第4章企業(yè)信用分析之財務(wù)分析

28十二月2023第4章企業(yè)信用分析之財務(wù)分析一、財務(wù)報表分析的邏輯框架（一）企業(yè)經(jīng)營活動與財務(wù)報告的關(guān)系企業(yè)財務(wù)報告提供了一個關(guān)于企業(yè)經(jīng)營活動的有效的信息披露企業(yè)經(jīng)營活動影響企業(yè)財務(wù)報告的形成。同時影響企業(yè)財務(wù)報告的還有會計環(huán)境和企業(yè)會計策略。圖1企業(yè)活動與財務(wù)報告的相互關(guān)系經(jīng)營環(huán)境勞動力市場資本市場產(chǎn)品市場供應(yīng)商客戶競爭對手政策法規(guī)企業(yè)活動經(jīng)營活動投資活動籌資活動企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營范圍多樣化程度多樣化種類競爭定位低成本領(lǐng)先差異化經(jīng)營關(guān)鍵成功因素和風(fēng)險會計系統(tǒng)評價和報告經(jīng)營活動的經(jīng)濟結(jié)果會計環(huán)境資本市場結(jié)構(gòu)會計管理和法規(guī)稅收和財務(wù)會計的關(guān)系第三方審計會計爭議的法律體系財務(wù)報告管理層對經(jīng)營活動的優(yōu)先信息估計錯誤管理層的會計政策選擇產(chǎn)生的信息失真會計策略會計政策的選擇會計估計的選擇報告格式的選擇報表附注的選擇（二）財務(wù)報表分析框架財務(wù)報表管理層有關(guān)經(jīng)營情況的內(nèi)部信息錯誤估計產(chǎn)生的噪音管理層會計政策選擇帶來的信息失真具體運用環(huán)境信貸分析證券分析并購分析債務(wù)/股利分析公司溝通戰(zhàn)略分析總體經(jīng)營分析經(jīng)營戰(zhàn)略分析行業(yè)分析競爭戰(zhàn)略分析會計分析評估會計政策評估會計估計財務(wù)分析財務(wù)比率分析現(xiàn)金流動分析前景分析業(yè)績預(yù)測價值評估分析工具（三）好的財務(wù)報表分析的特征1、兩個誤解財務(wù)報表分析基本上就是一個數(shù)字分析過程：經(jīng)過一些列的計算后，把結(jié)果與歷史數(shù)字、行業(yè)平均值和其他財務(wù)數(shù)據(jù)做定量比較數(shù)學(xué)模型越復(fù)雜、越深奧，產(chǎn)生和分析的財務(wù)比率越多，財務(wù)報表的分析就越好。二、財務(wù)報表的風(fēng)險（一）定義：財務(wù)報表風(fēng)險是指財務(wù)報表信息在含義和準(zhǔn)確性方面的不確定性。（二）來源因財務(wù)報表的質(zhì)量較差而產(chǎn)生的不確定性因有多種表達財務(wù)報表信息的方式可供選擇而導(dǎo)致的不確定性1、因財務(wù)報表的質(zhì)量較差而產(chǎn)生的不確定性用于編制財務(wù)報表的信息不準(zhǔn)確或不完整財務(wù)報表的編制和表達方法不當(dāng)，不符合基本的權(quán)責(zé)發(fā)生制會計原則管理層為了逃避各種稅收或征用而試圖掩蓋財務(wù)結(jié)果，從而導(dǎo)致財務(wù)報表的扭曲。包括：明顯低報收入、利潤、現(xiàn)金流和凈資產(chǎn)管理層有意虛構(gòu)財務(wù)條件和業(yè)績，以掩蓋特定決策的后果，或者明顯夸大收入、利潤和凈資產(chǎn)，從而故意欺騙銀行和投資者。2、因有多種表達財務(wù)報表信息的方式可供選擇而導(dǎo)致的不確定性不同的方法使得管理層可自由選擇，按最有利于企業(yè)的方式編制財務(wù)報表三、審查資產(chǎn)負(fù)債表以發(fā)現(xiàn)潛在的財務(wù)報表風(fēng)險識別出資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險和損益表風(fēng)險的一般來源，有助于分析人員識別和評估這些風(fēng)險。資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險的一般來源:流動性資產(chǎn)

1、現(xiàn)金存在哪里？是否存在使用限制，如（1）為特定目的而提留（如繳納稅款）；（2）為其他債務(wù)提供擔(dān)保？是否屬于外幣？相對于財務(wù)報表貨幣，其價值是否存在波動？或者不可兌換或存在匯出限制？銀行是否持有其主要營業(yè)帳戶，以收集信息并實施控制？現(xiàn)金科目的變化是否反映了現(xiàn)金流的變化？2、可變現(xiàn)有價證券：它們是何種有價證券？地方政府或中央政府的，還是企業(yè)發(fā)行的？每類有價證券的信用風(fēng)險是什么？此科目是否包含任何公司股票？股權(quán)類有價證券的價值波動性大，而且并非隨時可以變現(xiàn)，因此可轉(zhuǎn)列入“長期投資”。它們真的可以變現(xiàn)嗎？在任何時候、短時間內(nèi)就能轉(zhuǎn)為現(xiàn)金？投資期限是多長？贖回這些有價證券是否存在限制或條件？自上個財務(wù)報表日以來，是否存在任何可能影響有價證券的價格或流動性的市場條件變化？（續(xù)）這些有價證券真的是企業(yè)用多余現(xiàn)金所做的臨時性短期投資嗎，抑或?qū)儆陂L期投資而轉(zhuǎn)列長期資產(chǎn)？這些有價證券在哪兒持有？是否為其他債務(wù)設(shè)定了擔(dān)保？當(dāng)前市值是多少？管理層要多久才對這些有價證券按市值調(diào)整一次價格？是否存在任何對企業(yè)不利的法律和監(jiān)管程序（如政府收繳未付稅款的行動），將導(dǎo)致部分或全部有價證券的清算？3、應(yīng)收帳款賒銷和現(xiàn)金銷售的比例是多少？企業(yè)的賒銷帳期是多長？收入是怎樣確定的?是否存在任何應(yīng)收帳款代表了過早確認(rèn)的“銷售收入”？是否存在任何因問題產(chǎn)品或服務(wù)而發(fā)生的應(yīng)收帳款現(xiàn)象企業(yè)核銷逾期應(yīng)收帳款的政策是什么？是否存在任何雖然留在賬面，但本質(zhì)上無法收回的應(yīng)收帳款？是否存在任何應(yīng)當(dāng)核銷的或打折扣的應(yīng)收帳款？企業(yè)的呆帳核銷歷史如何？（續(xù)）企業(yè)收回已核銷的應(yīng)收帳款的歷史如何？應(yīng)收帳款組合的帳齡分析表怎么樣？帳齡分析表構(gòu)成要素的趨勢如何？企業(yè)是否在每次發(fā)生應(yīng)收帳款時，都計提了壞賬準(zhǔn)備金？確定計提金額的方法是什么？對于可以應(yīng)收帳款所計提的準(zhǔn)備金是否足夠吸收預(yù)期應(yīng)收帳款的損失？應(yīng)收帳款是否集中于有限客戶、單一行業(yè)或局部地區(qū)?是否任何這種集中度將為應(yīng)收帳話的完全回收帶來了風(fēng)險？應(yīng)收帳款是否在為其他債務(wù)提供者擔(dān)保？是否所有的應(yīng)收帳款都與產(chǎn)品和服務(wù)的付款有關(guān)？如果包含了其他類型的應(yīng)收帳款，例如來自關(guān)聯(lián)方、投資或股東的應(yīng)收帳款，則應(yīng)轉(zhuǎn)列長期資產(chǎn)中的“其他應(yīng)收帳款”。4、存貨存貨的特性是什么？是否存在任何易腐存貨？是否需要特殊的倉儲設(shè)施以維持存貨價值？是否存在任何危險的、有害的或?qū)Νh(huán)境造成潛在危害的存貨？倉儲是否容易運輸？存貨是否容易運輸？存貨位于何處？存貨的條件如何？信貸員是否對村或做了實地檢查，以驗證其存在、條件和可能的價值？存貨的構(gòu)成如何，例如原材料、在制品和產(chǎn)成品？存貨構(gòu)成的趨勢如何？（續(xù)）按存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)衡量的存貨使用效率是穩(wěn)定還是容易波動？趨勢如何？如果存貨使用效率存在波動，導(dǎo)致這種波動性的原因是原材料價格、業(yè)務(wù)量波動、存貨管理，還是偶然發(fā)生了大批量存貨購買？如何管理層臨時購買了大量存貨，那么（1）管理層的策略是什么？（2）風(fēng)險有哪些？（3）是否用銀行的融資作了投機性的原材料購買？（續(xù)）管理層購買原材料的政策和戰(zhàn)略是什么？存貨具有大宗商品屬性還是有特定用途？如發(fā)生貸款違約或企業(yè)破產(chǎn)，使哪些物品或原材料可用來變賣？這些物品和原材料是否有市場？以及市場的屬性是什么？在清算銷售的情況下，這些物品或原材料的清算價格如何？存貨是如何被估值的？是按成本，還是按成本與市價孰低？多久重新估值一次？是否存在任何應(yīng)被減記或核銷的存貨？可轉(zhuǎn)售變現(xiàn)的存貨比例是多少？流動性如何？若對存貨進行清算，可實現(xiàn)的現(xiàn)金額是多少？是否存在任何面臨時尚變化或技術(shù)過時的存貨？事否對全部存貨都購買了火災(zāi)、偷盜和其他災(zāi)害事件保險？存貨是否已經(jīng)質(zhì)押給了其他債權(quán)人?5、其他應(yīng)收帳款這些應(yīng)收帳款來自何人，使母公司、關(guān)聯(lián)公司、股東、管理者還是其他企業(yè)和個人？全面、及時回收這些應(yīng)收帳款的風(fēng)險如何？這些應(yīng)收帳款真的能夠在財務(wù)報表日的12個月內(nèi)收回嗎？如果存在任何不確定性，則應(yīng)將這些應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)列長期應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款是如何形成的？來自于正常業(yè)務(wù)？還是因向母公司或關(guān)聯(lián)公司撥付現(xiàn)金而形成的？如果分析人員懷疑，關(guān)聯(lián)公司的應(yīng)收帳框在12個月內(nèi)無法收回或企業(yè)不會去催收，則應(yīng)當(dāng)列入長期應(yīng)收帳款或充抵股本對企業(yè)股東的應(yīng)收帳款應(yīng)當(dāng)沖減資本，因為債權(quán)人和債務(wù)人都是同一家機構(gòu)對企業(yè)經(jīng)理、董事或其他雇員的應(yīng)收帳款應(yīng)轉(zhuǎn)列長期應(yīng)收帳款6、預(yù)付費用（待攤費用）該科目是穩(wěn)定反映了企業(yè)的經(jīng)營、還是存在波動？如波動，是否存在任何不正常的或有問題的預(yù)付費用？由于預(yù)付費用在經(jīng)營中并不轉(zhuǎn)為現(xiàn)金，因此經(jīng)常會轉(zhuǎn)列長期資產(chǎn)以便作流動性分析資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險的一般來源:長期資產(chǎn)

1、固定資產(chǎn)都有哪些固定資產(chǎn)？固定資產(chǎn)的構(gòu)成情況如何：房產(chǎn)、車間和設(shè)備？資產(chǎn)位于何處？若位于國外，是否存在必要時設(shè)定擔(dān)保權(quán)益或變賣資產(chǎn)的障礙？這些資產(chǎn)的已用年限和物理條件如何？是否存在由特殊用途的固定資產(chǎn)？是否存在任何特殊設(shè)計使得它們僅對當(dāng)前所有者有用？是否存在采用未經(jīng)證實的科技的固定資產(chǎn)？是否存在采用過時科技的固定資產(chǎn)？這些資產(chǎn)在制造有價格競爭力的產(chǎn)品和服務(wù)方面效率如何？（續(xù)）是否存在任何需要維修或更換的資產(chǎn)？何時維修或更換？成本如何？是否存在任何用于企業(yè)正常經(jīng)營以外的資產(chǎn)？是否存在任何涉及這些資產(chǎn)的司法程序？企業(yè)是否采用了經(jīng)營租賃、融資租賃或二者兼有的方法來為這些任何資產(chǎn)進行融資？企業(yè)是否有著按期支付租金的良好紀(jì)錄？是否全部租金支付均屬正常？企業(yè)采用何種折舊方法？考慮到這些資產(chǎn)的預(yù)期使用壽命，該折舊方法是否實際？折舊方法是否根據(jù)稅法而確定？是否存在于這些資產(chǎn)相關(guān)的任何環(huán)境問題？這些資產(chǎn)是否獲得了財產(chǎn)保險？若有，保險事件都有哪些？那些災(zāi)害事件是保險公司不賠的？(續(xù)）固定資產(chǎn)能否出售？是否存在二手資產(chǎn)市場？在清算銷售的情況下，資產(chǎn)的清算價值如何？若已有市場估值，那么是誰做的評估？何時做的，用什么方法做的？這些估值是否可靠？企業(yè)是否做了重新估值？資產(chǎn)是否抵押給其他債權(quán)人？清算時，那些債權(quán)人對變賣資產(chǎn)的收益擁有優(yōu)先權(quán)？2、長期投資投資的性質(zhì)是什么？能否變現(xiàn)？是否具有流動性？它們是如何估值的？市價是多少？所就重新估值一次？若對其清算銷售，清算價值是多少？歷史和預(yù)期收益率是多少？向投資者的付款計劃如何？投資者有無可能承擔(dān)任何潛在責(zé)任？如，因持有污染企業(yè)的部分股權(quán)而承擔(dān)清理環(huán)境污染的責(zé)任？（續(xù)）完全、及時地獲取按期收益的風(fēng)險如何？若屬股權(quán)投資:（1）因何投資？（2）投資與企業(yè)的運營循環(huán)是否相關(guān)？（3）投資的盈利性如何？（4）是否是唯一的投資者和控制人？若不是，與其他投資者的關(guān)系如何？3、無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)有哪些？是如何產(chǎn)生的？它們是否對股東具有實際價值？是否存在任何有潛在清算價值的無形資產(chǎn)？如專利、或者其他知識產(chǎn)權(quán)？無形資產(chǎn)的攤銷計劃是什么？攤銷計劃是否由稅法所決定？應(yīng)從凈資產(chǎn)中扣減無形資產(chǎn)，得出有形凈資產(chǎn)4、遞延費用遞延費用都有哪些？它們是如何形成的？從對資產(chǎn)負(fù)債表的信貸分析角度看，該科目與預(yù)付費用有些相似。分析人員在用總資產(chǎn)金額來計算財務(wù)比率時，資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險的一般來源:短期負(fù)債

1、應(yīng)付帳款

此科目是否僅反映了應(yīng)向存貨供應(yīng)商支付的貿(mào)易應(yīng)付款？若還包含了其他應(yīng)付款，則應(yīng)重新歸類。是否在向任何供應(yīng)商現(xiàn)金購買？應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)是否代表了供應(yīng)商行業(yè)的正常賒銷賬期？賒購賬期的趨勢如何？是否預(yù)期或需要對賒購賬期作任何變化？企業(yè)與供應(yīng)商的關(guān)系是否良好？給于企業(yè)的賒銷待遇能否持續(xù)？2、應(yīng)付費用都有哪些應(yīng)付費用？如何產(chǎn)生的？它們與資產(chǎn)負(fù)債表的整體增長速度是否一致？是否存在單一因素（如應(yīng)付稅款或應(yīng)付工資）的增長速度顯著高于銷售增長的情形？3、應(yīng)付票據(jù)爭取獲得下列明晰：（1）票據(jù)債權(quán)人是誰？（2）區(qū)分有擔(dān)保和無擔(dān)保票據(jù)（3）是否存在任何向股東或其他內(nèi)部人士的應(yīng)付賬款?(4)是否存在任何因應(yīng)付帳款的重構(gòu)而導(dǎo)致的應(yīng)付票據(jù)?(5)每筆應(yīng)付票據(jù)的款項使用情況?（續(xù)）(6)期限、利率和到期日企業(yè)是否有意對票據(jù)展期？是否存在任何財產(chǎn)為票據(jù)的支付義務(wù)設(shè)定了擔(dān)保？企業(yè)是否計劃使用銀行的貸款資金來支付應(yīng)付票據(jù)？4、長期債務(wù)的當(dāng)期應(yīng)付部分是否把全部的“長期債務(wù)當(dāng)期應(yīng)付部分”都列入流動負(fù)債？是否包含了融資租賃的當(dāng)期付款義務(wù)？資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險的一般來源:長期負(fù)債

1、長期債務(wù)是否包含了融資租賃債務(wù)？財務(wù)報表的附注中，是否量化了今后五年的長期債務(wù)和融資租賃債務(wù)的付款安排？對全部長期債務(wù)的付款安排如何？是否存在任何可能加速到期的長期債務(wù)，將導(dǎo)致債務(wù)立即到期？是否存在任何加速到期的可能性？是否存在任何對股東內(nèi)部人士的到期應(yīng)付金額？如果企業(yè)的財務(wù)狀況發(fā)生惡化，股東或內(nèi)部人士可能會償還他們自己。因此，當(dāng)企業(yè)將要或可能發(fā)生流動性問題時，此列金額應(yīng)轉(zhuǎn)列流動負(fù)債。2、其他長期負(fù)債對于在特定條件成就時才到期應(yīng)付的債務(wù)，應(yīng)弄清它們是如何產(chǎn)生的，預(yù)判它們何時才需要得以償還？這些債務(wù)是否與養(yǎng)老金或其他員工福利有關(guān)？這些負(fù)債金額的增長趨勢與資產(chǎn)負(fù)債表的增長相比，情況如何？資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險的一般來源:凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)代表了資產(chǎn)超出負(fù)債的部分，分析人員應(yīng)該根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表的如下調(diào)整結(jié)果而重新審查凈資產(chǎn)：對無法收回的應(yīng)付帳款作打折或核銷處理；存貨應(yīng)減記或核銷；因非正常折舊方法、無形資產(chǎn)和遞延費用調(diào)整而導(dǎo)致的固定資產(chǎn)價值變動資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險的一般來源:表外項目

1、表外項目企業(yè)是否通過經(jīng)營租賃的方式為主要固定資產(chǎn)提供了融資？若是，租金給付是否應(yīng)比照長期債務(wù)的還款方式作會計處理？是否存在或有負(fù)債，例如保證、未決債務(wù)或養(yǎng)老金債務(wù)，可能導(dǎo)致現(xiàn)金流出？在何種情況下，這些付款才會發(fā)生？可能發(fā)生的時間和金額如何？是否存在任何針對企業(yè)的司法程序？企業(yè)可能被裁決承擔(dān)付款責(zé)任的可能性有多大？時間和金額如何？財務(wù)報表的附注是否披露了諸如會計方法、未來付款義務(wù)等方面的必要信息？2、外部審計師或會計師外部審計師是哪一家？聲譽如何？審計的范圍和審計意見怎樣？如何企業(yè)處在需要特殊會計實踐的行業(yè)，那么會計師是否合格？經(jīng)驗如何？四、審查損益表以發(fā)現(xiàn)潛在的財務(wù)報表風(fēng)險

1、收入和費用企業(yè)是否分別為稅務(wù)機關(guān)、投資人和債權(quán)人準(zhǔn)備了多套財務(wù)報表？若是，銀行能否獲得它們？在給稅務(wù)機關(guān)看的報表中，企業(yè)的應(yīng)稅利潤在多大程度上以及通過何種方法被低報了？在為投資人和債權(quán)人準(zhǔn)備的財務(wù)報表中，收入是怎樣及何時確認(rèn)的？是否有可能被高報？是否存在任何過早確認(rèn)或高報收入的現(xiàn)象？(續(xù)）費用是如何以及何時確認(rèn)的？是否由可能被低報？是否存在任何過遲確認(rèn)或低報費用的現(xiàn)象？是否創(chuàng)造收入所必需的全部成本都已做了正確的記錄和確認(rèn)？企業(yè)確認(rèn)收入和費用的做法，與行業(yè)和國家的會計慣例和標(biāo)準(zhǔn)是否一致？企業(yè)是否屬于某集團成員？若是，是否存在關(guān)聯(lián)交易的價格問題？企業(yè)是否創(chuàng)造外匯收入？若有，匯率波動的風(fēng)險和向母國轉(zhuǎn)移利潤的風(fēng)險分別是什么？（續(xù)）企業(yè)是否在兩個或兩個以上的業(yè)務(wù)線或行業(yè)中開展經(jīng)營，而這些行業(yè)或業(yè)務(wù)線在確認(rèn)收入和費用方面的做法是不同的？銷售是否是最終的，或者說，是否存在大量退貨的可能性？是否存在被資本化了的費用，以及這些費用是否已被正確確認(rèn)？能否獲得費用分類明細(xì)？（續(xù)）能否存在不正常的折舊或攤銷計劃？是否存在對股東、管理者或外部人員、機構(gòu)的暗中支付的酬勞？若凈利潤反映出收入被夸大或者費用未得到確認(rèn)或被低報，則應(yīng)對凈利潤做出何種調(diào)整，才能準(zhǔn)確反映企業(yè)的業(yè)績情況？綜上所述，財務(wù)報表可能會存在許多錯誤和模糊的根源。處理這些問題的最有效方法是與管理層做廣泛討論，要求對報表做澄清或解釋，以獲得全面的認(rèn)識。五、驗證和重構(gòu)財務(wù)報表1、什么是驗證財務(wù)報表？就是盡力弄清楚管理層如何得出報表的細(xì)節(jié)數(shù)據(jù)。2、什么是重構(gòu)財務(wù)報表？是在審查發(fā)現(xiàn)由于管理層缺乏會計能力或有效的財務(wù)控制而導(dǎo)致發(fā)生了大量的根本性錯誤，那么銀行必須與管理層一起重構(gòu)財務(wù)報表，以作為良好信貸分析的基礎(chǔ)。3、驗證財務(wù)報表的步驟檢查財務(wù)報表，發(fā)現(xiàn)明顯的錯誤、矛盾或異常。計算每期的若干財務(wù)比率，并在各期之間進行比較；要求管理層對比率的變化做出解釋；如果財務(wù)報表有附注，則應(yīng)認(rèn)真閱讀，列舉所發(fā)現(xiàn)的關(guān)鍵問題。例如，審查折舊費用。與管理層對所發(fā)現(xiàn)的問題進行討論，以獲取關(guān)鍵信息。驗證財務(wù)報表信息，關(guān)注資產(chǎn)價值、銷售和費用。主要基于以下三個角度：（1）檢查分類帳，抽查票據(jù)；（2）拜訪企業(yè)，檢查實物資產(chǎn)；（3）獲取重要的外部資料，確認(rèn)其與財務(wù)報表信息是否相符4、重構(gòu)財務(wù)報表步驟形成驗證財務(wù)報表的預(yù)期。即為了驗證財務(wù)報表某科目的價值，銀行應(yīng)當(dāng)首先對該科目的水平及其與其它科目的相互關(guān)系形成合理預(yù)期。也就是說，在審查某科目的相關(guān)文件之后，覺得有必要作某種調(diào)整，那么就該進行重新估值。重構(gòu)財務(wù)報表六、財務(wù)報表的分析（一）財務(wù)報表分析的內(nèi)容應(yīng)采取何種方法進行分析？應(yīng)評估財務(wù)報表的哪些方面？（二）財務(wù)報表分析的主要方法：趨勢分析法比率分析法等同比或“結(jié)構(gòu)”分析法把借款人的財務(wù)條件和業(yè)績表現(xiàn)與行業(yè)水平和趨勢相比較方法因素分析法（1）趨勢分析定義：是指數(shù)值在前后相繼的若干期間內(nèi)發(fā)生變化的特點，通常或多或少地呈現(xiàn)出線形走勢。關(guān)注財務(wù)報表和財務(wù)比率的年度或季度同比變化，以及這些變化背后的原因。因此，趨勢分析是確定未來財務(wù)條件、業(yè)績和現(xiàn)金流的預(yù)測假設(shè)條件的重要因素。趨勢分析形成結(jié)論時的缺陷：二個案例案例一：一個大城市的交通管理部門想要把一條繁忙的高速公路的運能從四車道增加到六車道。具體的做法是簡單地重新劃分了車道線。案例二：A和B兩個公司的銷售業(yè)績?nèi)缦聢D。橫軸表示銷售量，縱軸表示年度百分比增長。紅線表示B，黑線表示A案例的主要啟示：錯誤的原因在于：基數(shù)移動。對于基數(shù)移動的考慮對于分析人員而言，需要注意以下四個問題：一個特定的增長比例對于小企業(yè)而言，可能比大企業(yè)更容易實現(xiàn)；一個較大的百分比變化數(shù)字可能源自于較低的起始數(shù)值，例如上一年度的銷售清淡，而并不意味著更大的或者更強的增長數(shù)量。異常的起始數(shù)值，可能會扭曲對百分比變化數(shù)字的解釋若基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)反復(fù)發(fā)生大的變化，則百分比變化值得分析價值不大，而且可能具有誤導(dǎo)性。趨勢分析應(yīng)該注意的問題分析五年的財務(wù)報表，更能夠明顯地反映出任何可能存在的趨勢變化過去的變化特點并不必然代表未來近期的財務(wù)條件、業(yè)績表現(xiàn)和運營特點，是更好的趨勢和未來價值的預(yù)判指標(biāo)理解導(dǎo)致數(shù)值變動的商業(yè)基礎(chǔ)趨勢變化或多或少地與行業(yè)、宏觀經(jīng)濟和消費模式有關(guān)(2)使用比率分析做出結(jié)論時應(yīng)注意的問題比率分析法是在同一張財務(wù)報表的不同項目之間、不同類別之間，或在兩張不同財務(wù)報表如資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的有關(guān)項目之間相比，用比率來反映它們之間的關(guān)系，以評價企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況好壞的一種方法。比率分析法是最常用的一種方法。簡單地用“增加”或“減少”來描述比率變化是沒有分析價值的。財務(wù)報表分析必須識別重大比率變化背后的原因，并把這些原因與貸款風(fēng)險與貸款設(shè)計相銜接。根據(jù)定義，財務(wù)比率變化是在至少兩個數(shù)值之間進行比較的結(jié)果。比率的變化可由一個或者兩個比較數(shù)值的變動所導(dǎo)致，因此需要能夠識別兩個數(shù)值變化背后的原因，并把變化的程度與其他比率的變化、管理層的決策和風(fēng)險分析相銜接。不要關(guān)注與下列事項無關(guān)的比率：——借款人的經(jīng)營——識別和評估風(fēng)險——做出信貸決策（3）結(jié)構(gòu)分析

結(jié)構(gòu)分析是以財務(wù)報表中的某一總體指標(biāo)為基礎(chǔ)，計算其中各構(gòu)成項目占總體指標(biāo)的百分比，然后比較不同時期各項目所占百分比的增減變動趨勢。結(jié)構(gòu)分析法除用于單個企業(yè)有關(guān)指標(biāo)的分析外，還可將不同企業(yè)間不能直接比較的各項目的絕對數(shù)轉(zhuǎn)化為可以比較的相對數(shù)，從而用于不同企業(yè)之間或與同行業(yè)平均水平之間的財務(wù)狀況的比較分析，以對企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營狀況及在同行業(yè)的地位做出評價。（4）比較分析法比較分析法是將企業(yè)的有關(guān)財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)與同行業(yè)平均水平或在不同企業(yè)之間進行比較，找出差異及其產(chǎn)生原因，用以判斷企業(yè)管理水平和業(yè)績水平。運用比較分析法時，應(yīng)注意所選擇標(biāo)準(zhǔn)的可比性，否則比較分析法就失去了意義。在國外，行業(yè)平均水平是由一些咨詢機構(gòu)，如咨詢公司、會計事務(wù)所和各種商業(yè)出版社提供的。銀行可以訂購這些雜志以取得有關(guān)資料。目前我國也有一些行業(yè)協(xié)會和公司在從事這項工作，但都缺乏權(quán)威性，這給行業(yè)比較帶來了一定困難?，F(xiàn)在常用方法一般都以上市公司的標(biāo)準(zhǔn)作為行業(yè)平均水平。（5）因素分析法

因素分析法是分析、找出影響企業(yè)經(jīng)營活動的各種因素，包括有利因素、不利因素、外部因素、內(nèi)部因素等，抓住主要矛盾，即其中起主導(dǎo)作用的影響因素，有的放矢，提出相應(yīng)解決辦法，做出正確決策。（三）財務(wù)報表分析的資料

銀行在進行財務(wù)報表分析時要注意搜集豐富的財務(wù)報表資料，以便于正確地做出貸款決策。具體包括以下內(nèi)容： 1、會計報表借款人在會計期間編制的各類會計報表，如資產(chǎn)負(fù)債表、損益表及其有關(guān)附表。 2、會計報表附注和財務(wù)狀況說明書借款人在編制會計報表的同時，為便于正確理解和分析財務(wù)報表，還要編制會計報表附注和財務(wù)狀況說明書。財務(wù)報表附注主要說明借款人所采用的會計處理方法；會計處理方法的變更情況，變更原因以及對財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的影響；會計報表中有關(guān)重要項目的詳細(xì)資料，或有項目，以及其它有助于理解和分析報表需說明的事項。財務(wù)狀況說明書主要說明借款人的生產(chǎn)經(jīng)營情況；利潤實現(xiàn)和分配狀況；資金增減和周轉(zhuǎn)情況及其它對財務(wù)狀況發(fā)生重大影響的事項。銀行對財務(wù)狀況說明書應(yīng)給予特別的重視，因為它是借款人對其財務(wù)狀況所做的總結(jié)和說明，它可以提供一系列財務(wù)報表以外的重要信息。 3、注冊會計師查賬驗證報告銀行對注冊會計師驗證后的報表應(yīng)給予信任，因為注冊會計師的意見是依據(jù)國家有關(guān)法規(guī)和一般公認(rèn)會計準(zhǔn)則，并采取必要的驗證程序后提出的，具有較強的獨立性和權(quán)威性。 4、其它資料除上述資料外，其它有關(guān)部門的資料，如證券交易所、行業(yè)協(xié)會、投資咨詢機構(gòu)提供的有關(guān)資料均可成為財務(wù)報表分析的補充資料，此外深入借款人實地考察也可獲得許多有價值的信息?？傊仨毴嫠鸭脱芯控攧?wù)報表內(nèi)外信息，才有可能真正了解借款人的財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況。（四）財務(wù)報表分析的局限性

盡管通過財務(wù)報表分析可以掌握借款人的盈利能力、財務(wù)狀況和未來的發(fā)展趨勢，但這種方法仍存在一定的局限性，主要原因如下： 1、會計政策和方法的可選擇性，決定會計報表數(shù)據(jù)有一定彈性會計政策與方法的選擇不是偶然現(xiàn)象，它存在于會計核算的各個方面。例如，收入和費用確認(rèn)，存貨的計價，固定資產(chǎn)折舊方法等幾方面都有幾種選擇，而每種選擇都會對財務(wù)數(shù)據(jù)造成影響。雖然選擇不是隨意的，會受到某些制約和監(jiān)督，但在可選擇范圍內(nèi)足以造成的差異也是明顯的，這必然會影響財務(wù)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。2、人為的某些因素也會影響財務(wù)報表的客觀性

報表編制者有時為了實現(xiàn)某種目的，會故意掩蓋、夸大或縮小某些會計數(shù)據(jù)，使會計數(shù)據(jù)不能客觀地反映經(jīng)營活動的情況。例如，已知應(yīng)收帳款中存在部分壞賬，卻故意不作調(diào)整，人為地縮小了損失數(shù)字。又如，有意延長折舊年限，以達到縮小折舊費用，虛增利潤的目的。這些都增加了財務(wù)報表分析的難度。3、現(xiàn)代經(jīng)濟生活中的一些經(jīng)?，F(xiàn)象，如通貨膨脹、匯率變動等，是會計報表分析中的又一難題在財務(wù)報表分析中使用的會計報表均是以歷史成本為依據(jù)編制的，但在出現(xiàn)通貨膨脹、匯率波動時，貨幣本身的價值或相對價值發(fā)生劇烈變動，如果仍以這樣的財務(wù)報表作為分析基礎(chǔ)，那么資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、收入、費用和利潤就難以表現(xiàn)其真實的價值，財務(wù)報表分析的質(zhì)量就會受到影響，甚至導(dǎo)致錯誤的判斷。通貨膨脹對一般財務(wù)報表的影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面：低估借款人資產(chǎn)價值和折舊支出；低估產(chǎn)品成本；夸大真實利潤。為盡可能減少和避免上述局限性?？刹扇∫韵轮饕胧?、盡可能保證財務(wù)報表資料的真實性和正確性，比如借款人的財務(wù)報表必須經(jīng)注冊會計師審查驗證后方可用來進行分析。2、盡可能取得較多的會計資料及其相關(guān)分析資料。3、盡可能取得同行業(yè)的有關(guān)資料，以便于判斷借款人的經(jīng)營狀況。4、在進行財務(wù)分析時，應(yīng)特別注意指標(biāo)的可比性，剔除非正常的、不可比因素。5、對借款人進行實地考察，盡可能多地了解財務(wù)報表內(nèi)不能看到的情況。五、資產(chǎn)負(fù)債表和損益表分析的關(guān)鍵因素盈利性流動性資產(chǎn)效率杠桿水平償債保障比率財務(wù)結(jié)構(gòu)1、盈利性比率毛利率營業(yè)利潤率稅前利潤凈利潤率盈虧平衡銷售水平（1）毛利率計算方法：毛利潤/凈銷售收入毛利潤=銷售收入-銷售成本-銷售費用凈銷售收入=銷售收入-售前未考慮的折扣和退貨衡量的是管理層能夠控制存貨和直接生產(chǎn)成本的程度，而這與產(chǎn)品的價格和銷售量有關(guān)。分析人員應(yīng)該評估原材料供應(yīng)和產(chǎn)品市場的價格變動機制對于有大量存貨的企業(yè)，銷售利潤率的變化可能反映供應(yīng)商和客戶的議價能力的變化?？紤]鋼鐵企業(yè)的情況。例如世界鐵礦石價格大幅上漲，對企業(yè)的議價能力的影響?評估可能存在的其他因素，例如通貨膨脹、生產(chǎn)效率和競爭價格壓力。對于存貨不多的企業(yè)，分析價值不大（2）營業(yè)利潤率反映銷售收入中能夠提供營業(yè)利潤的多少。計算方法：營業(yè)利潤/凈銷售收入營業(yè)利潤=主營業(yè)務(wù)利潤+其他利潤-營業(yè)費用-管理費用-財務(wù)費用衡量的是管理層控制存貨、直接生產(chǎn)成本和營業(yè)費用的程度，這些都與產(chǎn)品價格和銷售量有關(guān)理解企業(yè)經(jīng)營的盈利性，需要對結(jié)構(gòu)成本比率進行評估銷貨成本比率=銷貨成本/凈銷售收入銷貨成本是公司出售的商品或服務(wù)的直接成本，即為制造這些產(chǎn)品所直接投入的原材料和勞動力成本。不包括無法輕易按合理比例分?jǐn)偟礁鞣N產(chǎn)品上的間接成本，后者以銷售和行政費用為主，如廣告推銷及后勤部分的支出，通常合稱為營業(yè)費用營業(yè)費用比率=營業(yè)費用/凈銷售收入（3）稅前利潤率計算方法：稅前凈利潤/凈銷售收入稅前凈利潤=凈利潤+所得稅+利息衡量管理層通過下列方式創(chuàng)造利潤的能力（1）為客戶創(chuàng)造價值，該價值反映在產(chǎn)品的價格和銷售量之中；（2）控制成本，特別是管理層能夠控制的營業(yè)成本。反映非營業(yè)成本（如利息費用）、非營業(yè)收入和費用，以及非經(jīng)常性的或者一次性的收入和費用項目。由于管理層幾乎無力控制稅率，因為被視為衡量企業(yè)創(chuàng)造利潤能力的最佳指標(biāo)。由于稅前利潤率與營業(yè)利潤率的區(qū)別僅在于增加了利息的影響，因此綜合分析這兩項比率，可以清楚地看到資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)獲利能力的影響。（4）凈利潤率計算方法：稅后凈利潤/凈銷售收入衡量的是底線盈利能力，該比率反映能夠了全部的收入和費用項目為了讓分析更為準(zhǔn)確，應(yīng)把非經(jīng)常性的或者一次性的收入或費用予以排除。該比率通常隨著營業(yè)利潤率的變化而變化，二者若在趨勢上存在差異，則需要對非營業(yè)收入和費用、非經(jīng)常性或一次性收入或費用，以及企業(yè)的納稅義務(wù)、繳稅情況和政策等進行評估。（5）股利支付率計算方法：股利/凈利潤衡量的是股東從企業(yè)拿走的凈利潤比率P對該比率的評估，以及識別出任何管理者和股東以薪酬、獎金或其他形式發(fā)生的營業(yè)費用，將由主與判斷股東和管理者在多大程度上愿意通過內(nèi)部融資的方式來之恥企業(yè)的發(fā)展并承擔(dān)風(fēng)險，以及他們與其他相融和的意愿。（5）盈虧平衡分析為了理解與盈利水平有關(guān)的風(fēng)險，銀行必須關(guān)注：借款人在多大程度上依賴于特定的銷售水平和銷售穩(wěn)定性，易維持盈利和償債能力。具體而言，存在兩個問題需要解決：（1）實現(xiàn)盈虧平衡所要達到的銷售水平是多少？即通過盈虧平衡分析可以估算企業(yè)覆蓋其全部成本所需要的銷售水平（2）利潤相對于銷售變化的敏感性如何?即通過估算經(jīng)營杠桿水平，可以大體推斷利潤變化與銷售變化二者之間的相關(guān)程度。什么是盈虧平衡點？盈虧平衡點是指能使特定企業(yè)的銷售金額等于費用，即利潤為零時的銷售水平。計算方法有兩種：1、使用貢獻毛益率以及具體的固定和變動成本明細(xì)2、營業(yè)費用與利息費用之和與毛利率的比率二、資產(chǎn)負(fù)債表的流動性評估流動性的定義：某項資產(chǎn)或某些資產(chǎn)能夠迅速、完全地變?yōu)楝F(xiàn)金的程度。流動性分析關(guān)注預(yù)期未來現(xiàn)金流入能否覆蓋現(xiàn)金流出的充足性。因此著重分析流動資產(chǎn)和流動負(fù)債科目，并把流動資產(chǎn)作為現(xiàn)金的流入來源。流動性資產(chǎn)高于流動負(fù)債，是否就意味著企業(yè)具有較高的流動性？這一問題實際上涉及兩個方面：1、資產(chǎn)能否轉(zhuǎn)換為足夠償還到期債務(wù)的現(xiàn)金？2、預(yù)期變現(xiàn)的資產(chǎn)能否在恰當(dāng)?shù)臅r間變現(xiàn)？（一）流動性比率流動比率速動比率存貨依賴比率1、流動比率計算方法：流動資產(chǎn)/流動負(fù)債分析超額流動資產(chǎn)所提供的流動性邊際保護率，但其視角有局限性。超額流動資產(chǎn)是指可在報表日一年內(nèi)變現(xiàn)的流動資產(chǎn)高出將在同一時期到期的流動負(fù)債的金額。2、速動比率計算方法：速動資產(chǎn)/流動負(fù)債對于分析流動性邊際保護比率仍有局限性，但分析角度更為嚴(yán)格，因為金包含了更具流動性的流動資產(chǎn)。速動資產(chǎn)包括：現(xiàn)金、可變現(xiàn)的短期有價證券、凈應(yīng)收帳款。3、存貨依賴比率計算方法：流動負(fù)債-速動資產(chǎn)/存貨估算的是，為了償還全部流動負(fù)債，在清算了全部速動資產(chǎn)之外，還必須按照帳面價值清算的存貨的比率（二）評估應(yīng)收帳款和存貨的質(zhì)量應(yīng)收帳款帳齡分析存貨構(gòu)成分析（三）流動性的時間風(fēng)險流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量，他們將直接影響流動資產(chǎn)變現(xiàn)的數(shù)量和時間性債務(wù)到期的時間和資產(chǎn)變現(xiàn)的時間是否匹配三、資產(chǎn)效率評估1、評估資產(chǎn)效率的目的：衡量管理層利用企業(yè)的資產(chǎn)資源創(chuàng)造銷售收入的能力。2、資產(chǎn)效率的計量方法是把銷售收入或者銷貨成本（涉及存貨）與總資產(chǎn)和特定資產(chǎn)類別聯(lián)系起來，效率越高，特定資產(chǎn)水平所創(chuàng)造的銷售收入就越高，利潤也就越大。較高的資產(chǎn)效率和較強的資產(chǎn)效率掌控能力，是良好管理的標(biāo)志。(一）資產(chǎn)效率比率1、關(guān)注關(guān)鍵的運營資產(chǎn)科目應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)2、關(guān)注固定資產(chǎn)銷售收入與凈固定資產(chǎn)的比例3、總資產(chǎn)覆蓋率銷售收入與總資產(chǎn)的比例1、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)計算方法：應(yīng)收帳款/賒銷收入×365可用來對下列事項作大體評估：1）客戶賒購的產(chǎn)品和服務(wù)的平均賬期；（2）維持正常經(jīng)營所需要的平均應(yīng)收帳款水平，由“平均每天產(chǎn)生的應(yīng)收帳款”的個數(shù)來表示?！百d銷收入”應(yīng)當(dāng)排除任何現(xiàn)金銷售?！皯?yīng)收帳款”應(yīng)僅包括客戶的應(yīng)付金額。應(yīng)結(jié)合應(yīng)收帳款的帳齡分析表和客戶集中度進行分析。2、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)計算方法：存貨/銷貨成本×365可以用來對下列事項作大體評估：（1）存貨在企業(yè)停留的平均期限；(2)企業(yè)正常運營所需的平均存貨水平，由“平均每天的銷貨成本”的個數(shù)來表示可因成本會計方法的變化、企業(yè)向新產(chǎn)品擴張、產(chǎn)品組合的變化，或者生產(chǎn)或其他經(jīng)營方式的變化而受到重大影響應(yīng)結(jié)合存貨構(gòu)成趨勢進行分析與應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)相結(jié)合，大