第六章創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資

第六章創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資

創(chuàng)業(yè)融資能提高新創(chuàng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，并促進(jìn)其開展。新創(chuàng)企業(yè)在融資時(shí)，應(yīng)結(jié)合企業(yè)的戰(zhàn)略目的，選擇正確的融資渠道和適宜的投資者?！旭R斯·黑爾曼主要內(nèi)容創(chuàng)業(yè)融資概述天使投資和私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)業(yè)融資過程學(xué)習(xí)目的了解創(chuàng)業(yè)融資和成熟企業(yè)融資的差別掌握創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的各種關(guān)鍵問題了解天使投資、私人股權(quán)投資及風(fēng)險(xiǎn)投資了解創(chuàng)業(yè)者和投資者的關(guān)系，長(zhǎng)久思索融資問題了解創(chuàng)業(yè)融資過程第一節(jié)創(chuàng)業(yè)融資概述一、創(chuàng)業(yè)融資和成熟企業(yè)融資的差別 所謂融資，就是指企業(yè)獲得支持消費(fèi)運(yùn)營(yíng)的資金，來滿足企業(yè)的生存與開展需求。融資是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的重要環(huán)節(jié)，融資活動(dòng)的質(zhì)量影響著企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。對(duì)于時(shí)辰都有能夠面臨生存問題的新創(chuàng)企業(yè)來說，融資顯得更加重要。 普通公司融資面對(duì)的情況比創(chuàng)業(yè)融資更加成熟，可以借助成熟的資本市場(chǎng)進(jìn)展；而創(chuàng)業(yè)融資，無論創(chuàng)業(yè)者還是風(fēng)險(xiǎn)投資者，做出的決議都面臨著更大的不確定性。新創(chuàng)企業(yè)作為成熟企業(yè)開展的初級(jí)階段，在以下七個(gè)方面都與成熟企業(yè)存在著差別：一、創(chuàng)業(yè)融資和成熟企業(yè)融資的差別成熟企業(yè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)資金來源資金來源較多，可以和成熟的資本市場(chǎng)直接對(duì)接資金來源很少，無法借助成熟的資本市場(chǎng)資金用途用于企業(yè)持續(xù)快速發(fā)展的一般問題用于解決威脅企業(yè)生存的急需問題資金數(shù)量一般較大一般較小資金風(fēng)險(xiǎn)一般較小一般較大資金風(fēng)險(xiǎn)資金回報(bào)率適中資金回報(bào)率較大融資方式融資方式較多，可以組合融資方式單一融資難易程度融資相對(duì)容易融資較難

二、創(chuàng)業(yè)融資和普通融資在融資渠道上的差別

融資渠道是指資金來源的方向和通路，表達(dá)著資金的源泉和流量。我國(guó)新創(chuàng)企業(yè)主要有六種融資渠道：融資渠道創(chuàng)業(yè)融資一般融資國(guó)家財(cái)政符合國(guó)家發(fā)展的新創(chuàng)企業(yè)符合國(guó)家發(fā)展的企業(yè)銀行信貸新創(chuàng)企業(yè)難以獲得成熟企業(yè)非銀行金融機(jī)構(gòu)少數(shù)新創(chuàng)企業(yè)成熟企業(yè)企業(yè)自有資金新創(chuàng)企業(yè)成熟企業(yè)民間借貸新創(chuàng)企業(yè)少數(shù)成熟企業(yè)商業(yè)信用發(fā)展期的新創(chuàng)企業(yè)成熟企業(yè)三、新創(chuàng)企業(yè)融資類型自有資金融資與借入資金融資自有資金：是企業(yè)依法籌集并長(zhǎng)期擁有、自主調(diào)配運(yùn)用的資金來源。主要包括資本金、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤(rùn)。借入資金：亦稱借入資本或債務(wù)資本，是企業(yè)依法籌措并依約運(yùn)用、按期歸還的資金來源。主要包括各種債券。內(nèi)部融資與外部融資內(nèi)部融資：是指在企業(yè)內(nèi)部經(jīng)過計(jì)提折舊而構(gòu)成的現(xiàn)金來源和經(jīng)過留存收益等添加資金來源。外部融資：是指向企業(yè)外部籌資構(gòu)成資金來源直接融資與間接融資直接融資：是指企業(yè)不經(jīng)過銀行等金融機(jī)構(gòu)，用直接與資金供應(yīng)者協(xié)商借貸或發(fā)行股票、債券等方法融集資金間接融資是指企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)而進(jìn)展的融資活動(dòng)四、創(chuàng)業(yè)企業(yè)不同開展階段的資金來源 創(chuàng)業(yè)企業(yè)在整個(gè)生命周期當(dāng)中，一直需求資金來滿足生存和開展的需求，創(chuàng)業(yè)企業(yè)處在不同的開展階段，資金的來源是不同的，企業(yè)在不同開展階段的融資渠道和方式也是不同的。自有和親朋資金天使投資風(fēng)險(xiǎn)投資預(yù)備期初創(chuàng)期開展期成熟期非金融公司股東權(quán)益商業(yè)銀行貸款高投資者接受的投資風(fēng)險(xiǎn)低創(chuàng)業(yè)企業(yè)開展演進(jìn)不同階段的融資來源高低投資者認(rèn)定的投資風(fēng)險(xiǎn)Seed Start-up EarlygrowthEstablished商業(yè)銀行貸款權(quán)益市場(chǎng)NonfinancialCorporations風(fēng)險(xiǎn)投資BusinessangelsFounder,friendsandfamily第二節(jié)天使投資和私募股權(quán)投資一、天使投資天使投資人又被稱為投資天使。天使投資是權(quán)益資本投資的一種方式，指具有一定凈財(cái)富的個(gè)人或者機(jī)構(gòu)，對(duì)具有宏大開展?jié)摿Φ某鮿?chuàng)企業(yè)進(jìn)展早期的直接投資，屬于一種自發(fā)而又分散的民間投資方式。第二節(jié)天使投資和私募股權(quán)投資天使投資人與風(fēng)險(xiǎn)投資家之間的主要差別見下表：主要差異天使投資人風(fēng)險(xiǎn)投資家個(gè)人企業(yè)家投資者投資的公司小企業(yè)，初創(chuàng)階段大公司，相對(duì)成熟付出的努力最少深入投資地點(diǎn)予以考慮不重要使用的合同簡(jiǎn)單復(fù)雜投資后的監(jiān)督積極、控制戰(zhàn)略控制推出公司較少考慮很重要回報(bào)率較少考慮很重要一、天使投資 可以把天使投資人歸納為以下五種類型：公司型投資天使：是指已提早退休或辭職的的高級(jí)經(jīng)理人員，除了可以獲得資金外，企業(yè)家還可以勸說這些天使投資人擔(dān)任某些高級(jí)管理職務(wù)。企業(yè)家型投資天使：這是天使投資人中最多的一種投資者，他們中大多擁有和勝利地運(yùn)營(yíng)過企業(yè)?？駸嵝屯顿Y天使：大多數(shù)這種投資者的年齡為60歲以上，對(duì)他們來說，投資只是一種喜好。微觀管理型投資天使：這是一種非常謹(jǐn)慎的天使投資者。他們中有些天生就富有，但大部分是經(jīng)過本人的努力獲得財(cái)富的。但是，這種特點(diǎn)使他們很危險(xiǎn)。由于，他們大多曾經(jīng)創(chuàng)建過企業(yè)，所以他們總是把本人的任務(wù)戰(zhàn)略強(qiáng)加給所投資的公司。專家型投資天使：這里的“專家〞是指投資者的職業(yè)，而不是說這類投資天使是投資方面的專家。這種投資者喜歡對(duì)那些提供本人熟習(xí)的產(chǎn)品或效力的公司進(jìn)展投資一、天使投資在美國(guó)，關(guān)于天使投資的根本統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)見下表：典型投資規(guī)模$250000典型的投資企業(yè)新創(chuàng)企業(yè)的初創(chuàng)期現(xiàn)金回收期5-7年期望的回報(bào)

每年35to50%擁有所有權(quán)的比例<50%中國(guó)的天使投資人主要有三類：外國(guó)公司在中國(guó)的代表或者管理者。比如前微軟副總裁李開復(fù)博士和微軟中國(guó)研討院的張亞勤博士就曾投資清華學(xué)生創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的東方博遠(yuǎn)；對(duì)中國(guó)市場(chǎng)感興趣的外國(guó)人和海外華僑。比如亞信最初的投資人愛國(guó)華僑劉耀倫先生和投資搜狐的美國(guó)麻省理工學(xué)院尼古拉龐帝教授等；本地的富有和勝利的民營(yíng)企業(yè)家。當(dāng)前，中國(guó)天使投資人主要由前兩類組成。但后一種能夠成為未來中國(guó)天使投資人的主力軍。一、天使投資天使的特點(diǎn)增值地理分布分散更隨意的投資者投資特點(diǎn)規(guī)模小偏好于創(chuàng)業(yè)起步或早期階段可投資各行業(yè)喜歡高科技公司額外益處杠桿效果提供貸款擔(dān)保費(fèi)用不高天使投資優(yōu)點(diǎn)很少后續(xù)投資希望插足公司事務(wù)能夠會(huì)變得難以控制在業(yè)界影響不大缺陷一、天使投資 獲取天使投資者支持的過程就是展現(xiàn)新創(chuàng)企業(yè)投資價(jià)值和創(chuàng)業(yè)者融資技巧的過程。普通要留意以下幾個(gè)問題：尋覓“天使〞經(jīng)過朋友引見直接去找本人心目中的“天使〞參與諸如民營(yíng)企業(yè)家聚會(huì)、財(cái)經(jīng)論壇、主題研討會(huì)、沙龍活動(dòng)等類似“天使〞聚會(huì)的活動(dòng)利用本人的財(cái)務(wù)顧問、法律顧問或者有關(guān)的金融咨詢機(jī)構(gòu)等中介組織經(jīng)過諸如工商聯(lián)商會(huì)、行業(yè)協(xié)會(huì)、投資公司等各種行業(yè)組織搜索“天使〞名錄一、天使投資了解“天使〞如何評(píng)判工程能否有足夠的吸引力能否有獨(dú)特技術(shù)能否具有本錢優(yōu)勢(shì)能否發(fā)明新市場(chǎng)能否迅速占領(lǐng)市場(chǎng)份額財(cái)務(wù)情況能否穩(wěn)定能否獲得5-10倍于原投資額的潛在投資報(bào)答率能否具有盈利才干、能否發(fā)明利潤(rùn)能否具有良好的創(chuàng)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，能否有一個(gè)明確的投資退出方式等一、天使投資針對(duì)“天使〞的特點(diǎn)做好談判預(yù)備資料預(yù)備：在預(yù)備和創(chuàng)業(yè)投資人洽談融資事宜之前，應(yīng)該預(yù)備好并遞交<創(chuàng)業(yè)方案書>。心思預(yù)備：主要包括預(yù)備應(yīng)對(duì)調(diào)查投資工程潛在的收益和風(fēng)險(xiǎn)；預(yù)備應(yīng)對(duì)天使投資人對(duì)管理的查驗(yàn)；做好放棄部分業(yè)務(wù)的思想預(yù)備；做好在必要條件下妥協(xié)的預(yù)備。創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該明白，本人的目的和天使投資人的目的不能夠完全一樣。因此，在正式談判前，創(chuàng)業(yè)者要做好充分的心思預(yù)備。二、私募股權(quán)投資PE在中國(guó)的現(xiàn)狀及特點(diǎn)整體規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，業(yè)內(nèi)分化日趨明顯外鄉(xiāng)機(jī)構(gòu)與外資機(jī)構(gòu)差距較大投資主要集中在高科技產(chǎn)業(yè)處于起步期和種子期的單個(gè)工程投資規(guī)模小數(shù)量多私募股權(quán)市場(chǎng)仍處于初創(chuàng)階段，主體缺位嚴(yán)重運(yùn)作機(jī)制尚未建立私募股權(quán)投資〔PrivateEquity〕簡(jiǎn)稱PE，是經(jīng)過私募方式募集資金，對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)展的權(quán)益性投資，從而推進(jìn)非上市企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)，最終經(jīng)過上市、并購(gòu)、管理層回購(gòu)、股權(quán)置換等方式出賣持股套現(xiàn)退出的一種投資行為。二、私募股權(quán)投資我國(guó)私募股權(quán)投資基金的種類專門的獨(dú)立投資基金，擁有多元化的資金來源大型的多元化金融機(jī)構(gòu)下設(shè)的投資基金。這兩種基金具有信托性質(zhì)，他們的投資者包括養(yǎng)老基金、大學(xué)和機(jī)構(gòu)、富有的個(gè)人、保險(xiǎn)公司等。關(guān)于中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金的法規(guī)今年出臺(tái)后，一些新成立的私募股權(quán)投資基金大型企業(yè)的投資基金，這種基金的投資效力于其集團(tuán)的開展戰(zhàn)略和投資組合，資金來源于集團(tuán)內(nèi)部二、私募股權(quán)投資私募股權(quán)投資主要組織方式 目前我國(guó)私募股權(quán)投資的組織方式主要有有限合伙制、信托制和公司制三種方式。投資者需求對(duì)投資對(duì)象思索的內(nèi)容優(yōu)質(zhì)的管理，對(duì)不參與企業(yè)管理的金融投資者來說尤其重要至少有2至3年的運(yùn)營(yíng)記錄、有宏大的潛在市場(chǎng)和潛在的生長(zhǎng)性、并有令人服氣的開展戰(zhàn)略方案法律調(diào)查行業(yè)和企業(yè)規(guī)模〔如銷售額〕的要求估值和預(yù)期投資報(bào)答的要求3~7年后上市的能夠性，這是主要的退出機(jī)制監(jiān)管第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資一、風(fēng)險(xiǎn)投資的開展過程及特點(diǎn)從投資行為的角度來講，風(fēng)險(xiǎn)投資是把資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研討開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以獲得高資本收益的一種投資過程。從運(yùn)作方式來看，是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險(xiǎn)資本的過程，也是協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資家、技術(shù)專家、投資者的關(guān)系，利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的一種投資方式。一、風(fēng)險(xiǎn)投資的開展過程及特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn) 風(fēng)險(xiǎn)投資與普通金融投資截然不同，在以下諸多方面都具有本身的特點(diǎn)，詳細(xì)比較見下表：風(fēng)險(xiǎn)投資一般金融投資投資對(duì)象用于高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)及其新產(chǎn)品開發(fā)，主要以中小型企業(yè)為主用于傳統(tǒng)企業(yè)擴(kuò)展、傳統(tǒng)技術(shù)新產(chǎn)品的開發(fā)，主要以大中型企業(yè)為主投資審查以技術(shù)實(shí)現(xiàn)的可能性為審查重點(diǎn)，技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)前景的研究是關(guān)鍵以財(cái)務(wù)分析與物質(zhì)保證為審查重點(diǎn)，有無償還能力是關(guān)鍵投資方式通常采用股權(quán)式投資，其關(guān)心的是企業(yè)的發(fā)展前景主要采用貸款方式，需要按時(shí)償還本息，其關(guān)心的是安全性投資管理參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理與決策，投資管理較嚴(yán)密，是合作開發(fā)的關(guān)系對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理有參考咨詢作用，一般不介入企業(yè)決策系統(tǒng)，是借貸關(guān)系投資回收風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利潤(rùn)共享，企業(yè)若獲得巨大發(fā)展，進(jìn)入市場(chǎng)運(yùn)作，可轉(zhuǎn)讓股權(quán)，收回投資，再投向新企業(yè)按貸款和合同期限收回本息投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)大，投資的大部分企業(yè)可能失敗，但一旦成功，其收益足以彌補(bǔ)全部損失風(fēng)險(xiǎn)小，若到期不能收回酬金，除追究企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的責(zé)任外，所欠本息也不能豁免人員素質(zhì)需要懂技術(shù)、經(jīng)營(yíng)管理、金融、市場(chǎng)，有預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)、處理風(fēng)險(xiǎn)等能力，有較強(qiáng)的承受能力懂財(cái)務(wù)管理，不懂技術(shù)開發(fā)，可行性研究水平較低市場(chǎng)重點(diǎn)未來潛在市場(chǎng)，難以預(yù)測(cè)現(xiàn)在市場(chǎng)，易于預(yù)測(cè)二、風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過程 對(duì)于典型的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過程，普通可以分為以下八個(gè)階段：建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金尋覓投資時(shí)機(jī)籌集風(fēng)險(xiǎn)資金識(shí)別并挑選潛力的工程評(píng)價(jià)工程談判和達(dá)成協(xié)議開展風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)：1．戰(zhàn)略開展2．積極的團(tuán)隊(duì)構(gòu)成3．吸引外部專家4．吸引后繼投資者5．監(jiān)視與控制執(zhí)行退出戰(zhàn)略：1．初次公開發(fā)行上市2．兼并與收買3．破產(chǎn)清算4．股份回購(gòu)5．聯(lián)盟創(chuàng)業(yè)方案的挑選過程1%獲得了風(fēng)險(xiǎn)資本5%的創(chuàng)業(yè)方案值得深化調(diào)查和分析10%的創(chuàng)業(yè)方案風(fēng)險(xiǎn)投資感興趣，會(huì)約見創(chuàng)業(yè)家風(fēng)險(xiǎn)投資收到很多創(chuàng)業(yè)方案，一切的創(chuàng)業(yè)都會(huì)被風(fēng)險(xiǎn)投資家進(jìn)展初步挑選8．風(fēng)險(xiǎn)投資7．商業(yè)顧問6．咨詢?nèi)耸?．大學(xué)或?qū)嶒?yàn)室的參與4．研討會(huì)3．午餐會(huì)、午餐俱樂部2．新聞簡(jiǎn)報(bào)1．孵化器三、風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)展工程評(píng)價(jià)的方法和規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資人評(píng)價(jià)創(chuàng)業(yè)方案的過程第一階段：初始挑選〔InitialScreening〕。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)一切收到的創(chuàng)業(yè)方案書，進(jìn)展初步挑選，包括商業(yè)方式、創(chuàng)業(yè)點(diǎn)子、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況、創(chuàng)業(yè)財(cái)務(wù)分析情況、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)等方面。經(jīng)過初始挑選的創(chuàng)業(yè)方案只保管10%，進(jìn)入下一階段第二階段：創(chuàng)業(yè)評(píng)價(jià)〔EvaluationoftheBusinessPlan〕。風(fēng)險(xiǎn)投資可以經(jīng)過各種方法對(duì)創(chuàng)業(yè)方案進(jìn)展詳細(xì)的評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)后只保管5%的創(chuàng)業(yè)方案進(jìn)入到下一階段風(fēng)險(xiǎn)投資人評(píng)價(jià)創(chuàng)業(yè)方案的過程第三階段：創(chuàng)業(yè)家口頭展現(xiàn)〔OralPresentation〕。經(jīng)過創(chuàng)業(yè)評(píng)價(jià)的創(chuàng)業(yè)方案，風(fēng)險(xiǎn)投資人會(huì)要求創(chuàng)業(yè)家進(jìn)展現(xiàn)場(chǎng)口頭展現(xiàn)，回答風(fēng)險(xiǎn)投資人的問題，風(fēng)險(xiǎn)投資人根據(jù)這一輪展現(xiàn)的結(jié)果斷定留下1-3%的創(chuàng)業(yè)方案進(jìn)入第四階段第四階段：最終評(píng)價(jià)〔Finalevaluation〕。風(fēng)險(xiǎn)投資人對(duì)最后1-3%的創(chuàng)業(yè)方案進(jìn)展深化詳細(xì)的調(diào)查分析，最終選擇1%的創(chuàng)業(yè)方案進(jìn)展投資。三、風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)展工程評(píng)價(jià)的方法和規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)價(jià)產(chǎn)品和效力以及管理團(tuán)隊(duì)的四級(jí)評(píng)價(jià)方法 風(fēng)險(xiǎn)投資人會(huì)仔細(xì)衡量產(chǎn)品或效力的潛力以及管理團(tuán)隊(duì)的才干。以下圖論述了兩個(gè)關(guān)鍵要素的四級(jí)評(píng)價(jià)體系： 風(fēng)險(xiǎn)投資家追求的投資報(bào)答：企業(yè)所處的階段投資的期望年均回報(bào)率期望的初始投資增加額準(zhǔn)備期60%+10-15×投資額初創(chuàng)期40%-60%6-12×投資額發(fā)展起30%-50%4-8×投資額成熟期25%-40%3-6×投資額產(chǎn)品轉(zhuǎn)向50%+8-15×投資額風(fēng)險(xiǎn)投資家用以評(píng)價(jià)創(chuàng)業(yè)的要素 除了評(píng)價(jià)產(chǎn)品的開展思緒和管理團(tuán)隊(duì)的才干外，風(fēng)險(xiǎn)投資家還會(huì)從以下八個(gè)要素來評(píng)價(jià)一個(gè)創(chuàng)業(yè)工程：名稱水平定義進(jìn)入時(shí)間選擇領(lǐng)先率先進(jìn)入一個(gè)新行業(yè)跟隨在行業(yè)進(jìn)入發(fā)展階段后進(jìn)入一個(gè)行業(yè)關(guān)鍵成功要素的穩(wěn)定性高成功的必須因素在行業(yè)發(fā)展階段不會(huì)產(chǎn)生急劇變化低成功的必須因素在行業(yè)發(fā)展階段會(huì)發(fā)生急劇變化培訓(xùn)能力高通過培訓(xùn)可以得到被市場(chǎng)忽略的許多資源和技術(shù)低通過培訓(xùn)可以得到被市場(chǎng)忽略的很少資源和技術(shù)領(lǐng)先時(shí)間長(zhǎng)由于領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入該行業(yè)而在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)具有壟斷優(yōu)勢(shì)短由于領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入該行業(yè)但在一個(gè)較短時(shí)間內(nèi)具有壟斷優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)高在行業(yè)發(fā)展階段各企業(yè)之間存在激烈競(jìng)爭(zhēng)低在行業(yè)發(fā)展階段各企業(yè)之間存在很小競(jìng)爭(zhēng)模仿進(jìn)入市場(chǎng)高存在大量的模仿進(jìn)入該行業(yè)的公司低很少模仿進(jìn)入該行業(yè)的公司產(chǎn)品范圍廣公司的產(chǎn)品或服務(wù)涉及市場(chǎng)的很大部分窄公司的產(chǎn)品或服務(wù)集中于市場(chǎng)的某個(gè)部分行業(yè)相關(guān)知識(shí)多風(fēng)險(xiǎn)投資家隊(duì)準(zhǔn)備投資行業(yè)的相關(guān)行業(yè)有足夠的經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)少風(fēng)險(xiǎn)投資家隊(duì)準(zhǔn)備投資行業(yè)的相關(guān)行業(yè)沒有足夠的經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)三、風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)展工程評(píng)價(jià)的方法和規(guī)范 風(fēng)險(xiǎn)投資公司在進(jìn)展評(píng)價(jià)時(shí)，經(jīng)常會(huì)運(yùn)用一組變量作為判別能否對(duì)某一工程進(jìn)展投資的評(píng)價(jià)規(guī)范。這些目的的選擇必需能真實(shí)、充分和全面地反映出投資工程的收益和風(fēng)險(xiǎn)情況，這種評(píng)價(jià)目的是風(fēng)險(xiǎn)投資家一個(gè)極其重要的研討領(lǐng)域。各國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)并未采用一致的評(píng)價(jià)目的，定性、定量還有客觀評(píng)價(jià)目的都在運(yùn)用中。下表列出了一些風(fēng)險(xiǎn)投資家常用的目的：因素平均權(quán)重按重要性順序排列的指標(biāo)管理層的承諾10.01．管理層的素質(zhì)產(chǎn)品8.82．期望收益率市場(chǎng)8.33．期望風(fēng)險(xiǎn)營(yíng)銷技能8.24．權(quán)益比率工程技能7.45．管理層在企業(yè)中的利害關(guān)系營(yíng)銷計(jì)劃7.26．保護(hù)投資者權(quán)利的財(cái)務(wù)條款財(cái)務(wù)技能6.47．