投資項目評估案例

PAGE2PAGE1綜合案例一、財務基礎數(shù)據(jù)測算（一）固定資產(chǎn)投資估算及相應報表的編制本項目的基礎數(shù)據(jù)及主要內容如下：某化工項目是新建項目，生產(chǎn)國內市場緊缺的某種化工產(chǎn)品甲產(chǎn)品，年生產(chǎn)規(guī)模為2300噸。項目擬于2004年開工，建設期3年，2007年投產(chǎn)，當年達產(chǎn)80%，2008年起，達產(chǎn)100%，生產(chǎn)經(jīng)營期按14年計算，計算期17年。廠址位于某城市遠郊，租用一般農(nóng)田50畝，每畝每年租金2000元，在項目建設期初全部付清。項目擬建綜合辦公樓3000平方米，生產(chǎn)車間6500平方米，倉儲設施3000平方米，以及全套生產(chǎn)加工設備和水、電等基礎設施。1.工程費用估算（1）綜合辦公樓3000平方米，單位造價1000元/平方米，則辦公樓估算價值＝3000×1000＝300（萬元）（2）生產(chǎn)車間。要達到2300噸的生產(chǎn)能力，建造了8000平方米生產(chǎn)車間，購置了全套生產(chǎn)加工設備。生產(chǎn)車間的工程費用估算如下：①建筑工程費用。生產(chǎn)車間建筑面積6500平方米，單位造價1000元/平方米，則生產(chǎn)車間估算價值＝6500×1000＝650（萬元）②設備購置費。全套生產(chǎn)加工設備價值總計為2495萬元。③安裝工程費。以設備購置費的15%計算，即安裝工程費＝2495×15%＝374.2（萬元）（3）倉儲設施3000平方米，單位造價400元/平方米，則倉儲設施估算價值＝3000×400＝120（萬元）（4）輔助工程。項目進行水、電基礎設施等共計花費80萬元。項目工程費用＝300＋650＋2495＋374.2＋120＋80＝4019.2（萬元）2.其他費用估算（1）無形資產(chǎn)。項目租用一般農(nóng)田50畝，每畝每年租金2000元，共租用17年，因而土地使用費為170萬元。（2）遞延資產(chǎn)。本項目發(fā)生開辦費75萬元。其他費用＝170＋75＝245（萬元）3.預備費用估算由于近幾年物價比較穩(wěn)定，漲價預備費可不予考慮，而僅對基本預備費用進行估算。，根據(jù)本項目的特點，基本預備費用可取項目工程費用和其他費用的4.75%計算。即基本預備費用＝（4019.2＋170＋75）×4.75%＝202.5（萬元）項目固定資產(chǎn)投資＝工程費用＋其他費用＋預備費用＝4019.2＋245＋202.5＝4466.7（萬元）4.建設期利息估算目前，固定資產(chǎn)投資方向調節(jié)稅已經(jīng)取消，故此不再估算。本項目建設期3年，項目固定資產(chǎn)投資總額（不含建設期利息）為4466.7萬元，第1、2、3年分別投入893.4萬元、2371萬元、1202.3萬元。其中，自有資金投入1202.3萬元，其余3264.4萬元全部由中國建設銀行貸款，年利率為9.72%。項目第一年借款500萬元，第二年借款1562.1萬元，第三年借款1202.3萬元。則第一年的借款利息＝（年初借款本息累計+本年借款額度÷2）×年利率＝（0＋500÷2）×9.72%＝24.3（萬元）依此類推，分別計算第二、第三年的借款利息分別為126.9萬元、273.6萬元。建設期利息總計＝24.3＋126.9＋273.6＝424.8（萬元）項目固定資產(chǎn)總額＝固定資產(chǎn)投資＋固定資產(chǎn)投資方向調節(jié)稅＋建設期利息＝4466.7＋424.7＝4891.5（萬元）根據(jù)上述估算結果，即可編制固定資產(chǎn)投資估算表，以反映固定資產(chǎn)投資總額及其構成，見表6-1表6-1固定資產(chǎn)投資估算表單位：萬元序號工程或費用名稱估算價值占固定資產(chǎn)投資的比例(%)備注建筑工程設備購置安裝工程其他費用合計其中：外幣11.11.1.11.1.21.1.31.1.41.21.2.11.2.21.31.3.11.3.223固定資產(chǎn)投資工程費用生產(chǎn)車間綜合辦公樓倉儲設施輔助工程其他費用無形資產(chǎn)投資開辦費預備費基本預備費漲價預備費投資方向調節(jié)稅建設期利息合計(1+2+3)107010706503001201070257525752495802575374.2374.2374.2374.2447.524517075202.5202.500424.7872.24466.74019.23519.23001208024517075202.5202.500424.74891.5100.0089.985.494.53（二）流動資金投資估算及相應報表的編制已知該化工項目年產(chǎn)甲產(chǎn)品2300噸，經(jīng)預測該產(chǎn)品在生產(chǎn)期初的出廠價格為16380元／噸(含稅)。并經(jīng)調查測算獲得下面相關資料：應收賬款的周轉天數(shù)為30天；外購原材料、燃料及動力儲備期為兩個月；在產(chǎn)品、產(chǎn)成品的周轉天數(shù)分別為18天和36天；現(xiàn)金周轉天數(shù)為30天；外購原材料、燃料及動力的賒購期為1個月。根據(jù)上述資料，運用流動資金測算的公式，即可對項目營運期內流動資產(chǎn)和流動負債的變化情況作出測算，并相應編制流動資金估算表（表6-2）。表6-2流動資金估算表單位：萬元序號項目最低周轉天數(shù)周轉次數(shù)投產(chǎn)期達到設計能力生產(chǎn)期456…171流動資產(chǎn)679.3828.0828.0828.0828.01.1現(xiàn)金30129.49.49.49.49.41.2應收賬款3012145.5176.5176.5176.5176.51.3存貨524.4642.1642.1642.1642.11.3.1外購原材料、燃料及動力606247.8309.8309.8309.8309.81.3.2在產(chǎn)品1820101.9120.5120.5120.5120.51.3.3產(chǎn)成品3610174.6211.8211.8211.8211.82流動負債99.1123.9123.9123.9123.92.1應付賬款241599.1123.9123.9123.9123.93流動資金(1-2)580.1704.0704.0704.0704.04流動資金本年增加額580.1123.9000注：流動資金估算中所需的經(jīng)營成本、外購原材料、燃料及動力等數(shù)據(jù)來自“項目總成本費用估算表”（見表6-8）和“外購原材料、燃料及動力估算表”（見表6-7）。（三）資金籌措下面仍以某化工項目為例來說明該表的編制。根據(jù)表6-1、6-2，該化工項目總投資為5598.1萬元，即：總投資＝固定資產(chǎn)投資＋建設期利息＋流動資金＝4466.7＋424.8＋706.6＝5598.1（萬元）根據(jù)技術方案，本項目建設期3年，預計第1、2、3年將分別完成固定資產(chǎn)投資893.4萬元、2371萬元、1202.3萬元。項目資金來源如下：在項目建設期間，企業(yè)自籌資金1202.3萬元，其余3264.4萬元全部由中國建設銀行貸款，其中，項目第一年借款500萬元，第二年借款1562.1萬元，第三年借款1202.3萬元，年利率均為9.72%。項目建成后，根據(jù)估算，第4、5年分別需要流動資金580.1萬元、123.9萬元（見表6-2)。企業(yè)根據(jù)自身資金情況，將提供30%流動資金，并全部在第4年投入，其余由中國工商銀行貸款，年利率為8.64%。根據(jù)上述資料，即可編制出該項目的投資計劃與資金籌措表，見表6-3。表6-3項目投資計劃與資金籌措表單位：萬元序號年份項目建設期投產(chǎn)期達產(chǎn)期合計123451總投資917.72497.91475.9580.1123.95595.51.1固定資產(chǎn)投資893.42371.01202.34466.71.2建設期利息24.3126.9273.6424.71.3流動資金580.1123.9704.02資金籌措917.72497.91475.9580.1123.95595.52.1自有資金393.4808.9211.21413.5其中：用于流動資金211.2211.22.2借款524.31689.01475.9368.9123.94182.02.2.1長期借款(含利息）524.31689.01475.93689.22.2.2流動資金借款368.9123.9492.8（四）項目總成本費用的估算及相應報表的編制已知該項目與成本估算的相關資料如下：(1)根據(jù)技術評估及市場調查取得的外購材料、燃料、動力的資料如表6-6；(2)企業(yè)生產(chǎn)定員為29人，其中生產(chǎn)人員24人，管理人員5人。據(jù)預測，生產(chǎn)人員年平均工資為9120元／人，管理人員年平均工資為9600元，福利費按工資總額的14%提取；(3)項目固定資產(chǎn)原值為4646.4萬元，固定資產(chǎn)綜合折舊率為6.3%；(4)修理費按折舊費的50%提??；(5)項目無形資產(chǎn)總值為170萬元，遞延資產(chǎn)總值為75萬元，無形資產(chǎn)按10年平均攤銷，遞延資產(chǎn)按5年平均攤銷。表6-6某化工項目外購材料、燃料、動力消耗定額表項目單位消耗定額單價原材料A噸1.154550原材料B噸0.621538輔助材料C噸0.70260包裝物噸O.021715低值易耗品噸0.122800其他材料噸0.75177水噸1702.6電噸12640.37煤噸1.78180根據(jù)上述資料，即可進行項目成本費用的估算：（1）原材料、燃料及動力估算可根據(jù)表6-6數(shù)據(jù)分項估算原材料、燃料及動力的消耗費用，并將結果編制成“原材料、燃料及動力費用估算表”（見表6-7）。表6-7外購原料、燃料及動力費用估算表單位：萬元序號項目單位定額單價(元)投產(chǎn)期達產(chǎn)期456-17生產(chǎn)負荷80%100%100%1外購原材料126115761576原材料A噸1.150455096312031203原材料B噸0.6201538175219219輔助材料C噸0.700260334242包裝物噸0.021715333低值易耗品噸0.1202800627777其他材料噸0.7501772431312外購燃料及動力226283283水噸170381102102電噸1264086108108煤噸21805974743合計（1＋2）148718591859（2）工資及福利費估算生產(chǎn)人員年工資總額＝24×0.912＝21.9（萬元）管理人員年工資總額＝5×0.96＝4.8（萬元）項目年工資及福利費總額＝（21.9＋4.8）×1.14＝30.4（萬元）（3）折舊費估算根據(jù)表6-1估算結果，項目固定資產(chǎn)投資總額為4646.4萬元，則：年固定資產(chǎn)折舊＝4646.4×6.3%＝293（萬元）（4）無形及遞延資產(chǎn)攤銷估算無形資產(chǎn)年攤銷費＝170/10＝17（萬元）遞延資產(chǎn)年攤銷費＝75/5＝15（萬元）（5）修理費用估算修理費＝293×50%＝146（萬元）（6）借款利息估算長期借款利息詳見借款還本付息估算表，正常年份流動資金利息為：正常年份流動資金利息＝494.6×8.64%＝43（萬元）（7）其他費用估算年其他費用＝30.4×270%＝82（萬元）（8）總成本費用估算綜合以上各部分費用即可得出項目總成本費用。如：第6年總成本費用＝1576＋283＋30＋146＋293＋32＋251＋82＝2694（萬元）（9）經(jīng)營成本估算第6年經(jīng)營成本＝2694－293－32－251＝2118（萬元）（10）固定成本與可變成本估算第6年固定成本＝30＋146＋293＋32＋251＋82＝835（萬元）第6年可變成本＝1576＋283＝1859（萬元）將以上估算結果編制成總成本費用估算表，見表6-8。

序號年份項目投產(chǎn)期達到設計能力生產(chǎn)期限合計45678910111213141516171外購原材料12611576157615761576157615761576157615761576157615761576217482外購燃料及動力22628328328328328328328328328328328328328339043工資及福利30303030303030303030303030304264修理費14614614614614614614614614614614614614614620495折舊費29329329329329329329329329329329329329329340986攤銷費323232323217171717172457財務費用（利息支出）3903392511575743434343434343434315818其他費用828282828282828282828282828211509總成本費用(1+2+...+8)2461278226942599249924702470247024702470245324532453245335201其中：1.固定成本97492383574064161261261261261259559559559595492.可變成本148718591859185918591859185918591859185918591859185918592565211經(jīng)營成本(10-5-6-7)1746211821182118211821182118211821182118211821182118211829277表6-8總成本費用估算表單位：萬元（五）項目銷售收入和銷售稅金的測算及報表的編制已知有關銷售資料如下：(1)項目達到設計生產(chǎn)能力后年產(chǎn)甲產(chǎn)品2300噸，并能全部銷售；(2)經(jīng)預測該產(chǎn)品在生產(chǎn)期初的出廠價格為16380元／噸(含稅)；(3)該產(chǎn)品繳納增值稅，稅率為17%，外購材料適用稅率也是17%，城市維護建設稅稅率為0.6%，教育費附加按增值稅的2%計繳。則項目正常年份的銷售收入和稅金的測算如下：年銷售收入＝2300×16380＝3997（萬元）年增值稅＝（銷售收入－外購原料、燃料及動力等）×增值稅稅率/（1＋增值稅稅率）＝（3997－1859）×17%/(1＋17%)＝311（萬元）年城市維護建設稅＝年銷售收入×稅率＝3997×0.6%＝24（萬元）年教育費附加＝年增值稅×2%＝311×2%＝6（萬元）將以上估算結果編制成項目產(chǎn)品銷售收入和銷售稅金及附加估算表，見表6-9。表6-9產(chǎn)品銷售(營業(yè))收入和銷售稅金及附加估算表序號產(chǎn)品名稱單位單價456……16171產(chǎn)品銷售收入萬元3198399739973997399739971.1產(chǎn)品甲噸173803198399739973997399739972銷售稅金及附加萬元2733413413413413412.1增值稅(17%)萬元2493113113113113112.2城市維護建設稅（0.6%）萬元1924242424242.3教育費附加（2%）萬元566666（六）項目損益的估算及損益表的編制已知項目適用的所得稅稅率為33%，盈余公積按稅后利潤的10%提取。則結合前面各項估算結果，估算項目利潤及利潤分配情況如表6-10。表6-10損益表單位：萬元序號年份項目投產(chǎn)期達到設計能力生產(chǎn)期合計45678910111213141516171產(chǎn)品銷售收入31983997399739973997399739973997399739973997399739973997551642銷售稅金及附加27334134134134134134134134134134134134134147053總成本費用24612782269425992499247024702470247024702453245324532453352014利潤總額（1-2-3）46487496310571157118611861186118611861203120312031203152585所得稅15328931834938239139139139139139739739739750356稅后利潤（4-5）311586645708775795795795795795806806806806102237可供分配利潤31158664570877579579579579579580680680680699127.1盈余公積金315965717879797979798181818110227.2應付利潤07.3未分配利潤2805275816376987157157157157157257257257259201累計未分配利潤28080713882025272334384153486855836299702477508475920164013二、基本報表的編制（一）財務現(xiàn)金流量表1.財務現(xiàn)金流量表（全部投資）表6-11現(xiàn)金流量表（全部投資）單位：萬元序號年份項目建設期投產(chǎn)期達到設計能力生產(chǎn)期合計12345678910111213141516171現(xiàn)金流入31983997399739973997399739973997399739973997399739975253564191.1產(chǎn)品銷售收入31983997399739973997399739973997399739973997399739973997551641.2回收固定資產(chǎn)余值5485481.3回收流動資金7047042現(xiàn)金流出9182498147627522871277628082841285028502850285028502856285628562856446122.1固定資產(chǎn)投資9182498147648912.2流動資金5801247042.3經(jīng)營成本17462118211821182118211821182118211821182118211821182118292772.4銷售稅金及附加27334134134134134134134134134134134134134147052.5所得稅15328931834938239139139139139139739739739750353凈現(xiàn)金流量(1-2)-918-2498-14764461126122111901157114711471147114711471142114211422397118074累計凈現(xiàn)金流量-918-3416-4891-4446-3319-2098-9092481396254336904838598571278268941011807353165所得稅前凈現(xiàn)金流量(3+2.5)-918-2498-14765991415153915391539153915391539153915391539153915392794168426所得稅前累計凈現(xiàn)金流量-918-3416-4891-4292-2878-13392001738327748166355789394321097112509140481684270348所得稅后所得稅前計算指標：財務內部收益率：17%22%財務凈現(xiàn)值(ic=10%)：￥2,161（萬元）￥4,038（萬元）投資回收期：7.86.92.財務現(xiàn)金流量表（自有資金）表6-12現(xiàn)金流量表（自有資金）單位：萬元序號年份項目建設期投產(chǎn)期達到設計能力生產(chǎn)期合計12345678910111213141516171現(xiàn)金流入31983997399739973997399739973997399739973997399739975250564161.1產(chǎn)品銷售收入31983997399739973997399739973997399739973997399739973997551641.2回收固定資產(chǎn)余值5485481.3回收流動資金7047042現(xiàn)金流出393809034093997399739973038289328932893289328932899289928992899457012.1自有資金39380921114142.2經(jīng)營成本17462118211821182118211821182118211821182118211821182118292772.3借款本金償還636911970103314036892.4利息支出3903392511575743434343434343434315812.5銷售稅金及附加27334134134134134134134134134134134134134147052.6所得稅15328931834938239139139139139139739739739750353凈現(xiàn)金流量(1-2)-393-8090-2110.00.00960110411041104110411041099109910992351107164累計凈現(xiàn)金流量-393-1202-1202-1414-1414-1414-1414-45465117552859396450686167726683651071637905計算指標：財務內部收益率：24%財務凈現(xiàn)值(ic=10%)：￥2,487（萬元）資金來源與運用表表6-13資金來源與運用表單位：萬元序號年份項目建設期投產(chǎn)期達到設計能力生產(chǎn)期合計上年余值1234567891011121314151617生產(chǎn)負荷(%)801001001001001001001001001001001001001001資金來源9182498147613691323128813821482149614961496149614961496149614961496251971.1利潤總額46487596310571157118611861186118611861203120312031203152581.2折舊費29329329329329329329329329329329329329329340981.3攤銷費323232323217171717172451.4長期借款5241689147636891.5流動資金借款3691244931.6自有資金393809021114141.7回收固定資產(chǎn)余額5481.8回收流動資金7042資金運用918249814761369132312881382522391391391391391397397397890148132.1固定資產(chǎn)投資8932371120244672.2建設期利息241272744252.3流動資金5801247042.4所得稅15328931834938239139139139139139739739739750352.5長期借款本金償還636911970103314036892.6流動資金借款本金償還4934933盈余資金000000096011041104110411041104109910991099606103844累計盈余資金00000009602064316942735377648275818679977810384表6-14借款還本付息計算表單位：萬元序號年份項目利率（%）建設期投產(chǎn)期達到設計生產(chǎn)能力期合計1234567891借款及還本付息1.1年初借款本息累計52422133689305421431173140129361.1.1本金500206201.1.2建設期利息2415101.2本年借款5001562120215621.3本年應計利息9.72241272743592972081141413921.4本年還本635911970103314036891.5本年付息359297208114149912償還借款本金的資金來源2.1利潤31158664570877579538202.2折舊29329329329329329317562.3攤銷3232323232171772.4其他資金合計(2.1+2.2+2.3+2.4)6359119701033110011045753借款償還期：4.13年資產(chǎn)負債表表6-15資產(chǎn)負債表單位：萬元序號年份項目建設期投產(chǎn)期達到設計能力生產(chǎn)期12345678910111213141516171資產(chǎn)91834164892524650704745442050565850664574408234902998351064111447117601.1流動資產(chǎn)總額6798288288281788289239975101620573108408950710606112121.1.1應收賬款1461761761761761761761761761761761761761761.1.2存貨5246426426426426426426426426426426426426421.1.3現(xiàn)金999999999999991.1.4累計盈余資金96020643169427353776482758186799778103841.2在建工程918341648921.3固定資產(chǎn)凈值4354406137683476318328902597230520121719142611348415481.4無形及遞延資產(chǎn)凈值21318114911785685134172負債及所有者權益91834154891524650734748442350585853664874428237903298381064411450117612.1流動負債總額4686196196196196196196196196196196196191242.1.1應付賬款991241241241241241241241241241241241241242.1.2流動資金借款36949549549549549549549549549549549549502.1.3其他短期借款2.2長期借款52422133689305421431173140負債小計524221336893522276217927596196196196196196196196196191242.3所有者權益39312021202172523112956366444405234602968237618841392191002510831116372.3.1資本金39312021202141414141414141414141414141414141414141414141414141414142.3.2資本公積金2.3.3累計盈余公積金319015422530338246154162070078086194210222.3.4累計未分配利潤280807138820252723343841534868558462997024775084759201計算指標:資產(chǎn)負債比率(%)57657567543817121198876651流動比率(%)145134134134289467646824100311811359153617149048速動比率(%)3330303018536454272089910771255143216108529三、財務盈利能力分析（一）靜態(tài)財務評價指標的計算已知項目所在行業(yè)的基準投資利潤率為10.18%，行業(yè)基準投資利稅率為12.78%，投資者期望報酬率為30%。根據(jù)“損益表”（見表6-10）及“投資計劃與資金籌措表”（見表6-3）中的有關數(shù)據(jù)，可進行如下計算。（1）投資利潤率年平均利潤總額＝項目生產(chǎn)期利潤總額/生產(chǎn)期＝15258/14＝1090（萬元）投資利潤率＝年平均利潤總額/項目總投資×100%＝1090/5599.5×100%＝19.5%（2）投資利稅率年平均利稅總額＝項目生產(chǎn)期利稅總額/生產(chǎn)期