企業(yè)流動(dòng)資金的管理

近三年題型題量分析表題型年份分值單項(xiàng)選擇題多項(xiàng)選擇題判斷題計(jì)算分析題綜合題合計(jì)題量分值題量分值題量分值題量分值題量分值題量分值200722121145200611121117411200511121116410第六章流動(dòng)資金管理本章屬于重點(diǎn)章。本章主要側(cè)重介紹流動(dòng)資產(chǎn)的管理，應(yīng)收賬款信用政策中的應(yīng)收賬款和存貨占用資金利息的計(jì)算與第二章應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率的計(jì)算有一定的聯(lián)系，同時(shí)和第十三章有關(guān)變動(dòng)成本和邊際貢獻(xiàn)等內(nèi)容也有很好的聯(lián)系，最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式和隨機(jī)模式與第三章現(xiàn)金預(yù)算表中的現(xiàn)金籌措和運(yùn)用可以聯(lián)系起來(lái)本章屬于重點(diǎn)章。本章主要側(cè)重介紹流動(dòng)資產(chǎn)的管理，應(yīng)收賬款信用政策中的應(yīng)收賬款和存貨占用資金利息的計(jì)算與第二章應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率的計(jì)算有一定的聯(lián)系，同時(shí)和第十三章有關(guān)變動(dòng)成本和邊際貢獻(xiàn)等內(nèi)容也有很好的聯(lián)系，最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式和隨機(jī)模式與第三章現(xiàn)金預(yù)算表中的現(xiàn)金籌措和運(yùn)用可以聯(lián)系起來(lái)。本章歷年試題中，除了客觀題外，一般都有計(jì)算分析題，近三年平均分值占9分左右。主要考點(diǎn)集中在應(yīng)收賬款信用政策的決策和相關(guān)計(jì)算以及存貨管理經(jīng)濟(jì)批量控制的基本模式和保險(xiǎn)儲(chǔ)備量模式的計(jì)算和決策。流動(dòng)資金是指投放在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。流動(dòng)資金的主要項(xiàng)目是現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨，它們占用了絕大部分的流動(dòng)資金。流動(dòng)資金有一個(gè)不斷投入和收回的循環(huán)過(guò)程，這一過(guò)程沒(méi)有終止的日期，這就使我們難以直接評(píng)價(jià)其投資的報(bào)酬率。因此，流動(dòng)資金投資評(píng)價(jià)的基本方法是以最低的成本滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)的需要。第一節(jié)現(xiàn)金和有價(jià)證券管理現(xiàn)金是可以立即投入流動(dòng)的交換媒介。它的首要特點(diǎn)是普遍的可接受性，即可以有效地立即用來(lái)購(gòu)買商品、貨物、勞務(wù)或償還債務(wù)。因此，現(xiàn)金是企業(yè)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)。屬于現(xiàn)金內(nèi)容的項(xiàng)目，包括企業(yè)的庫(kù)存現(xiàn)金、各種形式的銀行存款和銀行本票、銀行匯票。有價(jià)證券是企業(yè)現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式。有價(jià)證券變現(xiàn)能力強(qiáng)，可以隨時(shí)兌換成現(xiàn)金。企業(yè)有多余現(xiàn)金時(shí)，常將現(xiàn)金兌換成有價(jià)證券；現(xiàn)金流出量大于流入量需要補(bǔ)充現(xiàn)金時(shí)，再出讓有價(jià)證券換回現(xiàn)金。在這種情況下，有價(jià)證券就成了現(xiàn)金的替代品。獲取收益是持有有價(jià)證券的原因。這里討論有價(jià)證券是將其視為現(xiàn)金的替代品，是“現(xiàn)金”的一部分。一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)企業(yè)置存現(xiàn)金的原因，主要是滿足交易性需要、預(yù)防性需要和投機(jī)性需要。交易性需要是指滿足日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付需要。企業(yè)經(jīng)常得到收入，也經(jīng)常發(fā)生支出，兩者不可能同步同量。收入多于支出，形成現(xiàn)金置存；收入少于支出，需要借入現(xiàn)金。企業(yè)必須維持適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金余額，才能使業(yè)務(wù)活動(dòng)正常地進(jìn)行下去。預(yù)防性需要是指置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付。企業(yè)有時(shí)會(huì)出現(xiàn)意想不到的開(kāi)支，現(xiàn)金流量的不確定性越大，預(yù)防性現(xiàn)金的數(shù)額也就應(yīng)越大；反之，企業(yè)現(xiàn)金流量的可預(yù)測(cè)性強(qiáng)，預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額則可小些。此外，預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額還與企業(yè)的借款能力有關(guān)，如果企業(yè)能夠很容易地隨時(shí)借到短期資金，也可以減少預(yù)防性現(xiàn)金的數(shù)額；若非如此，則應(yīng)擴(kuò)大預(yù)防性現(xiàn)金額。投機(jī)性需要是指置存現(xiàn)金用于不尋常的購(gòu)買機(jī)會(huì)，比如遇有廉價(jià)原材料或其他資產(chǎn)供應(yīng)的機(jī)會(huì)，便可用手頭現(xiàn)金大量購(gòu)入；再比如在適當(dāng)時(shí)機(jī)購(gòu)入價(jià)格有利的股票和其他有價(jià)證券，等等。當(dāng)然，除了金融和投資公司外，一般地講，其他企業(yè)專為投機(jī)性需要而特殊置存現(xiàn)金的不多，遇到不尋常的購(gòu)買機(jī)會(huì)，也常設(shè)法臨時(shí)籌集資金。但擁有相當(dāng)數(shù)額的現(xiàn)金，確實(shí)為突然的大批采購(gòu)提供了方便。企業(yè)缺乏必要的現(xiàn)金，將不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開(kāi)支，使企業(yè)蒙受損失。企業(yè)由此而造成的損失，稱之為短缺現(xiàn)金成本。短缺現(xiàn)金成本不考慮企業(yè)其他資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，僅就不能以充足的現(xiàn)金支付購(gòu)買費(fèi)用而言，內(nèi)容上大致包括：?jiǎn)适з?gòu)買機(jī)會(huì)（甚至?xí)蛉狈ΜF(xiàn)金不能及時(shí)購(gòu)買原材料，而使生產(chǎn)中斷造成停工損失）、造成信用損失和得不到折扣好處。其中失去信用而造成的損失難以準(zhǔn)確計(jì)量，但其影響往往很大，甚至導(dǎo)致供貨方拒絕或拖延供貨，債權(quán)人要求清算等。但是，如果企業(yè)置存過(guò)量的現(xiàn)金，又會(huì)因這些資金不能投入周轉(zhuǎn)無(wú)法取得盈利而遭受另一些損失。此外，在市場(chǎng)正常的情況下，一般說(shuō)來(lái)，流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)，其收益性較低，這意味著企業(yè)應(yīng)盡可能少地置存現(xiàn)金，即使不將其投入本企業(yè)的經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)，也應(yīng)盡可能多地投資于能產(chǎn)生高收益的其他資產(chǎn)，避免資金閑置或用于低收益資產(chǎn)而帶來(lái)的損失。這樣，企業(yè)便面臨現(xiàn)金不足和現(xiàn)金過(guò)量?jī)煞矫娴耐{。企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo)，就是要在資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利能力之間做出抉擇，以獲取最大的長(zhǎng)期利益。二、現(xiàn)金管理的有關(guān)規(guī)定按照現(xiàn)行規(guī)定，國(guó)家有關(guān)部門對(duì)企業(yè)使用現(xiàn)金有如下規(guī)定：（1）規(guī)定了現(xiàn)金的使用范圍。這里的現(xiàn)金，市值人民幣現(xiàn)鈔，即企業(yè)用現(xiàn)鈔從事交易，只能在一定范圍內(nèi)進(jìn)行。該范圍包括：支付職工工資、津貼；支付個(gè)人勞務(wù)報(bào)酬；根據(jù)國(guó)家規(guī)定頒發(fā)給個(gè)人的科學(xué)技術(shù)、文化藝術(shù)、體育等各種獎(jiǎng)金；支付各種勞保、福利費(fèi)用以及國(guó)家規(guī)定的對(duì)個(gè)人的其他支出；向個(gè)人收購(gòu)農(nóng)副產(chǎn)品和其他物資的價(jià)款；出差人員必須隨身攜帶的差旅費(fèi)；結(jié)算起點(diǎn)（1000元）以下的零星支出；中國(guó)人民銀行確定需要支付現(xiàn)金的其他支出。（2）規(guī)定了庫(kù)存現(xiàn)金限額。企業(yè)庫(kù)存現(xiàn)金，由其開(kāi)戶銀行根據(jù)企業(yè)的實(shí)際需要核定限額，一般以3～5天的零星開(kāi)支額為限。（3）不得坐支現(xiàn)金。即企業(yè)不得從本單位的人民幣現(xiàn)金收入中直接支付交易款?，F(xiàn)金收入應(yīng)于當(dāng)日終了時(shí)送存開(kāi)戶銀行。（4）不得出租、出借銀行賬戶。（5）不得簽發(fā)空頭支票和遠(yuǎn)期支票。（6）不得套用銀行信用。（7）不得保存賬外公款，包括不得將公款以個(gè)人名義存入銀行和保存賬外現(xiàn)金等各種形式的賬外公款。三、現(xiàn)金收支管理現(xiàn)金收支管理的目的在于提高現(xiàn)金使用效率，為達(dá)到這一目的，應(yīng)當(dāng)注意做好以下幾方面工作：（1）力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步。如果企業(yè)能盡量使它的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出發(fā)生的時(shí)間趨于一致，就可以使其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。這就是所謂現(xiàn)金流量同步。（2）使用現(xiàn)金浮游量。從企業(yè)開(kāi)出支票，收票人收到支票并存入銀行，至銀行將款項(xiàng)劃出企業(yè)賬戶，中間需要一段時(shí)間?，F(xiàn)金在這段時(shí)間的占用稱為現(xiàn)金浮游量。在這段時(shí)間里，盡管企業(yè)已開(kāi)出了支票，卻仍可動(dòng)用在活期存款賬戶上的這筆資金。不過(guò)，在使用現(xiàn)金浮游量時(shí)，一定要控制好使用的時(shí)間，否則會(huì)發(fā)生銀行存款的透支。（3）加速收款。這主要指縮短應(yīng)收賬款的時(shí)間。發(fā)生應(yīng)收款會(huì)增加企業(yè)資金的占用；但它又是必要的，因?yàn)樗梢詳U(kuò)大銷售規(guī)模，增加銷售收入。問(wèn)題在于如何既利用應(yīng)收款吸引顧客，又縮短收款時(shí)間。這要在兩者之間找到適當(dāng)?shù)钠胶恻c(diǎn)，并需實(shí)施妥善的收賬策略。（4）推遲應(yīng)付款的支付。推遲應(yīng)付款的支付，是指企業(yè)在不影響自己信譽(yù)的前提下，盡可能地推遲應(yīng)付款的支付期，充分運(yùn)用供貨方所提供的信用優(yōu)惠。如遇企業(yè)急需現(xiàn)金，甚至可以放棄供貨方的折扣優(yōu)惠，在信用期的最后一天支付款項(xiàng)。當(dāng)然，這要權(quán)衡折扣優(yōu)惠與急需現(xiàn)金之間的利弊得失而定。四、最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金的管理除了做好日常收支，加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)速度外，還需控制好現(xiàn)金持有規(guī)模，即確定適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金持有量。下面是幾種確定最佳現(xiàn)金持有量的方法。（一）成本分析模式成本分析模式是通過(guò)分析持有現(xiàn)金的成本，尋找持有成本最低的現(xiàn)金持有量量。企業(yè)持有的現(xiàn)金，將會(huì)有三種成本：1．機(jī)會(huì)成本現(xiàn)金作為企業(yè)的一項(xiàng)資金占用，是有代價(jià)的，這種代價(jià)就是它的機(jī)會(huì)成本。現(xiàn)金資產(chǎn)的流動(dòng)性極佳，但盈利性極差。持有現(xiàn)金則不能將其投人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，失去因此而獲得的收益。企業(yè)為了經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，有必要持有一定的現(xiàn)金，以應(yīng)付意外的現(xiàn)金需要。但現(xiàn)金擁有量過(guò)多，機(jī)會(huì)成本代價(jià)大幅度上升，就不合算了。2．管理成本企業(yè)擁有現(xiàn)金，會(huì)發(fā)生管理費(fèi)用，如管理人員工資、安全措施費(fèi)等。這些費(fèi)用是現(xiàn)金的管理成本。管理成本是一種固定成本，與現(xiàn)金持有量之間無(wú)明顯的比例關(guān)系。3．短缺成本現(xiàn)金的短缺成本，是因缺乏必要的現(xiàn)金，不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開(kāi)支所需，而使企業(yè)蒙受損失或?yàn)榇烁冻龅拇鷥r(jià)?，F(xiàn)金的短缺成本隨現(xiàn)金持有量的增加而下降，隨現(xiàn)金持有量的減少而上升。上述三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳現(xiàn)金持有量。如果把以上三種成本線放在一個(gè)圖上（見(jiàn)圖6—1），就能表現(xiàn)出持有現(xiàn)金的總成本（總代價(jià)），找出最佳現(xiàn)金持有量的點(diǎn)：機(jī)會(huì)成本線向右上方傾斜，短缺成本線向右下方傾斜，管理成本線為平行于橫軸的平行線，總成本線便是一條拋物線，該拋物線的最低點(diǎn)即為持有現(xiàn)金的最低總成本。超過(guò)這一點(diǎn)，機(jī)會(huì)成本上升的代價(jià)又會(huì)大于短缺成本下降的好處；這一點(diǎn)之前，短缺成本上升的代價(jià)又會(huì)大于機(jī)會(huì)成本下降的好處。這一點(diǎn)橫軸上的量，即是最佳現(xiàn)金持有量。00現(xiàn)金持有量短缺成本線機(jī)會(huì)成本線總成本線總成本圖6—1持有現(xiàn)金的總成本最佳現(xiàn)金持有量的具體計(jì)算，可以先分別計(jì)算出各種方案的機(jī)會(huì)成本、管理成本、短缺成本之和，再?gòu)闹羞x出總成本之和最低的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量?！纠?—l】某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，它們各自的機(jī)會(huì)成本、管理成本、短缺成本見(jiàn)表6—1。表6—1現(xiàn)金持有方案單位：元方案項(xiàng)目甲乙丙丁現(xiàn)金持有量250005000075000100000機(jī)會(huì)成本30006000900012000管理成本2000020000200002000O短缺成本1200O675025000注：機(jī)會(huì)成本率即該企業(yè)的資本收益率為l2%。這四種方案的總成本計(jì)算結(jié)果見(jiàn)表6—2。表6—2現(xiàn)金持有總成本單位：元方案項(xiàng)目甲乙丙丁機(jī)會(huì)成本30006000900012000管理成本2000020000200002000O短缺成本1200O675025000總成本3500O327503150032000將以上各方案的總成本加以比較可知，丙方案的總成本最低，也就是說(shuō)當(dāng)企業(yè)持有75000元現(xiàn)金時(shí)，各方面的總代價(jià)最低，對(duì)企業(yè)最合算，故75000元是該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。（二）存貨模式從上面的分析中我們已經(jīng)知道，企業(yè)平時(shí)持有較多的現(xiàn)金，會(huì)降低現(xiàn)金的短缺成本，但也會(huì)增加現(xiàn)金占用的機(jī)會(huì)成本；而平時(shí)持有較少的現(xiàn)金，則會(huì)增加現(xiàn)金的短缺成本，卻能減少現(xiàn)金占用的機(jī)會(huì)成本。如果企業(yè)平時(shí)只持有較少的現(xiàn)金，在有現(xiàn)金需要時(shí)（如手頭的現(xiàn)金用盡），通過(guò)出售有價(jià)證券換回現(xiàn)金（或從銀行借入現(xiàn)金），便能既滿足現(xiàn)金的需要，避免短缺成本，又能減少機(jī)會(huì)成本。因此，適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金與有價(jià)證券之間的轉(zhuǎn)換，是企業(yè)提高資金使用效率的有效途徑。這與企業(yè)奉行的營(yíng)運(yùn)資金政策有關(guān)。企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金政策將在“籌資管理”一章中詳細(xì)介紹，這里暫不細(xì)述。但是，如果每次任意量地進(jìn)行有價(jià)證券與現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換，還是會(huì)加大企業(yè)的成本，因此如何確定有價(jià)證券與現(xiàn)金的每次轉(zhuǎn)換量，是一個(gè)需要研究的問(wèn)題。這可以應(yīng)用現(xiàn)金持有量的存貨模式解決?，F(xiàn)金持有量的存貨模式又稱鮑曼模型，是威廉·鮑曼（WilliamBaumol）提出的用以確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量的模型。企業(yè)每次以有價(jià)證券轉(zhuǎn)換回現(xiàn)金是要付出代價(jià)的（如支付經(jīng)紀(jì)費(fèi)用），這被稱為現(xiàn)金的交易成本?，F(xiàn)金的交易成本與現(xiàn)金轉(zhuǎn)換次數(shù)、每次的轉(zhuǎn)換量有關(guān)。假定現(xiàn)金每次的交易成本是固定的，在企業(yè)一定時(shí)期現(xiàn)金使用量確定的前提下，每次以有價(jià)證券轉(zhuǎn)換回現(xiàn)金的金額越大，企業(yè)平時(shí)持有的現(xiàn)金量便越高，轉(zhuǎn)換的次數(shù)便越少，現(xiàn)金的交易成本就越低；反之，每次轉(zhuǎn)換回現(xiàn)金的金額越低，企業(yè)平時(shí)持有的現(xiàn)金量便越低，轉(zhuǎn)換的次數(shù)會(huì)越多，現(xiàn)金的交易成本就越高?？梢?jiàn)，現(xiàn)金的交易成本與現(xiàn)金的平時(shí)持有量成反比，這與現(xiàn)金短缺成本的性質(zhì)是一致的。在現(xiàn)金成本構(gòu)成的圖上，可以將現(xiàn)金的交易成本與現(xiàn)金的短缺成本合并為同一條曲線，并不再考慮大體為固定不變的管理成本，這樣，現(xiàn)金的成本構(gòu)成可重新表現(xiàn)為圖6—2所示。在圖6—2中，現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本和交易成本是兩條隨現(xiàn)金持有量呈不同方向發(fā)展的曲線，兩條曲線交叉點(diǎn)相應(yīng)的現(xiàn)金持有量即是總成本最低的現(xiàn)金持有量，它可以運(yùn)用現(xiàn)金持有量存貨模式求出。以下通過(guò)舉例，說(shuō)明現(xiàn)金持有量存貨模式的應(yīng)用。00現(xiàn)金持有量交易成本線機(jī)會(huì)成本線總成本線總成本圖6—2現(xiàn)金的成本構(gòu)成某企業(yè)的現(xiàn)金使用量是均衡的，每周的現(xiàn)金凈流出量為100000元。若該企業(yè)第0周開(kāi)始時(shí)持有現(xiàn)金300000元，那么這些現(xiàn)金夠企業(yè)支用3周，在第3周結(jié)束時(shí)現(xiàn)金持有量將降為0，其3周內(nèi)的平均現(xiàn)金持有最則為150000元（300000÷2）。第4周開(kāi)始時(shí)，企業(yè)需將300000元的有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金以備支用；待第6周結(jié)束時(shí)，現(xiàn)金持有量再次降為零，這3周內(nèi)的現(xiàn)金平均余額仍為150000元。如此循環(huán)，企業(yè)一段時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金持有狀況可表現(xiàn)為圖6—3所示。CCC/20現(xiàn)金流量周圖6—3一段時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金持有狀況在圖6—3中，每3周為一個(gè)現(xiàn)金使用的循環(huán)期，以C代表各循環(huán)期之初的現(xiàn)金持有量，以C/2代表各循環(huán)期內(nèi)的現(xiàn)金平均持有量。如果企業(yè)將C定得高些，比如定為600000元，每周的現(xiàn)金凈流出量仍為100000元，這些現(xiàn)金將夠支用6周，企業(yè)可以在6周后再出售有價(jià)證券補(bǔ)充現(xiàn)金，這能夠減少現(xiàn)金的交易成本；但6周內(nèi)的現(xiàn)金平均余額將增加為300000元（600000÷2），這又會(huì)增加現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本。如果企業(yè)將C定得低些，比如定為200000元，每周的現(xiàn)金凈流出量還是100000元，那么這些現(xiàn)金只夠支用2周，企業(yè)必須頻繁地每2周就出售有價(jià)證券，這必然增加現(xiàn)金的交易成本；不過(guò)2周循環(huán)期內(nèi)的現(xiàn)金平均余額可降為100000元（200000÷2），這降低了現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本。于是，企業(yè)需要合理地確定C，以使現(xiàn)金的相關(guān)總成本最低。解決這一問(wèn)題先要明確三點(diǎn)：（1）一定期間內(nèi)的現(xiàn)金需求量，用T表示。（2）每次出售有價(jià)證券以補(bǔ)充現(xiàn)金所需的交易成本，用F表示；一定時(shí)期內(nèi)出售有價(jià)證券的總交易成本為：交易成本=（T/C）×F（3）持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率，用K表示；一定時(shí)期內(nèi)持有現(xiàn)金的總機(jī)會(huì)成本表示為：機(jī)會(huì)成本=（C/2）×K在以上的舉例中，企業(yè)一年的現(xiàn)金需求量為100000元×52周=5200000元。該企業(yè)有幾種確定C的方案，每種方案對(duì)應(yīng)的機(jī)會(huì)成本和交易成本，分別見(jiàn)表6—3、表6—4。表6—3單位：元初始現(xiàn)金持有量C平均現(xiàn)金持有量C/2機(jī)會(huì)成本（K=0.1）（C/2）×K60000040000030000020000010000030000020000015000010000050000300002000015000100005000表6—4單位：元現(xiàn)金總需求T初始現(xiàn)金持有量C交易成本（F=1000）（T/C）×F52000006000008667520000040000013000520000030000017333520000020000026000520000010000052000計(jì)算出了各種方案的機(jī)會(huì)成本和交易成本，將它們相加，就可以得到各種方案的總成本：總成本=機(jī)會(huì)成本+交易成本=（C/2）×K+（T/C）×F該企業(yè)各種初始現(xiàn)金持有量方案的總成本見(jiàn)表6—5。表6—5單位：元初始現(xiàn)金持有量機(jī)會(huì)成本交易成本總成本6000004000003000002000001000003000020000150001000050008667130001733326000520003866733000323333600057000表6—5顯示，當(dāng)企業(yè)的初始現(xiàn)金持有量為300000元時(shí)，現(xiàn)金總成本最低。以上結(jié)論是通過(guò)對(duì)各種初始現(xiàn)金持有量方案的逐次成本計(jì)算得出的。此外，也可以利用公式求出成本最低的現(xiàn)金持有量，這一現(xiàn)金持有量稱為最佳現(xiàn)金持有量，以C*表示。從圖6—2中已知，最佳現(xiàn)金持有量C*是機(jī)會(huì)成本線與交易成本線交叉點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金持有量，因此C*應(yīng)當(dāng)滿足：機(jī)會(huì)成本=交易成本，即：（C/2）×K=（T/C）×F整理后，可得出：C*=（2T×F）/K等式兩邊分別取平方根，有：C*=本例中，T=5200000元，F(xiàn)=1000元，K=0.1，利用上述公式即可計(jì)算出最佳現(xiàn)金持有量為：C*==322490（元）為了驗(yàn)證這一結(jié)果的正確性，可以計(jì)算出比322490元略高和略低的幾種現(xiàn)金持有量的成本，比較它們的高低，見(jiàn)表6—6。表6—6單位：元初始現(xiàn)金持有量機(jī)會(huì)成本交易成本總成本335000330000322490310000305000167501650016125155001525015522l57581612516774170493227232258322503227432299表6—6說(shuō)明，不論初始現(xiàn)金持有量高于還是低于322490元，總成本都會(huì)升高，所以322490元是最佳的現(xiàn)金持有量?，F(xiàn)金持有量的存貨模式是一種簡(jiǎn)單、直觀的確定最佳現(xiàn)金持有量的方法；但它也有缺點(diǎn)，主要是假定現(xiàn)金的流出量穩(wěn)定不變，實(shí)際上這很少有。相比而言，那些適用于現(xiàn)金流量不確定的控制最佳現(xiàn)金持有量的方法，就顯得更具普遍應(yīng)用性。（三）隨機(jī)模式隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法。對(duì)企業(yè)來(lái)講，現(xiàn)金需求量往往波動(dòng)大且難以預(yù)知，但企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測(cè)算出一個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)。當(dāng)現(xiàn)金量達(dá)到控制上限時(shí)，用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量下降；當(dāng)現(xiàn)金量降到控制下限時(shí)，則拋售有價(jià)證券換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升。若現(xiàn)金量在控制的上下限之內(nèi)，便不必進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換，保持它們各自的現(xiàn)有存量。這種對(duì)現(xiàn)金持有量的控制，見(jiàn)圖6—4。00時(shí)間現(xiàn)金持有量LBRHA每日現(xiàn)金結(jié)余圖6—4現(xiàn)金持有量的隨機(jī)模式圖6—4中，虛線H為現(xiàn)金存量的上限，虛線L為現(xiàn)金存量的下限，實(shí)線R為最優(yōu)現(xiàn)金返回線。從圖中可以看到，企業(yè)的現(xiàn)金存量（表現(xiàn)為現(xiàn)金每日余額）是隨機(jī)波動(dòng)的，當(dāng)其達(dá)到A點(diǎn)時(shí)，即達(dá)到了現(xiàn)金控制的上限，企業(yè)應(yīng)用現(xiàn)金購(gòu)買有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量回落到現(xiàn)金返回線（R線）的水平；當(dāng)現(xiàn)金存量降至B點(diǎn)時(shí)，即達(dá)到了現(xiàn)金控制的下限，企業(yè)則應(yīng)轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換回現(xiàn)金，使其存量回升至現(xiàn)金返回線的水平?，F(xiàn)金存量在上下限之間的波動(dòng)屬控制范圍內(nèi)的變化，是合理的，不予理會(huì)。以上關(guān)系中的上限H、現(xiàn)金返回線R可按下列公式計(jì)算：R=+LH=3R-2L式中：b——每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本；i——有價(jià)證券的日利息率；——預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差（可根據(jù)歷史資料測(cè)算）。而下限L的確定，則要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素的影響?！纠?—2】假定某公司有價(jià)證券的年利率為9％，每次固定轉(zhuǎn)換成本為50元，公司認(rèn)為任何時(shí)候其銀行活期存款及現(xiàn)金余額均不能低于1000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)測(cè)算出現(xiàn)金余額波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為800元。最優(yōu)現(xiàn)金返回線R、現(xiàn)金控制上限H的計(jì)算為：有價(jià)證券日利率=9％÷360=0.025％R=+L=+1000=5579（元）H=3R-2L=3×5579-2×1這樣，當(dāng)公司的現(xiàn)金余額達(dá)到14737元時(shí)，即應(yīng)以9158元（14737-5579）的現(xiàn)金去投資于有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量回落為5579元；當(dāng)公司的現(xiàn)金余額降至1000元時(shí)，則應(yīng)轉(zhuǎn)讓4579元（5579-1000）的有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量回升為5579元，這可以用圖6—5表示。00時(shí)間14737現(xiàn)金持有量55791000L4579（轉(zhuǎn)讓證券）RHA9158（購(gòu)買證券）圖6—5隨機(jī)模式的示例B隨機(jī)模式建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來(lái)需求總量和收支不可預(yù)測(cè)的前提下，因此計(jì)算出來(lái)的現(xiàn)金持有量比較保守。第二節(jié)應(yīng)收賬款管理這里所說(shuō)的應(yīng)收賬款是指因?qū)ν怃N售產(chǎn)品、材料、供應(yīng)勞務(wù)及其他原因，應(yīng)向購(gòu)貨單位或接受勞務(wù)的單位及其他單位收取的款項(xiàng)，包括應(yīng)收銷售款、其他應(yīng)收款、應(yīng)收票據(jù)等。一、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)發(fā)生應(yīng)收賬款的原因，主要有以下兩種：第一，商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。這是發(fā)生應(yīng)收賬款的主要原因。在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的條件下，存在著激烈的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的作用迫使企業(yè)以各種手段擴(kuò)大銷售。除了依靠產(chǎn)品質(zhì)量、價(jià)格、售后服務(wù)、廣告等外，賒銷也是擴(kuò)大銷售的手段之一。對(duì)于同等的產(chǎn)品價(jià)格、類似的質(zhì)量水平、一樣的售后服務(wù)，實(shí)行賒銷的產(chǎn)品或商品的銷售額將大于現(xiàn)金銷售的產(chǎn)品或商品的銷售額。這是因?yàn)轭櫩蛯馁d銷中得到好處。出于擴(kuò)大銷售的競(jìng)爭(zhēng)需要，企業(yè)不得不以賒銷或其他優(yōu)惠方式招攬顧客，于是就產(chǎn)生了應(yīng)收賬款。由競(jìng)爭(zhēng)引起的應(yīng)收賬款，是一種商業(yè)信用。第二，銷售和收款的時(shí)間差距。商品成交的時(shí)間和收到貨款的時(shí)間經(jīng)常不一致，這也導(dǎo)致了應(yīng)收賬款。當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)生活中現(xiàn)金銷售是很普遍的，特別是零售企業(yè)更常見(jiàn)。不過(guò)就一般批發(fā)和大量生產(chǎn)企業(yè)來(lái)講，發(fā)貨的時(shí)間和收到貨款的時(shí)間往往不同。這是因?yàn)樨浛罱Y(jié)算需要時(shí)間的緣故。結(jié)算手段越是落后，結(jié)算所需時(shí)間就越長(zhǎng)，銷售企業(yè)只能承認(rèn)這種現(xiàn)實(shí)并承擔(dān)由此引起的資金墊支。由于銷售和收款的時(shí)間差而造成的應(yīng)收賬款，不屬予商業(yè)信用，也不是應(yīng)收賬款的主要內(nèi)容，不再對(duì)它進(jìn)行深入討論，而只論述屬于商業(yè)信用的應(yīng)收賬款的管理。既然企業(yè)發(fā)生應(yīng)收賬款的主要原因是擴(kuò)大銷售，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，那么其管理的目標(biāo)就是求得利潤(rùn)。應(yīng)收賬款是企業(yè)的一項(xiàng)資金投放，是為了擴(kuò)大銷售和盈利而進(jìn)行的投資。而投資肯定要發(fā)生成本，這就需要在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間作出權(quán)衡。只有當(dāng)應(yīng)收賬款所增加的盈利超過(guò)所增加的成本時(shí)，才應(yīng)當(dāng)實(shí)施應(yīng)收賬款賒銷；如果應(yīng)收賬款賒銷有著良好的盈利前景，就應(yīng)當(dāng)放寬信用條件增加賒銷量。二、信用政策的確定應(yīng)收賬款賒銷的效果好壞，依賴于企業(yè)的信用政策。信用政策包括：信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。（一）信用期間信用期間是企業(yè)允許顧客從購(gòu)貨到付款之間的時(shí)間，或者說(shuō)是企業(yè)給予顧客的付款期間。例如，若某企業(yè)允許顧客在購(gòu)貨后的50天內(nèi)付款，則信用期為50天。信用期過(guò)短，不足以吸引顧客，在競(jìng)爭(zhēng)中會(huì)使銷售額下降；信用期過(guò)長(zhǎng)，對(duì)銷售額增加固然有利，但只顧及銷售增長(zhǎng)而盲目放寬信用期，所得的收益有時(shí)會(huì)被增長(zhǎng)的費(fèi)用抵銷，甚至造成利潤(rùn)減少。因此，企業(yè)必須慎重研究，確定出恰當(dāng)?shù)男庞闷?。信用期的確定，主要是分析改變現(xiàn)行信用期對(duì)收入和成本的影響。延長(zhǎng)信用期，會(huì)使銷售額增加，產(chǎn)生有利影響；與此同時(shí)，應(yīng)收賬款、收賬費(fèi)用和壞賬損失增加，會(huì)產(chǎn)生不利影響。當(dāng)前者大于后者時(shí)，可以延長(zhǎng)信用期，否則不宜延長(zhǎng)。如果縮短信用期，情況與此相反?！纠?—3】某公司現(xiàn)在采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，擬將信用期放寬至60天，仍按發(fā)票金額付款即不給折扣。假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)投資的最低報(bào)酬率為15％，其他有關(guān)的數(shù)據(jù)見(jiàn)表6—7。表6—7信用期項(xiàng)目30天60天銷售量（件）100000120000銷售額（元）（單價(jià)5元）500000600000銷售成本（元）變動(dòng)成本（每件4元）400000480000固定成本（元）5000050000毛利（元）5000070000可能發(fā)生的收賬費(fèi)用（元）30004000可能發(fā)生的壞賬損失（元）50009000在分析時(shí)，先計(jì)算放開(kāi)寬信用期得到的收益，然后計(jì)算增加的成本，最后根據(jù)兩者比較的結(jié)果作出判斷。1．收益的增加收益的增加=銷售量的增加×單位邊際貢獻(xiàn)=（120000-100000）×（5-4）=20000（元）2．應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收賬款占用資金×資本成本應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額×平均收現(xiàn)期=×30××15%=5000（元）=×60××15%=12000（元）應(yīng)計(jì)利息增加=12000-5000=7000（元）3．收賬費(fèi)用和壞賬損失增加收賬費(fèi)用增加=4000-3000=1000（元）壞賬損失增加=9000-5000=4000（元）4．改變信用期的稅前損益收益增加-成本費(fèi)用增加=20000-（7000+1000+4000）=8000（元）由于收益的增加大于成本增加，故應(yīng)采用60天的信用期。上述信用期分析的方法是比較簡(jiǎn)略的，可以滿足一般制定信用政策的需要。如有必要，也可以進(jìn)行更細(xì)致的分析，如進(jìn)一步考慮銷貨增加引起存貨增加而多占用的資金，等等。【例6—4】沿用【例6—3】，現(xiàn)假定信用期由30天改為60天，由于銷售量的增加，平均存貨水平將從9000件上升到20000件，每件存貨成本按變動(dòng)成本4元計(jì)算，其他情況依舊。由于增添了新的存貨增加因素，需在原來(lái)分析的基礎(chǔ)上，再考慮存貨增加而多占用資金所帶來(lái)的影響，重新計(jì)算放寬信用的損益。存貨增加而多占用資金的利息=（20000-9000）×4×15％=6600（元）改變信用期的稅前收益=8000-6600=1400（元）因?yàn)槿匀豢梢垣@得稅前收益，所以盡管會(huì)增加平均存貨，還是應(yīng)該采用60天的信用期。更進(jìn)一步地細(xì)致分析，還應(yīng)考慮存貨增加引起的應(yīng)付賬款的增加。這種負(fù)債的增加會(huì)節(jié)約企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金，減少營(yíng)運(yùn)資金的“應(yīng)計(jì)利息”。因此，信用期變動(dòng)的分析，一方面要考慮對(duì)利潤(rùn)表的影響（包括收入、成本和費(fèi)用）；另一方面要考慮對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響（包括應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款），并且要將對(duì)資金占用的影響用“資本成本”轉(zhuǎn)化為“應(yīng)計(jì)利息”，以便進(jìn)行統(tǒng)一的得失比較。此外，還有一個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)，就是“應(yīng)收賬款占用資金”應(yīng)當(dāng)按“應(yīng)收賬款平均余額乘以變動(dòng)成本率”計(jì)算確定。（二）信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)，是指顧客獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具備的條件。如果顧客達(dá)不到信用標(biāo)準(zhǔn)，便不能享受企業(yè)的信用或只能享受較低的信用優(yōu)惠。企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，往往先要評(píng)估他賴賬的可能性。這可以通過(guò)“5C”系統(tǒng)來(lái)進(jìn)行。所謂“5C”系統(tǒng)，是評(píng)估顧客信用品質(zhì)的五個(gè)方面，即：品質(zhì)（Character）、能力（Capacity）、資本（Capital）、抵押（Collateral）和條件（Conditions）。（1）品質(zhì)。品質(zhì)指顧客的信譽(yù)，即履行償債義務(wù)的可能性。企業(yè)必須設(shè)法了解顧客過(guò)去的付款記錄，看其是否有按期如數(shù)付款的一貫做法，及與其他供貨企業(yè)的關(guān)系是否良好。這一點(diǎn)經(jīng)常被視為評(píng)價(jià)顧客信用的首要因素。（2）能力。能力指顧客的償債能力，即其流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)避和質(zhì)量以及與流動(dòng)負(fù)債的比例。顧客的流動(dòng)資產(chǎn)越多，其轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金支付款項(xiàng)的能力越強(qiáng)。同時(shí)，還應(yīng)注意顧客流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量，看是否有存貨過(guò)多、過(guò)時(shí)或質(zhì)量下降，影響其變現(xiàn)能力和支付能力的情況。（3）資本。資本指顧客的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況，表明顧客可能償還債務(wù)的背景。（4）抵押。抵押指顧客拒付款項(xiàng)或無(wú)力支付款項(xiàng)時(shí)能被用作抵押的資產(chǎn)。這對(duì)于不知底細(xì)或信用狀況有爭(zhēng)議的顧客尤為重要。一旦收不到這些顧客的款項(xiàng)便以抵押品抵補(bǔ)。如果這些顧客提供足夠的抵押，就可以考慮向他們提供相應(yīng)的信用。（5）條件。條件指可能影響顧客付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。比如，萬(wàn)一出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)不景氣，會(huì)對(duì)顧客的付款產(chǎn)生什么影響，顧客會(huì)如何做，等等，這需要了解顧客在過(guò)去困難時(shí)期的付款歷史。（三）現(xiàn)金折扣政策現(xiàn)金折扣是企業(yè)對(duì)顧客在商品價(jià)格上所做的扣減。向顧客提供這種價(jià)格上的優(yōu)惠，主要目的在于吸引顧客為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短企業(yè)的平均收款期。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價(jià)出售的顧客前來(lái)購(gòu)貨，借此擴(kuò)大銷售量。折扣的表示常采用如5/10、3／20、n／30這樣一些符號(hào)形式。這三種符號(hào)的含義為：5／10表示l0天內(nèi)付款，可享受5％的價(jià)格優(yōu)惠，即只需支付原價(jià)的95％，如原價(jià)為10000元，只支付9500元；3／20表示20天內(nèi)付款，可享受3％的價(jià)格優(yōu)惠，即只需支付原價(jià)的97％，若原價(jià)為l0000元，只支付9700元；n／30表示付款的最后期限為30天，此時(shí)付款無(wú)優(yōu)惠。企業(yè)采用什么程度的現(xiàn)金折扣，要與信用期間結(jié)合起來(lái)考慮。比如，要求顧客最遲不超過(guò)30天付款，若希望顧客20天、l0天付款，能給予多大折扣？或者給予5％、3％的折扣，能吸引顧客在多少天內(nèi)付款？不論是信用期間還是現(xiàn)金折扣，都可能給企業(yè)帶來(lái)收益，但也會(huì)增加成本?，F(xiàn)金折扣帶給企業(yè)的好處前面已講過(guò)，它使企業(yè)增加的成本，則指的是價(jià)格折扣損失。當(dāng)企業(yè)給予顧客某種現(xiàn)金折扣時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮折扣所能帶來(lái)的收益與成本孰高孰低，權(quán)衡利弊，抉擇決斷。因?yàn)楝F(xiàn)金折扣是與信用期間結(jié)合使用的，所以確定折扣程度的方法與程序?qū)嶋H上與前述確定信用期間的方法與程序一致，只不過(guò)要把所提供的延期付款時(shí)間和折扣綜合起來(lái)，看各方案的延期與折扣能取得多大的收益增量，再計(jì)算各方案帶來(lái)的成本變化，最終確定最佳方案。【例6—5】沿用【例6—3】，假定該公司在放寬信用期的同時(shí)，為了吸引顧客盡早付款，提出了0.8／30、n／60的現(xiàn)金折扣條件，估計(jì)會(huì)有一半的顧客（按60天信用期所能實(shí)現(xiàn)的銷售量計(jì)）將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。1．收益的增加收益的增加=銷售量的增加×單位邊際貢獻(xiàn)=（120000-100000）×（5-4）=20000（元）2．應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加=×30××15%=5000（元）=（×60××15%）+（×30××15%）=6000+3000=9000（元）應(yīng)計(jì)利息增加=9000-5000=4000（元）3．收賬費(fèi)用和壞賬損失增加收賬費(fèi)用增加=4000-3000=1000（元）壞賬損失增加=9000-5000=4000（元）4．估計(jì)現(xiàn)金折扣成本的變化現(xiàn)金折扣成本增加=新的銷售水平×新的現(xiàn)金折扣率×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例-舊的銷售水平×舊的現(xiàn)金折扣率×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例=600000×0.8％×50％-500000×0×0=2400（元）5．提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益收益增加-成本費(fèi)用增加=20000-（4000+1000+4000+2400）=8600（元）由于可獲得稅前收益，故應(yīng)當(dāng)放寬信用期，提供現(xiàn)金折扣。三、應(yīng)收賬款的收賬應(yīng)收賬款發(fā)生后，企業(yè)應(yīng)采取各種措施，盡量爭(zhēng)取按期收回款項(xiàng)，否則會(huì)因拖欠時(shí)間過(guò)長(zhǎng)而發(fā)生壞賬，使企業(yè)蒙受損失。這些措施包括對(duì)應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督、對(duì)壞賬損失的事先準(zhǔn)備和制定適當(dāng)?shù)氖召~政策。（一）應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督企業(yè)已發(fā)生的應(yīng)收賬款時(shí)間有長(zhǎng)有短，有的尚未超過(guò)收款期，有的則超過(guò)了收款期。一般來(lái)講，拖欠時(shí)間越長(zhǎng)，款項(xiàng)收回的可能性越小。形成壞賬的可能性越大。對(duì)此，企業(yè)應(yīng)實(shí)施嚴(yán)密的監(jiān)督，隨時(shí)掌握回收情況。實(shí)施對(duì)應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督，可以通過(guò)編制賬齡分析表進(jìn)行。賬齡分析表是一張能顯示應(yīng)收賬款在外天數(shù)（賬齡）長(zhǎng)短的報(bào)告，其格式見(jiàn)表6—8。表6—8賬齡分析表1998年12月31日應(yīng)收賬款賬齡賬戶數(shù)量金額（千元）百分率（%）信用期內(nèi)2008040超過(guò)信用期1～20天1004020超過(guò)信用期21～40天502010超過(guò)信用期41～60天302010超過(guò)信用朋61～80天202010超過(guò)信用期81～100天15105超過(guò)信用期100天以上5105合計(jì)420200100利用賬齡分析表，企業(yè)可以了解到以下情況：（1）有多少欠款尚在信用期內(nèi)。表6—8顯示，有價(jià)值80000元的應(yīng)收賬款處在信用期內(nèi)，占全部應(yīng)收賬款的40％。這些款項(xiàng)未到償付期，欠款是正常的；但到期后能否收回，還要待時(shí)再定。故及時(shí)的監(jiān)督仍是必要的。（2）有多少欠款超過(guò)了信用期，超過(guò)時(shí)間長(zhǎng)短的款項(xiàng)各占多少，有多少欠款會(huì)因拖欠時(shí)間太久而可能成為壞賬。表6—8顯示，有價(jià)值120000元的應(yīng)收賬款已超過(guò)了信用期，占全部應(yīng)收賬款的60％。不過(guò)，其中拖欠時(shí)間較短的（20天內(nèi)）有40000元，占全部應(yīng)收賬款的20％，這部分欠款收回的可能性很大；拖欠時(shí)間較長(zhǎng)的（21～100天）有70000元，占全部應(yīng)收賬款的35％，這部分欠款的回收有一定難度；拖欠時(shí)間很長(zhǎng)的（100天以上）有10000元，占全部應(yīng)收賬款的5％，這部分欠款有可能成為壞賬。對(duì)不同拖欠時(shí)間的欠款，企業(yè)應(yīng)采取不同的收賬方法，制定出經(jīng)濟(jì)、可行的收賬政策；對(duì)可能發(fā)生的壞賬損失，則應(yīng)提前作出準(zhǔn)備，充分估計(jì)這一因素對(duì)損益的影響。（二）收賬政策的制定企業(yè)對(duì)各種不同過(guò)期賬款的催收方式，包括準(zhǔn)備為此付出的代價(jià)，就是它的收賬政策。比如，對(duì)過(guò)期較短的顧客，不過(guò)多地打擾，以免將來(lái)失去這一市場(chǎng)；對(duì)過(guò)期稍長(zhǎng)的顧客，可措辭婉轉(zhuǎn)地寫(xiě)信催款；對(duì)過(guò)期較長(zhǎng)的顧客，頻繁的信件催款并電話催詢；對(duì)過(guò)期很長(zhǎng)的顧客，可在催款時(shí)措辭嚴(yán)厲，必要時(shí)提請(qǐng)有關(guān)部門仲裁或提起訴訟，等等。催收賬款要發(fā)生費(fèi)用，某些催款方式的費(fèi)用還會(huì)很高（如訴訟費(fèi)）。一般說(shuō)來(lái)，收賬的花費(fèi)越大，收賬措施越有力，可收回的賬款應(yīng)越多，壞賬損失也就越小。因此制定收賬政策，又要在收賬費(fèi)用和所減少壞賬損失之間作出權(quán)衡。制定有效、得當(dāng)?shù)氖召~政策很大程度上靠有關(guān)人員的經(jīng)驗(yàn)；從財(cái)務(wù)管理的角度講，也有一些數(shù)量化的方法可以參照。根據(jù)收賬政策的優(yōu)劣在于應(yīng)收賬款總成本最小化的道理，可以通過(guò)比較各收賬方案成本的大小對(duì)其加以選擇。第三節(jié)存貨管理一、存貨管理的目標(biāo)存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為銷售或者耗用而儲(chǔ)備的物資，包括材料、燃料、低值易耗品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、協(xié)作件、商品等。如果工業(yè)企業(yè)能在生產(chǎn)投料時(shí)隨時(shí)購(gòu)入所需的原材料，或者商業(yè)企業(yè)能在銷售時(shí)隨時(shí)購(gòu)入該項(xiàng)商品，就不需要存貨。但實(shí)際上，企業(yè)總有儲(chǔ)存存貨的需要，并因此占用或多或少的資金。這種存貨的需要出自以下原因：第一，保證生產(chǎn)或銷售的經(jīng)營(yíng)需要。實(shí)際上，企業(yè)很少能做到隨時(shí)購(gòu)入生產(chǎn)或銷售所需的各種物資，即使是市場(chǎng)供應(yīng)量充足的物資也如此。這不僅因?yàn)椴粫r(shí)會(huì)出現(xiàn)某種材料的市場(chǎng)斷檔，還因?yàn)槠髽I(yè)距供貨點(diǎn)較遠(yuǎn)而需要必要的途中運(yùn)輸及可能出現(xiàn)運(yùn)輸故障。一旦生產(chǎn)或銷售所需物資短缺，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)將被迫停頓，造成損失。為了避免或減少出現(xiàn)停工待料、停業(yè)待貨等事故，企業(yè)需要儲(chǔ)存存貨。第二，出自價(jià)格的考慮。零購(gòu)物資的價(jià)格往往較高，而整批購(gòu)買在價(jià)格上常有優(yōu)惠。但是，過(guò)多的存貨要占用較多的資金，并且會(huì)增加包括倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、維護(hù)費(fèi)、管理人員工資在內(nèi)的各項(xiàng)開(kāi)支。存貨占用資金是有成本的，占用過(guò)多會(huì)使利息支出增加并導(dǎo)致利潤(rùn)的損失；各項(xiàng)開(kāi)支的增加更直接使成本上升。進(jìn)行存貨管理，就要盡力在各種存貨成本與存貨效益之間作出權(quán)衡，達(dá)到兩者的最佳結(jié)合。這也就是存貨管理的目標(biāo)。二、儲(chǔ)備存貨的有關(guān)成本與儲(chǔ)備存貨有關(guān)的成本，包括以下三種：（一）取得成本取得成本指為取得某種存貨而支出的成本，通常用TCa來(lái)表示。其又分為訂貨成本和購(gòu)置成本。1．訂貨成本訂貨成本指取得訂單的成本，如辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、郵資、電報(bào)電話費(fèi)等支出。訂貨成本中有一部分與訂貨次數(shù)無(wú)關(guān)，如常設(shè)采購(gòu)機(jī)構(gòu)的基本開(kāi)支等，稱為訂貨的固定成本，用F1表示；另一部分與訂貨次數(shù)有關(guān)，如差旅費(fèi)、郵資等，稱為訂貨的變動(dòng)成本。每次訂貨的變動(dòng)成本用K表示；訂貨次數(shù)等于存貨年需要量D與每次進(jìn)貨量Q之商。訂貨成本的計(jì)算公式為：訂貨成本=2．購(gòu)置成本購(gòu)置成本指存貨本身的價(jià)值，經(jīng)常用數(shù)量與單價(jià)的乘積來(lái)確定。年需要量用D表示，單價(jià)用U表示，于是購(gòu)置成本為DU。訂貨成本加上購(gòu)置成本，就等于存貨的取得成本。其公式可表達(dá)為：取得成本=訂貨成本+購(gòu)置成本=訂貨固定成本+訂貨變動(dòng)成本+購(gòu)置成本（二）儲(chǔ)存成本儲(chǔ)存成本指為保持存貨而發(fā)生的成本，包括存貨占用資金所應(yīng)計(jì)的利息（若企業(yè)用現(xiàn)有現(xiàn)金購(gòu)買存貨，便失去了現(xiàn)金存放銀行或投資于證券本應(yīng)取得的利息，是為“放棄利息”；若企業(yè)借款購(gòu)買存貨，便要支付利息費(fèi)用，是為“付出利息”）、倉(cāng)庫(kù)費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)用、存貨破損和變質(zhì)損失，等等，通常用TCc來(lái)表示。儲(chǔ)存成本也分為固定成本和變動(dòng)成本。固定成本與存貨數(shù)量的多少無(wú)關(guān)，如倉(cāng)庫(kù)折舊、倉(cāng)庫(kù)職工的固定月工資等，常用F2表示。變動(dòng)成本與存貨的數(shù)量有關(guān)，如存貨資金的應(yīng)計(jì)利息、存貨的破損和變質(zhì)損失、存貨的保險(xiǎn)費(fèi)用等，單位成本用Kc來(lái)表示。用公式表達(dá)的儲(chǔ)存成本為：儲(chǔ)存成本=儲(chǔ)存固定成本+儲(chǔ)存變動(dòng)成本TCc=F2+Kc（三）缺貨成本缺貨成本指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，包括材料供應(yīng)中斷造成的停工損失、產(chǎn)成品庫(kù)存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機(jī)會(huì)的損失（還應(yīng)包括需要主觀估計(jì)的商譽(yù)損失）；如果生產(chǎn)企業(yè)以緊急采購(gòu)代用材料解決庫(kù)存材料中斷之急，那么缺貨成本表現(xiàn)為緊急額外購(gòu)入成本（緊急額外購(gòu)入的開(kāi)支會(huì)大于正常采購(gòu)的開(kāi)支）。缺貨成本用TCs袁示。如果以TC來(lái)表示儲(chǔ)備存貨的總成本，它的計(jì)算公式為：TC=TCa+TCc+TCs=F1++DU+F2++TCs企業(yè)存貨的最優(yōu)化，即是使上式TC值最小。三、存貨決策存貨的決策涉及四項(xiàng)內(nèi)容：決定進(jìn)貨項(xiàng)目、選擇供應(yīng)單位、決定進(jìn)貨時(shí)間和決定進(jìn)貨批量。決定進(jìn)貨項(xiàng)目和選擇供應(yīng)單位是銷售部門、采購(gòu)部門和生產(chǎn)部門的職責(zé)。財(cái)務(wù)部門要做的是決定進(jìn)貨時(shí)間和決定進(jìn)貨批量（分別用T和Q表示）。按照存貨管理的目的，需要通過(guò)合理的進(jìn)貨批量和進(jìn)貨時(shí)間，使存貨的總成本最低，這個(gè)批量叫做經(jīng)濟(jì)訂貨量或經(jīng)濟(jì)批量。有了經(jīng)濟(jì)訂貨量，可以很容易地找出最適宜的進(jìn)貨時(shí)間。與存貨總成本有關(guān)的變量（即影響總成本的因素）很多，為了解決比較復(fù)雜的問(wèn)題，有必要簡(jiǎn)化或舍棄一些變量，先研究解決簡(jiǎn)單的問(wèn)題，然后再擴(kuò)展到復(fù)雜的問(wèn)題。這需要設(shè)立一些假設(shè)，在此基礎(chǔ)上建立經(jīng)濟(jì)訂貨量的基本模型。（一）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型需要設(shè)立的假設(shè)條件是：1．企業(yè)能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨，即需要訂貨時(shí)便可立即取得存貨。2．能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫(kù)。3．不允許缺貨，既無(wú)缺貨成本，TCs為零，這是因?yàn)榱己玫拇尕浌芾肀緛?lái)就不應(yīng)該出現(xiàn)缺貨成本。4．需求量穩(wěn)定，并且能預(yù)測(cè)，即D為已知常量。5．存貨單價(jià)不變，即U為已知常量。6．企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨。7．所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足，不會(huì)因買不到需要的存貨而影響其他。設(shè)立了上述假設(shè)后，存貨總成本的公式可以簡(jiǎn)化為：TC=F1++DU+F2+當(dāng)F1、K、D、U、F2、Kc為常數(shù)量時(shí)，TC的大小取決于Q。為了求出TC的極小值，對(duì)其進(jìn)行求導(dǎo)演算，可得出下列公式：=這一公式稱為經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型，求出的每次訂貨批量，可使TC達(dá)到最小值。這個(gè)基本模型還可以演變?yōu)槠渌问剑好磕曜罴延嗀洿螖?shù)公式：===與批量有關(guān)的存貨總成本公式：=+·=最佳訂貨周期公式：t＝經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金：I＝·U=·U=·U【例6—6】某企業(yè)每年耗用某種材料3600千克，單位存儲(chǔ)成本為2元，一次訂貨成本25元。則：===300（千克），===12（次）===600（元）t＝=（年）=1（個(gè)月），I＝·U==1500（元）經(jīng)濟(jì)訂貨量也可以用圖解法求得：先計(jì)算出一系列不同批量的各有關(guān)成本，然后在坐標(biāo)圖上描出由各有關(guān)成本構(gòu)成的訂貨成本線、儲(chǔ)存成本線和總成本線，總成本線的最低點(diǎn)（或者是訂貨成本線和儲(chǔ)存成本線的交接點(diǎn)）相應(yīng)的批量，即經(jīng)濟(jì)訂貨量。不同批量下的有關(guān)成本指標(biāo)見(jiàn)表6—9。表6—9訂貨批量100200300400500600平均存量50100150200250300儲(chǔ)存成本100200300400500600訂貨次數(shù)36181297.26訂貸成本900450300225180150總成本1000650600625680750不同批量的有關(guān)成本變動(dòng)情況可見(jiàn)圖6—6。從以上成本指標(biāo)的計(jì)算和圖形中可以很清楚地看出，當(dāng)訂貨批量為300千克時(shí)總成本最低，小于或大于這一批量都是不合算的。300600900Q300600900Q1000TC（Q）5000圖6—6不同批量的成本變動(dòng)情況（二）基本模型的擴(kuò)展經(jīng)濟(jì)訂貨量的基本模型是在前述各假設(shè)條件下建立的，但現(xiàn)實(shí)生活中能夠滿足這些假設(shè)條件的情況十分罕見(jiàn)。為使模型更接近于實(shí)際情況，具有較高的可用性，需逐一放寬假設(shè)，同時(shí)改進(jìn)模型。L．訂貨提前期一般情況下，企業(yè)的存貨不能做到隨用隨時(shí)補(bǔ)充，因此不能等存貨用光再去訂貨，而需要在沒(méi)有用完時(shí)提前訂貨。在提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時(shí)，尚有存貨的庫(kù)存量，稱為再訂貨點(diǎn)，用R來(lái)表示。它的數(shù)量等于交貨時(shí)間（L）和每日平均需用量（d）的乘積：R=L﹒d續(xù)例6—6，企業(yè)訂貨日至到貨期的時(shí)間為10天，每日存貨需要量為10千R=L﹒d=10×10=100（千克）即企業(yè)在尚存100千克存貨時(shí)，就應(yīng)當(dāng)再次訂貨，等到下批訂貨到達(dá)時(shí)（再次發(fā)出訂貨單10天后），原有庫(kù)存剛好用完。此時(shí)，有關(guān)存貨的每次訂貨批量、訂貨次數(shù)、訂貨間隔時(shí)間等并無(wú)變化，與瞬時(shí)補(bǔ)充時(shí)相同。訂貨提前期的情形見(jiàn)圖6—7。這就是說(shuō)，訂貨提前期對(duì)經(jīng)濟(jì)訂貨量并無(wú)影響，可仍以原來(lái)瞬時(shí)補(bǔ)充情況下的300千克為訂貨批量，只不過(guò)在達(dá)到再訂貨點(diǎn)（庫(kù)存12．存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用在建立基本模型時(shí)，是假設(shè)存貨一次全部入庫(kù)，故存貨增加時(shí)存量變化為一條垂直的直線。事實(shí)上，各批存貨可能陸續(xù)入庫(kù)，使存量陸續(xù)增加。尤其是產(chǎn)成品入庫(kù)和在產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，幾乎總是陸續(xù)供應(yīng)和陸續(xù)耗用的。在這種情況下，需要對(duì)圖6—7基本模型做一些修改。【例6—7】某零件年需用量（D）為3600件，每日送貨量（P）為30件，每日耗用量（d）為10件，單價(jià)（U）為10元，一次訂貨成本（生產(chǎn)準(zhǔn)備成本）交貨交貨時(shí)間（L）交貨時(shí)間（L）交貨時(shí)間（L）交貨時(shí)間（L）時(shí)間（月）43210R=100存量（千克）200300圖6—7訂貨提前期（K）為25元，單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本（Kc）為2元。存貨數(shù)量的變動(dòng)見(jiàn)圖6—8。時(shí)間（月）時(shí)間（月）時(shí)間期時(shí)間期圖6—8陸續(xù)供貨時(shí)存貨數(shù)量的變動(dòng)0E存量（件）設(shè)每批訂貨批量為Q。由于每日送貨量為P，故該批貨全部送達(dá)所需日數(shù)為Q／P，稱之為送貨期。因零件每日耗用量為d，故送貨期內(nèi)的全部耗用量為：﹒d由于零件邊送邊用，所以每批送完時(shí)，最高庫(kù)存量為：Q-﹒d平均存量則為：（Q-﹒d）圖6—8中的E表示最高庫(kù)存量，表示平均庫(kù)存量。這樣，與批量有關(guān)的總成本為：TC（Q）=﹒K+（Q-﹒d）﹒=﹒K+（1-）﹒在訂貨變動(dòng)成本與儲(chǔ)存變動(dòng)成本相等時(shí)，TC（Q）有最小值，故存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量公式為：﹒K=（1-）﹒，＝將這一公式代人上述TC（Q）公式，可得出存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量總成本公式為：TC＝將上述例6—7數(shù)據(jù)代入，則：＝=367（件）TC＝=490（元）陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量模型，還可以用于自制和外購(gòu)的選擇決策。自制零件屬于邊送邊用的情況，單位成本可能較低，但每批零件投產(chǎn)的生產(chǎn)準(zhǔn)備成本比一次外購(gòu)訂貨的訂貨成本可能高出許多。外購(gòu)零件的單位成本可能較高，但訂貨成本可能比較低。要在自制零件和外購(gòu)零件之間作出選擇，需要全面衡量它們各自的總成本，才能得出正確的結(jié)論。這時(shí)，就可借用陸續(xù)供應(yīng)或瞬時(shí)補(bǔ)充的模型。【例6—8】某生產(chǎn)企業(yè)使用A零件，可以外購(gòu)，也可以自制。如果外購(gòu)，單價(jià)4元，一次訂貨成本10元：如果自制，單位成本3元，每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本600元。每日產(chǎn)量50件。零件的全年需求量為3600件，儲(chǔ)存變動(dòng)成本為零件價(jià)值的20％，每日平均需求最為10件。下面分別計(jì)算零件外購(gòu)和自制的總成本，以選擇較優(yōu)的方案。（1）外購(gòu)零件＝==300（件）TC＝＝=240（元）TC=DU+TC=3600×4+240=14640（元）（2）自制零件＝＝=3000（件）TC＝＝=1440（元）TC=DU+TC=3600×3+1440=12240（元）由于自制的總成本（12240元）低于外購(gòu)的總成本（14640元）故以自制為宜。3．保險(xiǎn)儲(chǔ)備以前討論假定存貨的供需穩(wěn)定且確知，即每日需求量不變，交貨時(shí)間也固定不變。實(shí)際上，每日需求量可能變化，交貨時(shí)間也可能變化。按照某一訂貨批量（如經(jīng)濟(jì)訂貨批量）和再訂貨點(diǎn)發(fā)出訂單后，如果需求增大或送貨延遲，就會(huì)發(fā)生缺貨或供貨中斷。為防止由此造成的損失，就需要多儲(chǔ)備一些存貨以備應(yīng)急之需，稱為保險(xiǎn)儲(chǔ)備（安全存量）。這些存貨在正常情況下不動(dòng)用，只有當(dāng)存貨過(guò)量使用或送貨延遲時(shí)才動(dòng)用。保險(xiǎn)儲(chǔ)備如圖6—9所示。時(shí)間（月）時(shí)間（月）3210R=100300圖6—9存貨的保險(xiǎn)儲(chǔ)備存量（件）R=200400d=10d>10d<10圖6—9中，年需用量（D）為3600件，已計(jì)算出經(jīng)濟(jì)訂貨量為300件，每年訂貨12次。又知全年平均日需求量（d）為10件，平均每次交貨時(shí)間（L）為10天。為防止需求變化引起缺貨損失，設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備量（B）為100件，再訂貨點(diǎn)R由此而相應(yīng)提高為：R=交貨時(shí)間×平均日需求+保險(xiǎn)儲(chǔ)備=L·d+B=10×10+100=200（件）在第一個(gè)訂貨周期里，d=10，不需要?jiǎng)佑帽ｋU(xiǎn)儲(chǔ)備；在第二個(gè)訂貨周期內(nèi)，d>10，需求量大于供貨量，需要?jiǎng)佑帽ｋU(xiǎn)儲(chǔ)備；在第三個(gè)訂貨周期內(nèi)，d<10，不僅不需動(dòng)用保險(xiǎn)儲(chǔ)備，正常儲(chǔ)備亦未用完，下次存貨即已送到。建立保險(xiǎn)儲(chǔ)備，固然可以使企業(yè)避免缺貨或供應(yīng)中斷造成的損失，但存貨平均儲(chǔ)備量加大卻會(huì)使儲(chǔ)備成本升高。研究保險(xiǎn)儲(chǔ)備的目的，就是要找出合理的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量，使缺貨或供應(yīng)中斷損失和儲(chǔ)備成本之和最小。方法上可先計(jì)算出各不同保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的總成本，然后再對(duì)總成本進(jìn)行比較，選定其中最低的。如果設(shè)與此有關(guān)的總成本為TC（S、B），缺貨成本為CS,保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本為CB，則：TC（S，B）=CS+CB設(shè)單位缺貨成本為KU，一次訂貨缺貨量為S，年訂貨次數(shù)為N，保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為B，單位存貨成本為KC，則：CS=KU·S·NCB=B·KCTC（S、B）=Ku·S·N+B·KC現(xiàn)實(shí)中，缺貨量S具有概率性，其概率可根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)估計(jì)得出；保險(xiǎn)儲(chǔ)備量B可選擇而定?！纠?—9】假定某存貨的年需要量D=3600件，單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本Kc=2元，單位缺貨成本Ku=4元，交貨時(shí)間L=10天；已經(jīng)計(jì)算出經(jīng)濟(jì)訂貨量Q=300件，每年訂貨次數(shù)N=12次。交貨期內(nèi)的存貨需要量及其概率分布見(jiàn)表6—10。表6—10需要最（10×d）708090100110120130概率（P1）0.010.040.200.500.200.040.01先計(jì)算不同保險(xiǎn)儲(chǔ)備的總成本：（1）不設(shè)置保險(xiǎn)儲(chǔ)備量即令B=0，且以100件為再訂貨點(diǎn)。此種情況下，當(dāng)需求量為100件或其以下時(shí)，不會(huì)發(fā)生缺貨，其概率為0.75（0.01+0.04+0.20+0.50）；當(dāng)需求量為110件時(shí)，缺貨10件（110-100），其概率為0.20；當(dāng)需求量為120件時(shí)，缺貨20件（120-100），其概率為0.04；當(dāng)需求量為130件時(shí)，缺貨30件（130-100），其概率為0.01。因此，B=0時(shí)缺貨的期望值S0、總成本TC（S、B）可計(jì)算如下：S0=（110-100）×0.2+（120-100）×0.04+（130-100）×0.01=3.1（件）TC（S、B）=Ku·S·N+B·KC=4×3.1×12+0×2=148.8（元）（2）保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為10件即B=10件，以110件為再訂貨點(diǎn)。此種情況下，當(dāng)需求量為110件或