杜邦財(cái)務(wù)分析體系在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用研究

目錄摘要及關(guān)鍵詞 Ⅰ引言 11杜邦財(cái)務(wù)分析體系與企業(yè)財(cái)務(wù)管理 11.1杜邦財(cái)務(wù)分析體系 11.2杜邦分析體系的具體計(jì)算過(guò)程 31.3企業(yè)財(cái)務(wù)管理 32杜邦財(cái)務(wù)分析體系在企業(yè)財(cái)務(wù)管理的應(yīng)用 32.1杜邦財(cái)務(wù)分析體系中盈利能力指標(biāo)在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用研究分析 32.2杜邦財(cái)務(wù)分析體系中周轉(zhuǎn)率指標(biāo)在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用研究分析 42.3杜邦財(cái)務(wù)分析體系中償債能力指標(biāo)在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用研究分析 43上海晨光文具股份有限公司案例分析 53.1案例公司介紹 53.2權(quán)益凈利率計(jì)算 53.3計(jì)算結(jié)果分析 64杜邦財(cái)務(wù)分析體系在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的優(yōu)缺點(diǎn)分析 74.1杜邦財(cái)務(wù)分析體系在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的優(yōu)勢(shì) 74.1.1財(cái)務(wù)分析更具全面性與層次感 74.1.2注重財(cái)務(wù)分析的聯(lián)系性與系統(tǒng)性 74.1.3數(shù)據(jù)資料方便取得、客觀真實(shí) 74.2杜邦財(cái)務(wù)分析體系在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的局限性 84.2.1忽視現(xiàn)金流量分析 84.2.2片面反映上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo) 84.2.3忽視企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力分析 84.2.4忽視績(jī)效評(píng)價(jià) 94.3對(duì)優(yōu)化杜邦財(cái)務(wù)分析體系的相關(guān)建議 94.3.1加入現(xiàn)金流相關(guān)因素指標(biāo) 94.3.2對(duì)留存收益比率進(jìn)行引入 94.3.3構(gòu)建外部監(jiān)督機(jī)制 105總結(jié) 10參考文獻(xiàn) 11Ⅰ杜邦財(cái)務(wù)分析體系在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用研究摘要：本文首先闡述杜邦財(cái)務(wù)分析體系的概念、內(nèi)容。之后對(duì)杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的盈利能力指標(biāo)，周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，償債能力指標(biāo)在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用進(jìn)行研究分析。并且根據(jù)課題需要選取案例公司，利用權(quán)益凈利率公式計(jì)算出案例公司相關(guān)研究需要的數(shù)據(jù)，以闡釋杜邦財(cái)務(wù)分析體系傳統(tǒng)應(yīng)用方式，而且基于此來(lái)分析杜邦財(cái)務(wù)分析體系在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用。最后根據(jù)數(shù)據(jù)結(jié)果分析杜邦財(cái)務(wù)分析體系的優(yōu)點(diǎn)與局限性，并針對(duì)局限性給出關(guān)于優(yōu)化杜邦財(cái)務(wù)分析體系的相關(guān)建議。關(guān)鍵詞：杜邦財(cái)務(wù)分析體系；企業(yè)財(cái)務(wù)管理：財(cái)務(wù)報(bào)表分析ResearchontheapplicationofDuPontfinancialanalysissysteminenterprisefinancialmanagementAbstract:ThisarticletalleveryonewhatistheDuPont'sfinancialanalysissystem.Afterwards,theapplicationofDuPont'sfinancialanalysissystem'sprofitabilityindex,turnoverrateindex,andsolvencyindexintheenterprise'sfinancialmanagementarestudiedandanalyzed.Andselectthecasecompanyaccordingtotheneedsofthesubject,andusetheequitynetinterestrateformulatocalculatethedatarequiredbythecasecompany'srelatedresearchtoexplainthetraditionalapplicationofDuPont'sfinancialanalysissystem,andbasedonthistoanalyzetheapplicationofDuPont'sfinancialanalysissystemincorporatefinancialmanagement.Finally,analyzetheadvantagesandlimitationsofDuPont'sfinancialanalysissystemaccordingtothedataresults,andgiverelevantsuggestionsonoptimizingDuPont'sfinancialanalysissystemaccordingtothelimitations.Keywords:DuPontFinancialAnalysisSystem;EnterpriseFinancialManagement;AnalysisofFinancialStatements引言如果將企業(yè)看作是一個(gè)完整的人體循環(huán)系統(tǒng)，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理就相當(dāng)于循環(huán)系統(tǒng)之中的神經(jīng)脈絡(luò)，它遍布于人體各部位，聯(lián)系各種骨骼器官。毫不夸張地說(shuō)，它既能影響企業(yè)的精神狀態(tài)，又能決定他是否健康：只有找到企業(yè)的問(wèn)題所在，才會(huì)有利于企業(yè)的未來(lái)成長(zhǎng)、發(fā)展。自黨的十四大召開(kāi)并正式提出建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制政策以來(lái)，各企業(yè)紛紛順應(yīng)黨的號(hào)召，將自身的管理工作重點(diǎn)由原來(lái)的生產(chǎn)管理轉(zhuǎn)向了更為具體理性化的財(cái)會(huì)管理，以至于近年來(lái)對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的研究?jī)r(jià)值大大提升。杜邦財(cái)務(wù)分析體系從屬于企業(yè)財(cái)務(wù)管理這一大理論框架下的財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià)領(lǐng)域。具體而言，在企業(yè)財(cái)務(wù)管理過(guò)程中，合理地進(jìn)行財(cái)務(wù)綜合分析評(píng)價(jià)是尤為重要的，它能夠?qū)⑵髽I(yè)現(xiàn)階段或過(guò)去的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行多角度、全方位、立體式地剖析，就像是給本企業(yè)進(jìn)行了一次“全身體檢”，既能評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，又能找出企業(yè)存在的問(wèn)題，從而在企業(yè)的財(cái)務(wù)管理角度優(yōu)化企業(yè)未來(lái)發(fā)展藍(lán)圖。1杜邦財(cái)務(wù)分析體系與企業(yè)財(cái)務(wù)管理1.1杜邦財(cái)務(wù)分析體系杜邦財(cái)務(wù)分析體系就概念而言是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理中一種利用各主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及其經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)的方法。杜邦財(cái)務(wù)分析體系的實(shí)際運(yùn)用過(guò)程主要圍繞著企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，而該體系計(jì)算、分析的核心是其中的資產(chǎn)凈利率以及權(quán)益乘數(shù)。資產(chǎn)凈利率與權(quán)益乘數(shù)就整體而言是相輔相成、相互影響的，二者的數(shù)據(jù)變化取決于企業(yè)當(dāng)期盈利能力的強(qiáng)弱?？梢哉f(shuō)杜邦財(cái)務(wù)分析體系其實(shí)是將二者之間的聯(lián)系更加直接地體現(xiàn)出來(lái)，以便分析概括其內(nèi)在發(fā)展規(guī)律，從而在企業(yè)財(cái)務(wù)管理的角度對(duì)企業(yè)當(dāng)期的財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行更加系統(tǒng)、全面、立體的分析評(píng)價(jià)，最終使得企業(yè)的財(cái)務(wù)管理更加便捷、高效。資產(chǎn)凈利率與權(quán)益乘數(shù)二者數(shù)據(jù)來(lái)自于杜邦財(cái)務(wù)分析體系的總核心：權(quán)益凈利率，這一財(cái)務(wù)指標(biāo)有著極高的研究?jī)r(jià)值。首先這一財(cái)務(wù)指標(biāo)獲取簡(jiǎn)單、運(yùn)用靈活。既可以對(duì)同一企業(yè)不同時(shí)期進(jìn)行比較，又可對(duì)同一時(shí)期不同企業(yè)進(jìn)行對(duì)比，極強(qiáng)的可比性配合著比較分析時(shí)的綜合性使得杜邦財(cái)務(wù)分析體系對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)管理而言有著極強(qiáng)的利用回報(bào)率。這三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系用計(jì)算公式可表達(dá)為：權(quán)益凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入×銷售收入/總資產(chǎn)×總資產(chǎn)/股東權(quán)益=\t"/item/%E6%9D%83%E7%9B%8A%E5%87%80%E5%88%A9%E7%8E%87/_blank"銷售凈利率×\t"/item/%E6%9D%83%E7%9B%8A%E5%87%80%E5%88%A9%E7%8E%87/_blank"資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)下圖為更加細(xì)化的計(jì)算公式以及更要素之間的關(guān)系：圖1圖1更加形象具體地表現(xiàn)出：完整的杜邦財(cái)務(wù)分析體系具有：有體系、成系統(tǒng)、多層次、多關(guān)聯(lián)的特點(diǎn)。首層權(quán)益凈利率之下三層內(nèi)都能夠做到財(cái)務(wù)指標(biāo)橫向之間即可相互獨(dú)立又存在計(jì)算聯(lián)系，而三層之后開(kāi)始根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)管理所需要的不同角度進(jìn)行細(xì)分分析，這樣宛如因式分解般的體系結(jié)構(gòu)能夠確保該體系的影響范圍。對(duì)于本企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行多角度、多環(huán)節(jié)的全面覆蓋。這樣做的目的在于可以更加系統(tǒng)全面地評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況，使得企業(yè)整體的財(cái)務(wù)管理更加便捷、高效。1.2杜邦財(cái)務(wù)分析體系的具體計(jì)算過(guò)程概括來(lái)說(shuō)，完整的杜邦財(cái)務(wù)分析體系的具體計(jì)算分析步驟可以分為以下三步：第一步：確定分析主體（單企業(yè)或是多企業(yè)）、時(shí)間范圍（單期或多期），計(jì)算出所需的主要數(shù)據(jù)：凈資產(chǎn)收益率，之后根據(jù)相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算分析出本體系所需要的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)。第二步：將計(jì)算出的財(cái)務(wù)指標(biāo)填入杜邦分析圖表(圖1)進(jìn)行整體分析,或者根據(jù)實(shí)際需要選取某一分支、某一部分進(jìn)行具體分析。??第三步：逐步進(jìn)行本企業(yè)不同時(shí)期的前后數(shù)據(jù)對(duì)比分析，也可以進(jìn)一步進(jìn)行不同企業(yè)同一時(shí)期的對(duì)比分析，又可以以本企業(yè)本期數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)對(duì)未來(lái)發(fā)展進(jìn)行預(yù)測(cè)。1.3企業(yè)財(cái)務(wù)管理準(zhǔn)確來(lái)說(shuō)，過(guò)去的財(cái)務(wù)管理并無(wú)一個(gè)絕對(duì)意義上的標(biāo)準(zhǔn)概念。無(wú)論中方西方，古往今來(lái)，只要存在商業(yè)活動(dòng)，就定會(huì)有抽象意義上財(cái)務(wù)管理。換句話說(shuō)，只要一個(gè)企業(yè)或非營(yíng)利組織存在著一筆商業(yè)活動(dòng)、一張財(cái)務(wù)報(bào)表，那么企業(yè)財(cái)務(wù)管理就出現(xiàn)了，具體意義而言：企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都會(huì)使一些財(cái)務(wù)活動(dòng)反復(fù)不斷地進(jìn)行，這些財(cái)務(wù)活動(dòng)就可以理解為使財(cái)務(wù)管理。故只要資本永不眠，財(cái)務(wù)管理也就會(huì)永遠(yuǎn)存在下去。只不過(guò)現(xiàn)階段的企業(yè)財(cái)務(wù)管理更加的專業(yè)、理性、具體。一系列的財(cái)經(jīng)法規(guī)使其更加平衡，獨(dú)立的企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門使其具有深度，各國(guó)各財(cái)會(huì)組織的財(cái)務(wù)管理原則使其更加成熟理性。以至于雖然現(xiàn)階段企業(yè)財(cái)務(wù)管理在不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下會(huì)有著不一樣的概念，但都不妨礙它發(fā)展成為一門獨(dú)立的學(xué)科，也不影響它在企業(yè)管理中那尤為重要的地位，更不能否定的是它的根本目的：企業(yè)價(jià)值最大化。2杜邦財(cái)務(wù)分析體系在企業(yè)財(cái)務(wù)管理的應(yīng)用2.1杜邦財(cái)務(wù)分析體系中盈利能力指標(biāo)在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用研究分析在整體的企業(yè)財(cái)務(wù)管理這個(gè)大范圍內(nèi)，上市公司盈利能力分析、投資盈利能力分析、銷售盈利能力分析等財(cái)務(wù)指標(biāo)都可以從不同的角度、方面表現(xiàn)出本企業(yè)的盈利能力。而本文所研究的杜邦財(cái)務(wù)分析體系所包含的角度為銷售盈利能力分析中的銷售凈利率。其計(jì)算公式為：銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入×100%根據(jù)公式不難發(fā)現(xiàn)，銷售凈利率實(shí)則是與企業(yè)的盈利能力正相關(guān)的。具體解釋如下：企業(yè)的根本目的是盈利，而最能反映盈利與否的年度報(bào)告數(shù)據(jù)來(lái)源為企業(yè)的利潤(rùn)表，利潤(rùn)表也就是計(jì)算銷售凈利率的所有數(shù)據(jù)來(lái)源，可以說(shuō)銷售凈利率直接表現(xiàn)出企業(yè)當(dāng)期的盈利能力。另一方面，盈利能力指標(biāo)的高低與否又能側(cè)面反映出企業(yè)當(dāng)期的銷售策略和經(jīng)營(yíng)模式等方面是否合理。盈利能力指標(biāo)的高低直觀表現(xiàn)為盈利能力的強(qiáng)弱，當(dāng)盈利能力弱時(shí)，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域，例如銷售策略、經(jīng)營(yíng)模式、目標(biāo)群體選擇，又或是其他管理領(lǐng)域；例如企業(yè)文化、企業(yè)公關(guān)處理等方面定存在不利于企業(yè)良好運(yùn)營(yíng)的問(wèn)題，這也就較為直觀得決定了企業(yè)是否能夠可持續(xù)經(jīng)營(yíng)。故盈利能力指標(biāo)在企業(yè)財(cái)務(wù)管理過(guò)程中的表現(xiàn)力最為直觀，也尤為重要。2.2杜邦財(cái)務(wù)分析體系中周轉(zhuǎn)率指標(biāo)在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用研究分析抽象來(lái)說(shuō)：周轉(zhuǎn)率指標(biāo)之于企業(yè)財(cái)務(wù)管理宛如血液之于人體生理循環(huán)。這一概念歸屬于企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)之中，相應(yīng)的例如：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)都能夠?qū)ζ溥M(jìn)行評(píng)價(jià)，而杜邦財(cái)務(wù)分析體系中運(yùn)用的評(píng)價(jià)角度為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。對(duì)于此內(nèi)容的計(jì)算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2這其中所提到的周轉(zhuǎn)率配合另一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)：周轉(zhuǎn)天數(shù)共同表示出企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。本期的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度能直接反應(yīng)出本期的周轉(zhuǎn)次數(shù)，如果周轉(zhuǎn)次數(shù)較多，就說(shuō)明周轉(zhuǎn)速度快，從而可以推斷出現(xiàn)階段企業(yè)的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力較強(qiáng)，企業(yè)發(fā)展穩(wěn)定且有極大的上升空間。同理，本期的周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，就說(shuō)明總資產(chǎn)利用率越高，從而可以反映出企業(yè)現(xiàn)階段營(yíng)利性越好，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力就越越強(qiáng)。綜上所述，杜邦財(cái)務(wù)分析體系中周轉(zhuǎn)率指標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理分析所需要素的重要組成部分，也是衡量企業(yè)的資產(chǎn)管理比率，合理的收集評(píng)價(jià)運(yùn)用好此指標(biāo)能夠保證財(cái)務(wù)管理的相關(guān)分析結(jié)果更具準(zhǔn)確性和即使高效性。2.3杜邦財(cái)務(wù)分析體系中償債能力指標(biāo)在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用研究分析杜邦財(cái)務(wù)分析體系中使用到的企業(yè)償債能力更傾向于企業(yè)在一定期間內(nèi)清理償還各種到期債務(wù)的能力。償債能力問(wèn)題是財(cái)務(wù)管理分析的重要組成部分，也是債權(quán)人非常關(guān)心的問(wèn)題。除企業(yè)管理者外，正常情況下債權(quán)人也會(huì)對(duì)償債能力進(jìn)行分析，這樣做能夠促使企業(yè)做出正確的決策。同樣的，投資人也需要對(duì)償債能力進(jìn)行分析，以判斷企業(yè)是否處于一個(gè)良好的財(cái)務(wù)環(huán)境，從而做出投資決策。值得一提的是，償債能力中存在一個(gè)比較重要的指標(biāo)為債務(wù)壓力，這個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)從時(shí)間長(zhǎng)短角度可分為短期債務(wù)壓力和長(zhǎng)期債務(wù)壓力，相應(yīng)地，對(duì)于償債能力的分析也就話劃分為了短期償債能力分析以及長(zhǎng)期償債能力分析整個(gè)領(lǐng)域。上文以及圖1中所提到的權(quán)益乘數(shù)其實(shí)就來(lái)自于長(zhǎng)期償債能力領(lǐng)域之內(nèi)，就另一角度而言也可以將權(quán)益乘數(shù)理解為是資產(chǎn)負(fù)債率的另一種表現(xiàn)形式。3上海晨光文具股份有限公司案例分析3.1案例公司介紹本文選取的目標(biāo)案例公司為上海晨光文具股份有限公司（下文簡(jiǎn)稱為晨光文具）。選取此案例公司的原因有二，一為晨光文具在我國(guó)范圍內(nèi)較同類型企業(yè)更具“代表性”，其最有力地說(shuō)明為截至于2019年晨光文具連續(xù)七年榮獲“中國(guó)輕工業(yè)制筆行業(yè)十強(qiáng)企業(yè)”第一名的榮譽(yù)，而這種“代表性”使其極具研究?jī)r(jià)值。二為晨光文具自身的“普及性”，晨光文具產(chǎn)品定位明確，以學(xué)生、辦公人士為中心占據(jù)中低端市場(chǎng)。而且根據(jù)該企業(yè)年度報(bào)告，截至2018年度晨光文具連鎖店鋪已做到社會(huì)全網(wǎng)覆蓋，于全國(guó)構(gòu)建了超過(guò)7.6萬(wàn)家線下店鋪為主的零售終端，并反作用于其線上銷售網(wǎng)絡(luò)的搭建。這種普及性使得這個(gè)公司、品牌的知名度極高，甚至可以說(shuō)它已經(jīng)潛移默化的融入到了人們的生活之中。恰恰是因?yàn)檫@種普及性，使其能從側(cè)面表現(xiàn)出晨光文具能夠持續(xù)經(jīng)營(yíng)與現(xiàn)在以至于未來(lái)的市場(chǎng)之中，而持續(xù)經(jīng)營(yíng)向來(lái)都是任何會(huì)計(jì)活動(dòng)的前提所在，故這種獨(dú)特的穩(wěn)定性奠定了堅(jiān)實(shí)的研究基礎(chǔ)。3.2權(quán)益凈利率計(jì)算根據(jù)上海晨光文具股份有限公司2018年度財(cái)報(bào)可獲取以下需要在計(jì)算中使用到的數(shù)據(jù)：凈利潤(rùn)744,791,475.47元；營(yíng)業(yè)收入3,402,622,358.54元；總資產(chǎn)5,677,500,049.71元；所有者權(quán)益3,380,553,863.34元。由公式：權(quán)益凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入×銷售收入/總資產(chǎn)×總資產(chǎn)/股東權(quán)益=\t"/item/%E6%9D%83%E7%9B%8A%E5%87%80%E5%88%A9%E7%8E%87/_blank"銷售凈利率×\t"/item/%E6%9D%83%E7%9B%8A%E5%87%80%E5%88%A9%E7%8E%87/_blank"資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)可得權(quán)益凈利率=744,791,475.47/3,402,622,358.54×3,402,622,358.54/5,677,500,049.71×5,677,500,049.71/3,380,553,863.34=21.89%×59.93%×167.95%=22.03%3.3計(jì)算結(jié)果分析這種對(duì)于企業(yè)單期數(shù)據(jù)的計(jì)算，是杜邦財(cái)務(wù)分析體系的傳統(tǒng)應(yīng)用方式，因?yàn)楸疚牡恼撌鲋攸c(diǎn)在于研究杜邦財(cái)務(wù)分析體系之于整體的財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用，而非此體系本身的深入研究，本企業(yè)的其他期數(shù)據(jù)和其他企業(yè)的同期數(shù)據(jù)計(jì)算過(guò)程也大致相同，故本文不再進(jìn)行對(duì)比，而側(cè)重于數(shù)據(jù)結(jié)果表現(xiàn)效果的分析。由計(jì)算結(jié)果上海晨光文具股份有限公司本期銷售凈利率：21.89%，\t"/item/%E6%9D%83%E7%9B%8A%E5%87%80%E5%88%A9%E7%8E%87/_blank"資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：59.93%角度進(jìn)行分析可知，由于銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二者側(cè)面反映出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，由此可分析出晨光文具有高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和地銷售凈利率，進(jìn)而可以推理出上海晨光文具股份有限公司采取的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是典型的零售業(yè)模式。就本期權(quán)益乘數(shù)（股東權(quán)益比例的倒數(shù)，即資產(chǎn)總額相較之于股東權(quán)益總額的倍數(shù)）的角度而言：從計(jì)算機(jī)結(jié)果權(quán)益乘數(shù)：167.95%可分析出，股東投入的資本占總資產(chǎn)比重小，相應(yīng)財(cái)務(wù)杠桿大，故財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。但從實(shí)際角度出發(fā)，正常情況下經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)可以得到較多的貸款，其財(cái)務(wù)杠桿較高。綜上所述可以推斷出本企業(yè)為低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。本期權(quán)益凈利率為22.03%，在這個(gè)角度進(jìn)行分析可得：上海晨光文具股份有限公司的凈利潤(rùn)大于平均凈資產(chǎn)，進(jìn)一步而言可以推斷出近年來(lái)，本企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)政策匹配性高、相輔相成。總的而言，通過(guò)對(duì)案例公司上海晨光文具股份有限公司使用杜邦財(cái)務(wù)分析體系相關(guān)指標(biāo)公式進(jìn)行的計(jì)算，可以更加清晰直接地衡量本企業(yè)總體的盈利能力，并能更快捷地反應(yīng)股東回報(bào)率以及企業(yè)自身償債能力，這兩項(xiàng)指標(biāo)對(duì)于增強(qiáng)企業(yè)潛在投資人的吸引力、債權(quán)人的信任感尤為重要。更進(jìn)一步而言，通過(guò)這些簡(jiǎn)單地計(jì)而得到的直觀的數(shù)據(jù)可以使企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析更加便捷、高效，從而優(yōu)化企業(yè)的財(cái)務(wù)管理。4杜邦財(cái)務(wù)分析體系在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的優(yōu)缺點(diǎn)分析4.1杜邦財(cái)務(wù)分析體系在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的優(yōu)勢(shì)4.1.1財(cái)務(wù)分析更具全面性與層次感結(jié)合上文中對(duì)于案例公司上海晨光文具股份有限公司的相關(guān)計(jì)算分析論述可得：就其體系整體操作而言，杜邦財(cái)務(wù)分析體系本質(zhì)上是通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的組織與分析，并從“三力論”的角度，把權(quán)益報(bào)酬率分為銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)等三個(gè)二級(jí)指標(biāo)，從而分別從企業(yè)盈利能力、經(jīng)營(yíng)能力和償債能力三方面對(duì)企業(yè)狀況全面考察。此番操作具有很強(qiáng)的層次感，分析數(shù)據(jù)覆蓋范圍廣。而且這種分析模式很符合現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的評(píng)價(jià)指標(biāo)：從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)運(yùn)作兩方面進(jìn)行同步考慮，并要求兩者互相協(xié)調(diào)。

4.1.2注重財(cái)務(wù)分析的聯(lián)系性與系統(tǒng)性

從上文對(duì)案例公司上海晨光文具股份有限公司進(jìn)行的計(jì)算分析論述可總結(jié)出：杜邦財(cái)務(wù)分析體系更傾向于對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況兩方面進(jìn)行綜合分析，值得一提的是這兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)都能夠反應(yīng)出本企業(yè)現(xiàn)階段的經(jīng)營(yíng)管理狀況，二者本身就具有一點(diǎn)的聯(lián)系，而杜邦財(cái)務(wù)分析體系正是把他們的聯(lián)系強(qiáng)化，串聯(lián)在一起，使得整體的財(cái)務(wù)分析中各指標(biāo)間的聯(lián)系更加自然。而且，這個(gè)方法的優(yōu)勢(shì)對(duì)于分析者而言，恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用可以更好地從整體的角度、全局的高度來(lái)綜合評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)階段的經(jīng)營(yíng)管理狀況，從而進(jìn)行相關(guān)的宏觀決策，換句話說(shuō)也能夠更好地確定未來(lái)的發(fā)展方向。同時(shí)由于需要進(jìn)行分析的指標(biāo)之間都具有聯(lián)系，且數(shù)量眾多，故也使分析者對(duì)整個(gè)指標(biāo)的分析更具系統(tǒng)性與科學(xué)性。4.1.3數(shù)據(jù)資料方便取得、客觀真實(shí)

上文中對(duì)于案例公司上海晨光文具股份有限公司進(jìn)行必要的計(jì)算時(shí)不難發(fā)現(xiàn)，杜邦財(cái)務(wù)分析體系的數(shù)據(jù)資料主要來(lái)源于上海晨光文具股份有限公司2018年年度報(bào)告中資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和利潤(rùn)分配表。而且根據(jù)各國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，企業(yè)必須定期編制財(cái)務(wù)報(bào)告，并對(duì)外報(bào)告，因而數(shù)據(jù)獲取相對(duì)容易。在現(xiàn)階段世界經(jīng)濟(jì)體制的大背景下，多數(shù)國(guó)家（含我國(guó)）對(duì)于已上市企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告，存在一套完善標(biāo)準(zhǔn)的報(bào)告格式，而且會(huì)由專業(yè)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)方面進(jìn)行監(jiān)督審查，這大大降低了數(shù)據(jù)的采集分析檢驗(yàn)真?zhèn)蔚葟?fù)雜工作的難度，也使得所得數(shù)據(jù)更加專業(yè)化、客觀化，極具可觀性。綜上所述，杜邦財(cái)務(wù)分析體系在數(shù)據(jù)來(lái)源的真實(shí)性與可觀性方面相對(duì)于一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系更具優(yōu)勢(shì)。4.2杜邦財(cái)務(wù)分析體系在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的局限性4.2.1忽視現(xiàn)金流量分析杜邦財(cái)務(wù)分析體系所使用的數(shù)據(jù)只來(lái)自于所屬企業(yè)年度報(bào)告中的利潤(rùn)表、資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)分配表，而現(xiàn)金流量表的使用是被忽視的。所以說(shuō)這并不能反映企業(yè)的現(xiàn)金流量情況，更進(jìn)一步而言在現(xiàn)階段的社會(huì)經(jīng)濟(jì)背景下越來(lái)越不能做到對(duì)企業(yè)進(jìn)行更加準(zhǔn)確全面且具體地分析。4.2.2片面反映上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)無(wú)論是本文所選取的案例公司：上海晨光文具股份有限公司還是其他已上市的企業(yè)，都需要同時(shí)重視每股收益指標(biāo)、每股凈資產(chǎn)指標(biāo)和凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)以及股利支付率指標(biāo)這四大財(cái)務(wù)指標(biāo)。但是，根據(jù)上文對(duì)案例公司的計(jì)算分析情況來(lái)看，對(duì)于文中所選取的上市公司上海晨光文具股份有限公司而言，杜邦財(cái)務(wù)分析體系并沒(méi)有全面反映出上述各重要指標(biāo)，因而不能很好地反映公司股東權(quán)益的股份化，這并不利于達(dá)到股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)。4.2.3忽視企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力分析在現(xiàn)階段市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大背景下，無(wú)論是宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)又或是各企業(yè)的個(gè)體微觀發(fā)展?fàn)顩r，都需要進(jìn)行對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的綜合分析和判斷。在上文中對(duì)于目標(biāo)公司上海晨光文具股份有限公司的計(jì)算分析過(guò)程可以看出，計(jì)算中使用的數(shù)據(jù)都是利用短期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)而非一個(gè)持續(xù)的變動(dòng)數(shù)據(jù)鏈。由于核心指標(biāo)權(quán)益凈利率會(huì)受到會(huì)計(jì)利潤(rùn)短期性的影響，因而可以理解為杜邦財(cái)務(wù)分析體系過(guò)分重視短期財(cái)務(wù)結(jié)果，缺乏對(duì)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力的分析。進(jìn)一步而言，如果過(guò)分的依賴杜邦財(cái)務(wù)分析體系可能會(huì)助長(zhǎng)企業(yè)的短期化行為，致使忽略企業(yè)長(zhǎng)期的價(jià)值創(chuàng)造，久而久之不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。4.2.4忽視績(jī)效評(píng)價(jià)上文對(duì)于案例公司上海晨光文具股份有限公司相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算過(guò)程中所使用到的數(shù)據(jù)都來(lái)自于其年度報(bào)告，也就是說(shuō)是對(duì)于案例公司而言已經(jīng)完成的業(yè)務(wù)或已經(jīng)發(fā)生的財(cái)會(huì)活動(dòng)進(jìn)行的分析。這一點(diǎn)對(duì)于企業(yè)內(nèi)部管理和績(jī)效考核兩方面而言，因?yàn)樨?cái)務(wù)信息是杜邦財(cái)務(wù)分析體系運(yùn)行操作的核心，所以它的計(jì)算結(jié)果或者說(shuō)是計(jì)算過(guò)程本身更傾向于企業(yè)的事后財(cái)務(wù)分析，換言之，這樣的分析對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的事前預(yù)測(cè)和事中控制的影響很小，因而對(duì)企業(yè)的績(jī)效評(píng)價(jià)也有很大的局限性。4.3關(guān)于優(yōu)化杜邦財(cái)務(wù)分析體系的相關(guān)建議4.3.1加入現(xiàn)金流相關(guān)因素財(cái)務(wù)指標(biāo)首先，在理論層面上而言，加入現(xiàn)金流相關(guān)因素的財(cái)務(wù)指標(biāo)，主要針對(duì)克服上文中提到的進(jìn)行杜邦財(cái)務(wù)分析時(shí)數(shù)據(jù)都來(lái)自于資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和利潤(rùn)分配表的局限，進(jìn)一步緩解分析時(shí)主觀因素過(guò)多、容易出現(xiàn)財(cái)務(wù)操縱，影響財(cái)務(wù)信息的真實(shí)、準(zhǔn)確、客觀的現(xiàn)象。進(jìn)一步而言，現(xiàn)金流量信息的獲取方式其實(shí)與收付實(shí)現(xiàn)制的運(yùn)作方法有異曲同工之妙，收付實(shí)現(xiàn)制講究的是：當(dāng)期的收到現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為當(dāng)期收入，當(dāng)期的支出現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為當(dāng)期費(fèi)用，這樣一來(lái)，不難發(fā)現(xiàn)收入和費(fèi)用清晰明了、公開(kāi)透明，計(jì)算程序更加實(shí)事求是，故不會(huì)再包含會(huì)計(jì)上的估計(jì)，也就使得它是客觀的，而非人為主觀判斷。就另一個(gè)角度而言，現(xiàn)金流的數(shù)額就是發(fā)生額，所以這樣反映出來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更加真實(shí)可靠。綜上所述，不難發(fā)現(xiàn)上文中對(duì)于案例公司的企業(yè)償債能力，盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力的影響分析所運(yùn)用的杜邦財(cái)務(wù)分析體系在整體的財(cái)務(wù)管理相關(guān)領(lǐng)域研究中并不全面，準(zhǔn)確來(lái)說(shuō)是不能夠很好地通過(guò)研究分析滿足企業(yè)管理者、債權(quán)人和企業(yè)投資者更為廣泛的需求。故如果順勢(shì)加入現(xiàn)金流相關(guān)因素的財(cái)務(wù)指標(biāo)，既可以保證每一筆具體數(shù)額的現(xiàn)金流都能夠涉及主體以外或者經(jīng)過(guò)銀行這種第三方機(jī)構(gòu)的交易對(duì)象，以確保交易的真實(shí)性；又可以最大程度得滿足各方的需求，從而擁有對(duì)于企業(yè)而言更加實(shí)際的效用；更可以直接體現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力及償債能力。4.3.2對(duì)留存收益比率進(jìn)行引入在對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的過(guò)程中,留存收益的比率對(duì)于企業(yè)將產(chǎn)生十分重要的影響,可以使得企業(yè)現(xiàn)在以及未來(lái)的投資決策更具科學(xué)性,所以通過(guò)這種方式對(duì)企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)進(jìn)行強(qiáng)化。此外,通過(guò)引進(jìn)留存收益比率，相關(guān)工作人員在分析企業(yè)財(cái)務(wù)情況時(shí)就利用優(yōu)化后的公式進(jìn)行計(jì)算，會(huì)使得計(jì)算結(jié)果更具真實(shí)性、全面性。同時(shí),通過(guò)對(duì)當(dāng)前企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行分析,及時(shí)了解到本企業(yè)現(xiàn)階段的優(yōu)勢(shì)與不足，這樣就可為企業(yè)未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略的制定提供較為可靠的信息數(shù)據(jù)依據(jù)，周而復(fù)始形成良性循環(huán)，故在廣泛意義上，引進(jìn)留存收益比率并合理配合現(xiàn)有的其他財(cái)務(wù)指標(biāo)將可以促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。就另一個(gè)角度而言，權(quán)益乘數(shù)的變動(dòng)會(huì)降低企業(yè)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)能夠更為真實(shí)地分析營(yíng)業(yè)收入指標(biāo),通過(guò)這種方式也能夠更好地減少企業(yè)的財(cái)務(wù)造假現(xiàn)象,這對(duì)于客觀地分析財(cái)務(wù)情況有著更為真實(shí)的意義。而且正因?yàn)橐肓瞬煌呢?cái)務(wù)指標(biāo)，就可以從側(cè)面彌補(bǔ)杜邦財(cái)務(wù)分析體系運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)的單一性、分析結(jié)果的片面感，也就能夠使得最終計(jì)算分析結(jié)果較為全面地反映公司股東權(quán)益。4.3.3構(gòu)建外部監(jiān)督機(jī)制在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中相應(yīng)地對(duì)其開(kāi)展外部監(jiān)督機(jī)制,能夠?qū)ζ髽I(yè)的財(cái)務(wù)管理工作起到更有效地監(jiān)管作用。同時(shí)通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)收支的有效控制,也會(huì)使得企業(yè)中的財(cái)務(wù)控制更加有合理、有效。而上文中提到，杜邦財(cái)務(wù)分析體系存在分析指標(biāo)過(guò)于局限的劣勢(shì)，如果建立完善的外部監(jiān)管機(jī)制，又能夠讓企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境更加廉潔高效，也使得企業(yè)可以更好地對(duì)接外部環(huán)境因素，例如顧客、供應(yīng)商、政府的相關(guān)政策、市場(chǎng)需求等，從而彌補(bǔ)杜邦財(cái)務(wù)分析體系的分析指標(biāo)僅局限于財(cái)務(wù)這一單一指標(biāo)的不足。當(dāng)然,要想使企業(yè)的外部監(jiān)督機(jī)制能夠充分發(fā)揮作用,員工、技術(shù)創(chuàng)新、企業(yè)管理體系等內(nèi)部因素地配合也有尤為重要。故更需要合理結(jié)合組織內(nèi)外部環(huán)境及財(cái)務(wù)控制的需要,而非單一認(rèn)準(zhǔn)以經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)橹鞯呢?cái)務(wù)指標(biāo)。同時(shí)，合理構(gòu)建外部監(jiān)督機(jī)制,使相關(guān)信息公開(kāi)透明,并主動(dòng)接受社會(huì)公眾的監(jiān)督,及時(shí)糾正錯(cuò)誤、彌補(bǔ)不足,以促成一個(gè)長(zhǎng)期的企業(yè)發(fā)展良性循環(huán)，從而又能夠側(cè)面促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。5總結(jié)綜上所述，杜邦財(cái)務(wù)分析體系完全可以運(yùn)用到企業(yè)的財(cái)務(wù)管理之中，有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，使其更加高效、便捷。它能夠使企業(yè)財(cái)務(wù)分析更具全面性與層次感，同時(shí)注重財(cái)務(wù)分析的聯(lián)系性與系統(tǒng)性，并且計(jì)算分析所需的數(shù)據(jù)資料也更加方便取得、客觀真實(shí)。但是杜邦財(cái)務(wù)分析體系也存在著不足，例如忽視現(xiàn)金流量分析、忽視績(jī)效評(píng)價(jià)等諸多方面。故為了打造良好的企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境，就需要企業(yè)在快速發(fā)展的過(guò)程中注重優(yōu)化杜邦財(cái)務(wù)分析體系，可以嘗試從加入現(xiàn)金流相關(guān)因素的財(cái)務(wù)指標(biāo)、構(gòu)建外部監(jiān)督機(jī)制和對(duì)留存收益比率進(jìn)行引入等層面入手，以提高杜邦財(cái)務(wù)分析效果，以推進(jìn)企業(yè)自身的健康發(fā)展,而提升其經(jīng)濟(jì)運(yùn)作水平