基本方法收益法

根本方法_收益法收益法含義實(shí)際根底根本公式運(yùn)用前提評(píng)價(jià)程序詳細(xì)的評(píng)價(jià)方法運(yùn)用案例一、收益法的含義收益法，是指經(jīng)過(guò)估測(cè)被評(píng)價(jià)資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期收益的現(xiàn)值，來(lái)判別資產(chǎn)價(jià)值的各種詳細(xì)方法的總稱。Valueisnotafact,butanestimateofthemostlikelypricethatwillbepaidforagoodorserviceavailableforpurchaseatagiventime價(jià)值(Value)是對(duì)未來(lái)價(jià)錢(Price)的預(yù)期.二、收益法的實(shí)際根底資產(chǎn)，是特定權(quán)益主體擁有或控制的，可以給權(quán)益主體帶來(lái)未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)資源。未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的加總。貨幣時(shí)間價(jià)值。Asset,areeconomicresourcesownedbyafirmthatarelikelytoproducefutureeconomicbenefitsandaremeasurablewithareasonabledegreeofcertainty.三、根本公式V—評(píng)價(jià)值;Rt—未來(lái)第t年的預(yù)期收益；rt—第t年的折現(xiàn)率或資本化率；n—收益年限；t—第t年。三、根本公式假定未來(lái)各期的風(fēng)險(xiǎn)都一樣，那么根本公式變?yōu)?.1公式中的復(fù)利復(fù)利單利3.2公式中的對(duì)應(yīng)關(guān)系口徑一致幣種一致風(fēng)險(xiǎn)情況構(gòu)造一致周期一致一切權(quán)一致通脹一致四、運(yùn)用前提被評(píng)價(jià)資產(chǎn)的收益R可以預(yù)測(cè)并可以用貨幣計(jì)量。公益資產(chǎn)，單臺(tái)設(shè)備資產(chǎn)一切者所承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)也必需是能用貨幣衡量的。r未來(lái)的收益期是可以預(yù)測(cè)的。n五、評(píng)價(jià)程序1界定評(píng)價(jià)對(duì)象2搜集驗(yàn)證與評(píng)價(jià)對(duì)象未來(lái)預(yù)期收益有關(guān)的數(shù)據(jù)資料，包括運(yùn)營(yíng)前景、財(cái)務(wù)情況、市場(chǎng)情勢(shì)、以及運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。3計(jì)算預(yù)期收益。4確定折現(xiàn)率或資本化率。5確定折現(xiàn)期。6用折現(xiàn)率或資本化率評(píng)價(jià)對(duì)象未來(lái)預(yù)期收益折算成現(xiàn)值。7分析確定評(píng)價(jià)結(jié)果。5.1預(yù)期收益的獲得預(yù)期收益額，是預(yù)期的資產(chǎn)在正常情況下所能得到的歸產(chǎn)權(quán)主體的收益額。收益？預(yù)期？如何預(yù)期？正常情況？歸產(chǎn)權(quán)主體一切？稅前or稅后？5.1.1何為收益？紅利5.1.1何為收益？一、營(yíng)業(yè)收人減：營(yíng)業(yè)本錢營(yíng)業(yè)稅金及附加銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用資產(chǎn)減值損失加：公允價(jià)值變動(dòng)收益〔損失以“-〞號(hào)填列〕投資收益〔損失以“-〞號(hào)填列〕二、營(yíng)業(yè)利利潤(rùn)〔虧損以“-〞號(hào)填列〕加：營(yíng)業(yè)外收入減：營(yíng)業(yè)外支出三、利潤(rùn)總顫〔虧損總額以“-〞號(hào)填列〕減：所得稅費(fèi)用四、凈利潤(rùn)〔凈虧損以“-〞號(hào)填列〕5.1.1何為收益？一、運(yùn)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、挺供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收到的稅費(fèi)返還收到其他與運(yùn)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金支付的各項(xiàng)稅費(fèi)支付其他與運(yùn)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金運(yùn)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈添加額加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額5.1.1何為收益？相互關(guān)系5.1.1何為收益？?jī)衾麧?rùn)加：資產(chǎn)減值預(yù)備固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、消費(fèi)性生物資產(chǎn)折舊無(wú)形資產(chǎn)攤銷長(zhǎng)等待攤費(fèi)用攤銷處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的損失〔收益以“-〞號(hào)填列〕固定資產(chǎn)報(bào)廢損失〔收益以“-〞號(hào)填列〕公允價(jià)值變動(dòng)損失〔收益以“-〞號(hào)填列〕財(cái)務(wù)費(fèi)用〔收益以“-〞號(hào)填列〕投資損失〔收益以“-〞號(hào)填列〕遞延所得稅資產(chǎn)減少〔添加以“-〞號(hào)填列〕遞延所得稅負(fù)債添加〔減少以“-〞號(hào)填列〕存貨的減少〔添加以“-〞號(hào)填列〕運(yùn)營(yíng)性應(yīng)收工程的減少〔添加以“-〞號(hào)填列〕運(yùn)營(yíng)性應(yīng)付工程的添加〔減少以“-〞號(hào)填列〕運(yùn)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~5.1.1何為收益？收益方式的選擇服從企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)的目的和目的，即需求評(píng)價(jià)以上三種價(jià)值的哪一種。應(yīng)在不影響企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)目的的前提下，選擇最能客觀反映企業(yè)正常盈利才干的收益額作為對(duì)企業(yè)進(jìn)展價(jià)值評(píng)價(jià)的收益根底。5.1.2正常情況？收益額是資產(chǎn)正常情況下的客觀收益，是應(yīng)該發(fā)明的收益，而不是資產(chǎn)的實(shí)踐收益。是預(yù)期的資產(chǎn)在正常情況下所能得到的歸產(chǎn)權(quán)主體的收益額5.1.3歸產(chǎn)權(quán)主體一切？企業(yè)獲得的收益歸由國(guó)家、股東和債務(wù)人共享。是預(yù)期的資產(chǎn)在正常情況下所能得到的歸產(chǎn)權(quán)主體的收益額5.1.4如何預(yù)期企業(yè)的收益預(yù)測(cè)，大致分為三個(gè)階段：對(duì)企業(yè)收益的歷史及現(xiàn)狀的分析與判別；對(duì)企業(yè)未來(lái)可預(yù)測(cè)的假設(shè)干年的預(yù)期收益的預(yù)測(cè)?！怖纾何磥?lái)3-5年〕對(duì)企業(yè)未來(lái)繼續(xù)運(yùn)營(yíng)條件下的長(zhǎng)期預(yù)期收益趨勢(shì)的判別。5.1.4如何預(yù)期收益預(yù)測(cè)的根底應(yīng)該是在正常的運(yùn)營(yíng)條件下，排除影響企業(yè)盈利才干的偶爾要素和不可比要素之后的企業(yè)正常收益。應(yīng)以企業(yè)的存量資產(chǎn)為出發(fā)點(diǎn)，可以思索對(duì)存量資產(chǎn)的合理改良乃至合理重組，但必需以反映企業(yè)的正常盈利才干為根底，任何不正常的個(gè)人要素或新產(chǎn)權(quán)主體的超凡行為要素對(duì)企業(yè)預(yù)期收益的影響不應(yīng)予以思索。5.1.4如何預(yù)期？綜合調(diào)整法預(yù)期年收益額=當(dāng)前正年年收益額＋預(yù)期有利要素添加的收益額－預(yù)期不利素減少的收益額5.1.4如何預(yù)期？生命周期法生長(zhǎng)期成熟期萎縮期產(chǎn)品的壽命周期增長(zhǎng)量模型法幾何平均法簡(jiǎn)單平均法加權(quán)平均法挪動(dòng)平均法指數(shù)平滑法5.1.4如何預(yù)期？回歸分析法5.2折現(xiàn)率的計(jì)算折現(xiàn)率，是一種期望投資報(bào)酬率，是投資者在投資風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下，對(duì)投資所期望〔要求〕的報(bào)答率。計(jì)算方法CAPM加權(quán)平均資本本錢5.2.1折現(xiàn)率的計(jì)算_CAPM無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬同期國(guó)庫(kù)券利率綜合思索各種風(fēng)險(xiǎn)要素進(jìn)展判別國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等5.2.1折現(xiàn)率計(jì)算_CAPM無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率同期國(guó)庫(kù)券利率評(píng)價(jià)中我們預(yù)測(cè)一個(gè)企業(yè)存在期限大約為10年(無(wú)限期)，我們?cè)谠u(píng)價(jià)這樣的一個(gè)公司時(shí)，我們應(yīng)該采用哪種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率A三個(gè)月的國(guó)庫(kù)券利率B十年期國(guó)庫(kù)券利率C三十年期國(guó)庫(kù)券利率Test1受一家中國(guó)公司委托評(píng)價(jià)一家歐盟(瑞士)企業(yè)的價(jià)值，評(píng)價(jià)過(guò)程中的幣種以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率應(yīng)該如何選擇？5.2.1折現(xiàn)率的計(jì)算_CAPM風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬=β*風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)大小以及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率呈正比例關(guān)系β是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的大小的衡量目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率相當(dāng)于承當(dāng)一單位風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該獲得的額外的報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=市場(chǎng)平均收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率5.2.1CAPM模型計(jì)算折現(xiàn)率的公式5.2.1折現(xiàn)率的計(jì)算_CAPM5.2.1折現(xiàn)率的計(jì)算_CAPM2021年6月9日青島海爾beta=0.88工商銀行beta=0.53寶鋼股份beta=0.72中國(guó)石油beta=0.39長(zhǎng)安汽車beta=1.345.2.1折現(xiàn)率的計(jì)算_CAPM【例】某公司的β為1.5，國(guó)庫(kù)券利率為4%，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)股票的收益率為10%，借助CAPM模型計(jì)算該公司適用的折現(xiàn)率〔〕。A.13%B.14%C.10%D.4%5.2.2折現(xiàn)率計(jì)算_加權(quán)平均資本本錢加權(quán)資本本錢5.3收益期的獲得收益期,是資產(chǎn)具有獲利才干繼續(xù)的時(shí)間以法律、法規(guī)的規(guī)定時(shí)間為根底進(jìn)展估測(cè)以合同規(guī)定的時(shí)間為根底估測(cè)根據(jù)產(chǎn)品壽命周期進(jìn)展估測(cè)有限期，留意殘值的折現(xiàn)無(wú)限期六、收益法的詳細(xì)評(píng)價(jià)方法六、收益法的詳細(xì)評(píng)價(jià)方法收益不變收益假設(shè)干年后不變收益按等比數(shù)列變動(dòng)〔增、減〕收益按等差數(shù)列變動(dòng)〔增、減〕收益無(wú)規(guī)律變動(dòng)有限期、無(wú)限期6.1未來(lái)各年收益額相等

---有限期0234n1AAAAA6.1未來(lái)各年收益額相等

---有限期6.2未來(lái)各年收益額相等

---無(wú)限期評(píng)價(jià)值＝A/r年金〔各年相等的收益額〕本金化率6.*未來(lái)各年收益額以g的數(shù)度增長(zhǎng)

---有限期〔重點(diǎn)〕6.*未來(lái)各年收益額以g的數(shù)度增長(zhǎng)

---無(wú)限期〔重點(diǎn)〕6.3未來(lái)收益額在假設(shè)干年后堅(jiān)持不變

--有限期評(píng)價(jià)值＝Rt/(1+r)t+A/[r(1+r)n][1-1/(1+r)N-n]

前期收益額(各年不等)后期收益額(各年相等有限年期)023nN1R1R2AAR3AAA6.4未來(lái)收益額在假設(shè)干年后堅(jiān)持不變

---無(wú)限期評(píng)價(jià)值＝Rt/(1+r)t+A/r(1+r)n前期收益額(各年不等)后期收益額(各年相等無(wú)限年期)6.5收益等差級(jí)數(shù)變動(dòng)時(shí)

---有限---無(wú)限七、案例*某收益性資產(chǎn)估計(jì)未來(lái)五年收益額分別是12萬(wàn)元、15萬(wàn)元、13萬(wàn)元、11萬(wàn)元和14萬(wàn)元。假定從第六年開場(chǎng)，以后各年收益均為14萬(wàn)元，確定的折現(xiàn)率和本金化率為10%。分別確定該收益性資產(chǎn)在永續(xù)運(yùn)營(yíng)條件下和運(yùn)營(yíng)50年條件下的評(píng)價(jià)值。7.1案例分析1收益預(yù)測(cè)2折現(xiàn)率確定3收益期確定4評(píng)價(jià)值計(jì)算7.2案例計(jì)算過(guò)程1確定未來(lái)五年收益額的現(xiàn)值2折現(xiàn)率確定10%3收益期無(wú)限期4計(jì)算確定評(píng)價(jià)值7.2案例計(jì)算過(guò)程7.2案例計(jì)算過(guò)程4確定該企業(yè)評(píng)價(jià)值企業(yè)評(píng)價(jià)價(jià)值＝12×0.9091＋15×0.8264＋13×0.7513＋11×0.683＋14×0.6209+140×0.6209＝49.27＋86.93＝.20〔萬(wàn)元〕7.2案例計(jì)算過(guò)程〔2〕運(yùn)營(yíng)50年條件下的評(píng)價(jià)過(guò)程：7.2案例計(jì)算過(guò)程THANKS!!!練習(xí)題26.評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值的首選方法是〔〕A.收益法B.資產(chǎn)根底法C.市盈率乘數(shù)法D.本錢加和法練習(xí)題某企業(yè)的投資總額為2000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期負(fù)債與權(quán)益資本比例為5∶5，借債利息率為6%，經(jīng)測(cè)定，社會(huì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，該企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為3%，所得稅率為25%，采用加權(quán)平均資本本錢模型計(jì)算的折現(xiàn)率應(yīng)為〔〕A．7.00%B．6.25%C．6.01%D．5.00%練習(xí)題運(yùn)用收益法評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值時(shí),預(yù)期收益預(yù)測(cè)的根底是評(píng)價(jià)時(shí)點(diǎn)的〔〕A.實(shí)踐