企業(yè)融資決策2

第四、五章企業(yè)籌資決策★什么是籌資？★為什么要籌資？★如何進(jìn)展籌資？籌資，亦稱融資，指企業(yè)經(jīng)過(guò)借款、發(fā)行有價(jià)證券等方式而使資金得以融通的活動(dòng)?！锸裁词腔I資？設(shè)立時(shí)開(kāi)展時(shí)

衰落時(shí)★為什么要籌資？資金是企業(yè)的血液，籌資為企業(yè)造血——依法籌集資本金——擴(kuò)展消費(fèi)規(guī)模——優(yōu)化資本構(gòu)造——?dú)w還債務(wù)★如何進(jìn)展籌資？籌多少？籌資渠道和方式有哪些？怎樣進(jìn)展籌資決策？某企業(yè)2001年之前的產(chǎn)量與資金占用量的歷史資料如表所示。假定2001年的估計(jì)產(chǎn)量為78000件。請(qǐng)用預(yù)測(cè)2001年的資金占用量。方法一：線性回歸分析法假定資本需求量與營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)量之間存在著線性關(guān)系并據(jù)以建立數(shù)學(xué)模型，然后根據(jù)歷史有關(guān)資料，用線性回歸直線方程確定參數(shù)來(lái)預(yù)測(cè)資金需求量的一種方法。

融多少？回歸模型：Y=a+bX解方程求a和b或直接將數(shù)據(jù)代入以下公式：a=205b=49建立預(yù)測(cè)模型：Y=205+49X利用該模型進(jìn)展預(yù)測(cè)：Y〔2001〕=205+49×7.8=587.2(萬(wàn)元)假設(shè)不知道歷年銷售量與資本需求量之間的關(guān)系呢？假設(shè)給他一個(gè)公司某年的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表呢？他能否預(yù)測(cè)下一年融資多少？融多少？付某公司2000年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如表一所示。知該公司2000年的銷售收入為400萬(wàn)元，如今還有消費(fèi)才干，即添加收入不需求進(jìn)展固定資產(chǎn)投資。還知一些資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益工程將隨著銷售收入的變化而成正比例變化，并計(jì)算出變化工程占銷售收入的百分比，獲得表二，經(jīng)預(yù)測(cè)2001年的銷售收入將添加到500萬(wàn)元。假定銷售收入凈利潤(rùn)率為10%留存收益為凈利潤(rùn)的20%。請(qǐng)測(cè)定該企業(yè)對(duì)外籌集的資金數(shù)額。銷售收入添加額=500-400=100(萬(wàn)元)隨銷售變化的資產(chǎn)=50%隨銷售變化的資產(chǎn)添加額=50%×100=50〔萬(wàn)元〕隨銷售變化的負(fù)債=15%隨銷售變化的負(fù)債添加額=15%×100=15〔萬(wàn)元〕隨銷售變化的權(quán)益添加額=500×10%×20%=10〔萬(wàn)元〕企業(yè)需對(duì)外籌集的資金額=隨銷售變化的資產(chǎn)添加額-隨銷售變化的負(fù)債添加額-隨銷售變化的權(quán)益增加額=50-15-10=25〔萬(wàn)元〕步驟：〔1〕估計(jì)銷售收入；〔2〕估計(jì)利潤(rùn)表，預(yù)測(cè)留存收益添加額；〔3〕估計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，預(yù)測(cè)外部融資需求。融多少？方法二：銷售百分比法銷售百分比法：根據(jù)銷售與資產(chǎn)負(fù)債表和損益表有關(guān)工程間的比例關(guān)系，預(yù)測(cè)各項(xiàng)目短期資金需求量的方法。融多少？敏感資產(chǎn)：隨銷售額的添加而添加的資產(chǎn)包括：現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨；固定資產(chǎn)在消費(fèi)才干飽和時(shí)是敏感工程，否那么不隨銷售額的添加而添加。敏感資產(chǎn)闡明：隨著銷售額的添加而需求添加資產(chǎn)，從而需求添加的資金占用量。敏感負(fù)債：隨銷售額的添加而添加的負(fù)債。包括：應(yīng)付賬款、應(yīng)付費(fèi)用敏感負(fù)債闡明：隨著銷售額的添加而自動(dòng)產(chǎn)生的資金來(lái)源，從而彌補(bǔ)了一部分資金的需求量。追加融資需求=？=估計(jì)資產(chǎn)-估計(jì)負(fù)債-估計(jì)一切者權(quán)益=需求添加的資產(chǎn)總量-敏感負(fù)債添加量-留存收益添加量★如何進(jìn)展融資？融多少？融資渠道和方式有哪些？怎樣進(jìn)展融資決策？一、資金從哪里來(lái)？——融資渠道1.國(guó)家財(cái)政資金2.銀行信貸資金3.非銀行金融機(jī)構(gòu)資金4.其他法人單位資金5.民間資金6.企業(yè)內(nèi)部資金融資渠道和方式有哪些？二、怎樣獲得資金？——融資方式1.吸收直接投資2.發(fā)行股票3.留存收益4.借款5.發(fā)行債券6.融資租賃7.商業(yè)信譽(yù)權(quán)益性資金債務(wù)性資金融資方式與融資渠道的配合√企業(yè)內(nèi)部資金√√√民間資金√√√√√其他法人單位資金√√√√非銀行金融機(jī)構(gòu)資金√銀行信貸資金√√國(guó)家財(cái)政資金融資租賃商業(yè)信譽(yù)借款發(fā)行債券留存收益發(fā)行股票吸收直接投資方式渠道三、融資的類型(一)按產(chǎn)權(quán)性質(zhì)：權(quán)益資金和債務(wù)資金(二)按時(shí)間分:長(zhǎng)期資金和短期資金(三)按獲得方式：內(nèi)部融資和外部融資(四)按能否經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)：直接融資和間接融資直接融資與間接融資直接融資：籌資者直接從最終投資者手中籌措資金，雙方建立起直接的借貸關(guān)系或資本投資關(guān)系投資者籌資者資金金融產(chǎn)品直接融資與間接融資間接融資：籌資者從銀行等金融機(jī)構(gòu)手中籌措資金，與金融機(jī)構(gòu)構(gòu)成債務(wù)債務(wù)關(guān)系或資本投資關(guān)系。最終投資者那么投資于銀行等金融機(jī)構(gòu)，與其構(gòu)成債務(wù)債務(wù)或其他投資關(guān)系。投資者籌資者金融中介〔如銀行〕資金資金存款憑證等貸款合同等權(quán)益資金的籌集一、吸收直接投資〔AbsorbingDirectInvestment〕二、發(fā)行股票籌資〔IssuingStocks〕三、留存收益籌資〔UsingEarningsRetained〕一、吸收直接投資——適用于非股份制企業(yè)吸收直接投資是企業(yè)以合同、協(xié)議等方式吸收國(guó)家、法人、個(gè)人、外商等直接投入資金，構(gòu)成企業(yè)自有資金的一種籌資方式。它不以有價(jià)證券為中介，是以協(xié)議、合約方式存在的。投資者對(duì)企業(yè)共同運(yùn)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)?！惨弧澄罩苯油顿Y的種類1．吸收國(guó)家投資2．吸收法人投資3．吸收個(gè)人投資〔二〕吸收直接投資的出資方式1．以現(xiàn)金出資2．以實(shí)物出資3．以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資4．以土地運(yùn)用權(quán)出資〔三〕吸收直接投資的程序1．確定籌資數(shù)量2．尋覓投資單位3．協(xié)商投資事項(xiàng)4．簽署投資協(xié)議5．按期獲得資金〔四〕吸收直接投資的優(yōu)缺陷1．吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)〔1〕有利于提高企業(yè)信譽(yù)〔2〕有利于盡快構(gòu)成消費(fèi)才干〔3〕有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

2．吸收直接投資的缺陷〔1〕資金本錢(qián)較高〔2〕容易分散企業(yè)控制權(quán)股票(Stocks)是股份公司為籌措自有資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的書(shū)面憑證。二、發(fā)行股票融資〔一〕股票的種類普通股票簡(jiǎn)稱普通股(CommonStock)是股份公司發(fā)行的具有管理權(quán)而股利不固定的股票。普通股是股份公司股票的主要存在方式。優(yōu)先股票簡(jiǎn)稱優(yōu)先股(PreferenceStock)是股份公司發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)，股利固定的股票。發(fā)行價(jià)錢(qián)發(fā)行方式公開(kāi)間接發(fā)行不公開(kāi)直接發(fā)行等價(jià)時(shí)價(jià)中間價(jià)〔二〕股票發(fā)行的方式和發(fā)行價(jià)錢(qián)股票發(fā)行價(jià)錢(qián)確實(shí)定：市盈率法市盈率=每股市價(jià)÷每股收益每股市價(jià)=市盈率×每股收益〔三〕普通股融資評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：1.普通股融資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)。2.普通股股本沒(méi)有固定的到期日，無(wú)需歸還，成為公司的永久性資本。3.普通股籌資能加強(qiáng)公司的信譽(yù)。缺陷：1.資本本錢(qián)較高。2.容易分散公司的控制權(quán)。三、留存收益籌資又稱為內(nèi)源籌資、內(nèi)部籌資。其本質(zhì)是投資者向企業(yè)的追加投資。評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：1、不發(fā)生籌資費(fèi)用。2、可使股東獲得稅收上的利益。3、性質(zhì)上屬于權(quán)益資本，可以提高企業(yè)的實(shí)力、信譽(yù)和舉債才干。缺陷：1、遭到偏好現(xiàn)金股利的股東的反對(duì)；2、留存收益過(guò)多，股利支付少，被以為企業(yè)現(xiàn)金流量缺乏，有損市場(chǎng)籠統(tǒng)，也不利于今后的外部籌資。企業(yè)為從企業(yè)自留資金渠道籌資，所應(yīng)選擇的籌資方式有〔〕。(A)

吸收直接投資

(B)

商業(yè)信譽(yù)

(C)

銀行借款

(D)

發(fā)行債券正確答案：A債務(wù)資本籌集銀行借款發(fā)行企業(yè)債券融資租賃商業(yè)信譽(yù)是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的、約期還本付息的具有借貸關(guān)系的有價(jià)證券。一、發(fā)行企業(yè)債券〔一〕債券的種類影響債券發(fā)行價(jià)錢(qián)的債券發(fā)行價(jià)錢(qián)=本金現(xiàn)值+利息現(xiàn)值債券面額票面利率市場(chǎng)利率債券期限要素〔二〕債券發(fā)行價(jià)錢(qián)債券發(fā)行價(jià)錢(qián)的公式債券發(fā)行價(jià)錢(qián)通常有三種情況：★等價(jià)：發(fā)行價(jià)錢(qián)=票面價(jià)錢(qián)★溢價(jià)：發(fā)行價(jià)錢(qián)＞票面價(jià)錢(qián)★折價(jià)：發(fā)行價(jià)錢(qián)＜票面價(jià)錢(qián)某公司擬發(fā)行一種面值為1000元，票面年利率為12%，期限為3年，每年付息一次的公司債券。假定發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為10%，收其發(fā)行價(jià)錢(qián)應(yīng)為〔〕元。(A)

1000

(B)

1050

(C)

950

(D)

980正確答案：B解析：發(fā)行價(jià)錢(qián)=1000×〔P/F，10%，3〕+120×〔P/A，10%，3〕=1000×0.751+120×2.487=1050〔元〕當(dāng)票面利率>市場(chǎng)利率

當(dāng)票面利率=市場(chǎng)利率

當(dāng)票面利率<市場(chǎng)利率

——溢價(jià)——等價(jià)——折價(jià)〔三〕債券的信譽(yù)評(píng)級(jí)債券的信譽(yù)等級(jí)表示債券質(zhì)量的高低。目前，世界各國(guó)已根本對(duì)債券信譽(yù)評(píng)級(jí)構(gòu)成慣例，即將其劃分為三等九級(jí)。以美國(guó)著名的債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)規(guī)范普爾公司的評(píng)級(jí)為例，其將債券級(jí)別從高到低分為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九個(gè)等級(jí)。AAA：該債券到期具有極高的還本付息才干，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)；AA：該債券到期具有很高的還本付息才干，根本沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)；A：該債券到期具有一定的還本付息才干，經(jīng)采取維護(hù)措施后，有能夠按期還本付息，風(fēng)險(xiǎn)較低；BBB：債券到期還本付息資金來(lái)源缺乏，發(fā)行企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)情勢(shì)的應(yīng)變才干較差，有能夠延期支付本息，投資者有一定的風(fēng)險(xiǎn)；BB：債券到期還本付息才干低，投資風(fēng)險(xiǎn)較大；B：債券到期還本付息才干脆弱，投資風(fēng)險(xiǎn)很大；CCC：債券到期還本付息才干很低，投資風(fēng)險(xiǎn)極大CC：債券到期還本付息才干極低，投資風(fēng)險(xiǎn)最大C：發(fā)行企業(yè)面臨破產(chǎn)，投資者能夠血本無(wú)歸?！菜摹嘲l(fā)行債券籌資的優(yōu)缺陷1.債券的優(yōu)點(diǎn)◆債券本錢(qián)較低?！艨衫秘?cái)務(wù)杠桿?！舯ＷC股東控制權(quán)。2.債券的缺陷◆財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高?！粝拗茥l件較多?！艋I資額有限。相對(duì)股票投資而言，債券投資的優(yōu)點(diǎn)有〔〕。(A)

本金平安性高

(B)

收入穩(wěn)定性強(qiáng)

(C)

購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)低

(D)

擁有管理權(quán)

正確答案：AB二、銀行借款銀行借款就是由企業(yè)根據(jù)借款合同從有關(guān)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的需求還本付息的款項(xiàng)。㈠銀行借款的種類1．按借款的期限：短期借款、中期借款和長(zhǎng)期借款2．按借款的條件：信譽(yù)借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)3．按提供貸款的機(jī)構(gòu)：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款4.按貸款的用途：固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開(kāi)發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款㈡銀行借款籌資的程序1．企業(yè)提出借款懇求，提供相關(guān)借款資料。2．銀行審查企業(yè)懇求，進(jìn)展調(diào)查與審批。3．銀、企雙方簽署借款合同，銀行發(fā)放貸款。4．企業(yè)按借款合同的條款還本付息。1．銀行借款融資的優(yōu)點(diǎn)⑴融資速度快⑵融資本錢(qián)低⑶借款彈性好2．銀行借款融資的缺陷⑴財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大⑵運(yùn)用限制較多〔三〕銀行借款融資的優(yōu)缺陷三、融資租賃融資租賃是出租人〔租賃公司〕按照承租人〔承租公司〕的要求購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)提供承租人運(yùn)用的信譽(yù)業(yè)務(wù)，它經(jīng)過(guò)融物來(lái)到達(dá)融資的目的，是現(xiàn)代租賃的主要方式。㈠融資租賃的根本特征1．租賃期限較長(zhǎng)2．租賃合同穩(wěn)定3．租金較高4．租賃資產(chǎn)普通為公用或金額較高的大型設(shè)備，很少進(jìn)展二次對(duì)外租賃5．租賃期滿，租賃設(shè)備普通作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租入〔承租人支付少量?jī)r(jià)款〕，也可由出租人收回，或雙方延伸租賃期限。6．租賃期內(nèi)，出租人普通不提供維修、保養(yǎng)設(shè)備方面的效力。〔二〕融資租賃租金的構(gòu)成1.設(shè)備價(jià)款。它是租金的主要內(nèi)容，由設(shè)備的買(mǎi)價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)和途中保險(xiǎn)費(fèi)等構(gòu)成。2.設(shè)備估計(jì)殘值。3.利息。即融資本錢(qián)，是指租賃公司為購(gòu)買(mǎi)租賃設(shè)備所籌資金的而應(yīng)計(jì)的利息。4.租賃手續(xù)費(fèi)?！踩匙饨鸬挠?jì)算方法在我國(guó)融資租賃業(yè)務(wù)中，計(jì)算租金的方法普通有平均分?jǐn)偡ê偷阮~年金法。⑴平均分?jǐn)偡á频阮~年金法⑴平均分?jǐn)偡看沃Ц蹲饨?[〔設(shè)備本錢(qián)-估計(jì)殘值〕+租賃期利息+租賃手續(xù)費(fèi)]÷租期南方公司向租賃公司租入設(shè)備一套，采購(gòu)價(jià)為100萬(wàn)元，租期5年，估計(jì)殘值5萬(wàn)元，期滿設(shè)備歸出租方一切。年利率為8%，租賃手續(xù)費(fèi)為設(shè)備價(jià)值的3%，每年年末支付租金一次。租賃期利息=100×〔1+8%〕5-100=46.93〔萬(wàn)元〕租賃期手續(xù)費(fèi)=100×3%=3〔萬(wàn)元〕每年支付租金=[〔100-5〕+46.93+3]÷5=28.97〔萬(wàn)元〕⑵等額年金法是利用年金現(xiàn)值的計(jì)算公式經(jīng)變換后計(jì)算每期支付租金的方法。承租企業(yè)與租賃公司商定的租金支付方式，大多為后付等額租金，即普通年金。根據(jù)年資本回收額的計(jì)算公式，可確定出后付租金方式下每年年末支付租金數(shù)額的計(jì)算公式：A=P÷(P/A，i，n)例題方方公司采用融資租賃方式于2005年1月1日從一租賃公司租入一設(shè)備，設(shè)備價(jià)款為1000000元，租期為8