6000元，單位變動(dòng)成本3000元，固定成本2025萬元；Z凈化器銷量4萬臺(tái)，單位售價(jià)3000元，單位變動(dòng)成本2625元，固定成本1350萬元?？偛抗芾碣M(fèi)用4500萬元，按預(yù)測(cè)的銷售收入比例分?jǐn)偨oX、Y、Z三種凈化器的生產(chǎn)部門。

要求：

（1）分別計(jì)算X、Y、Z三種凈化器的邊際貢獻(xiàn)、營業(yè)利潤，分別判斷是應(yīng)繼續(xù)生產(chǎn)還是停產(chǎn)，并說明理由。

（2）基于要求（1）的結(jié)果，計(jì)算該企業(yè)2018年的加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率、加權(quán)平均盈虧平衡銷售額及X凈化器的盈虧平衡銷售額、盈虧平衡銷售量、盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率。

（3）假設(shè)該公司根據(jù)市場(chǎng)需求變化，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，計(jì)劃2019年只生產(chǎn)X凈化器，預(yù)計(jì)2019年X凈化器銷量達(dá)到6萬臺(tái)，單位變動(dòng)成本、固定成本保持不變、總部管理費(fèi)用增加到5250萬元，若想達(dá)到要求（1）的營業(yè)利潤總額，2019年該企業(yè)X凈化器可接受的最低銷售單價(jià)是多少？

（4）基于要求（3）的單位售價(jià)、單位變動(dòng)成本、固定成本和銷量，分別計(jì)算在這些參數(shù)增長(zhǎng)10%時(shí)營業(yè)利潤對(duì)各參數(shù)的敏感系數(shù)，然后按營業(yè)利潤對(duì)這些參數(shù)的敏感程度進(jìn)行排序，并指出對(duì)營業(yè)利潤而言哪些參數(shù)是敏感因素。2、某期權(quán)交易所2020年4月20日對(duì)ABC公司的期權(quán)報(bào)價(jià)如下：

要求：針對(duì)以下互不相干的幾問進(jìn)行回答：

（5）若丙投資人購買一份看跌期權(quán)，標(biāo)的股票的到期日市價(jià)為45元，其期權(quán)到期日價(jià)值為多少，投資凈損益為多少。

（6）若丁投資人賣出一份看跌期權(quán)，標(biāo)的股票的到期日市價(jià)為45元，其空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值為多少，投資凈損益為多少。

（7）若丙投資人購買一份看跌期權(quán)，標(biāo)的股票的到期日市價(jià)為30元，其期權(quán)到期日價(jià)值為多少，投資凈損益為多少。

（8）若丁投資人賣出一份看跌期權(quán)，標(biāo)的股票的到期日市價(jià)為30元，其空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值為多少，投資凈損益為多少。

（9）若丙投資人購買一份看跌期權(quán)，標(biāo)的股票的到期日市價(jià)為多少投資人不會(huì)虧損。3、甲公司是一家制造業(yè)上市公司，生產(chǎn)A、B、C三種產(chǎn)品，最近幾年，市場(chǎng)需求旺盛，公司正在考慮通過籌資擴(kuò)大產(chǎn)能。2018年，公司長(zhǎng)期債務(wù)10000萬元，年利率6%，流通在外普通股1000萬股，每股面值1元，無優(yōu)先股。

資料一：A、B、C三種產(chǎn)品都需要通過一臺(tái)關(guān)鍵設(shè)備加工，該設(shè)備是公司的關(guān)鍵限制資源。年加工能力2500小時(shí)。假設(shè)A、B、C三種產(chǎn)品當(dāng)年生產(chǎn)當(dāng)年銷售。年初年末無存貨，預(yù)計(jì)2019年A、B、C三種產(chǎn)品的市場(chǎng)正常銷量及相關(guān)資料如下：

資料二：為滿足市場(chǎng)需求，公司2019年初擬新增一臺(tái)與關(guān)鍵限制資源相同的設(shè)備，需要籌集10000萬元。該設(shè)備新增年固定成本600萬元，原固定成本總額1000萬元照常發(fā)生，現(xiàn)有兩種籌資方案可供選擇：

方案1：平價(jià)發(fā)行優(yōu)先股籌資6000萬元，面值100元，票面股息率10%；按每份市價(jià)1250元發(fā)行債券籌資4000萬元，期限10年，面值1000元，票面利率9%。

方案2：平價(jià)發(fā)行優(yōu)先股籌資6000萬元，面值100元，票面股息率10%；按每份市價(jià)10元發(fā)行普通股籌資4000萬元。

資料三：新增關(guān)鍵設(shè)備到位后，假設(shè)A產(chǎn)品尚有市場(chǎng)空間，其他條件不變，如果剩余產(chǎn)能不能轉(zhuǎn)移，公司擬花費(fèi)200萬元進(jìn)行廣告宣傳，通過擴(kuò)大A產(chǎn)品的銷量實(shí)現(xiàn)剩余產(chǎn)能的充分利用。

公司的企業(yè)所得稅稅率為25%。

要求：（1）根據(jù)資料一，為有效利用現(xiàn)有的一臺(tái)關(guān)鍵設(shè)備，計(jì)算公司A、B、C三種產(chǎn)品的生產(chǎn)安排優(yōu)先順序和產(chǎn)量，在該生產(chǎn)安排下，公司的經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿各是多少？

（2）根據(jù)資料二，采用每股收益無差別點(diǎn)法，計(jì)算兩個(gè)方案每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤，并判斷公司應(yīng)選擇哪一個(gè)籌資方案。在該籌資方案下，公司的經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、每股收益各是多少？

（3）結(jié)合要求（1）、（2）的結(jié)果，簡(jiǎn)要說明經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿發(fā)生變化的主要原因。

（4）根據(jù)資料三，計(jì)算并判斷公司是否應(yīng)利用該剩余產(chǎn)能。4、F公司為一家上市公司。該公司20×1年有一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資計(jì)劃（項(xiàng)目資本成本為9%），擬定了兩個(gè)方案：甲方案原始投資額為100萬元，在建設(shè)期起點(diǎn)一次性投入，項(xiàng)目壽命期為6年，凈現(xiàn)值為27.25萬元。乙方案原始投資額為120萬元，在建設(shè)期起點(diǎn)一次性投入，項(xiàng)目壽命期為4年，建設(shè)期為1年，營業(yè)期每年的凈現(xiàn)金流量均為60萬元。

要求：（1）計(jì)算乙方案的凈現(xiàn)值；

（2）使用等額年金法作出投資決策。5、C公司準(zhǔn)備投資一個(gè)新項(xiàng)目，資本成本為10%，分別有甲、乙、丙三個(gè)方案可供選擇。

（1）甲方案的有關(guān)資料如下：金額單位：元

（2）乙方案的項(xiàng)目壽命期為8年，內(nèi)含報(bào)酬率為8%。

（3）丙方案的項(xiàng)目壽命期為10年，凈現(xiàn)值為16000元。

已知：（P/F，10%，1）＝0.9091

（P/F，10%，2）＝0.8264

（P/A，10%，5）＝3.7908

（P/A，10%，10）＝6.1446

（P/F，10%，5）＝0.6209

要求：

（1）回答甲方案的下列問題：

①靜態(tài)回收期；②A和B的數(shù)值；③動(dòng)態(tài)回收期；④凈現(xiàn)值。

（2）評(píng)價(jià)甲、乙、丙方案是否可行。

（3）按等額年金法選出最優(yōu)方案。

（4）按照共同年限法確定最優(yōu)方案。6、甲公司目前的資本結(jié)構(gòu)（賬面價(jià)值）為：長(zhǎng)期債券為680萬元，普通股為800萬元（100萬股），留存收益為320萬元。目前正在編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，需要融資700萬元，有以下資料：

（1）本年派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.5元，預(yù)計(jì)明年每股收益增長(zhǎng)10%，股利支付率保持20%不變。

（2）需要的融資額中，有一部分通過明年的利潤留存解決；其余的資金通過增發(fā)5年期長(zhǎng)期債券解決，每張債券面值100元，發(fā)行價(jià)格為115元，發(fā)行費(fèi)為每張2元，票面利率為8%，每年付息一次，到期一次還本。

（3）目前的資本結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期債券是2年前發(fā)行的，發(fā)行價(jià)格為1100元，發(fā)行費(fèi)率為2%，期限為5年，復(fù)利計(jì)息，到期一次還本付息，票面利率為4%，債券面值為1000元，目前的市價(jià)為1050元。

（4）目前10年期的政府債券到期收益率為4%，市場(chǎng)組合平均報(bào)酬率為10%，甲公司股票報(bào)酬率與市場(chǎng)組合報(bào)酬率的協(xié)方差為12%，市場(chǎng)組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差為20%。

（5）公司適用的所得稅稅率為25%。

已知：（P/A，5%，5）＝4.3295；（P/F，5%，5）＝0.7835；（F/P，4%，5）＝1.2167；（P/F，5%，3）＝0.8638；（P/F，6%，3）＝0.8396

要求：

（1）計(jì)算增發(fā)的長(zhǎng)期債券的稅后資本成本。

（2）計(jì)算目前的資本結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期債券的稅后資本成本。

（3）計(jì)算明年的凈利潤。

（4）計(jì)算明年支付的現(xiàn)金股利。

（5）計(jì)算明年留存收益賬面余額。

（6）計(jì)算長(zhǎng)期債券籌資額以及明年末的資本結(jié)構(gòu)中各種資金的權(quán)重。

（7）確定該公司股票的β系數(shù)并根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股資本成本。

（8）按照賬面價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算加權(quán)平均資本成本。7、甲公司計(jì)劃平價(jià)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，該債券每張售價(jià)為1000元，期限10年，票面利率為10%，每年末支付利息，轉(zhuǎn)換比率為25，不可贖回期為8年，8年后的贖回價(jià)格為1040元，市場(chǎng)上等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為12%。甲公司目前的股價(jià)為28元/股，預(yù)計(jì)以后每年的增長(zhǎng)率為5%。剛剛發(fā)放的現(xiàn)金股利為1.6元/股，預(yù)計(jì)股利與股價(jià)同比例增長(zhǎng)。公司的所得稅稅率為25%。

已知：（P/A，12%，7）＝4.5638，（P/F，12%，7）＝0.4523，（F/P，5%，3）＝1.1576，（F/P，5%，8）＝1.4775，（P/A，10%，8）＝5.3349，（P/F，10%，8）＝0.4665，（P/A，12%，8）＝4.9676，（P/F，12%，8）＝0.4039

要求：

（1）計(jì)算該公司的股權(quán)資本成本。

（2）計(jì)算該債券第3年末的底線價(jià)值。

（3）假定A公司購入1000張?jiān)摽赊D(zhuǎn)換債券，請(qǐng)確定第8年年末A公司是選擇轉(zhuǎn)換還是被贖回。

（4）假設(shè)該債券在第8年年末被贖回，請(qǐng)計(jì)算確定甲公司發(fā)行該可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本。

（5）假設(shè)該債券在第8年年末被贖回，判斷目前的可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行方案是否可行。如果不可行，只調(diào)整贖回價(jià)格，請(qǐng)確定至少應(yīng)調(diào)整為多少元？（取整數(shù)）8、（2014年）甲公司是一個(gè)材料供應(yīng)商，擬與乙公司建立長(zhǎng)期合作關(guān)系，為了確定對(duì)乙公司采用何種信用政策，需要分析乙公司的償債能力和營運(yùn)能力。為此，甲公司收集了乙公司2013年度的財(cái)務(wù)報(bào)表，相關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)以及財(cái)務(wù)報(bào)表附注中披露的信息如下：

（1）資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目（單位：萬元）

（3）乙公司的生產(chǎn)經(jīng)營存在季節(jié)性，每年3月份至10月份是經(jīng)營旺季，11月份至次年2月份是經(jīng)營淡季。

（4）乙公司按照應(yīng)收賬款余額的5%計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，2013年年初壞賬準(zhǔn)備余額140萬元，2013年年末壞賬準(zhǔn)備余額150萬元。最近幾年乙公司的應(yīng)收賬款回收情況不好，截至2013年年末賬齡三年以上的應(yīng)收賬款已達(dá)到應(yīng)收賬款余額的10%。為了控制應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)，乙公司在2013年收緊了信用政策，減少了賒銷客戶的比例。

（5）乙公司2013年資本化利息支出100萬元，計(jì)入在建工程。

（6）計(jì)算財(cái)務(wù)比率時(shí)，涉及到的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)均使用其年初和年末的平均數(shù)。

要求：

（1）計(jì)算乙公司2013年的速動(dòng)比率；評(píng)價(jià)乙公司的短期償債能力時(shí)，需要考慮哪些因素？具體分析這些因素對(duì)乙公司短期償債能力的影響。

（2）計(jì)算乙公司2013年的利息保障倍數(shù)；分析并評(píng)價(jià)乙公司的長(zhǎng)期償債能力。

（3）計(jì)算乙公司2013年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)；評(píng)價(jià)乙公司的應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度時(shí)，需要考慮哪些因素？具體分析這些因素對(duì)乙公司應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的影響。9、某公司有A、B兩個(gè)部門，有關(guān)資料如下：（單位：元）

假設(shè)加權(quán)平均稅前資本成本為11%，并假設(shè)沒有需要調(diào)整的項(xiàng)目，要求：

（1）計(jì)算A、B兩個(gè)部門的經(jīng)濟(jì)增加值；

（2）假設(shè)B部門經(jīng)理面臨以下決策問題，試從經(jīng)濟(jì)增加值角度分析其可行性：

①投資于某項(xiàng)目，投資額為100000元，每年可獲得部門稅前經(jīng)營利潤13000元；

②放棄部門現(xiàn)有某項(xiàng)資產(chǎn)，該資產(chǎn)價(jià)值為50000元，每年稅前獲利6500元。10、（2019年）甲公司是一家制造業(yè)上市公司，目前公司股票每股38元，預(yù)計(jì)股價(jià)未來增長(zhǎng)率7%；長(zhǎng)期借款合同中保護(hù)性條款約定甲公司長(zhǎng)期資本負(fù)債率不可高于50%、利息保障倍數(shù)不可低于5倍。為占領(lǐng)市場(chǎng)并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，公司擬于2019年年末發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資20000萬元。為確定籌資方案是否可行，收集資料如下：

資料一：甲公司2019年預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)。

甲公司2019年財(cái)務(wù)費(fèi)用均為利息費(fèi)用，資本化利息250萬元。

資料二：籌資方案。

甲公司擬平價(jià)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，面值1000元，票面利率6%，期限10年，每年末付息一次，到期還本。每份債券可轉(zhuǎn)換20股普通股，不可贖回期5年，5年后贖回價(jià)格1030元，此后每年遞減6元。不考慮發(fā)行成本等其他費(fèi)用。

資料三：甲公司尚無上市債券，也找不到合適的可比公司，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定甲公司的信用級(jí)別為AA級(jí)。目前上市交易的AA級(jí)公司債券與之到期日相近的政府債券如下：

甲公司股票目前β系數(shù)1.25，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)5%，企業(yè)所得稅稅率25%。假設(shè)公司所籌資金全部用于購置資產(chǎn)，資本結(jié)構(gòu)以長(zhǎng)期資本賬面價(jià)值計(jì)算權(quán)重。

資料四：如果甲公司按籌資方案發(fā)債，預(yù)計(jì)2020年?duì)I業(yè)收入比2019年增長(zhǎng)25%，財(cái)務(wù)費(fèi)用在2019年財(cái)務(wù)費(fèi)用基礎(chǔ)上增加新發(fā)債券利息，資本化利息保持不變，企業(yè)應(yīng)納稅所得額為利潤總額，營業(yè)凈利率保持2019年水平不變，不分配現(xiàn)金股利。

要求：

（1）根據(jù)資料一,計(jì)算籌資前長(zhǎng)期資本負(fù)債率、利息保障倍數(shù)。

（2）根據(jù)資料二，計(jì)算發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的資本成本。

（3）為判斷籌資方案是否可行，根據(jù)資料三，利用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法，計(jì)算甲公司稅前債務(wù)資本成本；假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)利率參考10年期政府債券到期收益率，計(jì)算籌資后股權(quán)資本成本。

（4）為判斷是否符合借款合同中保護(hù)性條款的要求，根據(jù)資料四，計(jì)算籌資方案執(zhí)行后2020年末長(zhǎng)期資本負(fù)債率、利息保障倍數(shù)。

（5）基于上述結(jié)果，判斷籌資方案是否可行，并簡(jiǎn)要說明理由。

參考答案一、主觀題1、（1）X凈化器的邊際貢獻(xiàn)＝3×（10000－6000）＝12000（萬元）

Y凈化器的邊際貢獻(xiàn)＝3×（6000－3000）＝9000（萬元）

Z凈化器的邊際貢獻(xiàn)＝4×（3000－2625）＝1500（萬元）

X凈化器的銷售收入＝3×10000＝30000（萬元）

Y凈化器的銷售收入＝3×6000＝18000（萬元）

Z凈化器的銷售收入＝4×3000＝12000（萬元）

銷售收入總額＝30000＋18000＋12000＝60000（萬元）

X凈化器分?jǐn)偟目偛抗芾碣M(fèi)用＝4500×30000/60000＝2250（萬元）

Y凈化器分?jǐn)偟目偛抗芾碣M(fèi)用＝4500×18000/60000＝1350（萬元）

Z凈化器分?jǐn)偟目偛抗芾碣M(fèi)用＝4500×12000/60000＝900（萬元）

X凈化器的營業(yè)利潤＝12000－3375－2250＝6375（萬元）

Y凈化器的營業(yè)利潤＝9000－2025－1350＝5625（萬元）

Z凈化器的營業(yè)利潤＝1500－1350－900＝－750（萬元）

因?yàn)閄、Y、Z三種凈化器都有正的邊際貢獻(xiàn)，所以都應(yīng)該繼續(xù)生產(chǎn)。

（2）加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率＝（12000＋9000＋1500）/60000×100%＝37.5%

加權(quán)平均盈虧平衡銷售額＝（3375＋2025＋1350＋4500）/37.5%＝30000（萬元）

X凈化器的盈虧平衡銷售額＝30000×（30000/60000）＝15000（萬元）

X凈化器的盈虧平衡銷售量＝15000/10000＝1.5（萬臺(tái)）

X凈化器的盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率＝1.5/3×100%＝50%

（3）假設(shè)2019年該企業(yè)X凈化器可接受的最低銷售單價(jià)是W元，

則：

6×（W－6000）－3375－5250－2025－1350＝6375＋5625－750＝11250

解得：W＝9875（元）

本題考核的是第十七章的虧損產(chǎn)品是否停產(chǎn)的決策，屬于短期經(jīng)營決策問題，在短期內(nèi)，即使停產(chǎn)Y和Z產(chǎn)品，企業(yè)的固定成本總額也不會(huì)降低，所以，計(jì)算時(shí)對(duì)于Y產(chǎn)品和Z產(chǎn)品的固定成本也應(yīng)該扣除。

（4）單位售價(jià)增長(zhǎng)10%時(shí)，單位售價(jià)增加987.5元，營業(yè)利潤增加987.5×6＝5925（萬元），營業(yè)利潤增長(zhǎng)率＝5925/11250×100%＝52.67%，所以，營業(yè)利潤對(duì)單位售價(jià)的敏感系數(shù)＝52.67%/10%＝5.27

單位變動(dòng)成本增長(zhǎng)10%時(shí)，單位變動(dòng)成本增加600元，營業(yè)利潤減少6×600＝3600（萬元），營業(yè)利潤增長(zhǎng)率＝－3600/11250×100%＝－32%，所以，營業(yè)利潤對(duì)單位變動(dòng)成本的敏感系數(shù)＝－32%/10%＝－3.2

固定成本增長(zhǎng)10%時(shí)，固定成本增加（3375＋2025＋1350＋5250）×10%＝1200（萬元），營業(yè)利潤減少1200萬元，營業(yè)利潤增長(zhǎng)率＝－1200/11250×100%＝－10.67%，所以，營業(yè)利潤對(duì)固定成本的敏感系數(shù)＝－10.67%/10%＝－1.07

銷量增長(zhǎng)10%時(shí)，營業(yè)利潤增加6×10%×（9875－6000）＝2325（萬元），營業(yè)利潤增長(zhǎng)率＝2325/11250×100%＝20.67%，所以，營業(yè)利潤對(duì)銷量的敏感系數(shù)＝20.67%/10%＝2.07

按營業(yè)利潤對(duì)這些參數(shù)的敏感程度進(jìn)行排序的結(jié)果為：?jiǎn)挝皇蹆r(jià)、單位變動(dòng)成本、銷量、固定成本，由于這四個(gè)因素的敏感系數(shù)絕對(duì)值都大于1，因此，都是敏感因素。2、（5）丙投資人購買看跌期權(quán)到期日價(jià)值=0（元）

丙投資人投資凈損益=0-5.25=-5.25（元）

（6）丁投資人空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=0（元）

丁投資人投資凈損益=0+5.25=5.25（元）

（7）丙投資人購買看跌期權(quán)到期日價(jià)值=37-30=7（元）

丙投資人投資凈損益=7-5.25=1.75（元）

（8）丁投資人空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=-7（元）

丁投資人投資凈損益=-7+5.25=-1.75（元）

（9）37-ST-5.25＞0，ST＜31.75。3、（1）①A產(chǎn)品單位限制資源邊際貢獻(xiàn)＝（2－1.2）/1＝0.8（萬元）

B產(chǎn)品單位限制資源邊際貢獻(xiàn)＝（4－1.6）/2＝1.2（萬元）

C產(chǎn)品單位限制資源邊際貢獻(xiàn)＝（6－3.5）/2.5＝1（萬元）

所以應(yīng)先安排生產(chǎn)B產(chǎn)品，其次是C產(chǎn)品，最后生產(chǎn)A產(chǎn)品。

由于600×2＝1200（小時(shí)）小于2500小時(shí)，所以，B產(chǎn)品的產(chǎn)量為600件；由于（2500－600×2）/2.5＝520（件）小于1000件，所以，生產(chǎn)C產(chǎn)品520件，不生產(chǎn)A產(chǎn)品。

②邊際貢獻(xiàn)＝600×（4－1.6）＋520×（6－3.5）＝2740（萬元）

息稅前利潤＝2740－1000＝1740（萬元）

稅前利潤＝1740－10000×6%＝1140（萬元）

經(jīng)營杠桿系數(shù)＝2740/1740＝1.57

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝1740/1140＝1.53

（2）①[（EBIT－10000×6%－4000/1250×1000×9%）×（1－25%）－6000×10%]/1000＝[（EBIT－10000×6%）×（1－25%）－6000×10%]/（1000＋4000/10）

計(jì)算過程：[（EBIT－888）×75%－600]/1000＝[（EBIT－600）×75%－600]/1400

[（EBIT－888）×75%－600]×1400＝[（EBIT－600）×75%－600]×1000

1050×EBIT－932400－600×1400＝750×EBIT－600×1000×75%－600×1000

解得：EBIT＝2408（萬元）

由于新增的設(shè)備與關(guān)鍵限制資源相同，所以，總的加工能力為2500＋2500＝5000（小時(shí)），由于按照市場(chǎng)正常銷售量計(jì)算的A、B、C三種產(chǎn)品耗用的總工時(shí)＝400×1＋600×2＋1000×2.5＝4100（小時(shí)）小于5000小時(shí)，所以，新增設(shè)備之后，A、B、C三種產(chǎn)品的市場(chǎng)正常銷售量都能實(shí)現(xiàn)，預(yù)計(jì)息稅前利潤＝（2－1.2）×400＋（4－1.6）×600＋（6－3.5）×1000－1000－600＝2660（萬元）

由于預(yù)計(jì)息稅前利潤2660萬元大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤2408萬元，所以應(yīng)該選擇財(cái)務(wù)杠桿大的方案1進(jìn)行籌資。

②邊際貢獻(xiàn)

＝預(yù)計(jì)息稅前利潤＋固定成本

＝2660＋1000＋600＝4260（萬元）

息稅前利潤－利息費(fèi)用－稅前優(yōu)先股股利

＝2660－10000×6%－4000/1250×1000×9%－6000×10%/（1－25%）＝972（萬元）

經(jīng)營杠桿系數(shù)＝4260/2660＝1.6

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝2660/972＝2.74

每股收益＝[（2660－10000×6%－4000/1250×1000×9%）×（1－25%）－6000×10%]/1000＝0.73（元）

（3）經(jīng)營杠桿提高的主要原因是固定性經(jīng)營成本增加，財(cái)務(wù)杠桿提高的主要原因是固定性資本成本（利息費(fèi)用和稅前優(yōu)先股股利）增加了。

（4）按照市場(chǎng)正常銷量生產(chǎn)后剩余的產(chǎn)能

＝5000－4100＝900（小時(shí)）

該剩余產(chǎn)能可以生產(chǎn)的A產(chǎn)品產(chǎn)量＝900/1＝900（件）

會(huì)計(jì)考前超壓卷，金考典軟件考前一周更新

下載鏈接

增加的息稅前利潤＝900×（2－1.2）－200＝520（萬元）

由于增加的息稅前利潤大于0，所以應(yīng)利用該剩余產(chǎn)能。4、（1）乙方案的凈現(xiàn)值＝60×（P/A，9%，3）×（P/F，9%，1）－120＝19.33（萬元）

（2）甲方案凈現(xiàn)值的等額年金＝27.25/（P/A，9%，6）＝6.07（萬元）；

乙方案凈現(xiàn)值的等額年金＝19.33/（P/A，9%，4）＝5.97（萬元）

結(jié)論：應(yīng)該選擇甲方案。5、（1）①靜態(tài)回收期＝3＋5000/20000＝3.25（年）

②A＝－65000＋30000＝－35000（元）

B＝－5000×（P/F，10%，1）＝－5000×0.9091＝－4545.5（元）

③動(dòng)態(tài)回收期＝4＋3554.5/12418＝4.29（年）

④凈現(xiàn)值＝－60000－4545.5＋24792＋22539＋13660＋12418＝8863.5（元）

（2）對(duì)于甲方案和丙方案，由于凈現(xiàn)值大于0，所以可行；

對(duì)于乙方案，由于項(xiàng)目的資本成本10%大于內(nèi)含報(bào)酬率8%，所以不可行。

（3）甲方案凈現(xiàn)值的等額年金＝8863.5/（P/A，10%，5）＝8863.5/3.7908＝2338.16（元）

丙方案凈現(xiàn)值的等額年金＝16000/（P/A，10%，10）＝16000/6.1446＝2603.91（元）

由此可知，丙方案最優(yōu)。

（4）計(jì)算期的最小公倍數(shù)為10，甲方案需要重置一次。

甲方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值＝8863.5＋8863.5×（P/F，10%，5）＝8863.5＋8863.5×0.6209＝14366.85（元）

丙方案的凈現(xiàn)值16000元不需要調(diào)整，由此可知，丙方案最優(yōu)。6、（1）新發(fā)行債券需要考慮發(fā)行費(fèi)用，即：

100×8%×（P/A，rD，5）+100×（P/F，rD，5）＝115－2

當(dāng)rD＝5%時(shí)，100×8%×（P/A，5%，5）+100×（P/F，5%，5）＝113

即增發(fā)的長(zhǎng)期債券的稅前資本成本＝5%

增發(fā)的長(zhǎng)期債券的稅后資本成本＝5%×（1－25%）＝3.75%

（2）計(jì)算已經(jīng)上市的債券稅前資本成本時(shí)，應(yīng)該使用到期收益率法，即：

1000×（1＋4%）^5×（P/F，r，3）＝1050

計(jì)算得到：（P/F，r，3）＝0.8630

已知：（P/F，5%，3）＝0.8638（P/F，6%，3）＝0.8396

所以：（r－5%）/（6%－5%）＝（0.8630－0.8638）/（0.8396－0.8638）

r＝（6%－5%）×（0.8630－0.8638）/（0.8396－0.8638）＋5%

解得：r＝5.03%

目前的資本結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期債券稅后資本成本＝5.03%×（1－25%）＝3.77%

（3）今年的每股收益＝0.5/20%＝2.5（元）

明年的每股收益＝2.5×（1+10%）＝2.75（元）

明年的凈利潤＝2.75×100＝275（萬元）

（4）由于股利支付率不變，所以：

每股股利增長(zhǎng)率＝每股收益增長(zhǎng)率＝10%

明年的每股股利＝0.5×（1+10%）＝0.55（元）

明年的股利＝100×0.55＝55（萬元）

或：明年的股利＝275×20%＝55（萬元）

明年的每股股利＝55/100＝0.55（元）

（5）明年的利潤留存（明年新增的留存收益）＝明年的凈利潤－明年的股利＝275－55＝220（萬元）

明年留存收益賬面余額＝320+220＝540（萬元）

（6）長(zhǎng)期債券籌資額＝融資額－利潤留存＝700－220＝480（萬元）

資金總額＝680+480+800+540＝2500（萬元）

原來的長(zhǎng)期債券的權(quán)重＝680/2500×100%＝27.2%

增發(fā)的長(zhǎng)期債券的權(quán)重＝480/2500×100%＝19.2%

普通股的權(quán)重＝800/2500×100%＝32%

留存收益的權(quán)重＝540/2500×100%＝21.6%

（7）該股票的β系數(shù)＝該股票報(bào)酬率與市場(chǎng)組合報(bào)酬率的協(xié)方差/市場(chǎng)組合報(bào)酬率的方差＝12%/（20%×20%）＝3

普通股資本成本＝4%+3×（10%－4%）＝22%

（8）加權(quán)平均資本成本＝27.2%×3.77%+19.2%×3.75%+32%×22%+21.6%×22%＝13.54%7、（1）股權(quán)資本成本＝1.6×（1＋5%）/28＋5%＝11%（1分）

（2）第3年年末純債券價(jià)值＝1000×10%×（P/A，12%，7）＋1000×（P/F，12%，7）＝908.68（元）

轉(zhuǎn)換價(jià)值＝28×（F/P，5%，3）×25＝810.32（元）

第3年年末該債券的底線價(jià)值為908.68元。（1分）

（3）第8年年末轉(zhuǎn)換價(jià)值＝28×（F/P，5%，8）×25＝1034.25（元）（0.5分）

由于轉(zhuǎn)換價(jià)值1034.25元小于贖回價(jià)格1040元，因此A公司應(yīng)選被贖回。（0.5分）

（4）設(shè)可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本為i，則有：

1000＝100×（P/A，i，8）＋1040×（P/F，i，8）（1分）

當(dāng)i＝10%時(shí)：

100×5.3349＋1040×0.4665＝1018.65

當(dāng)i＝12%時(shí)：

100×4.9676＋1040×0.4039＝916.82（1分）

則：（i－10%）/（12%－10%）＝（1000－1018.65）/（916.82－1018.65）

解得：i＝10.37%（1分）

（5）由于10.37%就是投資人的報(bào)酬率，小于市場(chǎng)上等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率12%，對(duì)投資者沒有吸引力，所以不可行。調(diào)整后稅前籌資成本至少應(yīng)該等于12%。（1分）

當(dāng)稅前籌資成本為12%時(shí)：

1000＝100×（P/A，12%，8）＋贖回價(jià)格×（P/F，12%，8）

贖回價(jià)格＝（1000－100×4.9676）/0.4039＝1246（元）

因此，贖回價(jià)格至少應(yīng)該調(diào)整為1246元。（1分）8、（1）速動(dòng)比率＝[（100＋100＋500＋460＋2850＋2660）/2]÷[（2350＋2250）/2]＝1.45

評(píng)價(jià)乙公司的短期償債能力時(shí)，需要考慮應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。乙公司按照應(yīng)收賬款余額的5%計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，2013年年末賬齡三年以上的應(yīng)收賬款已達(dá)到應(yīng)收賬款余額的10%，實(shí)際壞賬很可能比計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備多，從而降低乙公司的短期償債能力。乙公司的生產(chǎn)經(jīng)營存在季節(jié)性，報(bào)表上的應(yīng)收賬款金額不能反映平均水平，由于年末處于經(jīng)營淡季，應(yīng)收賬款、流動(dòng)負(fù)債均低于平均水平，計(jì)算結(jié)果可能不能正確反映乙公司的短期償債能力。

（2）利息保障倍數(shù)＝（97.50＋32.50＋500）÷（500＋100）＝1.05

乙公司的利息保障倍數(shù)略大于1，說明自身產(chǎn)生的經(jīng)營收益勉強(qiáng)可以支持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模。由于息稅前利潤受經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的影響，存在不穩(wěn)定性，而利息支出卻是固定的，乙公司的長(zhǎng)期償債能力仍然較弱。

（3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝14500÷[（2850＋150＋2660＋140）/2]＝5

評(píng)價(jià)乙公司的應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度應(yīng)考慮的因素有：

①生產(chǎn)經(jīng)營的季節(jié)性對(duì)應(yīng)收賬款余額的影響。乙公司的生產(chǎn)經(jīng)營存在季節(jié)性，報(bào)表上的應(yīng)收賬款金額不能反映平均水平，即使使用年末和年初的平均數(shù)計(jì)算，仍然無法消除季節(jié)性生產(chǎn)企業(yè)年末數(shù)據(jù)的特殊性，乙公司年末處于經(jīng)營淡季，應(yīng)收賬款余額低于平均水平，計(jì)算結(jié)果會(huì)高估應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度。

②收緊信用政策、減少賒銷客戶比例對(duì)賒銷額的影響。計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)時(shí)應(yīng)使用賒銷額，由于無法取得賒銷數(shù)據(jù)而使用營業(yè)收入計(jì)算時(shí)，會(huì)高估應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)。乙公司2013年減少了賒銷客戶比例，現(xiàn)銷比例增大，會(huì)進(jìn)一步高估應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度。9、（1）A部門經(jīng)濟(jì)增加值＝81000－850000×11%×（1－25%）＝10875（元）

B部門經(jīng)濟(jì)增加值＝67500－560000×11%×（1－25%）＝21300（元）

（2）B部門采納投資方案后的經(jīng)濟(jì)增加值

＝（90000＋13000）×（1－25%）－（560000＋100000）×11%×（1－25%）

＝21300＋[13000×（1－25%）－100000×11%×（1－25%）]

＝22800（元）＞21300（元）

B部門采納減資方案后的經(jīng)濟(jì)增加值

＝（90000－6500）×（1－25%）－（560000－50000）×11%×（1－25%）

＝21300－[6500×（1－25%）－50000×11%×（1－25%）]

＝20550（元）＜21300（元）

可見，采納投資方案使B部門經(jīng)濟(jì)增加值增加，而減資方案使B部門經(jīng)濟(jì)增加值減少，因此B部門經(jīng)理會(huì)采納投資方案而放棄減資方案，與公司總目標(biāo)一致。10、（1）長(zhǎng)期資本負(fù)債率=20000/（20000+60000）=25%

利息保障倍數(shù)=（10000+1000）/（1000+250）=8.8

（2）第5年末可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值=20×38×（1+7%）5=1065.94（元）

由于擬平價(jià)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券（轉(zhuǎn)股期權(quán)價(jià)值+純債券價(jià)值=發(fā)行價(jià)格=1000元），所以純債券價(jià)值小于1000元，可轉(zhuǎn)換債券底線價(jià)值=轉(zhuǎn)換價(jià)值=1065.94（元）。

在第5年年末，由于可轉(zhuǎn)換債券底線價(jià)值1065.94元大于贖回價(jià)格1030元，所以應(yīng)選擇進(jìn)行轉(zhuǎn)股。

設(shè)可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本為rd，則有：

NPV=1000×6%×（P/A，rd，5）+1065.94×（P/F，rd，5）-1000

當(dāng)rd=7%時(shí)，NPV=1000×6%×（P/A，7%，5）+1065.94×（P/F，7%，5）-1000=6.03（元）

當(dāng)rd=8%時(shí)，NPV=1000×6%×（P/A，8%，5）+1065.94×（P/F，8%，5）-1000=-34.96（元）

（rd-7%）/（8%-7%）=（0-6.03）/（-34.96-6.03）

求得：rd=7.15%

（3）甲公司稅前債務(wù)資本成本=5.95%+［（5.69%-4.42%）+（6.64%-5.15%）+（7.84%-5.95%）］/3=7.5%

β資產(chǎn)=1.25/[1+（1-25%）×20000/60000]=1

β權(quán)益=1×[1+（1-25%）×（20000+20000）/60000]=1.5

籌資后股權(quán)資本成本=5.95%+1.5×5%=13.45%

（4）由于2020年?duì)I業(yè)凈利率保持2019年水平不變，即凈利潤與營業(yè)收入同比例增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2020年?duì)I業(yè)收入比2019年增長(zhǎng)25%，因此2020年凈利潤比2019年增長(zhǎng)25%。又由于2020年不分配現(xiàn)金股利，所以2020年股東權(quán)益增加=7500×（1+25%）=9375（萬元）

長(zhǎng)期資本負(fù)債率=（20000+20000）/（20000+20000+60000+9375）=36.57%

利息保障倍數(shù)=［7500×（1+25%）/（1-25%）+1000+20000×6%］/（1000+20000×6%+250）=6

（5）籌資后的長(zhǎng)期資本負(fù)債率、利息保障倍數(shù)均符合長(zhǎng)期借款合同中保護(hù)性條款約定甲公司長(zhǎng)期資本負(fù)債率不可高于50%、利息保障倍數(shù)不可低于5倍的要求。但由于可轉(zhuǎn)換債券稅前資本成本7.15%小于甲公司稅前債務(wù)資本成本7.5%，所以該籌資方案不可行。

歷年注冊(cè)會(huì)計(jì)師-財(cái)務(wù)成本管理樣卷(二)一、主觀題（共10題，每小題10分，共100分）1、（2019年）甲公司乙部門只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，投資額25000萬元，2019年銷售500萬件。該產(chǎn)品單價(jià)25元，單位變動(dòng)成本資料如下：

該產(chǎn)品目前盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率20%，現(xiàn)有產(chǎn)能已滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。因產(chǎn)品供不應(yīng)求，為提高銷量，公司經(jīng)可行性研究，2020年擬增加50000萬元投資。新產(chǎn)能投入運(yùn)營后，每年增加2700萬元固定成本。假設(shè)公司產(chǎn)銷平衡，不考慮企業(yè)所得稅。

要求：

（1）計(jì)算乙部門2019年稅前投資報(bào)酬率；假設(shè)產(chǎn)能擴(kuò)張不影響產(chǎn)品單位邊際貢獻(xiàn)，為達(dá)到2019年稅前投資報(bào)酬率水平，計(jì)算2020年應(yīng)實(shí)現(xiàn)的銷量。

（2）計(jì)算乙部門2019年經(jīng)營杠桿系數(shù)；假設(shè)產(chǎn)能擴(kuò)張不影響產(chǎn)品單位邊際貢獻(xiàn)，為達(dá)到2019年經(jīng)營杠桿水平，計(jì)算2020年應(yīng)實(shí)現(xiàn)的銷量。2、F股票的當(dāng)前市價(jià)為100元，市場(chǎng)上有以該股票為標(biāo)的物的期權(quán)交易，有關(guān)資料如下：

（1）F股票的到期時(shí)間為1年的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為100元，期權(quán)價(jià)格2.56元。

（2）F股票半年后市價(jià)的預(yù)測(cè)情況如下：

投資者甲以當(dāng)前市價(jià)購入1股F股票，同時(shí)購入F股票的1股看跌期權(quán)。

要求：

（1）判斷甲采取的是哪種投資策略；

（2）計(jì)算該投資組合的預(yù)期收益。3、（2011年）F公司是一家經(jīng)營電子產(chǎn)品的上市公司。公司目前發(fā)行在外的普通股為10000萬股，每股價(jià)格為10元，沒有負(fù)債。公司現(xiàn)在急需籌集資金16000萬元，用于投資液晶顯示屏項(xiàng)目，有如下四個(gè)備選籌資方案：

方案一：以目前股本10000萬股為基數(shù)，每10股配2股，配股價(jià)格為8元/股。

方案二：按照目前市價(jià)公開增發(fā)股票1600萬股。

方案三：略。

方案四：略。

假設(shè)上述各方案的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計(jì)。

要求：

（1）如果要使方案一可行，企業(yè)應(yīng)在盈利持續(xù)性、現(xiàn)金股利分配水平和擬配售股份數(shù)量方面滿足什么條件？假設(shè)該方案可行并且所有股東均參與配股，計(jì)算配股除權(quán)價(jià)格及每份股票配股權(quán)價(jià)值。

（2）如果要使方案二可行，企業(yè)應(yīng)在凈資產(chǎn)收益率方面滿足什么條件？應(yīng)遵循的公開增發(fā)新股的定價(jià)原則是什么？

（3）如果要使方案三可行，計(jì)算每份債券價(jià)值，判斷擬定的債券發(fā)行價(jià)格是否合理并說明原因。

（4）根據(jù)方案四，計(jì)算每張認(rèn)股權(quán)證價(jià)值、第5年末行權(quán)前股價(jià)；假設(shè)認(rèn)股權(quán)證持有人均在第5年末行權(quán)，計(jì)算第5年末行權(quán)后股價(jià)、該附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本，判斷方案四是否可行并說明原因。4、7月1日發(fā)行的某債券，面值為100元，期限為3年，票面年利率為8%，每半年付息一次，付息日為6月30日和12月31日。

要求：

（1）假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)證券的市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率為8%，計(jì)算該債券的有效年利率和全部利息在2019年7月1日的現(xiàn)值。

（2）假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)證券的市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率為10%，計(jì)算2019年7月1日該債券的價(jià)值。

（3）假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)證券的市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率為12%，2020年7月1日該債券的市價(jià)是85元，此時(shí)該債券是否值得購買？

（4）假設(shè)某投資者2021年7月1日以97元購入該債券，那么該投資者持有該債券至到期日的收益率是多少？5、甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，信用級(jí)別為A級(jí)，目前沒有上市的債券，為投資新產(chǎn)品項(xiàng)目，公司擬通過發(fā)行面值1000元的5年期債券進(jìn)行籌資，公司采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)擬發(fā)行債券的稅前債務(wù)資本成本，并以此確定該債券的票面利率。

2012年1月1日，公司收集了當(dāng)時(shí)上市交易的3種A級(jí)公司債券及與這些上市債券到期日接近的政府債券的相關(guān)信息如下：

2012年7月1日，甲公司發(fā)行該債券，該債券每年6月30日付息一次，2017年6月30日到期，發(fā)行當(dāng)天的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)報(bào)酬率為10%。

要求：

（1）計(jì)算2012年1月1日，A級(jí)公司債券的平均信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率，并確定甲公司擬發(fā)行債券的票面利率。

（2）計(jì)算2012年7月1日，甲公司債券的發(fā)行價(jià)格。

（3）2014年7月1日，A投資人在二級(jí)市場(chǎng)上以970元的價(jià)格購買了甲公司債券，并計(jì)劃持有至到期。投資當(dāng)天等風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)報(bào)酬率為9%，計(jì)算A投資人的到期收益率，并據(jù)此判斷該債券價(jià)格是否合理。6、假設(shè)甲公司的股票現(xiàn)在的市價(jià)為20元。有1份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為21元，到期時(shí)間是1年。1年以后股價(jià)有兩種可能：上升40%，或者下降30%。無風(fēng)險(xiǎn)利率為每年4%。

要求：利用風(fēng)險(xiǎn)中性原理確定期權(quán)的價(jià)值。7、（2014年）甲公司是一家建設(shè)投資公司，業(yè)務(wù)涵蓋市政工程綠化、旅游景點(diǎn)開發(fā)等領(lǐng)域。近年來，夏日納涼休閑項(xiàng)目受到青睞，甲公司計(jì)劃在位于市郊的A公園開發(fā)W峽谷漂流項(xiàng)目（簡(jiǎn)稱“W項(xiàng)目”），目前正在進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)價(jià)，有關(guān)資料如下：

（1）甲公司與A公園進(jìn)行洽談并初步約定，甲公司一次性支付給A公園經(jīng)營許可費(fèi)700萬元（稅法規(guī)定在5年內(nèi)攤銷，期滿無殘值），取得W項(xiàng)目5年的開發(fā)與經(jīng)營權(quán)；此外，甲公司還需每年按營業(yè)收入的5％向A公園支付景區(qū)管理費(fèi)。

（2）W項(xiàng)目前期投資包括：修建一座蓄水池，預(yù)計(jì)支出100萬元；漂流景區(qū)場(chǎng)地、設(shè)施等固定資產(chǎn)投資200萬元；購入橡皮艇200艘，每艘市價(jià)5000元。按稅法規(guī)定，以上固定資產(chǎn)可在10年內(nèi)按直線法計(jì)提折舊，期滿無殘值。5年后，A公園以600萬元買斷W項(xiàng)目，甲公司退出W項(xiàng)目的經(jīng)營。

（3）為宣傳推廣W項(xiàng)目，前期需投入廣告費(fèi)50萬元。按稅法規(guī)定，廣告費(fèi)在項(xiàng)目運(yùn)營后第1年年末稅前扣除。甲公司經(jīng)調(diào)研預(yù)計(jì)W項(xiàng)目的游客服務(wù)價(jià)格為200元/人次，預(yù)計(jì)第1年可接待游客30000人次；第2年及以后年度項(xiàng)目將滿負(fù)荷運(yùn)營，預(yù)計(jì)每年可接待游客40000人次。

（4）預(yù)計(jì)W項(xiàng)目第1年的人工成本支出為60萬元，第2年增加12萬元，以后各年人工成本保持不變。

（5）漂流河道、橡皮艇等設(shè)施的年維護(hù)成本及其他營業(yè)開支預(yù)計(jì)為100萬元。

（6）為維持W項(xiàng)目正常運(yùn)營，預(yù)計(jì)需按照營業(yè)收入的20％墊支營運(yùn)資金。

（7）甲公司計(jì)劃以2/3（負(fù)債/權(quán)益）的資本結(jié)構(gòu)為W項(xiàng)目籌資。如果決定投資該項(xiàng)目，甲公司將于2014年10月發(fā)行5年期債券。由于甲公司目前沒有已上市債券，擬采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法確定債務(wù)資本成本。W項(xiàng)目的權(quán)益資本相對(duì)其稅后債務(wù)資本成本的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5％。

甲公司的信用級(jí)別為BB級(jí)，目前國內(nèi)上市交易的BB級(jí)公司債有3種，這3種債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下：

（8）預(yù)計(jì)W項(xiàng)目短時(shí)間可建成，可以假設(shè)沒有建設(shè)期。為簡(jiǎn)化計(jì)算，假設(shè)經(jīng)營許可費(fèi)、項(xiàng)目初始投資、廣告費(fèi)均發(fā)生在第1年年初（零時(shí)點(diǎn)），項(xiàng)目營業(yè)收入、付現(xiàn)成本等均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營運(yùn)資金于各年年初投入，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)全部收回。

（9）甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25％。

要求：

（1）根據(jù)所給資料，估計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)利率；計(jì)算W項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本，其中債務(wù)資本成本采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法計(jì)算，權(quán)益資本成本采用債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法計(jì)算。

（2）計(jì)算W項(xiàng)目的初始（零時(shí)點(diǎn)）現(xiàn)金流量、每年的現(xiàn)金凈流量及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（計(jì)算過程及結(jié)果填入下方表格中），判斷項(xiàng)目是否可行并說明原因。

單位：萬元

（3）以項(xiàng)目目前凈現(xiàn)值為基準(zhǔn)，假設(shè)W項(xiàng)目各年接待游客人次下降10％，用敏感程度法計(jì)算凈現(xiàn)值對(duì)接待游客人次的敏感系數(shù)。

可能用到的現(xiàn)值系數(shù)如下：8、（2013年）甲公司是一家機(jī)械加工企業(yè)，產(chǎn)品生產(chǎn)需要某種材料，年需求量為720噸（一年按360天計(jì)算）。該公司材料采購實(shí)行供應(yīng)商招標(biāo)制度，年初選定供應(yīng)商并確定材料價(jià)格，供應(yīng)商根據(jù)甲公司指令發(fā)貨，運(yùn)輸費(fèi)由甲公司承擔(dān)。目前有兩個(gè)供應(yīng)商方案可供選擇，相關(guān)資料如下：

方案一：選擇A供應(yīng)商，材料價(jià)格為每噸3000元，每噸運(yùn)費(fèi)100元，每次訂貨還需支付返空、路橋等固定運(yùn)費(fèi)500元。材料集中到貨，正常情況下從訂貨至到貨需要10天，正常到貨的概率為50%，延遲1天到貨的概率為30%，延遲2天到貨的概率為20%。當(dāng)材料缺貨時(shí)，每噸缺貨成本為50元。如果設(shè)置保險(xiǎn)儲(chǔ)備，以一天的材料消耗量為最小單位。材料單位儲(chǔ)存成本為200元/年。

方案二：選擇當(dāng)?shù)谺供應(yīng)商，材料價(jià)格為每噸3300元，每噸運(yùn)費(fèi)20元，每次訂貨還需支付固定運(yùn)費(fèi)100元。材料在甲公司指令發(fā)出當(dāng)天即可送達(dá)，但每日最大送貨量為10噸。材料單位儲(chǔ)存成本為200元/年。

要求：

1）計(jì)算方案一的經(jīng)濟(jì)訂貨量；分別計(jì)算不同保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的相關(guān)總成本，并確定最合理的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量；計(jì)算方案一的總成本。

2）計(jì)算方案二的經(jīng)濟(jì)訂貨量和總成本。

3）從成本角度分析，甲公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案？9、A公司是一個(gè)制造企業(yè)，為增加產(chǎn)品產(chǎn)量決定添置一臺(tái)設(shè)備，預(yù)計(jì)該設(shè)備將使用4年。公司正在研究是通過自行購置還是租賃取得該設(shè)備。有關(guān)資料如下：

（1）如果自行購置該設(shè)備，預(yù)計(jì)購置成本100萬元。稅法折舊年限為5年，折舊期滿時(shí)預(yù)計(jì)凈殘值率為5%，直線法計(jì)提折舊。4年后該設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為30萬元。設(shè)備維護(hù)費(fèi)用保險(xiǎn)、保養(yǎng)、修理等）預(yù)計(jì)每年1萬元，假設(shè)發(fā)生在每年年末。

（2）B租賃公司可提供該設(shè)備的租賃服務(wù)，租賃期4年，年租賃費(fèi)20萬元，在年初支付。租賃公司負(fù)責(zé)設(shè)備的維護(hù)，不再另外收取費(fèi)用。租賃期內(nèi)不得撤租。租賃期屆滿時(shí)租賃資產(chǎn)所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。

（3）A公司的所得稅稅率為25%，稅后借款（有擔(dān)保）利率為8%。

要求：計(jì)算租賃方案相對(duì)于自行購置方案的凈現(xiàn)值，并判斷A公司應(yīng)當(dāng)選擇自行購置方案還是租賃方案。10、甲公司計(jì)劃以2/4（負(fù)債/權(quán)益）的資本結(jié)構(gòu)為W項(xiàng)目籌資。如果決定投資該項(xiàng)目，甲公司將于2018年1月發(fā)行8年期債券。由于甲公司目前沒有已上市債券，而且找不到合適的可比公司，故擬采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法確定債務(wù)資本成本。W項(xiàng)目的權(quán)益資本相對(duì)其稅后債務(wù)資本成本的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%。

甲公司的信用級(jí)別為BB級(jí)，該公司所得稅稅率為25%，甲公司收集了最近上市的公司債券5種，這5種債券及與其到期日相近的政府債券的到期收益率如下：

甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。目前市場(chǎng)上有一種還有8年到期的已上市政府債券。該債券面值為1000元，票面利率8%，每年付息一次，到期一次歸還本金，當(dāng)前市價(jià)為1100元，剛過付息日。

要求：

（1）根據(jù)所給資料，估計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)利率；

（2）采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法計(jì)算稅前債務(wù)資本成本；

（3）采用債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型計(jì)算權(quán)益資本成本；

（4）計(jì)算加權(quán)平均資本成本。

參考答案一、主觀題1、（1）目前盈虧臨界點(diǎn)銷售量＝500×20%＝100（萬件）

2019年固定成本＝100×（25－10）＝1500（萬元）

2019年息稅前利潤＝（25－10）×500－1500＝6000（萬元）

2019年稅前投資報(bào)酬率＝6000/25000×100%＝24%

2020年息稅前利潤＝（25000＋50000）×24%＝18000（萬元）

2020年應(yīng)實(shí)現(xiàn)的銷量＝（1500＋2700＋18000）/（25－10）＝1480（萬件）

（2）2019年經(jīng)營杠桿系數(shù)＝（25－10）×500/6000＝1.25

假設(shè)2020年應(yīng)實(shí)現(xiàn)的銷量為Q，則：

經(jīng)營杠桿系數(shù)＝（25－10）×Q/[（25－10）×Q－1500－2700]＝1.25

即：2020年應(yīng)實(shí)現(xiàn)的銷量Q＝1400（萬件）。

（注意：根據(jù)出題人的意圖，2019年的經(jīng)營杠桿系數(shù)只能是根據(jù)2019年數(shù)據(jù)計(jì)算，2020的經(jīng)營杠桿系數(shù)只能是根據(jù)2020年數(shù)據(jù)計(jì)算的。而教材內(nèi)容顯示，根據(jù)基期數(shù)據(jù)計(jì)算的應(yīng)該是預(yù)計(jì)年度杠桿系數(shù)。個(gè)人認(rèn)為該題目科學(xué)性欠妥）2、（1）甲采取的是保護(hù)性看跌期權(quán)投資策略。

（2）投資組合預(yù)期收益計(jì)算如下：

組合預(yù)期收益＝（－2.56）×0.2＋（－2.56）×0.3＋17.44×0.3＋47.44×0.2＝13.44（元）3、（1）配股：

①盈利持續(xù)性：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利（扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為計(jì)算依據(jù)）；

②擬配售股份數(shù)量：擬配售股份數(shù)量不超過本次配售股份前股份總額的30%；

③現(xiàn)金股利分配水平：最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。

配股除權(quán)參考價(jià)=（10+8×20%）/（1+20%）=9.67（元/股）

每份股票配股權(quán)價(jià)值=（9.67-8）/5=0.33（元）

（2）公開增發(fā)新股：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)報(bào)酬率平均不低于6%（扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)報(bào)酬率的計(jì)算依據(jù)）。

公開增發(fā)新股的定價(jià)原則：“發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前1個(gè)交易日的均價(jià)”的原則確定增發(fā)價(jià)格。4、（1）該債券的有效年利率=（1+8%/2）2-1=8.16%

該債券全部利息的現(xiàn)值=100×8%/2×（P/A，4%，6）=4×5.2421=20.97（元）

（2）2019年7月1日該債券的價(jià)值：

100×8%/2×（P/A，5%，6）+100×（P/F，5%，6）=4×5.0757+100×0.7462=94.92（元）

（3）2020年7月1日該債券的價(jià)值為：

100×8%/2×（P/A，6%，4）+100×（P/F，6%，4）=4×3.4651+100×0.7921=93.07（元）

該債券價(jià)值高于市價(jià)85元，故值得購買。

（4）假設(shè)該債券的到期收益率為rd，則100×8%/2×（P/A，rd/2,2）+100×（P/F，rd/2,2）=97：

設(shè)rd=10%：

100×8%/2×（P/A，10%/2，2）+100×（P/F，10%/2，2）=4×1.8594+100×0.9070=98.14（元）

設(shè)rd=12%：

100×8%/2×（P/A，12%/2，2）+100×（P/F，12%/2，2）=4×1.8334+100×0.8900=96.33（元）。

用插補(bǔ)法計(jì)算：rd=10%+（98.14-97）/（98.14-96.33）×（12%-10%）=11.26%

即該債券的到期收益率為11.26%。5、（1）平均信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率＝[（7.5%－4.5%）＋（7.9%－5%）＋（8.3%－5.2%）]/3＝3%

擬發(fā)行債券的票面利率＝5%＋3%＝8%

注：站在2012年1月1日時(shí)點(diǎn)看，同期限的政府債券到期收益率可以使用2017年1月10到期的政府債券的到期收益率。

（2）發(fā)行價(jià)格

＝1000×8%×（P/A，10%，5）＋1000×（P/F，10%，5）

＝80×3.7908＋1000×0.6209＝924.16（元）

（3）假設(shè)A投資人的到期收益率為i，則：

1000×8%×（P/A，i，3）＋1000×（P/F，i，3）＝970

i＝10%，80×2.4869＋1000×0.7513＝950.252

i＝9%，80×2.5313＋1000×0.7722＝974.704

i＝9%＋（10%-9%）×（974.704-970）/（974.704-950.252）＝9.19%

到期收益率大于等風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)報(bào)酬率，因此該債券價(jià)格是合理的，值得投資。6、期望報(bào)酬率=4%=上行概率×40%+（1-上行概率）×（-30%）

上行概率=0.4857

下行概率=1-0.4857=0.5143

股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值C=20u×（1+40%）-21=7（元）

股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值C=0d

期權(quán)現(xiàn)值=（上行概率×股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值+下行概率×股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值）÷（1+持有期無風(fēng)險(xiǎn)利率）=（7×0.4857+0×0.5143）÷（1+4%）=3.3999÷1.04=3.27（元）。7、（1）無風(fēng)險(xiǎn)利率為5年后到期的政府債券的到期收益率，即4.3％。

企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率＝[（6.5％－3.4％）＋（7.6％－3.6％）＋（8.3％－4.3％）]÷3＝3.7％

稅前債務(wù)資本成本＝4.3％＋3.7％＝8％

股權(quán)資本成本＝8％×（1－25％）＋5％＝11％

加權(quán)平均資本成本＝8％×（1－25％）×（2/5）＋11％×（3/5）＝9％

（2）單位：萬元

W項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于0，項(xiàng)目可行。

（3）游客人次下降10％時(shí)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值變化＝120×10％＋40×10％×（P/F，9％，1）－[600×10％×（1－5％）×（1－25％）]×（P/F，9％，1）－[800×10％×（1－5％）×（1－25％）]×（P/A，9％，4）×（P/F，9％，1）－160×10％×（P/F，9％，5）＝－203.36（萬元）

凈現(xiàn)值對(duì)游客人次的敏感系數(shù)＝（－203.36/901.59）/（－10％）＝2.268、（1）購置成本＝年需求量×（單價(jià)＋單位運(yùn)費(fèi)）

＝720×（3000＋100）＝2232000（元）

不設(shè)置保險(xiǎn)儲(chǔ)備時(shí)：

缺貨成本＝（2×30%＋4×20%）×12×50＝840（元）

保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本＝0

缺貨成本＋保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本＝840（元）

設(shè)置2噸的保險(xiǎn)儲(chǔ)備時(shí)：

缺貨成本＝2×20%×12×50＝240（元）

保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本＝2×200＝400（元）

缺貨成本＋保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本＝240＋400＝640（元）

設(shè)置4噸的保險(xiǎn)儲(chǔ)備時(shí)：

缺貨成本＝0

保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本＝4×200＝800（元）

缺貨成本＋保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本＝800（元）

經(jīng)比較，設(shè)置2噸保險(xiǎn)儲(chǔ)備時(shí)的缺貨成本與保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本之和最低，應(yīng)設(shè)置2噸的保險(xiǎn)儲(chǔ)備。

方案一的總成本＝2232000＋12000＋640＝2244640（元）

方案二的總成本＝720×（3300＋20）＋4800＝2395200（元）

（3）方案一的總成本低于方案二的總成本，應(yīng)當(dāng)選擇方案一。9、有關(guān)項(xiàng)目說明如下：

（1）租賃方案

①判斷租賃的稅務(wù)性質(zhì)。該合同不屬于選擇簡(jiǎn)化處理的短期租賃和低價(jià)值資產(chǎn)租賃，符合融資租賃的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，租賃費(fèi)用每年20萬元，不可在稅前扣除。

②租賃資產(chǎn)的計(jì)稅基礎(chǔ)。由于合同約定了承租人的付款總額，租賃費(fèi)是取得租賃資產(chǎn)的成本，全部構(gòu)成其計(jì)稅基礎(chǔ)：

租賃資產(chǎn)的計(jì)稅基礎(chǔ)＝20×4＝80（萬元）

③折舊抵稅。按同類固定資產(chǎn)的折舊年限計(jì)提折舊費(fèi)：

租賃資產(chǎn)的年折舊額＝80×（1－5%）/5＝15.2（萬元）

每年折舊抵稅＝15.2×25%＝3.8（萬元）

④期末資產(chǎn)變現(xiàn)。該設(shè)備租賃期屆滿時(shí)租賃資產(chǎn)所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓：

期末資產(chǎn)變現(xiàn)流入＝0（萬元）

期末資產(chǎn)賬面價(jià)值＝80－15.2×4＝19.2（萬元）

期末資產(chǎn)變現(xiàn)損失＝19.2－0＝19.2（萬元）

期末資產(chǎn)變現(xiàn)損失減稅＝19.2×25%＝4.8（萬元）

⑤各年現(xiàn)金流量。

第1年年初（第0年年末）現(xiàn)金流量＝－20（萬元）

第1年至第3年年末現(xiàn)金流量＝－20＋3.8＝－16.20（萬元）

第4年年末現(xiàn)金流量＝3.8＋4.8＝8.6（萬元）

⑥租賃方案現(xiàn)金流量總現(xiàn)值＝－20－16.20×2.5771＋8.60×0.7350＝－55.43（萬元）

（2）購買方案

①購置設(shè)備。

第1年年初購置設(shè)備＝100（萬元）

②折舊抵稅。按稅法規(guī)定計(jì)提折舊費(fèi)：

購買資產(chǎn)的年折舊額＝100×（1－5%）/5＝19（萬元）

每年折舊抵稅＝19×25%＝4.75（萬元）

③稅后維修費(fèi)用。

每年年末稅后維修費(fèi)用＝1×（1－25%）＝0.75（萬元）

④期末資產(chǎn)變現(xiàn)。

期末資產(chǎn)變現(xiàn)流入＝30（萬元）

期末資產(chǎn)賬面價(jià)值＝100－19×4＝24（萬元）

期末資產(chǎn)變現(xiàn)利得＝30－24＝6（萬元）

期末資產(chǎn)變現(xiàn)利得繳稅＝6×25%＝1.5（萬元）

⑤各年現(xiàn)金流量。

第1年年初（第0年年末）現(xiàn)金流量＝－100（萬元）

第1年至第3年年末現(xiàn)金流量＝4.75－0.75＝4（萬元）

第4年年末現(xiàn)金流量＝4.75－0.75＋30－1.5＝32.5（萬元）

⑥購買方案現(xiàn)金流量總現(xiàn)值＝－100＋4×2.5771＋32.5×0.7350＝－65.80（萬元）

（3）租賃方案相對(duì)購買方案的凈現(xiàn)值

租賃方案相對(duì)購買方案的凈現(xiàn)值＝－55.43－（－65.80）＝10.37（萬元）

本例中，采用租賃方案更有利。10、（1）設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)利率為i，則1100=1000×8%×（P/A，i，8）+1000×（P/F，i，8）

設(shè)利率為6%，

1000×8%×（P/A，6%，8）+1000×（P/F，6%，8）=80×6.2098+1000×0.6274=1124.184（元）

設(shè)利率為7%，

1000×8%×（P/A，7%，8）+1000×（P/F，7%，8）=80×5.9713+1000×0.5820=1059.704（元）

（i-6%）/（7%-6%）=（1100-1124.184）/（1059.704-1124.184）

所以無風(fēng)險(xiǎn)利率i=6.38%

（2）企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=［（6.5%-3.5%）+（7.6%-3.6%）+（7.3%-4.3%）］÷3=3.33%

稅前債務(wù)資本成本=6.38%+3.33%=9.71%

（3）股權(quán)資本成本=9.71%×（1-25%）+5%=12.28%

（4）加權(quán)平均資本成本=9.71%×（1-25%）×（2/6）+12.28%×（4/6）=10.61%。

歷年注冊(cè)會(huì)計(jì)師-財(cái)務(wù)成本管理樣卷(三)一、主觀題（共10題，每小題10分，共100分）1、（2017年）甲公司是一家上市公司，目前的長(zhǎng)期投資資金來源包括：長(zhǎng)期借款7500萬元，年利率5%，每年付息一次，5年后還本；優(yōu)先股30萬股，每股面值100元，票面股息利率8%；普通股500萬股，每股面值1元。為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，公司現(xiàn)需籌資4000萬元，有兩種籌資方案可供選擇：

方案一是平價(jià)發(fā)行長(zhǎng)期債券，債券面值1000元，期限10年，票面利率6%，每年付息一次；

方案二是按當(dāng)前每股市價(jià)16元增發(fā)普通股，假設(shè)不考慮發(fā)行費(fèi)用。

目前公司年銷售收入1億元，變動(dòng)成本率為60%，除財(cái)務(wù)費(fèi)用外的固定成本2000萬元。預(yù)計(jì)擴(kuò)大規(guī)模后，每年新增銷售收入3000萬元，變動(dòng)成本率不變，除財(cái)務(wù)費(fèi)用外的固定成本新增500萬元。公司的所得稅稅率25%。

要求：

（1）計(jì)算追加籌資前的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、聯(lián)合杠桿系數(shù)。

（2）計(jì)算方案一和方案二的每股收益無差別點(diǎn)的銷售收入，并據(jù)此對(duì)方案一和方案二作出選擇。

（3）基于要求（2）的結(jié)果，計(jì)算追加籌資后的經(jīng)營杠桿系數(shù)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，聯(lián)合杠桿系數(shù)2、（2017年）甲企業(yè)使用同種原料生產(chǎn)聯(lián)產(chǎn)品A和B，采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算產(chǎn)品成本。產(chǎn)品生產(chǎn)分為兩個(gè)步驟，第一步驟對(duì)原料進(jìn)行預(yù)處理后，直接轉(zhuǎn)移到第二步驟進(jìn)行深加工，生產(chǎn)出A、B兩種產(chǎn)品，原料只在第一步驟生產(chǎn)開工時(shí)一次性投放，兩個(gè)步驟的直接人工和制造費(fèi)用隨加工進(jìn)度陸續(xù)發(fā)生，第一步驟和第二步驟均采用約當(dāng)產(chǎn)量法在產(chǎn)成品和在產(chǎn)品之間分配成本，月末留存在本步驟的實(shí)物在產(chǎn)品的完工程度分別為60%和50%，聯(lián)產(chǎn)品成本按照可變現(xiàn)凈值法進(jìn)行分配，其中：A產(chǎn)品可直接出售，售價(jià)為8.58元/千克；B產(chǎn)品需繼續(xù)加工，加工成本為0.336元/千克，售價(jià)為7.2元/千克。A、B兩種產(chǎn)品的產(chǎn)量比例為6:5。

2017年9月相關(guān)成本核算資料如下：

（1）本月產(chǎn)量資料（單位：千克）

要求：（1）編制各步驟產(chǎn)品成本計(jì)算單以及產(chǎn)品匯總計(jì)算單（結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過程）。

（2）計(jì)算A、B產(chǎn)品的單位成本。3、甲公司是一家汽車生產(chǎn)企業(yè)，只生產(chǎn)C型轎車，相關(guān)資料如下：

資料一：C型轎車年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為60000輛。20×8年C型轎車銷售量為50000輛，銷售單價(jià)為15萬元。公司全年固定成本總額為67500萬元，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為11萬元，變動(dòng)銷售和管理費(fèi)用占銷售收入的比例為5%。20×9年該公司將繼續(xù)維持原有產(chǎn)能規(guī)模，且單位產(chǎn)品變動(dòng)成本不變，變動(dòng)銷售和管理費(fèi)用占銷售收入的比例仍為5%，固定成本總額不變。

資料二：預(yù)計(jì)20×9年C型轎車的銷售量為50000輛，公司目標(biāo)是息稅前利潤比20×8年增長(zhǎng)9%。

資料三：20×9年某跨國公司來國內(nèi)拓展汽車租賃業(yè)務(wù)，向甲公司提出以每輛13萬元價(jià)格購買500輛C型轎車。假設(shè)接受該訂單不沖擊原有市場(chǎng)。

要求：

（1）根據(jù)資料一和資料二，計(jì)算下列指標(biāo)：①20×9年目標(biāo)稅前利潤；②20×9年C型轎車的目標(biāo)銷售單價(jià)。

（2）根據(jù)要求（1）的計(jì)算結(jié)果和資料二，計(jì)算C型轎車單價(jià)對(duì)利潤的敏感系數(shù)。

（3）根據(jù)資料一和資料三，判斷公司是否應(yīng)該接受這個(gè)特殊訂單，并說明理由。4、某企業(yè)生產(chǎn)甲、乙、丙三種產(chǎn)品，固定成本500000元，有關(guān)資料見下表（單位：元）：

要求：

（1）計(jì)算各產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)；

（2）計(jì)算加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率；

（3）根據(jù)加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率計(jì)算預(yù)期稅前利潤。5、某企業(yè)6月生產(chǎn)兩種產(chǎn)品，型號(hào)分別為Ⅱ05和Ⅳ01，該月有關(guān)資料見下表：

假設(shè)經(jīng)作業(yè)分析，該廠根據(jù)各項(xiàng)作業(yè)的成本動(dòng)因性質(zhì)劃分了機(jī)器焊接、設(shè)備調(diào)整、發(fā)放材料和質(zhì)量抽檢等四個(gè)作業(yè)，各作業(yè)動(dòng)因及作業(yè)成本發(fā)生額等有關(guān)資料如下表：

要求：

（1）按照傳統(tǒng)完全成本法，以直接人工工時(shí)為間接費(fèi)用的分配標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算Ⅱ05和Ⅳ01兩種產(chǎn)品的單位成本；

（2）按照作業(yè)成本法計(jì)算Ⅱ05和Ⅳ01兩種產(chǎn)品的單位成本；

（3）分析兩種成本計(jì)算方法下單位成本的差異原因。6、H公司是一個(gè)高成長(zhǎng)的公司，目前每股價(jià)格為20元，每股股利為1元，股利預(yù)期增長(zhǎng)率為6%。公司現(xiàn)在急需籌集資金5000萬元，擬發(fā)行10年期的可轉(zhuǎn)換債券，債券面值為每份1000元，票面利率為5%，每年年末付息一次，轉(zhuǎn)換價(jià)格為25元；不可贖回期為5年，5年后可轉(zhuǎn)換債券的贖回價(jià)格為1050元，此后每年遞減10元。假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為7%。

要求：

（1）計(jì)算第5年末可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值，并計(jì)算發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本。

（2）判斷該方案是否可行并解釋原因。如果不可行，請(qǐng)?zhí)岢鋈N可行的具體修改建議。（例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。修改發(fā)行方案時(shí)，債券的面值、期限、付息方式均不能改變，不可贖回期的改變以年為最小單位，贖回價(jià)格的確定方式不變）

已知：（P/F,6%,5）＝0.7473；（P/A,6%,5）＝4.2124；（P/F,7%,5）＝0.7130；（P/F,7%,6）＝0.6663；（P/F,7%,7）＝0.6227；（P/A,7%,5）＝4.1002；（P/A,7%,6）＝4.7665；（P/A,7%,7）＝5.38937、A公司目前股價(jià)20元/股，預(yù)期公司未來可持續(xù)增長(zhǎng)率為5%。公司擬通過平價(jià)發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券籌集資金。債券面值為每份1000元，期限20年，票面利率8%，同時(shí)每份債券附送20張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證在10年后到期，在到期前每張認(rèn)股權(quán)證可以按22元的價(jià)格購買1股普通股。

要求：計(jì)算附帶認(rèn)股權(quán)證債券的資本成本（稅前）。8、甲公司是一個(gè)生產(chǎn)番茄醬的公司。該公司每年都要在12月份編制下一年度的分季度現(xiàn)金預(yù)算。有關(guān)資料如下：

（1）該公司只生產(chǎn)一種50千克桶裝番茄醬。由于原料采購的季節(jié)性，只在第二季度進(jìn)行生產(chǎn)，而銷售全年都會(huì)發(fā)生。

（2）每季度的銷售收入預(yù)計(jì)如下：第一季度750萬元，第二季度1800萬元，第三季度750萬元，第四季度750萬元。

（3）所有銷售均為賒銷。應(yīng)收賬款期初余額為250萬元，預(yù)計(jì)可以在第一季度收回。每個(gè)季度的銷售有2/3在本季度內(nèi)收到現(xiàn)金，另外1/3于下一個(gè)季度收回。

（4）采購番茄原料預(yù)計(jì)支出912萬元，第一季度需要預(yù)付50%，第二季度支付剩余的款項(xiàng)。

（5）直接人工費(fèi)用預(yù)計(jì)發(fā)生880萬元，于第二季度支付。

（6）付現(xiàn)的制造費(fèi)用第二季度發(fā)生850萬元，其他季度均發(fā)生150萬元。付現(xiàn)制造費(fèi)用均在發(fā)生的季度支付。

（7）每季度發(fā)生并支付銷售和管理費(fèi)用100萬元。

（8）全年預(yù)計(jì)所得稅160萬元，分4個(gè)季度預(yù)交，每季度支付40萬元。

（9）公司計(jì)劃在下半年安裝一條新的生產(chǎn)線，第三季度、第四季度各支付設(shè)備款200萬元。

（10）期初現(xiàn)金余額為15萬元，沒有銀行借款和其他負(fù)債。公司需要保留的最低現(xiàn)金余額為10萬元。現(xiàn)金不足最低現(xiàn)金余額時(shí)需向銀行借款，超過最低現(xiàn)金余額時(shí)需償還借款，借款和還款數(shù)額均為5萬元的整數(shù)倍。借款年利率為8%，每季度支付一次利息，計(jì)算借款利息時(shí)，假定借款均在季度初發(fā)生，還款均在季度末發(fā)生。

要求：

請(qǐng)根據(jù)上述資料，為甲公司編制現(xiàn)金預(yù)算。編制結(jié)果填入下方給定的表格中，不必列出計(jì)算過程。

現(xiàn)金預(yù)算單位：萬元9、某企業(yè)變動(dòng)制造費(fèi)用的標(biāo)準(zhǔn)成本為20元/件，固定制造費(fèi)用的標(biāo)準(zhǔn)成本為30元/件，甲產(chǎn)品單位工時(shí)標(biāo)準(zhǔn)為5小時(shí)/件。本月預(yù)算產(chǎn)量為2200件，實(shí)際產(chǎn)量為2000件，實(shí)際工時(shí)為12000小時(shí)，實(shí)際變動(dòng)制造費(fèi)用與固定制造費(fèi)用分別12000元和24000元。

要求計(jì)算下列指標(biāo)：

（1）變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異。

（2）變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異。

（3）三差異法下固定制造費(fèi)用的耗費(fèi)差異、閑置能量差異和效率差異。10、甲公司是一家尚未上市的高科技企業(yè)，固定資產(chǎn)較少，人工成本占銷售成本的比重較大。為了進(jìn)行以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理，公司擬采用相對(duì)價(jià)值評(píng)估模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。有關(guān)資料如下：

（1）甲公司2019年度實(shí)現(xiàn)凈利潤3000萬元，年初股東權(quán)益總額為20000萬元，年末股東權(quán)益總額為21800萬元，2019年股東權(quán)益的增加全部源于利潤留存，公司沒有優(yōu)先股，2019年年末普通股股數(shù)為10000萬股，公司當(dāng)年沒有增發(fā)新股，也沒有回購股票，預(yù)計(jì)甲公司2020年及以后年度的利潤增長(zhǎng)率為9%，權(quán)益凈利率保持不變。

（2）甲公司選擇了同行業(yè)的3家上市公司作為可比公司，并收集的以下相關(guān)數(shù)據(jù)：

要求：

（1）使用市盈率模型下的修正平均市盈率法計(jì)算甲公司的每股股權(quán)價(jià)值。

（2）使用市凈率模型下的修正平均市凈率法計(jì)算甲公司的每股股權(quán)價(jià)值。

（3）判斷甲公司更適合使用市盈率模型和市凈率模型中的哪種模型進(jìn)行估值，并說明原因。

參考答案一、主觀題1、（1）籌資前的邊際貢獻(xiàn)＝10000×（1－60%）＝4000（萬元）

息稅前利潤＝4000－2000＝2000（萬元）

年利息＝7500×5%＝375（萬元）

優(yōu)先股年股息＝30×100×8%＝240（萬元）

籌資前的經(jīng)營杠桿系數(shù)＝4000/2000＝2

籌資前的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝2000/[2000－375－240/（1-25%）]＝1.53

籌資前的聯(lián)合杠桿系數(shù)＝2×1.53＝3.06

（2）假設(shè)每股收益無差別點(diǎn)的銷售收入為S，則：

擴(kuò)大規(guī)模后，公司銷售收入為13000萬元，大于每股收益無差別點(diǎn)的銷售收入，應(yīng)該選擇方案一。

（3）籌資后的邊際貢獻(xiàn)＝13000×（1－60%）＝5200（萬元）

息稅前利潤＝5200－2500＝2700（萬元）

增發(fā)債券后的總利息＝7500×5%＋4000×6%＝615（萬元）

籌資后的經(jīng)營杠桿系數(shù)＝5200/2700＝1.93

籌資后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝2700/[2700－615－240/（1-25%）]＝1.53

籌資后的聯(lián)合杠桿系數(shù)＝1.93×1.53＝2.952、（1）第一步驟成本計(jì)算單

2017年9月單位：元

第一車間月末留存在本步驟的實(shí)物在產(chǎn)品的完工程度為60%

直接材料分配率＝363800/（88000＋10000＋9000）＝3.4（元/千克）

直接人工分配率＝77250/（10000×60%＋9000＋88000）＝0.75（元/千克）

制造費(fèi)用分配率＝46350/（10000×60%＋9000＋88000）＝0.45（元/千克）

第二步驟成本計(jì)算單

2017年9月單位：元

會(huì)計(jì)考前超壓卷，金考典軟件考前一周更新，下載鏈接

第二車間月末留存在本步驟的實(shí)物在產(chǎn)品的完工程度為50%，

直接人工分配率＝83250/（88000＋9000×50%）＝0.9（元/千克）

制造費(fèi)用分配率＝92500/（88000＋9000×50%）＝1（元/千克