《財(cái)務(wù)管理》第5章收益分配

第五章收益分配第一節(jié)收益分配概述第二節(jié)股利政策與企業(yè)價(jià)值第三節(jié)股利分配政策第四節(jié)股票股利、股票分割與股票回購(gòu)第五章收益分配2024/1/41第一節(jié)收益分配概述一、收益分配概念〔一〕利潤(rùn)分配廣義——企業(yè)收入和利潤(rùn)的分配狹義——企業(yè)凈利潤(rùn)的分配〔二〕股利分配公司制企業(yè)向股東分派股利，歸屬于企業(yè)利潤(rùn)分配〔三〕利潤(rùn)企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間的運(yùn)營(yíng)成果,包括收入減去費(fèi)用后的差額、直接計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)的利得和損失等第五章收益分配2024/1/42二、利潤(rùn)及利潤(rùn)計(jì)算1.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)本錢-營(yíng)業(yè)稅金及附加-管理費(fèi)用-銷售費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用-資產(chǎn)減值損失+投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)損益2.利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出3.凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅費(fèi)用第五章收益分配2024/1/43三、利潤(rùn)分配的工程第五章收益分配2024/1/44分配項(xiàng)目提取比例備注公積金法定公積金按彌補(bǔ)虧損后稅后利潤(rùn)的10%當(dāng)法定公積金累計(jì)額達(dá)到公司注冊(cè)資本的50%時(shí),可不再提取。主要用于彌補(bǔ)公司虧損,擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或轉(zhuǎn)為增加公司資本。任意公積金由股東會(huì)或股東大會(huì)決定股利原則上應(yīng)從累計(jì)盈利中分派,無(wú)盈利不得支付股利。若經(jīng)股東會(huì)或股東大會(huì)特別決議,也可用公積金支付股利。四、利潤(rùn)分配程序第五章收益分配2024/1/451.計(jì)算可供分配的利潤(rùn)可供分配的利潤(rùn)=本年凈利潤(rùn)+年初未分配利潤(rùn)。如果為負(fù)數(shù),不能進(jìn)行后續(xù)分配。如果為正數(shù),進(jìn)行后續(xù)分配。2.計(jì)提法定公積金按照抵減年初累計(jì)虧損后的本年凈利潤(rùn)計(jì)提年初存在累計(jì)虧損：法定公積金=抵減年初累計(jì)虧損后的本年凈利潤(rùn)×10%年初不存在累計(jì)虧損：法定公積金=本年凈利潤(rùn)×10%【提示】不能在沒(méi)有累計(jì)盈余情況下提取公積金。（提取法定公積金的“補(bǔ)虧”,與所得稅法的虧損后轉(zhuǎn)無(wú)關(guān)）3.計(jì)提任意公積金由股東會(huì)或股東大會(huì)決定。4.向股東分配利潤(rùn)可供股東分配的利潤(rùn)=可供分配的利潤(rùn)-從本年凈利潤(rùn)中提取的公積金。五、股利支付程序第五章收益分配2024/1/46內(nèi)容說(shuō)明1股利宣告日公司董事會(huì)將股東大會(huì)通過(guò)本年度利潤(rùn)分配方案的情況以及股利支付情況予以公告的日期。2股權(quán)登記日有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期。凡在股權(quán)登記日這一天在冊(cè)的股東才有資格領(lǐng)取本期股利,而在這一天以后登記在冊(cè)的股東,即使是在股利支付日之前買入的股票,也無(wú)權(quán)領(lǐng)取本期分配的股利。3除息日也稱除權(quán)日,是指股利所有權(quán)與股票本身分離的日期,將股票中含有的股利分配權(quán)予以解除,即在除息日當(dāng)日及以后買入的股票不再享有本次股利分配的權(quán)利。

我國(guó)上市公司的除息日通常是在登記日的下一個(gè)交易日。4股利支付日向股東正式發(fā)放股利的日期。股利支付過(guò)程中的重要日期：2024/1/4第五章收益分配7【多項(xiàng)選擇】以下有關(guān)表述中正確的有〔〕。A.在除息日之前，股利權(quán)從屬于股票B.從除息日開(kāi)場(chǎng)，新購(gòu)入股票的人不能享有本次已宣揭露放的股利C.在股權(quán)登記日當(dāng)天買入股票的股東沒(méi)有資歷領(lǐng)取本期股利D.自除息日起的股票價(jià)錢中不包含本次派發(fā)的股利【答案】ABD【解析】凡是在股權(quán)登記日這一天登記在冊(cè)的股東〔即在此日及之前持有或買入股票的股東〕才有資歷領(lǐng)取本期股利。六、股利支付方式第五章收益分配2024/1/48股利支付形式特點(diǎn)現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司支付現(xiàn)金股利除了要有累計(jì)盈余外，還要有足夠的現(xiàn)金。股票股利股票股利是公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。財(cái)產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券，如債券、股票,作為股利支付給股東。負(fù)債股利是公司以負(fù)債支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，不得已情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的。財(cái)富股利、負(fù)債股利雖非法律所制止，但實(shí)務(wù)中很少運(yùn)用。2024/1/4第五章收益分配9【單項(xiàng)選擇】假設(shè)上市公司以其所擁有的其他公司的股票作為股利支付給股東，那么這種股利的方式稱為〔〕。A.現(xiàn)金股利B.股票股利C.財(cái)富股利D.負(fù)債股利【答案】C【解析】財(cái)富股利是指以現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他公司的有價(jià)證券，如債券、股票等，作為股利支付給股東。七、影響股利分配的要素〔一〕法律要素第五章收益分配2024/1/410限制因素說(shuō)明1.資本保全限制公司不能用資本（包括股本和資本公積）發(fā)放股利。2.資本積累限制按照法律規(guī)定，公司稅后利潤(rùn)必須先提取法定公積金。規(guī)定公司年度累計(jì)凈利潤(rùn)必須為正數(shù)時(shí)才可發(fā)放股利，以前年度虧損必須足額彌補(bǔ)。3.償債能力限制基于對(duì)債權(quán)人的利益保護(hù)，如果一個(gè)公司已經(jīng)無(wú)力償付負(fù)債，或股利支付會(huì)導(dǎo)致公司失去償債能力，則不能支付股利。4.超額累積利潤(rùn)限制許多國(guó)家規(guī)定公司不得超額累積利潤(rùn)，一旦公司的保留盈余超過(guò)法律認(rèn)可的水平，將被加征額外稅額。我國(guó)法律對(duì)公司累積利潤(rùn)尚未作出限制性規(guī)定。七、影響股利分配的要素〔二〕公司要素第五章收益分配2024/1/411限制因素說(shuō)明資產(chǎn)的流動(dòng)性企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性較低時(shí)往往支付較低的股利。投資機(jī)會(huì)有良好投資機(jī)會(huì)的公司往往少發(fā)股利，缺乏良好投資機(jī)會(huì)的公司，傾向于支付較高的股利。籌資能力具有較強(qiáng)的籌資能力的公司往往采取較寬松的股利政策，而籌資能力弱的公司往往采取較緊的股利政策。盈利的穩(wěn)定性盈余相對(duì)穩(wěn)定的公司有可能支付較高的股利，盈余不穩(wěn)定的公司一般采取低股利政策。資本成本保留盈余（不存在籌資費(fèi)用）的資本成本低于發(fā)行新股，從資本成本考慮，如果公司有擴(kuò)大資金的需要，也應(yīng)當(dāng)采取低股利政策。股利政策慣性一般情況下，企業(yè)不宜經(jīng)常改變其收益分配政策。2024/1/4第五章收益分配12【多項(xiàng)選擇】以下情形中會(huì)使企業(yè)減少股利分配的有〔〕。A.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱B.市場(chǎng)銷售不暢，企業(yè)庫(kù)存量繼續(xù)添加C.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資時(shí)機(jī)D.為保證企業(yè)的開(kāi)展，需求擴(kuò)展籌資規(guī)?！敬鸢浮緼BD【解析】選項(xiàng)A、B、D都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金短缺，所以為了添加可供運(yùn)用資金，應(yīng)盡量多留存，少發(fā)股利；但是當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資時(shí)機(jī)時(shí)，企業(yè)會(huì)出現(xiàn)資金剩余，所以會(huì)提高股利分配。七、影響股利分配的要素〔三〕股東要素第五章收益分配2024/1/413限制因素說(shuō)明避稅考慮高股利收入的股東出于避稅考慮，往往反對(duì)發(fā)放較多的股利。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)股利的風(fēng)險(xiǎn)小于資本利得的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)厭惡型股東往往要求支付較多的股利。穩(wěn)定收入依靠股利維持生活的股東要求支付穩(wěn)定的股利?？刂茩?quán)為防止控制權(quán)的稀釋，持有控股權(quán)的股東希望少募集權(quán)益資金，少分股利。投資機(jī)會(huì)當(dāng)股東有較好的外部投資機(jī)會(huì)時(shí)，會(huì)傾向于多分股利。2024/1/4第五章收益分配14【多項(xiàng)選擇】從以下哪些要素思索股東往往希望公司提高股利支付率〔〕。A.躲避風(fēng)險(xiǎn)B.穩(wěn)定股利收入C.防止公司控制權(quán)旁落D.避稅【答案】AB【解析】股東為防止控制權(quán)稀釋，為了避稅往往希望公司降低股利支付率。公司提高股利支付率，那么股東就要支付更多的所得稅，起不到避稅的作用。七、影響股利分配的要素〔四〕其他要素第五章收益分配2024/1/415限制因素說(shuō)明債務(wù)合同約束如果債務(wù)合同限制現(xiàn)金股利支付，公司只能采取低股利政策。通貨膨脹通貨膨脹時(shí)期，公司計(jì)提的折舊不能滿足重置固定資產(chǎn)的需要，需要?jiǎng)佑糜嘌a(bǔ)足重置固定資產(chǎn)的需要，通貨膨脹時(shí)期股利政策往往偏緊。2024/1/4第五章收益分配16【多項(xiàng)選擇】以下關(guān)于股利分配政策的表述中，錯(cuò)誤的有〔〕。A.處于衰退期的企業(yè)在制定收益分配政策時(shí)，該當(dāng)優(yōu)先思索企業(yè)積累B.金融市場(chǎng)利率走勢(shì)下降時(shí)，公司普通不應(yīng)采用高現(xiàn)金股利政策C.基于控制權(quán)的思索，股東會(huì)傾向于較高的股利支付程度D.債務(wù)人不會(huì)影響公司的股利分配政策【答案】ABCD【解析】處于衰退期的企業(yè)在制定收益分配政策時(shí)，該當(dāng)優(yōu)先思索將利潤(rùn)發(fā)放給股東，而不是企業(yè)積累；金融市場(chǎng)利率下降時(shí)，外部資金來(lái)源的資本本錢降低，企業(yè)可以采取高股利支付率政策；基于控制權(quán)的思索，股東會(huì)傾向于較低的股利支付程度；債務(wù)人會(huì)影響公司的股利分配政策。第二節(jié)股利政策與企業(yè)價(jià)值

一、股利無(wú)關(guān)論股利分配對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值不會(huì)產(chǎn)生影響。決議公司市場(chǎng)價(jià)值高低的是公司的投資政策。這一實(shí)際是建立在“完美且完全的資本市場(chǎng)〞假設(shè)根底上?！?〕公司投資者和管理當(dāng)局可一樣地獲得關(guān)于未來(lái)投資時(shí)機(jī)的信息；〔2〕不存在個(gè)人或公司所得稅；〔3〕不存在股票發(fā)行和買賣費(fèi)用；〔4〕公司的投資政策與股利決策彼此獨(dú)立。第五章收益分配關(guān)于MM實(shí)際：在存在公司所得稅情況下，股利政策與企業(yè)價(jià)值相關(guān)。2024/1/417

二、股利相關(guān)論1.“在手之鳥(niǎo)〞實(shí)際在手之鳥(niǎo)：當(dāng)期現(xiàn)金股利在林之鳥(niǎo)：未來(lái)的資本利得由于大部分投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，投資者更喜歡現(xiàn)金股利，不大喜歡將利潤(rùn)留給公司。因此，公司分配的股利越多，市場(chǎng)價(jià)值就越大。第五章收益分配2024/1/4182.信號(hào)傳送實(shí)際在信息不對(duì)稱的情況下，可經(jīng)過(guò)股利政策向市場(chǎng)傳送有關(guān)公司未來(lái)盈利才干的信息。以派現(xiàn)方式向市場(chǎng)傳送利好信號(hào)，需求付出較高的本錢〔較高的所得稅負(fù)擔(dān)、現(xiàn)金流量短缺、投資缺乏或喪失投資時(shí)機(jī)〕，但依然有許多公司選擇派現(xiàn)方式，緣由是：一是聲譽(yù)鼓勵(lì)實(shí)際；二是逆向選擇實(shí)際；三是買賣本錢實(shí)際；四是制度約束實(shí)際。第五章收益分配2024/1/4193.稅差實(shí)際稅差：現(xiàn)金股利稅和資本利得稅有差別。普通出于維護(hù)和鼓勵(lì)資本市場(chǎng)投資的目的，會(huì)采用股利收益的稅率高于資本利得的稅率差別稅率制度。股東在支付稅金的時(shí)間上有差別〔繼續(xù)持有股票可以延遲資本利得的納稅時(shí)間，可以表達(dá)遞延納稅的時(shí)間價(jià)值〕。公司應(yīng)采取低股利政策。第五章收益分配2024/1/4204.代理實(shí)際股利政策有助于減緩管理者與股東之間，以及債務(wù)人與股東之間的代理沖突。高程度的股利支付政策在降低企業(yè)的代理本錢的同時(shí)添加了企業(yè)的外部融資本錢。第五章收益分配合理的股利政策該當(dāng)使這兩種本錢之和最小2024/1/421第三節(jié)股利分配政策第五章收益分配剩余股利政策固定股利或繼續(xù)增長(zhǎng)股利政策固定股利支付率政策低正常股利加額外股利政策2024/1/422一、剩余股利政策股利分配方案確實(shí)定公司有著良好投資時(shí)機(jī)時(shí)，根據(jù)一定的目的資本構(gòu)造，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資金，先從盈余中留用，有剩余的，再作股利予以分配。第五章收益分配2024/1/423例題:某公司上年稅后利潤(rùn)600萬(wàn)元，估計(jì)今年需求添加投資資本800萬(wàn)元，公司目的資本構(gòu)造是權(quán)益占60%，負(fù)債占40%。按照法律規(guī)定，公司至少要提取10%的公積金。公司采用剩余股利政策。問(wèn)：應(yīng)分配的股利是多少？解答：利潤(rùn)留存=800×60%=480〔萬(wàn)元〕股利分配=600-480=120〔萬(wàn)元〕第五章收益分配2024/1/424優(yōu)點(diǎn)：堅(jiān)持理想的資本構(gòu)造，使加權(quán)平均資本本錢最低缺陷：股利不穩(wěn)定，不利于投資者安排收入與支出不利于樹(shù)立良好的公司籠統(tǒng)適用公司：初創(chuàng)階段第五章收益分配2024/1/425二、固定股利或繼續(xù)增長(zhǎng)股利政策將每年發(fā)放的股利固定在某一程度上并較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)不變或以一個(gè)穩(wěn)定增長(zhǎng)率增長(zhǎng)即繼續(xù)增長(zhǎng)。優(yōu)點(diǎn)：有利于樹(shù)立良好的公司籠統(tǒng)有利于投資者安排收入與支出。缺陷：股利支付與公司盈利相脫節(jié)能夠?qū)е仑?cái)務(wù)情況惡化不能像剩余股利政策那樣堅(jiān)持較低資本本錢。適用公司：運(yùn)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于生長(zhǎng)期、信譽(yù)普通的公司。第五章收益分配2024/1/426三、固定股利支付率政策確定一個(gè)股利占盈余比率，長(zhǎng)期按此比率支付股利。優(yōu)點(diǎn)股利與盈余嚴(yán)密結(jié)合，表達(dá)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等缺陷股利動(dòng)搖使外界產(chǎn)生公司運(yùn)營(yíng)不穩(wěn)定的印象容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力缺乏財(cái)務(wù)彈性適宜的固定股利支付率確實(shí)定難度大適用公司：穩(wěn)定開(kāi)展的公司和財(cái)務(wù)情況較穩(wěn)定的階段第五章收益分配2024/1/427四、低正常股利加額外股利政策公司普通情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利，在盈余多的年份，向股東發(fā)放額外股利。優(yōu)點(diǎn)：既有一定穩(wěn)定性，具有較大靈敏性能吸引依托股利度日的股東缺陷給人漂浮不定印象適用公司：高速開(kāi)展階段或盈余和現(xiàn)金流量不穩(wěn)定公司第五章收益分配2024/1/4282024/1/4第五章收益分配29【單項(xiàng)選擇】以下股利分配政策中，最有利于股價(jià)穩(wěn)定的是〔〕。A.剩余股利政策B.固定或繼續(xù)增長(zhǎng)的股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加額外股利政策【答案】B【解析】此題的主要考核點(diǎn)是固定或繼續(xù)增長(zhǎng)的股利政策的特點(diǎn)。雖然固定或繼續(xù)增長(zhǎng)的股利政策和低正常股利加額外股利政策均有利于堅(jiān)持股價(jià)穩(wěn)定，但最有利于股價(jià)穩(wěn)定的應(yīng)該是固定或繼續(xù)增長(zhǎng)的股利政策。2024/1/4第五章收益分配30【單項(xiàng)選擇】以下關(guān)于股利分配政策的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的選項(xiàng)是〔〕。A.采用剩余股利分配政策，可以堅(jiān)持理想的資本構(gòu)造，使加權(quán)平均資本本錢最低B.采用固定股利支付率分配政策，可以使股利和公司盈余嚴(yán)密配合，但不利于穩(wěn)定股票價(jià)錢C.采用固定股利分配政策，當(dāng)盈余較低時(shí)，容易導(dǎo)致公司資金短缺，添加公司風(fēng)險(xiǎn)D.采用低正常股利加額外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于加強(qiáng)股東對(duì)公司的自信心【答案】D【解析】采用低正常股利加額外股利政策，使得一些依托股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。公司開(kāi)展階段與股利政策的選擇：初創(chuàng)階段：剩余股利政策高速開(kāi)展階段：低正常股利加額外股利穩(wěn)定開(kāi)展階段：穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策成熟階段：固定股利或固定股利支付率政策衰退階段：剩余股利政策第五章收益分配2024/1/431第四節(jié)股票股利、股票分割和股票回購(gòu)第五章收益分配一、股票股利股票股利是公司以發(fā)放股票作為股利支付方式。例題分析某公司在發(fā)放股票股利前股東權(quán)益情況如下：股本〔面值1元〕100萬(wàn)元資本公積100萬(wàn)元留存收益500萬(wàn)元(其中本年凈利200萬(wàn)元)股東權(quán)益合計(jì)700萬(wàn)元假定該公司宣布發(fā)放10%的股票股利，股票市價(jià)為10元。發(fā)放后股東權(quán)益情況如下：股本〔面值1元〕110萬(wàn)元資本公積190萬(wàn)元留存收益400萬(wàn)元股東權(quán)益合計(jì)700萬(wàn)元2024/1/432第五章收益分配股票股利分析：股票股利發(fā)放前股票股利發(fā)放后每股收益(元/股)21.818持股比例10%10%持股收益(萬(wàn)元)20202024/1/433有影響的項(xiàng)目無(wú)影響的項(xiàng)目（1）所有者權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)；（2）股數(shù)（增加）；（3）每股收益（下降）；（4）每股市價(jià)（下降）。（1）資本結(jié)構(gòu)（資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、所有者權(quán)益總額均不變）；（2）股東持股比例；（3）若盈利總額和市盈率不變，股票股利發(fā)放不會(huì)改變股東持股的市場(chǎng)價(jià)值總額。①使股東分享盈余無(wú)需分配現(xiàn)金②降低每股價(jià)值吸引投資者③傳送公司未來(lái)開(kāi)展前景良好的信息。第五章收益分配①獲得股價(jià)相對(duì)上升益處②通常是生長(zhǎng)中公司所為，傳送良好信息③獲得納稅利益思索：股票股利對(duì)股東和公司的意義？2024/1/434第五章收益分配二、股票分割〔一〕含義股票分割是指將一面額較高的股票交換成數(shù)股面額較低的股票的行為。某公司原發(fā)行面額2元的普通股200000股，假設(shè)按1股換成2股的比例進(jìn)展股票分割，分割前、后的每股收益計(jì)算如表所示。2024/1/4352024/1/4第五章收益分配36假定公司本年凈利潤(rùn)440000元，那么股票分割前的每股收益為2.2元〔440000÷200000〕。假定股票分割后凈利潤(rùn)不變，分割后的每股收益為1.1元，假設(shè)市盈率不變，每股市價(jià)也會(huì)因此下降。第五章收益分配2024/1/437思索：股票股利與股票分割的異同？?jī)?nèi)容股票股利股票分割不同點(diǎn)（1）面值不變；（2）股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化；（3）屬于股利支付方式；（4）在公司股價(jià)上漲幅度不大時(shí)，往往通過(guò)發(fā)放股票股利將股價(jià)維持在理想的范圍之內(nèi)。（1）面值變?。唬?）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)不變；

（3）不屬于股利支付方式；（4）在公司股價(jià)暴漲且預(yù)期難以下降時(shí)，才采用股票分割的辦法降低股價(jià)。相同點(diǎn)（1）普通股股數(shù)增加；（2）每股收益和每股市價(jià)下降；（3）資本結(jié)構(gòu)不變（資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、股東權(quán)益總額不變）。（4）往往給人們傳遞一種“公司正處于發(fā)展中”的信息，從純粹經(jīng)濟(jì)的角度看，二者沒(méi)有區(qū)別。2024/1/4第五章收益分配38【單項(xiàng)選擇】實(shí)施股票分割與發(fā)放股票股利產(chǎn)生的效果類似，它們都會(huì)()。A.添加股東權(quán)益總額B.降低股票每股價(jià)錢C.降低股票每股面值D.改動(dòng)股東權(quán)益構(gòu)造【答案】B【解析】股票分割與發(fā)放股票股利不會(huì)影響股東權(quán)益總額，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；股票分割會(huì)降低股票每股面值，但股票股利的發(fā)放不影響股票面值，選項(xiàng)C錯(cuò)誤；股票股利會(huì)改動(dòng)股東權(quán)益構(gòu)造，但股票分割不影響股東權(quán)益的構(gòu)造，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。第五章收益分配〔二〕股票分割的意義降低股票市價(jià)，促進(jìn)股票的流通和買賣為新股發(fā)行做預(yù)備有效防止公司被惡意并購(gòu)有助于公司兼并、合并政策的實(shí)施。關(guān)于反分割假設(shè)公司以為其股票價(jià)錢過(guò)低，不利于其在市場(chǎng)上的聲譽(yù)和未來(lái)的再融資，為提高股票價(jià)錢，會(huì)采取反分割措施。2024/1/439三、股票回購(gòu)〔一〕股票回購(gòu)的含義股票回購(gòu)是指股份公司將其發(fā)行流通在外的股票以一定價(jià)錢購(gòu)回予以注銷或作為庫(kù)藏股票的一種資本運(yùn)作方式。第五章收益分配2024/1/440〔二〕股票回購(gòu)的條件我國(guó)<公司法>規(guī)定，公司不得收買本公司股票。但是，有以下情形之一的除外：減少公司注冊(cè)資本；與持有本公司股份的其他公司合并；將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工；股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收買其股份的。第五章收益分配2024/1/441〔三〕股票回購(gòu)的影響1.股票回購(gòu)對(duì)上市公司的影響向市場(chǎng)傳送了股價(jià)被低估的信號(hào)。用自在現(xiàn)金流進(jìn)展股票回購(gòu)，有助于添加每股盈利程度。防止股利動(dòng)搖帶來(lái)的負(fù)面影響。發(fā)揚(yáng)財(cái)務(wù)杠桿的作用。在一定程度上降低了公司被收買的風(fēng)險(xiǎn)。調(diào)理一切權(quán)構(gòu)造。第五章收益分配2024/1/4422.股票回購(gòu)對(duì)股東的影響與現(xiàn)金股利相比，不僅可節(jié)約個(gè)人稅收，而且具有更大的靈敏性回購(gòu)操作不當(dāng)，不利于選擇繼續(xù)持股的股東第五章收益分配2024/1/4432024/1/4第五章收益分配44股票回購(gòu)與現(xiàn)金股利的比較內(nèi)容股票回購(gòu)現(xiàn)金股利不同點(diǎn)（1）股東得到的資本利得，需交納資本利得稅，稅賦低；（2）股票回購(gòu)對(duì)股東利益具有不穩(wěn)定的影響；（3）不屬于股利支付方式；（4）可配合公司資本運(yùn)作需要。（1）發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需交納股息稅，稅賦高；（2）穩(wěn)定到手的收益；（3）屬于股利支付方式。相同點(diǎn)（1）所有者權(quán)益減少；（2）現(xiàn)金減少。2024/1/4第五章收益分配45股票回購(gòu)與股票分割及股票股利的比較內(nèi)容股票回購(gòu)股票分割及股票股利股數(shù)減少增加每股市價(jià)提高降低每股收益提高降低資本結(jié)構(gòu)改變，提高財(cái)務(wù)杠桿水平不影響控制權(quán)鞏固既定控制權(quán)或轉(zhuǎn)移公司控制權(quán)不影響例題：某公司成立于2003年1月1日，2003年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，分配現(xiàn)金股利550萬(wàn)元，提取盈余公積450萬(wàn)元〔所提盈余公積均已指定用途〕。2004年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為900萬(wàn)元〔不思索計(jì)提法定盈余公積的要