第二章 金融市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)和工具

第二章金融市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)和工具●金融市場(chǎng)的分類●金融市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)●金融市場(chǎng)的工具金融市場(chǎng)的分類一、按標(biāo)的物劃分：1.資金市場(chǎng)2.外匯市場(chǎng)3.衍生市場(chǎng)4.黃金市場(chǎng)金融市場(chǎng)的分類1.資金市場(chǎng)是指直接進(jìn)展資金融通和借貸的市場(chǎng)。分為債務(wù)市場(chǎng)、權(quán)益市場(chǎng)〔股票市場(chǎng)〕其中，債務(wù)市場(chǎng)主要包括同業(yè)拆解市場(chǎng)，票據(jù)市場(chǎng)，借貸市場(chǎng)，債券市場(chǎng)。金融市場(chǎng)的分類2.外匯市場(chǎng)是兌換和買賣各國(guó)貨幣的場(chǎng)所。狹義的外匯市場(chǎng)是指銀行間的外匯買賣，包括各銀行間的買賣、中央銀行與外匯銀行間以及各國(guó)中央銀行之間的外匯買賣。通常又稱為零售外匯市場(chǎng)。廣義的外匯市場(chǎng)是指由各國(guó)中央銀行，外匯銀行，外匯經(jīng)紀(jì)人及客戶組成的外匯外買、運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的總和，包括上述的零售市場(chǎng)以及銀行同企業(yè)、個(gè)人之間外匯買賣的零售市場(chǎng)。金融市場(chǎng)的分類3.衍生市場(chǎng)是買賣衍生工具的場(chǎng)所。衍生工具又稱或有證券，是由根底性資產(chǎn)衍生出來(lái)的各種金交融約。主要分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換。金融市場(chǎng)的分類4.黃金市場(chǎng)世界上現(xiàn)有40多個(gè)黃金市場(chǎng)。倫敦、紐約、蘇黎世、芝加哥和中國(guó)香港是世界五大國(guó)際黃金市場(chǎng)。巴黎、法蘭克福和澳門的黃金市場(chǎng)那么是區(qū)域性的，對(duì)世界黃金市場(chǎng)的價(jià)錢和買賣變化影響要小一些。黃金成交后不做實(shí)物交割，只進(jìn)展帳面劃轉(zhuǎn)。隨著黃金非貨幣化的趨勢(shì)越來(lái)越明顯，黃金市場(chǎng)更多反映出普通商品市場(chǎng)的特征金融市場(chǎng)的分類二、按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分：1.一級(jí)市場(chǎng)2.二級(jí)市場(chǎng)3.第三市場(chǎng)4.第四市場(chǎng)金融市場(chǎng)的分類1.一級(jí)市場(chǎng)初次將金融資產(chǎn)出賣給公眾時(shí)所構(gòu)成的買賣市場(chǎng)成為初級(jí)市場(chǎng)，或一級(jí)市場(chǎng)。發(fā)行方式主要有包銷和代銷兩種方式。目前國(guó)際上運(yùn)用最為普遍的是包銷方式。2.二級(jí)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)證券發(fā)行后，各種證券在不同的投資者之間進(jìn)展買賣流通所構(gòu)成的市場(chǎng)，即為二級(jí)市場(chǎng)，又稱為流通市場(chǎng)或次級(jí)市場(chǎng)。二級(jí)市場(chǎng)分為兩種：一是場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)即證券買賣所；二是場(chǎng)外買賣市場(chǎng)〔柜臺(tái)買賣或店頭買賣市場(chǎng)〕。金融市場(chǎng)的分類3.第三市場(chǎng)第三市場(chǎng)原來(lái)在證券買賣所上市的證券移到場(chǎng)外進(jìn)展買賣所構(gòu)成的市場(chǎng)。店頭市場(chǎng)歷史悠久，最早可以追溯到1792年美國(guó)紐約金融市場(chǎng)4.第四市場(chǎng)第四市場(chǎng)作為機(jī)構(gòu)投資者的買賣雙方直接聯(lián)絡(luò)成交的市場(chǎng)。普統(tǒng)統(tǒng)過(guò)電腦通訊網(wǎng)絡(luò)如電腦終端機(jī)，把會(huì)員銜接起來(lái)，并在辦公室利用該網(wǎng)絡(luò)報(bào)價(jià)，尋覓買方或賣方，最后直接成交。節(jié)省手續(xù)費(fèi)等中間費(fèi)用，提高買賣的嚴(yán)密程度。金融市場(chǎng)的分類三、按參與買賣的金融工具期限的長(zhǎng)短：1.貨幣市場(chǎng)2.資本市場(chǎng)

金融市場(chǎng)的分類1.貨幣市場(chǎng)又稱短期金融市場(chǎng)，專門融通短期資金的市場(chǎng)。以期限在1年以下的短期金融工具為買賣標(biāo)的物。特點(diǎn)是：期限短、平安性高、流動(dòng)性強(qiáng)、有適當(dāng)?shù)氖找?。主要功能：調(diào)劑暫時(shí)性的資金余缺，同時(shí)它也是中央銀行進(jìn)展公開市場(chǎng)操作、貫徹貨幣政策意圖。紐約貨幣市場(chǎng)是世界最大的貨幣市場(chǎng)，倫敦、東京和巴黎也都是世界性的貨幣市場(chǎng)買賣中心。短期金融市場(chǎng)運(yùn)用的金融工具主要是貨幣頭寸、存單、票據(jù)和國(guó)庫(kù)券。短期金融市場(chǎng)可以劃分為同業(yè)拆借市場(chǎng)〔美國(guó)：聯(lián)邦基金市場(chǎng)；也稱短期信貸市場(chǎng)〕、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、銀行承兌匯票市場(chǎng)、可轉(zhuǎn)讓大額存單市場(chǎng)、國(guó)庫(kù)券、貼現(xiàn)市場(chǎng)、回購(gòu)協(xié)議和其他短期融資市場(chǎng)。金融市場(chǎng)的分類2.資本市場(chǎng)又稱長(zhǎng)期金融市場(chǎng)，進(jìn)展中長(zhǎng)期資金借貸或中長(zhǎng)期金融證券買賣，專門融通期限在1年以上的中長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。特點(diǎn)：期限長(zhǎng)，收益高。主要功能：促進(jìn)資本的構(gòu)成，合理配置資源，協(xié)調(diào)開展國(guó)民經(jīng)濟(jì)。長(zhǎng)期金融工具主要是股票和債券。長(zhǎng)期金融市場(chǎng)可以分為股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)。紐約證券買賣所是最大的股票市場(chǎng)。金融市場(chǎng)的分類四、按金融資產(chǎn)價(jià)錢構(gòu)成機(jī)制：1.公開市場(chǎng)2.議價(jià)市場(chǎng)金融市場(chǎng)的分類1.公開市場(chǎng)〔拍賣〕在證券買賣所進(jìn)展。2.議價(jià)市場(chǎng)〔私下協(xié)商〕未上市的中小企業(yè)股票和大多數(shù)債券都是經(jīng)過(guò)這種買賣方式。議價(jià)市場(chǎng)的特例：做市商制度做市商：指這樣一些買賣商，他們作為市場(chǎng)的組織者，自行充任買賣的任何一方，添加或減少本人的證券頭寸來(lái)平衡買賣雙方的差額，并經(jīng)過(guò)報(bào)價(jià)和要價(jià)之間的差額得到補(bǔ)償。金融市場(chǎng)的分類五、按地域范圍：1.國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)2.國(guó)際金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)的分類1.國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)〔本國(guó)市場(chǎng)〕買賣范圍在一國(guó)內(nèi)，全國(guó)性〔地方性〕受本國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局嚴(yán)厲控制。2.國(guó)際金融市場(chǎng)資金在國(guó)際間流動(dòng)或金融產(chǎn)品在國(guó)際間進(jìn)展買賣和交換。進(jìn)一步分為外國(guó)金融市場(chǎng)和離岸金融市場(chǎng)〔歐洲市場(chǎng)〕金融市場(chǎng)的分類六、其他分類方法◎按中介特征劃分：直接金融市場(chǎng)與間接金融市場(chǎng)◎按有無(wú)固定場(chǎng)所劃分：有形市場(chǎng)與無(wú)形市場(chǎng)◎按交割方式劃分：現(xiàn)貨市場(chǎng)與衍生市場(chǎng)金融市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)一、金融市場(chǎng)主體非金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)政府部門：即是資金需求者又是資金供應(yīng)者。比如，發(fā)行國(guó)債；投資黃金或者歐洲債券或者購(gòu)買美國(guó)政府債券。企業(yè)：資金的需求者〔發(fā)行股票和債券〕和供應(yīng)者〔將閑散資金投資于資本視窗或者套期保值〕居民：主要的資金供應(yīng)者，購(gòu)買國(guó)債、投資股票、共同基金。存款性金融機(jī)構(gòu)非存款性金融機(jī)構(gòu)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)存款性金融機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)信譽(yù)協(xié)作社非存款性金融機(jī)構(gòu)投資銀行投資基金養(yǎng)老基金保險(xiǎn)公司金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)銀行業(yè)監(jiān)視管理委員會(huì) 證券監(jiān)視管理委員會(huì) 保險(xiǎn)監(jiān)視管理委員會(huì)金融市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)1.存款性金融機(jī)構(gòu)資金主要來(lái)源于各種促款，收益主要來(lái)源于貸款利息收入和證券投資收益，它們既是資金的供應(yīng)者同時(shí)也是資金的需求者?！裆虡I(yè)銀行。由運(yùn)營(yíng)存款和貸款開展到發(fā)行債券、同業(yè)拆借以及吸收長(zhǎng)期存款?！駜?chǔ)蓄機(jī)構(gòu)：吸收存款，投資國(guó)債和進(jìn)展抵押貸款?！裥抛u(yù)協(xié)作社：互助與協(xié)作的性質(zhì)金融市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)2.非存款性金融機(jī)構(gòu)以接受資金一切者根據(jù)契約規(guī)定交納的非存款性資金為主要來(lái)源,主要是經(jīng)過(guò)發(fā)行證券或以契約性的方式聚集社會(huì)閑散資金。●投資銀行：發(fā)行或包銷債券和股票〔證券公司〕，參與公司的創(chuàng)建和改組活動(dòng)●投資基金：又稱投資公司，向公眾出賣股份并將所獲資金投資于多樣化的資產(chǎn)組合的中介機(jī)構(gòu)●養(yǎng)老基金：類似于人壽保險(xiǎn)公司，主要是供應(yīng)資金。有一定的法規(guī)性●保險(xiǎn)公司：人壽和財(cái)富與災(zāi)禍保險(xiǎn)公司?！衿渌麢C(jī)構(gòu)：如開發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行、農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)、企業(yè)所屬金融公司等

金融市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)3.我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管對(duì)象中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)銀行、金融資產(chǎn)管理公司信托投資公司及其他存款性金融機(jī)構(gòu)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)全國(guó)證券、期貨市場(chǎng)中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)全國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)金融市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)二、金融市場(chǎng)客體〔詳細(xì)在第三節(jié)引見(jiàn)〕1.定義與了解金融工具，又稱為金融資產(chǎn)，是金融市場(chǎng)上據(jù)以進(jìn)展買賣的合法憑證，是貨幣資金或金融資產(chǎn)借以轉(zhuǎn)讓的載體。從本質(zhì)上說(shuō)，金融工具是一種闡明買賣雙方權(quán)益與義務(wù)關(guān)系的契約。歷史上，轉(zhuǎn)讓貨幣資金或金融資產(chǎn)的方式有三種：口頭協(xié)議、賬面信譽(yù)和書面憑證2.特征，現(xiàn)代金融工具的方式特征：一是具備一定的固定格式，即規(guī)范化；二是具有法律效能，即合法性。經(jīng)濟(jì)特征：期限性、收益性、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性。金融市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)3.種類：〔詳細(xì)在第三節(jié)引見(jiàn)〕●按照金融工具的期限劃分：短期金融工具和長(zhǎng)期金融工具●按照金融工具的供求關(guān)系劃分：直接金融工具和間接金融工具●按照合約的權(quán)益或義務(wù)性質(zhì)劃分：債務(wù)債務(wù)類金融工具和一切權(quán)類金融工具●按照與標(biāo)的資產(chǎn)間的關(guān)系劃分：根底性金融工具和衍生性金融工具金融市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)三、金融市場(chǎng)的媒體1.金融市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)人經(jīng)紀(jì)人又稱中間人，它是作為中介撮合兩個(gè)相關(guān)市場(chǎng)主體并收取傭金的商人或商號(hào)。根據(jù)經(jīng)紀(jì)人所從事的業(yè)務(wù)可分為四類：貨幣經(jīng)紀(jì)人、證券經(jīng)紀(jì)人、證券承銷人、外匯經(jīng)紀(jì)人。2.證券買賣所金融市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)3.投資公司、證券公司、商人銀行從業(yè)務(wù)分類的角度來(lái)看，三者所從事的業(yè)務(wù)類型根本上是一樣的，其特點(diǎn)是：一是其業(yè)務(wù)屬于金融效力業(yè)，區(qū)別于普通的咨詢、中介效力業(yè)；二是主要效力于資本市場(chǎng)，區(qū)別于商業(yè)銀行；三是所從事的是智力密集型行業(yè)，區(qū)別于其他專業(yè)性金融效力機(jī)構(gòu)。4.信托投資公司、基金公司等其他金融市場(chǎng)媒體金融市場(chǎng)的工具金融市場(chǎng)的工具〔客體〕〔一〕按照金融工具的期限劃分：短期金融工具和中長(zhǎng)期金融工具1.短期金融工具：期限在1年以下的金融工具特點(diǎn)：平安性高，流動(dòng)性強(qiáng)，收益有限種類：國(guó)庫(kù)券、回購(gòu)協(xié)議、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票、貸款承諾與信貸額度金融市場(chǎng)的工具2.中長(zhǎng)期金融工具：期限在1年以上的金融工具特點(diǎn)：期限長(zhǎng)，流動(dòng)性弱，風(fēng)險(xiǎn)大，收益高種類：1〕債券：包括政府債券、企業(yè)債券和金融債券2〕股票金融市場(chǎng)的工具〔二〕按照與標(biāo)的資產(chǎn)間的關(guān)系劃分：根底性金融工具和衍生性金融工具金融市場(chǎng)的工具衍生金融工具：也叫金融衍消費(fèi)品、衍生金融資產(chǎn)或金融衍生品，是與根底金融產(chǎn)品相對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念，指建立在根底產(chǎn)品或根底變量之上，其價(jià)錢隨根底金融產(chǎn)品的價(jià)錢(或數(shù)值)變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品。這里說(shuō)的根底產(chǎn)品是一個(gè)相對(duì)的概念，不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品(如債券、股票、銀行定期存款單等等)，也包括金融衍生工具，也就是說(shuō)金融衍生品同樣也可以再衍生出其它的金融衍生品。金融市場(chǎng)的工具根本的衍生工具：1〕遠(yuǎn)期：是買賣雙方商定在未來(lái)某個(gè)確定的時(shí)間、按照某個(gè)事先商定的價(jià)錢買賣一定數(shù)量的某種資產(chǎn)的協(xié)議。2〕期貨：是買賣雙方商定在未來(lái)某一特定時(shí)間，按照商定的條件，買入或賣出一定數(shù)量的某種資產(chǎn)的規(guī)范化協(xié)議。3〕期權(quán)：是指賦予其持有人在未來(lái)某一特定時(shí)間、以某一特定價(jià)錢(協(xié)議價(jià)錢)買賣規(guī)定數(shù)量和質(zhì)量的根底資產(chǎn)的權(quán)益的合約。4〕互換：是買賣雙方簽署的在未來(lái)某一時(shí)期內(nèi)交換他們以為具有相等經(jīng)濟(jì)價(jià)值的現(xiàn)金流的合約。金融市場(chǎng)的工具衍生工具的用途：1〕對(duì)沖，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)----采取跟標(biāo)的資產(chǎn)相反的操作方向。eg:小麥農(nóng)夫和磨坊主人訂定期貨合約，在未來(lái)以現(xiàn)金買小麥。雙方因此都能減低風(fēng)險(xiǎn)：小麥農(nóng)夫能確定價(jià)錢，而磨坊主人那么能確定小麥供應(yīng)。2〕投機(jī)和套利案例：紐約金融市場(chǎng)紐約是世界最重要的國(guó)際金融中心之一。第二次世界大戰(zhàn)以后，紐約金融市場(chǎng)在國(guó)際金融領(lǐng)域中的位置進(jìn)一步加強(qiáng)。美國(guó)憑仗其在戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期膨脹起來(lái)的強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)和金融實(shí)力，建立了以美圓為中心的資本主義貨幣體系，使美圓成為世界最主要的貯藏貨幣和國(guó)際清算貨幣。西方資本主義國(guó)家和開展中國(guó)家的外匯貯藏中大部分是美圓資產(chǎn)，存放在美國(guó)，由紐約聯(lián)邦貯藏銀行代為保管。一些外國(guó)官方機(jī)構(gòu)持有的部分黃金也存放在紐約聯(lián)邦貯藏銀行。紐約聯(lián)邦貯藏銀行作為貫徹執(zhí)行美國(guó)貨幣政策及外匯政策的主要機(jī)構(gòu)，在金融市場(chǎng)的活動(dòng)直接影響到市場(chǎng)利率和匯率的變化，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)利率和匯率的變化有著重要影響。世界各地的美圓買賣，包括歐洲美圓、亞洲美圓市場(chǎng)的買賣，都必需在美國(guó)，特別是在紐約的商業(yè)銀行帳戶上辦理收付、清算和劃撥，因此紐約成為世界美圓買賣的清算中心。此外，美國(guó)外匯控制較松，資金調(diào)動(dòng)比較自在。在紐約，不僅有許多大銀行，而且商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行、投資銀行、證券買賣所及保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)云集，許多外國(guó)銀行也在紐約設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，1983年世界最大的100家銀行在紐約設(shè)有分支機(jī)構(gòu)的就有95家。這些都為紐約金融市場(chǎng)的進(jìn)一步開展發(fā)明了條件，加強(qiáng)了它在國(guó)際金融領(lǐng)域中的位置。案例：紐約金融市場(chǎng)紐約金融市場(chǎng)按買賣對(duì)象劃分，主要包括外匯市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。紐約外匯市場(chǎng)美國(guó)的、也是世界上最主要的外匯市場(chǎng)之一。紐約外匯市場(chǎng)并無(wú)固定的買賣場(chǎng)所，一切的外匯買賣都是經(jīng)過(guò)、電報(bào)和電傳等通訊設(shè)備，在紐約的商業(yè)銀行與外匯市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)人之間進(jìn)展。這種聯(lián)絡(luò)就組成了紐約銀行間的外匯市場(chǎng)。此外，各大商業(yè)銀行都有本人的通訊系統(tǒng)，與該行在世界各地的分行外匯部門堅(jiān)持聯(lián)絡(luò)，又構(gòu)成了世界性的外匯市場(chǎng)。由于世界各地時(shí)差關(guān)系，各外匯市場(chǎng)開市時(shí)間不同，紐約大銀行與世界各地外匯市場(chǎng)可以晝夜24小時(shí)堅(jiān)持聯(lián)絡(luò)。因此它在國(guó)際間的套匯活動(dòng)幾乎可以立刻完成。案例：紐約金融市場(chǎng)紐約貨幣市場(chǎng)即紐約短期資金的借貸市場(chǎng)，是資本主義世界主要貨幣市場(chǎng)中買賣量最大的一個(gè)。除紐約市金融機(jī)構(gòu)、工商業(yè)和私人在這里進(jìn)展買賣外，每天還有大量短期資金從美國(guó)和世界各地涌入流出。和外匯市場(chǎng)一樣，紐約貨幣市場(chǎng)也沒(méi)有一個(gè)固定的場(chǎng)所，買賣都是供求雙方直接或