第五章網(wǎng)上證券

第五章網(wǎng)上證券第五章網(wǎng)上證券主講人：杜云第5章網(wǎng)上證券投資5.1傳統(tǒng)證券和網(wǎng)上證券5.2網(wǎng)上證券的競(jìng)爭(zhēng)力分析5.3網(wǎng)上證券的業(yè)務(wù)模式技術(shù)要求5.4國外證券投資交易市場(chǎng)5.5網(wǎng)上證券對(duì)行業(yè)的影響5.6網(wǎng)上證券的監(jiān)管5.1傳統(tǒng)證券和網(wǎng)上證券1、什么是證券（傳統(tǒng)證券）？證券，一般是指有價(jià)證券，是載有一定金額、代表財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)的一種憑證。一般分為商品證券、貨幣證券和資本證券。常見的商品證券有提貨單、運(yùn)貨單等；支票、匯票等代表貨幣所有權(quán)的被稱為貨幣證券；而資本證券則是證明證券持有者已投資的數(shù)額，并有權(quán)據(jù)此獲得收益的所有權(quán)和債權(quán)的證書；證券從大類別來說，可以分為股票、債券、期貨等。5.1傳統(tǒng)證券和網(wǎng)上證券2、什么是網(wǎng)上證券？網(wǎng)上證券，則是指證券市場(chǎng)的組成主體、發(fā)行主體、中介機(jī)構(gòu)和投資主體及其他相關(guān)主體以互聯(lián)網(wǎng)為手段進(jìn)行的與證券交易相關(guān)的活動(dòng)。這些活動(dòng)通常包括證券的網(wǎng)上發(fā)行，證券信息發(fā)布和查詢，網(wǎng)上理財(cái)經(jīng)紀(jì)服務(wù)和網(wǎng)上委托交易等。網(wǎng)上證券的功能很多，我們采用一個(gè)列表形式來分析。參見下頁表5-1。注釋：表5-1網(wǎng)上證券功能5.1傳統(tǒng)證券和網(wǎng)上證券3、網(wǎng)絡(luò)證券投資的交易過程、一般的，證券投資的交易過程主要包括以下五個(gè)步驟：開戶、委托、報(bào)價(jià)和競(jìng)價(jià)、清算和交割、過戶。網(wǎng)上證券和傳統(tǒng)證券交易在每個(gè)步驟都有區(qū)別。（1）開戶（2）委托（3）報(bào)價(jià)和競(jìng)價(jià)（4）清算和交割（5）過戶5.2

網(wǎng)上證券的競(jìng)爭(zhēng)力

一、網(wǎng)上證券的優(yōu)勢(shì)比較網(wǎng)上證券得以發(fā)展，根本原因是因?yàn)榫W(wǎng)上證券能夠給券商和投資人雙方帶來顯著的利益。1.有助于券商擴(kuò)張市場(chǎng)，突破現(xiàn)有的地域限制。

在互聯(lián)網(wǎng)上，傳統(tǒng)地地理上的邊界與距離地概念基本消失，給券商帶來了突破地域、時(shí)空限制擴(kuò)張市場(chǎng)、拓展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的最佳手段；通過網(wǎng)上證券，券商可以進(jìn)入其他券商占有的市場(chǎng)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)；通過網(wǎng)上證券，券商可以把市場(chǎng)拓展到證券業(yè)務(wù)發(fā)展程度低市場(chǎng)，如農(nóng)村城鎮(zhèn)等。5.2

網(wǎng)上證券的競(jìng)爭(zhēng)力2.有助于券商削減成本。

網(wǎng)上證券由于不需要修建昂貴的營業(yè)廳，可以降低固定資產(chǎn)的投資；網(wǎng)上證券把部分業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到網(wǎng)上進(jìn)行，也可以減輕營業(yè)部的工作負(fù)荷，從而減少營業(yè)部的人力投資。5.2網(wǎng)上證券的競(jìng)爭(zhēng)力網(wǎng)上證券更重要的是對(duì)投資者也有顯著的好處，這些優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)在：1.信息靈通

互聯(lián)網(wǎng)提供了最有效的信息傳播途徑，投資者可以輕松獲得自己關(guān)心的股票行情、企業(yè)基本情況、盤面走勢(shì)等諸多實(shí)用、實(shí)時(shí)信息，進(jìn)而以最快的方式參與交易。5.2網(wǎng)上證券的競(jìng)爭(zhēng)力2.全天候交易

網(wǎng)上證券24小時(shí)全天候的服務(wù)是傳統(tǒng)證券不能提供的，投資者可以24小時(shí)進(jìn)行交易。在國際證券交易中，還可以克服由時(shí)差帶來的交易障礙。3.沒有地域限制

網(wǎng)上證券突破了地域限制，農(nóng)村小鎮(zhèn)的居民也可以通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易，和大城市的投資者同步了解各種信息、傳聞。普通股票投資者在全球任何一個(gè)國家只要能上網(wǎng)，就可以參與股市的交易。5.2網(wǎng)上證券的競(jìng)爭(zhēng)力4.低成本

網(wǎng)上委托所要支付的通訊費(fèi)用相對(duì)傳統(tǒng)的電話查詢，委托，可以節(jié)省大量交易成本。特別對(duì)對(duì)遠(yuǎn)離營業(yè)廳的農(nóng)村城鎮(zhèn)的股民來說，更是如此。

5.得到更好的服務(wù)

網(wǎng)上證券使得普通散戶也可以方便地進(jìn)行信息檢索，享受功能強(qiáng)大的信息咨詢服務(wù)，查閱豐富的金融信息，掌握全面的背景資料，享受到過去只有大戶才能享受的服務(wù)5.2網(wǎng)上證券的競(jìng)爭(zhēng)力二、網(wǎng)上證券競(jìng)爭(zhēng)力分析1、替代品的競(jìng)爭(zhēng)

網(wǎng)上證券作為傳統(tǒng)證券的替代方式，但只是多種方案的一種。網(wǎng)上證券的競(jìng)爭(zhēng)力取決于網(wǎng)上證券和傳統(tǒng)證券、其他替代方式的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力。

5.2網(wǎng)上證券的競(jìng)爭(zhēng)力2、潛在競(jìng)爭(zhēng)者網(wǎng)上券商最強(qiáng)大的潛在競(jìng)爭(zhēng)者是銀行。

（1）銀行的實(shí)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于券商。

（2）銀行在目前的網(wǎng)上證券中扮演重要角色

此外銀行的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量，分布遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于券商。1）潛在的行業(yè)新進(jìn)入者；2）替代品的威脅3）買方討價(jià)還價(jià)的能力4）供應(yīng)商討價(jià)還價(jià)的能力5）現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者之間的競(jìng)爭(zhēng)5.3網(wǎng)上證券的業(yè)務(wù)模式和技術(shù)要求小前言：證券交易應(yīng)支付費(fèi)用按收取機(jī)構(gòu)可分為證券商費(fèi)用、交易場(chǎng)所費(fèi)用和國家稅收。投資者在我國券商交易上交所和深交所掛牌的Ａ股、基金、債券時(shí)，需交納的各項(xiàng)費(fèi)用主要有：委托費(fèi)、傭金、印花稅、過戶費(fèi)等。

5.3網(wǎng)上證券的業(yè)務(wù)模式和技術(shù)要求

一、網(wǎng)上證券的業(yè)務(wù)模式1、傭金模式（Commission-BasedModel）

傭金模式是證券交易中最原始的商業(yè)模式。這一模式的主要收入是來源于證券經(jīng)紀(jì)人為投資者代理買賣證券收取的手續(xù)費(fèi)。傭金有固定傭金和浮動(dòng)傭金兩種。

5.3網(wǎng)上證券的業(yè)務(wù)模式和技術(shù)要求2、費(fèi)用模式（Fee-BasedModel）

以費(fèi)用收入為主的業(yè)務(wù)包括：股票投資咨詢與研究費(fèi)、財(cái)務(wù)顧問費(fèi)用、基金商品之銷售收入及利息收入等。核心是基于金融咨詢服務(wù)的一種收費(fèi)模式。

建立費(fèi)用模式面對(duì)一個(gè)主要問題是人才和市場(chǎng)培養(yǎng)。5.3網(wǎng)上證券的業(yè)務(wù)模式和技術(shù)要求二、網(wǎng)上證券的技術(shù)要求

1、網(wǎng)上證券必須保證可靠性

網(wǎng)上證券公司必須理解到網(wǎng)上交易業(yè)務(wù)所提供的可能性及帶來的挑戰(zhàn)，確保已作出足夠的投資及投放足夠的資源，以維持其信息科技服務(wù)的穩(wěn)健性。首先網(wǎng)上證券公司應(yīng)該保證網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的冗余。同時(shí)及時(shí)擴(kuò)充系統(tǒng)能力，確保整個(gè)系統(tǒng)的可靠性，增加了用戶的滿意程度。以避免系統(tǒng)故障削弱投資者對(duì)網(wǎng)上證券的信心。其次網(wǎng)上證券公司也應(yīng)保證信人力資源方面有足夠的能力管理網(wǎng)上交易業(yè)務(wù)。5.3網(wǎng)上證券的業(yè)務(wù)模式和技術(shù)要求2、網(wǎng)上證券必須保證安全性

安全是網(wǎng)上證券交易的基石。證券公司有義務(wù)保證投資者資料，交易數(shù)據(jù)和投資者資金帳戶、證券帳戶的安全。

網(wǎng)上證券必須保證其易用性。5.3網(wǎng)上證券的業(yè)務(wù)模式和技術(shù)要求三、網(wǎng)絡(luò)證券發(fā)展中的缺陷網(wǎng)上證券優(yōu)勢(shì)顯而易見，又沒有電子商務(wù)最為頭痛的支付和物流問題，但是其發(fā)展并沒有人們預(yù)想的那么快。我國的網(wǎng)上證券交易占總交易的比例直到2002年7月才突破10%，增長(zhǎng)率仍然很低。原因多種多樣，主要有以下方面：

投資者文化水平的限制

安全問題成為一個(gè)重要的因素

網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有待發(fā)展

法制有待完善

發(fā)展不平衡，和傳統(tǒng)證券業(yè)重疊。

產(chǎn)品同質(zhì)化程度高5.4國外網(wǎng)上證券投資市場(chǎng)一、美國網(wǎng)上證券投資市場(chǎng)居全球領(lǐng)先地位，93年起全美就有330萬個(gè)網(wǎng)上金融交易帳戶，并在后來的年份里以近60％的速的增長(zhǎng)，2000年達(dá)到1.4萬億個(gè)。此外有數(shù)據(jù)表示，截至2003年12月，美國證券交易總額達(dá)到近9000萬億元，其中網(wǎng)上證券交易額占據(jù)30.8％。數(shù)據(jù)來源：5.4國外網(wǎng)上證券投資市場(chǎng)1998年12月17日，Nasdaq－Amex（全美證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)和美國證交所）和HKSE（香港股票交易所）在網(wǎng)上發(fā)布信息，雙方聯(lián)合為投資者建立網(wǎng)站，通過網(wǎng)站實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上投資。

Nasdaq是世界上第一家電子證券市場(chǎng)，其規(guī)模僅次于NYSE紐約證交所，它一直是改革的最前沿陣地，應(yīng)用電子技術(shù)帶來了百萬個(gè)投資者和世界首席公司。5.4國外網(wǎng)上證券投資市場(chǎng)二、亞洲地區(qū)網(wǎng)上證券交易市場(chǎng)1、韓國2、臺(tái)灣3、新加坡5.5網(wǎng)上證券對(duì)行業(yè)的影響一、網(wǎng)上證券對(duì)證券行業(yè)的影響網(wǎng)上證券的出現(xiàn)，給證券業(yè)帶來了新的理念，促進(jìn)了證券業(yè)在營銷，組織管理等方面的重大變革：1.促進(jìn)營銷觀念和模式的變化

營銷對(duì)象的不同必然導(dǎo)致營銷模式的變化。我們參看下表：圖表5-2傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)與網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)之比較傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)1以營業(yè)部為中心的地域經(jīng)營，競(jìng)爭(zhēng)是區(qū)域性的面向全體互聯(lián)網(wǎng)用戶。競(jìng)爭(zhēng)是全國、世界性的2通過增設(shè)營業(yè)部來擴(kuò)大市場(chǎng)占有份額通過更多的通過投資指導(dǎo)、提高服務(wù)質(zhì)量取勝3面向普通大眾面向平均年齡小、平均文化水平高的網(wǎng)民5.5網(wǎng)上證券對(duì)行業(yè)的影響2.促進(jìn)傳統(tǒng)證券的現(xiàn)代化網(wǎng)上證券對(duì)信息化的要求更高，可以整體上提升行信息技術(shù)，通訊技術(shù)在證券行業(yè)的使用水平。5.5網(wǎng)上證券對(duì)行業(yè)的影響3、促進(jìn)證券行業(yè)的管理模式的變化證券營業(yè)部經(jīng)營的一貫使用總部、營業(yè)部和客戶經(jīng)理的三級(jí)管理模式。隨著證券市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)模式和方向的轉(zhuǎn)變，建立更為扁平化的組織結(jié)構(gòu)；建立一個(gè)完善的經(jīng)紀(jì)人體制，經(jīng)紀(jì)人和營業(yè)部或者營銷部門建立有機(jī)的聯(lián)系，才能在市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中形成一個(gè)強(qiáng)有力的團(tuán)隊(duì)，才能在客戶拓展和服務(wù)上不斷進(jìn)步；總之，按照網(wǎng)上證券帶來新變化，進(jìn)行業(yè)務(wù)流程再造是必由之路。5.5網(wǎng)上證券對(duì)行業(yè)的影響二、網(wǎng)上證券對(duì)相關(guān)行業(yè)的影響1.網(wǎng)上證券和銀行業(yè)務(wù)的影響

銀證通業(yè)務(wù)提高了資金使用效率、省除了資金調(diào)撥的手續(xù)，最大限度地滿足了投資者的集中理財(cái)要求。

銀行和證券業(yè)的密切合作，實(shí)際上讓銀行掌握了證券業(yè)的資金流，并和證券公司共享客戶，作為證券業(yè)的潛在競(jìng)爭(zhēng)者，在政策允許的時(shí)候銀行可以方便的直接進(jìn)入證券市場(chǎng)。

5.5網(wǎng)上證券對(duì)行業(yè)的影響2.網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)帶動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)間接地?cái)U(kuò)大了網(wǎng)絡(luò)軟硬件的市場(chǎng)需求，更增加了尋呼、網(wǎng)絡(luò)等電信部門的收入美國的GDP中，證券金融業(yè)占據(jù)三成。電信受其連帶作用，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率高達(dá)11.5%

5.5網(wǎng)上證券對(duì)行業(yè)的影響3.對(duì)上市公司的影響企業(yè)股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。在股市中，信息是不完全、不充分的，甚至是虛假的。而股市又容易受信息的影響。網(wǎng)上股市的發(fā)展使得信息的制造、傳播更加容易和不可控制。只要某公司或個(gè)人利用互聯(lián)網(wǎng)發(fā)布消息，就有可能使公司的股票暴漲或暴跌5.6網(wǎng)上證券的監(jiān)管一、監(jiān)管的目標(biāo)

在美國，盡管計(jì)算機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展給證券市場(chǎng)帶來了一些變化，美國證券交易委員會(huì)（SEC）認(rèn)為，這基本上還是傳統(tǒng)證券交易方式在新信息交流下的延伸和發(fā)展，現(xiàn)在還不需要頒布一個(gè)專門為在線投資訂制的全新的、根本的監(jiān)管法規(guī)，重要的是要堅(jiān)持現(xiàn)有監(jiān)管體系的根本原則。長(zhǎng)期以來建立的法律原則，如最佳成交、適當(dāng)性和監(jiān)督等慣例同樣適用于新的在線環(huán)境。5.6網(wǎng)上證券的監(jiān)管

具體的三個(gè)目標(biāo)：

1.保護(hù)投資人利益；2.確保證券市場(chǎng)的公平、高效及透明；3.降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。5.6網(wǎng)上證券的監(jiān)管二、

監(jiān)管的主要原則IOSCO（證券交易委員會(huì)國際組織）于1998年對(duì)互聯(lián)網(wǎng)上的相關(guān)活動(dòng)提出了下列監(jiān)管原則（4個(gè)）1.傳統(tǒng)的證券監(jiān)管原則仍應(yīng)不變；2.監(jiān)管機(jī)構(gòu)不應(yīng)阻止網(wǎng)絡(luò)電子化在證券市場(chǎng)上的應(yīng)用；3.監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)努力強(qiáng)化監(jiān)管，提升電子化交易的透明度及一致性；4.各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)合作及信息交流；5.6網(wǎng)上證券的監(jiān)管三、監(jiān)管的主要措施1、建立符合網(wǎng)上交易特點(diǎn)的監(jiān)管體系（1）建立市場(chǎng)準(zhǔn)入制度監(jiān)管部門對(duì)意圖取得