技術(shù)經(jīng)濟學-第五章

1第五章多方案經(jīng)濟評價方法2第一節(jié)技術(shù)方案的相互關(guān)系第二節(jié)互斥方案評價方法第三節(jié)獨立方案評價方法第四節(jié)混合方案評價方法33

第一節(jié)

技術(shù)方案的相互關(guān)系

通常，按多方案之間的經(jīng)濟關(guān)系，一組多方案又可劃分為互斥型多方案、獨立型多方案、混合型多方案等。44第一節(jié)

技術(shù)方案的相互關(guān)系一、互斥型方案

在多方案評價中，互斥型方案是最常見的，互斥型方案的特點是在若干個備選方案中只能選擇其中一個方案。如：項目生產(chǎn)規(guī)模的確定、廠址的選擇、設(shè)備選型、某種產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝流程、某個裝置的技術(shù)改造方案等，在項目評價中可以提出很多可供選擇的方案，但在最終決策中只能選擇其中一個最優(yōu)方案。55第一節(jié)

技術(shù)方案的相互關(guān)系二、獨立型方案

獨立型方案是指在多方案評價中，若干個備選方案彼此互不相關(guān)，相互獨立。選擇其中一個方案，并不排斥選擇其他方案。如：某公司在一定時間內(nèi)有如下投資意向，增加一套生產(chǎn)裝置，擴建辦公樓，對現(xiàn)有裝置進行節(jié)能降耗，更換污水處理裝置等。這些項目相互獨立，互不相關(guān)，如果資金預算能滿足需要，只要項目可行，均可以實施。因此，獨立型方案的選擇問題是在一定的資源約束條件下，以尋求經(jīng)濟效益最優(yōu)的項目集合。66第一節(jié)

技術(shù)方案的相互關(guān)系三、混合型方案

混合型方案是指在一組項目方案群中，既有互相排斥關(guān)系又有互相獨立關(guān)系的方案，也稱為層混型方案，即方案之間的關(guān)系分為兩個層次，高層是一組互相獨立的項目，而低層則由構(gòu)成每個獨立項目的互斥方案組成。比如，某公司有兩個投資領(lǐng)域，一是對現(xiàn)有工廠進行技術(shù)改造，另一個是建新企業(yè)，這兩個投資領(lǐng)域是獨立的，但是，對現(xiàn)有工廠進行技術(shù)改造有兩個互斥的工藝方案，建新企業(yè)也有三個廠址可供選擇，故組合方案就是混合型方案。77

第二節(jié)

互斥方案評價方法

互斥方案經(jīng)濟效果評價的步驟：一是考察各個方案自身的絕對經(jīng)濟效果，即進行絕對經(jīng)濟效果檢驗；二是考察的互斥方案中，哪個方案相對較優(yōu)，稱為相對經(jīng)濟效果檢驗。一般先以絕對經(jīng)濟效果方法篩選方案，然后以相對經(jīng)濟效果方法優(yōu)選方案。

88一、壽命期相同的互斥方案的評價與選擇

壽命期相同的互斥方案的比選方法一般有凈現(xiàn)值法、差額凈現(xiàn)值法、差額內(nèi)部收益率法等。1、凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法就是通過計算各個備選方案的凈現(xiàn)值并比較其大小而判斷方案的優(yōu)劣，是壽命期相同的多方案比選中最常用的一種方法。凈現(xiàn)值法的基本步驟如下：

992、差額凈現(xiàn)值法

設(shè)A、B為兩個投資額不等的互斥方案，A方案的投資較大，則兩方案的差額凈現(xiàn)值可由下式求出：1010用增量分析法進行互斥方案比選時，評價判據(jù)：

11113、差額內(nèi)部收益率法

互斥方案的比選，實質(zhì)上是分析投資大的方案所增加的投資能否用其增量收益來補償，也即對增量的現(xiàn)金流量的經(jīng)濟合理性做出判斷。因此，可以通過計算增量凈現(xiàn)金流量的內(nèi)部收益率即差額內(nèi)部收益率來比選方案，這樣就能夠保證方案比選結(jié)論的正確性。12121313

例5-1有A、B兩個互斥方案，壽命相同，各年的現(xiàn)金流量如下表所示，試評價選擇方案（i0=10%）表5-1互斥方案A、B的凈現(xiàn)金流量（萬元）1414解：

15由于NPVA、NPVB都大于0，IRRA、IRRB都大于基準收益率10%，就單個方案評價來說，方案A、B都達到了標準要求，都是可行的。但是，A、B是兩個互斥方案，只能選擇一個，按NPV最大準則，因NPVA﹤NPVB，則B優(yōu)于A；按IRR最大準則，因IRRA﹥IRRB，則A優(yōu)于B。矛盾！1616

實際上，對投資額不等的互斥方案的比選，其實質(zhì)就是判斷增量投資的經(jīng)濟效果，即投資大的方案相對于投資小的方案多投入的資金能否帶來滿意的增量收益。計算B相對于A方案的增量凈現(xiàn)金流（B–A），同時計算相應的增量凈現(xiàn)值與增量內(nèi)部收益率。17171818例5-3有三個互斥方案A、B、C，壽命都是6年，不計殘值，基準收益率10%，各方案的投資及現(xiàn)金流量如下表，試評價選擇方案。表5-3互斥方案A、B、C的凈現(xiàn)金流量（萬元）年份01-6方案A的凈現(xiàn)金流（萬元）-20070方案B的凈現(xiàn)金流（萬元）-30095方案C的凈現(xiàn)金流（萬元）-4001151919解：2020212122222323在多方案比選時，應注意以下幾點：24244、EXCEL在壽命期相同的互斥方案選擇中的運用（1）基本環(huán)境準備請打開Excel軟件，安裝“分析工具庫”并加載宏。操作方法為：①在“工具”菜單上，單擊“加載宏”。②在“可用加載宏”列表中，選中“分析工具庫”框，再單擊“確定”。25如果不能進行加載，則需要對宏的安全性進行調(diào)整。具體操作方法為：①在“工具”菜單上，在“宏”的級聯(lián)菜單下點擊“安全性”，點擊“安全級”標簽。②選擇安全級別“中”。252626（2）基本步驟以5-2為例進行演示。第一步，在Excel中建立凈現(xiàn)金流量表，具體如下圖所示：2727第二步，計算凈現(xiàn)值，在N2處鍵入“=NPV（M2，C2：L2）+B2”即得出結(jié)果。具體如下圖所示。2828第三步，計算兩個方案的內(nèi)部收益率，在O2處鍵入“=IRR（B2：L2）”，即得出結(jié)果。具體如下圖所示。2929第四步，計算兩個方案增量的內(nèi)部收益率，在B4處鍵入“=B2-B3”，得出A方案和B方案的增量投資與凈收益，在N3處鍵入“=NPV（M3，C3：L3）+B3”，在O2處鍵入“=IRR（B3：L3）”。具體如下圖所示。

從上圖就可以判斷出A方案要優(yōu)于B方案。3030二、壽命不等的互斥方案評價與選擇

對于壽命相等的互斥方案，通常將方案的壽命期設(shè)定為共同的分析期，這樣方案間在時間上就具有可比性。

對于壽命不等的互斥方案，同樣要求方案間具有可比性，此時需要解決兩方面的問題：3131（1）設(shè)定一個合理的共同分析期；（2）給壽命期不等于分析期的方案選擇合理的方案接續(xù)假定或殘值回收假定。

對壽命期不等的互斥方案進行評價與選擇，最簡便適用的方法是年值法（凈年值、費用年值），如果應用現(xiàn)值法（凈現(xiàn)值、費用現(xiàn)值）和內(nèi)部收益率法，需要設(shè)定共同的分析期。下面主要介紹年值法和現(xiàn)值法。32321.年值法

在對壽命不等的互斥方案進行比選時，可以避免設(shè)定共同分析期，直接計算各互斥方案的凈年值或費用年值，其判別準則為：（1）凈年值最大且非負的方案為最優(yōu)方案。（2）費用年值最小的方案為最優(yōu)方案。3333例5-5

設(shè)互斥方案A，B的壽命分別為5年和3年，各自壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量如表5-2所示。若基準折現(xiàn)率為12%，試用年值法評價選擇。3434解：

35解：3636

運用年值法對壽命不等的互斥方案進行比選時，雖然表面上沒有進行共同分析期的處理，實際上隱含著一種假定：即各備選方案在其壽命結(jié)束時均可按原方案重復實施或以與原方案經(jīng)濟效果相當?shù)姆桨附永m(xù)。因為一個方案無論重復實施多少次，其年值是不變的，所以，實際上年值法假定了各方案可以重復實施無限次，這樣，各互斥方案最終會找到一個共同分析期（兩方案的最小公倍數(shù)），使得兩方案具有可比性。37372.現(xiàn)值法（1）壽命期最小公倍數(shù)法

共同分析期取各互斥方案壽命期的最小公倍數(shù)，如例5-4中，兩方案的最小公倍數(shù)為15年，所以共同分析期取15年。隱含的假設(shè)是各方案可以重復實施。3838（2）合理分析期法

根據(jù)對未來市場狀況和技術(shù)發(fā)展前景的預測直接選取一個合理分析期，假定壽命期短于此分析期的方案重復實施，并對各方案在分析期末的資產(chǎn)余值進行估價，到分析期結(jié)束時回收資產(chǎn)余值。在各互斥方案的壽命期比較接近的情況下，一般取最短的方案壽命期作為分析期。3939

4040

41414242第三節(jié)獨立方案評價方法一、無約束條件下的獨立方案在無其它制約條件下，多個獨立方案的比選與單一方案的評價方法是相同的，即用經(jīng)濟效果評價標準（如NPV＞0，NAV＞0，IRR＞i0

等）直接判別該方案是否接受。

4343例5-8

某公司作投資預算，有六個獨立方案A、B、C、D、E、F可供選擇，壽命均為8年，各方案的現(xiàn)金流量如下表，i0=12%，判斷其經(jīng)濟性(以IRR作為評價指標)。表5-7六種方案的的凈現(xiàn)金流量

（單位：萬元）方案01-8（年）A-10034B-14045C-8030D-15034E-18047F-170324444

4545表5-8六種方案的的內(nèi)部收益率

其它方案的IRR均大于i0，由于各方案獨立，故應拒絕F，接受其它五個方案。方案初始投資（萬元）IRR(%)A-10029.7B-14027.6C-8033.9D-15015.5E-18020.1F-17010.14646二、有約束條件下的獨立方案1、獨立方案互斥化法

盡管獨立方案本身互不相干，但在有資金約束條件下，他們會成為相關(guān)方案，某一方案的選取與否，可能會影響到其它方案的取舍。

獨立方案的比選，可將各獨立方案進行組合，每個組合方案可以看成是一個滿足約束條件的互斥方案。這樣按互斥方案的經(jīng)濟評價方法可以選擇一個符合評價準則的方案組合，該方案組合就是獨立方案的一個選擇。因此，有約束條件的獨立方案的選擇可以通過方案組合轉(zhuǎn)化為互斥方案的比選，這種方法被稱為獨立方案互斥化法，也稱窮舉法。4747例5-9獨立方案A、B、C的投資分別為100萬元、70萬元和120萬元，計算各方案的凈年值分別為30萬元、27萬元和32萬元，如果資金有限，投資額不超過250萬元，問如何選擇方案。4848解：A、B、C的方案組合及凈年值（萬元），如表5-9所示表5-9組合方案的投資總額及凈年值（萬元）

第7種方案組合的投資額超過了資金約束條件250萬元，不可行；在允許的1到6方案組合中，按互斥方案選擇的準則，第6方案組合（A＋C）為最優(yōu)選擇，即選擇A和C，達到有限資金的最佳利用，凈年值總額為62萬元。序號方案組合投資總額凈年值1B70272A100303C120324B+A170575B+C190596A+C220627A+B+C2908949492、雙向排序均衡法雙向排序均衡法的具體步驟如下：首先，計算出各獨立方案的內(nèi)部收益率值，將內(nèi)部收益率由大到小排序，繪圖；其次，標注資金和利率限制；最后，選擇內(nèi)部收益率大于基準收益率，且資金允許的方案組合。5050例5-10數(shù)據(jù)同例5-8，若資金預算不超過390萬元，如何選擇方案？解：將上表中的IRR

按大小排列，排成下圖：（IRR

是項目投資的贏利率，反映投資的使用率）5151當投資額不超過390萬元時，可接受的方案為C、A、B。合計投資額320萬元。進一步分析：（1）總資金如果減少80萬元，即320萬元時，預算方案不變，可選擇C、A、B。（2）如果總資金在400萬元的基礎(chǔ)上再融資100萬元，即500萬元，只要融資的資金成本小于20.1%，預算方案可以增加E方案。52523、EXCEL在壽命期相同的互斥方案選擇中的運用53535454以5-9為例演示過程如下：第一步，在Excel中建立投資及凈現(xiàn)值表，具體如下圖所示：5555第二步，打開工具菜單中的規(guī)劃求解模型，在規(guī)劃求解參數(shù)規(guī)劃求解參數(shù)對話框設(shè)置如下圖所示。56565757以5-10為例演示過程如下：第一步，在Excel中建立凈現(xiàn)金流量表，具體如下圖所示：5858第二步，在L3處鍵入“=IRR(C3:K3)”，而后拖動其右下角的復制柄至L8，具體如下圖所示：5959第三步，選定A3L3L8A8區(qū)域，在“數(shù)據(jù)”菜單選擇“排序”命令，并按L列的降序排列6060排序之后就可以得到如下圖的結(jié)果：6161第四節(jié)混合方案評價方法

實際工作中常常遇到混合方案的選擇問題，比如對某些大型企業(yè)或?qū)嵭卸喾N經(jīng)營的公司，投資多個領(lǐng)域，就投資方向的業(yè)務內(nèi)容來說，是互相獨立的，而對每個投資方向可能又有幾個可供選擇的互斥方案，只允許選一個最優(yōu)方案，這樣就構(gòu)成了混合方案的選擇問題?；旌戏桨甘侵冈谝唤M方案中，既有互斥型方案，又有獨立型方案。具體步驟如下：

首先，形成所有可能的組間獨立，組內(nèi)互斥的方案組合；

其次，以互斥方案比選原則進行組內(nèi)方案比選；

最后，在總投資限額下，以獨立方案的比選原則選擇最優(yōu)方案的方案組合。62例5-11、某公司有A、B、C三個部門，各部門提出了若干投資方案如下表，三個部門之間是獨立的，每個部門內(nèi)的投資方案之間是互斥的，壽命均為10年，i0=10%，：資金供應沒有限制，如何選擇方案？資金限制在500萬元之內(nèi)，如何選擇方案？假如資金供應渠道不同，其資金成本有差別，甲供應方式的資金成本為10%，最多可供應300萬元；乙供應方式的資金成本為12%，最多也可供應300萬元；丙供應方式的資金成本為15%，最多也可供應300萬元；如何選擇方案？當B部門的投資方案與安全有關(guān)，不管效益如何，B部門必須優(yōu)先投資，如何選擇方案？（資金供應同上3）6364解：用IRR指標來分析(1)因為資金供應沒有限制，A、B、C三個部門之間是獨立的，所以，實際上應是各部門內(nèi)部互斥方案的比選，分別計算⊿IRR：對A部門，由：-100+27.2（P/A，IRRA1，10）=0∴（P/A，IRRA1，10）=3.67647查表：i=20%（P/A，20%，10）=4.192i=25%（P/A，25%，10）=3.571NPVA1（20%）=-100+27.2×4.192=14.0224﹥0NPVA1（25%）=-100+27.2×3.571=-2.8688﹤0∴保留A1。對A2--A1：用增量分析法計算，由方程：

-100+（51.1–27.2）（P/A，⊿IRRA2--A1，10）=0

可得：⊿IRR=20%﹥i0(10%)故A2優(yōu)于A1，應選擇A2方案。65同理：對B部門，可求得：IRRB1=3.5%﹤i0，故舍去B1方案，IRRB2=12%﹥i0(10%)，⊿IRRB3-B2=9.1%﹤i0，所以，B2優(yōu)于B3，應選B2方案。同理：對C部門，可求得：IRRC1=50%﹥i0

保留C1，⊿IRRC2-C1=5%﹤i0，故C1優(yōu)于C2，故舍去C2方案，⊿IRRC3-C1=13.1%﹥i0(10%)，所以，C3優(yōu)于C1，應選C3方案。因此，在資金無限制時，應選A2+B2+C3，即A與B分別投資200萬元，C投資300萬元。66（2）由于存在資金限制，三個部門投資方案的選擇過程如下圖：C1-0100⊿IRR50%A1-0100A2-A1100C3-C1200B2-0200B3-B210024%20%13.1%12%9.1%800資金（萬元）700500300067

從圖上可以看出：當資金限制在500