第12講-匯率與貿(mào)易(對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易-首都師范大學(xué)-盧明華)

第十二講匯率與貿(mào)易主要內(nèi)容匯率匯率與貿(mào)易中國(guó)匯率制度中國(guó)匯率與貿(mào)易名義匯率匯率〔exchangerate〕——一國(guó)貨幣折合成另一國(guó)貨幣的比率或比價(jià)。直接標(biāo)價(jià)法：以一定數(shù)額外幣為標(biāo)準(zhǔn)，折合為相應(yīng)數(shù)額的本幣間接標(biāo)價(jià)法：以一定數(shù)額本幣為標(biāo)準(zhǔn)，折合為相應(yīng)數(shù)額的外幣升值/貶值匯率制度一國(guó)匯率制度——有關(guān)本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣兌換率確定方式和變化機(jī)制的一整套體制和政策安排。分類：自由浮動(dòng)、平行釘住、爬行釘住、爬行區(qū)間浮動(dòng)、無(wú)區(qū)間的有管理浮動(dòng)、不本國(guó)法定貨幣的固定匯率制度、貨幣發(fā)行局制度、其他傳統(tǒng)的匯率釘住制度固定匯率制度——政府承諾維護(hù)一個(gè)目標(biāo)匯率水平金本位、金匯兌本位制度“可調(diào)節(jié)釘住〞階段性地改變官方確定匯率水平浮動(dòng)匯率制度——中央政府對(duì)匯率變動(dòng)不加干預(yù)，由外匯供求關(guān)系決定承諾維護(hù)一個(gè)目標(biāo)匯率水平中間匯率制度——

爬行釘住、爬行區(qū)間浮動(dòng)、無(wú)區(qū)間的有管理浮動(dòng)爬行釘住如果減少或停止爬行，就變成對(duì)一種或一籃子貨幣的固定匯率制分類匯率決定的短期供求分析人民幣需求線產(chǎn)生接受外匯的國(guó)際交易派生對(duì)人民幣需求：如中國(guó)商品出口、外資購(gòu)置中國(guó)資產(chǎn)等向右下方傾斜——人民幣貶值時(shí)，中國(guó)出口商品的外幣價(jià)格降低，出口需求增加，人民幣需求增加。反之也然?！嗣駧帕畠r(jià)時(shí)，人民幣標(biāo)價(jià)的中國(guó)資產(chǎn)廉價(jià)，外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)需求上升和資本流入增加，提升對(duì)人民幣需求。反之也然。人民幣供給線產(chǎn)生支付外匯的國(guó)際交易派生人民幣供給：如外國(guó)商品進(jìn)口、中資購(gòu)置外國(guó)資產(chǎn)等向右上方傾斜——人民幣升值時(shí)，進(jìn)口商品的人民幣標(biāo)價(jià)降低，進(jìn)口需求增加，人民幣供給增加。反之也然?！嗣駧虐嘿F時(shí)，人民幣標(biāo)價(jià)的外國(guó)資產(chǎn)廉價(jià)，中資對(duì)外國(guó)資產(chǎn)需求上升和資本流出增加，人民幣供給上升。反之也然。人民幣供求分析框架人民幣數(shù)量0匯率〔間接表示法〕SDED1S1國(guó)內(nèi)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)提升或升值預(yù)期，上移人民幣需求曲線，均衡匯率上升或者匯率不變對(duì)人民幣供不應(yīng)求國(guó)外產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)提升或貶值預(yù)期，下移人民幣供給曲線，均衡匯率下降或者匯率不變對(duì)人民幣供大于求E1E2購(gòu)置力平價(jià)從兩種貨幣實(shí)際購(gòu)置力比較角度分析匯率決定機(jī)制——購(gòu)置力平價(jià)〔purchasepowerparity〕形式：絕對(duì)購(gòu)置力平價(jià)〔一價(jià)定律〕相對(duì)購(gòu)置力平價(jià)一價(jià)定律一價(jià)定律——如沒(méi)有運(yùn)輸費(fèi)用和貿(mào)易壁壘市場(chǎng)上，同樣貨物在不同國(guó)家出售，按同一貨幣計(jì)算價(jià)格應(yīng)該相等。商品的美元價(jià)格應(yīng)該等于國(guó)內(nèi)本幣標(biāo)價(jià)除以人民幣和美元換算比率〔可推廣到一籃子商品〕。P($)=P(￥)/E(￥/$)

E(￥/$)=P(￥)/P($)一價(jià)定律與購(gòu)置力平價(jià)貨幣換算率就是購(gòu)置力平價(jià)。滿足一價(jià)定律假設(shè)的貨幣換算率是絕對(duì)購(gòu)置力平價(jià)，它表示兩國(guó)物品價(jià)格水平的比率。PPP變動(dòng)取決于不同國(guó)家價(jià)格水平變動(dòng)，相對(duì)購(gòu)置力平價(jià)?？偨Y(jié)購(gòu)置力平價(jià)從兩種貨幣實(shí)際購(gòu)置力比較角度分析匯率決定機(jī)制，是一種長(zhǎng)期分析方法市場(chǎng)匯率是現(xiàn)實(shí)交易活動(dòng)提供的信息，具有可觀察性；購(gòu)置力平價(jià)是依據(jù)一價(jià)定律提出的概念，無(wú)法直接觀察。購(gòu)置力平價(jià)本質(zhì)上是一種均衡匯率理論。購(gòu)置力平價(jià)認(rèn)為長(zhǎng)期均衡匯率水平被絕對(duì)PPP決定，物價(jià)變動(dòng)導(dǎo)致匯率變動(dòng)被相對(duì)PPP解釋。實(shí)際匯率及其與PPP關(guān)系購(gòu)置力平價(jià)涉及經(jīng)名義匯率轉(zhuǎn)換后用同一貨幣表示的兩國(guó)物價(jià)關(guān)系。一價(jià)定律假定其為1，實(shí)際不成立〔經(jīng)匯率調(diào)整后國(guó)際物價(jià)水平并不相等，而且窮國(guó)物價(jià)水平系統(tǒng)性地低于富國(guó)水平〕，相對(duì)價(jià)格成為變量，為理解現(xiàn)實(shí)匯率提供切入點(diǎn)。實(shí)際匯率e(￥/$)=E(￥/$)P($)/P(￥)e(￥/$)——用直接標(biāo)示法表示的人民幣實(shí)際匯率E(￥/$)——用直接標(biāo)示法表示的人民幣名義匯率P($)——用美元標(biāo)價(jià)的美國(guó)一籃子商品加權(quán)平均價(jià)格P(￥)——用人民幣標(biāo)價(jià)的中國(guó)一籃子商品加權(quán)平均價(jià)格假定：商品籃子結(jié)構(gòu)和品質(zhì)等屬性完全相等。實(shí)際匯率是調(diào)節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)和外部經(jīng)濟(jì)關(guān)系的根本價(jià)格參數(shù)：名義匯率、價(jià)格、工資等。匯率與貿(mào)易匯率變化影響一國(guó)〔地區(qū)〕進(jìn)出口商品相對(duì)價(jià)格，進(jìn)而影響該國(guó)〔地區(qū)〕的對(duì)外貿(mào)易國(guó)際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來(lái)越密切，匯率對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響也越來(lái)越大人民幣匯率體制演變1950-70S，實(shí)行統(tǒng)收統(tǒng)支的外匯管理手段，匯率制度為固定釘住制，長(zhǎng)期高估1980-1990S早期，強(qiáng)制性外匯方案，對(duì)外匯實(shí)行留層制度，雙重匯率制度，人民幣有周期性的貶值1979-85：官方匯率和貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算匯率并存1985-93：官方匯率和外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率并存1994，官方匯率和外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率并軌，實(shí)行以市場(chǎng)供求為根底的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制，接下來(lái)3年明顯的升值；東亞金融危機(jī)，人民幣釘住美元，保持穩(wěn)定2005年7月21日，開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為根底、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣匯率不再盯住單一美元2005/8/20，外匯市場(chǎng)引入詢價(jià)交易方式，首先在遠(yuǎn)期交易中使用2006/1/4，外匯市場(chǎng)上分別